Si Tether puede demostrar a la industria que puede cumplir con las reglas sin sacrificar su margen de ganancias, consolidará su posición como líder indispensable en la industria de moneda estable.
Escrito por: Prathik Desai
Compilado por: Block unicorn
El 18 de julio, viernes, hora de EE. UU., los CEOs de los dos principales emisores de monedas estables del mundo, Paolo Ardoino de Tether y Jeremy Allaire de Circle, se sentaron juntos en la audiencia del Salón Este de la Casa Blanca. Frente a ellos, el presidente de EE. UU., Donald Trump, acaba de firmar la Ley GENIUS, que establece por primera vez reglas federales para las monedas estables en EE. UU.
Hace unos años, este momento era inimaginable.
Porque una vez, Tether era el "niño problemático" en el campo de las criptomonedas. A los traders les encantaba, a los reguladores les desagradaba, y las investigaciones lo seguían de cerca. Pagó multas, evitó auditorías y tuvo poco contacto con los organismos reguladores de EE. UU. Pero en la tarde de julio, su CEO recibió el reconocimiento público del presidente de EE. UU.
Esta es una señal que indica que la «moneda estable» del «fugitivo» está lista para convertirse en un ciudadano legal.
El "Proyecto de Ley GENIUS" es un intento de regulación de monedas estables que se ha esperado mucho en Estados Unidos. El proyecto de ley exige a los emisores establecer reservas equivalentes, realizar auditorías mensuales, proporcionar garantías de redención y establecer un sistema de licencias denominado "emisores de monedas estables de tipo pago autorizado" (PPSI). Para calificar, los emisores deben mantener reservas de alta liquidez, principalmente en bonos del Tesoro de EE. UU., someterse a verificaciones regulares por parte de firmas de contabilidad calificadas y cumplir con la regulación de la Ley de Prevención del Lavado de Dinero (AML) de EE. UU.
Los emisores extranjeros como Tether pueden participar siempre que cumplan con los mismos estándares y acepten la supervisión de la Oficina del Contralor de la Moneda (OCC) de EE. UU. Esta ley proporciona un período de transición de tres años, amplio pero limitado, para cumplir con estos umbrales. Esta ventana de transición es crucial, ya que le da a Tether tiempo para ajustar su estructura, reservas y para incorporar su producto insignia USDT y un nuevo token que cumpla con la normativa estadounidense.
Para Tether, con sede en El Salvador, este compromiso público marca un cambio significativo. Después de años de eludir la regulación y operar en jurisdicciones offshore, la empresa finalmente ha entrado en el mercado más regulado del mundo. No por desesperación, sino por dominación.
A pesar de ser rechazado por el altamente regulado mercado estadounidense, Tether ha mostrado un mejor desempeño en el mercado global. Su moneda USDT domina los pares de negociación, se utiliza para pagos en el mundo real en mercados emergentes y circula con una liquidez incomparable en más de 12 cadenas de bloques. El volumen de circulación de USDT supera los 160 mil millones de dólares, y solo en el último año, las ganancias netas alcanzaron los 13 mil millones de dólares, lo que no solo lo convierte en la moneda estable más grande, sino también en una de las instituciones financieras más rentables del mundo.
Esta es precisamente la importancia de la entrada de Tether en Estados Unidos.
Paul Aldoíno dejó claro que Tether cumplirá con las regulaciones. Planea ajustar sus reservas, buscar la auditoría de las cuatro grandes firmas de auditoría y colaborar con la OCC para convertirse en un emisor extranjero autorizado bajo la nueva legislación. Al mismo tiempo, Tether lanzará una segunda versión de USDT solo para EE. UU., diseñada específicamente para instituciones que valoran la eficiencia. Esta estrategia tiene como objetivo ocupar ambos extremos del mercado: la liquidez de criptomonedas global y el marco regulatorio de la economía más grande del mundo.
