تُظهر صورة رئيس الولايات المتحدة دونالد ترامب قانون GENIUS (لإرشاد وتأسيس الابتكار الوطني ... المزيد من الابتكار لقانون عملات مستقرة الولايات المتحدة)، الذي يشرع استخدام العملات المستقرة — العملات المشفرة المرتبطة بأصول مستقرة مثل الدولار الأمريكي أو سندات الولايات المتحدة — بعد توقيعه في الغرفة الشرقية بالبيت الأبيض في واشنطن، دي سي، في 18 يوليو 2025. (صورة بواسطة بريندان سميالوسكي / AFP) (صورة بواسطة بريندان سميالوسكي / AFP عبر Getty Images)
AFP عبر Getty Images السوق العالمية للعملات المستقرة، التي تتجاوز قيمتها 250 مليار دولار، تتشكل من جديد بفعل الأطر التنظيمية التي ستحدد المنافسة والابتكار. قانون توجيه وتأسيس الابتكار الوطني للعملات المستقرة في الولايات المتحدة (قانون GENIUS)، الذي أقره مجلس النواب ووقعه الرئيس ترامب ليصبح قانونًا في 18 يوليو 2025، ومرسوم العملات المستقرة في هونغ كونغ، الذي صدر في 21 مايو 2025، والذي سيدخل حيز التنفيذ في 1 أغسطس 2025، يمثلان نهجين متناقضين في حكم العملات المستقرة المرتبطة بالعملة الورقية. كمتخصص في الصناعة غارق في السياسة العالمية وديناميات السوق، أراقب عن كثب كيف ستؤثر هذه اللوائح على المصدّرين والمستثمرين والاستراتيجيات الجيوسياسية. دعونا نلقي نظرة تحليلية على تأثيرها التنافسي، مع تسليط الضوء على دور هونغ كونغ في تعزيز مبادرة الحزام والطريق الصينية (BRI) من خلال اعتماد العملات المستقرة في اقتصادات الجنوب العالمي.
الأطر التنظيمية: رؤى متباينة
قانون GENIUS الأمريكي يحدد هيكل تنظيمي متدرج. تواجه الكيانات المصدرة التي لديها أكثر من 10 مليارات دولار في التداول إشرافًا اتحاديًا من قبل مكتب مراقب العملة (OCC) أو المنظمين المصرفيين، بينما يمكن للكيانات المصدرة الأصغر اختيار التنظيم على مستوى الولاية، مع الموافقة من وزارة الخزانة. يجب أن تكون الاحتياطات مدعومة بنسبة 1:1 من أصول سائلة عالية الجودة (مثل، سندات الخزانة الأمريكية ≤ 93 يومًا، النقد)، مع حظر على العملات المستقرة ذات العائد وأنشطة الإقراض. الامتثال لمكافحة غسل الأموال / اعرف عميلك بموجب قانون سرية البنك صارم، مع عقوبات تصل إلى 100,000 دولار في اليوم عن الانتهاكات.
تتطلب قانون العملات المستقرة في هونغ كونغ، والذي هو جزء من إطار LEAP ( الترخيص، التعليم، التطبيق، الحماية )، من المصدّرين أن يكونوا مسجلين محليًا برأس مال لا يقل عن 25 مليون دولار هونغ كونغي ( 3.2 مليون دولار أمريكي )، على الرغم من استثناء البنوك. يجب أن تكون الاحتياطيات مدعومة بنسبة 1:1 من الأصول السائلة، مع مرونة لإصدار عملات مستقرة مرتبطة بأي عملة رسمية، مثل الدولار هونغ كونغي، الدولار الأمريكي، أو اليوان الصيني الخارجي، مع الاستفادة من ربط العملة في هونغ كونغ. يركز القانون على العملات المستقرة المرتبطة بالعملة الورقية ( FRS )، مستبعدًا العملات المستقرة الخوارزمية بسبب نقص آليات الاستقرار الفعالة، بما يتماشى مع توصيات مجلس الاستقرار المالي. تفي متطلبات مكافحة غسل الأموال وتمويل الإرهاب بمعايير مجموعة العمل المالي، مع عقوبات تصل إلى 5 ملايين دولار هونغ كونغي ( 640,000 دولار أمريكي ) والسجن لمدة تصل إلى سبع سنوات.
