تُعتبر RWA (Real World Assets) مفتاح فتح DeFi 2.0، ولكن يبدو أنها 'بعيدة' بالنسبة لمعظم المستثمرين العاديين. بعد كل شيء، يتطلب شراء منتجات RWA إجراء KYC وتلبية شروط الأصول المعينة، والتي تعتبر مرتفعة جدًا بالنسبة لمعظم المستثمرين التجزئة.

كيف تستغل فرصة الاستثمار في المسار RWA قبل أن ينفجر تمامًا وتحصل على جزء من "الفطيرة"؟ طريقة واحدة هي شراء عملات مشاريع RWA؛ والأخرى هي شراء منتجات RWA بحواجز دخول أقل.

يتطلب الأسلوب الأول من المستثمرين فهم أساسيات المشروع وتصميم المنتج والسيطرة على المخاطر. معظم منتجات RWA تحتاج إلى SPV (الكيان ذو الغرض الخاص) للسيطرة على الصندوق لتحقيق عزل المخاطر، مما ينطوي على ضمان أن الكيان يلتزم بالقوانين المحلية لتجنب المخاطر المجهولة للمشروع. شراء العملات المشفرة هو أحد أساليب الاستثمار الرئيسية لمعظم المستثمرين في عالم العملات المشفرة ومن الناحية النسبية، يقدم أعلى أرباح.

الطريقة الثانية تتضمن تمثيل الأصول الحقيقية بالرموز، مثل الدولار الأمريكي وسندات خزانة الولايات المتحدة، لمنتجات RWA. إذا توافق المستثمرون على معايير الاستثمار، فإن العوائد مستقرة نسبيًا والمخاطر أقل. ومع ذلك، هناك حاليًا عدد قليل من منتجات RWA المتاحة للمشاركة، ومعايير مكافحة غسل الأموال ومعايير الأصول غير مناسبة بشكل رئيسي للمستثمرين في العملات المشفرة.

من خلال دمج المواقف الثلاث السابقة، حددت Odaily Planet Daily Ondo Finance كمرشح مناسب في المسار RWA. ستقدم هذه المقالة تاريخ Ondo Finance، ومنتجاتها، وحالة العملة، على أمل تقديم هدف استثمار RWA مناسب للقراء.

بعد عام واحد، نجحت Ondo Finance في الانتقال بنجاح

تأسست Ondo Finance في عام 2021، مركزة في البداية على المسار الخدماتية كسائلة (LaaS). ومع ذلك، مع دخول السوق في مرحلة الدب، مع انخفاض رأس المال في السوق DeFi والسيولة على السلسلة، واجه المشروع عقبات تطويرية. وبناءً على ذلك، في يناير 2023، انتقلت إلى المسار الأصول العالمية الحقيقية (RWA)، وهو عملية تستغرق عامًا واحدًا. حتى الآن، وفقًا لبيانات Defillama، يحتل قيمة إجمالية مقفلة Ondo Finance (TVL) المركز الثالث في المسار RWA، بقيمة TVL قدرها 183 مليون دولار.

يمكن أن يعزى تصنيف Ondo Finance في المركز الثالث في TVL إلى تصميم منتجاتها. منتجات RWA في الأساس لا تتطلب تصميمًا خاصًا؛ إنها تتضمن تجسيد المواضيع من التمويل التقليدي، مما يستلزم ربطًا أقرب وأكثر أمانًا بين العوالم الحقيقية والافتراضية. هذا هو التحدي في تصميم منتجات RWA. ضمان سلامة وتوحيد العملية للمستثمرين لشراء أو استرداد أصول RWA هو هدف تصميم المنتج. لقد أطلقت Ondo Finance حالياً ثلاث منتجات RWA: OUSG، USDY، و OMMF.

