عالم العملات الرقمية الجديد: ثورة سوق "مُغَيَّرَة"

بعد مشاركتي في قمة blockchain في هونغ كونغ مؤخرًا، التقيت ببعض الأصدقاء في الصناعة في بلدي. على الرغم من أن الوجوه المألوفة لا تزال نشطة، إلا أن أجواء السوق قد شهدت تغييرات طفيفة. هذه ليست سوق صاعدة أو هابطة بالمعنى التقليدي، بل هي حالة "اغتراب" غير مسبوقة تجعل المحترفين ذوي الخبرة يشعرون بالغرابة.

في ظل الظروف السوقية الحالية، يبدو أن مجال العملات الرقمية لا يتبقى فيه سوى نوع واحد من الأعمال المسيطرة: بيع الرموز.

الأعمدة الثلاثة التي تدعم تشغيل الصناعة

في مراجعة الماضي، اعتمدت صناعة العملات الرقمية بشكل أساسي على ثلاثة جوانب للحفاظ على تشغيلها:

1. خلق القيمة: تلبية احتياجات المستخدمين من خلال الابتكار التكنولوجي، مثل البيتكوين، الإيثريوم، العملات المستقرة وغيرها.
2. اكتشاف القيمة: المؤسسات الاستثمارية تلتقط الأصول ذات الإمكانات، مما يدفع تطور الصناعة.
3. تدفق القيمة: تقوم أنواع مختلفة من الوسطاء بإنشاء قنوات البيع، مما يعزز الانتقال من السوق الأولية إلى السوق الثانوية.

كان من المفترض أن تتكامل هذه الجوانب الثلاثة معًا لدفع السوق نحو تطور صحي. ومع ذلك، فإن الوضع الحالي للسوق هو: تراجع الجانبين الأولين، بينما يزدهر الجانب الثالث.

لم يعد فريق المشروع يركز على احتياجات المستخدمين وتطوير المنتجات، ولم تعد المؤسسات الاستثمارية تبحث بعمق في اتجاهات الصناعة. يبدو أن السوق بأسره لم يتبق فيه سوى صوت واحد: "كيف نبيع العملة؟"

اختلال توازن النظام البيئي للسوق

في سوق صحي، يجب أن تكون الحلقات الثلاث مترابطة بشكل وثيق: تقوم الجهات المطورة للمشاريع بتطوير منتجات عالية الجودة تلبي احتياجات المستخدمين، وتحقيق الأرباح وعلاوة السوق؛ تتدخل المؤسسات الاستثمارية في الوقت المناسب وتخرج، لتحقيق تخصيص رأس المال؛ بينما تعمل قنوات التداول على زيادة كفاءة رأس المال.

ومع ذلك، فإن سوق العملات الرقمية الحالي لم يعد هناك الكثير من النقاش حول فرص الابتكار أو تطوير المنتجات أو احتياجات المستخدمين. حتى في بعض المجالات لا يزال هناك بؤر ابتكارية، لكن الحماس العام لريادة الأعمال قد انخفض بشكل كبير.

تتخذ المؤسسات في السوق الثانوية عمومًا موقف الانتظار، حيث تصل العملات البديلة إلى ذروتها عند الإدراج، وتنفد سيولة العملات الميمية. في هذا السياق، فإن الأكثر نشاطًا في السوق هم صناع السوق والمؤسسات الوسيطة، حيث تتركز مناقشاتهم بشكل رئيسي حول كيفية التلاعب بالبيانات، والحصول على فرص الإدراج، وإجراء الترويج التسويقي.

يتميز المشاركون في السوق بكونهم متجانسين للغاية، حيث يحاول الجميع تحقيق الربح من الأموال المتاحة التي أصبحت نادرة بشكل متزايد. وقد أدى ذلك إلى تشكيل مجتمع مصالح قوي بين الأطراف الرئيسية (المشاريع عالية الجودة، ومنصات التداول الكبيرة، وأقسام الإدراج التابعة لها، وصناديق السوق القوية، والوكالات الوسيطة).

اختفاء动力 الابتكارات

على عكس فترة الركود في السوق في نهاية عام 2022، حيث كانت كميات كبيرة من الأموال محجوزة في أيدي المؤسسات الاستثمارية وكبار المستثمرين، كانت هذه الأموال تمتلك قدرة على توليد الأرباح، مما يمكنها من الاستثمار في المشاريع الناشئة، وخلق القيمة وجذب أموال جديدة.

والآن، يتم امتصاص كميات كبيرة من المال من خلال الوسطاء، حيث يسعى مطورو المشاريع فقط لتحقيق فارق السعر بعد الإدراج، ليصبحوا وسطاء بين المؤسسات الاستثمارية والسوق الثانوية، ولم يعودوا يهتمون بخلق القيمة، بل يركزون فقط على بناء "قصص فارغة".

تخلت الجهة المسؤولة عن المشروع عن تطوير المنتج، واستخدمت جميع الأموال للتسويق والإدراج، لأنه حتى في غياب المنتج والمستخدمين، هناك العديد من المشاريع التي تم إدراجها بنجاح. أصبحت مسارات الابتكار الحالية:

"سرد قصص جذابة → تعبئة سريعة → البحث عن علاقات للإدراج → الخروج من السوق."

مخاوف السوق التي يقودها الوسطاء

منظورياً، يبدو أن الفريق المعني بالمشروع يستخدم الأموال للإدراج وزيادة سعر العملة، ويبدو أن جميع الأطراف يمكن أن تستفيد. لكن على المدى الطويل، ستؤدي هذه النموذج إلى فقدان الفوائد الخارجية الإيجابية، حيث يصبح الوسطاء أكبر فأكبر، مما يؤدي إلى ارتفاع نسبة الاستقطاع بعد تشكيل الاحتكار.

تتراجع المشاريع في القطاع العلوي بسبب ضغوط التنظيم والتكاليف العالية، بينما يفقد المستثمرون الأفراد في القطاع السفلي الثقة بسبب "التقلبات المتكررة". عندما تصبح مقدمي الخدمات والوسطاء أكبر المستفيدين في السوق، يصبح السوق بأكمله مثل كائن مريض بالسرطان، وقد ينهار في النهاية بسبب استنفاد العناصر الغذائية.

قوة الدورة وآفاق المستقبل

سوق العملات الرقمية في نهاية المطاف هو سوق دوري.

يؤمن المتفائلون أنه بعد قاع نقص السيولة الحالي، سيأتي في النهاية "ربيع القيمة" الحقيقي. ستعيد الابتكارات التكنولوجية، والمشاهد التطبيقية الجديدة، ونماذج الأعمال إحياء شغف الابتكار.

يرى المتشائمون أن السوق بحاجة إلى تجربة إعادة هيكلة أعمق، فقط عندما تنهار الهيمنة الوسيطة على السوق، يمكن أن نرحب بإعادة البناء الحقيقية.

خلال هذه العملية، سيختبر العاملون فترة مليئة بالشكوك، والصراعات الداخلية، والإرهاق. لكن هذه هي طبيعة السوق - الدورة هي القدر، وقد تكون الفقاعة Prelude لمرحلة جديدة.

المستقبل قد يكون مشرقًا، لكن الطريق نحو النور قد يكون طويلاً. نحتاج إلى التحلي بالصبر والبصيرة خلال هذه الفترة الانتقالية، في انتظار اليوم الذي يتم فيه الاعتراف بالقيمة الحقيقية من قبل السوق.