التأثير التنافسي: التوسع مقابل الابتكار الانتقائي
الولايات المتحدة: التوحيد وهيمنة الدولار
يقدم قانون GENIUS الأولوية للاستقرار المالي وهيمنة الدولار الأمريكي، مما يخلق بيئة عالية الامتثال تفضل المُصدرين الكبار مثل Circle (USDC). الإشراف الفيدرالي على المُصدرين الذين تزيد أصولهم عن 10 مليار دولار، بالإضافة إلى متطلبات مكافحة غسل الأموال/اعرف عميلك المكلفة وعمليات التدقيق (المقدرة بـ 5 ملايين – 10 ملايين دولار سنويًا)، يدفعان نحو توحيد السوق. بالنسبة للإصدار الذي تبلغ قيمته 100 مليون دولار، يعادل 0.5% من تكاليف التشغيل 500,000 دولار من النفقات، مما يشكل تحديًا لربحية المصدّرين الأصغر دون حجم كبير.
صورة بواسطة جاكوب بورزيكي/نورفوتو عبر غيتي إيمجز
نورفوتو عبر Getty Images المزيد لك الحظر المفروض على عملات مستقرة خوارزمية والقيود المفروضة على الأنشطة عالية المخاطر، مثل الإقراض، تحد من الابتكار في التمويل اللامركزي، مما يدفع المُصدرين نحو نموذج يشبه البنوك. هذا يقيد حلقات النمو في اعتماد التجزئة ولكنه يجذب اللاعبين المؤسسيين، مستفيدًا من الموقف الرائد للولايات المتحدة في سوق العملات المستقرة، المدفوع برموز مرتبطة بالدولار الأمريكي مثل USDC وUSDT. يتماشى متطلبات الاحتفاظ بخزائن من سندات الخزانة الأمريكية مع المصالح الوطنية، مما يعزز قدرة الحكومة على الاقتراض. ومع ذلك، فإن التكاليف العالية ونقص التنسيق الدولي يعرضان لمخاطر التحكيم التنظيمي، حيث يوجه المُصدرون أنظارهم نحو ولايات قضائية أكثر مرونة مثل هونغ كونغ والإمارات العربية المتحدة.
هونغ كونغ: الابتكار الانتقائي والمحور الإقليمي
توازن مرسوم عملات مستقرة في هونغ كونغ بين الامتثال والابتكار ولكنه يفضل المُصدرين الأكبر. خطة HKMA لإصدار عدد "من رقم واحد" من التراخيص في عام 2025، كما ذكر السكرتير كريستوفر هوي، تشير إلى عملية انتقائية تعطي الأولوية للشركات ذات رأس المال الجيد وأطر الامتثال القوية. بينما يعتبر الحد الأدنى لرأس المال البالغ 25 مليون دولار هونغ كونغي متاحًا، فإن تكاليف الامتثال تمثل 0.3%-0.5% من الإصدار، على سبيل المثال، 3M-5M دولار هونغ كونغي لعملة مستقرة بقيمة 100 مليون دولار و المعايير الصارمة للتراخيص مثل التدقيقات الشهرية، مكافحة غسل الأموال/مكافحة تمويل الإرهاب تمثل تحديًا للمُصدرين الأصغر، مما يحد من تنافسيتهم. إن استبعاد العملات المستقرة الخوارزمية ونقص الدعم لتطبيقات التمويل اللامركزي يركز الابتكار على النماذج المدعومة بالعملات النقدية، مثل السندات المرمزة ورموز الأصول الحقيقية تحت عمود تطبيق LEAP.
