آلية إثينا والمخاطر
[التوصية: لقد قمنا بمراقبة قريبة لتطور السوق والمنافسة في مجال العملات المستقرة لفترة طويلة. منذ إصدارها، ارتفع إمدادات عملة USDe المستقرة من Ethena بسرعة إلى أكثر من 770 مليون دولار، مما جعلها سادس أكبر عملة مستقرة ترتبط بالدولار الأمريكي. يهدف هذا المقال إلى تقديم نظرة عامة سريعة، وتحليل آلياتها والمخاطر التي تحملها.]
افتتحت Ethena Labs ودائعها الاصطناعية بالدولار الأمريكي المستقر للجمهور في 19 فبراير ، وحقنت نفسها في أذهان الجميع تقريبا على Crypto Twitter في هذه العملية. من خلال تقديم عوائد وحوافز من رقمين للإنزال الجوي القادم ، ارتفع المعروض من عملة أثينا المستقرة بالدولار الأمريكي بسرعة إلى أكثر من 770 مليون دولار ، مما يجعلها سادس أكبر عملة مستقرة مرتبطة بالدولار الأمريكي! على الرغم من أن صعود أثينا مثير للإعجاب بالفعل ، إلا أن المشروع لا يخلو من منتقديه ، الذين يشككون في عائداته العالية ويعتقدون أن تصميمه يجعله عرضة للانهيار مثل نظام Terra / Luna البيئي.
اليوم، سنناقش دور إيثينا ونفتح جسد هذا البروتوكول لمساعدتك في اتخاذ قرارات مستنيرة حول ما إذا كانت هذه الفرصة مناسبة لك!
آليات إيثينا الداخلية
أولاً، له تاريخ طويل في كل من أسواق العملات الرقمية والمالية التقليدية، تشتمل على فرص التحكيم استنادًا إلى الفروقات في التسعير بين الأصول الفورية والصكوك الآجلة.
عادةً ما يتم التعبير عن هذه الصفقات عن طريق شراء الأصل الفعلي وبيع العقود الآجلة الخاصة به، حيث تتداول العقود الآجلة في الغالب بسعر مرتفع بسبب الطلب على الرافعة المالية وتكاليف الاحتفاظ المرتبطة بامتلاك الأصل الفعلي.
تاريخياً، كانت أسواق العملات المشفرة تعمل أيضًا بعلاوات الآجلة، مما يعني أن سعر العقود الآجلة الدائمة في كثير من الأحيان يتجاوز سعر الأصول الفورية، مما يؤدي إلى بيئة صافية إيجابية لسعر التمويل حيث يدفع المستثمرون الطويلون تمويلًا للمستثمرين القصيرين.
في هذ scenar يمكن للأفراد تغطية تعرضهم من خلال الاحتفاظ بأصول العملات المشفرة الراهنة وتخصير قيمة اسمية مكافئة في الأصول الدائمة، مما يسمح بنشر تجار التأسيس ذات القاعدة الصافية الرابحة بسهولة، مما يتيح لمستخدمي هذه الاستراتيجية القضاء على مخاطر تقلب أسعار العملات المشفرة مع السماح لهم بتحقيق أرباح من دفعات التمويل.
بصورة أساسية، إيثينا هو صندوق تحوط مفتوح يعتمد على الاستراتيجية المذكورة أعلاه لتحقيق الأرباح ويجعل تمويل تداوله في العملات المشفرة مستقراً!
يستخدم Ethena رموز ETH المرهونة كضمان، مقصراً كمية قيمة اسمية مكافئة من ETH لإنشاء محفظة بدلتا تساوي 0. تضمن هذه التكوينات أنه مع كل تغيير بقيمة الأصول الأساسية التي تمتلكها Ethena بمقدار دولار واحد، يتذبذب صافي قيمة الأصول بقيمة 0 دولار، مع كسب الإيرادات من مدفوعات التمويل على الضمانات الخاصة بـ ETH والمراكز القصيرة.
