Мы потеряли контроль над ритмом криптоиндустрии?

С января 2023 года биткоин пережил головокружительную гонку, падая до минимумов и вновь поднимаясь на новые высоты, подогнанный одобрением ETF и ожиданиями возобновления количественного смягчения. Однако производительность цен альткоинов расходится с трендом предыдущих бычьих ралли, не проявляя той же эйфории, что и биткоин, набирающий обороты. Это расхождение подогревает скепсис у некоторых инвесторов, которые насмехаются над подлинными инновациями и видят крипто-пространство как убежище для преступности, учитывая производительность VC-поддерживаемых токенов, характеризующихся высокими оценками и низкой ликвидностью. На отраслевых собраниях некоторые даже идут так далеко, чтобы называть всю отрасль подобной игорному дому. Многие энтузиасты криптовалют остаются очарованными азартом динамики PvP (игрок-против-игрока). В целом, на рынке наблюдается всплеск популярности мемекоинов на ранних этапах бычьего ралли, в то время как ценностно-ориентированные токены в значительной степени остались незамеченными, упустив весь бычий цикл.

В период этого бычьего рынка многие опытные ветераны ощущают другую атмосферу, превосходящую даже холодные зимы 2018-2019 годов. Некоторые разработчики борются с сомнениями, задаваясь вопросом о своих первоначальных мотивах для входа в мир криптовалют: могут ли криптовалюты действительно преобразить реальный мир? С появлением искусственного интеллекта в последние годы многие сместили свое внимание на искусственный интеллект, в то время как другие остаются неуверенными.

Почему рынок криптовалют отличается на этот раз?

Мы не можем игнорировать влияние жадности, несовпадения интересов, неэтичного поведения и краткосрочного мышления в венчурном капитале и командах. Рынок долгое время находится в темном лесу. Регулировать участников здесь мало правил, кроме кода. Хотя эти проблемы существуют давно, они недостаточны, чтобы объяснить слабость этого бычьего рынка.

Следовательно, мы предлагаем дополнительную причину: самоинфляция на криптовалютном рынке больше не достаточна для обеспечения необходимой ликвидности нашей крипто-экосистемы. Пожалуйста, посмотрите на картинку ниже:

(Источник: https://www.fixing.finance/report/the-future-of-stablecoin-design)

На приведенной выше диаграмме показана деятельность различных криптографических общих эквивалентов. Из рисунка видно, что с 2018 года доля рынка нестабильных монет продолжает снижаться. Судя по доле объема сделок, в течение последнего года или двух большинство сделок осуществляется с использованием стейблкоинов, привязанных к доллару США. Если рыночная стоимость стейблкоинов, привязанных к доллару, не сможет продолжать расти, по мере выпуска новых монет пул ликвидности будет исчерпываться.

В прошлом Биткоин и Эфириум служили основными поставщиками ликвидности на рынке криптовалют. Они обеспечивали ликвидность для других токенов, стимулируя синергетический бычий рынок, где альткоины и основные поставщики ликвидности (такие как Биткоин и Эфириум) испытали взаимно усиливающиеся восходящие спирали. Эта токен-центричная структура ликвидности гарантировала, что альткоины редко страдали от дефицита ликвидности. Однако текущая рыночная ситуация сильно отличается. Большинство торговых пар теперь привязаны к стейблкоинам, которые обеспечены фиатными валютами. Даже взрывной рост стоимости Биткоина или Эфириума оказывается неэффективным, поскольку доминирование стейблкоинов мешает способности BTC и ETH инжектировать ликвидность в другие токены.

Управление ценами на криптовалюту переходит в руки Уолл-стрит

Стейблкоины, привязанные к фиату, и другие соблюдающие финансовые инструменты служат заманчивыми приманками в крипто-ландшафте, незаметно согласующим крипто-рынок с ритмами Уолл-стрит.

В октябре 2014 года появился Tether, предлагая стабильную цифровую валюту, которая соединила пропасть между криптовалютами и фиатными валютами, обеспечивая стабильность традиционных денег с гибкостью цифровых активов. Сегодня Tether стоит третьим по величине токеном по капитализации рынка. Следует отметить, что USDT может похвастаться самым большим количеством торговых пар в индексах, превосходя как Ethereum, так и wBTC в десять раз.

