تحليل عميق لنظام عملة مستقرة من منظور تقني وتجاري

إن النظام المالي العالمي يمر بتحولات عميقة. تواجه الشبكات التقليدية للدفع تحديات شاملة من العملات المستقرة بسبب البنية التحتية القديمة، وفترات التسوية الطويلة، والرسوم العالية. العملات المستقرة تعيد تشكيل نماذج تدفق القيمة عبر الحدود، وأنماط التعاملات التجارية، وطرق الوصول إلى الخدمات المالية للأفراد.

في السنوات الأخيرة، استمرت عملة مستقرة في التطور، وأصبحت جزءًا أساسيًا من البنية التحتية العالمية للدفع. تقوم الشركات المالية الكبرى، ومعالجات الدفع، والكيانات السيادية تدريجياً بدمج عملة مستقرة في التطبيقات الموجهة للمستهلكين وتدفقات الأموال للشركات. في الوقت نفسه، أدت الأدوات المالية الناشئة مثل بوابات الدفع، وقنوات الإيداع والسحب، ومنتجات العائدات القابلة للبرمجة إلى تحسين كبير في سهولة استخدام عملة مستقرة.

تتناول هذه المقالة من منظورين تقني وتجاري، العمق في تحليل نظام عملة مستقرة. تبحث في الفاعلين الرئيسيين الذين يشكلون هذا المجال، والبنية التحتية الأساسية التي تدعم تداول العملات المستقرة، بالإضافة إلى الطلب الديناميكي الذي يقود استخدامها. بالإضافة إلى ذلك، تستكشف كيف يمكن للعملات المستقرة أن تولد سيناريوهات مالية جديدة، والتحديات التي تواجهها أثناء الاندماج في الاقتصاد العالمي.

١. لماذا تختار الدفع بعملة مستقرة؟

لفهم تأثير عملات مستقرة، يجب أولاً فحص حلول الدفع التقليدية. تشمل هذه الأنظمة التقليدية النقد، الشيكات، بطاقات الخصم، بطاقات الائتمان، التحويلات الدولية ( SWIFT )، أنظمة المقاصة التلقائية ( ACH ) والمدفوعات من نظير إلى نظير. على الرغم من أنها أصبحت جزءًا من الحياة اليومية، إلا أن البنية التحتية للعديد من قنوات الدفع موجودة منذ السبعينيات. في الوقت الحاضر، أصبحت معظم هذه البنية التحتية للدفع العالمية قديمة ومجزأة للغاية. بوجه عام، تواجه هذه الطرق في الدفع مشكلات مثل الرسوم العالية، الاحتكاك العالي، أوقات المعالجة الطويلة، عدم القدرة على التسوية على مدار الساعة، وتعقيد الإجراءات الخلفية. بالإضافة إلى ذلك، غالبًا ما تحتاج إلى دفع رسوم إضافية لتجميع خدمات غير ضرورية مثل التحقق من الهوية، الإقراض، الامتثال، حماية الاحتيال ودمج الخدمات المصرفية.

مدفوعات العملات المستقرة تحل هذه النقاط المؤلمة بشكل فعال. استخدام blockchain في تسوية المدفوعات يبسط العملية بشكل كبير، ويقلل من الحلقات الوسيطة، مما يحقق رؤية فورية لتدفق الأموال، مما لا يختصر فقط وقت التسوية، بل يقلل أيضًا من التكاليف.

المزايا الرئيسية لمدفوعات عملة مستقرة هي كما يلي:

• التسوية الفورية: تتم المعاملات تقريبًا في瞬ة, مما يقضي على التأخيرات في النظام المصرفي التقليدي.
• آمن وموثوق: دفتر الحسابات غير القابل للتغيير في blockchain يضمن أمان وشفافية المعاملات، ويوفر الحماية للمستخدمين.
• انخفاض التكلفة: إزالة الوسائط الوسطى يقلل بشكل ملحوظ من رسوم التداول، مما يوفر نفقات للمستخدم.
• التغطية العالمية: يمكن أن تصل المنصات اللامركزية إلى الأسواق التي تعاني من نقص في تغطية الخدمات المالية التقليدية ( بما في ذلك الأشخاص غير المتعاملين مع البنوك )، مما يحقق الشمول المالي.