تم اعتماد استراتيجيات مماثلة لإثينا من قبل عدة بروتوكولات في الماضي، ولكن الإصدارات السابقة واجهت صعوبة في التوسع بسبب الاعتماد على أماكن التداول اللامركزية. يخفف إثينا من قيود السيولة عن طريق الاستفادة من التبادلات المركزية مثل Binance.
لحماية رهن المستخدمين، تعتمد إيثينا حلاً للتسوية خارج البورصة (OES)، حيث تقوم بتخزين الأموال في مؤسسات وصي طرف ثالث ذات سمعة طيبة، وتقوم فقط بتعكس أرصدة الحسابات إلى منصات تبادل مركزية لتداول الهوامش، مما يضمن عدم وجود الأموال على المنصات المركزية.
يمكن تحجيم ETH المرهونة تمامًا ضد قيمة قصيرة مكافئة، يمكن تشكيل USDe بنسبة رهن 1:1، مما يجعل كفاءة رأس المال في إثينا قابلة للمقارنة مع عملات مستقرة مدعومة بالدولار مثل USDC و USDT مع تجنب الحاجة إلى الحصول على أصول من الأسواق المالية التقليدية، مما يضمن الامتثال للوائح العالم الحقيقي.
على الرغم من أن نموذج إيثينا الحالي يستخدم فقط ETH المرهون كضمان، قد ينظر البروتوكول في تضمين BTC كضمان لزيادة قابلية التوسع، ولكن القيام بذلك قد يخفف من عائد USDe حيث أن BTC كضمان لا يولد مكافآت الرهان.
مخاطر إثينا
في عالم العملات المشفرة، تأتي العوائد الاقتصادية بشكل لا مفر منه مع المخاطر المقابلة. لا ينبغي للمشاركين في فرصة إيثينا أن يتوقعوا خلاف ذلك.
على الرغم من أن APYs الجذابة مؤكدًا مغرية عندما تجمع بين أسعار التمويل الرابحة وعوائد الرهان، إلا أن هذه العوائد ليست بدون مخاطر...
بالإضافة إلى المخاطر النموذجية للعملات المشفرة المتوقعة من قبل مستخدمي ديفي، تقدم Ethena بعض الأسهم غير النموذجية التي أثارت القلق ودفعت للمقارنات مع عملة الاستقرار الخوارزمية Terra/Luna، UST.
مخاطر الفصل
المخاطرة الأساسية مع إثينا هي استخدام الضمانات LST التي تطابق البيع القصير العادي للإيثيريوم. بينما تساعد هذه الأمثلة على التداول ضد القاعدة الأساسية للإيثيريوم البروتوكول في تعظيم قدرته على توليد الإيرادات، إلا أنها تزيد أيضًا من المخاطر!
إذا انفصلت الضمانات الطويلة الأجل لإثينا عن الإيثريوم، فإن الرهانات القصيرة على الإيثريوم في إثينا ستفشل في التقاط التقلبات، مما يؤدي إلى خسائر ورقية للبروتوكول.
بينما يبقى سعر تداول LST عادةً قريبًا من تعويمه، رأينا حالات يمكن فيها أن تنحرف هذه الرموز عن تعويمها، مثل خلال فترة تصفية 3AC Black Swan في منتصف عام 2022، حيث شهد stETH التابع لـ Lido خصومات تصل إلى 8٪ تقريبًا!
قامت شابيلا بتمكين سحب Ethereum في أبريل 2023، مما قد يؤدي إلى إنشاء أوسع انفصال رأيناه من LST blue-chip خلال تصفية 3AC، ولكن الحقيقة تبقى أن أي أحداث انفصال مستقبلية ستضغط ما زالت على متطلبات ضمانات Ethena (المبلغ الذي يجب عليها نشره على البورصات للحفاظ على تحوطها مفتوحًا وتجنب تصفية المواقع).
إذا تم التوصل إلى الحد الأدنى للتصفية، سيتعين على إيثينا تكبد خسائر.
مخاطر سعر التمويل
بينما كانت عوائد إيثينا ملحوظة من البداية، يجدر بالذكر أن بروتوكولين حاولا سابقًا توسيع عملات دولار ثابتة تركيبية وفشلوا بسبب منحنيات العوائد المعكوسة.
