صعود عملة مستقرة الدولار الأمريكي الأصلية للتشفير USDe
USDe هو عملة مستقرة مبتكرة مشفرة أصلية مرتبطة بالدولار، يسعى لتحقيق توازن بين المركزية واللامركزية. يتم تخزين الأصول على السلسلة، من خلال استراتيجية محايدة دلتا للحفاظ على الاستقرار، مع توفير عوائد سلبية للمستخدمين.
خلفية ولادة USDe هي أن سوق العملات المستقرة كان مهيمنًا عليه لفترة طويلة من قبل العملات المستقرة المركزية، وكانت ضمانات العملة المستقرة اللامركزية DAI تميل إلى المركزية، بينما انهار العملة المستقرة الخوارزمية LUNA و UST بعد نمو سريع. تحاول USDe البحث عن توازن بين DeFi و CeFi.
تستخدم USDe طريقة تجمع بين الحفظ على السلسلة ورسم الخرائط في البورصات. يتم حفظ أصول المستخدم من خلال خدمة الحفظ على السلسلة المقدمة من قبل المؤسسات، بينما يتم رسم الأموال في البورصة المركزية لتوفير الهامش. هذه الطريقة تحتفظ بخصائص عزل أصول DeFi، وفي نفس الوقت تحصل على سيولة كافية من CeFi.
تأتي العوائد الأساسية لـ USDe من جانبين: الأول هو عائدات Staking من مشتقات الإيثريوم المرهونة، والثاني هو عائدات رسوم التمويل المحصلة من فتح مراكز التحوط في البورصة. يُنظر إلى هذا على أنه منتج هيكلي لتحقيق أرباح من رسوم التمويل للجميع.
تتضمن بيئة USDe ثلاثة أصول رئيسية:
USDe:عملة مستقرة,من خلال إيداع stETH لتعدين
sUSDe: رمز الشهادة الذي يتم الحصول عليه بعد رهن USDe
ENA: رمز حوكمة البروتوكول، يمكن الحصول عليه من خلال استبدال النقاط
سك العملة USDe
يمكن للمستخدمين سك عملة USDe بنسبة 1:1 بالدولار عن طريق إيداع stETH في بروتوكول Ethena. سيتم إرسال stETH المودع إلى طرف ثالث موثوق به، ويتم ربطه بحساب البورصة. بعد ذلك، تقوم Ethena بفتح عقد دائم على ETH في البورصة لضمان الحفاظ على قيمة الضمان محايدة دلتا.
يمكن للمستخدمين العاديين الحصول على USDe من برك السيولة الخارجية. يمكن للكيانات المعتمدة بعد KYC/KYB سك واسترداد USDe مباشرة من خلال عقد Ethena.
تظل الأصول دائمًا محفوظة في عنوان الحفظ الشفاف على السلسلة، دون الاعتماد على البنية التحتية المصرفية التقليدية، مما يقلل من مخاطر اختلاس الأموال وإفلاس البورصات.
OES - طريقة مبتكرة لحفظ الأموال
OES(التسوية خارج البورصة) هي طريقة تسوية وصاية تجمع بين الشفافية على السلسلة واستخدام أموال البورصات المركزية. إنها تستخدم تقنية MPC لبناء عنوان الوصاية، يديره المستخدمون والجهة الوصائية بشكل مشترك، مما يضمن أقصى حد من السيطرة للمستخدمين على أصولهم.
تتعاون مزودو OES مع البورصات، مما يسمح للمتداولين بربط أرصدة أصولهم بالبورصات، لإتمام المعاملات والخدمات المالية. وهذا يمكّن Ethena من الاحتفاظ بالأموال خارج البورصة، وفي نفس الوقت استخدام هذه الأموال كضمان لتغطية Delta.
نموذج الربح
تأتي أرباح USDe بشكل رئيسي من جانبين:
عائدات التشفير من إثبات الحصة لإيثريوم الناتجة عن المشتقات السائلة لـ ETH
العائد من رسوم التمويل المستمدة من فتح مركز بيع في البورصة وعائدات تداول الفروق
معدل التمويل يعتمد على الفرق بين أسعار السوق للأصول الفورية والعقود الآجلة، ويتم دفعه بشكل دوري للمتداولين في الاتجاهين. الفارق هو الانحراف بين أسعار الأصول الفورية والعقود الآجلة، والذي يميل إلى الاقتراب من 0 مع اقتراب انتهاء العقود الآجلة.
