من نظام العملات الثنائية لإيثينا نرى اتجاهات جديدة في تطور العملات المستقرة
في أغسطس 2023، قدمت بروتوكول إقراض معين عائدًا سنويًا بنسبة 8% لـ DAI، مما جذب تدفقًا كبيرًا من الأموال، حيث بلغ أقصى نسبة أكثر من 15% من حجم الودائع. وقد أجبر ذلك الأطراف المعنية على خفض معدل الفائدة بشكل عاجل إلى 5%. كانت هذه المبادرة تهدف في الأصل إلى تعزيز استخدام DAI، لكنها كادت أن تتحول إلى أداة للتحكيم الشخصي.
في يوليو 2025، أطلقت Ethena استراتيجية خزينة مبتكرة "عملة-أسهم-دين"، مما رفع بسرعة APY لsUSDe إلى حوالي 12%، بينما ارتفعت ENA بنسبة 20% في يوم واحد. هذه الاستراتيجية الخزينة المستمدة من نظام BTC البيئي، تم تطبيقها بشكل كامل في USDe في النهاية. نجحت Ethena في استغلال سوق رأس المال، وخلقت عجلة نمو ثنائية الاتجاه لـ ENA وUSDe على السلسلة وسوق الأسهم.
تحديات نظام العملات المستقرة
في مجال العملات المستقرة، أنشأت المشاريع المبكرة نماذج أساسية، بينما ركزت المشاريع اللاحقة على الامتثال، وركزت المشاريع الناشئة بشكل أكبر على كفاءة رأس المال.
تواجه جهات إصدار عملة مستقرة على السلسلة عمومًا خيارًا صعبًا: هل يجب أن تعطي الأولوية لزيادة سعر رموز البروتوكول، أم لتوسيع حصة سوق العملة المستقرة. تظهر البيانات أن أداء المشاريع المختلفة يركز على جوانب مختلفة:
اختار مشروع ما زيادة سعر العملة, حيث ارتفعت بنسبة 83.4% خلال ثلاثة أشهر, لكن كمية إصدار العملة المستقرة كانت فقط 300 مليون دولار
ارتفعت عملة مشروع آخر بنسبة 43.2% خلال ثلاثة أشهر، وبلغت كمية إصدار العملة المستقرة 75 مليار دولار.
Ethena's ENA ارتفعت بنسبة 94.2% على مدى ثلاثة أشهر، وبلغت كمية إصدار USDe 76 مليار دولار
من الصعب للغاية الحفاظ على توازن أسعار الرموز وحجم العملة المستقرة، والسبب الجذري هو أن إيرادات البروتوكول محدودة. إذا تم تطوير أحد الجانبين بشكل أساسي، يصبح من الصعب التوفيق بين الجانب الآخر.
اتخذت Ethena استراتيجيات مختلفة، حيث قامت بمشاركة ENA ك"خيار" مع الشركاء في البورصات، مما أدى إلى تهدئة كبار المستثمرين والمستثمرين والبورصات مؤقتًا، وفي نفس الوقت حماية حقوق توزيع الأرباح لحاملي USDe. ووفقًا للتقديرات، قامت Ethena بمشاركة حوالي 400 مليون دولار من الأرباح مع حاملي USDe، مما تجاوز العتبة المحددة من قبل عمالقة الصناعة.
نموذج الابتكار في Ethena
يعمل Ethena على إعادة تشكيل طريقة نقل قيمة نظام العملتين بشكل عميق، من خلال إدخال استراتيجية خزينة سوق الأسهم. واستراتيجية StablecoinX التي أطلقها تختلف عن نماذج الخزينة الأخرى:
بعض المشاريع الكبرى تتراهن على الاتجاه الصعودي طويل الأجل للأصول
مشروع آخر يراهن على أنه سيتمكن في النهاية من الاستحواذ على حصة كبيرة من التداول.
بعض المشاريع ترفع سعر العملة من خلال المؤسسات أو الكيانات لتحفيز نمو العملة المحلية
عملة مستقرة StablecoinX من Ethena تبدو للوهلة الأولى كأنها استثمار وتجمع أموال على السلسلة، لكن في الواقع هي عملية تبادل يدوية لتحفيز ارتفاع سعر ENA. رد فعل السوق كان إيجابيًا، مما أدى إلى ارتفاع المؤشرات ذات الصلة. يجب أن نلاحظ أن sUSDe هو في جوهره دين من البروتوكول، بينما إيرادات مبيعات ENA هي الربح الحقيقي.
اختارت Ethena مسار تداول رأس المال، في نظام ثنائي العملة بحثًا عن اختراق، وهذا قد يكون أكبر ابتكار في مجال العملات المستقرة في السنوات الأخيرة.