В сентябре 2018 года Circle в партнерстве с Coinbase запустил USD Coin (USDC) в рамках Centre Consortium. Привязанный к доллару США, каждый токен USDC обеспечен соответствующим резервом USD в соотношении 1:1. Являясь токеном ERC-20, USDC облегчает безупречные транзакции и интеграцию с различными децентрализованными приложениями.

10 декабря 2017 года Чикагская товарная биржа (CBOE) стала первой, кто представил фьючерсы на биткойн. Несмотря на то, что они рассчитываются исключительно в долларах США, эти фьючерсы значительно влияют на текущую цену биткойна, особенно учитывая, что открытые позиции по биткойну в настоящее время составляют 28% глобального рынка.

Влияние Уолл-стрит простирается за пределы физических рынков, глубоко влияя на психологию и ликвидность в крипто-пространстве. Вспомните наше общее внимание к позиции ФРС, дерискингу доверия Grayscale, "точечным графикам" ФРС и денежным потокам BTC-ETF. Эти факторы совместно влияют на наше поведение, формируя рыночное настроение.

Стейблкоины служат в качестве Троянского коня, тонко введенного правительством США. Принимая стабильные монеты, привязанные к фиату, в качестве поставщиков ликвидности, мы ненамеренно проложили путь к их доминированию, заменяя роль ликвидности, когда-то занимаемую родными криптовалютными токенами. Эта конкуренция подрывает доверие к другим токенам, постепенно утверждая доллар США как преобладающий универсальный эквивалент стоимости на криптовалютном рынке.

Таким образом, мы сдали наш собственный рыночный ритм (крипто).

Хотя я не намерен клеветать на американские стабильные монеты, их доминирование является естественным следствием справедливой конкуренции и рыночных выборов. Tether и Circle дали возможность инвесторам прямо инвестировать в активы, привязанные к доллару, на цепи, позволяя им принимать риски, эквивалентные доллару США, предлагая инвесторам больший выбор.

Крипторынок борется с преследованием ликвидности. Отказываясь от контроля над ликвидностью, мы также сдали нашу способность диктовать ритм криптоиндустрии.

Война нового тысячелетия за ликвидность

Ликвидность всегда является истинной основной потребностью

Ликвидность является фундаментальной характеристикой любого рынка, и любое новшество, улучшающее ликвидность рынка, представляет собой значительное историческое достижение.

Согласно теории организации, рынки определяются как структурированные среды, в которых покупатели и продавцы занимаются обменом товарами, услугами и информацией. Эти среды руководствуются установленными правилами, нормами и институтами, которые облегчают координацию, снижают транзакционные издержки и поддерживают эффективные экономические взаимодействия.

Ликвидность играет ключевую роль в организации рынка, непосредственно влияя на эффективность, стабильность и привлекательность рынка. Высокая ликвидность снижает транзакционные издержки за счет минимизации проскальзывания и увеличения объема торговли. Высоколиквидные рынки также проявляют большую эластичность цен, предлагают лучшие цены, привлекают больше участников и способствуют обнаружению более точной информации о ценах. Информационная экономика подчеркивает роль рынков в обнаружении информации. В идеальном рынке информация свободно циркулирует, что позволяет участникам принимать обоснованные решения, оптимизировать выделение ресурсов и достигать равновесных цен. Высоколиквидные рынки генерируют надежную информацию, способствуя более эффективному выделению ресурсов.

Неважно, касается ли это эффективности обнаружения цен, стабильности цен и устойчивости или снижения транзакционных издержек, эти характеристики улучшают способность рынка привлекать участников. Привлекательность рынка, в свою очередь, дополнительно укрепляет ликвидность рынка, повышая эффективность во всех аспектах рынка. Следовательно, повышение ликвидности является важным для любого рынка.

Валюта - это инновация для преодоления проблем с ликвидностью

В мире академии преобладают две основные школы мысли относительно происхождения валюты. Одна перспектива, широко принимаемая многими учеными, рассматривает валюту как удобное средство обмена, облегчающее сделки между людьми и компаниями. Другая, поддерживаемая Дэвидом Грейбером в его фундаментальной работе "Долг: Первые 5 000 лет", утверждает, что валюта возникла из отношений по долгам, признавая ее роль универсального эквивалента стоимости.

