Ronin: Beta de retalho + Fundamentos superiores + Subvalorizado + Vários catalisadores de reclassificação

O retalho está a regressar. Os preços do Bitcoin estão perto do máximo de sempre, mas parece que o retalho ainda não voltou. Achamos que há uma boa razão para isso - leva tempo para que os meios de comunicação mainstream relatem e chamem a atenção para o retalho. Isso resultou num atraso empírico de 2 a 3 meses entre os preços do Bitcoin e as pesquisas no Google sobre criptomoedas (que consideramos ser um proxy para o interesse do retalho).

Fonte: CoinGecko, Google, Ouroboros Research

E gostamos de Jogos. Temos pensado muito sobre o que se enquadra como uma ideia de investimento a longo prazo que tenha uma forte ligação ao retalho - Jogos vêm à mente (memocoins também, mas essa é uma ideia para outro artigo).

Escolher o jogo certo. Embora seja relativamente fácil prever o retorno dos jogos web3, é notoriamente difícil escolher um jogo vencedor num mercado que historicamente é dominado por um vencedor leva tudo. Teoricamente, poderíamos tentar escolher um grupo de tokens de jogos, mas acreditamos que as jogadas de infraestrutura têm um perfil de risco-recompensa melhor, uma vez que tendem a ser afetadas por menos fatores idiossincráticos e proporcionam uma ampla exposição a uma vasta gama de jogos.

Temos ficado cada vez mais otimistas em relação ao RON, que se destaca em vários aspectos:

• Ronin tem efeitos de rede de classe mundial com métricas de 50-1000x das cadeias concorrentes. Apesar disso, RON ainda é relativamente barato
• A cadeia está a registar métricas UAW fortes e crescentes, com mais espaço para crescimento à medida que mais jogos são integrados
• RON tem vários catalisadores que poderiam ajudar a reclassificá-lo, incluindo 1) aumento de tração de lançamento e airdrops, 2) mudanças na tokenomics, 3) listagens de CEX e 4) seu lançamento ZK L2

Tese de Investimento

#1 Melhor Cadeia de Jogos da Classe, Com Preço Barato

Plataformas de jogos são inerentemente mercados de dois lados. É tipicamente difícil para novas plataformas atrair tanto os jogadores quanto os desenvolvedores de jogos, já que cada lado deseja a presença do outro lado antes de aderir à plataforma. Os desenvolvedores de jogos querem acesso imediato a uma grande base de usuários, enquanto os jogadores desejam acesso a jogos de alta qualidade (e/ou incentivos).

Ronin já tem efeitos de rede. Ronin, construído pela Sky Mavis, a criadora do Axie Infinity, contornou este problema ao integrar toda a base de usuários do Axie na cadeia. Isso resultou em efeitos de rede imediatos em uma escala nunca vista por outras plataformas cripto.

Fonte: DappRadar, Estatísticas da Sub-rede Avax, Pesquisa Ouroboros

50-1000x melhores métricas do que outras redes de jogos. Ronin tem 1000x mais carteiras ativas únicas, 80x mais transações e 50x mais volume de dapp do que seus pares. Acreditamos que isso por si só deveria justificar avaliações mais altas para RON, no entanto, BEAM negoceia com um prémio de 60% na MCap enquanto IMX negoceia com um prémio de 260% na MCap.

#2 Utilizadores em Alta, Espere Mais Crescimento

Os maiores jogos Web3 estão na Ronin. O espaço de jogos Web3 ainda é relativamente incipiente, com apenas alguns títulos a atingirem mais de 1-10k DAUs. Em destaque a amarelo estão (alguns) jogos construídos na Ronin:

Origem: Coingecko, vários sites de jogos, Ouroboros Research

• Axie Infinity (AXS): Viu 2m utilizadores no seu pico em 2021, atualmente tem mais de 350k utilizadores ativos nos títulos de jogo Axie Classic e Axie Origins
• Pixel (PIXEL): Recentemente lançado, tinha 260k DAUs antes da estreia do seu token, que desde então cresceu para cerca de 700k hoje, com mais crescimento provável a surgir de Capítulo 2
• Wild Forest (WF): Um jogo de estratégia em tempo real (RTS) com >10k DAU, pré-token
• Apeiron (APRS): Jogo prestes a ser lançado, acabou de concluir uma bem-sucedida venda de tokens de $3m na semana passada, com mais de $75m de RON apostados para alocações
• Kaidro: Jogo prestes a ser lançado, arrecadou mais de 346k mints para o seu primeiro NFT mint (máximo de 1 NFT por carteira)

A relação simbiótica de Pixels x Ronin atrairá mais parceiros de jogo. Ronin tem sido historicamente retratado como uma cadeia que tinha usuários por causa do Axie. O sucesso da Pixels, que tem visto um crescimento exponencial da DAW desde que se juntou à Ronin (da Polygon), prova que os jogos não-Axie também podem ser bem-sucedidos. Na verdade, isso sugere que Ronin não apenas se beneficiará da base de usuários existente do jogo de entrada, mas também aumentará a base de usuários do jogo, resultando em uma relação simbiótica.

