سقوط إمبراطورية التشفير: المعركة القانونية بين FTX وثلاثة سهام
في 23 يونيو 2023، قدم فريق تصفية إفلاس FTX وثيقة مهمة للمحكمة، حيث نفى بالكامل مطالبات Three Arrows Capital التي تصل إلى 15.3 مليار دولار، وطالب القاضي برفضها تمامًا. هذه الخطوة أضرمت مجددًا الجدل المستمر منذ سنوات، حيث تصارع عملاقان متعثران في مجال التشفير مرة أخرى في المحكمة، مما يفتح صفحة جديدة في أكثر الأحداث ظلامًا وفوضى في تاريخ التشفير.
لفهم هذه النزاع المعقد، نحتاج أولاً إلى معرفة الشخصيات الثلاث الرئيسية والقصص وراءهم.
أولاً هو سام بانكمان-فريد (SBF)، مؤسس إمبراطورية FTX. قبل الانهيار في عام 2022، كان يُنظر إليه على أنه مخلص عالم التشفير، ويُحتفى به من قبل وسائل الإعلام والأوساط السياسية. ومع ذلك، عندما انهارت إمبراطوريته، اكتشف الناس أن هذا "الفارس" لم يكن سوى مخادع محكوم عليه بالسجن لمدة 25 عامًا.
ثانيًا مؤسسا شركة Three Arrows Capital، Su Zhu وKyle Davies. إنهم معروفون باستراتيجياتهم الاستثمارية المتطرفة والرافعة المالية الضخمة، ولكن عندما انعكس السوق، تحطمت "أسطورتهما"، وبدأ الثنائي في الهروب عالميًا بعد إفلاس الشركة.
وأخيرًا، جون ج. راي الثالث، خبير إفلاس ذو خبرة. لقد تعامل مع واحدة من أكبر قضايا الاحتيال في تاريخ الولايات المتحدة - تصفية شركة إنرون. عندما تولى هذه الفوضى المتعلقة بشركة FTX، حتى هذا "ملك التصفية" الذي شهد الكثير قد صُدم.
في عام 2022، أدت أزمة التشفير الناجمة عن انهيار Terra/LUNA إلى غرق سفينة الرفع العملاقة Three Arrows Capital، وفي الأشهر التالية، انفجرت FTX التي بدت وكأنها لا تقهر فجأة، كاشفة عن خدعة مذهلة.
اليوم، في محكمة الإفلاس بولاية ديلاوير، يتصارع هذان العملاقان المفلسان بشدة من أجل ديون تبلغ 15.3 مليار دولار. تدعي شركة Three Arrows أن FTX قامت بتسوية غير صحيحة في الليلة السابقة لإفلاسها، بينما تؤكد FTX أن تصرفاتها كانت تتوافق تمامًا مع القوانين.
لكي نحل هذا اللغز، يجب أن نعود إلى صيف عام 2022 المضطرب، ونكشف الحقائق التي تم إخفاؤها عمداً.
في المحكمة، سرد محامو الطرفين نسخًا مختلفة تمامًا.
تصر FTX على أنها "حارس منصة" مخلص. ويزعمون أن شركة Three Arrows Capital، كعميل كبير، تعرضت لخسائر كبيرة في حساباتها أثناء اضطراب السوق، مما أدى إلى انتهاك قواعد الهامش. على الرغم من الضغط المتكرر، لم تضف Three Arrows أي هامش، بل سحبت 18 مليون دولار من الإيثيريوم من حسابات كانت على حافة الانهيار. وفي مواجهة هذا التصرف، أكدت FTX أن تصفية المراكز الإلزامية لديها تتوافق تماماً مع بنود الاتفاقية، بهدف حماية مصلحة المنصة والعملاء الآخرين.
