على الرغم من أن Strategy حققت أرباحًا قياسية قدرها 10 مليارات دولار في الربع الثاني من عام 2025، إلا أن سعر سهم الشركة انخفض بنسبة 1.4% في تداولات ما بعد السوق. يعتقد المحللون أن السوق تحتفظ بموقف حذر تجاه استراتيجيتها الجريئة في خزينة بيتكوين. مع تقليد المزيد من الشركات لاستراتيجيتها "تعمل الأصول المشفرة كجوهر الميزانية العمومية للشركة"، فإن هذا النموذج يعيد تشكيل الهياكل المؤسسية التقليدية، بينما أثار مخاوف بشأن المخاطر النظامية.
لم تنجح أرباح المليارات في تحفيز ارتفاع سعر السهم
استراتيجية سجلت صافي أرباح قدره 10 مليارات دولار في الربع الثاني من عام 2025، مما نجح في عكس خسائر الربع الأول البالغة نحو 60 مليار دولار. لكن السوق لم يقتنع تمامًا، حيث انخفض سعر السهم بنسبة 1.4٪ في تداولات ما بعد السوق، وتبلغ القيمة السوقية للشركة حاليًا 113 مليار دولار، مع ارتفاع بنسبة 34٪ منذ بداية العام.
تحليل يشير إلى أنه على الرغم من البيانات المالية المثيرة للإعجاب، إلا أن المستثمرين لا يزالون يشعرون بالقلق بشأن مسار تطوير أصولهم المشفرة، خاصةً مع التقلبات العالية في أسعار بيتكوين ونموذج التمويل خلفها.
الشركات "إزالة الأعمال": استراتيجية هيمنة بيتكوين تجذب الانتباه مرة أخرى
كانت Strategy في الأصل شركة برمجيات مؤسسية، لكنها الآن تُعتبر على نطاق واسع "شركة خزينة بيتكوين". أشار محلل CoinShares ألكسندر شميت إلى أن "نشاطها التقليدي في البرمجيات قد تم تهميشه من قبل استراتيجية الخزينة، مما كان له تأثير ضئيل على إيرادات الشركة الإجمالية."
كمثال على مشغل الفنادق السابق في اليابان Metaplanet، قامت الشركة ببيع معظم عقاراتها واحتفظت بكل ما لديها من بِت، وأصبحت الآن سابع أكبر شركة في العالم من حيث حيازات البيتكوين. تتزايد الشركات المماثلة، حيث قامت بعض الشركات بإدراج عملات مثل إيثريوم وXRP وBNB في ميزانياتها كاحتياطي استراتيجي.
استراتيجية تمتلك أكثر من 3% من إجمالي إمدادات بيتكوين
حاليًا، تمتلك Strategy ما مجموعه 628,791 بِتكوين، وهو ما يمثل حوالي 3% من إجمالي عرض البيتكوين، بقيمة تقريبية تبلغ 74 مليار دولار بالسعر الحالي. ومع ذلك، تخطط الشركة لجمع 4.2 مليار دولار أخرى من خلال الأسهم الممتازة STRC التي أطلقتها مؤخرًا، للاستمرار في شراء المزيد من بِتكوين.
ثلاثة نماذج تمويل تدعم التقدم الاستراتيجي
هناك ثلاث وسائل تمويل رئيسية وراء خطة شراء بيتكوين الخاصة بـ Strategy:
السندات القابلة للتحويل
من خلال إصدار سندات قابلة للتحويل لجمع الأموال لشراء بيتكوين، وعندما يرتفع سعر الأسهم لاحقًا، تتحول السندات إلى أسهم، ولا تحتاج الشركة إلى سدادها نقدًا.
الأسهم الممتازة (Preferred Shares)
جذب المستثمرين الباحثين عن العوائد، مع تجنب تخفيف حقوق المساهمين العاديين. STRC هي واحدة من هذه، تقدم توزيعات أرباح ثابتة، وتوزع بشكل أفضل من الأسهم العادية.
آلية تمويل الصرافات الآلية
أي "زيادة الأسهم حسب السعر السوقي"، حيث يتم بيع الأسهم تدريجياً وبمبالغ صغيرة في السوق عندما يكون سعر السهم قوياً، لتوفير السيولة للشركة.
تزايد الشكوك في السوق، والمخاطر النظامية تثير القلق
على الرغم من أن الاستراتيجية كانت فعالة، إلا أن الأصوات النقدية لا تتوقف عن الظهور. وصف المضارب المعروف Jim Chanos نموذج تمويله بأنه "هراء مالي بحت". كما أشار محللو CEX الرئيسيون إلى أن هذا النموذج يشكل خطرًا نظاميًا على السوق التشفير بشكل عام. كما وصفت المحللة الاقتصادية Noelle Acheson هذا بأنه "اتجاه مقلق".
