الأسهم ذات المفهوم البلوكتشين: أعلى نقاط السيولة خارج عالم العملات الرقمية
مع تزايد وضوح بيئة الرقابة المالية العالمية، ينتقل سوق العملات الرقمية من دائرة ضيقة إلى النظام المالي السائد. بعد انتخاب ترامب رئيسًا، اتخذ موقفًا أكثر ودية تجاه صناعة العملات الرقمية، بما في ذلك إنشاء احتياطي وطني من البيتكوين وتشجيع الولايات المتحدة على توسيع أنشطة تعدين البيتكوين، وقد عززت هذه الخطوات ثقة السوق. بعد عدة أيام، شهدت الأسواق المالية انتقالًا عامًا، حيث ارتفعت أسهم مفاهيم البلوكتشين بشكل عام.
حاليًا، أدرك عدد متزايد من الشركات المدرجة في البورصة الإمكانيات الكبيرة لتكنولوجيا البلوكتشين، وبدأت في إدماجها في استراتيجياتها المؤسسية. العديد من شركات الأسهم المنتمية إلى مفهوم البلوكتشين تشهد زخمًا قويًا، وتحصل على اهتمام واستثمار ملحوظين في السوق. من خلال إدخال تكنولوجيا البلوكتشين، تدفع هذه الشركات التحول الرقمي للأعمال وخلق القيمة، وتصبح تدريجيًا لاعبين مهمين في الصناعة.
في السنوات الأخيرة، وخاصة مع الفوائد التنظيمية الناتجة عن إطلاق الولايات المتحدة لصناديق الاستثمار المتداولة المتعلقة بالعملات المشفرة، تشير إلى أن العملات المشفرة لم تعد محصورة في سوق العملات الرقمية المغلق، بل تتكامل بعمق مع الأسواق المالية التقليدية. تظهر البيانات أن حجم الأصول المدارة لصندوق ETF الخاص بالبيتكوين قد بلغ 172.43 مليار دولار، وكان في حالة تدفق صافي تقريبًا منذ بداية العام. بينما بلغ حجم الأصول المدارة لصندوق ETF الرئيسي الآخر 136.59 مليار دولار، مما يظهر اهتمام وثقة المستثمرين في هذه الفئة الجديدة من الأصول.
سوق العملات المشفرة الحالي تبلغ قيمته السوقية الإجمالية حوالي 3.2 تريليون دولار، ويمكن تقسيمه إلى الأجزاء الرئيسية الثلاثة التالية حسب فئة الأصول:
بيتكوين(BTC)
تعتبر البيتكوين هي الأصل الأساسي في سوق العملات الرقمية، حيث تبلغ قيمتها السوقية حوالي 1.9 تريليون دولار، مما يمثل أكثر من 50% من القيمة السوقية الإجمالية للعملات الرقمية. إنها ليست فقط أداة معترف بها لتخزين القيمة من قبل النظام المالي التقليدي وعالم العملات الرقمية، ولكنها أيضًا الخيار المفضل للمستثمرين المؤسسيين بسبب خصائصها في مقاومة التضخم والحد من العرض، حيث تم الإشادة بها بأنها "الذهب الرقمي". تلعب البيتكوين دورًا محوريًا في سوق العملات الرقمية، حيث تعمل على استقرار السوق وتوفير جسر متصل بين الأصول التقليدية والأصول الأصلية على السلسلة.
الأصول الأصلية على البلوكتشين
يشمل ذلك الرموز المميزة للكتل العامة ( مثل الإيثريوم ETH )، والرموز المميزة المتعلقة بالتمويل اللامركزي ( DeFi )، بالإضافة إلى الرموز الوظيفية في التطبيقات على البلوكتشين وغيرها. هذا المجال متنوع للغاية، ويتميز بتقلبات عالية، وأداء سوقه مدفوع بالتحديثات التقنية واحتياجات المستخدمين. تبلغ القيمة السوقية الحالية حوالي 1.4 تريليون دولار، وهي في الواقع أقل بكثير من توقعات السوق للنمو المرتفع.
دمج الأصول التقليدية مع التكنولوجيا المشفرة
يشمل هذا المجال توكنيزات الأصول الحقيقية على السلسلة (RWA)، والأصول المرقمة القائمة على البلوكشين، وغيرها من المشاريع الناشئة. تبلغ قيمتها السوقية حاليًا عدة آلاف من المليارات من الدولارات، ولكن مع انتشار تقنية البلوكشين ودمجها العميق مع التمويل التقليدي، فإن هذا المجال يتطور بسرعة. من خلال توكنيزات الأصول التقليدية، وزيادة السيولة، فإنها تعد واحدة من المحركات الرئيسية لنمو سوق التشفير في المستقبل. ستدفع هذه الجزء التحول نحو التمويل التقليدي إلى اتجاه رقمي أكثر كفاءة وشفافية، وتحرير إمكانيات السوق الهائلة.
