الفرق بين استخراج الأصول الرقمية والمادية: تحليل مقارنة بين بيتكوين وصناعة تعدين الذهب

غالبًا ما يتم مقارنة الذهب وبيتكوين كأصول نادرة غير سيادية. على الرغم من أن حالات الاستثمار كأدوات لتخزين القيمة قد تم مناقشتها على نطاق واسع، إلا أن القليل من الناس قاموا بالمقارنة من منظور الإنتاج. كلا الأصلين يعتمد على التعدين لإدخال إمدادات جديدة، أحدهما مادي والآخر رقمي. يتم تعريف الخصائص الصناعية لكليهما من خلال الاقتصاد الدوري، وكثافة رأس المال، والارتباط الوثيق مع سوق الطاقة.

ومع ذلك، فإن آلية التعدين الخاصة ببيتكوين والحوافز المتعلقة بها تختلف في التفاصيل عن التعدين الخاص بالذهب، وهذه الاختلافات تؤثر في النهاية على الهيكل الاقتصادي واستراتيجيات المشاركين في الصناعة بشكل كبير. ستستكشف هذه المقالة بعض أوجه التشابه بينهما، ولكن الأهم من ذلك، ستقوم بتحليل الاختلافات الجوهرية بينهما.

مصادر ندرة الأصول: التعدين الفيزيائي مقابل التعدين الحسابي

استخراج الذهب هو حرفة تاريخية تتضمن استخراج المعادن من تحت الأرض وتنقيتها. يتطلب ذلك البحث عن رواسب معدنية مناسبة، والحصول على التراخيص وحقوق استخدام الأراضي، واستخدام الآلات الثقيلة لاستخراج الخام من تحت الأرض، ثم فصل المعادن من خلال المعالجة الكيميائية للاستخدام اللاحق.

بالمقارنة، يتطلب تعدين بيتكوين إجراء عمليات حسابية متكررة، لحل دفعات معاملات بيتكوين بطريقة تنافسية والحصول على بيتكوينات جديدة ورسوم المعاملات. تُعرف هذه العملية باسم إثبات العمل وتتطلب شراء مساحة رف، كهرباء، وأجهزة مخصصة (ASIC) لتشغيل الحسابات بكفاءة، ونشر النتائج عبر الإنترنت إلى شبكة بيتكوين.

في هذين النظامين، يُعتبر التعدين عملية ذات تكلفة عالية لا مفر منها، تدعم ندرة كل أصل: تُحافظ شفرة بيتكوين على ندرتها من خلال المنافسة؛ بينما تُحدد الظروف الفيزيائية والجغرافية ندرة الذهب. ومع ذلك، فإن طرق استخراج الندرة، ونماذج اقتصادية المنتجين، وتطورها مع مرور الوقت، لا تكاد تتشابه.

نموذج الاقتصاد لعملية تعدين البيتكوين: المنافسة، التقدم التكنولوجي ومصادر الدخل المتنوعة

نموذج الاقتصاد في صناعة تعدين الذهب قابل للتنبؤ نسبيًا. عادةً ما تكون الشركات قادرة على توقع الاحتياطيات ودرجات خام الذهب وجداول التعدين بدقة معقولة، على الرغم من أن التوقعات الأولية قد تحتوي على انحرافات كبيرة: حوالي خُمس مشاريع تعدين الذهب قادرة على تحقيق الأرباح خلال دورة حياتها. يمكن التنبؤ بالتكاليف الرئيسية مثل العمالة والطاقة والمعدات والامتثال وأعمال الإصلاح بدقة نسبيًا مسبقًا. ويكون الاستهلاك بشكل رئيسي نتيجة التآكل الطبيعي للمعدات أو استنفاد الاحتياطيات. عدم اليقين الرئيسي على المدى القصير إلى المتوسط عادة ما يكون مرتبطًا باستقرار أسعار سوق الذهب، والتي تشهد تقلبات صغيرة. بالإضافة إلى ذلك، يمكن تقليص جميع هذه التكاليف المدخلة تقريبًا بشكل فعال.

