RWA: بعد عملة مستقرة الدولار، هل هي حلبة التطبيق التالية على نطاق واسع؟
TLDR
الخصائص مثل الشفافية العالية والسيولة القوية للأصول RWA تجعلها تتمتع بإمكانية التطبيق على نطاق واسع في مجال DeFi، ومن المتوقع أن تصبح المسار المهم التالي بعد عملة مستقرة الدولار.
تتجه RWA بشكل رئيسي في ثلاث اتجاهات: تجربة DeFi على السلاسل العامة وغير المصرح بها، سلاسل عامة ولكن لها ميزات قوائم بيضاء تنظيمية، تداول مقتصر فقط على السلاسل الخاصة أو سلاسل التحالف. الاتجاه الأول لديه أعلى مستوى من القابلية للتجميع، وهو الاتجاه الأكثر مثالية للتطور.
حاليا، ينقص DeFi طرق فعالة للاحتفاظ بالأصول الحالية أو جذب أصول جديدة، بينما يواجه TradFi مشكلات في السيولة والشفافية وتكاليف المعاملات. يمكن أن يساعد إدخال RWA إلى حد ما في حل مشكلات كلا الجانبين، وتعزيز دمج DeFi و TradFi.
من مفهوم RWA يمكن استنباط CWA(Crypto-World Asset)، مثل أدوات التمويل التقليدية مثل BTC ETF التي تشارك في سوق العملات المشفرة. تعكس الاحتياجات العميقة لكليهما الطلب الملح للمستثمرين على المنتجات المتخصصة والمتوافقة مع المخاطر.
تشمل العوامل مثل تكلفة التداول الشاملة، وتكلفة الاحتفاظ، ومتطلبات الامتثال، فإن أصول ETF السندات الأمريكية هي الخيار الأفضل لتحقيق تطبيق واسع النطاق للأصول الحقيقية (RWA) في المرحلة المبكرة. حاليا، تأتي المصادر الرئيسية لعدم اليقين في تطوير الأصول الحقيقية (RWA) من مخاطر الامتثال، ومخاطر الطرف المقابل، ومخاطر التخلف عن سداد السندات الأمريكية.
من خلال إدخال أصول RWA، تحقق MakerDAO حاليًا معدل عائد معدل يبلغ حوالي 6.83%. نظرًا لانخفاض نسبة ودائع DAI، يمكن لـ Maker مضاعفة DSR لتصبح 1.86 مرة من عائد RWA. حاليًا، تقدم MakerDAO معدل عائد قدره 5% لمودعي DAI، وهو أعلى قليلاً من عائدات صناديق الاستثمار المتداولة في السندات الأمريكية، حيث تحقق دخلاً كبيرًا من خلال RWA، كما أنها توزع العائدات على مودعي DAI على السلسلة.
مع تقليد المزيد من مشاريع عملات مستقرة CDP لـ MakerDAO باستخدام الأصول الحقيقية RWA كأصول أساسية، من المتوقع أن يشهد RWA في سوق عملات مستقرة CDP زيادة مضاعفة مع تزايد حصة السوق ونسبة أصول RWA، مع توقعات تتراوح بين 15.96 مليار إلى 21.5 مليار دولار.
مع تحسين التنظيم والامتثال، ستبدأ RWA من الأصول القياسية، ثم ستتوسع تدريجياً لتشمل الأصول غير القياسية. سيساهم الجمع بين RWA وCWA في دفع تقنية blockchain من الخلف إلى الأمام، لتصبح المسار الرئيسي لدمج DeFi وTradFi، وتحقيق تطبيقات على نطاق واسع.
نظرة عامة على RWA
الأصول الواقعية ( الأصول الواقعية، المختصرة RWA )، تشير إلى الأصول التقليدية التي تم توكنها باستخدام تقنية البلوكشين، حيث تعطي هذه العملية الأصول شكلًا رقميًا وخصائص قابلة للبرمجة. ضمن هذا الإطار، يمكن تحويل مجموعة متنوعة من الأصول مثل العقارات والبنية التحتية والأعمال الفنية والأسهم الخاصة إلى رموز رقمية. هذه الرموز ليست فقط رموزًا رقمية لقيمة الأصول، بل تحتوي أيضًا على معلومات متعددة الأبعاد تتعلق بالأصول الفعلية، مثل طبيعة الأصول، الحالة الحالية، سجلات المعاملات التاريخية، وهيكل الملكية، وغيرها. بشكل عام، تعتبر عملات الدولار المستقرة المستخدمة على نطاق واسع حاليًا أيضًا شكلًا من أشكال RWA، أي توكن الدولار. ستقوم هذه المقالة بتقديم شرح تدريجي لكيفية أن تصبح RWA المسار التالي لتحقيق تطبيقات على نطاق واسع بعد عملات الدولار المستقرة.