لماذا يحظى مجال نمو الأصول التقليدية بتوقعات إيجابية؟
خلال الأشهر الستة الماضية، شهدت خصائص أصول البيتكوين تطورًا جديدًا، وأكمل القوة المهيمنة في السوق المالية انتقالها من القوى القديمة إلى صندوق الأموال الجديدة.
في عام 2024، تم تعزيز مكانة العملات الرقمية بشكل أكبر في مجال التمويل التقليدي. قامت العديد من الشركات المالية الكبرى بإطلاق منتجات تداول مدرجة لعملة البيتكوين والإيثيريوم، مما وفر للمستثمرين الأفراد والمؤسسيين قنوات استثمار أكثر سهولة في الأصول الرقمية، مما يؤكد أيضًا العلاقة مع الأوراق المالية التقليدية.
في الوقت نفسه، تتسارع اتجاهات توكينز الأصول الواقعية (RWA) في العالم الحقيقي، مما يعزز سيولة السوق المالية ونطاقها. على سبيل المثال، أصدرت بنك التنمية الألماني المملوك للدولة سندات رقمية مرتين في عام 2024 من خلال تقنية البلوكتشين، بإجمالي 150 مليون يورو. تم تسوية هذه السندات من خلال تقنية دفتر الأستاذ الموزع (DLT)، وأصدرت شركة تصنيع الأجهزة الكمبيوتر الفرنسية سندات الشركات، مستخدمةً التوكينز لتوفير الدعم المالي لمنشآتها الجديدة في الهند، مما يظهر أيضًا أن المؤسسات المالية التقليدية تستفيد من تقنية البلوكتشين لتحسين كفاءة العمليات، وقد أدخلت العديد من المؤسسات المالية تقنية التشفير في نماذج أعمالها.
اليوم، نموذج الدورة المالية الذي يركز على البيتكوين كأصل رئيسي، ويستخدم ETFs وسوق الأسهم كقنوات رئيسية لتدفق الأموال، ويعتمد على الشركات المدرجة كمنصات حمولة، يستمر في جذب السيولة بالدولار ويتوسع بشكل كامل.
إن دمج التمويل التقليدي مع البلوكتشين سيولد المزيد من فرص الاستثمار مقارنة بالأصول الأصلية على السلسلة. تعكس هذه الاتجاهات التركيز المتزايد للسوق على الاستقرار وسيناريوهات التطبيق العملي. يتمتع سوق التمويل التقليدي ببنية تحتية قوية وآليات سوق ناضجة، وعند دمجه مع تقنية البلوكتشين، سيطلق إمكانيات أكبر.
من خلال هذه الزوايا، يمكن رؤية أن مستقبل تطوير سوق العملات المشفرة لا يقتصر فقط على زيادة العملات الرقمية نفسها، بل على الإمكانيات الهائلة للتكامل مع المالية التقليدية. بدءًا من فوائد التنظيم إلى تغييرات هيكل السوق، فإن الأسهم المرتبطة بالبلوكتشين تتواجد في نقطة رئيسية في هذه الاتجاه الكبير، مما يجعلها محور اهتمام المستثمرين العالميين.
تتنوع الأسهم المرتبطة بالبلوكتشين الحالية إلى الفئات التالية:
١. مفهوم المدفوعات القائمة على الأصول:
حول مفهوم تخصيص الأصول في الأسهم المرتبطة بالبلوكتشين، فإن استراتيجية الشركة هي استخدام البيتكوين كأصل احتياطي رئيسي. تم تنفيذ هذه الاستراتيجية لأول مرة من قبل شركة معينة في عام 2020 وسرعان ما جذبت انتباه السوق. هذا العام، انضمت شركات أخرى مثل شركة استثمار يابانية وشركة مدرجة في هونغ كونغ، وزادت كمية الاستحواذ على البيتكوين بشكل مستمر. أعلنت شركة يابانية معينة عن إدخال مؤشرات الأداء الرئيسية "عائد البيتكوين" (BTC Yield)، حيث كانت نسبة عائد البيتكوين في الربع الثالث 41.7%، وفي الربع الرابع ( حتى 25 أكتوبر ) بلغت 116.4%.
لننظر بوضوح، فإن استراتيجية بعض الشركات هي من خلال إدخال "عائدات البيتكوين" كمؤشر أداء رئيسي، لتوفير منظور جديد للمستثمرين لتقييم قيمة الشركة واتخاذ قرارات الاستثمار. يعتمد هذا المؤشر على عدد الأسهم المتداولة بعد التخفيف، ويحسب كمية البيتكوين التي يمتلكها كل سهم، دون النظر في تقلبات سعر البيتكوين، ويهدف إلى مساعدة المستثمرين على فهم أفضل لسلوك الشركة في شراء البيتكوين من خلال إصدار أسهم عادية إضافية أو أدوات قابلة للتحويل، مع التركيز على قياس التوازن بين نمو حيازات البيتكوين وتخفيف حقوق الملكية. حتى الآن، وصل عائد استثمار البيتكوين لشركة معينة إلى 41.8%، مما يشير إلى أن الشركة تواصل زيادة حيازتها بينما تتجنب بنجاح تخفيف مصالح المساهمين بشكل مفرط.
