مقدمة للتمويل Lybra

بعد "ترقية شنغهاي"، انتقلت إثريوم رسميًا من POW إلى POS، وتم رهن كميات كبيرة من ETH. تم رهن بعض ETH على منصات الرهن اللامركزية واستلام رموز الرهن السيولية (LST) مثل stETH (على سبيل المثال، بعد إيداع ETH في Lido، تتلقى stETH، والذي يجب تدميره عند استرداد ETH والمكافآت) كشهادات رهن. هذا أدى إلى ظهور العديد من مشاريع DeFi المصممة بناءً على LST. Lybra Finance (المشار إليها فيما بعد باسم Lybra) هي واحدة منها، ويستخدم V1 LST لتصميم عملة مستقرة تحمل فائدة eUSD.

فريق مجهول أطلق Lybra. بعد الذهاب على الشبكة التجريبية في 11 أبريل 2023 ، أعلن عن بيع عام ، بيع إجمالي لـ 5 مليون $LBR خلال IDO. استنادًا إلى السعر في ذلك الوقت ، 0.0005 ETH/LBR ، كانت قيمة IDO حوالي 10 ملايين دولار ، وكان أعلى عائد محسوب بالعملة 47 مرة. تم إطلاق المنتج رسميًا في 20 أبريل ، وحتى الآن ، يمتلك نصف حصة السوق (قيمة قياسية في LSD) من مشاريع LSDFi.

سيخضع إصدار Lybra V2 لتحديثات كبيرة فيما يتعلق بتطوير العديد من السلاسل، وآلية التصفية، وبركة الرشوة، والضمان المتعدد لـ LST. لذلك، ستبدأ هذه المقالة بتقديم V1، تليه تقديم للتغييرات التي تم إجراؤها في V2، وأخيرًا ستختتم بالتأثيرات الناتجة عن التحديث من V1 إلى V2 على Lybra، بالإضافة إلى المخاطر والفرص الكامنة لـ Lybra.

استكشاف آلية V1

نظرًا لتوقع ترقية Lybra إلى V2 في نهاية أغسطس 2023، يُشير آلية V1 الموصوفة في هذه المقالة إلى آلية منتج mainnet الحالي. المنتج الأساسي لشركة Lybra هو العملة المستقرة eUSD، وهي عملة مستقرة فوق رهنية مركزية متوزعة على شبكة Ethereum. بالمقارنة مع عملات مستقرة متمركزة أخرى في السوق، فإن eUSD هي عملة مستقرة تحمل فائدة، مما يعني أن حيازة eUSD يمكن أن تكسب حوالي 7.2% فائدة مقومة بالدولار الأمريكي.

سنركز على آلية اليورو المشفرة، وكيفية الحفاظ على تثبيت اليورو المشفرة عند 1 دولار، وحالات استخدام اليورو المشفرة، والعوامل التي تؤثر على عوائد اليورو المشفرة، وبيانات أعمال Lybra.

آلية eUSD

الضمان

1. يحتاج المستخدمون أولاً إلى إيداع ETH/stETH.
2. سيقوم Lybra بتحويل الـ ETH المودع إلى stETH.
3. يجب أن يكون معدل إيداع ETH/stETH إلى الكمية المضافة أعلى من 150٪ (معدل الضمان الآمن 160٪، ومعدل الضمان الموصى به 200٪) لتلبية متطلبات الضمان الزائد.

صك النقود

1. يمكن للمستخدمين طباعة eUSD بالنقر فوق “طباعة” على واجهة المستخدم.
2. في المستقبل، سيتم تحويل الدخل الناتج عن الفائدة التي تولدها stETH إلى eUSD، بعد خصم رسم خدمة بنسبة 1.5%، وسيتم مشاركته مع حاملي eUSD.

آلية طباعة eUSD (المصدر: الوثيقة الرسمية)

الخلاص

1. يمكن للمستخدمين سحب جميع أصولهم الضامنة أو تبادل أي كمية من eUSD بما يعادلها من stETH في أي وقت، وهو عملية معروفة باسم "الاسترداد الصعب" في Lybra، وسيقوم البروتوكول بفرض رسوم استرداد بنسبة 0.5%.
2. خلال عمليات الإنتاج والاسترداد، هناك مشرفان "غير مرئيان": السائلات والحفاظات. هذان الدوران يقودان ربط eUSD بالدولار الأمريكي.