٢. صناعة الدفع بالعملات المستقرة

يمكن تقسيم صناعة دفع العملات المستقرة إلى أربعة مستويات من تكنولوجيا الطبقات:

1. الطبقة الأولى: طبقة التطبيق

يتكون层 التطبيقات بشكل رئيسي من أنواع مختلفة من مزودي خدمات الدفع (PSP)، الذين يدمجون العديد من المؤسسات المستقلة للإيداع والسحب في منصة تجميع موحدة. توفر هذه المنصات للمستخدمين وسيلة مريحة للوصول إلى عملة مستقرة، وتوفر أدوات للمطورين الذين يعملون في层 التطبيقات، وتقدم خدمات بطاقات الائتمان لمستخدمي Web3.

أ. بوابة الدفع

بوابة الدفع هي خدمة تعالج المدفوعات بشكل آمن، مما يسهل معاملات الطرفين البائع والمشتري.

تشمل الشركات المعروفة المبتكرة في هذا المجال:

• سترايب: مزود الدفع التقليدي، يدمج عملات مستقرة مثل USDC للاستخدام في المدفوعات العالمية.
• MetaMask: لا تقدم وظيفة صرف العملات القانونية بشكل مباشر، يمكن للمستخدمين تنفيذ عمليات الإيداع والسحب من خلال التكامل مع خدمات الطرف الثالث.
• Helio: 450,000 محفظة نشطة و 6000 تاجر. بفضل ملحق Solana Pay، يمكن لملايين تجار Shopify تسوية المدفوعات باستخدام العملات المشفرة، وتحويل USDY على الفور إلى عملات مستقرة أخرى، مثل USDC و EURC و PYUSD.
• بعض تطبيقات الدفع Web2 تسمح أيضًا للمستخدمين بإجراء المدفوعات باستخدام عملة مستقرة، مما يوسع المزيد من استخدامات عملة مستقرة.

يمكن تقسيم مجال مزودي بوابة الدفع بوضوح إلى فئتين ( هناك بعض التداخل )

1. بوابة دفع موجهة للمطورين; 2) بوابة دفع موجهة للمستهلكين. غالبًا ما يركز معظم مزودي بوابات الدفع على نوع واحد، مما يشكل بذلك منتجاتهم الأساسية وتجربة المستخدم والسوق المستهدف.

تهدف بوابة الدفع الموجهة للمطورين إلى خدمة الشركات وشركات التكنولوجيا المالية والمؤسسات التي تحتاج إلى دمج بنية العملة المستقرة في سير العمل الخاص بها. وغالبًا ما توفر واجهات برمجة التطبيقات (API)، وأدوات تطوير البرمجيات (SDK) وأدوات المطورين، من أجل التكامل مع أنظمة الدفع الحالية، لتحقيق وظائف مثل الدفع التلقائي، ومحافظ العملات المستقرة، والحسابات الافتراضية، والتسويات في الوقت الحقيقي. تشمل بعض المشاريع الناشئة التي تركز على تقديم مثل هذه الأدوات للمطورين:

• BVNK: توفر بنية تحتية للدفع على مستوى المؤسسات لتسهيل دمج عملات مستقرة. تقدم BVNK حلول API، مما يجعل العملية متصلة بسلاسة، ولديها منصة دفع للمدفوعات التجارية عبر الحدود، بالإضافة إلى حسابات مؤسسية تسمح للشركات بحيازة وتداول مجموعة متنوعة من العملات المستقرة والعملات القانونية، وكذلك خدمات المتاجر التي توفر الأدوات اللازمة لقبول مدفوعات العملاء بعملة مستقرة. معالجة أكثر من 100 مليار دولار أمريكي من حجم المعاملات السنوي، مع معدل نمو سنوي بنسبة 200%، وتقييم بقيمة 750 مليون دولار أمريكي، تشمل العملاء مناطق ناشئة مثل إفريقيا وأمريكا اللاتينية وجنوب شرق آسيا.
• Iron (in beta): يوفر API لدمج تداول العملات المستقرة بسلاسة في أعماله الحالية. يوفر للشركات قنوات للإيداع والسحب عالميًا، وبنية تحتية لمدفوعات العملات المستقرة، ومحافظ، وحسابات افتراضية، ويدعم سير العمل المدفوعات المخصصة( بما في ذلك المدفوعات الدورية، وإصدار الفواتير أو المدفوعات عند الطلب)
• Juicyway: يوفر مجموعة من واجهات برمجة التطبيقات للدفع المؤسسي، دفع الرواتب والدفع بالجملة، تشمل العملات المدعومة النيرة النيجيرية (NGN)، الدولار الكندي (CAD)، الدولار الأمريكي (USD)، عملة تيثر (USDT)، عملة الدولار (USDC). تستهدف بشكل رئيسي السوق الأفريقية، ولا توجد بيانات تشغيل حتى الآن.

بوابة الدفع الموجهة للمستهلكين تركز على المستخدم، وتقدم واجهة سهلة الاستخدام، مما يسهل على المستخدمين إجراء المدفوعات بعملة مستقرة، والتحويلات، والخدمات المالية. وعادة ما تشمل محافظ الهواتف المحمولة، ودعم العملات المتعددة، وقنوات الإيداع والسحب بالعملات القانونية، والمعاملات عبر الحدود بسلاسة. تشمل بعض المشاريع المعروفة التي تركز على تقديم هذه التجربة البسيطة في الدفع ما يلي:

• Decaf: منصة مصرفية على السلسلة، تحقق معاملات الاستهلاك الشخصي، والتحويلات، وتداول عملات مستقرة في أكثر من 184 دولة؛ تتعاون Decaf في أمريكا اللاتينية مع قنوات محلية بما في ذلك ويسترن يونيون، مما يحقق تقريباً صفر من رسوم السحب، ولديها أكثر من 10,000 مستخدم في أمريكا الجنوبية، وتتمتع بتقييم عالٍ بين مطوري blockchain.
• ميسو: حلول الإيداع والسحب، مع تكامل مباشر مع التجار، مما يمكّن المستخدمين والشركات من تحويل سهل بين العملات القانونية وعملة مستقرة، مع الحد الأدنى من الاحتكاك. كما تدعم ميسو عملية شراء USDC من خلال بعض خدمات الدفع المحمولة، مما يبسط عملية حصول المستهلكين على عملة مستقرة.
• وظيفة محفظة عملة مستقرة في تطبيق دفع معروف تستخدم تقنية العملة المستقرة، لكن مجموعة ميزاتها مدمجة في تطبيق الدفع الخاص بالمستهلكين القائم، مما يمكّن المستخدمين من إرسال واستقبال واستخدام الدولار الرقمي بسهولة دون الحاجة للتفاعل المباشر مع البنية التحتية للبلوكشين.

ب. بطاقة U

بطاقة العملات المشفرة هي بطاقة دفع تسمح للمستخدمين باستخدام العملات المشفرة أو العملات المستقرة للإنفاق في التجار التقليديين. غالبًا ما تتكامل هذه البطاقات مع شبكات بطاقات الائتمان التقليدية، من خلال تحويل أصول العملات المشفرة تلقائيًا إلى عملة قانونية عند نقطة البيع، مما يتيح معاملات سلسة.