تختلف رواية شركة ثري أروز كابيتال تمامًا. فقد اكتشف القيمون على تصفية الشركة عند استلامهم لها أن معظم السجلات المهمة قد فقدت تقريبًا. وبعد صعوبة في الحصول على بيانات المعاملات الأصلية لشركة FTX، فوجئوا باكتشاف أنه خلال يومين فقط ادعت فيه FTX بأنها قامت بالتصفية، تم استنزاف أصول بقيمة تصل إلى 1.53 مليار دولار من حسابات ثري أروز.
هذا الاكتشاف غير تمامًا طبيعة الحدث. قامت شركة Three Arrows بزيادة مبلغ المطالبة من 120 مليون إلى 1.53 مليار دولار على الفور. على الرغم من معارضة FTX الشديدة، فإن أحد الأحكام الرئيسية للقاضي قدم دعمًا لقول Three Arrows: حيث اعتبر أن سبب تأخر Three Arrows في تعديل المطالبة يرجع إلى تأخير FTX المتكرر في تقديم البيانات الأساسية.
لكي نفك هذا اللغز، يجب أن نكشف عن قناع "الفارس الأبيض" الخاص بـ SBF، لنرى ماذا حدث بالضبط داخل إمبراطورية FTX في يونيو 2022.
الشهادة الرئيسية جاءت من صديقة SBF السابقة، كارولين إليسون، رئيسة Alameda Research. خلال المحاكمة الجنائية لـ SBF، كشفت كشاهد ناطق عن سر مذهل: في نفس الأسبوع الذي قامت فيه FTX بتصفية Three Arrows Capital بسبب نقص الهامش، تعرضت Alameda أيضًا لخسائر ضخمة بسبب انهيار Terra، مما أدى إلى وجود فجوة مالية تقدر بمليارات الدولارات وضغوط جنونية من المقرضين.
في مواجهة الوضع الذي يوشك على الانهيار، أكدت كارولين أن SBF هو الذي أمرها بفتح "باب خلفي سري" ل"اقتراض" مليارات الدولارات من أموال عملاء FTX لسداد ديون Alameda.
تشير هذه الشهادة إلى حقيقة الأحداث: عندما كانت FTX ظاهريًا تطبق القواعد، كانت شركتها التابعة Alameda تقوم بشكل سري وغير قانوني بتحويل أموال عملاء FTX.
توفر بيانات البلوكشين دليلًا على هذا الادعاء. وفقًا لتقرير شركة تحليل البلوكشين Nansen، خلال فترة انهيار Three Arrows في يونيو 2022، أرسلت Alameda حوالي 4 مليارات دولار من رموز FTT إلى عنوان محفظة FTX. FTT هو رمز المنصة الذي أطلقته FTX، وتعتمد قيمته بالكامل على FTX. هذا يعادل تبادل رموز تكاد تكون بلا قيمة حقيقية مقابل الأصول الحقيقية لعملاء FTX.
الآن عند النظر إلى التصريحات العامة لـ SBF في ذلك الوقت، يمكن اعتبارها أداءً من مستوى الممثلين العظماء. كان من جهة يستخدم أموال العملاء في الخفاء، ومن جهة أخرى كان يعبر لوسائل الإعلام عن استعداده للقيام ببعض "الصفقات السيئة" لت stabilizing الوضع وحماية العملاء. في الواقع، لم يكن يقدم يد العون، بل كان يخفي أن نفسه هو أكبر حفرة.
عند تجميع هذه القطع، لم يعد من المبالغ فيه ما قاله مؤسس ثلاثة سهام حول "الصيد من قبل FTX". بالنسبة لـ FTX/Alameda التي كانت في أزمة في يونيو 2022، كان هناك دافعان واضحان لتصفية خصم كبير ذو رافعة مالية مثل ثلاثة سهام: الأول هو الحصول فوراً على سيولة ضرورية لسد ثغراتهم؛ والثاني هو استقرار السوق من خلال القضاء على مصدر خطر كبير، مما يخفي حقيقة أنهم يعانون من أضرار داخلية.
إنهم لا ينفذون القواعد، بل هم كغريق يحاول جاهدًا سحب شخص آخر من حوله، فقط ليتمكن من أخذ نفس آخر.
