Dalam 15 bulan terakhir, peta likuiditas DeFi telah digambar ulang di berbagai rantai, lenyap dari pendorong tren yang berlebihan, dan diam-diam berkonsentrasi di mana fundamental lebih penting daripada kebisingan.

Kunci Pengetahuan

• Volume DEX mencapai rekor tertinggi sebesar $380 miliar pada Januari 2025, kemudian turun 35% dalam dua bulan, menandakan kemungkinan puncak jangka pendek.
• 10 DEX teratas sekarang menyumbang hampir 80% dari semua aktivitas;@Uniswapdan@PancakeSwaphanya mewakili sekitar 40%.
• @Solana-DEX asli diam-diam mengambil alih papan peringkat, dengan 5 di 10 teratas dan pertumbuhan pangsa yang didorong oleh volume meme.
• @HyperliquidXmemutar lanskap perusahaan, naik dari seorang pendatang baru menjadi pemegang saham dominan 60%+ pada Maret 2025.

Semua wawasan didasarkan pada data yang tersedia secara publik. Terima kasih khusus kepada@DefiLlamauntuk statistik berkualitas tinggi yang konsisten.

Siklus yang Ditentukan oleh Lonjakan dan Pelambatan

Pada awal 2024, volume DEX mengalami aktivitas yang kuat pada bulan Maret dan Mei, sebelum memasuki periode perlambatan hingga pertengahan tahun.

Gelombang berubah tajam pada Q4, volume November dan Desember melonjak, membawa puncak Januari 2025 yang eksplosif hingga $380 miliar.

Tetapi reli tersebut tidak berlangsung lama. Pada bulan Februari, volume turun menjadi $245 miliar, penurunan tajam sebesar 35% yang menandai akhir dari lonjakan vertikal selama tiga bulan. Penarikan diri ini menetapkan nada untuk Q2 yang lebih berhati-hati.

Dominasi DEX: Puncak Memegang Kekuasaan

Lanskap DEX tetap sangat terkonsentrasi. Sepuluh protokol teratas sekarang mewakili 79,5% dari volume harian, dan lima teratas saja mengendalikan 59,1%.

Uniswap dan PancakeSwap menyumbang sekitar ~40% dari semua volume DEX, satu-satunya dua yang melampaui angka triliun dalam volume kumulatif. Dominasi mereka dibangun berdasarkan keunggulan first-mover, jangkauan multichain, dan likuiditas yang dalam.

Uniswap Labs juga diluncurkan @Unichain, sebuah Ethereum L2 yang didedikasikan yang dibangun di atasnya@OptimismSuperchain. Ini dirancang untuk memberikan transaksi cepat dan murah dengan interoperabilitas multichain asli,

Penguasaan Diam Solana

Yang menonjol adalah kehadiran yang semakin berkembang dari Solana. Lima dari 10 DEX teratas:@orca_so, @MeteoraAG,@RaydiumProtocol,@Lifinity_IO, dan @pumpdotfunadalah asli Solana.

Orca (8.02%) dan Meteora (6.70%) sendiri menyumbang sekitar 15% dari aktivitas DEX global.

Kenaikan ini berakar pada biaya rendah, waktu blok yang cepat, dan aliran lengket budaya memecoin Solana.Pump.funLonjakan ke dalam 10 besar adalah cerminan yang jelas dari energi tersebut.

Protokol yang Muncul: Fluid dan Aerodrome

@0xfluid (7.09%) adalah DEX paling efisien dari 5 besar. Aktif di Ethereum, mengklarifikasi lebih dari $10B bulanan. Its@Arbitrumpeluncuran melihat volume tumbuh dari $426M pada Feb menjadi $1.6B pada Mar, menunjukkan adopsi yang cepat.

@AerodromeFi, asli dari @base, mencerminkan likuiditas yang semakin meningkat di Base L2.

Dan sementara Hyperliquid tidak menduduki peringkat tinggi di spot, namun mendominasi perps - memiliki lebih dari 60% pangsa pasar tersebut.

Pangsa Pasar DEX Menurut Rantai: Momentum Mudah, Retensi Jarang

15 bulan terakhir membuat satu hal jelas: kebanyakan rantai bisa menarik perhatian, tetapi sedikit yang bisa mempertahankannya. Dari Jan 2024 hingga Mar 2025, bagian DEX tingkat rantai berubah cepat dan hanya sedikit yang mempertahankan daya tarik nyata.

Solana mengalami breakout terbesar. Harganya naik secara stabil sepanjang 2024 dan mencapai puncaknya pada 45.8% di Januari 2025, didorong oleh mania memecoin sekitar $TRUMPdan $MELANIA. Tetapi pada bulan Maret, persentasenya turun menjadi 21,5%, memotong sahamnya menjadi separuh. Namun, rata-rata 25,1% tertinggi di semua rantai.

Ethereum bergerak mundur. Dimulai pada 2024 dengan ~32% pangsa, turun menjadi 15.3% pada Januari 2025, kemudian pulih menjadi 26.4% pada Maret — membuktikan kekuatan bertahannya bahkan setelah kehilangan momentum.

Base adalah pendaki paling konsisten. Tumbuh dari 3% pada Mar 2024 menjadi 12.4% pada Des, kemudian menetap di 7.4% pada Mar 2025, dengan rata-rata 6.6% yang stabil sepanjang periode. Tidak ada histeria hanya pertumbuhan yang lambat dan mantap.

Rantai BNB tetap stabil pada rata-rata pangsa 14,7%. Itu tidak pernah melonjak atau runtuh — hanya aliran ritel yang konsisten tanpa momen terobosan.

