Bem-vindo à edição inaugural do boletim de pesquisa da Primal Capital, o primeiro de uma série de artigos e documentos de pesquisa que iremos partilhar nos próximos meses. À medida que as criptomoedas e a tecnologia blockchain voltam a estar em destaque, prontas para a próxima subida fulminante, a nossa dedicada equipa de pesquisa está entusiasmada por lhe trazer análises aprofundadas e discussões sobre tópicos que consideramos relevantes e oportunos. Esta edição foca-se no potencial inexplorado no ecossistema Bitcoin, um tema de interesse significativo e debate entre entusiastas e especialistas da área. O nosso objetivo é oferecer insights abrangentes que não só enriqueçam a sua compreensão do panorama atual, mas também destaquem as possibilidades que se avizinham.

TLDR;

Bitcoin continua a ser a maior blockchain em termos de capitalização de mercado, mas ainda não desenvolveu um ecossistema de Finanças Descentralizadas (DeFi) tão grande como o Ethereum. Apesar de ter as ferramentas e infraestrutura para um ecossistema nativo, a incursão do Bitcoin no DeFi é modesta em comparação com a do Ethereum. Mas à medida que o interesse no Bitcoin cresce, poderemos ver o Bitcoin emergir como algo muito mais do que ‘ouro digital’. Este artigo explora os desafios e estratégias potenciais para expandir o ecossistema do Bitcoin, incluindo soluções de camada 2, envolvimento da comunidade e adoção institucional, destacando o potencial inexplorado do Bitcoin no espaço DeFi.

Abaixo está um volante básico do ecossistema do Bitcoin:

Introdução

Bitcoin é e sempre foi o líder no teatro da blockchain, ocupando o centro do palco desde o primeiro ato. Como um pioneiro que planta uma bandeira em terras inexploradas, Satoshi Nakamoto reivindicou a gênese de uma tecnologia inteiramente nova; blockchain. De fato, o Bitcoin é o precursor de toda a tecnologia de blockchain e continua a ser a maior blockchain em termos de capitalização de mercado hoje. Dada a sua preeminência, a emergência de um ecossistema Bitcoin grande e vibrante pareceria inevitável. No entanto, isso não ocorreu, deixando-nos com uma pergunta: porquê?

À medida que o movimento blockchain ganhou tração, muitas outras redes surgiram, oferecendo o ecossistema e a infraestrutura financeira que o Bitcoin não tinha. Entre elas, o Ethereum foi o primeiro a fazê-lo e emergiu como a plataforma que defende o espaço de finanças descentralizadas (DeFi). Dada a estatura e reputação do Bitcoin, parecia pronto para entrar e dominar a arena DeFi. No entanto, ao contrário do esperado, a incursão do Bitcoin no DeFi permaneceu relativamente discreta. Por exemplo, a maior camada 2 do Bitcoin, a Lightning Network, possui um tamanho comparativamente modesto US $277M valor total bloqueado (TVL)enquanto a maior camada 2 da Ethereum, Arbitrum, detém uma parte considerávelUS $3.3B TVLno momento da escrita.

Alguns podem explicar isso como o Bitcoin simplesmente faltando a programabilidade das blockchains como Ethereum. No entanto, a emergência de redes de camada 2 construídas sobre o Bitcoin põe fim a essa suposição errada, deixando os usuários com as ferramentas e infraestrutura necessárias para desenvolver um ecossistema nativo grande e diversificado. Agora, tudo o que resta a fazer é persuadir a enorme comunidade de usuários e detentores de Bitcoin a construir um ecossistema abrangente. A ponte entre o valor imenso que o Bitcoin abriga e o mundo DeFi pode trazer consigo uma infinidade de possibilidades para a Web3. O caminho à frente envolve adotar mais soluções em camadas e fomentar uma comunidade de desenvolvedores mais colaborativa para aproveitar a segurança incomparável do Bitcoin.