صورة بواسطة تشين يونغنو/خدمة أخبار الصين/VCG عبر Getty Images
خدمة أخبار الصين عبر Getty Images إن مرونة المرسوم في إصدار عملات مستقرة مرتبطة بأي عملة رسمية، بما في ذلك HKD و USD و RMB الخارجي، تعزز من تنافسية هونغ كونغ، مما يجذب المصدرين المستهدفين للأسواق الآسيوية والمحيط الهادئ والعالمية. وهذا يتماشى مع مبادرة الحزام والطريق الخاصة بالصين من خلال تسهيل المعاملات عبر الحدود بالعملات المتعددة. توضح معايير مشروع القانون الواضحة والمتوافقة مع معايير مجموعة العمل المالي (FATF) دور هونغ كونغ كمركز متوافق، مما ينافس سنغافورة والإمارات العربية المتحدة. ومع ذلك، قد يعيق شرط التأسيس المحلي والترخيص الانتقائي الشركات الأجنبية الصغيرة، مما يفضل اللاعبين الراسخين الذين لديهم وجود إقليمي.
الآثار الجيوسياسية
هيمنة الدولار الأمريكي من خلال العملات المستقرة
يعتبر قانون GENIUS أداة استراتيجية لتمديد هيمنة الدولار الأمريكي إلى العالم الرقمي، مما يعزز من دور الدولار كعملة احتياطية عالمية. من خلال فرض أن تكون احتياطيات العملات المستقرة مدعومة بنسبة 1:1 من الأصول السائلة عالية الجودة، وخاصة سندات الخزانة الأمريكية والنقد، يضمن القانون أن العملات المستقرة المرتبطة بالدولار الأمريكي، التي تهيمن على أكثر من 90% من سوق بقيمة 250 مليار دولار، تعزز مباشرة من ديون الحكومة الأمريكية. على سبيل المثال، فإن إصدار عملة مستقرة بقيمة 100 مليار دولار مدعوم بسندات الخزانة يزيد من الطلب على الدين الأمريكي، مما يمول فعليًا اقتراض الحكومة. وهذا ينشئ حلقة تغذية مرتدة قوية: مع زيادة اعتماد العملات المستقرة في المدفوعات عبر الحدود والمعاملات الرقمية، يزداد الطلب العالمي على الدولار الأمريكي وسندات الخزانة، مما يرسخ الهيمنة المالية الأمريكية.
ومع ذلك، فقد أثارت هذه الاستراتيجية ردود فعل عالمية. يُنظر إلى متطلبات حاملي عملة الدولار المستقرة - سواء كانوا أفرادًا أو شركات أو مؤسسات - لتمويل الديون الأمريكية بشكل غير مباشر عبر احتياطيات مدعومة من الخزانة بشكل غير مؤاتٍ في الولايات القضائية التي تسعى إلى السيادة النقدية. وتقوم الدول بمواجهة ذلك بأنظمتها الخاصة للعملات المستقرة لتعزيز الرموز المرتبطة بالعملة المحلية:
يسمح نظام هونغ كونغ للعملات المستقرة المرتبطة بأي عملة، بما في ذلك الرنمينبي الخارجي
إطار ترخيص عملة مستقرة ذات عملة واحدة في سنغافورة (SCS) يعطي الأولوية لعملات مستقرة مرتبطة بالدولار السنغافوري
إطار البحرين ( 4 يوليو 2025 019283746656574839201 يدعم رموز مرتبطة بالدينار
اقتراح كوريا الجنوبية في يونيو 2025 يشجع عملات مستقرة مربوطة بالون
قانون خدمات الدفع الياباني لشهر يونيو 2023 يعزز الرموز المستقرة المدعومة بالين
إطار عمل الإمارات العربية المتحدة في سبتمبر 2024 يعزز رموز الدفع المرتبطة بالدرهم
كازاخستان تقوم بتجربة عملة مستقرة مرتبطة بالتنغي، مع توقع صدور اللوائح بحلول نهاية عام 2025
المملكة المتحدة بصدد إعداد قواعد ) المقررة في الربع الرابع من عام 2025( لعملة مستقرة مرتبطة بالجنيه الإسترليني.