Origem: Jiho’stwittar

Origem: DappRadar

A roda livre de Ronin. Acreditamos que outros desenvolvedores de jogos tenham notado esse “efeito Ronin” (onde os usuários crescem após a integração na cadeia) e estarão dispostos a migrar para Ronin para acessar mais usuários. Achamos que isso poderia iniciar uma roda livre onde:

Bons títulos de jogos migram para Ronin → aumenta a base de usuários → valida o "efeito Ronin" → atrai mais títulos de jogos

A lista de jogos que têm lançamentos futuros tem vindo a crescer e não ficaríamos surpreendidos se vissemos jogos de alta qualidade juntarem-se à Ronin numa tentativa de reavivar as suas bases de utilizadores. A lista de lançamentos futuros inclui: A Arena da Máquina, Campeões de Axie, Tribesters World, CyberKongz, PlayFightLeague.

#3 Múltiplos Catalisadores: Launchpad, alterações de tokenomics, listagens CEX, Implementação L2 ZK

Ronin tem uma posição competitiva fundamentalmente mais forte do que seus pares e vemos que está crescendo ainda mais. Além disso, vemos quatro catalisadores principais que podem ajudar o token a realizar seu valor:

1. Ronin Launchpad: Apostar para ganhar = Procura por RON + Airdrops para os apostadores de RON. Ronin fez parceria com a Impossible Finance para futuros lançamentos de jogos na cadeia. Para adquirir novos tokens de jogo, os detentores de RON terão de apostar os seus tokens, o que naturalmente aumentará a procura por RON. Pixelstambém estabeleceu um precedenteao distribuir tokens aos detentores de RON, isso rendeu entre 10% e 3700% do valor do RON (usando os preços de RON e PIXEL de hoje).

Dada a longa lista de lançamentos futuros, esperamos que haja pressão de compra incremental para RON por parte de utilizadores que procuram acesso a estes jogos.

Origem: X

1. Alterações na Acréscimo de Valor / Economia do Token. Atualmente, Ronin recolhe taxas de várias dapps - Katana DEX (comissão de 0,05% sobre o volume de negociação), Mavis Marketplace (mercado de NFTs, comissão de 0,5% sobre o volume) e Ronin Name Service (comissão de 30%). Estas taxas são atualmente recolhidas em RON e vão para o tesouro da Ronin. Embora ainda não haja uma acréscimo de valor direto para os detentores de RON, o co-fundador Jihosugeriupode haver acúmulo de valor através de recompensas de staking e/ou recompras, o que achamos que poderia impulsionar uma reavaliação no token.

Origem: X

1. Listagens CEX. Ronin foi recentemente lançado na Binance e acabou de completar oListagem da Coinbase. Esperamos que a listagem na Coinbase seja significativa para a Ronin crescer a penetração nos mercados ocidentais (a exposição atual é em grande parte centrada na Ásia). Também vemos as listagens CEX coreanas como uma possibilidade - AXS e IMX estão atualmente listados na Upbit, mas não RON.

Origem: X

1. Não apenas uma cadeia, mas um ecossistema de jogos. O pesquisador-chefe da Ronin, Phuc Thai, provocou um Implementação ZK de camada 2, R2o que permitirá à Ronin não só aumentar o seu desempenho e capacidade, mas também incorporar jogos que prefiram uma personalização mais blockchain (por exemplo, Maplestory na sub-rede da Avalanche).

Origem: Blog Ronin

Avaliação + Conclusão

Base (caso base): Dadas as suas métricas superiores, vemos a RON a negociar minimamente ao MCap da BEAM / IMX, o que implica um potencial de valorização de +60% / +260% ou um preço de $6.0 / $13.5, respetivamente.

Objetivo (cenário de alta): Se os catalisadores se concretizarem e Ronin se tornar a principal plataforma para lançar jogos Web3 e rivalizar com os principais editores e distribuidores de jogos como Valve e Epic Games. Vemos a valorização da RON subir mais do que essas empresas (a Valve está em $7,7 b com base em uma previsão da Bloomberg, enquanto a Epic Games foi avaliada em $22,5 b) dada a monetização significativamente maior dos usuários do Web3 gaming em comparação com o jogo tradicional.