المسوولون عن التصفية

المسوولون عن التصفية هم الخط الأول في الدفاع عن قدرة النظام على البقاء. من خلال أن يصبح المستخدمون مسوولون عن التصفية، يمكنهم استخدام عملتهم الإلكترونية (eUSD) لتسوية ديون المقترضين (مُنتجي العملة) الذين ليس لديهم كفاية ضمانات. إنهم يحافظون على استقرار وإجمالي الإمداد الإجمالي للعملة الإلكترونية (eUSD).

حراس

يمكن لأي طرف ثالث تشغيل حراس لمراقبة حالة كل مُسَيْل ومُنتج. عندما يحتاج المقترض إلى التصفية، يمكن للحراس اختيار استخدام eUSD للتصفية الفورية.

بالنسبة للآليات المحددة للتصفية والتحكيم، انظر القسم التالي.

كيفية الحفاظ على تثبيت سعر eUSD دائمًا بالدولار الأمريكي الواحد

التضخيم الزائد للضمان

كل 1 دولار أمريكي إلكتروني مدعوم بقيمة لا تقل عن 1.5 دولار أمريكي من stETH كضمان. معدل الضمان الفعلي يتجاوز بكثير 150%. على سبيل المثال، حتى 10 أغسطس، نسبة قيمة ETH/stETH المرهونة إلى eUSD المتداولة حوالي 196.2%.

عرض البيانات المتعهدة وكمية eUSD على موقع الويب الرسمي لـ Lybra (المصدر: الموقع الرسمي)

آلية التصفية

اعتمد بروتوكول Lybra آلية تصفية لحماية النظام من التأثر بنقص الضمانات. إذا انخفض معدل الضمان الخاص بمستخدم دون معدل الضمان الآمن، يمكن لأي مستخدم أن يصبح تصفية بشكل طوعي واستخدام eUSD لشراء الجزء المصفى من ضمان stETH. يمكن للمصفوفين الحصول على مكافآت بعد إتمام عملية التصفية.

فرص التحكيم

عندما ينحرف سعر eUSD عن تعويمه بقيمة 1 دولار أمريكي، تنشأ فرص التحكم الاحتكاري. يمكن للمستخدمين استغلال هذه الفروقات في الأسعار لتحقيق الأرباح والمساعدة في استعادة سعر eUSD إلى القيمة المتوقعة.

• إذا تجاوز سعر eUSD 1 دولار أمريكي ، يمكن للمستخدمين إيداع ETH كضمان لبناء eUSD جديدة ، ثم بيع eUSD الجديدة على DEX. كلما تم بيع المزيد من eUSD ، زادت العرض السوقي ، مما يدفع السعر إلى 1 دولار أمريكي. يمكن للمستخدمين شراء eUSD بسعر أقل أو استخدامه لسداد القروض ، مما يؤدي إلى تحقيق أرباح من الفارق في الأسعار.
• إذا كان سعر eUSD أقل من 1 دولار أمريكي، يمكن للمستخدمين شراء eUSD بخصم في السوق ثم تبادله بما يعادل 1 دولار أمريكي من ETH/stETH في بروتوكول Lybra. مع شراء المستخدمين لـ eUSD المقوم بشكل غير صحيح، يزيد الطلب، مما يدفع السعر مرة أخرى إلى 1 دولار أمريكي.

تغيير سعر eUSD (المصدر: Coingecko)

وفقًا لبيانات Coingecko، قيمة eUSD تكون أعلى بشكل أساسي من 1 دولار أمريكي، مما يظهر ظاهرة علاوة إيجابية. العلاوة الإيجابية تعود جزئيًا إلى عدم تحقق توقعات السوق بشكل مثالي كما هو متوقع نظريًا، وهناك عوامل أخرى عدة:

1. طلب لأصول تحمل الفائدة: استخدام عدد كبير من المستخدمين لـ USDC (حالياً يتوفر زوج تداول USDC-eUSD فقط) لشراء eUSD أدى إلى طلب ملحوظ من المستخدمين.
2. خلال عملية الضبط، سيتم تحويل stETH و ETH إلى eUSD، مما يولد طلبًا كبيرًا على eUSD.
3. استهلاك eUSD يتم بشكل رئيسي من خلال الاسترداد الأصول (eUSD→ETH/stETH)، ولكن منذ إصداره، كان eUSD في حالة زيادة أساسًا، وحجم الأموال المستردة صغير جدًا لامتصاص الطلب السوقي.
4. نسبة الرمز في حوض Curve V2 USDC-eUSD هي 1:1، مما يتضمن بشكل طبيعي رسومًا إيجابية. وهذا ليس فقط نتيجة للعوامل 【1】 و 【2】، ولكنه أيضًا السبب الرئيسي وراء سعر الرسوم الإيجابية للرمز. ما لم يتم تبادل كمية كبيرة من eUSD مقابل USDC، فقد يحتفظ برسوم إيجابية.

بركة eUSD-USDC على منحنى (المصدر: Curve)

حالات استخدام eUSD

بالإضافة إلى الاحتفاظ ب eUSD للاستمتاع بالدخل الفائدة، يمكن أيضًا إقران eUSD مع USDC لتشكيل بركة سيولة (LP) للدخل السلبي. علاوة على ذلك، يمكن للشخص شراء ETH من خلال تحقيق eUSD من خلال رهن ETH، ثم متابعة الرهن. بعد عدة دورات من الرهن، يمكن أن يكون هذا بمثابة رافعة مالية لموقف ETH طويل. بسبب فترتها القصيرة منذ الإطلاق والمشاركة في DeFi مما يعني التخلي عن حوالي 8٪ من العائد، لا توجد حاليًا حالات استخدام أخرى معتمدة على نطاق واسع.

Lybra Earn (المصدر: الموقع الرسمي)

العوامل التي تؤثر على عوائد eUSD

عائد رهن الإثريوم

من النظام الذي يتمثل في ضرب العملة، العائد الأساسي لـ eUSD هو عائد الرهان على ETH. إذا انخفض عائد الرهان على ETH، ستنخفض أيضًا عوائد eUSD. قد يكون هذا الجزء مرتبطًا أيضًا بنسبة الرهان على ETH؛ كلما زاد الرهان، كلما انخفضت عوائد الرهان.

نسبة الضمان

عندما يقوم المستخدمون بالرهن، بغض النظر عما إذا كان معدل التغطية 160٪ أم 200٪، يكون العائد النهائي هو العائد المتوسط للنظام. لذلك، بالنسبة لمستخدم فردي، يعني نسبة التغطية الأدنى نظريًا كفاءة رأس المال الأعلى.

سعر الإيثريوم

أكبر تأثير لسعر ETH هو التصفية. إذا انخفض السعر بشكل حاد، فسيؤدي ذلك إلى تنشيط التصفية بسرعة. إذا لم تكن التصفية في الوقت المناسب أو كان تقلب السعر مفاجئًا للغاية، فقد يؤدي ذلك إلى عدم اكتمال التصفية على السلسلة، مما يؤدي إلى فقدان الربط. بالطبع، إذا ارتفع السعر، فإن القيمة المقدرة بالعملة النقدية للعوائد ستزيد، مما يؤدي إلى زيادة في دخل الفائدة بالدولار الأمريكي الإلكتروني.

تأثير سوق الثيران الماكرو

تأتي تأثير آخر مستمد من عامل السعر، وهو أنه إذا ظهر سوق ثوري كبير، فإن معظم المستخدمين قد يعتمدون نسبة ضمان منخفضة أو يستخدمون الرافعة المالية للذهاب بشكل طويل على ETH، مما يتسبب في انخفاض العائد الإجمالي.

إذا كان من المتوقع أن يرتفع سعر ETH من 2,000 دولار إلى 2,500 دولار، فليس من الضروري أن يتبادل المستخدمون 1,000 eUSD بنسبة ضمان بنسبة 200% من 2,000 دولار. بدلاً من ذلك، يحتاجون فقط إلى نسبة ضمان بنسبة 150% لتبادل 2,000/150% = 1,333.3 eUSD واستخدام eUSD المتبادل لتحويله إلى USDC لشراء ETH وتكرار العملية السابقة. في إطار هذه العملية، سيؤدي رهن ETH واحد بقيمة 2,000 دولار إلى الحصول على أكثر من 1,333.3 eUSD، مما يعني أن نسبة الضمان الفعلية تقل كثيرًا عن 150% ومعدل العائد أعلى.

