في السنوات الأخيرة، أدى التطور السريع لسوق الأصول الافتراضية إلى تحديات للنظام المالي التقليدي وإطار التنظيم. تتميز الأصول الافتراضية بتقلبات كبيرة في الأسعار وارتفاع الرافعة المالية، مما أدى إلى العديد من المشكلات التنظيمية، مثل مراقبة تدفق الأموال عبر الحدود، والتعريف بالهوية للعملاء، والوقاية من المخاطر المالية النظامية. تشير هذه المشكلات جميعها إلى أن تنظيم الأصول الافتراضية يحتاج إلى تعاون أطول لمواجهتها بشكل مشترك.
تعتبر هونغ كونغ مركزًا ماليًا عالميًا مهمًا، ولها سياسة تنظيم الأصول الافتراضية ذات دلالة خاصة. إذ تحتل هونغ كونغ مكانة رئيسية في النظام المالي العالمي، وتتحمل مهمة خاصة تحت "دولة واحدة ونظامان". يجب عليها تعزيز تطوير سوق الأصول الافتراضية العالمية، وفي الوقت نفسه تلبية متطلبات الاستقرار المالي في البر الرئيسي، والسعي لتحقيق التوازن بين ربط الأسواق المالية الدولية وأمان المالية في البر الرئيسي. كما أن هونغ كونغ هي نافذة مهمة للصين لاستكشاف الأسواق المالية الناشئة. لذلك، فإن مسار تنظيم الأصول الافتراضية في هونغ كونغ سيكون معقدًا حتمًا، وهو عملية مستمرة من التوفيق بين العولمة والمحلية، والابتكار والاستقرار.
2017-2021: من إشعارات المخاطر إلى تشكيل النظام
تعتبر هذه المرحلة بداية تنظيم الأصول الافتراضية في هونغ كونغ، حيث تركز على تنبيه المخاطر، وبدء إدخال تنظيم تجريبي تدريجيًا. ينتقل الموقف التنظيمي من الحذر والترقب إلى الانتقال المنظم.
في سبتمبر 2017، أصدرت هيئة الأوراق المالية والبورصات في هونغ كونغ بيانًا، مشيرة إلى أن بعض عروض العملة الأولية (ICO) قد تشكل أوراقًا مالية، وبالتالي يجب أن تخضع للتنظيم.
في ديسمبر 2017، طلبت هيئة الأوراق المالية من المؤسسات المالية الالتزام بالقوانين الحالية عند تقديم منتجات ذات صلة بالعملات المشفرة.
في نوفمبر 2018، اقترحت هيئة الأوراق المالية أن يتم إدراج منصات تداول الأصول الافتراضية التي تستوفي المعايير في صندوق الرقابة.
في مارس 2019، عرف هيئة الأوراق المالية والبورصات STO وحدد مسؤولية الوسطاء.
في نوفمبر 2019، اقترحت هيئة الأوراق المالية الصينية نظام ترخيص لمنصات تداول الأصول الافتراضية.
في نوفمبر 2020، بدأت إدارة الشؤون المالية والخزينة في التشاور حول إدراج مزودي خدمات الأصول الافتراضية ضمن نظام الترخيص.
في مايو 2021، أكدت هيئة الخزانة إدخال نظام ترخيص VASP.
في هذه الفترة، بدأت هونغ كونغ تدريجياً في الانتقال من الإشارات إلى المخاطر إلى معايير سلوكية محددة، وبدأت في تحديد مسؤوليات المشاركين في السوق. أدركت الجهات التنظيمية أن الأصول الافتراضية ستصبح جزءاً مهماً من السوق المالية، وبدأت الاتجاه نحو إدارة إيجابية. ومع ذلك، لا تزال مبدأ "المشاركة الطوعية" هو السائد بالنسبة لمشاركي النظام البيئي، وتم تقديم شكل أولي لآلية الترخيص.