تتمتع أصول RWA بإمكانيات كبيرة للتطبيق على نطاق واسع في نظام blockchain البيئي بفضل مزاياها المتعددة الفريدة. إن الارتباط العالي بالأصول وشفافية المعاملات يمكن أن يبني ثقة المستثمرين، بينما تعزز السيولة المحسّنة وكفاءة التكلفة من نشاط السوق وتنوعه. كما أن إدخال العقود الذكية يعزز من كفاءة العمليات، بينما يبسط من الامتثال وعمليات التدقيق. هذه الخصائص الأساسية تمهد الطريق لـ RWA لتصبح المسار التالي للتطبيق على نطاق واسع بعد عملة الدولار المستقرة، مما يشير إلى آفاقها الواسعة في مجال blockchain وحتى في القطاع المالي بأسره.
بشكل عام، فإن السوق الرئيسية لتوكنات الأصول ذات العائد الثابت والأصول المعدنية النادرة هي الأكثر سهولة في التنفيذ وقد بدأت بالفعل في تشكيل حجم معين. على الرغم من أن سوق توكنات الذهب قد تجاوزت قيمته السوقية 10 مليارات دولار (، ممثلة بشكل رئيسي بمشاريع مثل $PAXG و$XAUT )، إلا أنه من وجهة نظر نقاط الألم والاحتياجات الحالية في DeFi، أي السعي نحو المعايير، التي يمكن أن تجلب عوائد حقيقية على السلسلة، فإن تطوير الأصول الحقيقية (RWA) من خلال استخدام الأصول ذات العائد الثابت مثل السندات الأمريكية / ETF السندات الأمريكية يعد الطريقة الأسهل والأكثر كفاءة في الوقت الحالي.
وفقًا لسلسلة الكتل المعنية ومدى صرامة KYC، فإن RWA لديها ثلاثة اتجاهات رئيسية للتطور:
تجربة السلسلة العامة وغير المصرح بها
يؤكد على ضرورة تحقيق تداول بدون إذن للأصول على السلسلة العامة، لتوفير تجربة مستخدم قريبة من DeFi. في هذا النموذج، يتم توكين الأصول من العالم الحقيقي ويتم تداولها بحرية على السلسلة العامة، دون الحاجة إلى موافقة أو إذن مركزي، كما أن نقل الأصول غير مقيد. تعظم هذه الممارسة من سيولة الأصول ومشاركة السوق، بينما تقلل أيضًا من تكاليف التداول. ومع ذلك، فإن هذه التجربة القريبة من DeFi تأتي أيضًا مع مجموعة من التحديات التنظيمية والامتثال، بما في ذلك على سبيل المثال لا الحصر، غسيل الأموال (AML) وقضايا KYC. لذلك، على الرغم من أن هذا الاتجاه له مزايا واضحة، إلا أنه يحتاج أيضًا إلى معالجة المخاطر ومشكلات الامتثال ذات الصلة.
سلسلة الكتل العامة والقوائم البيضاء التنظيمية
حل وسط، وهو أن الأصول قد تتداول على سلسلة عامة، ولكن قد تخضع لنوع من التنظيم أو تكون لها عتبات معينة، مثل تقييد المشاركين من خلال آلية قائمة العناوين البيضاء. في هذه الحالة، يمكن فقط للعناوين التي تم التحقق منها وإضافتها إلى القائمة البيضاء المشاركة في تداول RWA. هذه الطريقة توفر مستوى معين من السيولة والشفافية، بينما تسمح أيضًا للجهات التنظيمية بإجراء رقابة وامتثال أكثر فعالية، مما يوازن بين النماذج غير المصرح بها والمصرح بها بالكامل.
الشبكات الخاصة / الشبكات الائتلافية وعمليات KYC المعقدة
تتم عمليات تداول RWA على سلاسل الكتل الخاصة أو سلاسل الكتل الائتلافية، وغالبًا ما تتضمن عمليات KYC المعقدة ومراقبة تنظيمية أكثر صرامة، وبالإضافة إلى ذلك، لا توجد حاليًا قابلية تجميع للأصول. في هذا النموذج، عادةً ما تكون العقد المؤكدة هي مؤسسات تتحقق منها الحكومة ولها عتبة معينة، مما يضمن تشغيل النظام بأكمله في بيئة ذات امتثال عالٍ وقابلة للتحكم. على الرغم من أن هذه الطريقة قد تحد من سيولة الأصول ومشاركة السوق، إلا أنها توفر أعلى مستوى من الامتثال التنظيمي وأمان البيانات. هذه هي النموذج الذي تفضل العديد من الحكومات والمؤسسات المالية التقليدية اعتماده.