عند وضع هذا النزاع في سياق تاريخي أوسع، سنكتشف أنه في الواقع نسخة من أزمة المالية العالمية في عام 2008، وهو إعادة لقصّة انهيار ليمان براذرز.
جذور الأزمتيْن هما نفس الشيء: الفشل في فصل أصول العملاء.
هذه هي المبادئ الأساسية في مجال التمويل. سواء كانت بنوك تقليدية أو منصات تداول العملات الرقمية، يجب أن تكون أموال العملاء محمية وغير قابلة للاختراق. ومع ذلك، تم اكتشاف أن شركة ليمان براذرز استخدمت أموال العملاء بشكل غير قانوني بعد إفلاسها، بينما كان النظام الاحتيالي الكامل لشركة FTX مبنيًا على استخدام أصول العملاء جنبًا إلى جنب مع أموال Alameda الخاصة. هذه الممارسة حولت العملاء من مالكي الأصول إلى دائني منصة غير مضمونة.
نتيجة الأزمتين متشابهة بشكل مذهل: عملية تصفية طويلة ومرهقة.
تضمنت إفلاس ليمن براذرز ديونًا تقدر بتريليونات الدولارات وفروعًا منتشرة في جميع أنحاء العالم، واستمرّت عملية التصفية لسنوات عديدة. اليوم، يواجه مصفّي FTX جون راي الثالث نفس الوضع المعقد: هيكل شركة غير شفاف، سجلات مالية مفقودة، وأصول رقمية يصعب تقييمها، مما يجعل عملية التصفية صعبة للغاية.
لن تعيد التاريخ نفسه ببساطة، لكنه دائماً ما يرافق قوافي مشابهة. قصة FTX وثلاثة أسهم ليست مجرد "التشفير" فريدة من نوعها، بل هي قصة كلاسيكية عن الغطرسة المالية، وفشل التنظيم، وطبيعة الإنسان المنحرفة، فقط تم تغليفها بغطاء جديد يسمى "Web3".
ما هي الحقيقة وراء نزاع "دفتر الجحيم" الذي تبلغ قيمته 1.5 مليار دولار؟
الحقيقة هي أن هذه ليست نزاعًا تعاقديًا حول "من خالف العقد"، بل هي لعبة بقاء عارية تمامًا. تعد Three Arrows Capital بلا شك "مقامرًا كبيرًا" جشعًا ومتهورًا، وقد كانت نهايتها نتيجة لأفعالها. لكن FTX ليست منصة بريئة تتبع القواعد. إنها "محتال" أصبحت مريضة للغاية، لكنها تتظاهر بالصحة من خلال "تقديم" خصم آخر كقربان.
هذا مقامر يحتضر يلتقي بمحتال متخفي. في ذلك المسلخ المشفر الذي لا توجد فيه قواعد، فقط قانون الغابة، قدموا المشهد الأخير من القتال الدموي.
قد يُحدد الحكم النهائي لمحكمة ولاية ديلاوير بعض القواعد لحالات الإفلاس في مجال التشفير في المستقبل. لكن بالنسبة لهذه الصناعة الشابة التي تسعى إلى إحداث ثورة في النظام المالي التقليدي، فقد كتبت الأحكام التاريخية بالفعل: عندما يفتقر النظام إلى تنظيم قوي، ويفتقر إلى سجلات شفافة، وعندما يتحول شعار "عدم الحاجة إلى الثقة" في النهاية إلى عبادة عمياء لعدد قليل من "الزعماء"، فلا يوجد هنا أبطال، بل هناك مفترسون بوجوه مختلفة.
