La Securities and Exchange Commission (SEC) a fait une déclaration historique en approuvant 11 demandes d'ETF Bitcoin au comptant. Cette décision historique a marqué la fin d'une impasse prolongée entre la SEC et les gestionnaires de fonds, signifiant un triomphe pour l'industrie des crypto-monnaies. La SEC, se référant à la décision de justice de l'année précédente selon laquelle le refus des ETF au comptant était incompatible avec l'approbation des ETF basés sur des contrats à terme, a précisé qu'il ne s'agissait pas d'une approbation de la cryptomonnaie, compte tenu des nombreux risques inhérents. L'approbation a suscité des réactions mitigées, Bitcoin étant en retard par rapport à Ethereum, même si le marché global des crypto-monnaies a connu une hausse. Cela fait écho aux actions sur les prix des matières premières lors du lancement du premier ETF sur l'or. Malgré l'approbation révolutionnaire, des questions subsistent concernant les ETF pour d'autres crypto-monnaies. Il est crucial d'analyser ce que cette approbation implique pour les flux de Bitcoin et son rôle potentiel dans les portefeuilles. Cette approbation ouvre les portes à un marché potentiel massif.

La SEC accorde officiellement l'approbation du Bitcoin ETF spot suite à une forte hausse au T4’23

Augmentation des échanges post-approbation

L'approbation de la SEC a vu le lancement de 11 ETF Bitcoin au comptant, avec des échanges qui ont immédiatement commencé. Rien que le premier jour, les échanges ont dépassé les 2 milliards de dollars. L'anticipation de la décision a entraîné une augmentation des volumes à terme et au comptant de Bitcoin, ainsi qu'une montée en flèche des flux de produits négociés en bourse. Cela souligne l'empressement du marché, Bitcoin sous-performant mais se ralliant globalement. Le marché des cryptomonnaies attend avec impatience l'introduction d'ETF pour d'autres cryptomonnaies dans l'attente.

Les volumes de Bitcoin sont clairement en hausse par rapport au T3’23, mais restent en dessous des moyennes de 2021-2022

Allocation crypto : les gestionnaires d'actifs achètent rapidement du BTC pour le portefeuille

Après approbation, l'inclusion potentielle de Bitcoin dans les portefeuilles devrait devenir plus prépondérante. Cependant, une inclusion généralisée dans les portefeuilles reste une réalité lointaine. L'approbation des ETF facilite l'utilisation de Bitcoin par de plus grandes institutions financières. Cependant, une adoption plus généralisée est nécessaire pour que cette technologie émergente atteigne sa pleine maturité. L'anticipation entoure le lancement de véhicules d'investissement centralisés pour les actifs décentralisés. Alors que le marché de la crypto continue de se développer, il devrait rester un actif cyclique, largement influencé par le sentiment de risque.

Les gestionnaires d'actifs ont continué d'acheter du BTC à un rythme rapide, et l'intérêt ouvert a également augmenté rapidement

Malgré l'approbation de la SEC, l'inclusion généralisée du Bitcoin dans les portefeuilles est encore loin. Alors que l'approbation élargit le marché potentiel du Bitcoin, une ruée en gros sur la classe d'actifs est peu probable. Les conseillers financiers doivent mener des diligences approfondies sur les véhicules d'ETF et la crypto en tant que classe d'actifs. La cyclicité du Bitcoin, sa tendance à bénéficier de la hausse des actions et d'un USD plus faible (taux plus bas), diminue également le récit de l'"or numérique". L'adoption et l'utilisation du Bitcoin et son intégration avec les services financiers traditionnels resteront un point focal. L'aspect le plus pratique de l'industrie, à notre avis, demeure les cas d'utilisation sous-jacents de la technologie blockchain.

Perspectives 2024 : Optimiste quant à l'ETH

Ressemblant au lancement initial de l'ETF sur l'or, BTC a sous-performé par rapport à ETH, bien que la cryptomonnaie se comporte bien dans l'ensemble. Au cours de la première semaine de la nouvelle année, la cryptomonnaie a fortement chuté suite à la publication d'un rapport de recherche citant des raisons pour lesquelles la SEC serait peu susceptible d'approuver les ETF au comptant (voir Figure 6). Dans ce que beaucoup considèrent comme une série d'événements cryptographiques « classiques », la prochaine nouvelle importante est venue du compte de la SEC sur X (anciennement Twitter), qui a publié que la Commission avait accordé son approbation pour les ETF au comptant.

Cependant, le personnel de la SEC a rapidement réfuté l’histoire, déclarant que le compte de la Commission avait été compromis, pour sortir moins de 24 heures plus tard et confirmer le message dans la publication du pirate. Au cours des quelques jours qui ont suivi la publication initiale « erronée », la crypto s’est redressée, bien que Bitcoin ait considérablement sous-performé Ethereum.