لماذا نحتاج إلى RWA؟
منظور DeFi:
من بيانات TVL الخاصة بـ DeFi، يمكننا أن نرى أنه منذ أن أدى انفصال UST في مايو 2022 إلى حالة من الذعر في السوق وبيع كبير، استمر TVL في قطاع DeFi في الانخفاض. حاليا، من الصعب على المشاريع والسرد جذب الأموال من خارج السوق، مما يتطلب إدخال هياكل سرد جديدة ومشاركين جدد. الاقتداء بخصائص RWA، فإن إدخال الأصول الواقعية إلى السلسلة وتقديم قيمة حقيقية للأصول قد يكون الحل الأفضل في الوقت الحالي.
في الوقت نفسه، من أجل الاحتفاظ بالأموال داخل السوق أو جذب الأموال من الخارج، فإن العائدات العالية التي يمكن أن تقدمها DeFi هي البيانات الأساسية التي تسعى إليها الأموال. بينما أدت عوائد $UST المشابهة لنظام بونزي إلى عدم ثقة الممولين في العوائد العالية، فإن RWA تضيف عوائد حقيقية مدعومة بأصول من العالم الحقيقي، مما يمكن أن يحل هذه المشكلة بشكل جيد.
منظور TradFi:
قيود السيطرة التنظيمية القوية وأدوات السيولة
على الرغم من أن النظام المالي التقليدي قد حقق تقدمًا ملحوظًا في تقسيم الأصول والسيولة، مثل من خلال صناديق الاستثمار العقاري (REITs) وصناديق المؤشرات المتداولة (ETFs)، لا تزال هذه الأدوات تخضع لتنظيم صارم وقيود هيكلية. على سبيل المثال، غالبًا ما يتعين على REITs وETFs تلبية مجموعة من متطلبات الامتثال المعقدة، مما يزيد من تكاليف التشغيل ويحد من الابتكار في المنتجات ومشاركة السوق. لذلك، على الرغم من أن هذه الأدوات قد حسنت إلى حد ما سيولة الأصول، إلا أنه لا يزال هناك مجال كبير للتحسين.
قيود في مجال الائتمان الخاص
في الأسواق الخاصة، وخاصة في مجال الائتمان الخاص، توجد قيود متعددة واحتياجات غير ملباة. هذه الأسواق عادة ما تكون يدوية، بطيئة، غير شفافة، وتكلفة التشغيل مرتفعة. عملية مطابقة رأس المال تتضمن عدة خطوات من البحث واستعراض مؤهلات المستثمرين وفرص الاستثمار، إلى التخصيص الأولي لرأس المال، ثم إلى التداول الثانوي وإدارة الأصول. تؤدي هذه العوامل إلى تخصيص غير معقول لرأس المال وتجربة عملاء دون المستوى.
مشكلة "الصندوق الأسود" للمنتجات المالية المعقدة
عند إنشاء منتجات مالية معقدة، غالباً ما تواجه الأنظمة المالية التقليدية مشكلة "الصندوق الأسود"، أي نقص في الشفافية وقابلية التتبع، مما يجعل من الصعب اختراق الأصول الأساسية. هذه الغموض لا يزيد من المخاطر فحسب، بل يحد أيضاً من ثقة المشاركين في السوق ومشاركتهم. من خلال رسم الأصول الأساسية على السلسلة، وتجميع الأصول في منتجات عبر القابلية للتجميع لعقود الذكاء، تحتاج الجهات التنظيمية فقط إلى مراقبة الوصاية على الأصول الأساسية، مما يسمح بعملية تحويل المنتجات المالية البسيطة إلى منتجات مالية معقدة أن تبقى مفتوحة وشفافة، وبالتالي حل هذه المشكلة. قد تسهل التسهيلات التنظيمية تنوع و سيولة المنتجات المالية على السلسلة مقارنة بالأساليب المالية التقليدية.
بشكل عام، تتركز الطلبات والتحديات التي تواجه TradFi بشكل رئيسي في تحسين السيولة، وزيادة الشفافية، وتقليل التكاليف. توفر RWA من خلال التوكنينغ وتقنية البلوكتشين حلولاً فعالة لهذه المشكلات. خاصة في الأسواق الخاصة وقطاع المنتجات المالية المعقدة، من المتوقع أن تجلب RWA مستوى unprecedented من الشفافية والكفاءة، وبالتالي معالجة الاختناقات الأساسية في النظام المالي التقليدي. من خلال إدخال RWA، من المتوقع أن يحقق النظام المالي التقليدي كفاءة أعلى في رأس المال، ومشاركة أوسع في السوق، وتكاليف تداول أقل، مما يعزز الصحة والتنمية المستدامة للنظام المالي بأكمله.
