تحليل اتجاهات الاستثمار في Web3: من تراجع السوق الابتدائية إلى صعود السوق الثانوية

في الآونة الأخيرة، يشهد نظام الاستثمار في Web3 تغييرات عميقة. منذ النصف الثاني من عام 2024، يعتقد الكثيرون في الصناعة أن نموذج رأس المال المغامر التقليدي يواجه تحديات كبيرة في مجال Web3. على الرغم من أن بعض الآراء لا تزال متفائلة بشأن آفاق رأس المال المغامر في مجال التشفير، إلا أنه من خلال البيانات ومشاعر السوق، فإن السوق الابتدائية تشهد بالفعل تعديلًا هيكليًا، وهذه الاتجاه سيكون أكثر وضوحًا في عام 2025.

السوق الابتدائية تواجه برودة

تشير البيانات إلى أن حجم جمع الأموال من رأس المال المغامر في مجال التشفير قد انخفض من ذروته البالغة 33.7 مليار دولار في عام 2021، إلى 10.1 مليار دولار في عام 2023، بانخفاض يزيد عن 60%. في عام 2024، من المتوقع أن ينخفض إلى أقل من 4 مليارات دولار. تشمل أسباب هذه الأزمة ما يلي:

1. دائرة VC المشفرة صغيرة نسبيًا، ولم تتكامل تمامًا مع الأسواق المالية الرئيسية، وحجم الأموال محدود.
2. تم تمديد فترة الخروج، وغالبًا ما تؤدي الأسواق المتقلبة إلى "قفل التخزين لمدة عام، خسارة نصف".
3. بعد فك قفل العديد من رموز القفل من المستوى الأول، انخفضت القيمة السوقية بشكل حاد، حيث تقلصت التقييمات بمعدل يزيد عن 50%.
4. التمويل - الإطلاق - الحلقة المفرغة من الانهيار: نقص في السوق الثانوية لاستيعاب التداول، انهيار العملة مباشرة بعد الإطلاق، وبدء "تحقيق الأرباح" بمجرد انتهاء فترة الإغلاق.

تشير البيانات إلى أن المشاريع المشفرة الجديدة التي تم إطلاقها في عامي 2023-2024 شهدت متوسط انخفاض بنسبة 45% خلال 90 يومًا، وأن 60% من المشاريع قد فشلت في تحقيق قيمتها خلال ستة أشهر. هذه ليست مجرد مسألة حماس السوق، بل تعكس أيضًا فشل تصميم النموذج.

ظهور نماذج الحضانة

في مواجهة صعوبات السوق الابتدائية، أصبحت استثمارات الحضانة اتجاهًا جديدًا يسعى فيه رأس المال إلى تحقيق突破. مؤخرًا، قام العديد من الشخصيات المعروفة في الصناعة والمؤسسات المنصة بزيادة استثماراتهم في نموذج الحضانة. بالمقارنة مع الاستثمار المالي البسيط، يبدو أن نموذج الحضانة يشبه "بناة المشاريع"، حيث يقدم دعمًا شاملاً.

أسباب شعبية نموذج الحضانة:

1. تدخل شامل، من الموارد والسوق إلى التعاون في المنتجات، الخندق الدفاعي أعمق.
2. طرق الخروج مرنة، ولا تقتصر على الإدراج بتقييم عالي.
3. متطلبات التمويل مرنة، ويمكن تقليل الاستثمار النقدي من خلال "تبادل الموارد مقابل الأسهم/Token".

ومع ذلك، فإن نموذج الحضانة يتطلب متطلبات أعلى من المستثمرين، حيث يحتاج إلى موارد صناعية شاملة وقدرات الفريق.

السوق الثانوية蓬勃发展

بالمقارنة مع السوق الابتدائية، أصبح السوق الثانوية ملاذًا آمنًا للأموال الحالية. من المتوقع أن يرتفع إجمالي حجم تداول السوق الثانوية للعملات الرقمية في عام 2024 إلى ما يقرب من 130 تريليون دولار، بزيادة تقارب 40% على أساس سنوي. تظهر هذه الموجة الجديدة من النشاط في السوق الثانوية سمات جديدة:

1. دخول المؤسسات، مدفوع بالاستراتيجيات: شهدت إدارة الأصول المشفرة توسعاً كبيراً (AUM)، مع تدفق الأموال من المؤسسات المالية التقليدية. أصبح وتيرة السوق أكثر عقلانية، وأصبحت استراتيجيات مثل التحكيم، والتحوط، والخيارات هي السائدة.

2. التركيز على السيولة، وعدم الاكتراث بالسرد الطويل الأجل: أصبحت MEMECoin و AI و RWA وغيرها من القطاعات ذات السيولة العالية والتقلبات الكبيرة محور التركيز. يميل المستثمرون إلى استعادة الأموال أو تحقيق عوائد عالية من خلال ملاحقة السيولة في دورات زمنية قصيرة.

خيارات المستثمرين

على الرغم من أن نموذج رأس المال المغامر يواجه حالياً صعوبات، إلا أن دورة السوق موجودة دائماً، وسيرتفع رأس المال المغامر في مجال التشفير مجدداً مع انتعاش السوق. بالنسبة للمستثمرين ذوي القيمة الصافية العالية، هناك حالياً مساران رئيسيان للاستثمار:

1. نموذج الحضانة: الميزة تكمن في التعاون العميق، من خلال ربط سلسلة القيمة بالكامل لدعم نمو المشروع، وقد تتجاوز العوائد المحتملة عوائد رأس المال الاستثماري التقليدي. لكن يحتاج إلى موارد صناعية غنية وقدرة على التعاون.

2. السوق الثانوية: توفر سيولة أعلى ومرونة استراتيجية. السوق الثانوية المؤسسية والاستراتيجية تتيح المشاركة بشكل مرن من خلال المنتجات الهيكلية، وتكوين الوصاية، وغيرها.

بغض النظر عن المسار المختار، فإن الامتثال هو القضية الأساسية. مع تزايد تنظيمات التشفير العالمية، تختلف متطلبات الامتثال، والمخاطر القانونية، وترتيبات الضرائب التي تواجهها مسارات الاستثمار المختلفة. الامتثال ليس فقط مادة دراسية أساسية للحد من المخاطر، بل هو أيضًا حجر الزاوية للعبور عبر الدورات الاقتصادية والتخطيط بشكل مستقر.