Defi en Bitcoin está llegando. Hemos tenido pequeños avances de cómo podría ser el defi en Bitcoin, con la aparición de Ordinales, Runas y metaprotocolos como BRC20 y TAP. La comunidad quiere comerciar "Shitcoins en Bitcoin", pero la infraestructura aún no está lista. ¡Pero está llegando!

Actualmente, la experiencia comercial de tokens en BTC es deficiente y está llena de fricciones. En mercados como Unisat y Magic Eden, los vendedores de un token (BRC20 o Runes) deben listar una cantidad específica de un token a un precio específico y esperar a que un comprador dispuesto aparezca para esa cantidad exacta de tokens a ese precio exacto. Esto causa fricciones en la experiencia comercial.

Hay muchos equipos que están tratando de resolver este problema y llevar el comercio de estilo AMM y Dex a Bitcoin; esa experiencia comercial familiar a la que estamos acostumbrados en los EVM. Debido a que Bitcoin utiliza el modelo UTXO, en lugar del modelo basado en cuentas utilizado por los EVM, ciertas funcionalidades deben ser reimaginadas. De hecho, los UTXOs tienen algunas características técnicas que no están disponibles para los EVM en cuanto a las diversas formas en que se puede diseñar un PSBT (Transacción de Bitcoin Parcialmente Firmada) para crear swaps atómicos.

Analicé cada mercado con criterios específicos en mente; Experiencia del usuario al intercambiar, nivel de descentralización, permisividad versus permisionless y otros compromisos comerciales.

La mayoría de los equipos están innovando conPSBTs y Sighashes.Un Sighash es un mecanismo para firmar las entradas y salidas de una transacción de Bitcoin. Hay 6 tipos diferentes de Sighash, que van desde "Sighash All", que es el más seguro pero menos flexible, hasta "Sighash None — Anyone Can Pay", que es el menos seguro pero más flexible. Los populares mercados actuales como Unisat y Magic Eden utilizan "Sighash-Single" para crear sus PSBTs. Esto significa que no todas las salidas han sido firmadas, dejando la transacción abierta al sniping de MEV. Usar "Sighash-All" significa que todas las entradas y salidas están completamente firmadas, por lo que cualquier transacción firmada de esta manera está protegida contra el sniping de MEV.

Hay muchos otros factores a considerar al analizar un DEX o Swap, como la liquidez & slippage, las comisiones del creador y del tomador, los incentivos LP, el volumen de operaciones, etc. Sin embargo, dado que la mayoría de los mercados analizados a continuación todavía están en fase de prueba o en lanzamiento inicial, llevará tiempo antes de que estas otras métricas sean pertinentes.

Fluid BTC

Sitio web: https://btc.fluidtokens.com/swap

Twitter: https://x.com/FluidtokensXBT

Fluid Tokens es un DEX basado en el libro de órdenes. Actualmente, los usuarios pueden comerciar con Runes-BTC, y la funcionalidad Runes-Runes llegará en breve. Fluid es esencialmente un mercado para el comercio entre pares. Cuando un trader quiere crear una orden (maker), hace un "compromiso" fuera de la cadena (p. ej. Quiero vender 1.000 $DOG y recibir 0,001 BTC a cambio). Estos comprometidos se contabilizan como órdenes limitadas en el libro de órdenes. Cuando un tomador viene a tomar la orden, es decir, a comprar o vender en el mercado, inicia el PSBT, que detalla todas las entradas y salidas según lo definido previamente por el compromiso del fabricante. A continuación, se notifica al fabricante original (por correo electrónico o en la aplicación) que su orden limitada ha sido igualada, y luego firma el PSBT para transmitir la transacción y facilitar la operación.