المصدر: https://tinyurl.com/ykhg7u87
لمواجهة العوائد السلبية التي تسببها التمويل، يستخدم إيثينا الإيثيريوم المرهون كضمان. هذه الاستراتيجية، كما هو موضح في اختبار استرجاعي أجري قبل ثلاث سنوات، قللت من عدد الأيام التي شهدت فيها الولايات المتحدة تجارب عوائد سلبية من 20.5% إلى 10.8%.
على الرغم من أنه من المؤكد تقريبًا أن أسعار التمويل ستتحول في نهاية المطاف إلى السلبية، إلا أن الحالة الطبيعية لسوق العملات الرقمية هي الاكتناجو، الذي يفرض ضغطًا صاعدًا على أسعار التمويل ويوفر بيئة مواتية لتداول قاعدة إيثينا.
مخاطر الطرف الثالث
يعتبر العديد من الأفراد الذين غير ملمين بتصميم إيثينا نشر الرهون الخاصة بالمستخدمين إلى التبادلات المركزية مخاطر رئيسية. ومع ذلك، تم تخفيف هذا المخاطر بشكل كبير عن طريق توظيف حسابات OES للعهد المذكورة.
على الرغم من أن الأرباح غير المحققة من التحوط على التبادلات المفلسة قد تؤدي إلى خسائر، إلا أن إيثينا تسوي الأرباح والخسائر يوميًا على الأقل، مما يقلل من مخاطر رأس المال للتبادلات.
إذا كان أحد تبادلات إثينا عرضة للإفلاس، قد يضطر البروتوكول إلى الاستفادة من المواقف في الأماكن الأخرى لتعويض دلتا محفظته حتى يتم حل المواقف الغير مستقرة، ويمكن لأمناء حسابات OES المتأثرة إطلاق الأموال.
بالإضافة إلى ذلك، إذا كان أحد الأمناء في حسابات Ethena's OES سيذهب إلى إفلاس، فقد يتأخر الوصول إلى الأموال، مما يستدعي استخدام الرافعة المالية على الحسابات الأخرى لتحجيم المحفظة.
مخاطر العملات المشفرة العامة
كما هو الحال مع العديد من بروتوكولات العملات المشفرة في مراحل مبكرة، من المهم أن نتذكر أن مودعي Ethena يواجهون مخاطر قد يقوم فريق البروتوكول بسوء استخدام أموال المستخدمين بشكل محتمل، حيث لم يتم بعد تمكين المشروع من لامركزية مفاتيحه.
بينما يواجه معظم مشاريع العملات الرقمية مخاطر استغلال كبيرة مرتبطة بالثغرات المحتملة في عقودها الذكية، فإن استخدام حسابات العملاء OES من Ethena يزيل الحاجة إلى منطق عقد ذكي معقد، وبالتالي التخفيف من هذا المخاطرة.
ملخص
Ethena has safeguarded its assets from the impact of exchange or custodian bankruptcies and has developed contingency plans to offset incremental portfolio exposure in situations where assets are frozen and cannot be traded!
نظرًا لأن العديد من التبادلات تقدر الضمان بنسبة 0% وتقدم متطلبات هامش الصيانة بنسبة 50% لحسابات حجم إثينا، يمكن أن يتسبب البروتوكول في خسائر قيمة السوق تصل إلى 65% على ضماناته قبل الاقتراب من التصفية!
قد تؤدي معدلات التمويل السلبية إلى ضغط العائد وخسائر بالرصيد الإجمالي المقدر، ولكن في حد ذاتها لن تتسبب في انهيار الدولار الرقمي؛ حيث يصل الحد الأقصى لمعدل التمويل السنوي إلى -100٪، وتصل خسائر إثينا الاسمية إلى مجرد 0.091٪ لكل دورة تمويل لمدة 8 ساعات فقط!
الأهم من ذلك، تمتلك إيثينا أيضًا صندوق تأمين يمكن استخدامه لتعبئة حسابات الهامش لتجنب التصفية، أو تعويض معدلات التمويل السلبية المستمرة، أو تكون كمشتري في السوق المفتوحة للدولار الأمريكي!