ومع ذلك، على الرغم من أن شركة ما حققت إنجازات ملحوظة في استثمارات البيتكوين، إلا أن هيكل ديون الشركة لا يزال يثير قلق السوق. ووفقًا للتقارير، فإن إجمالي الديون غير المسددة للشركة حاليًا يبلغ 4.25 مليار دولار. خلال هذه الفترة، قامت الشركة بجمع الأموال من خلال عدة جولات من إصدارات السندات القابلة للتحويل، حيث إن بعض السندات تأتي مع مدفوعات فائدة. يشعر محللو السوق بالقلق من أنه إذا انخفض سعر البيتكوين بشكل كبير، قد تحتاج الشركة إلى بيع جزء من بيتكوينها لسداد الديون. لكن هناك أيضًا وجهة نظر تفيد بأنه نظرًا لاعتماد الشركة على أعمالها المستقرة في البرمجيات التقليدية وبيئة الفائدة المنخفضة، فإن تدفقات النقد التشغيلية لديها كافية لتغطية فوائد الديون، وبالتالي حتى إذا انهار سعر البيتكوين، فمن غير المحتمل أن تضطر الشركة إلى بيع أصول بيتكوين الخاصة بها. بالإضافة إلى ذلك، فإن القيمة السوقية لأسهم الشركة تصل حاليًا إلى 43 مليار دولار، ونسبة الديون في هيكل رأس المال لديها صغيرة، مما يقلل من مخاطر التصفية.
على الرغم من أن العديد من المستثمرين متفائلون بشأن استراتيجية الشركة الثابتة في الاستثمار في بيتكوين، معتبرين أن ذلك سيحقق عائدات كبيرة للمساهمين، إلا أن هناك بعض المستثمرين الذين يشعرون بالقلق إزاء نسبة الرفع المالي العالية والمخاطر المحتملة في السوق. نظرًا لأن سوق العملات الرقمية يتمتع بتقلبات كبيرة، فإن أي تغييرات سلبية في السوق يمكن أن تؤثر بشكل كبير على قيمة أصول مثل هذه الشركات، بالإضافة إلى أن أسعار أسهمهم تتداول بزيادة كبيرة مقارنة بقيمتها الصافية، مما يجعل استمرار هذه الحالة محور اهتمام السوق. إذا شهدت أسعار الأسهم تصحيحًا، فقد يؤثر ذلك على قدرة الشركة على التمويل، مما يؤثر بدوره على خططها المستقبلية لشراء بيتكوين.
1 、 Microstrategy(MSTR)
تأسست الشركة عام 1989، وركزت في البداية على مجال ذكاء الأعمال وحلول الشركات. ومع ذلك، اعتبارًا من عام 2020، تحولت الشركة لتصبح أول شركة مدرجة في العالم تستخدم بيتكوين (BTC) كأصل احتياطي، وقد غيرت هذه الاستراتيجية نموذج أعمالها ومكانتها في السوق بشكل جذري. لعب المؤسس دورًا رئيسيًا في دفع هذا التحول، حيث انتقل من كونه مشككًا في بيتكوين في مراحله الأولى إلى داعم قوي للعملات الرقمية.
منذ عام 2020، قامت الشركة بشراء البيتكوين بشكل مستمر من خلال الأموال الذاتية، وتمويل السندات، وغيرها من الطرق. حتى الآن، تمتلك الشركة حوالي 279,420 بيتكوين، بقيمة سوقية تقارب 23 مليار دولار، وهو ما يمثل حوالي 1% من إجمالي إمدادات البيتكوين. وكان آخر شراء قد حدث في الفترة من 31 أكتوبر إلى 10 نوفمبر 2023، حيث تم شراء 27,200 بيتكوين بسعر متوسط قدره 74,463 دولار. وكان متوسط سعر احتفاظ هذه البيتكوين هو 39,266 دولار، بينما وصل سعر البيتكوين الحالي إلى حوالي 90,000 دولار، مما يعني أن أرباح الشركة غير المحققة تقارب 2.5 ضعف.