Este diseño de trading es completamente sin permisos y entre pares. El mercado es esencialmente un facilitador de estas operaciones. El compromiso en este caso es la experiencia del usuario de ida y vuelta. El Maker realiza el compromiso, publica la orden límite — El Taker coincide con la orden e inicia PSBT — El Maker luego firma y finaliza la PSBT. Esta fricción ralentiza en esencia el proceso de trading, y generalmente no permite esa venta rápida que los traders a menudo necesitan. Otro posible problema podría ser la manipulación o el spoofing de órdenes, donde un Maker crea una orden que no tiene intención de cumplir, para intentar manipular el precio, por ejemplo. Para mitigar esto, la plataforma Fluid actualmente solo permite una orden de compromiso de Maker por par por dirección. Por lo tanto, aún no es posible la escalada de órdenes para entrar en una posición, pero esa funcionalidad está en la hoja de ruta.

Todas las operaciones en Fluid son totalmente libres de permisos, y también están protegidas por MEV y son resistentes a los francotiradores, ya que "Sighash All" se puede usar en los PSBT, lo que significa que la transacción solo se verifica si tanto la dirección del creador como la del tomador son parte de la operación. Un tercero no puede "disparar" la transacción, un problema que a menudo ocurre con las operaciones en mercados populares actuales como Magic-Eden y Unisat. Fluid ha priorizado el comercio seguro y sin permisos, con el inconveniente de una experiencia comercial menos fluida. Fluid lanzará su mercado en las próximas semanas.

Saturn BTC

Sitio web: https://www.saturnbtc.io/

Twitter: https://x.com/Saturn_btc

Saturn BTC es un exchange basado en el libro de órdenes en cadena, lanzado originalmente para sats raros en verano de 2023. Acaban de lanzar su mercado para trading de Runes. Se han enfocado en crear una experiencia de trading muy similar a la experiencia fluida en exchanges centralizados. Tienen un libro de órdenes “peer to peer” donde los usuarios pueden colocar órdenes limit en cadena para completar el libro de órdenes, y los usuarios también pueden comprar en el mercado, 'tomando' las órdenes limit existentes en el libro. Esta experiencia de usuario es bastante ágil, especialmente dado que el usuario no tiene que preocuparse por dividir UTXOs o cumplir con los requisitos exactos de la orden colocada por el creador. Esto es una gran mejora en la experiencia de trading de Runes tradicional y más engorrosa en Unisat y Magic Eden, descritos anteriormente. Saturn también tiene una función de “Intercambio”, pero esto no es un intercambio en términos de funcionalidad de estilo AMM con pools de liquidez. Al realizar un intercambio, el usuario simplemente compra en el mercado la cantidad apropiada de órdenes de venta que están en el libro de órdenes, y viceversa.

Para lograr esta mejora en la experiencia de trading y funcionalidad, especialmente en relación con sus órdenes límite y motor de coincidencia, Saturno actualmente requiere que los usuarios "depositen" sus fondos en una "cuenta de trading" que es un multi-firma, firmado por el usuario y co-firmado por Saturno. Este "monedero de trading" será reemplazado por multi-firmas de un solo uso en su próxima iteración. Cuando un usuario crea una orden límite, firma un PSBT de "Sighash None", lo que técnicamente otorga el control de los tokens/btc involucrados en esa orden específica a la plataforma Saturno y al motor de coincidencia, en un 2/2 multi-firma. La transacción se finaliza con "Sighash All" antes de ser emitida a la mempool, asegurando protección contra sniper. Este proceso de trading significa que el trader debe confiar en Saturno con los fondos específicos involucrados en la transacción, siempre y cuando la orden permanezca abierta. Por lo tanto, la experiencia de trading no es completamente sin permisos y tiene algunos aspectos centralizados.

Saturn ha tomado un enfoque interesante e innovador, al llevar la experiencia de negociación fluida en los intercambios centralizados y replicarla directamente en la cadena en la capa 1 de BTC. Incluso cuentan con funcionalidad de gráficos completa en su plataforma, cortesía de Trading View. No es necesario dividir órdenes, la plataforma se encarga de esto y existe la capacidad de tener llenados parciales y múltiples monederos en la misma transacción. Saturn es un Dex muy amigable para el usuario e intuitivo, con muchas mejoras y adiciones de productos en su hoja de ruta.