بينما يمكن لإيثينا امتصاص بعض درجة الخسارة بصندوق التأمين الخاص بها، فإنه من الأمور الحاسمة تذكر قانون مورفي، الذي يذكرنا بأن أي شيء يمكن أن يحدث سيحدث، وفي أسوأ وقت ممكن.
نظرًا لسيناريو يتضمن بدء فصل LST. تتضمن التدابير التي اتخذتها البورصات المركزية للتعامل مع هذا الأمر تقليل وزن الضمان للرموز ETH المراهنة، وبالتالي تقليل الخسارة القصوى في قيمة السوق على الرهن الخاص بـ Ethena قبل التصفية.
من المفترض أن تشهد السوق بأكمله بيعًا خلال هذه الفترة، مما يدفع أسعار التمويل إلى المنطقة السلبية، ويضغط بشكل أكبر على الضمانات الخاصة بـ Ethena ويدفع البروتوكول نحو التصفية والاعتراف بالخسائر!
بينما قد لا تستخدم إيثينا تقليديًا الرافعة المالية في عملياتها العادية، قد تجمد الحاجزات غير المتوقعة للتبادلات أو الودائع مؤقتًا الأموال، مما يستدعي استخدام الرافعة المالية لتعويض التعرض التكميلي للمحفظة.
في نظرية، يمكن أن تضع الخصومات الكبيرة جنبًا إلى جنب مع الحسابات المرفوعة وتخفيض وزن الضمان المستقر للعقارات ETH الخاصة بـ Ethena ضمن نطاق التصفية.
الآن، يمكن لأي شخص في عالم العملات المشفرة أن يشارك في تداول الأساسيات، ويمكن بسهولة للأصول التي تديرها إيثينا أن تتضخم بسرعة إلى مليارات الدولارات، مما يعني أن تصفية السيولة المحتملة لمحفظتها المرهونة بشدة من ETH يمكن أن تكبح قيمة سوق LST بشكل أكبر، مما يفاقم الخسائر الورقية لإيثينا ويفتح بابًا لدوران متكرر للهبوط!
بلا شك، ستكون السلسلة المذكورة من الأحداث ناتجة فقط عن أحداث البجعة السوداء الكارثية، ولكن من الضروري أن نتذكر جميع المخاطر المحتملة التي تواجهك عند التعامل مع العملات المشفرة.
كمشروع على الحافة الحادة للعملة المشفرة، تحمل إثينا مخاطرها، ولكن بالنسبة لأولئك الذين يستغلون الفرصة في وقت مبكر، يمكن أن تجلب المشاركة فوائد هائلة.
سواء كنت تبحث عن كسب APYs بنسب مزدوجة التي تقدمها sUSDe أو زراعة الشظايا لتعظيم تخصيص إسقاط الإيثينا الإمكاني الخاص بك، لا يوجد طريقة أفضل لبدء رحلتك سوى من خلال DYOR أولاً!
بيان:
هذا المقال مأخوذ من [ marsbit], العنوان الأصلي هو “ميكانيكيات إثينا والمخاطر”, ينتمي حقوق النشر للمؤلف الأصلي [Jack Inabinet], إذا كان لديك أي اعتراض على إعادة الطبع، يرجى التواصلبوابة فريق التعلم، سيراجع الفريق الأمر في أقرب وقت ممكن وفقا للاجراءات ذات الصلة.
إخلاء المسؤولية: تعبر الآراء والآراء المعبر عنها في هذه المقالة فقط عن آراء الكاتب الشخصية ولا تشكل أي نصيحة استثمارية.
تتم ترجمة النسخ الأخرى من المقال بواسطة فريق Gate Learn، دون الإشارة إليها جيت.ايو, النص المترجم قد لا يتم استنساخه أو توزيعه أو ارتكاب الانتحال.