Помимо работ Гленна Дэвиса («История денег: от древних времен до наших дней») и Карла Маркса («Капитал: том I»), другие источники отражают похожие взгляды на происхождение и эволюцию валюты.

Например, Найл Фергюсон в своей книге «Восхождение денег: финансовая история мира» подчеркивает, что развитие валюты также произошло из потребности общества в эффективных системах обмена, переходя от товарного обмена к более сложным системам, использующим предметы интринсической ценности.

Точно так же Феликс Мартин в книге «Деньги: Несанкционированная биография» исследует концепцию денег как социальной технологии, развившейся из необходимости более эффективных механизмов обмена. Мартин, как и Маркс, рассматривает деньги как универсальный эквивалент стоимости, происходящий от общего товара в до-денежные эпохи.

Наконец, "Долг: первые 5 000 лет" Дэвида Грейбера предлагает уникальную перспективу, предполагая, что валюта развилась из систем долга и обязательств, которые предшествовали изобретению самой валюты. Тем не менее, точка зрения Грейбера все равно совпадает с основной идеей того, что валюта была создана как универсальный эквивалент для облегчения обмена товарами и услугами.

Эти дополнительные ресурсы еще раз подчеркивают роль валюты как средства обмена, подтверждая взгляды Дэвиса и Маркса.

В общем, академическое мнение о валюте подразумевает, что ее основная функция при создании была в качестве общего эквивалента стоимости, продукта, решающего проблемы ликвидности рынка. Разногласия заключаются в споре о том, произошла ли денежная среда из товаров или долгов.

Валюта служила ответом древних элит на проблемы ликвидности на рынке до появления интернета ценности. Валюта - это инструмент для увеличения ликвидности.

Старая гвардия, которая в прошлом равняла валюту с ликвидностью, редко предпринимала попытки улучшить организационные структуры рынка для достижения лучших условий ликвидности. Они никогда не задумывались о том, как установить рыночную ликвидность без валюты. Возможно, это потому, что они так долго застряли в коробке, что забыли, насколько высоко могут прыгнуть.

DEX: Сила преображения

Основная цель любого рынка - предоставить наиболее точные цены и наиболее эффективное распределение ресурсов. Каждый компонент, механизм и структура разработаны для достижения этой цели. На протяжении истории люди непрерывно разрабатывали новые методы повышения эффективности рынка.

На протяжении веков рынки претерпели глубокие трансформации. Механизмы обнаружения цен испытали несколько обновлений. Для удовлетворения разнообразных экономических потребностей рынки разработали различные процедуры расчетов, такие как рынки дилеров, рынки с ордерами, брокерские рынки и темные пулы.

С появлением технологии блокчейн мы сталкиваемся с новыми ограничениями и также открываем новые возможности для решения проблем с ликвидностью. Используя силу блокчейн, мы можем создавать инновационные подходы к удовлетворению потребностей биржи и обеспечению ликвидности для токенов.

В заключение, современные токен-биржи сталкиваются с трилеммой: 1) Обильная ликвидность, 2) Эффективное ценообразование, 3) Децентрализация.

Трехлеммная модель обмена

Централизованные биржи, в частности Binance, предлагают наиболее удобный опыт торговли, однако их пользователи остаются уязвимыми перед рисками мошенничества и монополистической эксплуатации. Даже FTX, когда-то вторая по величине биржа в мире, столкнулась с банкротством и ликвидацией из-за присвоения средств пользователей. Даже биржи с приличной ликвидностью часто взимают крупные комиссии за листинг и устанавливают строгие условия для команд проектов. В отличие от этого, децентрализованные биржи (DEX) обладают большей гибкостью, используя разнообразные механизмы, чтобы удовлетворить разнообразные потребности пользователей. Например, Pump.fun известен своими быстрыми кривыми предложения токенов, в то время как Curve отличается в предоставлении оптимальной ликвидности, не обязательно чувствительной к открытию цен. Эти биржи принимают различные модели, чтобы соответствовать предпочтениям торговли их разных целевых аудиторий. Неизбежно, каждый подход включает в себя компромиссы, акцентируя внимание на определенных аспектах, в ущерб другим.