UniTap

Sitio web: https://unitap.io/

Twitter: https://x.com/Uni_Tap

Unitap es un Dex que se está construyendo para el ecosistema TAP. El metaprotocolo TAP permite que varios aspectos de la funcionalidad y operaciones de Defi se realicen directamente en la Capa 1 de Bitcoin, utilizando un sistema de indexadores descentralizados para ayudar en la computación y el equilibrio de cuentas.

Unitap está construyendo un mercado para negociar no solo activos basados en Tap, sino también de Tap a Runas. Tienen un puente de Runas a Tap en desarrollo.

Unitap ha diseñado un sistema de intercambio completamente sin custodia. Los usuarios que deseen vender un token (-tap, por ejemplo) crean un PSBT usando "Sighash Single" para especificar la cantidad exacta de tokens que desean vender y qué exactamente (token y cantidad) quieren recibir a cambio. Puede ser BTC u otro token de Tap o Rune. Esto crea una orden de venta muy específica, que puede tardar algún tiempo en encontrar una coincidencia, especialmente en un mercado menos líquido. Para ayudar a superar esta fricción, Unitap coloca esta orden de venta en un mercado entre todas las demás órdenes que coinciden con el lado de compra de esa orden de venta específica. Por ejemplo, si quiero vender algún $-tap, puedo seleccionar ese token y hacer clic en la pestaña "Dar". Esto abrirá un mercado que contiene todas las órdenes de compra de $-tap, donde los vendedores de otros activos buscan $-tap a cambio de la venta de su activo (ver la captura de pantalla anterior). Esto agrega cierta flexibilidad al mercado y puede ayudar a facilitar esa venta rápida que les gusta a los comerciantes. Actualmente, los activos de Tap-Tap son intercambiables, y los intercambios de Tap-Runes y Runes-Tap llegarán en los próximos meses.

Unitap también lanzará su propia billetera en las próximas semanas que admitirá todas las operaciones de TAP y admitirá intercambios entre protocolos cruzados como Tap-Runes o Tap-BRC20.

Dotswap

Sitio web: https://www.dotswap.app/

Twitter: https://x.com/dot_swap

Dotswap es un intercambio de estilo AMM nativo de BTC Layer 1 para BRC20s, ARC20s y Runes. La experiencia comercial es muy similar a la forma en que funciona Uniswap. Los usuarios ya pueden intercambiar entre BRC20/Bitcoin y Runes/Bitcoin, con intercambios de Runes/Runes próximamente.

Los intercambios atómicos son completamente sin permisos y no custodiales, utilizando PSBTs "Sighash All". Los usuarios seleccionan cuánto BTC/tokens quieren intercambiar y reciben la cantidad apropiada del otro token en el intercambio, todo en la misma transacción. El uso de Sighash-All significa que todas las transacciones son resistentes a los cazadores furtivos.

El “trade-off” aquí es que los Pools de Liquidez son custodiales. Cuando un proveedor de liquidez envía fondos al pool de liquidez, estos fondos se almacenan en un sistema multisig, ya que BTC no tiene contratos inteligentes a los que se puedan enviar fondos. La característica única de Dotswap MMM (Matriz Multisig Multicapa)El esquema de custodia fue desarrollado internamente y opera en colaboración con custodiosSafeheronyBitGoEl proceso de añadir y quitar liquidez es tan simple como uno esperaría, similar a la experiencia en DEX AMM de EVM. Dotswap fue el primer equipo en BTC en implementar un secuenciador centralizado para proteger el orden de las transacciones, y por lo tanto, la fijación de precios, entre confirmaciones de bloques.

Dotswap también ha desarrollado un launchpad para nuevos tokens de Runes, que funciona de manera similar a pump.fun en Solana. Al lanzamiento, los participantes compran el token específico de Runes con BTC, y la mayoría de este BTC se utiliza para sembrar el pool de liquidez para ese token. Por lo tanto, cualquier Rune que se lance en esta plataforma tiene un pool de liquidez inmediato donde los usuarios pueden intercambiar y comerciar de forma totalmente permisiva. Los contribuyentes del launchpad también poseen su proporción del pool de liquidez y pueden ganar comisiones por operaciones.