على الرغم من أن استثمارات الشركة في البيتكوين واجهت خسائر محاسبية تبلغ حوالي مليار دولار خلال سوق الدب في عام 2022، إلا أن الشركة لم تقم أبداً ببيع البيتكوين، بل اختارت الاستمرار في زيادة المراكز. منذ بداية عام 2023، أدى الارتفاع القوي في سعر البيتكوين إلى زيادة ملحوظة في سعر سهم الشركة، حيث بلغت عائدات الاستثمار حتى الآن 26.4%، وتجاوزت العائدات التراكمية 100%. يمكن اعتبار نموذج الأعمال الحالي للشركة "نموذج الرافعة المالية الدائرية المعتمد على BTC"، من خلال إصدار السندات لجمع الأموال لشراء البيتكوين. على الرغم من أن هذا النموذج يحقق عوائد مرتفعة، إلا أنه يحمل أيضاً مخاطر معينة، خاصة في أوقات التقلبات الشديدة في سعر البيتكوين. وفقًا للتحليلات، يجب أن ينخفض سعر البيتكوين إلى ما دون 15,000 دولار حتى تواجه الشركة خطر التصفية، ومع وجود سعر البيتكوين الحالي بالقرب من 90,000 دولار، فإن هذا الخطر ضئيل للغاية. بالإضافة إلى ذلك، فإن نسبة الرافعة المالية للشركة منخفضة، وطلب سوق السندات قوي، مما يعزز من متانة الوضع المالي للشركة.
بالنسبة للمستثمرين، يمكن اعتبار الشركة أداة استثمارية مضاعفة في سوق البيتكوين. مع توقع الزيادة المستمرة في سعر البيتكوين، تتمتع أسهم الشركة بإمكانات كبيرة. ومع ذلك، يجب الحذر من المخاطر المتوسطة والطويلة الأجل التي قد تنجم عن توسع الديون. خلال السنة أو السنتين القادمتين، لا تزال قيمة استثمار الشركة تستحق الانتباه، خاصة بالنسبة للمستثمرين الذين يتطلعون إلى مستقبل سوق البيتكوين، فهي أداة استثمارية عالية المخاطر وعالية العائد.
2 、 سيملر Scientific(SMLR)
شركة Semler Scientific هي شركة تركز على التكنولوجيا الطبية، ومن استراتيجياتها الابتكارية استخدام البيتكوين كأصل احتياطي رئيسي. في نوفمبر 2024، كشفت الشركة عن أحدث عمليات شراء لها والتي شملت 47 عملة بيتكوين، مما رفع إجمالي حيازتها إلى 1,058 عملة، ليصل إجمالي استثماراتها إلى حوالي 71 مليون دولار. جزء من تمويل هذه المشتريات جاء من التدفق النقدي التشغيلي، مما يدل على أن الشركة تحاول تعزيز هيكل أصولها من خلال حيازة البيتكوين، لتصبح ممثلة للابتكار في إدارة الأصول.
ومع ذلك، لا تزال الأعمال الأساسية لشركة Semler تركز على جهاز QuantaFlo الخاص بها، الذي يُستخدم بشكل رئيسي في تشخيص الأمراض القلبية الوعائية. ومع ذلك، فإن استراتيجية Semler المتعلقة بالبيتكوين ليست مجرد احتياطي مالي، ففي الربع الثالث من عام 2024، حققت الشركة أرباحًا غير محققة بقيمة 1.1 مليون دولار بفضل حيازتها من البيتكوين، على الرغم من أن إيرادات ذلك الربع انخفضت بنسبة 17% على أساس سنوي، إلا أنها لا تزال توفر لشركة Semler تحوطًا ماليًا في أوقات التقلبات الاقتصادية.
على الرغم من أن القيمة السوقية الحالية لشركة Semler تبلغ 345 مليون دولار، وهو ما يقل بكثير عن بعض الشركات، إلا أن استراتيجيتها في اعتماد البيتكوين كأصل احتياطي جعلت منها تُعتبر من قبل المستثمرين "النسخة المصغرة من MicroStrategy".
3. تفاعل بويا
شركة بويا إنتراكتيف هي شركة مدرجة في البورصة تركز على الألعاب، وهي من بين الشركات الرائدة في صناعة ألعاب الورق في الصين. بدأت في النصف الثاني من العام الماضي بتجربة سوق التشفير، بهدف التحول الكامل إلى شركة مدرجة في Web3. قامت الشركة بشراء كميات كبيرة من الأصول المشفرة مثل البيتكوين والإيثيريوم، بالإضافة إلى استثمارها في مشاريع متعددة في بيئة Web3، وتعاونت مع جهة معينة في تطوير ألعاب Web3 ومجال بيئة البيتكوين. وقد صرحت الشركة سابقًا: "شراء والاحتفاظ بالعملات المشفرة هو إجراء مهم لمجموعة تطوير أعمال Web3، كما أنه جزء أساسي من استراتيجية تخصيص الأصول للمجموعة." حتى آخر إعلان، تمتلك بويا إنتراكتيف 2641 بيتكوين و15445 إيثيريوم، بتكلفة إجمالية حوالي 143 مليون دولار و42.578 مليون دولار على التوالي.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
ظهور أسهم مفهوم البلوكتشين: فرص جديدة للتكامل العميق بين الأصول الرقمية وTradFi
الأسهم ذات المفهوم البلوكتشين: أعلى نقاط السيولة خارج عالم العملات الرقمية
مع تزايد وضوح بيئة الرقابة المالية العالمية، ينتقل سوق العملات الرقمية من دائرة ضيقة إلى النظام المالي السائد. بعد انتخاب ترامب رئيسًا، اتخذ موقفًا أكثر ودية تجاه صناعة العملات الرقمية، بما في ذلك إنشاء احتياطي وطني من البيتكوين وتشجيع الولايات المتحدة على توسيع أنشطة تعدين البيتكوين، وقد عززت هذه الخطوات ثقة السوق. بعد عدة أيام، شهدت الأسواق المالية انتقالًا عامًا، حيث ارتفعت أسهم مفاهيم البلوكتشين بشكل عام.