المشروع يشمل:

• Reap: مزود خدمات مالية في آسيا، العملاء يشملون العديد من الشركات، يبيعون حلول العلامة البيضاء، يعتمدون بشكل رئيسي على عمولات حجم التداول بالتعاون مع بعض البنوك في المناطق، يمكنهم تغطية معظم المناطق خارج الولايات المتحدة، يدعمون إيداعات متعددة السلاسل؛ بلغ حجم التداول في يوليو 2024 $30M.
• Raincards: مُصدر بطاقات في الأمريكتين، يدعم العديد من الشركات في إصدار البطاقات، وأكبر ميزة له هي القدرة على خدمة المستخدمين في الولايات المتحدة وأمريكا اللاتينية. لقد أصدرت بطاقة USDC للشركات لدفع نفقات السفر، واللوازم المكتبية، وغيرها من نفقات الأعمال اليومية باستخدام الأصول على السلسلة ( مثل USDC).
• Fiat24: مُصدِّر بطاقات أوروبية + بنك ويب 3، نموذج الأعمال مشابه للشركتين المذكورتين أعلاه، يدعم إصدار بطاقات لعدة شركات؛ ترخيص في منطقة معينة، يُقدِّم خدماته بشكل رئيسي للمستخدمين في أوروبا + آسيا، لا يدعم حاليًا التداول الكامل على السلسلة، يمكن فقط شحن بعض سلاسل الكتل. النمو بطيء، العدد الإجمالي للمستخدمين 2w، الإيرادات الشهرية $100K-150K.
• Kast: بطاقة U التي تنمو بسرعة على بعض البلوكتشين، وقد تم إصدار أكثر من 10,000 بطاقة، مع نشاط شهري يتراوح بين 5,000 إلى 6,000، ومن المتوقع أن يصل حجم التداول إلى 7 ملايين دولار في ديسمبر 2024، مع إيرادات تبلغ 200,000 دولار.
• 1Money: نظام بيئي للعملة المستقرة, أطلق مؤخرًا بطاقة ائتمان تدعم العملة المستقرة, ويقدم مجموعة أدوات تطوير البرامج, لتسهيل التكامل بين L1 وL2, لا توجد بيانات حتى الآن في النسخة التجريبية.

يوجد العديد من مزودي بطاقات العملات المشفرة، وتختلف هذه الشركات بشكل رئيسي في مناطق الخدمة والعملات المدعومة، وعادة ما تقدم خدمات منخفضة التكلفة للمستخدمين النهائيين لتعزيز حماسهم لاستخدام بطاقات العملات المشفرة.

2. الطبقة الثانية: معالج الدفع

كمستوى رئيسي في تقنية العملات المستقرة، يُعتبر مزودو معالجة الدفع الركيزة الأساسية لقنوات الدفع، ويشملون بشكل رئيسي فئتين: 1. مزودو خدمات الإيداع والسحب 2. مزودو خدمات إصدار العملات المستقرة. إنهم يعملون كطبقة وسطى رئيسية في دورة حياة الدفع، حيث يربطون مدفوعات Web3 بالنظام المالي التقليدي.

أ. معالج ودائع وسحوبات

• شركة: تدعم أكثر من 80 نوعًا من العملات المشفرة، وتوفر طرق متعددة للإيداع والسحب وخدمات تبادل الرموز، لتلبية الاحتياجات المتنوعة لمستخدمي تداول العملات المشفرة.
• شبكة معينة: تغطي أكثر من 150 دولة، وتوفر خدمات الإيداع والسحب لأكثر من 90 نوعًا من الأصول المشفرة. تقوم هذه الشبكة بمعالجة جميع متطلبات KYC( للتحقق من الهوية)، وAML( لمكافحة غسل الأموال) والمتطلبات التنظيمية، مما يضمن الامتثال والأمان لخدمات الإيداع والسحب.
• بوابة دفع معينة: حل بوابة دفع مختلط يدعم التبادل الثنائي والدفع بين العملات القانونية والأصول المشفرة، مما يحقق دمج الدفع بين العملات القانونية التقليدية والأصول المشفرة.

