TrueFi هو بروتوكول تمويل لامركزي (DeFi) للإقراض غير المرصوص، تم إطلاقه بواسطة فريق TrustToken. يعرف الفريق بعملته المستقرة TUSD. يخدم في المقام الأول المؤسسات وصانعي السوق الذين يسعون إلى الحصول على ائتمان غير مرصوص. يمكن للمستخدمين إيداع TUSD و USDT و USDC و BUSD كمقرضين، بينما يحتاج العُملاء المقترضون إلى تقديم مقترحات قروض من خلال التطبيقات الرسمية والحصول على تصويت من حاملي رمز TRU لتحديد ما إذا كان ينبغي صرف القرض أم لا.

تحديات التوسع التي تواجهها TrueFi

يسهل TrueFi إصدار القروض من خلال قائمة بيضاء مؤسسية، مفروضة متطلبات صارمة على مؤسسات الإقراض للحد من مخاطر التأخير. في حالة التأخير، يكون نهج TrueFi هو استيعاب الخسائر أولاً من خلال SAFU (500،000 رمز TRU من العرض الرسمي) ومتعهدي رمز TRU. إذا كانت هذه الإجراءات غير كافية لتغطية الديون السيئة، يكون المودعون مسؤولين بعد ذلك عن الخسائر السيئة المتبقية. بعد ذلك، يتم كتابة قيمة القرض المتأخر بالكامل، ويتم بدء الإجراءات القانونية ضد المدين المتأخر. تؤدي استعادة القرض بنجاح من خلال التقاضي إلى استعادة الأموال للمقترض والمتعهدين و SAFU.

لذلك، تواجه توسع أعمال البروتوكول تحديين: حجم الطلب على القروض وقدرة المنصة على جذب الودائع. بناءً على تطور البنية التحتية لـ DID الحالية، من غير المرجح أن يوفر TrueFi قروضًا غير مرتبطة بضمان للمستخدمين العاديين في المدى القريب. تأتي توسعة الطلب على القروض بشكل رئيسي من مصادر مؤسسية.

تقدم البلاتفورم عوائد فائدة أساسية لمزودي العملات المستقرة، مع توفير دعم الرموز للمتعهدين TRU. وبالتالي، بالنسبة لمزودي العملات المستقرة، تكمن جاذبية البلاتفورم في مخاطر الافتراض المنخفضة التي تقدمها المقترضون المؤسسيون. ومع ذلك، في سوق الدببة حيث يعرض المؤسسات أنفسهم بشكل متكرر، يواجه مزودي العملات المستقرة أيضًا مخاطر متزايدة. ويتم تعكس هذه النقطة في القيمة الإجمالية المقفلة الحالية لـ TrueFi (TVL) التي تبلغ 5.6 مليون دولار فقط في USDC.

لذلك، يعد منتج TrueFi أكثر ملاءمة لسوق الثيران. في اتجاه صاعد، تعمل المؤسسات المشفرة بشكل جيد وتحتاج إلى مزيد من الأموال للتحكم في السوق أو تنفيذ الاستراتيجية، مما يعزز مقدار إقراض TrueFi.

من ناحية أخرى، يتحمل المتعهدين في TRU حاليا المخاطر الرئيسية. مع نهاية حوافز السيولة في عام 2024، يحتاج TrueFi إلى إدخال آليات حوافز جديدة لتشجيع المتعهدين في TRU على مواصلة تحمل هذه المخاطر.

فيما يتعلق بالرموز المميزة ، يمكن لمتعهدي رمز TRU ومقدمي العملات المستقرة تلقي رموز TRU كحوافز سيولة. ومع ذلك، في ديسمبر الماضي، وبالنظر إلى ضعف الطلب على الإقراض من مجمعات الصناديق الحالية، قرر المجتمع التوقف عن تقديم حوافز السيولة لمجمعات BUSD وUSDT. علاوة على ذلك ، تم تخفيض الحوافز لمجمع USDC إلى 1000 TUR في اليوم. هذا هو السبب المباشر وراء امتلاك مجمع العملات المستقرة في TrueFi حاليا سيولة فقط في USDC. لذلك ، على الرغم من الإصدار المستمر ل TUSD ، فإن عدم وجود حوافز سيولة ل TUSD في مجمع TrueFi يعني أيضا أنه لا يوجد دافع مباشر لتدفق TUSD إلى TrueFi.