فصل stETH و LST الأخرى

نظرًا لأن البروتوكول يبادل ETH المرهونة مقابل LST، إذا تم فصل LST (أي تداول بخصم)، فإن مكافآت عقد LST، التي تعتبر مصدرًا أساسيًا لدخل البروتوكول، ستنخفض، مما يقلل بشكل أكبر من عائد eUSD وقيمة الأصول المرهونة. يمكن أن يكون للتأثير الأكثر شدة آثار أكثر خطورة هو البيع الذي قد يتسبب فيه الفصل، مما يؤدي إلى فقدان الربط.

بيانات أعمال ليبرا

على الرغم من أن ليبرا بدأت في وقت متأخر مقارنة بالعملات المستقرة الأخرى المعتمدة، يمكن وصف نموها بأنه "نيزكي." في أقل من أربعة أشهر، بلغت مقياسها 172 مليون دولار، محتلة المرتبة الثانية عشرة وتكون العملة المستقرة على سلسلة واحدة الوحيدة في أعلى 12.

تصنيف eUSD ورأس المال السوقي (المصدر: DeFiLlma)

متزامن مع تطوير العملة المستقرة هو قيمتها الإجمالية المقفلة (TVL)، التي ازدادت مئة مرة من 3 ملايين دولار في أبريل. ومع ذلك، تظهر البيانات أيضًا نموًا بطيئًا لقيمة الإجمالية المقفلة، وحتى اتجاهًا نزوليًا.

تغيير Lybra TVL (المصدر: DeFiLlma)

من منظور نسبة LST، تمثل قيمة stETH التي تمتلكها بروتوكول Lybra نصف قيمة LSD TVL لمشروع LSDFi، مما يبرز موقعها الرائد.

بيانات حصة سوق LSD TVL (المصدر: Dune)

اقتصاديات الرموز (الاقتصاديات الرمزية)

LBR هو رمز العملة الأصلي لبروتوكول Lybra. حاملو LBR هم أيضًا مديرو البروتوكول ويمكنهم المشاركة في دخل البروتوكول. LBR هو رمز حوكمة ERC-20 بإمداد أقصى يبلغ 100 مليون.

فائدة الرمز:

• الدخل المشترك: يفرض بروتوكول ليبرا رسم خدمة بنسبة 1.5% من إجمالي الدولارات الرقمية المتداولة سنويًا (يتم تراكم رسم الخدمة كل ثانية بناءً على الدورة الفعلية الحالية للدولارات الرقمية). يتم توزيع رسم الخدمة الذي تم جمعه على حوض تحصين LBR.
• المشاركة في حوكمة البروتوكول: يتناسب وزن التصويت للبر مباشرة مع كمية البر المراهنة. يكسب البر المراهن esLBR، ويمكن لحاملو esLBR أن يقرروا اتجاه البروتوكول، وخزينة الخزانة، وأنشطة المجتمع. لتبادل esLBR المقفلة مقابل LBR، يتطلب فترة انتظار تقريبًا 30 يومًا. يزيد عائد esLBR مع طول فترة القفل.
• الحوافز البيئية: يتم استخدام LBR لتحفيز مختلف الأدوار في النظام البيئي، مما يعزز تطوير البروتوكول.

توزيع الرمز وفتحه

يتم تخصيص 60٪ من الرموز المميزة لتجمع سك المستخدم ، مما يشير إلى أن الفريق يعطي الأولوية لتطوير مقياس العملة المستقرة. لم يتم الكشف عن الفريق وخلفية التمويل بعد. ومع ذلك ، وفقا للوثائق ، يتم استخدام 5٪ من الرموز المميزة ل IDO ، ويتم استخدام 40٪ من الأموال لتشكيل LPR و eUSD ذات الصلة ، و 20٪ لنفقات التشغيل ، والباقي يتم سكه في eUSD ، مما يضع الأساس لتطوير البروتوكول المبكر. استخدم الفريق الأموال في وقت مبكر استخداما رشيدا. في الوقت الحالي ، لم يفتح الفريق أي رموز مميزة ، وبدأ المستشارون فقط في فتح القفل ، ولا يوجد ضغط بيع من الفريق و VC.