Попытки создать ликвидность на цепи

Децентрализованные биржи (DEX) добились значительных успехов в решении этой трилеммы и других проблем ончейн-торговли с помощью инноваций. Долгий путь начинается с одного шага, и первым шагом является установление ликвидности в сети. Вот краткий обзор отрасли: Uniswap является эталоном в этой нише. Инновационная формула продукта ознаменовала начало новой эры. До появления кривой Uniswap «X*Y=C» DEX использовали книги ордеров для удовлетворения торговых требований в сети. Последующие автоматизированные маркет-мейкеры (AMM) следовали новаторскому подходу Uniswap, создавая пулы ликвидности. В Uniswap V2 ликвидность между различными пулами торговых пар была алгоритмически связана. Uniswap V3 представил концентрированные пулы ликвидности, позволяющие пользователям определять ценовые диапазоны, в которых они хотели бы предоставить ликвидность. Uniswap V4 еще больше усовершенствовал это, предложив индивидуальные решения для пулов ликвидности.

Для активов с относительно стабильными торговыми ценами рынок в первую очередь требует концентрированного предоставления ликвидности. Протокол Curve, специализирующийся на торговле стейблкоинами, разработал собственную кривую предложения ликвидности, чтобы предложить больше ликвидности токенов вокруг предопределенной точки равновесия. Для решения проблем постоянных пулов константного продукта, протокол Curve разработал многомерную формулу, позволяющую пользователям размещать два или более токенов в одном пуле ликвидности, тем самым распределяя ликвидность между всеми токенами в пуле. На практике централизованные биржи (CEXs) обладают превосходной ликвидностью и эффективностью ценообразования. Системы ценообразования на цепочке часто отстают от своих аналогов на централизованных биржах CEX. Hashflow, с помощью оракулов, создал профессиональные пулы рыночных мейкеров (PMM), чтобы соединить ликвидность на цепочке и вне цепочки.

Однако для токенов малой капитализации традиционные кривые постоянного продукта оказываются дорогими, и противоречие между затратами на ликвидность и капиталом становится более выраженным. Friend.tech разработал более крутые кривые постоянного продукта, чтобы удовлетворить потребности меньших инвесторов, которые отдают предпочтение росту ценности перед обильной ликвидностью. По мере увеличения стоимости токена предпочтения инвесторов смещаются в сторону ликвидности. Вдохновленный этим, Pump.fun использует крутую кривую, когда стоимость токена низкая, но по мере увеличения стоимости кривая переходит на другие наклоны или даже на другие формы кривых.

Эволюция пулов ликвидности

MEV, гонка за ликвидностью на цепи

MEV - это еще одно игровое поле для децентрализованных бирж.

Максимально извлекаемая стоимость (MEV) представляет собой прибыль, которую майнеры или валидаторы могут захватить, используя свою способность произвольно включать, исключать или изменять порядок транзакций в блоках, которые они генерируют. Это можно рассматривать как стоимость ликвидности. В ликвидных пулах каждый обмениваемый токен (ликвидность) распределяется вдоль кривой цены, и ликвидность ограничена в каждом ценовом диапазоне. Те, кто может взаимодействовать с контрактами ликвидности пула раньше, получают преимущество, получая лучшие цены. Таким образом, MEV неотъемлемо связан с проблемами ликвидности.

MEV проявляется на децентрализованных биржах (DEXs) через переупорядочивание транзакций для захвата выгодной ликвидности. Эта конкуренция повышает эффективность онлайн-транзакций, но также подрывает интересы различных сторон. Для того чтобы сохранить как можно большую стоимость транзакций в рамках DEXs и более полно распределить ее среди участников, разработчики создали алгоритмы и механизмы на уровне приложения для перехвата MEV, генерируемого транзакциями.

Flashbots, ветеран в области управления MEV, фокусируется на распределении доходов узла. Для обеспечения прозрачности и эффективности распределения MEV они создали систему аукционов MEV на уровне узла. Eden Network также стремится к подобным целям. KeeperDAO объединяет добычу MEV и стейкинг, позволяя участникам получать выгоду от MEV, защищая пользователей от его негативного воздействия. Jito Labs, проект по стейкингу ликвидности в сети Solana, также решает эту проблему.