Estado atual do ecossistema do Bitcoin

Tendo encontrado as suas origens na comunidade cypherpunk, o Bitcoin cresceu precipitadamente desde 2008. Apesar disso, o código central do próprio protocolo Bitcoin sofreu alterações mínimas e o seu papel tem permanecido principalmente limitado ao de um meio transacional. De facto, o verdadeiro valor da rede Bitcoin permanece como o árbitro do ouro digital; o próprio Bitcoin. Mas mesmo nesse papel, a rede Bitcoin enfrentou desafios associados à escalabilidade, velocidades de transação e custos que dificultaram até mesmo a sua capacidade de processar transações, quanto mais apoiar um ecossistema DeFi abrangente.

Atualmente, a rede Bitcoin é composta por um tecido de mineiros, nodos, partes interessadas, desenvolvedores e um ecossistema um tanto considerável de camadas 2, sidechains e outras aplicações descentralizadas (DApps). Os mineiros e nodos sustentam a rede validando transações e mantendo consenso para as partes interessadas. Isso é feito usando um Prova de Trabalhomecanismo de consenso, o que pode ter contribuído para o crescimento mais lento do ecossistema em comparação com outros protocolos de Camada 1 que utilizamProva de Participaçãomecanismos. Entretanto, a comunidade de desenvolvedores ajuda a expandir o ecossistema nativo e introduz atualizações ocasionais no protocolo central. Alcançar consenso para uma atualização dentro da comunidade de desenvolvedores é difícil, daí a falta de mudança. Por exemplo, Taprootfoi introduzido em 2021 como a primeira atualização significativa do Bitcoin desde SegWitem 2017. Aqui está um breve resumo do ecossistema:

Origem: Coin360

Devido à infrequência das atualizações, o Bitcoin tem sofrido vários problemas, especialmente em relação à escalabilidade e programabilidade. Portanto, um pré-requisito para a criação de um ecossistema DApp no Bitcoin são soluções de escalabilidade com capacidades de contratos inteligentes. Daí o desenvolvimento de redes de camada 2 e sidechains na rede Bitcoin para facilitar seu ecossistema nativo.

Soluções de Escalonamento

Soluções de escalabilidade são protocolos construídos sobre a camada base de uma blockchain, projetados para melhorar a sua eficiência ao processar transações fora da blockchain principal. Ao processar transações fora da blockchain principal, oferecem escalabilidade melhorada, custos de transação reduzidos e tempos de confirmação mais rápidos. Além da escalabilidade, as camadas 2 e sidechains também podem introduzir funcionalidades como capacidades complexas de contratos inteligentes.

A primeira destas soluções de escalabilidade a surgir na rede Bitcoin foi o Rede Lightning. Esta plataforma foi especificamente projetada para aumentar a velocidade e diminuir os custos associados às transações na rede Bitcoin. Embora a Lightning Network tenha se saído bem nessa tarefa e atraído um valor total bloqueado considerável (TVL) de mais deUS $277M, falhou em fornecer as capacidades de contrato inteligente necessárias para que um ecossistema nativo complexo de DApps possa emergir.

Felizmente, surgiram várias outras soluções de escalabilidade, projetadas especificamente para permitir contratos inteligentes. Algumas dessas soluções incluem:

• ContraparteLançada em 2014, a Counterparty é a plataforma pioneira de contratos inteligentes do Bitcoin com o seu token nativo, XCP. Permite a criação de tokens, crowdfunding e é compatível com multi-sig. Apesar de uma diminuição de popularidade, tem visto um renascimento com inovações como Ordinais no Bitcoin.
• Stacks— Stacks funciona como uma camada de contrato inteligente e DApp para o Bitcoin com sua própria blockchain usando Proof of Transfer (PoT). Este mecanismo aproveita o PoW do Bitcoin para segurança. Ele melhora a funcionalidade do Bitcoin com DApps, DeFi e um ecossistema crescente.
• Rootstock/RSK — RSK é uma sidechain do Bitcoin minada por merge com contratos inteligentes completos e compatibilidade com EVM. Utiliza uma moeda nativa, RBTC, com uma relação de 1:1 com o Bitcoin através de um mecanismo bidirecional. Projetos como Sovryn e Money On Chain operam na RSK.
• Rede Liquid — Liquid é a sidechain Bitcoin da Blockstream que apresenta um token nativo, LBTC, através de um mecanismo de pino bidirecional. Oferece ferramentas para negociações descentralizadas, emissão de ativos e transações confidenciais. O Liquid suporta a criação de vários ativos digitais como NFTs, stablecoins e tokens.
• Mintlayer — Mintlayer é uma sidechain de Bitcoin que utiliza o consenso de Alocação Dinâmica de Slots (DSA), combinando PoS e PoW do Bitcoin. Suporta contratos inteligentes, emissão de ativos e compatibilidade com a Lightning Network. O protocolo da Mintlayer também permite transferências entre blockchains e capacidades de peg-in/out.
• RGB — RGB é uma camada de contrato inteligente fora da cadeia para o Bitcoin, permitindo a criação de ativos digitais como tokens e NFTs. Utiliza os UTXOs do Bitcoin como selos de uso único e oferece total compatibilidade com a Lightning Network, garantindo liquidação rápida e escalabilidade.
• Omni Layer— A Camada Omni é uma plataforma de contrato inteligente e ativos fundamental para o Bitcoin, permitindo a cunhagem de tokens e DEX. A Tether (USDt) foi originalmente lançada na Omni. O Omni Bolt, sua atualização, adiciona compatibilidade com a Lightning Network, permitindo negociações de tokens Omni mais rápidas e escaláveis.

Projetos Prominentes

Com o surgimento de uma variedade de soluções de escalabilidade na rede Bitcoin, vários projetos surgiram, servindo como a base para um ecossistema DeFi movimentado. Além das capacidades transacionais básicas da rede Bitcoin, esses projetos abriram portas para aplicações e instrumentos financeiros mais complexos, muitos dos quais eram antes considerados exclusivos de plataformas mais flexíveis como o Ethereum. Desde tokens criados no Bitcoin até plataformas que permitem negociações descentralizadas como DEXs, o ecossistema é dinâmico e constantemente em evolução.

Plataformas como Protocolo ZesteFinanças Atômicasintroduzir empréstimos descentralizados de peer-to-peer apoiados por Bitcoin. Zest - uma empresa do portfólio da Primal Capital - tem como objetivo específico enfrentar o risco da contraparte no empréstimo na rede Bitcoin.Rede BisqeAlex Labs, são DEXs de Bitcoin, fornecendo uma plataforma para negociação P2P, que funciona autonomamente sob uma Organização Autônoma Descentralizada (DAO).Carteira Liqualityoferece uma carteira Web3 multi-cadeia com suporte para vários ativos. Estes são apenas alguns dos inúmeros DApps voltados para a rede Bitcoin. Cada um traz soluções DeFi únicas e plataformas de negociação, atendendo às diferentes necessidades do usuário e enfatizando diferentes aspectos da experiência DeFi.

Mas o ecossistema Bitcoin não se limita às DApps. Usando a unidade fundamental do Bitcoin, o Satoshi (ou Sats), Ordinaistrouxeram mecanismos únicos para criar NFTs na Bitcoin. Essencialmente, os ordinais adicionam valor aos Satoshis individuais, permitindo que sejam "inscritos" com conteúdo único.BRC-20tokens construídos com base nisso, usando inscrições JSON para criar contratos de token primitivos. Os mais avançados ORC-20 tokens aprofundar esta ideia, utilizando dados de testemunhas Segwit e JSON para emitir tokens com mais capacidades. Selos e tokens SRC-20, por outro lado, cria artefactos digitais nativos do Bitcoin usando a blockchain para inserir dados arbitrários. Os ordinais rapidamente ganharam popularidade e cresceram exponencialmente, atingindo 60M inscrições (moedas) desde o lançamento em janeiro de 2023, pouco mais de um ano atrás.

Origem: @dgtl_assets, Dune

Estes são apenas alguns dos inúmeros projetos sendo construídos na rede Bitcoin. Juntos, eles formam a base para um sistema financeiro descentralizado movimentado. No entanto, apesar de um ecossistema DeFi considerável, a rede ainda fica para trás em relação aos seus concorrentes, especialmente o Ethereum, em termos de desenvolvimento DeFi. Este subdesenvolvimento contrasta fortemente com a magnitude e entusiasmo de sua comunidade global, tornando-o uma juxtaposição peculiar no mundo cripto.