Este nuevo capítulo financiero estadounidense se centra en grandes capitales: emisores de fondos, bancos, compañías de tecnología financiera y fondos de cobertura. Para Tether, entrar en este mercado no es una cuestión de supervivencia, sino de quién liderará la próxima ola de la trayectoria financiera global.
Si Tether puede demostrar a la industria que puede cumplir con las reglas sin sacrificar su margen de beneficio, consolidará su posición como un líder indispensable en la industria de las monedas estables.
Sin embargo, el costo de la conformidad es el elefante en la habitación.
Las auditorías mensuales realizadas por grandes firmas pueden costar decenas de millones de dólares al año. Los sistemas de prevención de lavado de dinero requieren personal y tecnología especializados. Las obligaciones de reporte bajo la ley estadounidense expondrán a las empresas a un mayor escrutinio y podrían incluso enfrentar riesgos políticos futuros. También hay un costo de oportunidad: para cumplir con los requisitos de liquidez y transparencia, puede ser necesario excluir herramientas de inversión de alto riesgo y alto rendimiento de las reservas. Pero con su tamaño y beneficios, Tether tiene la capacidad de soportar estos costos.
Para Tether, la transformación traerá desafíos culturales y operativos. La empresa se ha posicionado durante mucho tiempo como una opción anti-establishment, especialmente en mercados con alta desconfianza hacia las instituciones tradicionales. El compromiso de aceptar la regulación estadounidense podría alejar a esta base de usuarios. En el pasado, Tether ha sido criticada por congelar fondos. ¿Confiarán los usuarios de Nigeria o Argentina en un Tether que comienza a responder a citaciones de EE. UU.? Si es así, ¿qué reemplazará la sensación de libertad que antes ofrecía USDT?
Además, el cumplimiento puede no eliminar las críticas.
Los defensores de la transparencia y los reguladores financieros siguen cuestionando el historial de Tether. Su negativa pasada a proporcionar auditorías completas, su estructura de propiedad poco clara y su supuesta participación en actividades de banca en la sombra siguen siendo temas de preocupación. El cumplimiento regulatorio puede tranquilizar a las instituciones, pero no restaurará de inmediato la confianza del público escéptico.
Al mismo tiempo, Tether corre el riesgo de ceder más cuota de mercado a su competidor más cercano, Circle.
Hasta el 25 de julio, la cuota de mercado de Tether en la industria de las monedas estables ha caído al 61.76%, una disminución de ocho puntos porcentuales desde el 69.69% de noviembre de 2024. Durante el mismo período, la cuota de mercado de Circle ha aumentado en cuatro puntos porcentuales, alcanzando el 24.44%.
La institución emisora de USDC con sede en EE. UU. también tiene una ventaja en términos de cumplimiento. Ha estado sometida a auditorías durante mucho tiempo, manteniendo una cobertura regulatoria integral en 48 estados de EE. UU., y recientemente hizo su debut en Wall Street, causando un gran revuelo. El CEO Jeremy Allaire considera que el proyecto de ley GENIUS es una luz verde y señala que esto en realidad establece formalmente el modelo que Circle ha estado siguiendo durante años. A pesar de que la participación de mercado de Circle ha aumentado recientemente, todavía tiene un largo camino por recorrer para esta empresa que acaba de debutar en Wall Street.
En 2024, Tether registró 13 mil millones de dólares en beneficios. A finales de año, tenía 113 mil millones de dólares en bonos del Tesoro de EE. UU., 7 mil millones de dólares en reservas de amortiguamiento y más de 20 mil millones de dólares en acciones. Hasta el 31 de marzo de 2025, Tether tenía 98 mil millones de dólares en bonos del Tesoro de EE. UU. Con una tasa de rendimiento conservadora del 4.4%, sus ingresos anuales ya superan los 4 mil millones de dólares. Incluso si se reduce la rentabilidad conforme a la normativa en un 10-15%, su modelo de negocio sigue siendo viable.
La conformidad también puede generar ingresos futuros. Un Tether conforme es un Tether confiable, lo que podría traer más negocios. Para las instituciones que han permanecido vigilantes hasta ahora, esto podría ser todo el incentivo que necesitan.