Как ведущий проект, протокол Cow, включая UniswapX и 1inch Protocol Fusion, использует аукционные права взаимодействия для удержания MEV в процессе транзакции, вместо того чтобы позволить этой ценности протекать к узловому уровню учета. Перехват MEV защищает активных трейдеров и ликвидность AMM, устраняя предыдущий дилемму потери MEV из-за подкупа узлов DEX.

Фрагментированная ликвидность требует вмешательства агентов для решения проблемы

Как уже обсуждалось, ликвидность токенов разбросана по различным пользовательским пулам, контролируемым различными протоколами на разных блокчейнах или решениях уровня 2. Polygon представил концепцию сборного слоя для сбора ликвидности с различных уровней. Изначально появились некоторые агрегаторы децентрализованных бирж (DEX), чтобы объединить ликвидность из этих разнообразных пулов. Однако после накопления достаточного объема более эффективным подходом является создание платформ, которые способствуют конкуренции, такие как 1inch и Cow Protocol.

Более того, механизм партийных аукционов усиливает роль агентов. Он вводит новый рыночный механизм для смягчения ограничений ликвидности. По сути, трейдеры могут размещать ордера по фиксированной цене в определенный временной интервал. Смарт-контракты партийных аукционов собирают эти ордера и упаковывают их в партию. Далее смарт-контракты позволяют агентам делать ставки на эти партии. Агент, предлагающий лучшую цену, выигрывает возможность заключить все потенциальные сделки в этой партии.

Объяснение механизма пакетных аукционов протокола CoW

Массовый аукционный проект от Cow Protocol

Пакетный аукцион: мастер разработки DEX

После лет развития DEX индустрия приняла методы, такие как пакетирование, аукционы и сопоставление ордеров, чтобы оптимизировать результаты торговли для всех участников. Конкретные реализации механизмов аукционов различаются, но в целом они переносят сложность оптимизации результатов биржевых операций на профессиональных участников и перераспределяют оставшееся на относительно неопытных биржах.

Диаграмма партийного аукциона

Этот вид аукциона может решить множество трудностей DEX во многих аспектах.

Пакетные аукционы предлагают гораздо больше возможностей, чем простое распределение MEV, как упоминалось в предыдущем разделе. Вместо инструкций трейдеры отправляют свои намерения смарт-контрактам. Эти намерения могут сохраняться в течение нескольких минут. Эти намерения упаковываются в пакет и предлагаются группе конкурирующих специализированных агентов по транзакциям. Мы понимаем, что объем намерений огромен, и ликвидность поступает в различных формах, что делает оптимизацию сложной задачей. Эффективнее доверить специалистам специализированные задачи.

Пожертвовав временной эффективностью (предполагается, что каждое торговое намерение будет длиться несколько минут) для максимизации эффективности стоимости, пакетные аукционы отличаются от централизованных бирж (ЦБ). Пакетные аукционы могут удерживать MEV внутри биржи, в конечном итоге принося пользу участникам торговли. Более того, пакетные аукционы снимают временные ограничения, разрушая барьеры межцепных и внутрицепных/внебиржевых ликвидности.

Что еще? Бартер вернулся на сцену!

Возврат торговли бартером в центр внимания

Как предшественник всех криптовалют, Биткоин определил себя как валюту. Децентрализованный рынок - это новая область без четких консенсусных ограничений. Бартер - это естественный способ торговли криптовалютами, и он происходит естественным образом, не требуя обучения пользователей.

Децентрализованные биржи (DEXs) часто называются платформами обмена. В их торговой модели нет заранее определенной универсальной эквивалентной роли. Трейдерам не обязательно использовать фиатные валюты или стейблкоины в качестве посредников. На уровне пула ликвидности разрешены любые торговые пары. Трейдеры могут использовать любой токен, который им нравится, чтобы обменять его на другие токены, несущие расходы на низкую эффективность ликвидности.