Compartir
Contenido
Artículos relacionados
كل ما تريد معرفته عن Blockchain
ما هو DYDx؟ كل ما تريد معرفته عن DYDX
ما هو يونيسواب؟
آلية إثينا والمخاطر
[التوصية: لقد قمنا بمراقبة قريبة لتطور السوق والمنافسة في مجال العملات المستقرة لفترة طويلة. منذ إصدارها، ارتفع إمدادات عملة USDe المستقرة من Ethena بسرعة إلى أكثر من 770 مليون دولار، مما جعلها سادس أكبر عملة مستقرة ترتبط بالدولار الأمريكي. يهدف هذا المقال إلى تقديم نظرة عامة سريعة، وتحليل آلياتها والمخاطر التي تحملها.]
افتتحت Ethena Labs ودائعها الاصطناعية بالدولار الأمريكي المستقر للجمهور في 19 فبراير ، وحقنت نفسها في أذهان الجميع تقريبا على Crypto Twitter في هذه العملية. من خلال تقديم عوائد وحوافز من رقمين للإنزال الجوي القادم ، ارتفع المعروض من عملة أثينا المستقرة بالدولار الأمريكي بسرعة إلى أكثر من 770 مليون دولار ، مما يجعلها سادس أكبر عملة مستقرة مرتبطة بالدولار الأمريكي! على الرغم من أن صعود أثينا مثير للإعجاب بالفعل ، إلا أن المشروع لا يخلو من منتقديه ، الذين يشككون في عائداته العالية ويعتقدون أن تصميمه يجعله عرضة للانهيار مثل نظام Terra / Luna البيئي.
اليوم، سنناقش دور إيثينا ونفتح جسد هذا البروتوكول لمساعدتك في اتخاذ قرارات مستنيرة حول ما إذا كانت هذه الفرصة مناسبة لك!
آليات إيثينا الداخلية
أولاً، له تاريخ طويل في كل من أسواق العملات الرقمية والمالية التقليدية، تشتمل على فرص التحكيم استنادًا إلى الفروقات في التسعير بين الأصول الفورية والصكوك الآجلة.
عادةً ما يتم التعبير عن هذه الصفقات عن طريق شراء الأصل الفعلي وبيع العقود الآجلة الخاصة به، حيث تتداول العقود الآجلة في الغالب بسعر مرتفع بسبب الطلب على الرافعة المالية وتكاليف الاحتفاظ المرتبطة بامتلاك الأصل الفعلي.
تاريخياً، كانت أسواق العملات المشفرة تعمل أيضًا بعلاوات الآجلة، مما يعني أن سعر العقود الآجلة الدائمة في كثير من الأحيان يتجاوز سعر الأصول الفورية، مما يؤدي إلى بيئة صافية إيجابية لسعر التمويل حيث يدفع المستثمرون الطويلون تمويلًا للمستثمرين القصيرين.
في هذ scenar يمكن للأفراد تغطية تعرضهم من خلال الاحتفاظ بأصول العملات المشفرة الراهنة وتخصير قيمة اسمية مكافئة في الأصول الدائمة، مما يسمح بنشر تجار التأسيس ذات القاعدة الصافية الرابحة بسهولة، مما يتيح لمستخدمي هذه الاستراتيجية القضاء على مخاطر تقلب أسعار العملات المشفرة مع السماح لهم بتحقيق أرباح من دفعات التمويل.
بصورة أساسية، إيثينا هو صندوق تحوط مفتوح يعتمد على الاستراتيجية المذكورة أعلاه لتحقيق الأرباح ويجعل تمويل تداوله في العملات المشفرة مستقراً!
يستخدم Ethena رموز ETH المرهونة كضمان، مقصراً كمية قيمة اسمية مكافئة من ETH لإنشاء محفظة بدلتا تساوي 0. تضمن هذه التكوينات أنه مع كل تغيير بقيمة الأصول الأساسية التي تمتلكها Ethena بمقدار دولار واحد، يتذبذب صافي قيمة الأصول بقيمة 0 دولار، مع كسب الإيرادات من مدفوعات التمويل على الضمانات الخاصة بـ ETH والمراكز القصيرة.