بالمقارنة، فإن تعدين بيتكوين أكثر ديناميكية وعدم قابلية للتنبؤ. تعتمد إيرادات الشركات ليس فقط على التقلبات النسبية في أسعار سوق بيتكوين، ولكن أيضًا على حصتها في معدل الهاش العالمي. إذا قام عمال مناجم آخرون بتوسيع أعمالهم بشكل أكثر نشاطًا، حتى لو ظلت عمليات التعدين الخاصة بك ثابتة، فقد ينخفض إنتاجك النسبي. هذه واحدة من المتغيرات التي يحتاج عمال المناجم إلى أخذها بعين الاعتبار باستمرار خلال عملية التشغيل.

أحد أهم تكاليف شركات تعدين بيتكوين هو الاستهلاك، وخاصة استهلاك أجهزة ASIC. تستمر الرقائق في هذه آلات تعدين بيتكوين في تحسين الكفاءة بسرعة، مما يجبر الشركات على ترقية المعدات قبل تآكلها الطبيعي للحفاظ على القدرة التنافسية. وهذا يعني أن الاستهلاك يحدث على محور الزمن للتقدم التكنولوجي، وليس على تآكل المعدات الفعلي. هذه نفقات رئيسية، على الرغم من كونها نفقات غير نقدية، وتختلف بشكل حاد عن تعدين الذهب، حيث تمتلك معدات التعدين عمرًا أطول لأنها قد شهدت معظم تحسينات الكفاءة.

تتأثر إنتاجية البيتكوين بالتغيرات في تنافسية الصناعة وكذلك بفترات الاستهلاك القصيرة، مما يؤدي إلى ضغط مستمر على عمال المناجم الذين يحتاجون إلى إعادة استثمار لشراء أجهزة جديدة للحفاظ على مستوى الإنتاج. هذه هي ما يسمى "دورة الهامستر ASIC".

ومع ذلك، فإن هناك فرقًا أساسيًا مؤاتيًا بين البيتكوين والذهب يتعلق بهيكل الدخل. يكسب عمال مناجم الذهب المال فقط من خلال استخراج وبيع الإمدادات غير المحررة من الاحتياطي. بينما يكسب عمال مناجم البيتكوين المال من خلال استخراج الإمدادات غير المحررة وأيضًا من خلال رسوم المعاملات. توفر رسوم المعاملات مصدر دخل للإمدادات المحررة للعمال، ويتقلب هذا الدخل بناءً على الطلب على تحويل البيتكوين. مع اقتراب البيتكوين من الحد الأقصى للإمداد البالغ 21 مليونًا، ستصبح رسوم المعاملات مصدر دخل أكثر أهمية، وهو ديناميكية لا يمتلكها عمال مناجم الذهب.

أخيرًا، تعتبر إحدى المزايا الرئيسية طويلة الأجل لتعدين البيتكوين هي القدرة على إعادة استخدام الطاقة الحرارية الناتجة عن العمليات. عندما تمر الطاقة عبر أجهزة التعدين، يتم إنتاج كميات كبيرة من الطاقة الحرارية، والتي يمكن التقاطها وإعادة توجيهها إلى استخدامات أخرى مثل العمليات الصناعية أو الزراعة في البيوت الزجاجية أو التدفئة السكنية والإقليمية. هذا يفتح مصادر دخل جديدة للعمال المناجم. مع تجارية أجهزة التعدين وامتداد دورة الإهلاك، قد يتزايد تأثير إعادة استخدام الطاقة الحرارية. وبالمثل، يمكن لعمال مناجم الذهب الاستفادة من بيع المنتجات الثانوية مثل الفضة أو الزنك، والتي تُحدد عادةً في تخطيط المشروع، وتعتبر عناصر لتقليل تكاليف إنتاج الذهب.

مزايا بيئة تعدين البيتكوين

من المعروف أن تعدين الذهب هو في جوهره نوع من استخراج الموارد، ويترك آثارًا مادية دائمة: مثل إزالة الغابات، وتلوث المياه، ومكبات النفايات، وتدمير النظام البيئي. في العديد من المناطق، أثار أيضًا مخاوف بشأن حقوق الأراضي وسلامة العمال.

من ناحية أخرى، فإن تعدين البيتكوين لا يتعلق بالاستخراج الفيزيائي، بل يعتمد بالكامل على الكهرباء. وهذا يقدم فرصة للتكامل مع البنية التحتية المحلية بدلاً من الصراع. نظرًا لأن أدوات التعدين تتمتع بالسيولة وقابلية الانقطاع، يمكنها أن تعمل كمنظمات لشبكة الكهرباء، وتقوم بتحويل الموارد الطاقية التي كانت ستُهدر أو تُعزل إلى عملة.