بصفة عامة، لم تقم TrueFi بتنفيذ إجراءات أو آليات إضافية لزيادة مقياس سيولة المنصة. على العكس، تم تقليل حوافز السيولة لحمامات السوائل استنادًا إلى ظروف السوق. هذا هو السبب الرئيسي لأن قيمة القرض الإجمالية في جزء العملة المستقرة من TrueFi هي فقط 5.6 مليون دولار.

لذلك، النقطة التي يجب النظر فيها في المستقبل هي ما إذا كان TrueFi سيأخذ في الاعتبار نمو حوض TUSD الحالي ويقترح زيادة حوافز السيولة لحوض TUSD. يمكن أن يساعد هذا النهج TrueFi في تحقيق TVL أكبر. في مرحلة السوق الدبية، قد تميل عمليات الإقراض الإداري نحو الحذر، لذلك قد لا يكون النمو القصير الأجل لأعمال TrueFi كبيرًا.

كيف يعمل TrueFi

حاليًا، هناك منتجان يُقدمهما TrueFi: حمامات TrueFi DAO، التي تركز على إقراض stablecoin، وأسواق TrueFi Capital، التي تُدار من قبل كيانات خارجية وتسمح بخيارات إضافية لعملة القرض.

المنتج 1 - حمامات TrueFi DAO ، تُدير رسميًا وتستهدف المستخدمين المؤسسيين:

تتركز عمليات الإقراض الحالية في بركة USDC، بمعدل فائدة مذهل يبلغ 99٪. حجم البركة يبلغ حوالي 5.6 مليون دولار، وجميع البرك الثلاثة الأخرى متاحة بالكامل للإقراض.

منطق المقترض:

المقترضون:

لبدء طلب القرض، يجب أن يمتلك المقترضون الحد الأدنى من 10 ملايين دولار من الأصول خالية من الديون ويخضعون للتحقق من الهوية ومكافحة غسل الأموال. فقط بعد أن يتم إدراجهم في القائمة البيضاء يمكنهم المضي قدماً في طلب قرضهم. في حالة التخلف عن السداد، ستقوم شركة TrustToken.Inc باتخاذ إجراءات قانونية لاسترداد الديون.

المستخدمون الحاليون في القائمة البيضاء يشملون 36 كيانًا مثل Amber Group و Alameda Research:

المقرضون:

يمكن للمستخدمين اختيار إيداع عملات مستقرة مثل BUSD و USDC و USDT و TUSD واستلام tfTokens التي تمثل رأس المال والفائدة الخاصة بهم. يعكس tfTokens حصة المودع في البركة ويمكن تداولها. نظرًا لأن البركة تولد أرباحًا وتقرض الأصول للمقترضين، تتذبذب قيمة البركة، مما يؤثر على قيمة tfTokens التي يمتلكها المستخدمون.

قيمة الرصيد الإجمالي لأصول البركة / حصص رمز البركة

مثال: لنفترض أن المستخدم أ قام بإيداع 2 مليون دولار تسوقي مستقر في المجمع وتلقى 2 مليون دولار تسوقي مستقر مشفر. في اليوم الثاني، استعار المستخدم ب مليون دولار تسوقي مستقر لإقراض لمدة 30 يومًا بسعر فائدة سنوي قدره 12%. في نهاية اليوم الثاني، يكون قيمة المجمع 1 مليون دولار تسوقي مستقر. بعد ستة عشر يومًا، تكون قيمة المجمع الإجمالية تساوي رأس المال القرضي البالغ 1 مليون دولار تسوقي مستقر بالإضافة إلى 4931.5 دولار في الفائدة بالإضافة إلى القيمة المتبقية في المجمع، مما يجعل المجموع 2،004،932 دولار تسوقي مستقر. وبالتالي، قيمة كل دولار تسوقي مستقر مشفر تساوي 2،004،932/2،000،000 = 1.002465 دولار تسوقي مستقر.