تهدف هذه الأنظمة إلى حماية العملات السيادية وتأكيد الاستقلال المالي في عالم المعاملات الرقمية الذي يزداد تدعمه بواسطة عملات مستقرة مدعومة بالدولار الأمريكي.
هونغ كونغ وطريق الحرير
يمكن اعتبار إطار عمل عملة هونغ كونغ المستقرة كامتداد لمبادرة الحزام والطريق الصينية )BRI(، وهي شبكة بنية تحتية وتجارية بقيمة تريليون دولار تمتد عبر أكثر من 150 دولة، وخاصة في الجنوب العالمي. تقدم العملات المستقرة حلاً تحولياً للمدفوعات عبر الحدود، التي غالباً ما تتكبد رسوماً تتراوح بين 5% إلى 7% في ممرات مبادرة الحزام والطريق. قد يوفر تسوية تجارية بقيمة 10 مليون دولار عبر عملات مستقرة مرتبطة بـ HKD أو USD أو RMB توفيراً قدره 500,000 دولار، مما يعزز الكفاءة لمشاريع مثل الموانئ في باكستان، والسكك الحديدية في كينيا، أو مراكز الطاقة في إندونيسيا. من خلال تمكين إصدار العملات المستقرة بعملات متعددة، بما في ذلك RMB الخارجي، تعزز هونغ كونغ من النفوذ المالي للصين في المناطق التي تعاني من تقلبات في العملات المحلية، مما يدعم هدف مبادرة الحزام والطريق المتمثل في تعزيز التجارة والاستثمار.
تساهم العملات المستقرة أيضًا في تحقيق أهداف التحول الرقمي لمبادرة الحزام والطريق. في اقتصادات الجنوب العالمي، حيث الثقة في الأنظمة المصرفية المحلية منخفضة، توفر العملات المستقرة المنظمة وسيلة مستقرة للتجارة، والتحويلات، وتمويل المشاريع. على سبيل المثال، يمكن للمصدرين الأفارقة أو الشركات الصغيرة والمتوسطة في جنوب شرق آسيا استخدام العملات المستقرة المرتبطة باليوان أو الدولار الأمريكي للمعاملات الفورية ومنخفضة التكلفة، مما يقلل من الاعتماد على الشبكات المالية الغربية. يشجع عمود التعليم في إطار LEAP على معرفة البلوكشين، بينما يشجع عمود التطبيق على اعتماد الأصول المرقمنة، مما يضع هونغ كونغ كجسر مالي بين الصين وشركاء الحزام والطريق. يمكن أن يؤدي التكامل المحتمل مع اليوان الرقمي الصيني إلى إنشاء أنظمة دفع هجينة، مما يعزز دور الصين في التمويل الرقمي العالمي ويتحدى الهيمنة الأمريكية.
الخاتمة: التنقل في مستقبل مالي رقمي ممزق
يمثل قانون GENIUS الأمريكي، الذي تم توقيعه ليصبح قانونًا في 18 يوليو 2025، ومرسوم العملات المستقرة في هونغ كونغ، الذي يدخل حيز التنفيذ في 1 أغسطس 2025، مسارات متباينة في سباق العملات المستقرة العالمي. تدفع الولايات المتحدة نحو توحيد السوق وهيمنة الدولار من خلال الاستفادة من قيادة سوق العملات المستقرة المرتبطة بالدولار، ويربط احتياطي العملات المستقرة بالخزائن الأمريكية مما يعزز هيمنتها المالية، على الرغم من أن الضغط العالمي من الولايات القضائية المختلفة قد يشير إلى تحول عام نحو أنظمة العملات المستقرة السيادية.