Concluímos este relatório de investimento reiterando as principais conclusões da análise acima:

1. Ronin tem métricas significativamente melhores do que seus pares, mas tem uma valoração significativamente mais baixa
2. O ciclo de início da Ronin de atração de bons jogos → atrair utilizadores → atrair jogos está apenas a começar
3. Embora subavaliado do ponto de vista fundamental, o token possui vários catalisadores que poderiam ajudar a reclassificá-lo, incluindo: aumento da tração do launchpad, mudanças na economia do token, listagens CEX e o seu lançamento ZK L2

Acreditamos que o ecossistema Ronin iniciou um forte ciclo virtuoso de atrair jogadores e jogos, e que a próxima geração de jogos Web3 que irá perturbar o setor, irá surgir do Ronin - o Rei-Fazedor.

Apêndice n.º 1: Referências e Créditos

Também gostaríamos de enviar cumprimentos à equipe da Sky Mavis (em particular @bottomd0g) para ajudar com nossa pesquisa, assim como outros colegas que forneceram informações e feedback valiosos; eles são: @s4msies (Ronin: Uma Nova Era), @DarkForestCap, @JavierAng_, @ahboyash, @NotSoAnonJoo, @isaac_mung, @0xMize.

Apêndice nº 2: Mythbusters

Mito #1: Ronin sofreu a maior exploração de ponte em 2022. A cadeia Ronin é solvente?

Chaves privadas do validador foram comprometidas e os atacantes conseguiram drenar$600mda ponte. Os utilizadores foram integralmente compensados após conseguirem recuperar algumas das perdas e serem totalmente reembolsados pelo balanço da Sky Mavis.

Ronin mudou para Delegated Proof of Stake, com a Sky Mavis possuindo apenas 1 dos 22 validadores de renome, mostrando seu compromisso com descentralização.

Mito nº 2: A inflação do Ronin é preocupante

~500m de RON serão investidos ao longo de um longo período de 7 anos, ao contrário da maioria dos outros projetos com menos de 4 anos.

Origem: Desbloqueio de Token

As seguintes categorias de desbloqueios a entrar em 2025 são:

1. Recompensas de staking: 36m tokens. Isso não dilui desde que os detentores de RON façam staking.
2. Incentivos da comunidade: 30m RON. Amplamente utilizado para incentivar o crescimento, paga-se a si próprio se a RON conseguir utilizar este fundo de guerra para atrair jogos fortes.
3. Sky Mavis: 63m RON / Fundo do ecossistema: 20m RON. As alocações da Sky Mavis e do Fundo do ecossistema são não inflacionárias, uma vez que a Sky Mavis não vendeu nenhum RON (exceto para compensação de funcionários).

Mito nº 3: A FTX Estate ainda detém RON e resultará em mais pressão de venda

Uma vez que a Binance listou $RON, o Imóveis FTXvendeu através da Binance. Eles venderam um total de 10,2m RON e, até o momento da escrita, enviaram seu último lote de 1,2m tokens há um dia.

Apêndice #3: O que é Ronin?

Sidechain construída para jogos. Ronin é uma plataforma blockchain desenvolvida pela Sky Mavis em 2020-2021, projetada para enfrentar os desafios de escalabilidade e custo enfrentados pelas redes blockchain convencionais. Focado nos mercados de jogos blockchain e NFT, opera como uma Blockchain compatível com EVM otimizada para transações de alto volume e baixo custo, tornando-se um ambiente ideal para seu projeto principal, Axie Infinity, bem como outros Jogos Web3.

Não apenas uma plataforma de jogos; Comunidades/grupos de jogadores também. Construindo sobre o sucesso inicial dos jogos Play-to-Earn (P2E) em 2021, o ecossistema Ronin assegurou uma forte presença nas comunidades de jogos nos mercados emergentes. Isso foi alcançado devido à sua forte sinergia com vários grupos P2E, especialmente Yield Guild Games (YGG). Essas colaborações têm facilitado e continuam a facilitar a integração de usuários através da extensa rede e localização de conteúdo dos grupos.

Carteira móvel para adoção em massa. Um componente chave que permitiu à Ronin penetrar eficazmente nas massas é a integração da carteira Ronin nos dispositivos móveis como norma. Esta experiência é crítica, especialmente ao visar os mercados emergentes, onde a penetração móvel é alta.

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