المراهنون:

كل قرض يتطلب الموافقة من خلال التصويت من قبل محامي TRU. من خلال رهن TRU، يمكن للمشاركين كسب رسوم القرض (10٪ من الفائدة)، ورسوم البروتوكول (المرتبطة بمجموعات القروض التي تديرها أطراف ثالثة)، وحوافز رمز TRU (39٪ من إجمالي إمدادات الرموز المخصصة يوميًا للمحامين استنادًا إلى حصتهم نسبيًا).

كل قرض يتطلب موافقة بنسبة 80٪ على الأقل وحد أدنى من 15 مليون صوت ليمر. تبقى نافذة التصويت مفتوحة لمدة يومين على الأقل، وإذا لم تتم مطابقة المعايير الدنيا خلال هذا الإطار الزمني، يمكن تمديد نافذة التصويت. وإلا، قد يختار المقترضون إعادة التفاوض أو سحب طلباتهم.

في حالة الافتراض الافتراضي، سيتم تصفية نسبة معينة من الضمان TRU ونقلها إلى حوض TrueFi للإقراض. بشكل افتراضي، تم تعيين نسبة التصفية القصوى لحوض الضمان TRU عند 10٪. وهذا يعني أنه إذا تجاوز الافتراضي المبلغ القصوى للتصفية، يصبح الجزء المتبقي مسؤولية مقدمي العملات المستقرة.

المنتج 2 - أسواق رأس المال TrueFi، تخدم المستخدمين الذين أكملوا التحقق من الهوية (KYC).

يتطلب حوض الإقراض، الذي يديره مؤسسة طرف ثالث، تقديم طلب رسمي للبناء. حاليًا، هناك ثلاثة أحواض متاحة:

يجب أن يتم إدراج المستخدمين في القائمة البيضاء بعد إكمال التحقق من الهوية لديهم من أجل الاقتراض، ويجب أن يكونوا مستخدمين غير أمريكيين. تتطلب هذه البركات نوعين من الرسوم: رسوم البروتوكول ورسوم المحفظة. تتم تحديد القيم الخاصة بذلك من قبل المؤسسة التي تقوم بإنشاء البركة، ويتم إيداع هذه الرسوم مباشرة في عنوان المؤسسة.

تقوم TrueFi أيضًا بإنشاء بركة مخصصة خصيصًا للمقترضين الأفراد تسمى "خطوط الائتمان". يتم بدء هذا النوع من القروض الائتمانية من قبل المقترض، ولكن مع بعض الاختلافات: تقوم هذه البركة فقط بتقديم قرض لمقترض واحد، ولا يكون سعر الفائدة ثابتًا بعد الآن. بدلاً من ذلك، يتم تحديده وفقًا لصيغة تسعير تعتمد على معدل استخدام الأموال. بالإضافة إلى ذلك، يتم تنفيذ نظام تصنيف الائتمان التلقائي لتحقيق قروض مفتوحة ذات أسعار فائدة متغيرة ومخصصة.

أداء بيانات البروتوكول:

من حيث القيمة الإجمالية المقفلة (TVL)، فهي حاليًا حوالي 32 مليون دولار. يتكون ذلك أساسًا من حوالي 5.6 مليون دولار من USDC في بركة العملة الثابتة، وحوالي 230،000 دولار من السيولة من برك الأطراف الثالثة المؤسسية، ومبلغ مرصود بحوالي 23 مليون دولار من رموز TRU. حصل البروتوكول بشكل تراكمي على 170 مليون دولار في قروض وتولى عائدًا بقيمة 40.2 مليون دولار.

إجمالي سجلات الاقتراض التاريخية 152 صفقة، كما يلي:

حاليًا، قامت إدارة الأصول TrueTrading بشيء مجموع قدره 5.6 مليون دولار في USDC، وهو القرض النشط الوحيد في الوقت الحالي. يشير لوحة التحكم الرسمية إلى أن هناك حدوث اثنين من التخلفات، بإجمالي قيمتها تقريبًا 4.4 مليون دولار.