خاتمة:
استراتيجية استراتيجية بيتكوين في تحقيق النجاح المالي على المدى القصير ، أشعلت أيضًا النقاش حول "ما إذا كان هيكل الأصول للشركات قد تم ماليته بشكل مفرط". مع احتفاظ المزيد والمزيد من الشركات بالأصول المشفرة كأصول أساسية ، يحتاج السوق إلى مراقبة كثيفة ما إذا كانت هذه الاتجاهات مستدامة ، وتأثيرها على النظام البيئي للتشفير وسوق رأس المال على المدى الطويل.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
استراتيجية أعلنت عن أرباح بقيمة 10 مليارات دولار بعد هبوط سعر السهم، مما أثار تقليد الصناعة وقلق حول نموذج خزينة التشفير.
على الرغم من أن Strategy حققت أرباحًا قياسية قدرها 10 مليارات دولار في الربع الثاني من عام 2025، إلا أن سعر سهم الشركة انخفض بنسبة 1.4% في تداولات ما بعد السوق. يعتقد المحللون أن السوق تحتفظ بموقف حذر تجاه استراتيجيتها الجريئة في خزينة بيتكوين. مع تقليد المزيد من الشركات لاستراتيجيتها "تعمل الأصول المشفرة كجوهر الميزانية العمومية للشركة"، فإن هذا النموذج يعيد تشكيل الهياكل المؤسسية التقليدية، بينما أثار مخاوف بشأن المخاطر النظامية.
لم تنجح أرباح المليارات في تحفيز ارتفاع سعر السهم استراتيجية سجلت صافي أرباح قدره 10 مليارات دولار في الربع الثاني من عام 2025، مما نجح في عكس خسائر الربع الأول البالغة نحو 60 مليار دولار. لكن السوق لم يقتنع تمامًا، حيث انخفض سعر السهم بنسبة 1.4٪ في تداولات ما بعد السوق، وتبلغ القيمة السوقية للشركة حاليًا 113 مليار دولار، مع ارتفاع بنسبة 34٪ منذ بداية العام.
تحليل يشير إلى أنه على الرغم من البيانات المالية المثيرة للإعجاب، إلا أن المستثمرين لا يزالون يشعرون بالقلق بشأن مسار تطوير أصولهم المشفرة، خاصةً مع التقلبات العالية في أسعار بيتكوين ونموذج التمويل خلفها.
الشركات "إزالة الأعمال": استراتيجية هيمنة بيتكوين تجذب الانتباه مرة أخرى كانت Strategy في الأصل شركة برمجيات مؤسسية، لكنها الآن تُعتبر على نطاق واسع "شركة خزينة بيتكوين". أشار محلل CoinShares ألكسندر شميت إلى أن "نشاطها التقليدي في البرمجيات قد تم تهميشه من قبل استراتيجية الخزينة، مما كان له تأثير ضئيل على إيرادات الشركة الإجمالية."
كمثال على مشغل الفنادق السابق في اليابان Metaplanet، قامت الشركة ببيع معظم عقاراتها واحتفظت بكل ما لديها من بِت، وأصبحت الآن سابع أكبر شركة في العالم من حيث حيازات البيتكوين. تتزايد الشركات المماثلة، حيث قامت بعض الشركات بإدراج عملات مثل إيثريوم وXRP وBNB في ميزانياتها كاحتياطي استراتيجي.
استراتيجية تمتلك أكثر من 3% من إجمالي إمدادات بيتكوين حاليًا، تمتلك Strategy ما مجموعه 628,791 بِتكوين، وهو ما يمثل حوالي 3% من إجمالي عرض البيتكوين، بقيمة تقريبية تبلغ 74 مليار دولار بالسعر الحالي. ومع ذلك، تخطط الشركة لجمع 4.2 مليار دولار أخرى من خلال الأسهم الممتازة STRC التي أطلقتها مؤخرًا، للاستمرار في شراء المزيد من بِتكوين.
ثلاثة نماذج تمويل تدعم التقدم الاستراتيجي هناك ثلاث وسائل تمويل رئيسية وراء خطة شراء بيتكوين الخاصة بـ Strategy:
تزايد الشكوك في السوق، والمخاطر النظامية تثير القلق على الرغم من أن الاستراتيجية كانت فعالة، إلا أن الأصوات النقدية لا تتوقف عن الظهور. وصف المضارب المعروف Jim Chanos نموذج تمويله بأنه "هراء مالي بحت". كما أشار محللو CEX الرئيسيون إلى أن هذا النموذج يشكل خطرًا نظاميًا على السوق التشفير بشكل عام. كما وصفت المحللة الاقتصادية Noelle Acheson هذا بأنه "اتجاه مقلق".
خاتمة: استراتيجية استراتيجية بيتكوين في تحقيق النجاح المالي على المدى القصير ، أشعلت أيضًا النقاش حول "ما إذا كان هيكل الأصول للشركات قد تم ماليته بشكل مفرط". مع احتفاظ المزيد والمزيد من الشركات بالأصول المشفرة كأصول أساسية ، يحتاج السوق إلى مراقبة كثيفة ما إذا كانت هذه الاتجاهات مستدامة ، وتأثيرها على النظام البيئي للتشفير وسوق رأس المال على المدى الطويل.