لم يتغير جشع الإنسان وخوفه أبداً. كانت "معركة الموتى" بين FTX وThree Arrows مجرد نسخة "عملة رقمية" من العديد من قصص الجشع على وول ستريت على مر القرن.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
معركة قانونية بقيمة 1.5 مليار دولار بين FTX و Three Arrows Capital: كشف内幕 سقوط إمبراطورية التشفير
سقوط إمبراطورية التشفير: المعركة القانونية بين FTX وثلاثة سهام
في 23 يونيو 2023، قدم فريق تصفية إفلاس FTX وثيقة مهمة للمحكمة، حيث نفى بالكامل مطالبات Three Arrows Capital التي تصل إلى 15.3 مليار دولار، وطالب القاضي برفضها تمامًا. هذه الخطوة أضرمت مجددًا الجدل المستمر منذ سنوات، حيث تصارع عملاقان متعثران في مجال التشفير مرة أخرى في المحكمة، مما يفتح صفحة جديدة في أكثر الأحداث ظلامًا وفوضى في تاريخ التشفير.
لفهم هذه النزاع المعقد، نحتاج أولاً إلى معرفة الشخصيات الثلاث الرئيسية والقصص وراءهم.
أولاً هو سام بانكمان-فريد (SBF)، مؤسس إمبراطورية FTX. قبل الانهيار في عام 2022، كان يُنظر إليه على أنه مخلص عالم التشفير، ويُحتفى به من قبل وسائل الإعلام والأوساط السياسية. ومع ذلك، عندما انهارت إمبراطوريته، اكتشف الناس أن هذا "الفارس" لم يكن سوى مخادع محكوم عليه بالسجن لمدة 25 عامًا.
ثانيًا مؤسسا شركة Three Arrows Capital، Su Zhu وKyle Davies. إنهم معروفون باستراتيجياتهم الاستثمارية المتطرفة والرافعة المالية الضخمة، ولكن عندما انعكس السوق، تحطمت "أسطورتهما"، وبدأ الثنائي في الهروب عالميًا بعد إفلاس الشركة.
وأخيرًا، جون ج. راي الثالث، خبير إفلاس ذو خبرة. لقد تعامل مع واحدة من أكبر قضايا الاحتيال في تاريخ الولايات المتحدة - تصفية شركة إنرون. عندما تولى هذه الفوضى المتعلقة بشركة FTX، حتى هذا "ملك التصفية" الذي شهد الكثير قد صُدم.
في عام 2022، أدت أزمة التشفير الناجمة عن انهيار Terra/LUNA إلى غرق سفينة الرفع العملاقة Three Arrows Capital، وفي الأشهر التالية، انفجرت FTX التي بدت وكأنها لا تقهر فجأة، كاشفة عن خدعة مذهلة.
اليوم، في محكمة الإفلاس بولاية ديلاوير، يتصارع هذان العملاقان المفلسان بشدة من أجل ديون تبلغ 15.3 مليار دولار. تدعي شركة Three Arrows أن FTX قامت بتسوية غير صحيحة في الليلة السابقة لإفلاسها، بينما تؤكد FTX أن تصرفاتها كانت تتوافق تمامًا مع القوانين.
لكي نحل هذا اللغز، يجب أن نعود إلى صيف عام 2022 المضطرب، ونكشف الحقائق التي تم إخفاؤها عمداً.
في المحكمة، سرد محامو الطرفين نسخًا مختلفة تمامًا.
تصر FTX على أنها "حارس منصة" مخلص. ويزعمون أن شركة Three Arrows Capital، كعميل كبير، تعرضت لخسائر كبيرة في حساباتها أثناء اضطراب السوق، مما أدى إلى انتهاك قواعد الهامش. على الرغم من الضغط المتكرر، لم تضف Three Arrows أي هامش، بل سحبت 18 مليون دولار من الإيثيريوم من حسابات كانت على حافة الانهيار. وفي مواجهة هذا التصرف، أكدت FTX أن تصفية المراكز الإلزامية لديها تتوافق تماماً مع بنود الاتفاقية، بهدف حماية مصلحة المنصة والعملاء الآخرين.