Dotswap ha desarrollado un AMM que es completamente sin permisos y no custodial para el comerciante/intercambiador. Los proveedores de liquidez son quienes asumen las suposiciones de confianza. Hasta la fecha, Dotswap ha realizado más de $40 millones en volumen de operaciones. Si Dotswap tiene éxito en atraer más liquidez a sus pools (tasas de negociación favorables, minería de liquidez, etc.), debería seguir un aumento en el volumen de operaciones.

Ordiswap

Sitio web: https://app.ordiswap.fi/

Twitter: https://x.com/OrdiswapLabs

Ordiswap es un AMM en cadena para intercambiar tokens BRC20 o Runes. Los usuarios pueden intercambiar, proporcionar liquidez, eliminar liquidez, crear un nuevo grupo, todo en BTC L1. Ordiswap fue el primer AMM en aparecer en el espacio BRC20 el año pasado.

Cuando un usuario inicia un intercambio en Ordiswap (por ejemplo, intercambiar BTC por ORDI), crean una transacción que envía su BTC al LP de Ordiswap. Esta transacción también incluye un script, que contiene los detalles del intercambio. El indexador de back-end de Ordiswap lee este script y envía al usuario la cantidad apropiada de ORDI en una transacción posterior. Esto significa que el usuario debe confiar en la API de Ordiswap cuando firma una transacción para iniciar un intercambio.

Ordiswap utiliza una combinación de servidores fuera de la cadena, oráculos, indexadores y nodos BTC para crear la funcionalidad AMM. El servidor de Ordiswap actualiza los saldos fuera de la cadena de los usuarios involucrados en el intercambio y los acuerdos periódicos se realizan en la cadena. Todos los intercambios son actualmente gestionados por el API de Ordiswap. Esta es una solución ligeramente menos elegante que utilizar PSBTs para intercambios atómicos, que pueden completar todo el intercambio en la misma transacción. Sin embargo, los intercambios atómicos están en la hoja de ruta.

Los pools de liquidez son una vez más custodiales, y actualmente están en marcha las discusiones con socios custodios para actualizar la seguridad. Su intercambio V2 BRC20 estuvo activo durante 2 meses y realizó un volumen total de operaciones de aproximadamente $500k.

Ordiswap también tiene el potencial de ser un AMM líder en Bitcoin, si pueden lograr todo lo que se han propuesto. Es una implementación de intercambio ambiciosa y modular en Bitcoin. Actualmente se encuentran en la etapa beta cerrada de su red principal V3. Los informes indican que las pruebas están progresando bien y están perfeccionando los aspectos finales de su mecanismo de intercambio.

RunesDex

Sitio web: https://www.runesdex.com/

Twitter: https://x.com/RUNES_DEX

Runes Dex es otra AMM lanzada recientemente en la capa 1 de Bitcoin, para el comercio de Runes-BTC. Están bien financiados con un gran equipo y están desarrollándose rápidamente. Actualmente se encuentran en su Fase de prueba alfa en Mainnet. Los usuarios pueden probar intercambiar su Rune nativo. Al igual que los AMM mencionados anteriormente, el trading en RunesDex es completamente no custodial y sin permisos, pero las pools de liquidez son custodiales. Actualmente, RunesDex tiene el control total de las claves privadas, estas se almacenan en una bóveda utilizando AWS. Las asociaciones custodiales están en proceso.

También están construyendo un lauchpad de estilo pump.fun, un rastreador de runas que puede tener en cuenta las transacciones pendientes en el mempool, y un puente de runas que unirá memecoins de otras cadenas como Solana a Runes. Usan "Sighash All" para sus PSBT de intercambio de DEX, lo que significa que cada intercambio será resistente a los francotiradores. Planean que sus proveedores de LP ganen tarifas en BTC. También han creado un divisor UTXO automático en el lado del LP para garantizar una experiencia fluida al intercambiar. RunesDex AMM estará completamente disponible en las próximas semanas. Otro AMM con potencial.