حاليًا، أدرك عدد متزايد من الشركات المدرجة في البورصة الإمكانيات الكبيرة لتكنولوجيا البلوكتشين، وبدأت في إدماجها في استراتيجياتها المؤسسية. العديد من شركات الأسهم المنتمية إلى مفهوم البلوكتشين تشهد زخمًا قويًا، وتحصل على اهتمام واستثمار ملحوظين في السوق. من خلال إدخال تكنولوجيا البلوكتشين، تدفع هذه الشركات التحول الرقمي للأعمال وخلق القيمة، وتصبح تدريجيًا لاعبين مهمين في الصناعة.
في السنوات الأخيرة، وخاصة مع الفوائد التنظيمية الناتجة عن إطلاق الولايات المتحدة لصناديق الاستثمار المتداولة المتعلقة بالعملات المشفرة، تشير إلى أن العملات المشفرة لم تعد محصورة في سوق العملات الرقمية المغلق، بل تتكامل بعمق مع الأسواق المالية التقليدية. تظهر البيانات أن حجم الأصول المدارة لصندوق ETF الخاص بالبيتكوين قد بلغ 172.43 مليار دولار، وكان في حالة تدفق صافي تقريبًا منذ بداية العام. بينما بلغ حجم الأصول المدارة لصندوق ETF الرئيسي الآخر 136.59 مليار دولار، مما يظهر اهتمام وثقة المستثمرين في هذه الفئة الجديدة من الأصول.
سوق العملات المشفرة الحالي تبلغ قيمته السوقية الإجمالية حوالي 3.2 تريليون دولار، ويمكن تقسيمه إلى الأجزاء الرئيسية الثلاثة التالية حسب فئة الأصول:
بيتكوين(BTC) تعتبر البيتكوين هي الأصل الأساسي في سوق العملات الرقمية، حيث تبلغ قيمتها السوقية حوالي 1.9 تريليون دولار، مما يمثل أكثر من 50% من القيمة السوقية الإجمالية للعملات الرقمية. إنها ليست فقط أداة معترف بها لتخزين القيمة من قبل النظام المالي التقليدي وعالم العملات الرقمية، ولكنها أيضًا الخيار المفضل للمستثمرين المؤسسيين بسبب خصائصها في مقاومة التضخم والحد من العرض، حيث تم الإشادة بها بأنها "الذهب الرقمي". تلعب البيتكوين دورًا محوريًا في سوق العملات الرقمية، حيث تعمل على استقرار السوق وتوفير جسر متصل بين الأصول التقليدية والأصول الأصلية على السلسلة.
الأصول الأصلية على البلوكتشين يشمل ذلك الرموز المميزة للكتل العامة ( مثل الإيثريوم ETH )، والرموز المميزة المتعلقة بالتمويل اللامركزي ( DeFi )، بالإضافة إلى الرموز الوظيفية في التطبيقات على البلوكتشين وغيرها. هذا المجال متنوع للغاية، ويتميز بتقلبات عالية، وأداء سوقه مدفوع بالتحديثات التقنية واحتياجات المستخدمين. تبلغ القيمة السوقية الحالية حوالي 1.4 تريليون دولار، وهي في الواقع أقل بكثير من توقعات السوق للنمو المرتفع.
دمج الأصول التقليدية مع التكنولوجيا المشفرة يشمل هذا المجال توكنيزات الأصول الحقيقية على السلسلة (RWA)، والأصول المرقمة القائمة على البلوكشين، وغيرها من المشاريع الناشئة. تبلغ قيمتها السوقية حاليًا عدة آلاف من المليارات من الدولارات، ولكن مع انتشار تقنية البلوكشين ودمجها العميق مع التمويل التقليدي، فإن هذا المجال يتطور بسرعة. من خلال توكنيزات الأصول التقليدية، وزيادة السيولة، فإنها تعد واحدة من المحركات الرئيسية لنمو سوق التشفير في المستقبل. ستدفع هذه الجزء التحول نحو التمويل التقليدي إلى اتجاه رقمي أكثر كفاءة وشفافية، وتحرير إمكانيات السوق الهائلة.