تختلف رواية شركة ثري أروز كابيتال تمامًا. فقد اكتشف القيمون على تصفية الشركة عند استلامهم لها أن معظم السجلات المهمة قد فقدت تقريبًا. وبعد صعوبة في الحصول على بيانات المعاملات الأصلية لشركة FTX، فوجئوا باكتشاف أنه خلال يومين فقط ادعت فيه FTX بأنها قامت بالتصفية، تم استنزاف أصول بقيمة تصل إلى 1.53 مليار دولار من حسابات ثري أروز.
هذا الاكتشاف غير تمامًا طبيعة الحدث. قامت شركة Three Arrows بزيادة مبلغ المطالبة من 120 مليون إلى 1.53 مليار دولار على الفور. على الرغم من معارضة FTX الشديدة، فإن أحد الأحكام الرئيسية للقاضي قدم دعمًا لقول Three Arrows: حيث اعتبر أن سبب تأخر Three Arrows في تعديل المطالبة يرجع إلى تأخير FTX المتكرر في تقديم البيانات الأساسية.
لكي نفك هذا اللغز، يجب أن نكشف عن قناع "الفارس الأبيض" الخاص بـ SBF، لنرى ماذا حدث بالضبط داخل إمبراطورية FTX في يونيو 2022.
الشهادة الرئيسية جاءت من صديقة SBF السابقة، كارولين إليسون، رئيسة Alameda Research. خلال المحاكمة الجنائية لـ SBF، كشفت كشاهد ناطق عن سر مذهل: في نفس الأسبوع الذي قامت فيه FTX بتصفية Three Arrows Capital بسبب نقص الهامش، تعرضت Alameda أيضًا لخسائر ضخمة بسبب انهيار Terra، مما أدى إلى وجود فجوة مالية تقدر بمليارات الدولارات وضغوط جنونية من المقرضين.
في مواجهة الوضع الذي يوشك على الانهيار، أكدت كارولين أن SBF هو الذي أمرها بفتح "باب خلفي سري" ل"اقتراض" مليارات الدولارات من أموال عملاء FTX لسداد ديون Alameda.
تشير هذه الشهادة إلى حقيقة الأحداث: عندما كانت FTX ظاهريًا تطبق القواعد، كانت شركتها التابعة Alameda تقوم بشكل سري وغير قانوني بتحويل أموال عملاء FTX.
توفر بيانات البلوكشين دليلًا على هذا الادعاء. وفقًا لتقرير شركة تحليل البلوكشين Nansen، خلال فترة انهيار Three Arrows في يونيو 2022، أرسلت Alameda حوالي 4 مليارات دولار من رموز FTT إلى عنوان محفظة FTX. FTT هو رمز المنصة الذي أطلقته FTX، وتعتمد قيمته بالكامل على FTX. هذا يعادل تبادل رموز تكاد تكون بلا قيمة حقيقية مقابل الأصول الحقيقية لعملاء FTX.
الآن عند النظر إلى التصريحات العامة لـ SBF في ذلك الوقت، يمكن اعتبارها أداءً من مستوى الممثلين العظماء. كان من جهة يستخدم أموال العملاء في الخفاء، ومن جهة أخرى كان يعبر لوسائل الإعلام عن استعداده للقيام ببعض "الصفقات السيئة" لت stabilizing الوضع وحماية العملاء. في الواقع، لم يكن يقدم يد العون، بل كان يخفي أن نفسه هو أكبر حفرة.
عند تجميع هذه القطع، لم يعد من المبالغ فيه ما قاله مؤسس ثلاثة سهام حول "الصيد من قبل FTX". بالنسبة لـ FTX/Alameda التي كانت في أزمة في يونيو 2022، كان هناك دافعان واضحان لتصفية خصم كبير ذو رافعة مالية مثل ثلاثة سهام: الأول هو الحصول فوراً على سيولة ضرورية لسد ثغراتهم؛ والثاني هو استقرار السوق من خلال القضاء على مصدر خطر كبير، مما يخفي حقيقة أنهم يعانون من أضرار داخلية.