من السهل أيضًا ملاحظة أنه سواء كانت المؤسسات التقليدية أو المؤسسات الرسمية في TradFi أو مشاريع DeFi، فقد استثمرت سنوات عديدة في مجال RWA، بحثًا عن فرص للتعاون والاندماج بين الاثنين. وهنا لا بد من الإشارة إلى مفهوم حديث تم التركيز عليه كثيرًا - ETF البيتكوين، ومن خلال الإشارة إلى مفهوم RWA يمكننا توسيع مفهوم جديد - CWA(الأصول الرقمية في العالم).
RWA مقابل CWA
مع تحول البيتكوين تدريجياً إلى فئة استثمار رئيسية، فإن المؤسسات المالية الكبرى تعمل بنشاط على تقديم طلبات للحصول على موافقة صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين (ETFs). لا تمثل هذه الاتجاهات فقط دمج الأصول المشفرة في النظام المالي التقليدي، بل توفر لنا أيضاً منظوراً جديداً للتفكير في هذه الأصول: وهو مفهوم CWA(Crypto-World Assets). هناك العديد من أوجه التشابه بين CWA وRWA، تركز بشكل رئيسي على معيار الأصول وزيادة السيولة. ومع ذلك، على عكس RWA التي تركز بشكل أساسي على توكين الأصول من العالم الحقيقي، فإن CWA هي معيار الأصول المشفرة والمنتجات المالية ذات الصلة في العالم الحقيقي. يمكننا أن نرى نماذجها الأولية من خلال الإصدار على السلسلة لسندات الخزينة الأمريكية/ETFs وسماح وإصدار تداول صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين في العالم الحقيقي.
مثل RWA، تواجه CWA أيضًا مجموعة من مشكلات التنظيم والامتثال. ومع ذلك، فإن الطبيعة اللامركزية والعابرة للحدود للأصول المشفرة تجعل هذه المشكلات أكثر تعقيدًا في سياق CWA. على سبيل المثال، يتطلب اعتماد صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين معالجة العديد من التحديات التنظيمية، بما في ذلك على سبيل المثال لا الحصر، حفظ الأصول، وتلاعب الأسعار، وتنظيم السوق. ولكن من المتوقع أن يؤدي إدخال CWA إلى تحسين سيولة الأصول المشفرة وزيادة مشاركة السوق. من خلال دمج الأصول المشفرة مع المنتجات المالية التقليدية، تستطيع CWA ليس فقط جذب المزيد من المستثمرين التقليديين إلى السوق المشفرة، ولكن أيضًا تقديم المزيد من أدوات الاستثمار وإدارة المخاطر للمستثمرين الحاليين في العملات المشفرة.
سواء كانت RWA أو CWA، فإن الطلب العميق وأسباب ظهورها يمكن أن تُعزى إلى طرح منتجات مقسمة تتناسب مع المخاطر، مما يؤدي إلى زيادة الكفاءة المالية. تؤدي الأسواق المالية الفعالة إلى زيادة السلوك المضاربي، مما يعزز الطلب على المزيد من الأصول وفرص الاستثمار. في هذا السياق، تحتاج المؤسسات المالية التقليدية ومنصات DeFi إلى RWA و CWA لفتح مسارات تدفق رأس المال، وبالتالي جذب المزيد من المستخدمين ورؤوس الأموال. تعتبر RWA و CWA كشكل جديد من أشكال الابتكار المالي، فهي لا تلبي فقط احتياجات السوق للأصول المتنوعة والعوائد المستقرة، ولكنها تعزز أيضًا تدفق الأموال نحو المجالات الأكثر كفاءة. من خلال كسر الحواجز بين TradFi و DeFi، من المتوقع أن تدفع RWA و CWA النظام البيئي المالي بأكمله نحو اتجاه أكثر كفاءة وشفافية واستدامة. وهذا لا يمكن أن يحسن الكفاءة العامة للأسواق المالية، ولكنه يوفر أيضًا للمستثمرين المزيد من خيارات الاستثمار وأفضل العوائد.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 9
أعجبني
9
6
مشاركة
تعليق
0/400
BearMarketHustler
· منذ 47 د
又是一波حمقىخداع الناس لتحقيق الربح来了
شاهد النسخة الأصليةرد0
ImpermanentPhilosopher
· 07-21 16:05
أوه يبدو أنه USDT التالي
شاهد النسخة الأصليةرد0
ApeWithNoFear
· 07-21 16:05
هناك كراث جديد مفتوح للعمل ~
شاهد النسخة الأصليةرد0
BearMarketMonk
· 07-21 16:05
بداية فقاعة جديدة؟ التاريخ يحب دائمًا أن يعيد نفسه
شاهد النسخة الأصليةرد0
MEVictim
· 07-21 16:04
لا يزال من الأفضل أن أعمل بجد، فهذه الأشياء الجديدة متقدمة للغاية.