تظهر صناعة تعدين البيتكوين أيضًا إمكانيات كدعم للطاقة النظيفة، ويمكن أن تكون وسيلة لإثبات الاتصال بشبكة الكهرباء. من خلال التواجد بجوار مرافق توليد الطاقة المتجددة أو النووية، يمكن للعمال تحسين جدوى المشاريع قبل الاتصال بالشبكة، دون الحاجة للاعتماد على دعم الأموال العامة.

من الجدير بالذكر أنه مقارنةً بالصناعات التقليدية، فإن انبعاثات الكربون من البيتكوين أقل ومتاحة بشكل أكبر. يمكن القول إن البيتكوين كانت ضرورية حتى في عملية الانتقال السلس إلى شبكة طاقة تعتمد بشكل رئيسي على الطاقة المتجددة.

منذ ذروة استهلاك الطاقة في عام 2024، لم نشهد تقريبًا زيادة في استهلاك الطاقة، وذلك بفضل التحسين المستمر في كفاءة أجهزة التعدين الجديدة، حيث يبلغ متوسط الاستهلاك الحالي فقط 20 وات/تيراهاش، مما يمثل زيادة في الكفاءة بمقدار خمسة أضعاف مقارنة بعام 2018.

خصائص استثمار تعدين بيتكوين: دورات سريعة ومحفزات تقنية

تتمتع كلا الصناعتين بدورية، وهما حساسيتان تجاه أسعار أصول إنتاجهما. لكن على عكس عمال مناجم الذهب الذين يعملون عادةً وفقًا لجدول زمني يمتد لسنوات، يمكن لعمال مناجم بيتكوين توسيع أو تقليص نطاق عملياتهم بشكل أسرع بناءً على ظروف السوق. وهذا يجعل تعدين بيتكوين أكثر مرونة، ولكنه أيضًا أكثر تقلبًا.

تتداول شركات تعدين البيتكوين المدرجة في السوق غالبًا مثل الأسهم التكنولوجية ذات القيمة العالية، مما يعكس حساسيتها لأسعار البيتكوين ولمشاعر المخاطر الأوسع. في الواقع، يصنف بعض مقدمي بيانات السوق عمال تعدين البيتكوين المدرجين على أنهم ينتمون إلى قطاع التكنولوجيا، بدلاً من القطاعات التقليدية للطاقة أو المواد.

ومع ذلك، فإن شركات تعدين الذهب لها تاريخ أقدم، وعادة ما تقوم بالتحوط ضد الإنتاج المستقبلي، مما يمكن أن يقلل من حساسيتها لتقلبات أسعار الذهب. وغالبًا ما يتم تصنيفها ضمن قطاع المواد، ويتم تقييمها مثل منتجي السلع التقليديين.

تختلف طرق تشكيل رأس المال أيضًا. يجمع عمال مناجم الذهب عادةً رأس المال بناءً على تقديرات الاحتياطيات وخطط المناجم طويلة الأجل. بالمقابل، يميل عمال مناجم البيتكوين إلى أن يكونوا أكثر انتهازية، ومن المعتاد في السنوات الأخيرة أنهم يجمعون الأموال من خلال إصدار الأسهم المباشرة أو القابلة للتحويل لدعم ترقيات الأجهزة السريعة أو توسيع مراكز البيانات. لذلك، يعتمد عمال مناجم البيتكوين أكثر على مشاعر السوق وتوقيت الدورات، وعادة ما يعملون في دورات إعادة استثمار قصيرة.

بيتكوين التعدين: الطاقة، الحوسبة وفرص الاستثمار في الشبكة المالية المستقبلية

من المحتمل أن تلعب الذهب وبيتكوين دورًا مشابهًا في الاقتصاد الكلي على المدى الطويل، ولكن أنظمة إنتاجها تختلف هيكليًا. يتطور تعدين الذهب ببطء، وينتمي إلى التعدين الفيزيائي، وله تأثير ضار على البيئة، ويستهلك الكثير من الموارد. بينما تعدين بيتكوين أسرع وأكثر قابلية للتجزئة، ومن المحتمل أن يرتبط بشكل متزايد بأنظمة الطاقة الحديثة.