تم اعتماد استراتيجيات مماثلة لإثينا من قبل عدة بروتوكولات في الماضي، ولكن الإصدارات السابقة واجهت صعوبة في التوسع بسبب الاعتماد على أماكن التداول اللامركزية. يخفف إثينا من قيود السيولة عن طريق الاستفادة من التبادلات المركزية مثل Binance.
لحماية رهن المستخدمين، تعتمد إيثينا حلاً للتسوية خارج البورصة (OES)، حيث تقوم بتخزين الأموال في مؤسسات وصي طرف ثالث ذات سمعة طيبة، وتقوم فقط بتعكس أرصدة الحسابات إلى منصات تبادل مركزية لتداول الهوامش، مما يضمن عدم وجود الأموال على المنصات المركزية.
يمكن تحجيم ETH المرهونة تمامًا ضد قيمة قصيرة مكافئة، يمكن تشكيل USDe بنسبة رهن 1:1، مما يجعل كفاءة رأس المال في إثينا قابلة للمقارنة مع عملات مستقرة مدعومة بالدولار مثل USDC و USDT مع تجنب الحاجة إلى الحصول على أصول من الأسواق المالية التقليدية، مما يضمن الامتثال للوائح العالم الحقيقي.
على الرغم من أن نموذج إيثينا الحالي يستخدم فقط ETH المرهون كضمان، قد ينظر البروتوكول في تضمين BTC كضمان لزيادة قابلية التوسع، ولكن القيام بذلك قد يخفف من عائد USDe حيث أن BTC كضمان لا يولد مكافآت الرهان.
مخاطر إثينا
في عالم العملات المشفرة، تأتي العوائد الاقتصادية بشكل لا مفر منه مع المخاطر المقابلة. لا ينبغي للمشاركين في فرصة إيثينا أن يتوقعوا خلاف ذلك.
على الرغم من أن APYs الجذابة مؤكدًا مغرية عندما تجمع بين أسعار التمويل الرابحة وعوائد الرهان، إلا أن هذه العوائد ليست بدون مخاطر...
بالإضافة إلى المخاطر النموذجية للعملات المشفرة المتوقعة من قبل مستخدمي ديفي، تقدم Ethena بعض الأسهم غير النموذجية التي أثارت القلق ودفعت للمقارنات مع عملة الاستقرار الخوارزمية Terra/Luna، UST.
مخاطر الفصل
المخاطرة الأساسية مع إثينا هي استخدام الضمانات LST التي تطابق البيع القصير العادي للإيثيريوم. بينما تساعد هذه الأمثلة على التداول ضد القاعدة الأساسية للإيثيريوم البروتوكول في تعظيم قدرته على توليد الإيرادات، إلا أنها تزيد أيضًا من المخاطر!
إذا انفصلت الضمانات الطويلة الأجل لإثينا عن الإيثريوم، فإن الرهانات القصيرة على الإيثريوم في إثينا ستفشل في التقاط التقلبات، مما يؤدي إلى خسائر ورقية للبروتوكول.
بينما يبقى سعر تداول LST عادةً قريبًا من تعويمه، رأينا حالات يمكن فيها أن تنحرف هذه الرموز عن تعويمها، مثل خلال فترة تصفية 3AC Black Swan في منتصف عام 2022، حيث شهد stETH التابع لـ Lido خصومات تصل إلى 8٪ تقريبًا!
قامت شابيلا بتمكين سحب Ethereum في أبريل 2023، مما قد يؤدي إلى إنشاء أوسع انفصال رأيناه من LST blue-chip خلال تصفية 3AC، ولكن الحقيقة تبقى أن أي أحداث انفصال مستقبلية ستضغط ما زالت على متطلبات ضمانات Ethena (المبلغ الذي يجب عليها نشره على البورصات للحفاظ على تحوطها مفتوحًا وتجنب تصفية المواقع).
إذا تم التوصل إلى الحد الأدنى للتصفية، سيتعين على إيثينا تكبد خسائر.
مخاطر سعر التمويل
بينما كانت عوائد إيثينا ملحوظة من البداية، يجدر بالذكر أن بروتوكولين حاولا سابقًا توسيع عملات دولار ثابتة تركيبية وفشلوا بسبب منحنيات العوائد المعكوسة.