توزيع رمز LBR (المصدر: الوثائق الرسمية)

ومع ذلك، وفقًا لوثيقة V2، استغرقت الرموز الرمزية 1/12 من حصة حوض التعدين ووزعتها على رؤوس الأموال الخاصة وصانعي السوق. يتم عرض التوزيع الجديد في الجدول أدناه:

تحديث الرياضيات الرمزية (المصدر: مستند V2)

التغييرات التي جلبها V2

من شرح V1 أعلاه، يمكننا رؤية بعض المشاكل القائمة: eUSD مُبالغ في قيمته، وسمته التقديرية أقوى بكثير من خاصية التداول، ويعتمد بشكل كبير جدًا على Lido وعلى LST stETH، وما إلى ذلك. V2 لا يحسن فقط المشاكل التي ظهرت في V1 ولكنه يوسع بنشاط حدود بروتوكول Lybra. يُظهر التحديثات الرئيسية لـ V2 في الشكل أدناه:

المقارنة الرئيسية بين V1 و V2 (المصدر: ميديم)

تم تحديث أكثر من عشرة عناصر، ويركز هذا القسم على تقديم peUSD وعدة آليات ابتكارية رئيسية.

peUSD

peUSD هو رمز موحد عبر جميع السلاسل (OFT، باستخدام تقنية السلسلة المتقاطعة من Layerzero). يمكن لـ peUSD أن يجسر eUSD من Ethereum mainnet إلى Layer2. سيسمح هذا لحامليه باستخدام عملات مستقرة تحمل فوائد على أي سلسلة مطلوبة. علاوة على ذلك، عند تبادل الأزواج التجارية أو المشاركة في العقود الدائمة، سيحتفظ المستخدمون بالقدرة على تراكم الفوائد عند الجسر العائد. سيوسع هذا السيناريو السوقي لـ eUSD.

تحوطات متعددة لـ LST

سيتيح V2 للمستخدمين استخدام مجموعة متنوعة من LSTs، بما في ذلك rETH من Rocket Pool، و WBETH من Binance، و swETH من Swell، إلخ، لإنتاج eUSD و peUSD. أحد الفوائد التي يجلبها ذلك هو توسيع قاعدة الضمانات، مما يوسع نطاق احتكاك Lybra's LST، وتوسيع فائدة LBR من خلال المزيد من الشراكات، مثل تحفيز LSTs المختلفة على الرهان في Lybra وإنشاء استراتيجيات DeFi أكثر، مما يجلب قيمة إجمالية مقفلة أعلى (TVL).

تدمير dLP و LBR

إذا أراد المستخدمون الحصول على مكافآت esLBR من تجمع eUSD ، فيجب عليهم قفل 5٪ على الأقل من dLP. على سبيل المثال ، إذا أراد المستخدم سك 1,000 eUSD ، فيجب عليه تقديم ما لا يقل عن 50 دولارا من رموز LBR / ETH dLP ليكون مؤهلا للحصول على مكافآت esLBR. سيؤدي ذلك إلى زيادة كمية LBR المخزنة وتعزيز سيولة LBR في السوق. بالإضافة إلى ذلك ، ستعمل آلية V2 أيضا على تكثيف تدمير LBR لتقليل الدورة الدموية. عندما يستخدم المستخدمون LBR أو eUSD للحصول على dLP و esLBR ، سيتم تدمير جميع LBR التي يتلقاها البروتوكول ، مما يقلل من ضغط البيع. سيؤدي ذلك إلى تقليل تداول LBR.

آلية استقرار

تقدم V2 ميزة قرض فلاش جديدة لإضافة طبقة إضافية من الأمان المالي أثناء عملية تصفية eUSD. هناك أيضًا مجموعات منفصلة من الأموال لمختلف LSTs وعملية تدقيق مستوى متعدد لأصول LST الجديدة. علاوة على ذلك، ستقدم V2 سلسلة آليات تثبيت، بما في ذلك بركة eUSD/3CRV جديدة، وآلية قمع البريميوم، وصندوق استقرار مخصص. من خلال تدابير التثبيت المتعددة، من المتوقع أن تتحرر eUSD و peUSD في V2 من اتجاه البريميوم الإيجابي والحفاظ على استقرار وتقلبات صغيرة نسبيًا.