تستخدم Ethena أرصدة الأموال المرسلة إلى البورصات لوضع استراتيجيات مختلفة لتحقيق الأرباح، وتقدم عوائد متنوعة لمستثمري USDe.
معدل العائد والاستدامة
وصلت عائدات USDe إلى مستويات عالية، حيث بلغت أعلى عائد سنوي للاتفاقية مؤخراً 35%، وبلغت عائدات sUSDe 62%. يعود جزء من هذه العوائد العالية إلى عدم رهن USDe بالكامل كـ sUSDe، مما منح sUSDe توزيعاً أكثر تركيزًا للعائدات.
ومع ذلك، مع تباطؤ السوق، انخفضت أموال المضاربين في البورصات، وانخفضت إيرادات معدل التمويل، وبلغ العائد على البروتوكول حاليًا 2%، وانخفض عائد sUSDe إلى 4%.
تعتمد عائدات USDe إلى حد كبير على حالة سوق العقود الآجلة في البورصات المركزية، وتكون مقيدة بحجم سوق العقود الآجلة. عندما يتجاوز إجمالي إصدار USDe سعة سوق العقود الآجلة المعنية، فسوف يحد من توسيعها المستمر.
تحليل القابلية للتوسع
تتأثر قابلية توسع USDe بشكل رئيسي بالقيمة الإجمالية لعقود الفائدة المفتوحة في سوق ETH الدائم (Open Interest). تبلغ قيمة الفائدة المفتوحة لـ ETH حاليًا حوالي 12 مليار دولار أمريكي، بينما تبلغ قيمة الفائدة المفتوحة لـ BTC حوالي 30 مليار دولار أمريكي. حاليًا، يبلغ إجمالي إصدار USDe حوالي 2.3 مليار دولار أمريكي.
بالمقارنة مع عملات مستقرة أخرى تتطلب ضمانات زائدة، فإن قابلية توسيع USDe تعتمد بشكل أكبر على حجم السوق الدائم. وهذا أيضًا هو السبب وراء اختيار Ethena التعاون مع بورصات مركزية للحصول على سيولة أكبر وعمق سوق.
تأثر نمو القيمة السوقية لعملة USDe بعدة عوامل، بما في ذلك النمو الطبيعي لمستخدمي السوق، وتغير أسعار التشفير. لكن قابليتها للتوسع مرتبطة ارتباطًا وثيقًا بحجم السوق الدائم.
تحليل المخاطر
مخاطر معدل التمويل: عندما يكون هناك نقص في الشراء في السوق أو عند إصدار عملة USD بشكل مفرط، قد تواجه عائد سلبي لمعدل التمويل.
مخاطر الحفظ: يعتمد حفظ الأموال على OES والجهات المركزية، مما يتسبب في وجود تأخير محتمل في الحصول على الأموال أو مخاطر السرقة.
مخاطر السيولة: قد تواجه الأموال الكبيرة في لحظات معينة مشكلة نقص السيولة.
مخاطر ربط الأصول: قد يحدث انفصال مؤقت بين stETH و ETH، مما يؤدي إلى مخاطر تصفية.
لمواجهة هذه المخاطر، أنشأت Ethena صندوق تأمين، حيث يأتي مصدر التمويل من جزء من إيرادات البروتوكول.
بشكل عام، تسعى USDe كخطة مبتكرة للعملة المستقرة إلى تحقيق التوازن بين العائدات والمخاطر. سيعتمد تطورها المستقبلي على بيئة السوق، وقدرات إدارة المخاطر، وعمق التعاون مع المؤسسات المالية التقليدية.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 12
أعجبني
12
9
مشاركة
تعليق
0/400
MidnightMEVeater
· منذ 6 س
جثة جديدة تتسلق الجثة السابقة
شاهد النسخة الأصليةرد0
CryptoMom
· منذ 8 س
ما الذي يفعله usdt مرة أخرى
شاهد النسخة الأصليةرد0
NftDataDetective
· 07-26 00:01
رأيت هذا الفيلم من قبل... هل هو UST آخر في طور الإعداد؟
شاهد النسخة الأصليةرد0
MultiSigFailMaster
· 07-25 18:30
من الواضح أنها LUNA 2.0 تغيير القشرة
شاهد النسخة الأصليةرد0
DaisyUnicorn
· 07-25 18:30
هذه العملة المستقرة حقاً تتفتح كالأزهار، بينما هي وحدها تتأرجح في المنتصف~
شاهد النسخة الأصليةرد0
BearMarketSurvivor
· 07-25 18:23
درس آخر من تجربة踩 UST地雷
شاهد النسخة الأصليةرد0
AllInDaddy
· 07-25 18:15
هل تم إنشاء عملة مستقرة جديدة مرة أخرى؟ يبدو أن دروس UST لم تكن كافية بعد.