تفضل رخصة هونغ كونغ الانتقائية المُصدرين المُعتمدين، حيث تعزز مرونتها في ربط العملات المستقرة بأي عملة، بما في ذلك اليوان الصيني الخارجي، من دورها كمركز مدفوع بمبادرة الحزام والطريق. يُمكّن هذا النهج متعدد العملات هونغ كونغ من استقطاب الأسواق الآسيوية والهادفة لدعم الطموحات المالية العالمية للصين.
يواجه المصدّرون خيارًا صارمًا: التنقل في السوق الأمريكية الصارمة ولكنها مهيمنة أو النظام البيئي الانتقائي ولكنه مبتكر في هونغ كونغ. مع إعادة تشكيل العملات المستقرة للتمويل العالمي، فإن هذا التنافس التنظيمي يسلط الضوء على معركة أوسع من أجل الهيمنة على العملات الرقمية، مع عواقب عميقة على السيادة الاقتصادية والتجارة عبر الحدود.
شاهد النسخة الأصلية
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تنظيم العملة المستقرة في الولايات المتحدة مقابل هونغ كونغ: معركة من أجل الهيمنة العالمية
AFP عبر Getty Images السوق العالمية للعملات المستقرة، التي تتجاوز قيمتها 250 مليار دولار، تتشكل من جديد بفعل الأطر التنظيمية التي ستحدد المنافسة والابتكار. قانون توجيه وتأسيس الابتكار الوطني للعملات المستقرة في الولايات المتحدة (قانون GENIUS)، الذي أقره مجلس النواب ووقعه الرئيس ترامب ليصبح قانونًا في 18 يوليو 2025، ومرسوم العملات المستقرة في هونغ كونغ، الذي صدر في 21 مايو 2025، والذي سيدخل حيز التنفيذ في 1 أغسطس 2025، يمثلان نهجين متناقضين في حكم العملات المستقرة المرتبطة بالعملة الورقية. كمتخصص في الصناعة غارق في السياسة العالمية وديناميات السوق، أراقب عن كثب كيف ستؤثر هذه اللوائح على المصدّرين والمستثمرين والاستراتيجيات الجيوسياسية. دعونا نلقي نظرة تحليلية على تأثيرها التنافسي، مع تسليط الضوء على دور هونغ كونغ في تعزيز مبادرة الحزام والطريق الصينية (BRI) من خلال اعتماد العملات المستقرة في اقتصادات الجنوب العالمي.
الأطر التنظيمية: رؤى متباينة
قانون GENIUS الأمريكي يحدد هيكل تنظيمي متدرج. تواجه الكيانات المصدرة التي لديها أكثر من 10 مليارات دولار في التداول إشرافًا اتحاديًا من قبل مكتب مراقب العملة (OCC) أو المنظمين المصرفيين، بينما يمكن للكيانات المصدرة الأصغر اختيار التنظيم على مستوى الولاية، مع الموافقة من وزارة الخزانة. يجب أن تكون الاحتياطات مدعومة بنسبة 1:1 من أصول سائلة عالية الجودة (مثل، سندات الخزانة الأمريكية ≤ 93 يومًا، النقد)، مع حظر على العملات المستقرة ذات العائد وأنشطة الإقراض. الامتثال لمكافحة غسل الأموال / اعرف عميلك بموجب قانون سرية البنك صارم، مع عقوبات تصل إلى 100,000 دولار في اليوم عن الانتهاكات.