Arbitrum memulai dengan kuat pada 16%, tetapi tidak pernah melonjak. Pada Jan 2025, persentasenya turun menjadi 4.8%, tergeser oleh Base dan Solana.

Blast mencapai puncaknya pada 42,3% pada Juni 2024, kemudian menghilang pada bulan berikutnya — sebuah kasus klasik volume yang didorong oleh insentif dengan retensi nol.

Pengambilan kesimpulan: dominasi DEX tingkat rantai sangat fluktuatif. Solana melonjak, Ethereum pulih, Base mendapatkan keuntungan secara perlahan, dan siklus hype cepat memudar. Rantai yang bertahan bukanlah yang paling keras suaranya — mereka yang paling banyak digunakan.

CEX Masih Mendominasi Volume Spot

Meskipun terjadi lonjakan DEX pada awal 2025, bursa terpusat terus mendominasi pasar spot. Bahkan pada puncak DEX di bulan Januari, CEXs masih mempertahankan hampir 80% dari total volume.

Sementara dominasi CEX menurun dari 90% pada awal 2024 menjadi 79% pada titik terendahnya, pola yang lebih luas jelas: DEX sedang berkembang, tetapi CEX tetap menjadi tempat default bagi sebagian besar trader.

Bagikan Pasar Protokol Perpetual

Lanskap perps onchain berbalik pada tahun 2024.

Setelah lebih dari dua tahun dYdX duduk di puncak, Hyperliquid muncul dan mendefinisikan ulang seperti apa dominasi itu. Pertama kali memimpin pada bulan Februari, kemudian sebentar kalah @SynFuturesDefiparuh tahun, kemudian menduduki posisi teratas kembali pada bulan Agustus dan tidak pernah menoleh ke belakang. Pada Maret 2025, Hyperliquid menguasai hampir 59% dari total volume perps, memperkuat dirinya sebagai tempat tujuan bagi para trader serius.

Kenaikan ini menangkap perhatian dengan produk yang terasa lebih dekat dengan CEX daripada DEX sebelumnya. Sebaliknya, penurunan dYdX terjadi dengan cepat. Dari pangsa 13,2% pada awal 2024, turun menjadi hanya 2,7% pada Maret 2025, karena pengguna beralih ke alternatif yang lebih cepat, lebih bersih, dan lebih modern.

@JupiterExchangePerps mengikuti jalur yang berbeda, naik ke posisi kedua dengan 8,8% pangsa, didorong oleh likuiditas asli Solana dan corong DEX spot-nya. Itu berkembang dengan cepat, tetapi mencapai titik jenuh di belakang Hyperliquid. Lainnya seperti SynFutures, @Vertex_Protocol, dan @ParadexAppmenunjukkan momen singkat traksi.

Rantai Perpetual: Lapisan Eksekusi Diperbarui dalam Satu Siklus

Pergeseran terbesar dalam infrastruktur perp selama setahun terakhir bukanlah protokol mana yang lebih disukai pengguna, tetapi rantai mana yang dipercayai untuk menjalankannya.

Pada Januari 2024, Ethereum dan Arbitrum mengontrol sebagian besar volume perps, dengan pangsa gabungan lebih dari 65%. Tetapi pada Maret 2025, pangsa tersebut ambruk menjadi hanya 11,8% - karena lapisan eksekusi yang lebih baru dan lebih cepat mengambil alih.

Memimpin pergeseran adalah rantai khusus Hyperliquid, yang meningkat dari 13,6% menjadi 58,9% selama periode yang sama. Dalam waktu kurang dari setahun, itu menjadi lingkungan eksekusi perps default, menggeser L1 dan L2 yang dulunya menentukan kategori. Itu tidak hanya lebih cepat - itu memberikan jenis keandalan dan latensi yang diperlukan oleh para pedagang profesional.

Solana juga memiliki performa yang kuat, naik hingga hampir 16% pada akhir 2024, didorong oleh Jupiter dan Phoenix. Namun, akhirnya stabil sekitar 10–11%, tidak mampu mempertahankan momentum breakout. Base dan ZKsync menunjukkan tanda-tanda kehidupan — mencapai puncak sekitar 6–7% — tetapi belum berhasil menembus ke tier teratas.

Sementara itu, Blast berfungsi sebagai kisah peringatan: keajaiban sebulan yang mencapai 18,8% pada Juni 2024, hanya untuk menghilang dengan cepat. Dalam ruang yang didorong oleh kualitas produk dan retensi pengguna, histeria tidak bertahan. Tumpukan eksekusi baru jelas - rantai berbasis kinerja telah mereset standar, dan infrastruktur warisan tidak lagi menjadi default.

Masa depan DeFi bukanlah tentang rantai yang paling banyak, tetapi akan dimiliki oleh mereka yang mengubah narasi menjadi kebiasaan.

Penolakan:

1. Artikel ini dicetak ulang dari [ X]. Semua hak cipta milik penulis asli [@stacy_muur]. Jika ada keberatan terhadap cetak ulang ini, silakan hubungi Gate Belajartim, dan mereka akan menanganinya dengan cepat.

2. Penafian Tanggung Jawab: Pandangan dan opini yang terdapat dalam artikel ini semata-mata milik penulis dan tidak merupakan nasihat investasi apa pun.

3. Terjemahan artikel ke dalam bahasa lain dilakukan oleh tim Gate Learn. Kecuali disebutkan, menyalin, mendistribusikan, atau menjiplak artikel yang diterjemahkan dilarang.