OUSG (سندات خزانة الولايات المتحدة)

OUSG هو المساهم الرئيسي في قيمة التلفزيون الخاصة بـ Ondo Finance، بقيمة تلفزيونية تبلغ 117 مليون دولار. تأتي الأصول الأساسية لـ OUSG في المقام الأول من صندوق BlackRock لسندات الخزانة الأمريكية على المدى القصير، iShares Short Treasury Bond ETF (رمز NASDAQ: SHV)، مع جزء صغير في USDC و USD للسيولة. تأسس صندوق SHV ETF في عام 2007، ويستثمر في سندات خزانة قصيرة الأجل بفترات استثمار تقل عن سنة واحدة، يتتبع مؤشر ICE U.S. Short Treasury Bond Index. وفقًا لبيانات Yahoo، فإن سعر الافتتاح الحالي لصندوق SHV ETF هو 110.42 دولارًا أمريكيًا، بإجمالي أصول تقدر بنحو 18.4 مليار دولار ومعدل عائد سنوي يبلغ 5.17%، مع تصنيف Standard & Poor’s AA.

سعر OUSG الحالي هو 104.66 دولارًا أمريكيًا، بعائد سنوي قدره 4.69%. يدعم عمليات الشراء على شبكات Ethereum وPolygon وSolana. يُلاحظ أن Ondo I LP يعمل كمدير صندوق لعمليات شراء أسهم SHV ETF للمستثمرين. Ondo I LP، بوصفه SPV لـ OUSG، هو شركة كيان أمريكية، مما يعود بالفائدة على عزل مخاطر المستثمرين، ويساعد المستخدمين على استرداد الأسهم في حالات الطوارئ (مثل افلاس المشروع).

بالنسبة للرسوم، يفرض OUSG رسوم إدارة صندوق بنسبة 0.15٪، تصل إلى 0.15٪ للمدفوعات إلى مديري الصناديق، ومراجعي الحسابات، ومقدمي الخدمات الأخرى، ورسوم إدارة صندوق ETF بنسبة 0.15٪ تفرضها شركة إصدار صندوق الاستثمار المتداول، BlackRock.

ومع ذلك، يتطلب شراء OUSG متطلبات عالية، مع التحقق من KYC كشرط أساسي، ويجب على المستثمرين تلبية معايير "المشترين المؤهلين"، مما يتطلب وجود محفظة استثمارية بقيمة 5 ملايين دولار على الأقل، وكمية شراء دنيا بقيمة 100،000 دولار أمريكي لـ OUSG.

بالمقارنة مع التقلبات السعرية الشديدة خلال مرحلة السوق الدبية، الاستثمار في منتجات RWA مثل صناديق تداول سندات خزانة الولايات المتحدة على المدى القصير بعائد سنوي يبلغ حوالي 5% هو هدف مناسب. وبالتالي، في العام الماضي، نمت حجم TVL لـ OUSG بسرعة، لتصبح المنتج الرئيسي لـ Ondo Finance.

USDY (U.S. Dollar العائد)

يو.اس.دي (عائد الدولار الأمريكي) هو مذكرة مرمزة مدعومة بالسندات الأمريكية الحكومية على المدى القصير وودائع الطلب المصرفية. يستهدف المستثمرين العامين، متطلبًا مبلغ شراء أدنى قدره 500 دولار، ويسمح بصك النقد على السلسلة والتحويل بعد 40-50 يومًا من الشراء. حاليًا، يبلغ سعر يو.اس.دي 1.02 دولار، مع عائد سنوي يبلغ 5.10%، وقيمة إجمالية مقفلة (TVL) تبلغ 66.2 مليون دولار.

يو اس دي واي، على عكس العملات المستقرة المستخدمة بشكل شائع في عالم العملات الرقمية مثل يو اس دي تي ويو اس دي سي، تعمل بشكل أكثر مثل عملة مستقرة مع فائدة. يمكن تصنيفها تحت قطاع العملات المستقرة التي تولد عائدًا. ومع ذلك، تميز نفسها عن العملات المستقرة التي تولد عائدًا الأخرى بكونها مدعومة من قبل البنوك التقليدية والالتزام بالمعايير الرقابية الأمريكية، كما هو مفصح عنه على موقعها الرسمي.