Comunidade Nativa

Quando se trata da comunidade nativa de usuários deste ecossistema, o Bitcoin tem muitos para escolher. O tamanho, fervor e dedicação da comunidade Bitcoin são inegáveis. Com uma base global de usuários, mineradores, desenvolvedores e evangelistas, o Bitcoin tem, possivelmente, a comunidade mais influente e apaixonada no mundo das criptomoedas. Esta comunidade é caracterizada pelo seu ethos de código aberto, onde princípios como descentralização, colaboração, segurança e transparência são fundamentais. Desde fóruns online como BitcoinTalkpara conferências globais, a comunidade prospera com o conhecimento compartilhado e a busca coletiva da soberania financeira.

A maioria dos utilizadores de Bitcoin são detentores, vendo-o como uma reserva de valor ou uma forma de ouro digital. Os maximalistas do Bitcoin são um grande subconjunto desta comunidade de detentores. Eles acreditam que o Bitcoin é a única criptomoeda que resistirá ao teste do tempo. Argumentam que a natureza descentralizada, a segurança e a vantagem do pioneiro do Bitcoin o tornam superior a todas as outras moedas digitais. Os maximalistas frequentemente criticam as altcoins (criptomoedas alternativas) e consideram-nas distrações ou até potenciais ameaças à pureza e missão do Bitcoin. Uma vez que os maximalistas do Bitcoin são contra blockchains alternativos, são um público potencial primário para um ecossistema nativo do Bitcoin.

O Bitcoin também possui uma grande rede de entidades e utilizadores que usam o Bitcoin para o seu propósito pretendido - como um sistema de dinheiro eletrónico descentralizado entre pares. Estes utilizadores vão desde comerciantes que aceitam Bitcoin por bens e serviços, até indivíduos que o utilizam para remessas, investimentos ou como proteção contra instabilidade económica. Ao lado destas entidades, existem grupos de programadores e educadores que desempenham um papel crucial na redução da lacuna de conhecimento, oferecendo recursos, realizando workshops e desmistificando mitos sobre a criptomoeda. Eles são frequentemente o primeiro ponto de contacto para novatos e desempenham um papel fundamental na formação de perceções e compreensão do Bitcoin.

Estes grupos, cada um dos quais frequentemente se sobrepõe, formam o núcleo da comunidade nativa do Bitcoin. Cada um deles traz sua própria perspectiva, expertise e paixão em relação ao futuro da rede. Coletivamente, eles são o componente central do ecossistema do Bitcoin.

Expandindo o Ecossistema Bitcoin

À luz do valor exorbitante garantido dentro da rede Bitcoin, o crescimento do ecossistema nativo do Bitcoin não será uma questão de atrair novos utilizadores. Em vez disso, os projetos terão de capitalizar o vasto reservatório de utilizadores, programadores e capital já presentes na rede. Muitos destes intervenientes estão comprometidos com a rede Bitcoin, representam um recurso valioso para qualquer iniciativa que pretenda expandir o ecossistema.

O volume total de fundos inativos na rede Bitcoin é substancial, rondando aproximadamente 70% do fornecimento total. Se apenas 10% desse valor fosse colocado para trabalhar dentro do ecossistema do Bitcoin, equivaleria a US $122B TVL no momento da escrita. Para colocar isso em perspectiva, o TVL do dia presente em todos os protocolos DeFi é estimado emUS $91B. O potencial deste ecossistema é inegável, desde que sejam tomadas as medidas adequadas para atrair novos utilizadores.

Os alicerces para este ecossistema já foram lançados, agora é uma questão de trazer mais membros da comunidade, atrair maior investimento e construir melhores ferramentas. Esta tríade de desafios exigirá uma abordagem abrangente e coordenada, uma vez que cada um destes aspectos desempenha um papel crítico no crescimento futuro e na sustentabilidade do ecossistema nativo do Bitcoin.