Durante años, USDC ha tenido una ventaja de confianza. Es transparente, regulado y auditado. Pero su crecimiento de capitalización de mercado se ha estancado. Mientras tanto, Tether ha prosperado en la sombra, creciendo más rápido y expandiéndose a más regiones, convirtiéndose en una presencia indispensable en mercados que las empresas estadounidenses no se atreven a tocar.
Apoyo de la Casa Blanca
Con el apoyo político del Ministro de Comercio Howard Lutnick (anteriormente de Cantor Fitzgerald y ahora administrador de reservas de Tether), Tether ha obtenido garantías en Washington.
Además, hay vínculos con la empresa de reservas de Bitcoin. El hijo de Lutnik opera Cantor Equity Partners (CEP), una compañía de adquisición de propósito especial que se fusionó con Twenty One Capital, una compañía nativa de Bitcoin respaldada por Tether, SoftBank y Cantor. Esta transacción entrelaza aún más los intereses de Tether con los mercados de capital de EE. UU. y el círculo de políticas.
Con la ley que otorga a Tether un período de transición de tres años, tiene tiempo suficiente. Con la ventaja del volumen de comercio global, claramente tiene apalancamiento.
El panorama del mercado estadounidense depende de la escala. Si Tether puede aprovechar la eficiencia de costos, podría consolidar su posición de liderazgo, incluso Circle podría tener dificultades para competir, sin mencionar a otros emisores de monedas estables rezagados o nuevos entrantes.
Pero esto es una espada de doble filo. Estados Unidos acaba de proporcionar un plan para la moneda estable. Si Tether puede ejecutarlo bien, seguirá liderando. Si falla en el cumplimiento, la divulgación y la regulación, podría descubrir que la legalidad puede ser revocada tan rápidamente como se obtiene la aprobación.
A lo largo de la historia de las criptomonedas, Tether es la moneda estable que la mayoría de los usuarios utilizan, incluso si no confían en ella.
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Escrito por: Prathik Desai
Compilado por: Block unicorn
El 18 de julio, viernes, hora de EE. UU., los CEOs de los dos principales emisores de monedas estables del mundo, Paolo Ardoino de Tether y Jeremy Allaire de Circle, se sentaron juntos en la audiencia del Salón Este de la Casa Blanca. Frente a ellos, el presidente de EE. UU., Donald Trump, acaba de firmar la Ley GENIUS, que establece por primera vez reglas federales para las monedas estables en EE. UU.
Hace unos años, este momento era inimaginable.
Porque una vez, Tether era el "niño problemático" en el campo de las criptomonedas. A los traders les encantaba, a los reguladores les desagradaba, y las investigaciones lo seguían de cerca. Pagó multas, evitó auditorías y tuvo poco contacto con los organismos reguladores de EE. UU. Pero en la tarde de julio, su CEO recibió el reconocimiento público del presidente de EE. UU.
Esta es una señal que indica que la «moneda estable» del «fugitivo» está lista para convertirse en un ciudadano legal.
El "Proyecto de Ley GENIUS" es un intento de regulación de monedas estables que se ha esperado mucho en Estados Unidos. El proyecto de ley exige a los emisores establecer reservas equivalentes, realizar auditorías mensuales, proporcionar garantías de redención y establecer un sistema de licencias denominado "emisores de monedas estables de tipo pago autorizado" (PPSI). Para calificar, los emisores deben mantener reservas de alta liquidez, principalmente en bonos del Tesoro de EE. UU., someterse a verificaciones regulares por parte de firmas de contabilidad calificadas y cumplir con la regulación de la Ley de Prevención del Lavado de Dinero (AML) de EE. UU.