شاهد النسخة الأصليةرد0
MoonBoi42
· 07-21 15:44
عالم العملات الرقمية يأتي المال ببطء شديد لا تتورط في RWA بعد الآن
ظهور RWA: الأصول ذات العائد الثابت قد تصبح المسار التالي الذي يحقق مليارات الدولارات في التمويل اللامركزي
RWA: بعد عملة مستقرة الدولار، هل هي حلبة التطبيق التالية على نطاق واسع؟
TLDR
الخصائص مثل الشفافية العالية والسيولة القوية للأصول RWA تجعلها تتمتع بإمكانية التطبيق على نطاق واسع في مجال DeFi، ومن المتوقع أن تصبح المسار المهم التالي بعد عملة مستقرة الدولار.
تتجه RWA بشكل رئيسي في ثلاث اتجاهات: تجربة DeFi على السلاسل العامة وغير المصرح بها، سلاسل عامة ولكن لها ميزات قوائم بيضاء تنظيمية، تداول مقتصر فقط على السلاسل الخاصة أو سلاسل التحالف. الاتجاه الأول لديه أعلى مستوى من القابلية للتجميع، وهو الاتجاه الأكثر مثالية للتطور.
حاليا، ينقص DeFi طرق فعالة للاحتفاظ بالأصول الحالية أو جذب أصول جديدة، بينما يواجه TradFi مشكلات في السيولة والشفافية وتكاليف المعاملات. يمكن أن يساعد إدخال RWA إلى حد ما في حل مشكلات كلا الجانبين، وتعزيز دمج DeFi و TradFi.
من مفهوم RWA يمكن استنباط CWA(Crypto-World Asset)، مثل أدوات التمويل التقليدية مثل BTC ETF التي تشارك في سوق العملات المشفرة. تعكس الاحتياجات العميقة لكليهما الطلب الملح للمستثمرين على المنتجات المتخصصة والمتوافقة مع المخاطر.
تشمل العوامل مثل تكلفة التداول الشاملة، وتكلفة الاحتفاظ، ومتطلبات الامتثال، فإن أصول ETF السندات الأمريكية هي الخيار الأفضل لتحقيق تطبيق واسع النطاق للأصول الحقيقية (RWA) في المرحلة المبكرة. حاليا، تأتي المصادر الرئيسية لعدم اليقين في تطوير الأصول الحقيقية (RWA) من مخاطر الامتثال، ومخاطر الطرف المقابل، ومخاطر التخلف عن سداد السندات الأمريكية.
من خلال إدخال أصول RWA، تحقق MakerDAO حاليًا معدل عائد معدل يبلغ حوالي 6.83%. نظرًا لانخفاض نسبة ودائع DAI، يمكن لـ Maker مضاعفة DSR لتصبح 1.86 مرة من عائد RWA. حاليًا، تقدم MakerDAO معدل عائد قدره 5% لمودعي DAI، وهو أعلى قليلاً من عائدات صناديق الاستثمار المتداولة في السندات الأمريكية، حيث تحقق دخلاً كبيرًا من خلال RWA، كما أنها توزع العائدات على مودعي DAI على السلسلة.
مع تقليد المزيد من مشاريع عملات مستقرة CDP لـ MakerDAO باستخدام الأصول الحقيقية RWA كأصول أساسية، من المتوقع أن يشهد RWA في سوق عملات مستقرة CDP زيادة مضاعفة مع تزايد حصة السوق ونسبة أصول RWA، مع توقعات تتراوح بين 15.96 مليار إلى 21.5 مليار دولار.
مع تحسين التنظيم والامتثال، ستبدأ RWA من الأصول القياسية، ثم ستتوسع تدريجياً لتشمل الأصول غير القياسية. سيساهم الجمع بين RWA وCWA في دفع تقنية blockchain من الخلف إلى الأمام، لتصبح المسار الرئيسي لدمج DeFi وTradFi، وتحقيق تطبيقات على نطاق واسع.