Alterar Percepções da Comunidade

A preservação dos princípios fundamentais e valores do protocolo Bitcoin pode ser atribuída em grande parte à resistência da comunidade à mudança. No entanto, essa atitude é uma espada de dois gumes, pois retarda a integração de novos recursos e a adoção dentro do ecossistema nativo da rede. Para escapar dessa paradoxo, é necessário um esforço concertado para atrair usuários e melhorar a experiência do usuário. Isso poderia envolver uma infinidade de iniciativas, desde campanhas em redes sociais, até a conceção de interfaces de carteira mais intuitivas e amigáveis ao usuário, até ao lançamento de campanhas educativas que desmistifiquem as complexidades das transações de Bitcoin, contratos inteligentes e segurança de rede.

Para os puristas do Bitcoin, em particular, será uma questão de oferecer oportunidades sem sacrificar os seus valores fundamentais, como a descentralização e a segurança. Em particular, será necessário ter infraestruturas e ferramentas adequadas, juntamente com recursos educativos, para cultivar a confiança na integridade destes sistemas. Pense em soluções de escalabilidade descentralizadas com robustos frameworks de contratos inteligentes, todos ligados à segurança da rede Bitcoin. Projetos que cumpram esta promessa podem atrair um influxo de maximalistas que procuram capitalizar os seus ativos sem violar os seus princípios.

Construção de uma melhor infraestrutura e ferramentas

O ritmo atual de mudanças graduais é insuficiente para catalisar qualquer crescimento significativo dentro do ecossistema Bitcoin. Em vez dessas atualizações incrementais; estamos imaginando uma mudança sísmica que engloba soluções de escalabilidade de próxima geração, frameworks de contratos inteligentes de última geração e pontes fluidas para outras redes blockchain. Em seu estado atual, muitas das soluções de escalabilidade baseadas em Bitcoin existentes são insuficientes. O protocolo Counterparty, por exemplo, sofreu com problemas associados à rigidez de seu framework de contratos inteligentes, bem como à necessidade de sua moeda, XCP, para determinadas funcionalidades, o que poderia dissuadir os puristas de usar a plataforma.

Algumas soluções de dimensionamento, como a Lightning Network, carecem totalmente de capacidades de contratos inteligentes. Estes desafios destacam a necessidade de uma abordagem mais holística para o desenvolvimento de infraestrutura e ferramentas dentro do ecossistema Bitcoin. Para melhorar verdadeiramente a infraestrutura do Bitcoin, uma estratégia multi-facetada é essencial:

1. Melhorar a escalabilidade — Já existem várias soluções de escalabilidade a operar na rede Bitcoin, como a mencionada Rede Lightning. No entanto, a maioria falha em relação a um ou mais critérios essenciais. O que é necessário são soluções de escalabilidade abrangentes que ofereçam uma plataforma segura, descentralizada e eficiente para contratos inteligentes.
2. Facilitar Contratos Inteligentes — Uma das forças críticas que impulsionou o Ethereum para as suas alturas atuais foi o motor de contratos inteligentes intuitivo e robusto da rede; Solidity e a EVM. Para a rede Bitcoin construir um ecossistema semelhante, as soluções nativas de escalabilidade terão de adotar contratos inteligentes robustos e amigáveis para os programadores, com extensos recursos educacionais por trás deles.
3. Promover a Interoperabilidade — Construir pontes e conectores que permitam uma interação contínua entre o Bitcoin e outras blockchains. Isso permitiria aos utilizadores movimentar ativos entre cadeias sem esforço e aproveitar as melhores funcionalidades de cada rede.
4. Integrar Experiências Amigáveis ao Usuário — À medida que o ecossistema cresce, há uma necessidade de ferramentas que simplifiquem o processo de desenvolvimento e implementação para os programadores. Isso inclui melhores carteiras, estruturas de desenvolvimento e ferramentas de depuração. Além disso, a facilidade de uso é essencial para os usuários que podem ter menos conhecimentos tecnológicos para interagir e participar no ecossistema.
5. Educação e Construção da Comunidade — Uma comunidade forte é a espinha dorsal de qualquer projeto blockchain bem-sucedido. Investir em educação, workshops e iniciativas orientadas pela comunidade pode ajudar os utilizadores a descobrir, os programadores a construir e os investidores a conectar.