تتطلب قانون العملات المستقرة في هونغ كونغ، والذي هو جزء من إطار LEAP ( الترخيص، التعليم، التطبيق، الحماية )، من المصدّرين أن يكونوا مسجلين محليًا برأس مال لا يقل عن 25 مليون دولار هونغ كونغي ( 3.2 مليون دولار أمريكي )، على الرغم من استثناء البنوك. يجب أن تكون الاحتياطيات مدعومة بنسبة 1:1 من الأصول السائلة، مع مرونة لإصدار عملات مستقرة مرتبطة بأي عملة رسمية، مثل الدولار هونغ كونغي، الدولار الأمريكي، أو اليوان الصيني الخارجي، مع الاستفادة من ربط العملة في هونغ كونغ. يركز القانون على العملات المستقرة المرتبطة بالعملة الورقية ( FRS )، مستبعدًا العملات المستقرة الخوارزمية بسبب نقص آليات الاستقرار الفعالة، بما يتماشى مع توصيات مجلس الاستقرار المالي. تفي متطلبات مكافحة غسل الأموال وتمويل الإرهاب بمعايير مجموعة العمل المالي، مع عقوبات تصل إلى 5 ملايين دولار هونغ كونغي ( 640,000 دولار أمريكي ) والسجن لمدة تصل إلى سبع سنوات.
التأثير التنافسي: التوسع مقابل الابتكار الانتقائي
الولايات المتحدة: التوحيد وهيمنة الدولار
يقدم قانون GENIUS الأولوية للاستقرار المالي وهيمنة الدولار الأمريكي، مما يخلق بيئة عالية الامتثال تفضل المُصدرين الكبار مثل Circle (USDC). الإشراف الفيدرالي على المُصدرين الذين تزيد أصولهم عن 10 مليار دولار، بالإضافة إلى متطلبات مكافحة غسل الأموال/اعرف عميلك المكلفة وعمليات التدقيق (المقدرة بـ 5 ملايين – 10 ملايين دولار سنويًا)، يدفعان نحو توحيد السوق. بالنسبة للإصدار الذي تبلغ قيمته 100 مليون دولار، يعادل 0.5% من تكاليف التشغيل 500,000 دولار من النفقات، مما يشكل تحديًا لربحية المصدّرين الأصغر دون حجم كبير.
صورة بواسطة جاكوب بورزيكي/نورفوتو عبر غيتي إيمجز
نورفوتو عبر Getty Images المزيد لك الحظر المفروض على عملات مستقرة خوارزمية والقيود المفروضة على الأنشطة عالية المخاطر، مثل الإقراض، تحد من الابتكار في التمويل اللامركزي، مما يدفع المُصدرين نحو نموذج يشبه البنوك. هذا يقيد حلقات النمو في اعتماد التجزئة ولكنه يجذب اللاعبين المؤسسيين، مستفيدًا من الموقف الرائد للولايات المتحدة في سوق العملات المستقرة، المدفوع برموز مرتبطة بالدولار الأمريكي مثل USDC وUSDT. يتماشى متطلبات الاحتفاظ بخزائن من سندات الخزانة الأمريكية مع المصالح الوطنية، مما يعزز قدرة الحكومة على الاقتراض. ومع ذلك، فإن التكاليف العالية ونقص التنسيق الدولي يعرضان لمخاطر التحكيم التنظيمي، حيث يوجه المُصدرون أنظارهم نحو ولايات قضائية أكثر مرونة مثل هونغ كونغ والإمارات العربية المتحدة.
هونغ كونغ: الابتكار الانتقائي والمحور الإقليمي
توازن مرسوم عملات مستقرة في هونغ كونغ بين الامتثال والابتكار ولكنه يفضل المُصدرين الأكبر. خطة HKMA لإصدار عدد "من رقم واحد" من التراخيص في عام 2025، كما ذكر السكرتير كريستوفر هوي، تشير إلى عملية انتقائية تعطي الأولوية للشركات ذات رأس المال الجيد وأطر الامتثال القوية. بينما يعتبر الحد الأدنى لرأس المال البالغ 25 مليون دولار هونغ كونغي متاحًا، فإن تكاليف الامتثال تمثل 0.3%-0.5% من الإصدار، على سبيل المثال، 3M-5M دولار هونغ كونغي لعملة مستقرة بقيمة 100 مليون دولار و المعايير الصارمة للتراخيص مثل التدقيقات الشهرية، مكافحة غسل الأموال/مكافحة تمويل الإرهاب تمثل تحديًا للمُصدرين الأصغر، مما يحد من تنافسيتهم. إن استبعاد العملات المستقرة الخوارزمية ونقص الدعم لتطبيقات التمويل اللامركزي يركز الابتكار على النماذج المدعومة بالعملات النقدية، مثل السندات المرمزة ورموز الأصول الحقيقية تحت عمود تطبيق LEAP.
