الأسباب العميقة وراء حدث الانفصال USD0++

في الآونة الأخيرة، ظهرت ظاهرة فك الارتباط في عملة USD0++ المستقرة التي أصدرتها Usual، مما أثار اهتمامًا واسعًا في السوق. ستقوم هذه المقالة بتحليل هذه الحدث من عدة جوانب:

نظام منتجات Usual

Usual يحتوي بشكل أساسي على 4 أنواع من الرموز:

1. USD0: عملة مستقرة، مدعومة بأصول RWA بنسبة 1:1.
2. USD0++: رموز السندات، يتم استبدالها بـ USD0 1:1، قفل افتراضي لمدة 4 سنوات
3. USUAL: رموز المشروع
4. USUALx: رمز الحوكمة ، يتم الحصول عليه من خلال رهن USUAL بنسبة 1:1

من بين المنتجات الأساسية هو USD0++، حيث يمكن لحامليه الحصول على:

• عائدات الأصول الحقيقية الأساسية
• توزيع رموز USUAL الجديدة يوميًا

أحداث فك الارتباط

10 يناير، أعلنت Usual عن تعديل قواعد استرداد USD0++:

1. استرداد مشروط: تحويل 1:1، ولكن يجب دفع جزء من العائدات المعتادة
2. استرداد غير مشروط: لا يتم خصم الأرباح، لكن نسبة الاسترداد تنخفض إلى 87%

هذا الإجراء أثار الذعر، مما أدى إلى بيع大量 من المستخدمين لـ USD0++، مما تسبب في انفصاله عن USD0.

تحليل الأسباب العميقة

1. قرض دائري دقيق

تعيين نسبة الاسترداد غير المشروط عند 87%، وهذا أعلى بقليل من خط تصفية منصة مورفو للإقراض عند 86%، يمكن أن:

• تصفية مراكز القرض الدائري ذات الرافعة المالية العالية
• تجنب حدوث خسائر نظامية في Morpho

2. إنقاذ سعر USUAL العملة

من خلال آلية الاسترداد الشرطية، يتم توزيع جزء من الأرباح على حاملي USUAL، مما يحاول:

• زيادة معدل رهن USUAL
• تقليل العرض المتداول
• كبح اتجاه انخفاض سعر USUAL

المشاكل المكشوفة

1. المستخدمون عمومًا لا يقرأون وثائق المشروع بعناية
2. إدارة المشروع مركزية للغاية، تفتقر إلى المشاركة المجتمعية
3. الصناعة تستمر في استخلاص الدروس والتطور

على الرغم من أن هذا الحدث تسبب في تأثيرات سلبية، إلا أنه يعكس أيضًا أن سوق التشفير في حالة تحسين وتقدم مستمر. ينبغي علينا الحفاظ على الثقة في تطور الصناعة.