Embora o ecossistema Bitcoin tenha feito progressos significativos ao longo dos anos, ainda há muito trabalho a ser feito. Plataformas como Stacks representam o futuro. Eles têm as ferramentas para criar um ecossistema que pode competir com o ecossistema Ethereum L2. Ao focar em plataformas como Stacks e construir uma infraestrutura melhor, o ecossistema Bitcoin poderia ser trazido para a vanguarda do movimento DeFi.

Atrair Desenvolvedores, Investidores e Empreendedores

Um ecossistema próspero gera sua própria atração. Com uma infraestrutura robusta, uma comunidade ativa e oportunidades disponíveis, os desenvolvedores naturalmente se inclinarão para a rede Bitcoin e desenvolverão novas soluções para seu ecossistema. Mas além dos programadores, os investidores também buscarão o espaço em crescimento em busca de ROI. Para os empreendedores, isso proporcionará uma oportunidade de entrar no andar de baixo de um ecossistema já considerável, repleto de oportunidades. Dadas as condições de crescimento; a base de usuários em expansão e o potencial inexplorado, as possibilidades para novos empreendimentos seriam extensas.

Uma vez iniciado, este ciclo pode rapidamente transformar-se num efeito de rede, em que cada novo participante, seja um desenvolvedor, investidor ou empreendedor, adiciona valor à rede, tornando-a mais atrativa para futuros participantes. A rede em crescimento ascende então a um ciclo de feedback positivo, aumentando a utilidade, segurança e valor do sistema. Os efeitos em cascata de atrair esta tríade de desenvolvedores, investidores e empreendedores são profundos. Cada grupo alimenta o outro, criando um efeito sinérgico que amplia o crescimento. Tudo o que é necessário é um catalisador para iniciar o ciclo, o qual provavelmente virá sob a forma de uma infraestrutura melhorada e mudanças nas percepções da comunidade.

Adoção institucional

Ao longo dos anos, o argumento para adicionar Bitcoin aos balanços institucionais passou de uma aposta especulativa para uma necessidade estratégica. No mundo de hoje, assolado por incertezas econômicas, inflação crescente e mercados voláteis, o Bitcoin pode servir como proteção e investimento para a diversificação de carteiras. O recente jogo de mudança foi a aprovação e lançamento de ETFs de Bitcoin no início de janeiro de 2024. O sucesso do lançamento e os influxos recordes de investidores institucionais são uma forte recomendação para todo o ecossistema Bitcoin.

Esta aprovação pode abrir novas oportunidades para investimentos mais diretos de instituições diretamente em novos projetos sendo construídos no Bitcoin. Embora o investimento institucional dependa do sucesso do desenvolvimento eficaz e do crescimento do ecossistema do Bitcoin, a sua ocorrência seria a peça final do quebra-cabeça. Uma vez que os fundos institucionais comecem a fluir para projetos e produtos financeiros on-chain, a rede será impulsionada para o centro das atenções como um dos, senão o maior ecossistema DeFi Web3.

Conclusão

Se o ecossistema Bitcoin evoluir e crescer de acordo com os critérios delineados acima, os resultados seriam profundos. A riqueza de capital armazenado disponível para uso na rede, juntamente com o potencial influxo de novo capital fora da cadeia, poderia impulsionar o ecossistema Bitcoin para superar o da Ethereum. As implicações de tal mudança seriam monumentais para todo o panorama das criptomoedas. Claro que esta hipótese depende de uma multiplicidade de factores, cada um dos quais requer um esforço concertado de certas partes da comunidade. No entanto, um grande catalisador poderia desencadear esta evolução, quer seja uma reviravolta no mercado, uma mudança súbita nas perceções da comunidade ou de outra forma. Como a história mostrou, a única constante no panorama da Web3 é a mudança, o potencial do Bitcoin para crescer e evoluir não pode ser subestimado.

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