المصدر: https://tinyurl.com/ykhg7u87
لمواجهة العوائد السلبية التي تسببها التمويل، يستخدم إيثينا الإيثيريوم المرهون كضمان. هذه الاستراتيجية، كما هو موضح في اختبار استرجاعي أجري قبل ثلاث سنوات، قللت من عدد الأيام التي شهدت فيها الولايات المتحدة تجارب عوائد سلبية من 20.5% إلى 10.8%.
على الرغم من أنه من المؤكد تقريبًا أن أسعار التمويل ستتحول في نهاية المطاف إلى السلبية، إلا أن الحالة الطبيعية لسوق العملات الرقمية هي الاكتناجو، الذي يفرض ضغطًا صاعدًا على أسعار التمويل ويوفر بيئة مواتية لتداول قاعدة إيثينا.
مخاطر الطرف الثالث
يعتبر العديد من الأفراد الذين غير ملمين بتصميم إيثينا نشر الرهون الخاصة بالمستخدمين إلى التبادلات المركزية مخاطر رئيسية. ومع ذلك، تم تخفيف هذا المخاطر بشكل كبير عن طريق توظيف حسابات OES للعهد المذكورة.
على الرغم من أن الأرباح غير المحققة من التحوط على التبادلات المفلسة قد تؤدي إلى خسائر، إلا أن إيثينا تسوي الأرباح والخسائر يوميًا على الأقل، مما يقلل من مخاطر رأس المال للتبادلات.
إذا كان أحد تبادلات إثينا عرضة للإفلاس، قد يضطر البروتوكول إلى الاستفادة من المواقف في الأماكن الأخرى لتعويض دلتا محفظته حتى يتم حل المواقف الغير مستقرة، ويمكن لأمناء حسابات OES المتأثرة إطلاق الأموال.
بالإضافة إلى ذلك، إذا كان أحد الأمناء في حسابات Ethena's OES سيذهب إلى إفلاس، فقد يتأخر الوصول إلى الأموال، مما يستدعي استخدام الرافعة المالية على الحسابات الأخرى لتحجيم المحفظة.
مخاطر العملات المشفرة العامة
كما هو الحال مع العديد من بروتوكولات العملات المشفرة في مراحل مبكرة، من المهم أن نتذكر أن مودعي Ethena يواجهون مخاطر قد يقوم فريق البروتوكول بسوء استخدام أموال المستخدمين بشكل محتمل، حيث لم يتم بعد تمكين المشروع من لامركزية مفاتيحه.
بينما يواجه معظم مشاريع العملات الرقمية مخاطر استغلال كبيرة مرتبطة بالثغرات المحتملة في عقودها الذكية، فإن استخدام حسابات العملاء OES من Ethena يزيل الحاجة إلى منطق عقد ذكي معقد، وبالتالي التخفيف من هذا المخاطرة.
ملخص
Ethena has safeguarded its assets from the impact of exchange or custodian bankruptcies and has developed contingency plans to offset incremental portfolio exposure in situations where assets are frozen and cannot be traded!
نظرًا لأن العديد من التبادلات تقدر الضمان بنسبة 0% وتقدم متطلبات هامش الصيانة بنسبة 50% لحسابات حجم إثينا، يمكن أن يتسبب البروتوكول في خسائر قيمة السوق تصل إلى 65% على ضماناته قبل الاقتراب من التصفية!
قد تؤدي معدلات التمويل السلبية إلى ضغط العائد وخسائر بالرصيد الإجمالي المقدر، ولكن في حد ذاتها لن تتسبب في انهيار الدولار الرقمي؛ حيث يصل الحد الأقصى لمعدل التمويل السنوي إلى -100٪، وتصل خسائر إثينا الاسمية إلى مجرد 0.091٪ لكل دورة تمويل لمدة 8 ساعات فقط!
الأهم من ذلك، تمتلك إيثينا أيضًا صندوق تأمين يمكن استخدامه لتعبئة حسابات الهامش لتجنب التصفية، أو تعويض معدلات التمويل السلبية المستمرة، أو تكون كمشتري في السوق المفتوحة للدولار الأمريكي!