ب. إصدار عملة مستقرة & معالجة المنسقين

• Bridge: تشمل المنتجات الأساسية لـ Bridge واجهة برمجة التطبيقات للتنسيق وواجهة برمجة التطبيقات للإصدار، حيث تساعد الأولى الشركات في دمج مدفوعات وعمليات تبادل متعددة العملات المستقرة، بينما تدعم الثانية الشركات في إصدار العملات المستقرة بسرعة. حصلت هذه المنصة حالياً على ترخيص في الولايات المتحدة وأوروبا، وأقامت شراكات مهمة مع وزارة الخارجية ووزارة الخزانة الأمريكية، مما يمنحها قدرة تشغيلية قوية على الامتثال وميزة الموارد.
• Brale (in beta): مشابه لمنتج Bridge، هو منصة لإصدار عملة مستقرة خاضعة للتنظيم، تقدم واجهة برمجة تطبيقات لإدارة التنسيق والاحتياطي للعملات المستقرة. لديه تراخيص امتثال في جميع الولايات الأمريكية، ويحتاج الشركاء المتعاونون إلى اجتياز التحقق من هوية الشركة KYB(، بينما يحتاج المستخدمون إلى إنشاء حساب في Brale لإجراء KYC. عملاء Brale هم في الغالب من OG على السلسلة، مقارنةً بـ Bridge، فإن دعم المستثمرين وعلاقات الأعمال أقل قليلاً.
• Perena )in beta(:منصة Numeraire التابعة لـ Perena تقلل من عتبة إصدار عملات مستقرة نادرة من خلال تشجيع المستخدمين على تقديم سيولة مركزة في حوض واحد. تعتمد Numeraire نموذجًا "محوريًا إشعاعي"، حيث تعتبر USD* كأصل احتياطي مركزي، وتعمل كـ"محور" لإصدار وتبادل العملات المستقرة. تتيح هذه الآلية إمكانية سك واسترداد وتداول عدة عملات مستقرة مرتبطة بأصول أو ولايات قضائية مختلفة بكفاءة، حيث تتصل كل عملة مستقرة كـ"شعاع" مشابه بـ USD*. من خلال هذا الهيكل النظامي، تضمن Numeraire العمق في السيولة وتعزز الكفاءة الرأسمالية، حيث يمكن للعملات المستقرة الصغيرة التفاعل مع USD* دون الحاجة لتوفير أحواض سيولة منفصلة لكل زوج تداول. الهدف النهائي من تصميم النظام هو تعزيز استقرار الأسعار، وتقليل الانزلاق، وتحقيق تحويل سلس بين العملات المستقرة.

) 3. الطبقة الثالثة: مُصدر الأصول

يتولى مُصدرو الأصول مسؤولية إنشاء وصيانة واسترداد عملة مستقرة. عادةً ما يكون نموذج أعمالهم مركزيًا حول الميزانية العمومية، مشابهًا لعمليات البنوك - حيث يقبلون ودائع العملاء، ويستثمرون الأموال في أصول ذات عائد مرتفع مثل سندات الخزانة الأمريكية لكسب هوامش الفائدة. على مستوى مُصدري الأصول، يمكن تقسيم ابتكارات العملات المستقرة إلى ثلاثة مستويات: عملات مستقرة مدعومة باحتياطيات ثابتة، وعملات مستقرة ذات عائد، وعملات مستقرة تشارك في الإيرادات.

1. عملة مستقرة المدعومة بالاحتياطي الثابت

أدخلت الجيل الأول من عملة مستقرة النموذج الأساسي للدولار الرقمي: إصدار مركزي مدعوم احتياطي قانوني تحتفظ به المؤسسات المالية التقليدية بنسبة 1:1.