تم اعتماد عملة مستقرة YLDS من قبل SEC، مما يفتح عصرًا جديدًا لعائدات العملات المستقرة

وافقت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) مؤخرًا على إطلاق Figure Markets لأول عملة مستقرة ذات فائدة YLDS. لا تعكس هذه الخطوة فقط اعتراف الجهات التنظيمية بالابتكار في التمويل المشفر، ولكنها تشير أيضًا إلى أن العملات المستقرة تتحول من كونها أدوات دفع بسيطة إلى أصول ذات عوائد متوافقة. قد يفتح هذا المجال أمام العملات المستقرة لتطوير مساحة أوسع، مما يجعلها مجالًا مبتكرًا آخر يمكن أن يجذب تدفقات资金 كبيرة من المؤسسات بعد البيتكوين.

أسباب موافقة SEC على YLDS

في عام 2024، بلغت أرباح جهة إصدار عملة مستقرة معروفة 13.7 مليار دولار أمريكي، متجاوزة بعض عمالقة المالية التقليدية. جاءت هذه الأرباح بشكل رئيسي من عوائد استثمارات الأصول الاحتياطية (التي تتكون أساسًا من سندات الخزانة الأمريكية)، ولكن لا يمكن لحامليها الاستفادة منها. وهذا هو بالضبط ما تستهدفه عملات مستقرة ذات فائدة.

الجوهر في عملة مستقرة ذات فائدة هو "إعادة توزيع حقوق العائد على الأصول". بالمقارنة مع العملات المستقرة التقليدية، تسمح عملة مستقرة ذات فائدة للمستثمرين بالاستفادة مباشرة من العوائد من خلال توكين الأصول الأساسية، مع الحفاظ على الاستقرار. هذه النموذج "الاحتفاظ بالعملة يعني كسب الفائدة" يقلل من عتبة المشاركة، مما يحقق "ديموقراطية العائدات".

على الرغم من أن نقل عائدات الأصول الأساسية سيقلل من أرباح الجهة المصدرة، إلا أنه زاد بشكل كبير من جاذبية عملات الاستقرار ذات الفائدة. في ظل الوضع الحالي للاقتصاد العالمي غير المستقر ومستويات التضخم العالية، تزداد الحاجة إلى المنتجات المالية التي تقدم عوائد مستقرة. منتجات مثل YLDS، التي تتميز بالاستقرار وتوفر عوائد أعلى من أسعار الفائدة التقليدية للبنوك، ستستقطب بالتأكيد اهتمام المستثمرين.

تكمن أهمية موافقة هيئة الأوراق المالية والبورصات على YLDS في توافقها مع القوانين الحالية للأوراق المالية في الولايات المتحدة. نظرًا لعدم وجود إطار تنظيمي شامل للعملات المستقرة حتى الآن، يتم تنظيم العملات المستقرة في الولايات المتحدة بناءً على القوانين الحالية. تعتبر العملات المستقرة المدرة للعائد، مثل YLDS، مشابهة للمنتجات ذات العائد الثابت التقليدية، وبالتالي تُصنف بوضوح ضمن فئة "الأوراق المالية"، مما يسمح للهيئة بإدراجها تحت إشرافها.

على الرغم من أن الموافقة على YLDS تشير إلى أن موقف الولايات المتحدة من تنظيم التشفير يستمر في التحسن، إلا أن ذلك لا يمكن أن يغير في المدى القصير من التحديات التنظيمية التي تواجهها العملات المستقرة التقليدية. من المتوقع بشكل عام في الصناعة أن قانون تنظيم العملات المستقرة في الولايات المتحدة قد يتم تنفيذه تدريجياً في غضون 1 إلى 1.5 عام.

تقوم YLDS بتوزيع عائدات الفائدة من الأصول الأساسية على الحائزين من خلال العقود الذكية، وتربط توزيع العائدات بالهوية المتوافقة من خلال آلية تحقق KYC الصارمة، وقد قدمت هذه التصميمات نموذجًا للمشاريع المماثلة في المستقبل. من المحتمل أن تظهر المزيد من منتجات العملات المستقرة المدفوعة بالفائدة المتوافقة في السنوات 1-2 القادمة، مما سيدفع المزيد من الدول والمناطق للنظر في تطوير العملات المستقرة المدفوعة بالفائدة وقضايا التنظيم.