Однако полное полагание на пулы ликвидности для бартерной торговли имеет существенные ограничения. Недостаточно пар для всех видов бартерных сделок. Из-за структуры пулов ликвидности размещение ликвидности занимает много времени, и сложно найти равновесные цены. Поэтому ликвидность должна быть размещена в более широком ценовом диапазоне, что приводит к дефициту по сравнению с ограниченным временным спросом на намерения. Именно здесь вступают в игру намерения и пакетные аукционы.

Предположим, что существует несколько потенциальных торговых намерений, которые могут удовлетворить потребности друг друга, дополненные ликвидностью из пула. В этом случае бартерная торговля вернется на рынок в более эффективном состоянии. Поскольку масштабируемость инфраструктуры Web3 улучшается и все больше товаров и финансовых инструментов присоединяются к Web3, смарт-контракты пакетных аукционов будут захватывать тысячи или даже миллионы торговых намерений в секунду. Любой токен может служить средством расчета других токенов. Мы избавимся от ограничений ликвидности, накладываемых долларом США в универсальном контексте.

Массовые аукционы: Ключ к сделкам в сети

Возрождение бартера представляет собой возрождение, а не инновацию, отвечающее на рыночные требования.

Исторически, когда были изобретены валюты, трейдеры сталкивались с проблемой поиска прямых бартерных возможностей, удовлетворяющих их непосредственные потребности. Поэтому они обменивали товары на универсальный эквивалент (валюту), а затем покупали то, что им действительно нужно было, уже в другой сделке. Как только этот обменный шаблон получил широкое признание, он вынудил настоящие бартерные запросы разделиться как минимум на два этапа, что сделало прямые бартерные рынки устаревшими.

Сегодня, на цепочке существуют требования по взаимному обмену в виде краткосрочных намерений. Умные контракты партийных аукционов собирают эти намерения. Любой, будь то человек или искусственный интеллект, может удовлетворить всё торговое спрос, предложив наиболее выгодную ставку. Если намерения совпадают, нет необходимости в стейблкоинах, привязанных к доллару. Токены сохраняют свою полезность и делят ликвидность, как это было раньше. Это совпадение требований по взаимному обмену основано на глобальных рынках и улучшенных возможностях сопоставления информации, продолжая традиционную культуру взаимного обмена криптовалютами.

В краткосрочной перспективе существование временных горизонтов намерений позволяет арбитражникам перемещать ликвидность между цепями, с оффчейна на ончейн. Например, алгоритм, который обнаруживает расхождения цен между различными цепями или между DEX и CEX, может купить по более низкой цене и продать по более высокой цене в установленные сроки. Возможно, потребуется использование финансовых инструментов для хеджирования рыночных рисков с целью достижения безрискового состояния. Однако в будущем, когда сделки на ончейне, оффчейне и межцепочные сделки могут выполняться одновременно, все сделки могут быть выполнены одновременно. Это может устранить рисковые издержки и предоставить трейдерам наилучший возможный опыт.

Почему бартер в рамках партийных аукционов является вехой в эпохе DEX

Причина проста. Если мы взглянем на историю денег, то право на чеканку монет изначально принадлежало частным лицам. Согласно книге «Долг: Первые 5 000 лет», долг мог быть личным. Даже в современные времена, как указано в «Денежной истории Соединенных Штатов, 1867-1960 гг.», частные лица когда-то могли чеканить серебряные монеты. Однако сегодня вся кредитная система контролируется Федеральной резервной системой. Даже биткоин ценится в долларах США, что является несчастьем нашего времени. Доллар США затмил блеск криптовалют. Бартерная торговля предлагает возможность вернуть эту позицию, отсюда и важность эпохи возрождения бартера.

Развитие децентрализованных бирж (DEXs) дает нам уверенность в том, что мы в конечном итоге сможем превзойти централизованные биржи (CEXs). В прошлом лете DeFi широко считалось, что в свое время DEXs обгонят CEXs. Сколько людей до сих пор верят в это сегодня? Если мы рассмотрим развитие DEXs, введение пакетных аукционов - не случайность. Это хорошо обдуманный шаг к решению проблемы ликвидности и поэтапный результат непрерывной технологической итерации DEXs. DEXs эволюционировали от просто имеющих пулы ликвидности к становлению всеохватывающей системой ликвидности с различными ролями участников, специализированными компонентами и безразрывной комбинируемостью. Этот прогресс был достигнут благодаря усилиям наших предшественников. Снятие временных ограничений и создание условий для дифференциации от CEXs открыло больше возможностей. Это даже восстановило мою уверенность в том, что DEXs превзойдут CEXs.