بينما يمكن لإيثينا امتصاص بعض درجة الخسارة بصندوق التأمين الخاص بها، فإنه من الأمور الحاسمة تذكر قانون مورفي، الذي يذكرنا بأن أي شيء يمكن أن يحدث سيحدث، وفي أسوأ وقت ممكن.
نظرًا لسيناريو يتضمن بدء فصل LST. تتضمن التدابير التي اتخذتها البورصات المركزية للتعامل مع هذا الأمر تقليل وزن الضمان للرموز ETH المراهنة، وبالتالي تقليل الخسارة القصوى في قيمة السوق على الرهن الخاص بـ Ethena قبل التصفية.
من المفترض أن تشهد السوق بأكمله بيعًا خلال هذه الفترة، مما يدفع أسعار التمويل إلى المنطقة السلبية، ويضغط بشكل أكبر على الضمانات الخاصة بـ Ethena ويدفع البروتوكول نحو التصفية والاعتراف بالخسائر!
بينما قد لا تستخدم إيثينا تقليديًا الرافعة المالية في عملياتها العادية، قد تجمد الحاجزات غير المتوقعة للتبادلات أو الودائع مؤقتًا الأموال، مما يستدعي استخدام الرافعة المالية لتعويض التعرض التكميلي للمحفظة.
في نظرية، يمكن أن تضع الخصومات الكبيرة جنبًا إلى جنب مع الحسابات المرفوعة وتخفيض وزن الضمان المستقر للعقارات ETH الخاصة بـ Ethena ضمن نطاق التصفية.
الآن، يمكن لأي شخص في عالم العملات المشفرة أن يشارك في تداول الأساسيات، ويمكن بسهولة للأصول التي تديرها إيثينا أن تتضخم بسرعة إلى مليارات الدولارات، مما يعني أن تصفية السيولة المحتملة لمحفظتها المرهونة بشدة من ETH يمكن أن تكبح قيمة سوق LST بشكل أكبر، مما يفاقم الخسائر الورقية لإيثينا ويفتح بابًا لدوران متكرر للهبوط!
بلا شك، ستكون السلسلة المذكورة من الأحداث ناتجة فقط عن أحداث البجعة السوداء الكارثية، ولكن من الضروري أن نتذكر جميع المخاطر المحتملة التي تواجهك عند التعامل مع العملات المشفرة.
كمشروع على الحافة الحادة للعملة المشفرة، تحمل إثينا مخاطرها، ولكن بالنسبة لأولئك الذين يستغلون الفرصة في وقت مبكر، يمكن أن تجلب المشاركة فوائد هائلة.
سواء كنت تبحث عن كسب APYs بنسب مزدوجة التي تقدمها sUSDe أو زراعة الشظايا لتعظيم تخصيص إسقاط الإيثينا الإمكاني الخاص بك، لا يوجد طريقة أفضل لبدء رحلتك سوى من خلال DYOR أولاً!
بيان:
هذا المقال مأخوذ من [ marsbit], العنوان الأصلي هو “ميكانيكيات إثينا والمخاطر”, ينتمي حقوق النشر للمؤلف الأصلي [Jack Inabinet], إذا كان لديك أي اعتراض على إعادة الطبع، يرجى التواصلبوابة فريق التعلم، سيراجع الفريق الأمر في أقرب وقت ممكن وفقا للاجراءات ذات الصلة.
إخلاء المسؤولية: تعبر الآراء والآراء المعبر عنها في هذه المقالة فقط عن آراء الكاتب الشخصية ولا تشكل أي نصيحة استثمارية.
تتم ترجمة النسخ الأخرى من المقال بواسطة فريق Gate Learn، دون الإشارة إليها جيت.ايو, النص المترجم قد لا يتم استنساخه أو توزيعه أو ارتكاب الانتحال.
Artículos relacionados
كل ما تريد معرفته عن Blockchain
ما هو DYDx؟ كل ما تريد معرفته عن DYDX