بيتكوين تنصيف عام: دورة جديدة تظهر أوضاع مختلفة

مر عام على البيتكوين منذ آخر تنصيف، وتظهر هذه الدورة خصائص مختلفة تمامًا مقارنة بالسنوات السابقة. على عكس الزيادة الهائلة التي حدثت بعد التنصيف السابق، كانت الزيادة في البيتكوين في هذه الدورة معتدلة نسبيًا، حيث ارتفعت بنسبة 31%، بينما بلغت نسبة الزيادة في الدورة السابقة في نفس الفترة 436%.

في الوقت نفسه، تشير مؤشرات حاملي العملات على المدى الطويل مثل نسبة MVRV إلى انخفاض كبير في الأرباح غير المحققة، مما يدل على أن السوق يتجه نحو النضج، وأن مساحة الارتفاع تتقلص. هذه التغيرات قد تعني أن بيتكوين تدخل مرحلة جديدة تتميز بزيادة تدريجية مدفوعة أكثر من قبل المؤسسات بدلاً من الزيادة على شكل قطع مكافئ.

! [بعد عام واحد من تنصيف البيتكوين: لماذا تبدو هذه الدورة مختلفة تماما؟] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-6eacc3d27193b9ecf5d93124f1797a5c.webp)

الخصائص الفريدة للدورة الحالية

مسار تطور دورة البيتكوين الحالية يختلف بوضوح عن الفترات السابقة، وقد يشير هذا إلى أن رد فعل السوق تجاه حدث التنصيف بدأ يتغير.

في الدورات المبكرة (لا سيما من 2012 إلى 2016، ومن 2016 إلى 2020)، عادةً ما يشهد بيتكوين ارتفاعًا قويًا بعد التنصيف. وغالبًا ما تصاحب هذه الفترة زخم صعودي قوي وتحركات سعرية على شكل منحنى، مدفوعة بشكل رئيسي بحماس الأفراد وطلب المضاربة.

ومع ذلك، فإن الدورة الحالية تظهر مسارات تطوير مختلفة. لم يرتفع السعر بشكل متسارع بعد التنصيف، بل ارتفع بشكل مسبق في أكتوبر وديسمبر 2024، ثم شهدت السوق حالة من التماسك في يناير 2025، وتراجعت في أواخر فبراير. يتناقض هذا السلوك الصعودي المبكر بشكل حاد مع الأنماط التاريخية، حيث كانت التنصيفات في الماضي عادةً محفزات لارتفاعات كبيرة.

تتنوع الأسباب التي أدت إلى هذا التحول. لم تعد بيتكوين مجرد أصل مضاربي مدفوع من قبل الأفراد، بل أصبحت تُعتبر أداة مالية ناضجة بشكل متزايد. أدت زيادة مشاركة المستثمرين المؤسسيين، إلى جانب الضغوط الاقتصادية الكلية وتغير هيكل السوق، إلى ردود فعل السوق الأكثر حذرًا وتعقيدًا.

علامة واضحة أخرى على هذا التطور هي أن شدة كل دورة تتناقص. مع زيادة القيمة السوقية للبيتكوين، أصبح من الصعب تكرار الارتفاعات الهائلة التي شهدناها في السنوات الأولى. على سبيل المثال، خلال دورة 2020-2024، ارتفع سعر البيتكوين بنسبة 436% بعد عام من التنصيف. بالمقابل، كانت نسبة الزيادة خلال هذه الدورة في نفس الفترة 31% فقط، وهو ما يعد معتدلاً جداً.

قد تعني هذه التحول أن البيتكوين تدخل مرحلة جديدة، تتميز بانخفاض التقلبات وزيادة الاستقرار في النمو على المدى الطويل. قد لا يكون التنصيف هو المحرك الرئيسي بعد الآن، بل تلعب عوامل أخرى مثل أسعار الفائدة والسيولة ورأس المال المؤسسي دورًا أكبر.

من الجدير بالذكر أن الدورات السابقة قد شهدت أيضًا مراحل من التوحيد والتصحيح قبل استعادة الاتجاه الصعودي. على الرغم من أن المرحلة الحالية قد تبدو بطيئة أو تفتقر إلى الحافز، إلا أنها قد تمثل تصحيحًا صحيًا قبل الجولة التالية من الارتفاع.

قد تستمر هذه الدورة في الانحراف عن النموذج التاريخي. قد لا يحدث انفجار دراماتيكي في فقاعة القمة، بل قد تظهر اتجاه صعودي أكثر استدامة واستقراراً، مدفوعاً أكثر بالعوامل الأساسية بدلاً من المضاربة.

نسبة MVRV لحاملي المدى الطويل تعكس نضوج السوق

تعتبر القيمة السوقية لحاملي المدى الطويل (LTH) ونسبة MVRV مؤشرات موثوقة لقياس الأرباح غير المحققة، حيث تُظهر الأرباح التي حققها المستثمرون على المدى الطويل قبل بدء البيع. ومع ذلك، فإن هذه القيمة تظهر اتجاهًا تنازليًا مع مرور الوقت.

خلال دورة 2016 إلى 2020، وصلت نسبة LTH MVRV إلى ذروتها عند 35.8، مما يدل على أرباح ضخمة على الورق وتشكيل قمة واضحة. خلال دورة 2020 إلى 2024، انخفضت هذه الذروة بشكل حاد إلى 12.2، على الرغم من أن سعر البيتكوين سجل أعلى مستوى له على الإطلاق في ذلك الوقت.

في هذه الدورة، كانت أعلى قيمة لنسبة LTH MVRV حتى الآن 4.35، مما يدل على انخفاض كبير. هذا يشير إلى أن العائدات التي حصل عليها حاملو العملة على المدى الطويل أقل بكثير من الدورات السابقة، على الرغم من الزيادة الكبيرة في سعر البيتكوين. هذا الاتجاه واضح: مضاعف العائدات في كل دورة في انخفاض.

تتقلص المساحة الصاعدة الانفجارية لبيتكوين، والأسواق تتجه نحو النضج. مع نضوج السوق، يصبح من الصعب بالطبع تحقيق عوائد انفجارية. قد تكون حقبة العوائد المضاعفة المدفوعة بالتحولات المتطرفة والدورية في طريقها للتلاشي، ليحل محلها نمو أكثر اعتدالًا أو استقرارًا.

يعني الحجم المتزايد للسوق أن هناك حاجة إلى المزيد من الأموال بشكل أضعاف مضاعفة لدفع الأسعار لزيادة ملحوظة. ومع ذلك، لا يعني ذلك أن هذه الدورة قد بلغت ذروتها. عادةً ما تتضمن الدورات السابقة فترات طويلة من التماسك أو التصحيحات الطفيفة، تليها بلوغ نقاط عالية جديدة.

مع تزايد أهمية دور المستثمرين المؤسسيين، قد يتم تمديد مرحلة التراكم. لذلك، قد لا تكون عملية بيع الأرباح القصوى مفاجئة كما كانت في الدورات السابقة.

إذا استمرت اتجاهات الانخفاض في نسبة MVRV، فقد يعزز هذا الرأي: أن بيتكوين تنتقل من الارتفاعات الجنونية والدورية إلى نمط نمو أكثر اعتدالًا ولكن منظمًا. قد يكون أقوى ارتفاع قد مضى، خاصة بالنسبة للمستثمرين الذين يدخلون السوق في مرحلة متأخرة من الدورة.