Цикл бизнеса прошел, и хотя гиганты DeFi остались прежними на поверхности, внутри они претерпели метаморфоз. Пакетные аукционы - это значимый веховой момент, такой же важный, как изобретение пулов ликвидности. Я верю, что они могут сделать мечту о DEX-ах, превосходящих CEX-ы, реальностью. Когда бартер снова станет основным режимом торговли, мы сможем вернуть контроль над нашим ритмом рынка.

Послесловие

В моих беседах с многочисленными экспертами отрасли о будущем я заметил широко распространенное чувство неопределенности, обусловленное общим пренебрежением к технологическим достижениям, что подорвало общую уверенность.

Я вспоминаю разговор с другом в конце 2018 или начале 2019 года за горячим горшочком в Чэнду, где мы с энтузиазмом обсуждали перспективное будущее DeFi и Ethereum. Несмотря на то, что цена ETH тогда была ниже $90, его глаза сверкали от восторга.

Подумайте об этом, когда мы, как индустрия, достигли точки, где мы полагаемся на кошельки спекулянтов, чтобы определить наш путь?

Децентрализованные биржи (DEXs) представляют собой лишь небольшую часть огромного ландшафта DeFi. При ближайшем рассмотрении мы можем увидеть значительные и захватывающие достижения, разворачивающиеся в DeFi и за его пределами. Пока технологический прогресс продолжается неослабевающим, чего еще стоит бояться? Наши амбиции, несомненно, воплотятся в жизнь.

Всем предводителям индустрии, шагающим вперед, я предлагаю строку из древнего китайского стихотворения: «Не беспокойтесь, когда вы чувствуете себя одинокими, ведь ваше блеск будет признан миром».

Благодаря помощи@Jialin, и поощрение @NewMingshiS, @0xNought, наблюдатель завершил последнюю запись об этой поездке на пляже бухты Амед на Бали.

Ссылки:

1. Долг: Первые 5000 лет

2.Деньги: Несанкционированная биография

3. Взлет денег: Финансовая история мира

4. История денег: от древних времен до наших дней

5. Капитал

6. Будущее дизайна стейблкоинов

https://www.fixing.finance/report/the-future-of-stablecoin-design

7. Uniswap Labs и Across предлагают стандарт для межцепочечных намерений

https://blog.uniswap.org/uniswap-labs-and-across-propose-standard-for-cross-chain-intents

8. Понимание пакетных аукционов

https://blog.cow.fi/понимание-пакетных-аукционов-89f0f85e6c49#:~:text=Aаукцион партиями - это правила, которые предотвращают атаки MEV.

9. Обзор Uniswap v2

https://blog.uniswap.org/uniswap-v2

10. Представляем Uniswap v3

https://blog.uniswap.org/uniswap-v3

11. Агрегированные блокчейны: Новая тезис

https://polygon.technology/blog/aggregated-blockchains-a-new-thesis

12. Погружение в 1inch Fusion

https://blog.1inch.io/a-deep-dive-into-1inch-fusion/

13.Приоритет - все, что вам нужно

https://www.paradigm.xyz/2024/06/priority-is-all-you-need

14. Количественная оценка улучшения цен в аукционах по потокам заказов

https://blog.uniswap.org/UniswapX_PI.pdf

утверждение:

1. Этот статья воспроизведен из [AC Capital Research )], оригинальное название «Бартер на цепи: Вернемся к ритму шифрования», права на авторство принадлежат оригинальному автору [Armonio, AC capital], если у вас есть возражения против перепечатки, пожалуйста, свяжитесь Команда Gate Learn, команда обработает его как можно скорее в соответствии с соответствующими процедурами.

2. Отказ от ответственности: Взгляды и мнения, выраженные в этой статье, представляют собой только личные взгляды автора и не являются инвестиционным советом.

3. Другие языковые версии статьи переведены командой Gate Learn, не упомянутой в Gate.io, переведенная статья не может быть воспроизведена, распространена или использована в качестве плагиата.