Los emisores extranjeros como Tether pueden participar siempre que cumplan con los mismos estándares y acepten la supervisión de la Oficina del Contralor de la Moneda (OCC) de EE. UU. Esta ley proporciona un período de transición de tres años, amplio pero limitado, para cumplir con estos umbrales. Esta ventana de transición es crucial, ya que le da a Tether tiempo para ajustar su estructura, reservas y para incorporar su producto insignia USDT y un nuevo token que cumpla con la normativa estadounidense.
Para Tether, con sede en El Salvador, este compromiso público marca un cambio significativo. Después de años de eludir la regulación y operar en jurisdicciones offshore, la empresa finalmente ha entrado en el mercado más regulado del mundo. No por desesperación, sino por dominación.
A pesar de ser rechazado por el altamente regulado mercado estadounidense, Tether ha mostrado un mejor desempeño en el mercado global. Su moneda USDT domina los pares de negociación, se utiliza para pagos en el mundo real en mercados emergentes y circula con una liquidez incomparable en más de 12 cadenas de bloques. El volumen de circulación de USDT supera los 160 mil millones de dólares, y solo en el último año, las ganancias netas alcanzaron los 13 mil millones de dólares, lo que no solo lo convierte en la moneda estable más grande, sino también en una de las instituciones financieras más rentables del mundo.
Esta es precisamente la importancia de la entrada de Tether en Estados Unidos.
Paul Aldoíno dejó claro que Tether cumplirá con las regulaciones. Planea ajustar sus reservas, buscar la auditoría de las cuatro grandes firmas de auditoría y colaborar con la OCC para convertirse en un emisor extranjero autorizado bajo la nueva legislación. Al mismo tiempo, Tether lanzará una segunda versión de USDT solo para EE. UU., diseñada específicamente para instituciones que valoran la eficiencia. Esta estrategia tiene como objetivo ocupar ambos extremos del mercado: la liquidez de criptomonedas global y el marco regulatorio de la economía más grande del mundo.
Este nuevo capítulo financiero estadounidense se centra en grandes capitales: emisores de fondos, bancos, compañías de tecnología financiera y fondos de cobertura. Para Tether, entrar en este mercado no es una cuestión de supervivencia, sino de quién liderará la próxima ola de la trayectoria financiera global.
Si Tether puede demostrar a la industria que puede cumplir con las reglas sin sacrificar su margen de beneficio, consolidará su posición como un líder indispensable en la industria de las monedas estables.
Sin embargo, el costo de la conformidad es el elefante en la habitación.
Las auditorías mensuales realizadas por grandes firmas pueden costar decenas de millones de dólares al año. Los sistemas de prevención de lavado de dinero requieren personal y tecnología especializados. Las obligaciones de reporte bajo la ley estadounidense expondrán a las empresas a un mayor escrutinio y podrían incluso enfrentar riesgos políticos futuros. También hay un costo de oportunidad: para cumplir con los requisitos de liquidez y transparencia, puede ser necesario excluir herramientas de inversión de alto riesgo y alto rendimiento de las reservas. Pero con su tamaño y beneficios, Tether tiene la capacidad de soportar estos costos.
Para Tether, la transformación traerá desafíos culturales y operativos. La empresa se ha posicionado durante mucho tiempo como una opción anti-establishment, especialmente en mercados con alta desconfianza hacia las instituciones tradicionales. El compromiso de aceptar la regulación estadounidense podría alejar a esta base de usuarios. En el pasado, Tether ha sido criticada por congelar fondos. ¿Confiarán los usuarios de Nigeria o Argentina en un Tether que comienza a responder a citaciones de EE. UU.? Si es así, ¿qué reemplazará la sensación de libertad que antes ofrecía USDT?
Además, el cumplimiento puede no eliminar las críticas.
Los defensores de la transparencia y los reguladores financieros siguen cuestionando el historial de Tether. Su negativa pasada a proporcionar auditorías completas, su estructura de propiedad poco clara y su supuesta participación en actividades de banca en la sombra siguen siendo temas de preocupación. El cumplimiento regulatorio puede tranquilizar a las instituciones, pero no restaurará de inmediato la confianza del público escéptico.