USDe: عملة مستقرة مبتكرة تجمع بين الشراكة المتواطئة داخل السلسلة وCEX
صعود عملة مستقرة الدولار الأمريكي الأصلية للتشفير USDe
USDe هو عملة مستقرة مبتكرة مشفرة أصلية مرتبطة بالدولار، يسعى لتحقيق توازن بين المركزية واللامركزية. يتم تخزين الأصول على السلسلة، من خلال استراتيجية محايدة دلتا للحفاظ على الاستقرار، مع توفير عوائد سلبية للمستخدمين.
خلفية ولادة USDe هي أن سوق العملات المستقرة كان مهيمنًا عليه لفترة طويلة من قبل العملات المستقرة المركزية، وكانت ضمانات العملة المستقرة اللامركزية DAI تميل إلى المركزية، بينما انهار العملة المستقرة الخوارزمية LUNA و UST بعد نمو سريع. تحاول USDe البحث عن توازن بين DeFi و CeFi.
تستخدم USDe طريقة تجمع بين الحفظ على السلسلة ورسم الخرائط في البورصات. يتم حفظ أصول المستخدم من خلال خدمة الحفظ على السلسلة المقدمة من قبل المؤسسات، بينما يتم رسم الأموال في البورصة المركزية لتوفير الهامش. هذه الطريقة تحتفظ بخصائص عزل أصول DeFi، وفي نفس الوقت تحصل على سيولة كافية من CeFi.
تأتي العوائد الأساسية لـ USDe من جانبين: الأول هو عائدات Staking من مشتقات الإيثريوم المرهونة، والثاني هو عائدات رسوم التمويل المحصلة من فتح مراكز التحوط في البورصة. يُنظر إلى هذا على أنه منتج هيكلي لتحقيق أرباح من رسوم التمويل للجميع.
تتضمن بيئة USDe ثلاثة أصول رئيسية:
سك العملة USDe
يمكن للمستخدمين سك عملة USDe بنسبة 1:1 بالدولار عن طريق إيداع stETH في بروتوكول Ethena. سيتم إرسال stETH المودع إلى طرف ثالث موثوق به، ويتم ربطه بحساب البورصة. بعد ذلك، تقوم Ethena بفتح عقد دائم على ETH في البورصة لضمان الحفاظ على قيمة الضمان محايدة دلتا.
يمكن للمستخدمين العاديين الحصول على USDe من برك السيولة الخارجية. يمكن للكيانات المعتمدة بعد KYC/KYB سك واسترداد USDe مباشرة من خلال عقد Ethena.
تظل الأصول دائمًا محفوظة في عنوان الحفظ الشفاف على السلسلة، دون الاعتماد على البنية التحتية المصرفية التقليدية، مما يقلل من مخاطر اختلاس الأموال وإفلاس البورصات.
OES - طريقة مبتكرة لحفظ الأموال
OES(التسوية خارج البورصة) هي طريقة تسوية وصاية تجمع بين الشفافية على السلسلة واستخدام أموال البورصات المركزية. إنها تستخدم تقنية MPC لبناء عنوان الوصاية، يديره المستخدمون والجهة الوصائية بشكل مشترك، مما يضمن أقصى حد من السيطرة للمستخدمين على أصولهم.
تتعاون مزودو OES مع البورصات، مما يسمح للمتداولين بربط أرصدة أصولهم بالبورصات، لإتمام المعاملات والخدمات المالية. وهذا يمكّن Ethena من الاحتفاظ بالأموال خارج البورصة، وفي نفس الوقت استخدام هذه الأموال كضمان لتغطية Delta.