تصميم الهيكل الإنشائي وإدارة المخاطر لUSDY أمر حاسم لأنه يمكن أن يتم ضخه وتداوله على سلسلة الكتل بعد مرور فترة معينة، حيث يعمل كعملة مستقرة. وتشمل الجوانب الرئيسية لتصميم USDY والنهج التنظيمي:

التصميم الهيكلي: يتم إصدار USDY من قبل Ondo USDY LLC كمركبة غرض خاص (SPV). يتم إدارة أصوله بشكل منفصل عن Ondo Finance، مما يضمن كتبًا وحسابات مستقلة. يعزل هذا الهيكل التأمين الخلفي لـ USDY من المخاطر المالية المحتملة المرتبطة بـ Ondo Finance.

زيادة التغطية: كإجراء للحد من المخاطر، يستخدم USDY زيادة التغطية. يتم احتجاز موقف الخسارة الأولى الحد الأدنى بنسبة 3% للتخفيف من التقلبات القصيرة الأمد في سعر السندات الأمريكية. حاليًا، تم زيادة تغطية USDY بموقف خسارة أولى بنسبة 4.64%.

الأولوية الأولى: يتمتع مستثمرو USDY بـ "الأولوية الأولى" في الودائع المصرفية الأساسية والخزانات. تعمل Ankura Trust بوصفها وكيلاً للضمانات، مراقبة مصالح الأمان لحاملي USDY. تتيح اتفاقيات التحكم المبرمة مع البنوك والعهدة التي تحمل الأصول لـ Ankura Trust الحقوق والتزامات قانونية للتحكم وسداد حاملي العملات الرقمية في حالات الافتراض المحددة أو من خلال سداد معجل يبدأه تصويت حاملي USDY.

تقارير الشفافية اليومية: تقدم Ankura Trust، بصفتها وكالة التحقق، تقارير شفافية يومية توضح حالات الاحتياطي. تضمن هذه التقارير الشفافية والمساءلة من خلال تفصيل حيازات الأصول وتتم التحقق منها بشكل مستقل لضمان الموثوقية الإضافية.

تخصيص الأصول: تعتمد USDY استراتيجية استثمارية محافظة للحفاظ على سلامة وسيولة الأموال، مستهدفة تخصيص 65% من الودائع المصرفية و35% من السندات الحكومية الأمريكية على المدى القصير. تركز هذه النهج المحافظ على الأدوات الأكثر أمانًا وسيولةً، مما يقلل من تعرض المخاطر.

حجز الأصول: تُحتفظ بسندات خزينة الدولار الأمريكي المدعومة ب USDY في حسابات "حجز النقد" في مورجان ستانلي وستون إكس، مما يضمن سلامة الأصول. هذه الأصول لا تُعيد الترهين. تتحقق شركة Ankura Trust من وجود هذه الودائع يوميًا.

من خلال تنفيذ التدابير المذكورة أعلاه، يعزل USDY الأصول من مشاريع العملات الرقمية، مما يقلل من مخاطر "احتيال السجادة"؛ ويوظف الرهن الزائد للتصدي لمخاطر أسعار الفائدة للخزانات؛ ويعين شركة Ankura Trust كهيئة تنظيمية لضمان سلامة أموال المستثمرين وعوائدهم؛ ويضمن رهن الضمان في حسابات الودائع النقدية البنكية التقليدية لضمان عدم إعادة استخدام الأموال.

بالمقارنة مع منتجات الأصول العالمية الحقيقية الأخرى (RWA)، يتمتع USDY بعتبة استثمار منخفضة نسبيًا ويوفر خيارات شراء على السلسلة مع USDC وعن طريق التحويل السلكي.

يخضع USDY لقيود قانونية معينة ويوفر ميزة عائدية على العملات المستقرة الأخرى. ومع ذلك، معدل استخدامه حالياً منخفض نسبياً.

OMMF (صندوق سوق النقود الحكومي الأمريكي)

OMMF هو رمز لأصول العالم الحقيقي (RWA) يستند إلى صندوق سوق النقد الحكومي الأمريكي (MMF)، والذي لم يتم إصداره رسميًا بعد. سيتم توفير معلومات إضافية بعد إصداره.