نظرة عامة على RWA
الأصول الواقعية ( الأصول الواقعية، المختصرة RWA )، تشير إلى الأصول التقليدية التي تم توكنها باستخدام تقنية البلوكشين، حيث تعطي هذه العملية الأصول شكلًا رقميًا وخصائص قابلة للبرمجة. ضمن هذا الإطار، يمكن تحويل مجموعة متنوعة من الأصول مثل العقارات والبنية التحتية والأعمال الفنية والأسهم الخاصة إلى رموز رقمية. هذه الرموز ليست فقط رموزًا رقمية لقيمة الأصول، بل تحتوي أيضًا على معلومات متعددة الأبعاد تتعلق بالأصول الفعلية، مثل طبيعة الأصول، الحالة الحالية، سجلات المعاملات التاريخية، وهيكل الملكية، وغيرها. بشكل عام، تعتبر عملات الدولار المستقرة المستخدمة على نطاق واسع حاليًا أيضًا شكلًا من أشكال RWA، أي توكن الدولار. ستقوم هذه المقالة بتقديم شرح تدريجي لكيفية أن تصبح RWA المسار التالي لتحقيق تطبيقات على نطاق واسع بعد عملات الدولار المستقرة.
تتمتع أصول RWA بإمكانيات كبيرة للتطبيق على نطاق واسع في نظام blockchain البيئي بفضل مزاياها المتعددة الفريدة. إن الارتباط العالي بالأصول وشفافية المعاملات يمكن أن يبني ثقة المستثمرين، بينما تعزز السيولة المحسّنة وكفاءة التكلفة من نشاط السوق وتنوعه. كما أن إدخال العقود الذكية يعزز من كفاءة العمليات، بينما يبسط من الامتثال وعمليات التدقيق. هذه الخصائص الأساسية تمهد الطريق لـ RWA لتصبح المسار التالي للتطبيق على نطاق واسع بعد عملة الدولار المستقرة، مما يشير إلى آفاقها الواسعة في مجال blockchain وحتى في القطاع المالي بأسره.
بشكل عام، فإن السوق الرئيسية لتوكنات الأصول ذات العائد الثابت والأصول المعدنية النادرة هي الأكثر سهولة في التنفيذ وقد بدأت بالفعل في تشكيل حجم معين. على الرغم من أن سوق توكنات الذهب قد تجاوزت قيمته السوقية 10 مليارات دولار (، ممثلة بشكل رئيسي بمشاريع مثل $PAXG و$XAUT )، إلا أنه من وجهة نظر نقاط الألم والاحتياجات الحالية في DeFi، أي السعي نحو المعايير، التي يمكن أن تجلب عوائد حقيقية على السلسلة، فإن تطوير الأصول الحقيقية (RWA) من خلال استخدام الأصول ذات العائد الثابت مثل السندات الأمريكية / ETF السندات الأمريكية يعد الطريقة الأسهل والأكثر كفاءة في الوقت الحالي.
وفقًا لسلسلة الكتل المعنية ومدى صرامة KYC، فإن RWA لديها ثلاثة اتجاهات رئيسية للتطور:
يؤكد على ضرورة تحقيق تداول بدون إذن للأصول على السلسلة العامة، لتوفير تجربة مستخدم قريبة من DeFi. في هذا النموذج، يتم توكين الأصول من العالم الحقيقي ويتم تداولها بحرية على السلسلة العامة، دون الحاجة إلى موافقة أو إذن مركزي، كما أن نقل الأصول غير مقيد. تعظم هذه الممارسة من سيولة الأصول ومشاركة السوق، بينما تقلل أيضًا من تكاليف التداول. ومع ذلك، فإن هذه التجربة القريبة من DeFi تأتي أيضًا مع مجموعة من التحديات التنظيمية والامتثال، بما في ذلك على سبيل المثال لا الحصر، غسيل الأموال (AML) وقضايا KYC. لذلك، على الرغم من أن هذا الاتجاه له مزايا واضحة، إلا أنه يحتاج أيضًا إلى معالجة المخاطر ومشكلات الامتثال ذات الصلة.
حل وسط، وهو أن الأصول قد تتداول على سلسلة عامة، ولكن قد تخضع لنوع من التنظيم أو تكون لها عتبات معينة، مثل تقييد المشاركين من خلال آلية قائمة العناوين البيضاء. في هذه الحالة، يمكن فقط للعناوين التي تم التحقق منها وإضافتها إلى القائمة البيضاء المشاركة في تداول RWA. هذه الطريقة توفر مستوى معين من السيولة والشفافية، بينما تسمح أيضًا للجهات التنظيمية بإجراء رقابة وامتثال أكثر فعالية، مما يوازن بين النماذج غير المصرح بها والمصرح بها بالكامل.