التطبيقات الحقيقية لا تزال في حاجة إلى التطوير
على الرغم من أن ارتفاع سعر ENA قد أدى إلى زيادة USDe/sUSDe، إلا أن USDe لا يزال أمامه طريق طويل ليصبح عملة مستقرة تطبيقية حقيقية. تتبنى Ethena استراتيجية متوازية على السلسلة وخارج السلسلة:
على السلسلة: التعاون مع مشاريع DeFi، وتنمية سوق الفائدة
خارج السلسلة: التعاون مع المؤسسات، وتعزيز إصدار عملة مستقرة متوافقة
ومع ذلك، مقارنةً بالعملات المستقرة الرئيسية، لا يزال USDe في مرحلة البداية من حيث المدفوعات عبر الحدود، وتوكنات الصناديق، واستخدامات البورصات. إذا كان هدف Ethena يقتصر فقط على DeFi على السلسلة، فإن الإنجازات الحالية جيدة بالفعل؛ لكن للدخول حقًا في الاستخدام اليومي من قبل المؤسسات والمستثمرين الأفراد، لا يزال هناك طريق طويل يجب قطعه.
علاوة على ذلك، تواجه ENA ضغط توزيعات الأرباح. بمجرد أن تبدأ ENA في مشاركة إيرادات البروتوكول، ستصبح أيضًا عبئًا على Ethena بدلاً من مصدر دخل. فقط عندما تصبح بديلًا حقيقيًا للعملات المستقرة السائدة، يمكن لـ ENA الدخول في دورة دموية مستدامة. حاليًا، لا تزال Ethena تسعى لتحقيق التوازن، والضغط لم يتم القضاء عليه بالفعل.
رؤى وآفاق
توفر آلية رأس المال لـ Ethena أفكارًا جديدة لمشاريع العملات المستقرة وعملات العائد المستقر الأخرى. ومع ذلك، فإن تحفيز رأس المال هو مجرد البداية، والتطبيق الحقيقي هو المفتاح للتطور على المدى الطويل. لا تزال معظم المشاريع تفتقر إلى القدرة على تحقيق الأرباح المستدامة، وكيفية تحقيق التوازن بين المصالح المختلفة وتعظيم إيرادات البروتوكول هو التحدي المهم الذي نواجهه في المستقبل.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 8
أعجبني
8
7
إعادة النشر
مشاركة
تعليق
0/400
OnchainHolmes
· منذ 1 س
الصحن كبير جداً ورائحته عطرة
شاهد النسخة الأصليةرد0
ProxyCollector
· 08-11 10:22
تعيين ، لا يزال يتعين تعيينه
شاهد النسخة الأصليةرد0
LowCapGemHunter
· 08-10 09:03
又闻خداع الناس لتحقيق الربح风
شاهد النسخة الأصليةرد0
SatoshiSherpa
· 08-10 09:02
مضحك، اللعب عبر الحدود بهذه الطريقة، ألا تخاف من حدوث شيء؟
شاهد النسخة الأصليةرد0
RektDetective
· 08-10 08:55
ما هذا؟ هل هي منصة عائدات أخرى؟
شاهد النسخة الأصليةرد0
VCsSuckMyLiquidity
· 08-10 08:51
太真实了 خداع الناس لتحقيق الربح一茬是吧
شاهد النسخة الأصليةرد0
MissedTheBoat
· 08-10 08:35
تداول العملات الرقمية خسر سبع سنوات، محترف فوّت الفرصة
نظام إيثينا ثنائي العملة المبتكر يفتح عصرًا جديدًا في تطوير العملات المستقرة
من نظام العملات الثنائية لإيثينا نرى اتجاهات جديدة في تطور العملات المستقرة
في أغسطس 2023، قدمت بروتوكول إقراض معين عائدًا سنويًا بنسبة 8% لـ DAI، مما جذب تدفقًا كبيرًا من الأموال، حيث بلغ أقصى نسبة أكثر من 15% من حجم الودائع. وقد أجبر ذلك الأطراف المعنية على خفض معدل الفائدة بشكل عاجل إلى 5%. كانت هذه المبادرة تهدف في الأصل إلى تعزيز استخدام DAI، لكنها كادت أن تتحول إلى أداة للتحكيم الشخصي.
في يوليو 2025، أطلقت Ethena استراتيجية خزينة مبتكرة "عملة-أسهم-دين"، مما رفع بسرعة APY لsUSDe إلى حوالي 12%، بينما ارتفعت ENA بنسبة 20% في يوم واحد. هذه الاستراتيجية الخزينة المستمدة من نظام BTC البيئي، تم تطبيقها بشكل كامل في USDe في النهاية. نجحت Ethena في استغلال سوق رأس المال، وخلقت عجلة نمو ثنائية الاتجاه لـ ENA وUSDe على السلسلة وسوق الأسهم.