Al mismo tiempo, Tether corre el riesgo de ceder más cuota de mercado a su competidor más cercano, Circle.
Hasta el 25 de julio, la cuota de mercado de Tether en la industria de las monedas estables ha caído al 61.76%, una disminución de ocho puntos porcentuales desde el 69.69% de noviembre de 2024. Durante el mismo período, la cuota de mercado de Circle ha aumentado en cuatro puntos porcentuales, alcanzando el 24.44%.
La institución emisora de USDC con sede en EE. UU. también tiene una ventaja en términos de cumplimiento. Ha estado sometida a auditorías durante mucho tiempo, manteniendo una cobertura regulatoria integral en 48 estados de EE. UU., y recientemente hizo su debut en Wall Street, causando un gran revuelo. El CEO Jeremy Allaire considera que el proyecto de ley GENIUS es una luz verde y señala que esto en realidad establece formalmente el modelo que Circle ha estado siguiendo durante años. A pesar de que la participación de mercado de Circle ha aumentado recientemente, todavía tiene un largo camino por recorrer para esta empresa que acaba de debutar en Wall Street.
En 2024, Tether registró 13 mil millones de dólares en beneficios. A finales de año, tenía 113 mil millones de dólares en bonos del Tesoro de EE. UU., 7 mil millones de dólares en reservas de amortiguamiento y más de 20 mil millones de dólares en acciones. Hasta el 31 de marzo de 2025, Tether tenía 98 mil millones de dólares en bonos del Tesoro de EE. UU. Con una tasa de rendimiento conservadora del 4.4%, sus ingresos anuales ya superan los 4 mil millones de dólares. Incluso si se reduce la rentabilidad conforme a la normativa en un 10-15%, su modelo de negocio sigue siendo viable.
La conformidad también puede generar ingresos futuros. Un Tether conforme es un Tether confiable, lo que podría traer más negocios. Para las instituciones que han permanecido vigilantes hasta ahora, esto podría ser todo el incentivo que necesitan.
Durante años, USDC ha tenido una ventaja de confianza. Es transparente, regulado y auditado. Pero su crecimiento de capitalización de mercado se ha estancado. Mientras tanto, Tether ha prosperado en la sombra, creciendo más rápido y expandiéndose a más regiones, convirtiéndose en una presencia indispensable en mercados que las empresas estadounidenses no se atreven a tocar.
Apoyo de la Casa Blanca
Con el apoyo político del Ministro de Comercio Howard Lutnick (anteriormente de Cantor Fitzgerald y ahora administrador de reservas de Tether), Tether ha obtenido garantías en Washington.
Además, hay vínculos con la empresa de reservas de Bitcoin. El hijo de Lutnik opera Cantor Equity Partners (CEP), una compañía de adquisición de propósito especial que se fusionó con Twenty One Capital, una compañía nativa de Bitcoin respaldada por Tether, SoftBank y Cantor. Esta transacción entrelaza aún más los intereses de Tether con los mercados de capital de EE. UU. y el círculo de políticas.
Con la ley que otorga a Tether un período de transición de tres años, tiene tiempo suficiente. Con la ventaja del volumen de comercio global, claramente tiene apalancamiento.
El panorama del mercado estadounidense depende de la escala. Si Tether puede aprovechar la eficiencia de costos, podría consolidar su posición de liderazgo, incluso Circle podría tener dificultades para competir, sin mencionar a otros emisores de monedas estables rezagados o nuevos entrantes.
Pero esto es una espada de doble filo. Estados Unidos acaba de proporcionar un plan para la moneda estable. Si Tether puede ejecutarlo bien, seguirá liderando. Si falla en el cumplimiento, la divulgación y la regulación, podría descubrir que la legalidad puede ser revocada tan rápidamente como se obtiene la aprobación.
A lo largo de la historia de las criptomonedas, Tether es la moneda estable que la mayoría de los usuarios utilizan, incluso si no confían en ella.
Ahora, solicita convertirse en aquel en quien confían.