صورة بواسطة تشين يونغنو/خدمة أخبار الصين/VCG عبر Getty Images
خدمة أخبار الصين عبر Getty Images إن مرونة المرسوم في إصدار عملات مستقرة مرتبطة بأي عملة رسمية، بما في ذلك HKD و USD و RMB الخارجي، تعزز من تنافسية هونغ كونغ، مما يجذب المصدرين المستهدفين للأسواق الآسيوية والمحيط الهادئ والعالمية. وهذا يتماشى مع مبادرة الحزام والطريق الخاصة بالصين من خلال تسهيل المعاملات عبر الحدود بالعملات المتعددة. توضح معايير مشروع القانون الواضحة والمتوافقة مع معايير مجموعة العمل المالي (FATF) دور هونغ كونغ كمركز متوافق، مما ينافس سنغافورة والإمارات العربية المتحدة. ومع ذلك، قد يعيق شرط التأسيس المحلي والترخيص الانتقائي الشركات الأجنبية الصغيرة، مما يفضل اللاعبين الراسخين الذين لديهم وجود إقليمي.
الآثار الجيوسياسية
هيمنة الدولار الأمريكي من خلال العملات المستقرة
يعتبر قانون GENIUS أداة استراتيجية لتمديد هيمنة الدولار الأمريكي إلى العالم الرقمي، مما يعزز من دور الدولار كعملة احتياطية عالمية. من خلال فرض أن تكون احتياطيات العملات المستقرة مدعومة بنسبة 1:1 من الأصول السائلة عالية الجودة، وخاصة سندات الخزانة الأمريكية والنقد، يضمن القانون أن العملات المستقرة المرتبطة بالدولار الأمريكي، التي تهيمن على أكثر من 90% من سوق بقيمة 250 مليار دولار، تعزز مباشرة من ديون الحكومة الأمريكية. على سبيل المثال، فإن إصدار عملة مستقرة بقيمة 100 مليار دولار مدعوم بسندات الخزانة يزيد من الطلب على الدين الأمريكي، مما يمول فعليًا اقتراض الحكومة. وهذا ينشئ حلقة تغذية مرتدة قوية: مع زيادة اعتماد العملات المستقرة في المدفوعات عبر الحدود والمعاملات الرقمية، يزداد الطلب العالمي على الدولار الأمريكي وسندات الخزانة، مما يرسخ الهيمنة المالية الأمريكية.
ومع ذلك، فقد أثارت هذه الاستراتيجية ردود فعل عالمية. يُنظر إلى متطلبات حاملي عملة الدولار المستقرة - سواء كانوا أفرادًا أو شركات أو مؤسسات - لتمويل الديون الأمريكية بشكل غير مباشر عبر احتياطيات مدعومة من الخزانة بشكل غير مؤاتٍ في الولايات القضائية التي تسعى إلى السيادة النقدية. وتقوم الدول بمواجهة ذلك بأنظمتها الخاصة للعملات المستقرة لتعزيز الرموز المرتبطة بالعملة المحلية:
تهدف هذه الأنظمة إلى حماية العملات السيادية وتأكيد الاستقلال المالي في عالم المعاملات الرقمية الذي يزداد تدعمه بواسطة عملات مستقرة مدعومة بالدولار الأمريكي.