تموج الفنانس (منصة الإقراض)

في فبراير 2023، قامت Ondo Finance بإطلاق منصة الإقراض Flux Finance. مبنية على بروتوكول الإقراض Compound V2، وتفتخر بمعدل استخدام الصندوق الذي يزيد عن 85% وفقًا لكشفيات الموقع الرسمي.

فلوكس فاينانس، كواحدة من القنوات الثلاث المقدمة من قبل المشروع لاسترداد منتجات RWA، تقدم حلاً سائلًا جديدًا لمشاكل تكلفة الوقت المرتبطة بالاسترداد من القناة الرسمية. لا يمكن معالجة الاستردادات من القناة الرسمية مباشرة على السلسلة وتتطلب الانتظار قبل بيع منتج SPV لمنتج الـ RWA قبل الاسترداد، مما يترتب عليه تكلفة زمنية تتراوح بين 1-5 أيام.

حاليا، تدعم فلكس فاينانس إعارة منتجات OUSG. أما بالنسبة لـ USDY، يمكن نقلها على السلسلة عبر DEXs بعد الضرب.

الرهان على نجاح RWA Track، ولكن استخدام المستقبل للرموز لا يزال غامضًا

قبل تحولها، قامت Ondo Finance بإصدار رمز ONDO، الذي تم بيعه علنًا على Coinlist. كانت الرموز معرضة لفترة قفل لمدة عام وتم إطلاقها شهريًا بعد ذلك. يمكن استخدام الرموز للتصويت في حوكمة Flux Finance.

بعد التصويت المجتمعي على السلسلة الرئيسية، تم فتح عملة TOKEN للتداول في 18 يناير من هذا العام. حاليا، سعر عملة TOKEN هو 0.27 USDT، حوالي 2.5 مرة أعلى من سعره بعد الفتح.

في الوقت نفسه، أضافت Coinbase Ondo Finance (ONDO) إلى خريطة إطلاق الأصول الخاصة بها. لا تعتبر Coinbase مستثمرًا فقط في Ondo Finance ولكنها أيضًا تعمل كقناة حصرية لتحويل USDC إلى الدولار الأمريكي في منتجات RWA.

ومع ذلك، في اليومين الماضيين، قامت العناوين المرتبطة بمشروع أوندو بتحويل رموز ONDO إلى تبادلات عدة مرات، مما يدل على وجود أنشطة محتملة لصنع السوق أو التفريغ. يجب على المستثمرين أن يتجنبوا بحذر.

وفقًا للمقالات الرسمية، يعمل رمز ONDO كرمز حوكمة لـ Ondo DAO وFlux Finance. نظرًا لعدم وضوح ما إذا كان سيتم ربط رمز ONDO بمنتجات RWA حاليًا، فإن ذلك لا يستبعد إمكانية استخدام رمز ONDO كحافز لمنتجات RWA مثل USDY في المستقبل. نظرًا لأن المستثمرين ومبيعات العملات العامة على Coinlist لا تمثل إلا 16% من إجمالي إمدادات الرموز، لم يتم توضيح تخصيص الـ 84% المتبقية من الرموز.

إذا كان بإمكان عملة ONDO أن تُدمج مع منتجات RWA، باستخدام Flux Finance كمنصة لتحفيز سيولة السلسلة الرقمية لمنتجات RWA باستخدام عملة ONDO، فسوف يجلب ذلك بلا شك منتجات RWA إلى انتباه مجتمع الاستثمار الرقمي الأوسع.

إخلاء المسؤولية:

1. تم نقل هذه المقالة من [ Panews], جميع حقوق النشر تنتمي إلى الكاتب الأصلي [كيف]. إذا كان هناك اعتراضات على هذا النشر، يرجى الاتصال بالبوابة تعلمالفريق، وسيتولون بسرعة.
2. إخلاء المسؤولية عن المسؤولية: الآراء والآراء المعبر عنها في هذه المقالة هي فقط تلك التي تعود إلى الكاتب ولا تشكل أي نصيحة استثمارية.
3. يتم إجراء ترجمة المقال إلى لغات أخرى من قبل فريق Gate Learn. ما لم يذكر غير ذلك، فإن نسخ أو توزيع أو نسخ المقالات المترجمة ممنوع.