من الجدير بالاهتمام إدخال آلية "صندوق الرمل". يسمح الصندوق للتكنولوجيا المالية الناشئة باختبار الابتكارات في بيئة محددة دون الحاجة إلى الامتثال الكامل لمتطلبات التنظيم الحالية. تساعد هذه الآلية في مواجهة التحديات الناتجة عن التطور السريع للتكنولوجيا، وتوفر مساحة للنمو للمشاريع المبتكرة.
2022: نقطة تحول رئيسية في السياسة
كان عام 2022 بمثابة نقطة تحول في سياسة تنظيم الأصول الافتراضية في هونغ كونغ. في أكتوبر 2022، أصدرت دائرة المالية أول إعلان سياسي حول تطوير الأصول الافتراضية في هونغ كونغ، وأكدت أنها "ستعمل بنشاط على تعزيز" تطوير بيئة الأصول الافتراضية. وهذا يرمز إلى تحول التفكير التنظيمي من "النهج القائم على المخاطر" إلى "النهج القائم على الفرص"، مما يحدد الاتجاه الاستراتيجي للإصلاحات المؤسسية القادمة.
هناك دافعان رئيسيان وراء هذا التحول: الأول هو تزايد المنافسة الدولية، حيث تحتاج هونغ كونغ إلى الحفاظ على مركزها المالي؛ والثاني هو أن تطور الأصول الافتراضية أدى إلى نشوء احتياجات متعددة، وهونغ كونغ تتولى دور النقطة الرئيسية بشكل مثالي. هذا لا يتعلق فقط بأسواق المال المبتكرة، بل هو أيضًا اختيار استراتيجي نشط لهونغ كونغ للحفاظ على مركزها المالي في بيئة دولية معقدة.
2023-حتى الآن: سياسات التنظيم تتطور بسرعة وتعمق وتتحول
منذ عام 2023، دخل تنظيم الأصول الافتراضية في هونغ كونغ مرحلة "التنفيذ العملي"، حيث تطورت السياسات من "الإعلان" إلى "التنفيذ":
في فبراير 2023، أصدرت حكومة منطقة هونغ كونغ الإدارية الخاصة أول سندات خضراء رمزية.
في يونيو 2023، نفذت هيئة الأوراق المالية والإسواق المالية "إرشادات منصات تداول الأصول الافتراضية"، وبدأت نظام ترخيص VASP.
في نفس الشهر، دخلت "لوائح مكافحة غسيل الأموال وتمويل الإرهاب (التعديل)" حيز التنفيذ، ويجب على منصات تداول الأصول الافتراضية العمل برخصة.
في أغسطس 2023 ، تم إطلاق أول بورصة مرخصة مفتوحة للأفراد.
في نوفمبر 2023، أصدرت هيئة الأوراق المالية والبورصات تعميماً بشأن الأنشطة المتعلقة بالأوراق المالية المرمزة.
في ديسمبر 2023، أصدرت هيئة النقد وهيئة الأوراق المالية نسخة محدثة من "التعميم المتعلق بأنشطة الأصول الافتراضية للوسطاء".
إصدار الأوراق المالية المرمزة الأولى التي تخضع لقانون هونغ كونغ في يناير 2024.
في مارس 2024، أطلق مكتب النقد "مشروع Ensemble" لاستكشاف دمج الأصول المرمزة مع wCBDC.
في يوليو 2024، أطلقت هيئة النقد خطة صندوق الرمل لتنظيم العملات المستقرة.
في فبراير 2025، أعلن وزير المالية أنه سيتم إصدار النسخة الثانية من "إعلان سياسة الأصول الافتراضية".
في فبراير 2025، تم الموافقة على أول صندوق رمزي موجه لمستثمري التجزئة.
في مارس 2025، زاد عدد البورصات المرخصة إلى 10، وأصدرت هيئة الرقابة على الأوراق المالية خارطة طريق تنظيم "A-S-P-I-Re".