بالنسبة للمستثمرين، فهذا يعني أن عمال مناجم بيتكوين هم تشبيه رقمي غير مثالي لعمال مناجم الذهب. على العكس من ذلك، فإنهم يمثلون فئة جديدة من البنية التحتية كثيفة رأس المال، والتي تدمج فرص الاستثمار في دورة السلع، وأسواق الطاقة، والاضطراب التكنولوجي. يجب على المستثمرين الذين يمتلكون رؤية استثمارية طويلة الأجل أن يعتبروا ذلك فئة أصول فريدة وجديدة تمامًا، تتمتع بأساسيات فريدة، خاصة في سياق تزايد أهمية رسوم التداول وتطور شراكات الطاقة.

فهم هذه الفروق الدقيقة أمر ضروري لاتخاذ قرارات استثمارية حكيمة في بيئة تتجه بشكل متزايد نحو أنظمة التمويل اللامركزية.

كاستثمار، لا يوفر عمال مناجم البيتكوين فقط فرصة استثمارية في الندرة، بل يتضمن أيضًا بنية تحتية لمراكز البيانات، ونمو سوق الطاقة، وفرص استثمارية لتسييل القدرة الحاسوبية، وهي اندماجات لا يمكن تحقيقها في التعدين التقليدي.

مستقبل تطوير تعدين البيتكوين

بشكل عام، لا تزال معظم السيناريوهات الاقتصادية الكلية المحتملة مواتية لبيتكوين. قد يؤدي إدخال التعريفات المتبادلة إلى دفع بعض الدول وشركائها التجاريين لرفع التضخم. قد تواجه شركاء تجاريين لبعض الدول ارتفاع التضخم بينما يحتاجون أيضًا إلى مواجهة رياح معاكسة للنمو. قد تجبر هذه الديناميكية على اتخاذ سياسات مالية ونقدية أكثر مرونة، وهي تدابير تؤدي عادةً إلى انخفاض قيمة العملة، مما يعزز جاذبية بيتكوين كأصل غير سيادي ومقاوم للتضخم.

في بعض البلدان، تبدو الآفاق أكثر غموضًا. يشعر بعض صانعي السياسات بالميل نحو عوائد طويلة الأجل أقل، خاصة في ما يتعلق بسندات الخزانة لأجل 10 سنوات. على الرغم من أنه يمكن تخمين الدوافع وراء ذلك، مثل تقليل عبء خدمة الدين أو دفع أسواق الأصول، فإن هذا الموقف عادة ما يكون مفيدًا للأصول الحساسة لمعدل الفائدة، مثل بيتكوين. ومع ذلك، فإن الوضع الحالي هو عكس ذلك تمامًا. لقد انخفضت عوائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات في بعض البلدان إلى أقل من 4%، لكنها عادت بعد ذلك إلى 4.5%، والآن حوالي 4.3%، بسبب الشكوك حول إغلاق الصفقات الأساسية، وتضرر سمعة بعض البلدان، وتزايد عدم استقرار وضع بعض العملات كعملات احتياطية عالمية، في حين أن بعض السياسات قد تدفع التضخم إلى مزيد من الارتفاع. ومع ذلك، فإن هذه الأزمة من صنع الإنسان، ويمكن عكسها بسرعة من خلال التنازلات الجمركية والاتفاقيات.

ومع ذلك، قد تعكس هذه الإشارات أيضًا انخفاض توقعات الأرباح المستقبلية في سوق الأسهم، مما يثير مخاوف بشأن التباطؤ الاقتصادي الوشيك. وهذا يضع مخاطر حاسمة على السوق الأوسع، أي البيتكوين. إذا استمر المستثمرون في اعتبار البيتكوين كأصل عالي بيتا وذو ميل للمخاطر، فقد تؤدي هذه المشاعر إلى تداول البيتكوين بالتوازي مع سوق الأسهم في ظل تراجع الاقتصاد العالمي، على الرغم من أن السرد حول دوره كأداة تخزين قيمة على المدى الطويل لا يزال موجودًا.

على الرغم من ذلك، فإن بيتكوين قد أظهرت أداءً أفضل نسبيًا مقارنة بسوق الأسهم في الآونة الأخيرة. يُبرز هذا المرونة الخصائص الفريدة لبيتكوين: إنها أصل قابل للتداول عالميًا، ومحايدة تجاه الحكومات، ولها عرض ثابت، ومتاحة على مدار الساعة طوال أيام السنة.