تحديات نظام العملات المستقرة
في مجال العملات المستقرة، أنشأت المشاريع المبكرة نماذج أساسية، بينما ركزت المشاريع اللاحقة على الامتثال، وركزت المشاريع الناشئة بشكل أكبر على كفاءة رأس المال.
تواجه جهات إصدار عملة مستقرة على السلسلة عمومًا خيارًا صعبًا: هل يجب أن تعطي الأولوية لزيادة سعر رموز البروتوكول، أم لتوسيع حصة سوق العملة المستقرة. تظهر البيانات أن أداء المشاريع المختلفة يركز على جوانب مختلفة:
من الصعب للغاية الحفاظ على توازن أسعار الرموز وحجم العملة المستقرة، والسبب الجذري هو أن إيرادات البروتوكول محدودة. إذا تم تطوير أحد الجانبين بشكل أساسي، يصبح من الصعب التوفيق بين الجانب الآخر.
اتخذت Ethena استراتيجيات مختلفة، حيث قامت بمشاركة ENA ك"خيار" مع الشركاء في البورصات، مما أدى إلى تهدئة كبار المستثمرين والمستثمرين والبورصات مؤقتًا، وفي نفس الوقت حماية حقوق توزيع الأرباح لحاملي USDe. ووفقًا للتقديرات، قامت Ethena بمشاركة حوالي 400 مليون دولار من الأرباح مع حاملي USDe، مما تجاوز العتبة المحددة من قبل عمالقة الصناعة.
نموذج الابتكار في Ethena
يعمل Ethena على إعادة تشكيل طريقة نقل قيمة نظام العملتين بشكل عميق، من خلال إدخال استراتيجية خزينة سوق الأسهم. واستراتيجية StablecoinX التي أطلقها تختلف عن نماذج الخزينة الأخرى:
عملة مستقرة StablecoinX من Ethena تبدو للوهلة الأولى كأنها استثمار وتجمع أموال على السلسلة، لكن في الواقع هي عملية تبادل يدوية لتحفيز ارتفاع سعر ENA. رد فعل السوق كان إيجابيًا، مما أدى إلى ارتفاع المؤشرات ذات الصلة. يجب أن نلاحظ أن sUSDe هو في جوهره دين من البروتوكول، بينما إيرادات مبيعات ENA هي الربح الحقيقي.
اختارت Ethena مسار تداول رأس المال، في نظام ثنائي العملة بحثًا عن اختراق، وهذا قد يكون أكبر ابتكار في مجال العملات المستقرة في السنوات الأخيرة.
التطبيقات الحقيقية لا تزال في حاجة إلى التطوير
على الرغم من أن ارتفاع سعر ENA قد أدى إلى زيادة USDe/sUSDe، إلا أن USDe لا يزال أمامه طريق طويل ليصبح عملة مستقرة تطبيقية حقيقية. تتبنى Ethena استراتيجية متوازية على السلسلة وخارج السلسلة:
ومع ذلك، مقارنةً بالعملات المستقرة الرئيسية، لا يزال USDe في مرحلة البداية من حيث المدفوعات عبر الحدود، وتوكنات الصناديق، واستخدامات البورصات. إذا كان هدف Ethena يقتصر فقط على DeFi على السلسلة، فإن الإنجازات الحالية جيدة بالفعل؛ لكن للدخول حقًا في الاستخدام اليومي من قبل المؤسسات والمستثمرين الأفراد، لا يزال هناك طريق طويل يجب قطعه.
علاوة على ذلك، تواجه ENA ضغط توزيعات الأرباح. بمجرد أن تبدأ ENA في مشاركة إيرادات البروتوكول، ستصبح أيضًا عبئًا على Ethena بدلاً من مصدر دخل. فقط عندما تصبح بديلًا حقيقيًا للعملات المستقرة السائدة، يمكن لـ ENA الدخول في دورة دموية مستدامة. حاليًا، لا تزال Ethena تسعى لتحقيق التوازن، والضغط لم يتم القضاء عليه بالفعل.
رؤى وآفاق
توفر آلية رأس المال لـ Ethena أفكارًا جديدة لمشاريع العملات المستقرة وعملات العائد المستقر الأخرى. ومع ذلك، فإن تحفيز رأس المال هو مجرد البداية، والتطبيق الحقيقي هو المفتاح للتطور على المدى الطويل. لا تزال معظم المشاريع تفتقر إلى القدرة على تحقيق الأرباح المستدامة، وكيفية تحقيق التوازن بين المصالح المختلفة وتعظيم إيرادات البروتوكول هو التحدي المهم الذي نواجهه في المستقبل.