تتم عمليات تداول RWA على سلاسل الكتل الخاصة أو سلاسل الكتل الائتلافية، وغالبًا ما تتضمن عمليات KYC المعقدة ومراقبة تنظيمية أكثر صرامة، وبالإضافة إلى ذلك، لا توجد حاليًا قابلية تجميع للأصول. في هذا النموذج، عادةً ما تكون العقد المؤكدة هي مؤسسات تتحقق منها الحكومة ولها عتبة معينة، مما يضمن تشغيل النظام بأكمله في بيئة ذات امتثال عالٍ وقابلة للتحكم. على الرغم من أن هذه الطريقة قد تحد من سيولة الأصول ومشاركة السوق، إلا أنها توفر أعلى مستوى من الامتثال التنظيمي وأمان البيانات. هذه هي النموذج الذي تفضل العديد من الحكومات والمؤسسات المالية التقليدية اعتماده.
لماذا نحتاج إلى RWA؟
منظور DeFi:
من بيانات TVL الخاصة بـ DeFi، يمكننا أن نرى أنه منذ أن أدى انفصال UST في مايو 2022 إلى حالة من الذعر في السوق وبيع كبير، استمر TVL في قطاع DeFi في الانخفاض. حاليا، من الصعب على المشاريع والسرد جذب الأموال من خارج السوق، مما يتطلب إدخال هياكل سرد جديدة ومشاركين جدد. الاقتداء بخصائص RWA، فإن إدخال الأصول الواقعية إلى السلسلة وتقديم قيمة حقيقية للأصول قد يكون الحل الأفضل في الوقت الحالي.
في الوقت نفسه، من أجل الاحتفاظ بالأموال داخل السوق أو جذب الأموال من الخارج، فإن العائدات العالية التي يمكن أن تقدمها DeFi هي البيانات الأساسية التي تسعى إليها الأموال. بينما أدت عوائد $UST المشابهة لنظام بونزي إلى عدم ثقة الممولين في العوائد العالية، فإن RWA تضيف عوائد حقيقية مدعومة بأصول من العالم الحقيقي، مما يمكن أن يحل هذه المشكلة بشكل جيد.
منظور TradFi:
على الرغم من أن النظام المالي التقليدي قد حقق تقدمًا ملحوظًا في تقسيم الأصول والسيولة، مثل من خلال صناديق الاستثمار العقاري (REITs) وصناديق المؤشرات المتداولة (ETFs)، لا تزال هذه الأدوات تخضع لتنظيم صارم وقيود هيكلية. على سبيل المثال، غالبًا ما يتعين على REITs وETFs تلبية مجموعة من متطلبات الامتثال المعقدة، مما يزيد من تكاليف التشغيل ويحد من الابتكار في المنتجات ومشاركة السوق. لذلك، على الرغم من أن هذه الأدوات قد حسنت إلى حد ما سيولة الأصول، إلا أنه لا يزال هناك مجال كبير للتحسين.
في الأسواق الخاصة، وخاصة في مجال الائتمان الخاص، توجد قيود متعددة واحتياجات غير ملباة. هذه الأسواق عادة ما تكون يدوية، بطيئة، غير شفافة، وتكلفة التشغيل مرتفعة. عملية مطابقة رأس المال تتضمن عدة خطوات من البحث واستعراض مؤهلات المستثمرين وفرص الاستثمار، إلى التخصيص الأولي لرأس المال، ثم إلى التداول الثانوي وإدارة الأصول. تؤدي هذه العوامل إلى تخصيص غير معقول لرأس المال وتجربة عملاء دون المستوى.
عند إنشاء منتجات مالية معقدة، غالباً ما تواجه الأنظمة المالية التقليدية مشكلة "الصندوق الأسود"، أي نقص في الشفافية وقابلية التتبع، مما يجعل من الصعب اختراق الأصول الأساسية. هذه الغموض لا يزيد من المخاطر فحسب، بل يحد أيضاً من ثقة المشاركين في السوق ومشاركتهم. من خلال رسم الأصول الأساسية على السلسلة، وتجميع الأصول في منتجات عبر القابلية للتجميع لعقود الذكاء، تحتاج الجهات التنظيمية فقط إلى مراقبة الوصاية على الأصول الأساسية، مما يسمح بعملية تحويل المنتجات المالية البسيطة إلى منتجات مالية معقدة أن تبقى مفتوحة وشفافة، وبالتالي حل هذه المشكلة. قد تسهل التسهيلات التنظيمية تنوع و سيولة المنتجات المالية على السلسلة مقارنة بالأساليب المالية التقليدية.
