كيف تبخر عبقري التشفير تريليون دولار

في عام 2022، تعرض سوق العملات الرقمية لضربة قاسية، حيث انخفضت أصول رقمية مثل البيتكوين بأكثر من 70%، مع تبخر قيمة سوقية تتجاوز تريليون دولار. الدافع الرئيسي وراء هذه الانهيار هو صندوق التحوط السنغافوري المعروف باسم Three Arrows Capital( والمختصر 3AC).

تأسست 3AC بواسطة اثنين من عباقرة التداول الشباب، سو تشو وكايل ديفيز، في عام 2012. التقيا في مدرسة أندوفر الثانوية وجامعة كولومبيا، وبعد التخرج، عملا في البنوك الاستثمارية في وول ستريت. تخرج سو تشو بامتياز قبل عام، وبعد العمل في كريدي سويس وبنك دويتشه، انضم إلى شركة التداول عالي التردد Flow Traders. هناك، أتقن جوهر تداول المراجحة، وأصبح من بين المتداولين الأكثر ربحية في الشركة.

في عام 2012، جمع سو زو وديفيز حوالي مليون دولار لتأسيس 3AC. كانت الشركة تركز في البداية على استغلال الفروق في أسعار مشتقات الفوركس في الأسواق الناشئة، ثم انتقلت إلى تداول العملات المشفرة. مع الارتفاع الكبير للأصول الرقمية مثل البيتكوين في نهاية عام 2017، بدأت 3AC في الاقتراض بشكل كبير وزيادة استثماراتها بالرافعة المالية. بحلول نهاية عام 2020، كانت الأصول التي تديرها الصندوق قد تجاوزت 2.6 مليار دولار، مع ديون قدرها 1.9 مليار دولار.

كانت واحدة من أكبر رهانات 3AC هي ثقة غراي سكال بيتكوين ( GBTC ). عندما يتم تداول GBTC بسعر أعلى من بيتكوين، تحقق 3AC أرباحًا كبيرة من خلال المراجحة. لكن منذ بداية عام 2021، بدأ GBTC في التداول بخصم، مما تسبب في خسائر كبيرة لـ 3AC.

ومع ذلك، لا تزال 3AC تستمر في الاستثمار بالرافعة المالية. في فبراير 2022، استثمرت الصندوق 200 مليون دولار في العملة الرقمية الشهيرة لونا. في بداية مايو، انخفضت لونا إلى ما يقرب من الصفر، حيث تبخر تقريبًا استثمار 3AC البالغ 5 مليارات دولار. وقد أدى ذلك إلى سلسلة من ردود الفعل المتتالية، مما أدى إلى عدم قدرة 3AC على سداد ديونها.

في منتصف يونيو، بدأت 3AC بتجاهل إشعارات الهامش الإضافي، وفقد سو زو وديفيس الاتصال بالعالم الخارجي. بدأت المؤسسات المالية الكبرى بتصفية مراكز 3AC، مما زاد من حدة موجة بيع العملات المشفرة. في 1 يوليو، تقدمت 3AC بطلب لحماية الإفلاس في نيويورك، مع ديون لا تقل عن 2.8 مليار دولار.

أظهر التحقيق اللاحق أن 3AC لم يكن لديه أي تحوط للمخاطر، وبلغت نسبة الرفع المالي أكثر من 3 مرات. قامت الشركة بخلط أموال العملاء والأموال الشخصية والقروض معًا، وسدّت ديون حساب بآخر من خلال استخدام حساب واحد. يعتقد الكثيرون أن هذه حالة نموذجية للاحتيال الهرمي.

سُو زُو وديفيس غير معروفين حاليًا، ويعتقد أنهم فروا إلى دبي. إن صعودهم وسقوطهم يُظهران جنون وضعف صناعة التشفير. لم تدمر هذه العاصفة صندوق تحوط فحسب، بل أثرت أيضًا بشكل كبير على النظام البيئي للتشفير بأسره، وقد تستمر آثارها لسنوات عديدة.