نموذج الربح
تأتي أرباح USDe بشكل رئيسي من جانبين:
عائدات التشفير من إثبات الحصة لإيثريوم الناتجة عن المشتقات السائلة لـ ETH
العائد من رسوم التمويل المستمدة من فتح مركز بيع في البورصة وعائدات تداول الفروق
معدل التمويل يعتمد على الفرق بين أسعار السوق للأصول الفورية والعقود الآجلة، ويتم دفعه بشكل دوري للمتداولين في الاتجاهين. الفارق هو الانحراف بين أسعار الأصول الفورية والعقود الآجلة، والذي يميل إلى الاقتراب من 0 مع اقتراب انتهاء العقود الآجلة.
تستخدم Ethena أرصدة الأموال المرسلة إلى البورصات لوضع استراتيجيات مختلفة لتحقيق الأرباح، وتقدم عوائد متنوعة لمستثمري USDe.
معدل العائد والاستدامة
وصلت عائدات USDe إلى مستويات عالية، حيث بلغت أعلى عائد سنوي للاتفاقية مؤخراً 35%، وبلغت عائدات sUSDe 62%. يعود جزء من هذه العوائد العالية إلى عدم رهن USDe بالكامل كـ sUSDe، مما منح sUSDe توزيعاً أكثر تركيزًا للعائدات.
ومع ذلك، مع تباطؤ السوق، انخفضت أموال المضاربين في البورصات، وانخفضت إيرادات معدل التمويل، وبلغ العائد على البروتوكول حاليًا 2%، وانخفض عائد sUSDe إلى 4%.
تعتمد عائدات USDe إلى حد كبير على حالة سوق العقود الآجلة في البورصات المركزية، وتكون مقيدة بحجم سوق العقود الآجلة. عندما يتجاوز إجمالي إصدار USDe سعة سوق العقود الآجلة المعنية، فسوف يحد من توسيعها المستمر.
تحليل القابلية للتوسع
تتأثر قابلية توسع USDe بشكل رئيسي بالقيمة الإجمالية لعقود الفائدة المفتوحة في سوق ETH الدائم (Open Interest). تبلغ قيمة الفائدة المفتوحة لـ ETH حاليًا حوالي 12 مليار دولار أمريكي، بينما تبلغ قيمة الفائدة المفتوحة لـ BTC حوالي 30 مليار دولار أمريكي. حاليًا، يبلغ إجمالي إصدار USDe حوالي 2.3 مليار دولار أمريكي.
بالمقارنة مع عملات مستقرة أخرى تتطلب ضمانات زائدة، فإن قابلية توسيع USDe تعتمد بشكل أكبر على حجم السوق الدائم. وهذا أيضًا هو السبب وراء اختيار Ethena التعاون مع بورصات مركزية للحصول على سيولة أكبر وعمق سوق.
تأثر نمو القيمة السوقية لعملة USDe بعدة عوامل، بما في ذلك النمو الطبيعي لمستخدمي السوق، وتغير أسعار التشفير. لكن قابليتها للتوسع مرتبطة ارتباطًا وثيقًا بحجم السوق الدائم.
تحليل المخاطر
مخاطر معدل التمويل: عندما يكون هناك نقص في الشراء في السوق أو عند إصدار عملة USD بشكل مفرط، قد تواجه عائد سلبي لمعدل التمويل.
مخاطر الحفظ: يعتمد حفظ الأموال على OES والجهات المركزية، مما يتسبب في وجود تأخير محتمل في الحصول على الأموال أو مخاطر السرقة.
مخاطر السيولة: قد تواجه الأموال الكبيرة في لحظات معينة مشكلة نقص السيولة.
مخاطر ربط الأصول: قد يحدث انفصال مؤقت بين stETH و ETH، مما يؤدي إلى مخاطر تصفية.
لمواجهة هذه المخاطر، أنشأت Ethena صندوق تأمين، حيث يأتي مصدر التمويل من جزء من إيرادات البروتوكول.
بشكل عام، تسعى USDe كخطة مبتكرة للعملة المستقرة إلى تحقيق التوازن بين العائدات والمخاطر. سيعتمد تطورها المستقبلي على بيئة السوق، وقدرات إدارة المخاطر، وعمق التعاون مع المؤسسات المالية التقليدية.