نموذج حكم داو

سيكون لحاملي رموز حوكمة Lybra LBR و esLBR الآن حقوق التصويت لإدارة اتجاه البروتوكول. يمكن للمستخدمين أيضًا استخدام esLBR للتصويت في مسائل تتعلق بأي مجموعة LST، بما في ذلك اختيار أصول LST محددة، وحصص تقدير العملات الرقمية للخزائن LST المختارة، وتخصيص المكافآت لكل LST، بين مواضيع أخرى.

وبالتالي، فإن الحوافز التي يتلقاها أصحاب الحوافز تتسق مع عدد حقوق التصويت التي يلتزمون بدعمها. سيتمكن كل تجمع LST من تحفيز (رشوة) حاملي esLBR للتصويت لدعم هذا التجمع من خلال توفير مكافآت رمزية. يتضمن قطاع LST ، على غرار بروتوكول Curve ، المستخدمين الذين يتنافسون على esLBR ، الذي يمثل حقوق التصويت ، لزيادة المكافآت لمجموعتهم ، مما يؤدي إلى "حرب Lybra" المحتملة.

مخطط حرب ليبرا (المصدر: متوسط)

حاليًا، تستمر شبكة اختبار Lybra في مرحلة الاختبار، مع التوقع بإطلاق رسمي في نهاية أغسطس. من أجل تشجيع الاختبار، قدمت Lybra مكافآت المهام، حيث يمكن للأداء الأفضل في المهام الخاصة بشبكة الاختبار الحصول على مكافآت LBR.

حالة تجربة Lybra V2 (المصدر: Lybra V2 Testnet)

توسيع شبكة الشراكة والنظام البيئي

في Lybra V1، كان بإمكان المستخدمين فقط رهن ETH/stETH على شبكة Ethereum الرئيسية للحصول على eUSD. في V2، بالإضافة إلى تحديثات المنتج، هناك أيضًا توسيع إضافي لحدود النظام البيئي وشبكة شراكة أقوى.

توسيع حدود النظام البيئي

على الرغم من أن إيثيريوم هو أكثر سلسلة كتلية عامة نشطة، إلا أن رسوم الغاز العالية وبطء سرعات المعاملات تفرض قيودًا معينة على سيناريوهات التطبيق وقاعدة المستخدمين. نظريا، يجب أن تكون العوائد من استخدام ليبرا أعلى بشكل كبير من رسوم الغاز والعمولات المطلوبة للسحب والتحميل، مما يقيد مستخدمي رؤوس الأموال الصغيرة ويواجه مشاكل مماثلة لتطبيقات نشرت على إيثيريوم. في الإصدار V2، تعاونت ليبرا مع LayerZero، وقامت برمزة peUSD عبر جميع السلاسل، وتخطط لنشرها على الطبقة 2. وهذا يعني أن المستخدمين ذوي كميات مختلفة من الأموال عبر سلاسل مختلفة يمكنهم الاستفادة من ليبرا لتوليد العوائد، مما يسهل توسيع سيناريوهات تطبيق eUSD.