Runeswap — Swapsats

Sitio web: https://rune-testnet.swapsats.io/

Twitter: https://x.com/Swapsats_io

El Runeswap de Swapsats es un intercambio de estilo Runes-BTC AMM que está siendo desarrollado por el equipo detrás de la colección OG sub 10k OrdinalsHuevos OrdinalesEl intercambio funcionará de manera similar a los intercambios mencionados anteriormente; una experiencia de intercambio sin permisos pero con un Pool de Liquidez custodiado.

Su filosofía, como grupo de coleccionistas, es construir un DEX pensando en su comunidad. Los poseedores de sus colecciones recibirán beneficios en el DEX, como tarifas de negociación reducidas y participación en los ingresos del DEX. Están priorizando una interfaz de usuario elegante y una experiencia de usuario, para ayudar a cultivar aún más su comunidad. El intercambio está actualmente en la fase de prueba alfa de la red de prueba, con la red principal lista para entrar en funcionamiento en las próximas semanas.

RunesFi

Sitio web: https://runesfi.io/

Twitter: https://x.com/Runes_Fi

RunesFi tiene como objetivo ser un centro de infraestructura único para los activos de BTC. Tienen la intención de construir un Explorador de Bloques de Runes, un Lanzador y un Incubador de Runes, un Grabador de Runes y, lo más importante, un Dex de Runes y BRC20. Actualmente se encuentran en la fase de testnet de su Dex, y se espera que su producto mainnet esté en funcionamiento antes de finales de 2024.

Hay algunos otros DEX en desarrollo que prometen una mayor descentralización que los mencionados anteriormente, como OmnisatsyMotoswap(¿OPNet?). Puedo analizar esto cuando estén más cerca del lanzamiento y haya más información disponible. Unisat también ha anunciado recientemente su nuevo módulo de intercambio BRC20, que incluirá piscinas de liquidez, etc. Actualmente está en desarrollo y debería estar operativo en 6 meses. Magic Eden también está insinuando sobre la próxima funcionalidad de intercambio, aunque la línea de tiempo no está clara.

Observaciones Finales.

Construir sobre Bitcoin es un desafío, especialmente si se intenta replicar directamente la funcionalidad de los EVM. El modelo UTXO de Bitcoin difiere del modelo basado en cuentas de los EVM, y los equipos que abrazan la singularidad de los Mecanismos de Bitcoin (PSBT, Sighashes, etc.) tienen más probabilidades de tener éxito a largo plazo, en comparación con aquellos que intentan únicamente recrear el stack de EVM.

Los equipos que actualmente están creando soluciones innovadoras están equilibrando diferentes compensaciones. Por ejemplo, en lo que respecta a los DEX del libro de órdenes,Saturnohan priorizado una experiencia de usuario súper fluida y funcionalidad, a expensas de un comercio completamente sin permisos.Fluidohan tomado un enfoque diferente, priorizando el trading totalmente descentralizado y no custodial, aunque con un poco de fricción en la experiencia de trading. Será interesante ver qué filosofía valora más el mercado.

En el espacio AMM, la mayoría de los equipos están creando un sistema donde los traders pueden comerciar de una manera completamente sin permisos, pero los pools de liquidez se mantienen en alguna versión de una bóveda, multi-sig o solución semicustodial. Esto puede ser un compromiso aceptable, ya que a la mayoría de los traders no les importará cómo se configure el pool de liquidez, siempre y cuando puedan intercambiar de manera rápida y sin permisos. Además, considerando cuántos puentes y contratos han sido explotados en Ethereum, la provisión de LP a un custodio conocido podría ser incluso una solución más atractiva. En el momento actual, Dotswap tiene la ventaja aquí, ya que están más avanzados en cuanto a desarrollo, ofertas de productos y sus soluciones de custodia LP. Sin embargo, otros equipos como RunesDexyOrdiswapestán pisándoles los talones, con sus productos que se lanzarán muy pronto.

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