سوق العملات الرقمية透明度缺失引发投资者担忧

لقد مرت صناعة العملات الرقمية بأكثر من عشر سنوات من الربيع والخريف، وهي في نقطة تحول حاسمة. على الرغم من أن بعض شركات التشفير بدأت تسعى للاكتتاب العام، إلا أن مشكلة الشفافية في سوق الرموز لا تزال تعيق بشكل خطير تطور الصناعة. تُعتبر الرموز اتجاهًا مهمًا لتشكيل رأس المال في المستقبل، ومع ذلك، إذا لم يتم حل هذه المشكلة المتمثلة في نقص الشفافية، فسوف يكون من الصعب على الصناعة تحقيق تقدم كبير.

يقلق العديد من مستثمري رموز السيولة من أن السوق الحالي يتحول إلى "سوق الليمون". وهذه الفكرة مستمدة من نظرية اقتصادية تعود إلى السبعينيات، وتشير إلى ظاهرة خروج السلع الجيدة من السوق بسبب المعلومات غير المتكافئة، مما يؤدي إلى بروز السلع الرديئة. في مجال الرموز، ونتيجة لعدم وجود آلية موحدة للإفصاح عن المعلومات، يجد المستثمرون صعوبة في تقييم جودة المشاريع بدقة. وهذا يؤدي إلى عدم رغبة المشاريع الجيدة في إصدار الرموز، بينما تزداد المشاريع المضاربة، مما قد يؤدي في النهاية إلى انخفاض جودة السوق بأكمله.

بالنسبة لمستثمري الأسهم، يواجه مستثمرو التوكنات العديد من المخاطر الإضافية:

1. الحماية القانونية غير كافية: حماية حقوق حاملي الرموز أقل بكثير من حماية المساهمين.
2. مشكلة تعدد الرموز: قد يقوم فريق المشروع بإصدار رموز جديدة لخطوط أعمال جديدة، مما يضر بمصالح المستثمرين الأوائل.
3. توزيع العائدات غير واضح: لا يمكن لحاملي الرموز تحديد ما إذا كانت عائدات المشروع تتجه نحو الرموز أو الأسهم.
4. سلوك المؤسسين غير شفاف: قد يتخلى المؤسسون عن المشروع بعد بيع كميات كبيرة من الرموز خلال سوق صاعدة.
5. إساءة استخدام المؤسسة: قد تقوم بعض الفرق بتحويل الأموال بشكل غير مباشر من خلال المؤسسة.

هذه المشكلات الهيكلية أدت إلى أن علاوة المخاطر للرموز أعلى بكثير من الأسهم، حيث يُقدر أنها يمكن أن تصل إلى 20%، بينما الأسهم فقط 5%. وفقًا لمنطق تسعير الأسواق المالية، فإن هذه العلاوة العالية للمخاطر قد تجعل تقييم الرموز يتعرض لخصم يصل إلى 80%.

! الفوضى في دائرة العملات التي انكشفت في ظل طفرة الاكتتاب العام لشركات التشفير: إذا لم تنقذ نفسك ، فسوف يركض الجميع إلى سوق الأسهم المجاور

تظهر ظواهر فوضوية في الصناعة بشكل متزايد. هناك مشاريع أعلنت فجأة "التخلي عن الرموز" بعد تحقيق عوائد ملحوظة، تاركة التدفق النقدي لعدد قليل من الأعضاء الأساسيين؛ وهناك مشاريع معروفة رغم تحقيقها للإيرادات الكبيرة، إلا أنها لم توزع أي عائدات على حاملي الرموز؛ وهناك مشاريع تدفع لمجموعة العمل الأساسية رسوم "استشارية" عالية عبر المؤسسة، مما يعجل بشكل غير مباشر من تحويل الرموز إلى نقد. علاوة على ذلك، فإن شروط إدراج العملات الصارمة لبعض البورصات المركزية وسلوك بعض صانعي السوق غير الملائم، قد زادت من عدم الشفافية في السوق.

فيما يتعلق بهذه القضايا، اقترح بعض المتخصصين في الصناعة فكرة "إطار شفاف للرموز". هذا هو نموذج إفصاح ذاتي مفتوح وموحد، يهدف إلى مساعدة المشاريع على نقل معلومات هيكلها بوضوح إلى السوق. يتطلب هذا الإطار من المشاريع ملء حوالي 20 سؤالًا، تغطي وصف العمل، جدول الإمدادات، بالإضافة إلى الاتفاقيات مع البورصات، وتقديم المواد الداعمة ذات الصلة. تعتمد آلية التقييم على إعطاء أوزان مختلفة لأهمية الأسئلة، مما ينتج عنه تصنيف بسيط وسهل الفهم.

يعتقد معظم المطلعين في الصناعة أن المشاريع التي تعتمد هذا الإطار وتحصل على تقييم معقول، قد تحصل على علاوة في قيمة رموزها على المدى الطويل بسبب زيادة الشفافية. على الرغم من أن هذا التغيير قد لا يظهر على الفور، إلا أنه من المتوقع أن يجذب المزيد من اهتمام صناديق الرموز السائلة، مما يدفع تدفق رأس المال المؤسسي إلى سوق الرموز. على العكس، فإن تلك المشاريع التي تعتبر الرموز أدوات للمراجحة، وتفتقر إلى منتج حقيقي أو تسئ استخدام هيكل السوق، قد يتم تهميشها في السوق بسبب نقص الشفافية.

إن زيادة شفافية السوق لا تعود بالفائدة فقط على حماية حقوق المستثمرين، بل ستعزز أيضًا التنمية الصحية الطويلة الأجل للصناعة. مع الترويج والتطبيق لهذا النوع من الإطارات، من المتوقع أن يقوم سوق العملات الرقمية تدريجيًا بإنشاء آلية إفصاح معلومات أكثر كمالًا، مما يخلق بيئة تطوير جيدة للمشاريع التي تتمتع بقيمة حقيقية.

! الفوضى في دائرة العملات التي انكشفت في ظل طفرة الاكتتاب العام لشركات التشفير: إذا لم تنقذ نفسك ، فسوف يركض الجميع إلى سوق الأسهم المجاور