هونغ كونغ وطريق الحرير
يمكن اعتبار إطار عمل عملة هونغ كونغ المستقرة كامتداد لمبادرة الحزام والطريق الصينية )BRI(، وهي شبكة بنية تحتية وتجارية بقيمة تريليون دولار تمتد عبر أكثر من 150 دولة، وخاصة في الجنوب العالمي. تقدم العملات المستقرة حلاً تحولياً للمدفوعات عبر الحدود، التي غالباً ما تتكبد رسوماً تتراوح بين 5% إلى 7% في ممرات مبادرة الحزام والطريق. قد يوفر تسوية تجارية بقيمة 10 مليون دولار عبر عملات مستقرة مرتبطة بـ HKD أو USD أو RMB توفيراً قدره 500,000 دولار، مما يعزز الكفاءة لمشاريع مثل الموانئ في باكستان، والسكك الحديدية في كينيا، أو مراكز الطاقة في إندونيسيا. من خلال تمكين إصدار العملات المستقرة بعملات متعددة، بما في ذلك RMB الخارجي، تعزز هونغ كونغ من النفوذ المالي للصين في المناطق التي تعاني من تقلبات في العملات المحلية، مما يدعم هدف مبادرة الحزام والطريق المتمثل في تعزيز التجارة والاستثمار.
تساهم العملات المستقرة أيضًا في تحقيق أهداف التحول الرقمي لمبادرة الحزام والطريق. في اقتصادات الجنوب العالمي، حيث الثقة في الأنظمة المصرفية المحلية منخفضة، توفر العملات المستقرة المنظمة وسيلة مستقرة للتجارة، والتحويلات، وتمويل المشاريع. على سبيل المثال، يمكن للمصدرين الأفارقة أو الشركات الصغيرة والمتوسطة في جنوب شرق آسيا استخدام العملات المستقرة المرتبطة باليوان أو الدولار الأمريكي للمعاملات الفورية ومنخفضة التكلفة، مما يقلل من الاعتماد على الشبكات المالية الغربية. يشجع عمود التعليم في إطار LEAP على معرفة البلوكشين، بينما يشجع عمود التطبيق على اعتماد الأصول المرقمنة، مما يضع هونغ كونغ كجسر مالي بين الصين وشركاء الحزام والطريق. يمكن أن يؤدي التكامل المحتمل مع اليوان الرقمي الصيني إلى إنشاء أنظمة دفع هجينة، مما يعزز دور الصين في التمويل الرقمي العالمي ويتحدى الهيمنة الأمريكية.
الخاتمة: التنقل في مستقبل مالي رقمي ممزق
يمثل قانون GENIUS الأمريكي، الذي تم توقيعه ليصبح قانونًا في 18 يوليو 2025، ومرسوم العملات المستقرة في هونغ كونغ، الذي يدخل حيز التنفيذ في 1 أغسطس 2025، مسارات متباينة في سباق العملات المستقرة العالمي. تدفع الولايات المتحدة نحو توحيد السوق وهيمنة الدولار من خلال الاستفادة من قيادة سوق العملات المستقرة المرتبطة بالدولار، ويربط احتياطي العملات المستقرة بالخزائن الأمريكية مما يعزز هيمنتها المالية، على الرغم من أن الضغط العالمي من الولايات القضائية المختلفة قد يشير إلى تحول عام نحو أنظمة العملات المستقرة السيادية.
تفضل رخصة هونغ كونغ الانتقائية المُصدرين المُعتمدين، حيث تعزز مرونتها في ربط العملات المستقرة بأي عملة، بما في ذلك اليوان الصيني الخارجي، من دورها كمركز مدفوع بمبادرة الحزام والطريق. يُمكّن هذا النهج متعدد العملات هونغ كونغ من استقطاب الأسواق الآسيوية والهادفة لدعم الطموحات المالية العالمية للصين.
يواجه المصدّرون خيارًا صارمًا: التنقل في السوق الأمريكية الصارمة ولكنها مهيمنة أو النظام البيئي الانتقائي ولكنه مبتكر في هونغ كونغ. مع إعادة تشكيل العملات المستقرة للتمويل العالمي، فإن هذا التنافس التنظيمي يسلط الضوء على معركة أوسع من أجل الهيمنة على العملات الرقمية، مع عواقب عميقة على السيادة الاقتصادية والتجارة عبر الحدود.