ارتفاع توقعات تحسين البيئة التنظيمية، قد تصبح منطقة ETH Staking أكبر المستفيدين

تظهر في السوق حاليًا ظاهرة تستحق الانتباه: مع عودة ترامب، بدأ الناس في مناقشة توقعات استقالة رئيس لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية. في هذا السياق، ترتفع توقعات تحسين البيئة التنظيمية، ومن الضروري أن نحلل أي نوع من العملات المشفرة قد تستفيد أكثر من ذلك.

بعد التحليل، من المحتمل أن تصبح منطقة ETH Staking هي المجال الأكثر استفادة بشكل مباشر. كمشروع رائد في هذه المنطقة، من المتوقع أن يتمكن Lido من الخروج من الأزمة الحالية في الأسعار.

التحديات التنظيمية التي تواجه Lido: قضية سامويلز

Lido هي الشركة الرائدة في مجال Staking ETH، حيث تساعد المستخدمين على المشاركة في إثبات الحصة (PoS) لإيثيريوم والحصول على عوائد من خلال خدمات تقنية غير وصائية، مما يقلل من عوائق التقنية ورأس المال. جمعت المشروع 170 مليون دولار أمريكي من خلال ثلاث جولات تمويل. بفضل ميزة الظهور الأول، حافظت حصة Lido في السوق على حوالي 30%. تظهر البيانات أن Lido لا تزال تحتفظ بحصة سوقية تبلغ 27%، مما يدل على أن الطلب على أعمالها لا يزال قويًا.

ومع ذلك، فإن الأسعار المنخفضة لـ Lido حالياً تعود إلى دعوى قضائية في نهاية عام 2023. في ذلك الوقت، قام شخص يُدعى أندرو سامويلز برفع دعوى ضد Lido DAO في المحكمة الفيدرالية للمنطقة الشمالية من كاليفورنيا، متهمًا إياها بانتهاك قانون الأوراق المالية لعام 1933، من خلال بيع رموز LDO للجمهور دون تسجيل. ويعتقد المدعي أن Lido DAO قد أنشأت نموذجاً عالي الربح من خلال تجميع أصول الإيثيريوم الخاصة بالمستخدمين للتخزين، لكنها لم تسجل رموز LDO لدى SEC.

لا تتعلق هذه الدعوى القضائية بـ Lido DAO فحسب، بل تشمل أيضًا مستثمريها الرئيسيين. في يناير 2024، بدأت الوكالات المعنية في تلقي استدعاءات المحكمة بشكل تدريجي. بعد جلسة الاستماع الأولى للاقتراح في 28 مارس، تم قبول القضية رسميًا في 10 أبريل.

في 28 مايو، قدم فريق محامي المدعي طلبًا لإعلان غياب Lido DAO. في 27 يونيو، وافقت المحكمة على هذا الطلب وطالبت Lido DAO بالرد خلال 14 يومًا. في 2 يوليو، اضطرت Lido DAO لتعيين محامي دفاع من خلال اقتراح مجتمعي وطلب 200000 DAI كتمويل. بعد ذلك، دخلت القضية في فترة هدوء.

دعوى SEC ضد Consensys وتأثيرها

في 28 يونيو 2024، قدمت لجنة الأوراق المالية والبورصات دعوى ضد Consensys Software Inc.، متهمة إياها بإصدار وبيع أوراق مالية غير مسجلة من خلال خدمة MetaMask Staking. تعتقد لجنة الأوراق المالية والبورصات أن Consensys قدمت وبيعت أوراق مالية غير مسجلة نيابة عن Lido وRocket Pool، وهي رموز الإيداع السائلة stETH وrETH.

في هذه الدعوى، قامت هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) بتحديد stETH الذي تمنحه Lido للمستخدمين كنوع من الأوراق المالية. هذا بلا شك أدى إلى زيادة الضغط التنظيمي على Lido، مما أدى إلى تصاعد مشاعر التحوط بين المستثمرين، وبالتالي أثر على أداء سعر LDO.

الجدل حول الخصائص المالية لـ stETH

حاليًا، هناك جدل حول ما إذا كانت stETH تشكل أوراق مالية. تستخدم القوانين الأمريكية عادةً "اختبار هاوي" لتحديد ما إذا كانت صفقة أو أداة معينة تشكل أوراق مالية. يتضمن هذا الاختبار أربعة معايير: استثمار الأموال، مشروع مشترك، أرباح متوقعة، وجهود الآخرين.

تختلف وجهات النظر في صناعة العملات المشفرة حول هذا الموضوع. على سبيل المثال، ترى Coinbase أن نشاط ETH Staking لا يتوافق مع العناصر الأربعة لاختبار هاوي، وبالتالي لا ينبغي اعتباره صفقة أوراق مالية. ويعتقدون أن:

1. يحتفظ المستخدم بملكية الأصول خلال عملية الرهن، ولا توجد أي سلوكيات استثمارية.
2. يتم تنفيذ الإيداع من خلال شبكة لامركزية وعقود ذكية، وليس مقدمو الخدمة شركات تعمل بشكل مشترك.
3. مكافآت الرهان تشبه دخل العمل، وليست عائدات استثمار.
4. تقوم هيئة خدمات الرهن بتقديم الدعم الفني فقط، وليس الإدارة.

أسباب تستحق الانتباه حول تطور Lido في المستقبل

1. السعر الحالي يتأثر بشكل كبير بضغوط التنظيم، وهناك عوامل ذاتية في الحكم التنظيمي، والجانب الفني في أدنى مستوياته.
2. تم تعريف ETH كسلعة، وهناك مساحة كبيرة للنقاش ذات الصلة.
3. بعد الموافقة على ETH ETF، قد تساعد الموارد ذات الصلة في تعزيز المبيعات. يعتقد الخبراء أنه إذا تم السماح لـ ETH ETF بتقديم عوائد رهن غير مباشرة للمشترين، فإن ذلك سيزيد من جاذبيته بشكل ملحوظ.
4. تكاليف القانون المتعلقة بحل النزاعات ذات الصلة صغيرة نسبيًا ، وتأثيرها محدود نسبيًا.

بناءً على ما سبق، في ظل احتمال تحسين بيئة التنظيم، فإن مستقبل Lido يستحق المتابعة عن كثب.