إنهم لا ينفذون القواعد، بل هم كغريق يحاول جاهدًا سحب شخص آخر من حوله، فقط ليتمكن من أخذ نفس آخر.
عند وضع هذا النزاع في سياق تاريخي أوسع، سنكتشف أنه في الواقع نسخة من أزمة المالية العالمية في عام 2008، وهو إعادة لقصّة انهيار ليمان براذرز.
جذور الأزمتيْن هما نفس الشيء: الفشل في فصل أصول العملاء.
هذه هي المبادئ الأساسية في مجال التمويل. سواء كانت بنوك تقليدية أو منصات تداول العملات الرقمية، يجب أن تكون أموال العملاء محمية وغير قابلة للاختراق. ومع ذلك، تم اكتشاف أن شركة ليمان براذرز استخدمت أموال العملاء بشكل غير قانوني بعد إفلاسها، بينما كان النظام الاحتيالي الكامل لشركة FTX مبنيًا على استخدام أصول العملاء جنبًا إلى جنب مع أموال Alameda الخاصة. هذه الممارسة حولت العملاء من مالكي الأصول إلى دائني منصة غير مضمونة.
نتيجة الأزمتين متشابهة بشكل مذهل: عملية تصفية طويلة ومرهقة.
تضمنت إفلاس ليمن براذرز ديونًا تقدر بتريليونات الدولارات وفروعًا منتشرة في جميع أنحاء العالم، واستمرّت عملية التصفية لسنوات عديدة. اليوم، يواجه مصفّي FTX جون راي الثالث نفس الوضع المعقد: هيكل شركة غير شفاف، سجلات مالية مفقودة، وأصول رقمية يصعب تقييمها، مما يجعل عملية التصفية صعبة للغاية.
لن تعيد التاريخ نفسه ببساطة، لكنه دائماً ما يرافق قوافي مشابهة. قصة FTX وثلاثة أسهم ليست مجرد "التشفير" فريدة من نوعها، بل هي قصة كلاسيكية عن الغطرسة المالية، وفشل التنظيم، وطبيعة الإنسان المنحرفة، فقط تم تغليفها بغطاء جديد يسمى "Web3".
ما هي الحقيقة وراء نزاع "دفتر الجحيم" الذي تبلغ قيمته 1.5 مليار دولار؟
الحقيقة هي أن هذه ليست نزاعًا تعاقديًا حول "من خالف العقد"، بل هي لعبة بقاء عارية تمامًا. تعد Three Arrows Capital بلا شك "مقامرًا كبيرًا" جشعًا ومتهورًا، وقد كانت نهايتها نتيجة لأفعالها. لكن FTX ليست منصة بريئة تتبع القواعد. إنها "محتال" أصبحت مريضة للغاية، لكنها تتظاهر بالصحة من خلال "تقديم" خصم آخر كقربان.
هذا مقامر يحتضر يلتقي بمحتال متخفي. في ذلك المسلخ المشفر الذي لا توجد فيه قواعد، فقط قانون الغابة، قدموا المشهد الأخير من القتال الدموي.
قد يُحدد الحكم النهائي لمحكمة ولاية ديلاوير بعض القواعد لحالات الإفلاس في مجال التشفير في المستقبل. لكن بالنسبة لهذه الصناعة الشابة التي تسعى إلى إحداث ثورة في النظام المالي التقليدي، فقد كتبت الأحكام التاريخية بالفعل: عندما يفتقر النظام إلى تنظيم قوي، ويفتقر إلى سجلات شفافة، وعندما يتحول شعار "عدم الحاجة إلى الثقة" في النهاية إلى عبادة عمياء لعدد قليل من "الزعماء"، فلا يوجد هنا أبطال، بل هناك مفترسون بوجوه مختلفة.
لم يتغير جشع الإنسان وخوفه أبداً. كانت "معركة الموتى" بين FTX وThree Arrows مجرد نسخة "عملة رقمية" من العديد من قصص الجشع على وول ستريت على مر القرن.