لماذا يحظى مجال نمو الأصول التقليدية بتوقعات إيجابية؟
خلال الأشهر الستة الماضية، شهدت خصائص أصول البيتكوين تطورًا جديدًا، وأكمل القوة المهيمنة في السوق المالية انتقالها من القوى القديمة إلى صندوق الأموال الجديدة.
في عام 2024، تم تعزيز مكانة العملات الرقمية بشكل أكبر في مجال التمويل التقليدي. قامت العديد من الشركات المالية الكبرى بإطلاق منتجات تداول مدرجة لعملة البيتكوين والإيثيريوم، مما وفر للمستثمرين الأفراد والمؤسسيين قنوات استثمار أكثر سهولة في الأصول الرقمية، مما يؤكد أيضًا العلاقة مع الأوراق المالية التقليدية.
في الوقت نفسه، تتسارع اتجاهات توكينز الأصول الواقعية (RWA) في العالم الحقيقي، مما يعزز سيولة السوق المالية ونطاقها. على سبيل المثال، أصدرت بنك التنمية الألماني المملوك للدولة سندات رقمية مرتين في عام 2024 من خلال تقنية البلوكتشين، بإجمالي 150 مليون يورو. تم تسوية هذه السندات من خلال تقنية دفتر الأستاذ الموزع (DLT)، وأصدرت شركة تصنيع الأجهزة الكمبيوتر الفرنسية سندات الشركات، مستخدمةً التوكينز لتوفير الدعم المالي لمنشآتها الجديدة في الهند، مما يظهر أيضًا أن المؤسسات المالية التقليدية تستفيد من تقنية البلوكتشين لتحسين كفاءة العمليات، وقد أدخلت العديد من المؤسسات المالية تقنية التشفير في نماذج أعمالها.
اليوم، نموذج الدورة المالية الذي يركز على البيتكوين كأصل رئيسي، ويستخدم ETFs وسوق الأسهم كقنوات رئيسية لتدفق الأموال، ويعتمد على الشركات المدرجة كمنصات حمولة، يستمر في جذب السيولة بالدولار ويتوسع بشكل كامل.
إن دمج التمويل التقليدي مع البلوكتشين سيولد المزيد من فرص الاستثمار مقارنة بالأصول الأصلية على السلسلة. تعكس هذه الاتجاهات التركيز المتزايد للسوق على الاستقرار وسيناريوهات التطبيق العملي. يتمتع سوق التمويل التقليدي ببنية تحتية قوية وآليات سوق ناضجة، وعند دمجه مع تقنية البلوكتشين، سيطلق إمكانيات أكبر.
من خلال هذه الزوايا، يمكن رؤية أن مستقبل تطوير سوق العملات المشفرة لا يقتصر فقط على زيادة العملات الرقمية نفسها، بل على الإمكانيات الهائلة للتكامل مع المالية التقليدية. بدءًا من فوائد التنظيم إلى تغييرات هيكل السوق، فإن الأسهم المرتبطة بالبلوكتشين تتواجد في نقطة رئيسية في هذه الاتجاه الكبير، مما يجعلها محور اهتمام المستثمرين العالميين.
تتنوع الأسهم المرتبطة بالبلوكتشين الحالية إلى الفئات التالية:
١. مفهوم المدفوعات القائمة على الأصول:
حول مفهوم تخصيص الأصول في الأسهم المرتبطة بالبلوكتشين، فإن استراتيجية الشركة هي استخدام البيتكوين كأصل احتياطي رئيسي. تم تنفيذ هذه الاستراتيجية لأول مرة من قبل شركة معينة في عام 2020 وسرعان ما جذبت انتباه السوق. هذا العام، انضمت شركات أخرى مثل شركة استثمار يابانية وشركة مدرجة في هونغ كونغ، وزادت كمية الاستحواذ على البيتكوين بشكل مستمر. أعلنت شركة يابانية معينة عن إدخال مؤشرات الأداء الرئيسية "عائد البيتكوين" (BTC Yield)، حيث كانت نسبة عائد البيتكوين في الربع الثالث 41.7%، وفي الربع الرابع ( حتى 25 أكتوبر ) بلغت 116.4%.
لننظر بوضوح، فإن استراتيجية بعض الشركات هي من خلال إدخال "عائدات البيتكوين" كمؤشر أداء رئيسي، لتوفير منظور جديد للمستثمرين لتقييم قيمة الشركة واتخاذ قرارات الاستثمار. يعتمد هذا المؤشر على عدد الأسهم المتداولة بعد التخفيف، ويحسب كمية البيتكوين التي يمتلكها كل سهم، دون النظر في تقلبات سعر البيتكوين، ويهدف إلى مساعدة المستثمرين على فهم أفضل لسلوك الشركة في شراء البيتكوين من خلال إصدار أسهم عادية إضافية أو أدوات قابلة للتحويل، مع التركيز على قياس التوازن بين نمو حيازات البيتكوين وتخفيف حقوق الملكية. حتى الآن، وصل عائد استثمار البيتكوين لشركة معينة إلى 41.8%، مما يشير إلى أن الشركة تواصل زيادة حيازتها بينما تتجنب بنجاح تخفيف مصالح المساهمين بشكل مفرط.