نظرًا لتاريخ القروض بأكمله، لم تقم أية مؤسسات أخرى بالاقتراض من TrueFi منذ سبتمبر الماضي:

بصفة عامة، يبدو أن أداء TrueFi يتأثر بالسوق الهابط والتعرض المتكرر للمؤسسات. في هذه المرحلة، حجم أعمال TrueFi صغير نسبيًا، برصيد بقيمة 30 مليون دولار، منها فقط 5.6 مليون دولار في سيولة USDC و 2.3 مليون دولار مقدمة من المؤسسات الخارجية، تمثل 26% من الإجمالي. الجزء المتبقي يتكون من عمليات رهن توكن TRU. الفريق غير قادر على زيادة سيولة البركة.

النموذج الاقتصادي

يتم تخزين رمز TrueFi، المختصر باسم TRU، بإجمالي معروض يبلغ 1.45 مليار، مع التوزيع الأولي كما يلي:

نظرة عامة على الدورة

يتضمن TRU أربع حالات استخدام رئيسية ضمن TrueFi: الرهن، الذي يسمح بالموافقة أو رفض القروض الجديدة؛ SAFU، صندوق الاحتياطي الآمن الذي يعوض المودعين في حالة الافتراضات؛ الحكم، الذي يمكن التصويت عليه على السلسلة لتغييرات مستوى البروتوكول وقرارات المجتمع، مثل التمويل من خزينة TRU؛ وتوفير السيولة، كمكافآت لتعدين السيولة.

تم إطلاق TrueFi في الأصل في عام 2018 من قبل TrustToken، الشركة الواقفة وراء العملة المستقرة TUSD. من خلال بيع رمز SAFT لمستثمري CoinList المعتمدين وشركات رأس المال الاستثماري، جمعت TrueFi أكثر من 31 مليون دولار بسعر يتراوح بين 0.08 دولار إلى 0.12 دولار لكل رمز.

في 5 أغسطس 2021، نجح TrueFi في تأمين جولة تمويلية بقيمة 12.5 مليون دولار قادتها شركات استثمار بارزة مثل a16z، BlockTower، و Alameda Research. تم إكمال هذه الجولة من التمويل من خلال عمليات شراء رمزية مؤسسية بفترة قفل تبلغ عامًا.

بالنسبة لتعدين السيولة ، تم تعيين التوزيع الأولي على النحو التالي: تم تخصيص 32.4٪ من إجمالي إمداد الرمز الرقمي لمزودي العملات المستقرة ، بينما تم تخصيص 48.6٪ لحائزي TRU. وهذا يعني أن مزودي العملات المستقرة لديهم الفرصة لتلقي رموز TRU كمكافآت. انظر إلى الرسم البياني أدناه للإشارة:

نسب تخصيص حوض الحوافز TRU:

نيكسوس ميوتوال: 0.5%

ناخبو TRU: 48.6%

بركة القرض TrueFi: 32.4%

Balancer BAL/DAI/TRU: 2.2%

يونيسواب ETH/TRU: 9.7%

يونيسواب TUSD/LP: 6.5%

ومع ذلك، في ديسمبر 2022، وافقت المجتمع على اقتراح ينظر في نقص الطلب على الاقتراض من حوض الأموال الحالي. نتيجة لذلك، قرر المجتمع وقف توفير حوافز السيولة لحوضي BUSD و USDT. علاوة على ذلك، تم تخفيض الحافز لحوض USDC إلى 1000 TUR يوميًا. هذا هو السبب الرئيسي لعدم وجود سيولة كبيرة لحوض TrueFi stablecoin الحالي إلا لـ USDC.

استنتاج

حاليا ، لم تنفذ TrueFi أي تدابير إضافية لزيادة سيولة النظام الأساسي. وبدلا من ذلك، تم تخفيض حوافز السيولة للمجمعات بسبب ظروف السوق. هذا هو أحد الأسباب الرئيسية التي تجعل TVL في قسم العملات المستقرة حاليا 5.6 مليون دولار فقط. من الآن فصاعدا ، سيكون من المفيد مراقبة ما إذا كانت TrueFi تفكر في توفير حوافز السيولة لمجمع TUSD ، بالنظر إلى النمو في حجم TUSD. يمكن أن يساعد هذا النهج TrueFi في جذب TVL أكبر. خلال الأسواق الهابطة ، قد تتوخى المؤسسات أيضا الحذر عندما يتعلق الأمر بعمليات الإقراض ، لذلك من غير المرجح أن تشهد أعمال TrueFi نموا كبيرا على المدى القصير.