Action des prix des crypto similaire aux métaux précieux près du lancement de l'ETF sur l'or

Cette action de prix est analogue à celle des métaux précieux près du lancement du premier ETF de l'or en 2004 — bien que ce dernier se soit déroulé sur une échelle de temps plus longue — à laquelle nous avions fait des comparaisons ici (voir également Figure 7). À notre avis, le marché des crypto-monnaies est déjà passé à la prochaine narration, avec l'ETH progressant plus que le BTC, probablement dans l'attente de l'approbation d'un ETF pour le deuxième plus grand jeton de crypto. En conséquence, nous surveillerons de près la progression des flux d'ETH, ainsi que ceux des grandes altcoins, par rapport au BTC à court terme, et nous approfondirons les nouveaux flux d'ETF et la liquidité dans notre bi-hebdomadaire une fois que la poussière aura commencé à retomber.

Perspective macroéconomique 2024 : Vent arrière économique pour BTC

Prise de bénéfices sur les actions technologiques : un départ en or

L'année commence avec les actionnaires de technologie réalisant des bénéfices, ayant reporté les ventes jusqu'en 2024 pour contourner l'impôt sur les gains en capital encouru en 2023. Cette tendance était visible dans les transactions de portefeuille gérées par notre équipe.

Le NASDAQ rebondit sur les creux du 23 octobre

Données économiques positives : Neutre pour la hausse des taux de la Fed

La semaine dernière a été marquée par un afflux de données, témoignant d'une évolution positive du marché. L'économie avance à un rythme stable, à la manière de l'histoire de Boucle d'or, ni trop forte pour inciter la Réserve fédérale (Fed) à resserrer sa politique, ni trop faible pour déclencher un ralentissement des bénéfices. Malgré des demandes d'allocations chômage élevées et des rapports favorables sur le marché du travail, les signes de croissance économique sont encourageants. Malgré des résultats positifs signalés, l'impact réel a été légèrement atténué par une légère diminution des heures travaillées, laissant entendre une baisse globale du nombre d'heures travaillées.

Réactions du marché et inflation

Le marché a réagi à la légère augmentation des gains horaires moyens, entraînant une première vente de bons. Les salaires en hausse sont souvent mal interprétés comme étant indicatifs de l'inflation. En réalité, l'écart entre les salaires et l'inflation représente la croissance de la productivité, qui a été exceptionnellement robuste. Les pressions inflationnistes anticipées seront probablement influencées par les conflits au Moyen-Orient et les impacts potentiels sur les navires de marchandises passant par la mer Rouge. Malgré ces préoccupations, l'impact en dehors de l'industrie pétrolière est mineur, les autres matières premières restant stables ou en baisse. La publication des rapports sur l'indice des prix à la consommation (IPC) et l'indice des prix à la production (IPP) de la semaine dernière montre que l'inflation est pour la plupart conforme aux attentes - et nous voyons des signes de ralentissement.

IPC américain

Réductions des taux d'intérêt et croissance continue

Le focus est maintenant sur la politique de la Fed concernant les baisses de taux. La réunion du Comité de politique monétaire (FOMC) de décembre a mis en évidence la flexibilité du président Powell à l'égard des baisses de taux en cas de faiblesse économique. Si la croissance économique réelle reste forte, la Fed pourrait maintenir les taux, ce qui entraînerait des marchés boursiers robustes. Il y a une probabilité plus faible de récession et des chances plus élevées de croissance continue ou d'un atterrissage en douceur en raison de la flexibilité de Powell.

Perspectives du marché et avantages du Bitcoin

Pour 2024, on prévoit que le S&P 500 enregistrera un gain de prix de 8 à 10 %, les actions de valeur de petite capitalisation étant attendues à une appréciation d'environ 15 %. Les perspectives à long terme pour le marché obligataire au-delà de 2024 indiquent que le taux des fonds de la Fed devrait se stabiliser autour de 3 % à 3,5 %, avec une prime à terme positive de 50 à 75 points de base.

SPX

En combinant les tendances du marché ci-dessus avec les avantages potentiels du Bitcoin, la cryptomonnaie pourrait connaître une appréciation significative. La croissance économique pourrait entraîner une augmentation de l'utilisation et de la valeur du Bitcoin à mesure que de plus en plus d'entreprises et de particuliers l'adoptent pour les transactions. En plus d'être un actif indépendant, le potentiel du Bitcoin en tant qu'alternative aux devises fiduciaires traditionnelles peut également bénéficier grandement de la croissance économique continue. À mesure que l'éducation et la sensibilisation concernant le Bitcoin s'améliorent, sa acceptation et son potentiel de contribution à la croissance économique de manière significative également. À mesure que de plus en plus de personnes adoptent et utilisent le Bitcoin, la valeur de la monnaie numérique est amenée à augmenter davantage, conduisant à une utilisation plus répandue et à une intégration plus importante sur le marché économique mainstream. Par conséquent, le scénario combiné d'une croissance économique robuste et d'une adoption croissante du Bitcoin crée un environnement favorable à l'appréciation du Bitcoin.

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