تسارع صعود عملات مستقرة ذات عائد في سوق التشفير المؤسسي

قرار لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) بشأن YLDS لا يعكس فقط انفتاح الجهات التنظيمية الأمريكية، بل يشير أيضًا إلى أن العملة المستقرة قد تتحول من "بديل نقدي" إلى نوع جديد من الأصول يجمع بين خصائص "أداة الدفع" و"أداة العائد"، مما سيسرع من عملية مؤسسية الدولار في سوق العملات المشفرة.

على الرغم من أن العملات المستقرة التقليدية تلبي احتياجات المدفوعات المشفرة، إلا أن معظم المؤسسات لا تعتبرها سوى أداة للسيولة قصيرة الأجل بسبب عدم وجود عائدات فائدة. يمكن للعملات المستقرة ذات الفائدة أن تولد عوائد مستقرة، كما يمكن أن تعزز من دوران الأموال من خلال التداول على السلسلة بدون وسطاء وعلى مدار الساعة، مما يوفر مزايا ملحوظة من حيث كفاءة رأس المال وقدرة التسوية الفورية.

سيؤدي التدفق الكبير لرأس المال المؤسساتي إلى دفع سوق العملات المستقرة ذات الفائدة لتحقيق نمو سريع. وتوقعت بعض المؤسسات البحثية بتفاؤل أن العملات المستقرة ذات الفائدة ستشهد نمواً انفجارياً في السنوات 3-5 المقبلة، وستستحوذ على حوالي 10-15% من سوق العملات المستقرة، لتصبح فئة الأصول المشفرة الثانية بعد BTC التي يمكن أن تجذب اهتمام المؤسسات الكبيرة ورأس المال.

إن ظهور عملات مستقرة ذات فائدة سيثبت أيضًا هيمنة الدولار في عالم التشفير. مصادر العائدات للعملات المستقرة ذات الفائدة المتاحة حاليًا في السوق تنقسم إلى ثلاث فئات رئيسية: الاستثمار في السندات الأمريكية، مكافآت التكديس على البلوكتشين، وعوائد الاستراتيجيات المهيكلة. على الرغم من أن بعض عملات الدولار المستقرة التركيبية قد تحقق نجاحًا في عام 2024، إلا أننا نعتقد أن العملات المستقرة ذات الفائدة المدعومة بالسندات الأمريكية ستظل الخيار المفضل للمستثمرين المؤسسيين في المستقبل.

على الرغم من أن العالم المادي يسرع من عملية التخلص من الدولار الأمريكي، إلا أن العالم الرقمي على السلسلة يستمر في الاقتراب من الدولار. سواء من خلال الاستخدام الواسع لعملات الدولار المستقرة أو من خلال موجة التوكنينغ التي أطلقتها المؤسسات في وول ستريت، فإن الولايات المتحدة تعزز باستمرار تأثير الأصول بالدولار في سوق التشفير، وهذه الاتجاه نحو الدولار يتعزز.

من غير المرجح أن يتغير هذا الاتجاه على المدى القصير، لأنه بالنسبة للابتكارات المرمزة وسوق التمويل المشفر، لا توجد خيارات بديلة أكثر من الأصول بالدولار الأمريكي، التي تمثلها السندات الأمريكية في الوقت الحالي. إن موافقة هيئة الأوراق المالية والبورصات على YLDS تشير إلى أن الهيئات التنظيمية الأمريكية قد أضاءت الضوء الأخضر للعملات المستقرة ذات الفائدة المستندة إلى السندات الأمريكية، مما سيجذب بلا شك المزيد من المشاريع لإطلاق منتجات مماثلة.

الخاتمة

إن الموافقة على YLDS ليست فقط اختراقًا تنظيميًا في الابتكار الرقمي، بل هي أيضًا علامة فارقة في ديمقراطية التمويل. إنها تكشف عن الطلب الدائم في السوق على "المال الذي يولد المال". مع تحسين الإطار التنظيمي وتدفق الأموال المؤسسية، قد تعيد عملة مستقرة ذات فوائد تشكيل سوق العملات المستقرة وتعزز الاتجاه نحو دولارنة الابتكار المالي الرقمي. ومع ذلك، يجب موازنة هذه العملية بين الابتكار والمخاطر، لتجنب تكرار الأخطاء السابقة. فقط من خلال ذلك يمكن لعملة مستقرة ذات فوائد تحقيق الهدف الحقيقي في مشاركة المزيد من الأشخاص في عوائد التمويل.