ومع ذلك، على الرغم من أن شركة ما حققت إنجازات ملحوظة في استثمارات البيتكوين، إلا أن هيكل ديون الشركة لا يزال يثير قلق السوق. ووفقًا للتقارير، فإن إجمالي الديون غير المسددة للشركة حاليًا يبلغ 4.25 مليار دولار. خلال هذه الفترة، قامت الشركة بجمع الأموال من خلال عدة جولات من إصدارات السندات القابلة للتحويل، حيث إن بعض السندات تأتي مع مدفوعات فائدة. يشعر محللو السوق بالقلق من أنه إذا انخفض سعر البيتكوين بشكل كبير، قد تحتاج الشركة إلى بيع جزء من بيتكوينها لسداد الديون. لكن هناك أيضًا وجهة نظر تفيد بأنه نظرًا لاعتماد الشركة على أعمالها المستقرة في البرمجيات التقليدية وبيئة الفائدة المنخفضة، فإن تدفقات النقد التشغيلية لديها كافية لتغطية فوائد الديون، وبالتالي حتى إذا انهار سعر البيتكوين، فمن غير المحتمل أن تضطر الشركة إلى بيع أصول بيتكوين الخاصة بها. بالإضافة إلى ذلك، فإن القيمة السوقية لأسهم الشركة تصل حاليًا إلى 43 مليار دولار، ونسبة الديون في هيكل رأس المال لديها صغيرة، مما يقلل من مخاطر التصفية.
على الرغم من أن العديد من المستثمرين متفائلون بشأن استراتيجية الشركة الثابتة في الاستثمار في بيتكوين، معتبرين أن ذلك سيحقق عائدات كبيرة للمساهمين، إلا أن هناك بعض المستثمرين الذين يشعرون بالقلق إزاء نسبة الرفع المالي العالية والمخاطر المحتملة في السوق. نظرًا لأن سوق العملات الرقمية يتمتع بتقلبات كبيرة، فإن أي تغييرات سلبية في السوق يمكن أن تؤثر بشكل كبير على قيمة أصول مثل هذه الشركات، بالإضافة إلى أن أسعار أسهمهم تتداول بزيادة كبيرة مقارنة بقيمتها الصافية، مما يجعل استمرار هذه الحالة محور اهتمام السوق. إذا شهدت أسعار الأسهم تصحيحًا، فقد يؤثر ذلك على قدرة الشركة على التمويل، مما يؤثر بدوره على خططها المستقبلية لشراء بيتكوين.
1 、 Microstrategy(MSTR)
تأسست الشركة عام 1989، وركزت في البداية على مجال ذكاء الأعمال وحلول الشركات. ومع ذلك، اعتبارًا من عام 2020، تحولت الشركة لتصبح أول شركة مدرجة في العالم تستخدم بيتكوين (BTC) كأصل احتياطي، وقد غيرت هذه الاستراتيجية نموذج أعمالها ومكانتها في السوق بشكل جذري. لعب المؤسس دورًا رئيسيًا في دفع هذا التحول، حيث انتقل من كونه مشككًا في بيتكوين في مراحله الأولى إلى داعم قوي للعملات الرقمية.
منذ عام 2020، قامت الشركة بشراء البيتكوين بشكل مستمر من خلال الأموال الذاتية، وتمويل السندات، وغيرها من الطرق. حتى الآن، تمتلك الشركة حوالي 279,420 بيتكوين، بقيمة سوقية تقارب 23 مليار دولار، وهو ما يمثل حوالي 1% من إجمالي إمدادات البيتكوين. وكان آخر شراء قد حدث في الفترة من 31 أكتوبر إلى 10 نوفمبر 2023، حيث تم شراء 27,200 بيتكوين بسعر متوسط قدره 74,463 دولار. وكان متوسط سعر احتفاظ هذه البيتكوين هو 39,266 دولار، بينما وصل سعر البيتكوين الحالي إلى حوالي 90,000 دولار، مما يعني أن أرباح الشركة غير المحققة تقارب 2.5 ضعف.