بشكل عام، تتركز الطلبات والتحديات التي تواجه TradFi بشكل رئيسي في تحسين السيولة، وزيادة الشفافية، وتقليل التكاليف. توفر RWA من خلال التوكنينغ وتقنية البلوكتشين حلولاً فعالة لهذه المشكلات. خاصة في الأسواق الخاصة وقطاع المنتجات المالية المعقدة، من المتوقع أن تجلب RWA مستوى unprecedented من الشفافية والكفاءة، وبالتالي معالجة الاختناقات الأساسية في النظام المالي التقليدي. من خلال إدخال RWA، من المتوقع أن يحقق النظام المالي التقليدي كفاءة أعلى في رأس المال، ومشاركة أوسع في السوق، وتكاليف تداول أقل، مما يعزز الصحة والتنمية المستدامة للنظام المالي بأكمله.
من السهل أيضًا ملاحظة أنه سواء كانت المؤسسات التقليدية أو المؤسسات الرسمية في TradFi أو مشاريع DeFi، فقد استثمرت سنوات عديدة في مجال RWA، بحثًا عن فرص للتعاون والاندماج بين الاثنين. وهنا لا بد من الإشارة إلى مفهوم حديث تم التركيز عليه كثيرًا - ETF البيتكوين، ومن خلال الإشارة إلى مفهوم RWA يمكننا توسيع مفهوم جديد - CWA(الأصول الرقمية في العالم).
RWA مقابل CWA
مع تحول البيتكوين تدريجياً إلى فئة استثمار رئيسية، فإن المؤسسات المالية الكبرى تعمل بنشاط على تقديم طلبات للحصول على موافقة صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين (ETFs). لا تمثل هذه الاتجاهات فقط دمج الأصول المشفرة في النظام المالي التقليدي، بل توفر لنا أيضاً منظوراً جديداً للتفكير في هذه الأصول: وهو مفهوم CWA(Crypto-World Assets). هناك العديد من أوجه التشابه بين CWA وRWA، تركز بشكل رئيسي على معيار الأصول وزيادة السيولة. ومع ذلك، على عكس RWA التي تركز بشكل أساسي على توكين الأصول من العالم الحقيقي، فإن CWA هي معيار الأصول المشفرة والمنتجات المالية ذات الصلة في العالم الحقيقي. يمكننا أن نرى نماذجها الأولية من خلال الإصدار على السلسلة لسندات الخزينة الأمريكية/ETFs وسماح وإصدار تداول صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين في العالم الحقيقي.
مثل RWA، تواجه CWA أيضًا مجموعة من مشكلات التنظيم والامتثال. ومع ذلك، فإن الطبيعة اللامركزية والعابرة للحدود للأصول المشفرة تجعل هذه المشكلات أكثر تعقيدًا في سياق CWA. على سبيل المثال، يتطلب اعتماد صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين معالجة العديد من التحديات التنظيمية، بما في ذلك على سبيل المثال لا الحصر، حفظ الأصول، وتلاعب الأسعار، وتنظيم السوق. ولكن من المتوقع أن يؤدي إدخال CWA إلى تحسين سيولة الأصول المشفرة وزيادة مشاركة السوق. من خلال دمج الأصول المشفرة مع المنتجات المالية التقليدية، تستطيع CWA ليس فقط جذب المزيد من المستثمرين التقليديين إلى السوق المشفرة، ولكن أيضًا تقديم المزيد من أدوات الاستثمار وإدارة المخاطر للمستثمرين الحاليين في العملات المشفرة.
سواء كانت RWA أو CWA، فإن الطلب العميق وأسباب ظهورها يمكن أن تُعزى إلى طرح منتجات مقسمة تتناسب مع المخاطر، مما يؤدي إلى زيادة الكفاءة المالية. تؤدي الأسواق المالية الفعالة إلى زيادة السلوك المضاربي، مما يعزز الطلب على المزيد من الأصول وفرص الاستثمار. في هذا السياق، تحتاج المؤسسات المالية التقليدية ومنصات DeFi إلى RWA و CWA لفتح مسارات تدفق رأس المال، وبالتالي جذب المزيد من المستخدمين ورؤوس الأموال. تعتبر RWA و CWA كشكل جديد من أشكال الابتكار المالي، فهي لا تلبي فقط احتياجات السوق للأصول المتنوعة والعوائد المستقرة، ولكنها تعزز أيضًا تدفق الأموال نحو المجالات الأكثر كفاءة. من خلال كسر الحواجز بين TradFi و DeFi، من المتوقع أن تدفع RWA و CWA النظام البيئي المالي بأكمله نحو اتجاه أكثر كفاءة وشفافية واستدامة. وهذا لا يمكن أن يحسن الكفاءة العامة للأسواق المالية، ولكنه يوفر أيضًا للمستثمرين المزيد من خيارات الاستثمار وأفضل العوائد.