شبكة الشراكة

يعالج إصدار V2 أيضا المشكلة السابقة حول انخفاض العوائد ومخاطر إلغاء الربط المرتبطة باستخدام LST واحد. تم توسيع الضمان ليشمل rETH و WBETH. كلما زاد عدد LSTs التي يمكنها المشاركة ، زادت قاعدة المستخدمين المحتملين. وفقا لبيانات DefiLlama ، يمثل هذان LSTs الجديدان 11.82٪ من حصة السوق من حصة سيولة Ethereum. كما أن تنويع LSTs كضمان يمكن LBR. نظرا لأن esLBR يمكنه تعديل المكافآت لكل تجمع LST ، فإن الحصول على المزيد من المكافآت يعني الاحتفاظ بمزيد من esLBR ، الذي يمثل حقوق التصويت. هذا يزيد من الطلب على LBR ويمكن أن يؤدي إلى حرب الميزان المذكورة أعلاه. كمشروع عملة مستقرة ، فقط من خلال وجود المزيد من سيناريوهات التطبيق وقابلية التركيب ل eUSD / peUSD ، يمكن ل Lybra جذب المزيد من المستخدمين لسك العملات المستقرة وتعميمها على نطاق واسع للحصول على حصة في السوق. كل من هذه التوسعات تساهم في تطوير أعمالها الأساسية. يستهدف توسيع الشراكات في المقام الأول قاعدة المستخدمين ، سواء من طبقة الضمانات أو طبقة تعاون DeFi ، مما يتيح استخدام Lybra من قبل المزيد من المستخدمين بطرق أكثر. من ناحية أخرى ، يبدأ توسيع النظام البيئي من الألف إلى الياء ، مما يسمح لعملات ومنتجات Lybra المستقرة بالوصول إلى المزيد من المستخدمين.

الآفاق السوقية والتحديات

لقد كانت العملات المستقرة اللامركزية المرهونة بشكل زائد دائمًا واحدة من ركائز الاقتصاد الرقمي. ومع ذلك، بسبب القيود في حالات الاستخدام وقبول المستخدم، حتى الزعيم السوقي DAI لديه فقط قيمة سوقية تبلغ حوالي 4 مليارات دولار. يوفر Lybra، من خلال توليد الفائدة من رهن LST، عوائد تفوق بكثير تلك المنتجات ديفي النموذجية لحاملي العملة، مما يمثل اختراقًا مبتكرًا وله تأثير إيجابي على مجال العملات المستقرة اللامركزية.

كما قدمت العملات المستقرة الأخرى مثل DAI خدمات مماثلة ذات فائدة. من منظور مسار LSD ، يبلغ متوسط العائد السنوي ل LSDFi بشكل عام حوالي 5٪ (وفقا لتحليل موجز أجراه المؤلف) ، في حين أن APY البالغ حوالي 8٪ جذاب للغاية لمخزني Ethereum. يمكن أن يؤدي ظهور peUSD و Lybra War إلى زيادة كفاءة رأس المال والعائد. ومع ذلك ، مع زيادة معدل تخزين ETH وانخفاض مكافآت Staking ، قد تنخفض عوائد eUSD. من الناحية النظرية ، يمكن أن تكون منتجات الدخل الثابت الأخرى ، مثل RWA ، بمثابة ضمان لشركة Lybra ، مما يشير إلى قابلية قوية للتوسع في البروتوكول. حاليا ، يأتي الدخل الرئيسي الذي يتقاسمه حاملو LBR من رسوم الخدمة. كلما زاد مقياس eUSD ، زاد دخل LBR.

آلية الرشوة المُقدمة في V2 ستزيد أيضًا من عائد مستخدم LBR من خلال المسابقات من أجل حقوق الحوكمة من جهات خارجية. بالإضافة إلى ذلك، سيتم فتح معظم الرموز بعد مرور عامين، وستكون لآلية الحرق المُقدمة في V2 تأثير إيجابي على LBR. من وجهة نظر تنافسية، هناك العديد من العملات المستقرة المستندة إلى LSD، وقد بدأ نمو TVL الذي يدفعه 8٪ من الفائدة في التباطؤ. تُعتبر الآلية البسيطة سهلة للغاية للتكرار، وإذا لم تتمكن ليبرا من بناء خندقها البروتوكولي الخاص في الوقت المناسب، فهناك خطر من التجاوز.

الختام

في أقل من أربعة أشهر منذ إطلاقه، تفوق Lybra V1 على مشاريع العملات المستقرة القديمة وقاد تطوير مسار LSD. الإصدار القادم V2 لا يعالج فقط المشاكل في V1 ولكنه يحسن أيضًا المنتج والتوكينوميكس وواجهة المستخدم/تجربة المستخدم وحوكمة الدي إيه أو، مما يجعله متوقعًا بشدة. ومع ذلك، مثل العديد من العملات المستقرة اللامركزية، فإنه يحمل أيضًا مخاطر الانحراف عن الربط وأمان العقد، الأمر الذي يجب مراعاته. يرجى تقييم المخاطر بدقة قبل الاستثمار في LBR.