على الرغم من أن استثمارات الشركة في البيتكوين واجهت خسائر محاسبية تبلغ حوالي مليار دولار خلال سوق الدب في عام 2022، إلا أن الشركة لم تقم أبداً ببيع البيتكوين، بل اختارت الاستمرار في زيادة المراكز. منذ بداية عام 2023، أدى الارتفاع القوي في سعر البيتكوين إلى زيادة ملحوظة في سعر سهم الشركة، حيث بلغت عائدات الاستثمار حتى الآن 26.4%، وتجاوزت العائدات التراكمية 100%. يمكن اعتبار نموذج الأعمال الحالي للشركة "نموذج الرافعة المالية الدائرية المعتمد على BTC"، من خلال إصدار السندات لجمع الأموال لشراء البيتكوين. على الرغم من أن هذا النموذج يحقق عوائد مرتفعة، إلا أنه يحمل أيضاً مخاطر معينة، خاصة في أوقات التقلبات الشديدة في سعر البيتكوين. وفقًا للتحليلات، يجب أن ينخفض سعر البيتكوين إلى ما دون 15,000 دولار حتى تواجه الشركة خطر التصفية، ومع وجود سعر البيتكوين الحالي بالقرب من 90,000 دولار، فإن هذا الخطر ضئيل للغاية. بالإضافة إلى ذلك، فإن نسبة الرافعة المالية للشركة منخفضة، وطلب سوق السندات قوي، مما يعزز من متانة الوضع المالي للشركة.
بالنسبة للمستثمرين، يمكن اعتبار الشركة أداة استثمارية مضاعفة في سوق البيتكوين. مع توقع الزيادة المستمرة في سعر البيتكوين، تتمتع أسهم الشركة بإمكانات كبيرة. ومع ذلك، يجب الحذر من المخاطر المتوسطة والطويلة الأجل التي قد تنجم عن توسع الديون. خلال السنة أو السنتين القادمتين، لا تزال قيمة استثمار الشركة تستحق الانتباه، خاصة بالنسبة للمستثمرين الذين يتطلعون إلى مستقبل سوق البيتكوين، فهي أداة استثمارية عالية المخاطر وعالية العائد.
2 、 سيملر Scientific(SMLR)
شركة Semler Scientific هي شركة تركز على التكنولوجيا الطبية، ومن استراتيجياتها الابتكارية استخدام البيتكوين كأصل احتياطي رئيسي. في نوفمبر 2024، كشفت الشركة عن أحدث عمليات شراء لها والتي شملت 47 عملة بيتكوين، مما رفع إجمالي حيازتها إلى 1,058 عملة، ليصل إجمالي استثماراتها إلى حوالي 71 مليون دولار. جزء من تمويل هذه المشتريات جاء من التدفق النقدي التشغيلي، مما يدل على أن الشركة تحاول تعزيز هيكل أصولها من خلال حيازة البيتكوين، لتصبح ممثلة للابتكار في إدارة الأصول.
ومع ذلك، لا تزال الأعمال الأساسية لشركة Semler تركز على جهاز QuantaFlo الخاص بها، الذي يُستخدم بشكل رئيسي في تشخيص الأمراض القلبية الوعائية. ومع ذلك، فإن استراتيجية Semler المتعلقة بالبيتكوين ليست مجرد احتياطي مالي، ففي الربع الثالث من عام 2024، حققت الشركة أرباحًا غير محققة بقيمة 1.1 مليون دولار بفضل حيازتها من البيتكوين، على الرغم من أن إيرادات ذلك الربع انخفضت بنسبة 17% على أساس سنوي، إلا أنها لا تزال توفر لشركة Semler تحوطًا ماليًا في أوقات التقلبات الاقتصادية.
على الرغم من أن القيمة السوقية الحالية لشركة Semler تبلغ 345 مليون دولار، وهو ما يقل بكثير عن بعض الشركات، إلا أن استراتيجيتها في اعتماد البيتكوين كأصل احتياطي جعلت منها تُعتبر من قبل المستثمرين "النسخة المصغرة من MicroStrategy".
3. تفاعل بويا
شركة بويا إنتراكتيف هي شركة مدرجة في البورصة تركز على الألعاب، وهي من بين الشركات الرائدة في صناعة ألعاب الورق في الصين. بدأت في النصف الثاني من العام الماضي بتجربة سوق التشفير، بهدف التحول الكامل إلى شركة مدرجة في Web3. قامت الشركة بشراء كميات كبيرة من الأصول المشفرة مثل البيتكوين والإيثيريوم، بالإضافة إلى استثمارها في مشاريع متعددة في بيئة Web3، وتعاونت مع جهة معينة في تطوير ألعاب Web3 ومجال بيئة البيتكوين. وقد صرحت الشركة سابقًا: "شراء والاحتفاظ بالعملات المشفرة هو إجراء مهم لمجموعة تطوير أعمال Web3، كما أنه جزء أساسي من استراتيجية تخصيص الأصول للمجموعة." حتى آخر إعلان، تمتلك بويا إنتراكتيف 2641 بيتكوين و15445 إيثيريوم، بتكلفة إجمالية حوالي 143 مليون دولار و42.578 مليون دولار على التوالي.
جدير بالذكر