تحليل نظام الرقابة في هونغ كونغ
تتبع هونغ كونغ استراتيجية "الرقابة المعززة" القائمة على الإطار القانوني الحالي للأصول الافتراضية، حيث يتم تنظيم الأصول الرقمية من خلال التوجيهات أو المذكرات بشكل "ترقيعي". وهذا يعكس اعتقاد الحكومة في هونغ كونغ بأن الأصول الافتراضية تشبه من حيث الجوهر الأصول المالية التقليدية ويمكن إدراجها في نظام الرقابة المالية الحالي.
باعتبارها مركزاً مالياً دولياً ناضجاً ولكن شحيح الموارد، تعتمد هونغ كونغ بشكل كبير على الصناعة المالية. إن ظهور الأصول الافتراضية هو فرصة وتحدٍ في آن واحد. تعتبر الرقابة "الترقيعية" الطريقة الأكثر كفاءة وملاءمة في هذا المجال. وهذا لا يقلل فقط من تكاليف التنسيق الرقابي، بل يوفر أيضًا جسرًا بين المؤسسات المالية وشركات التكنولوجيا الناشئة، مما يعزز دمج التحول المؤسسي مع تطوير الصناعة.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تطور تنظيم الأصول الافتراضية في هونغ كونغ: من تحذيرات المخاطر إلى التنمية الشاملة
في السنوات الأخيرة، أدى التطور السريع لسوق الأصول الافتراضية إلى تحديات للنظام المالي التقليدي وإطار التنظيم. تتميز الأصول الافتراضية بتقلبات كبيرة في الأسعار وارتفاع الرافعة المالية، مما أدى إلى العديد من المشكلات التنظيمية، مثل مراقبة تدفق الأموال عبر الحدود، والتعريف بالهوية للعملاء، والوقاية من المخاطر المالية النظامية. تشير هذه المشكلات جميعها إلى أن تنظيم الأصول الافتراضية يحتاج إلى تعاون أطول لمواجهتها بشكل مشترك.
تعتبر هونغ كونغ مركزًا ماليًا عالميًا مهمًا، ولها سياسة تنظيم الأصول الافتراضية ذات دلالة خاصة. إذ تحتل هونغ كونغ مكانة رئيسية في النظام المالي العالمي، وتتحمل مهمة خاصة تحت "دولة واحدة ونظامان". يجب عليها تعزيز تطوير سوق الأصول الافتراضية العالمية، وفي الوقت نفسه تلبية متطلبات الاستقرار المالي في البر الرئيسي، والسعي لتحقيق التوازن بين ربط الأسواق المالية الدولية وأمان المالية في البر الرئيسي. كما أن هونغ كونغ هي نافذة مهمة للصين لاستكشاف الأسواق المالية الناشئة. لذلك، فإن مسار تنظيم الأصول الافتراضية في هونغ كونغ سيكون معقدًا حتمًا، وهو عملية مستمرة من التوفيق بين العولمة والمحلية، والابتكار والاستقرار.
2017-2021: من إشعارات المخاطر إلى تشكيل النظام
تعتبر هذه المرحلة بداية تنظيم الأصول الافتراضية في هونغ كونغ، حيث تركز على تنبيه المخاطر، وبدء إدخال تنظيم تجريبي تدريجيًا. ينتقل الموقف التنظيمي من الحذر والترقب إلى الانتقال المنظم.
في سبتمبر 2017، أصدرت هيئة الأوراق المالية والبورصات في هونغ كونغ بيانًا، مشيرة إلى أن بعض عروض العملة الأولية (ICO) قد تشكل أوراقًا مالية، وبالتالي يجب أن تخضع للتنظيم.
في ديسمبر 2017، طلبت هيئة الأوراق المالية من المؤسسات المالية الالتزام بالقوانين الحالية عند تقديم منتجات ذات صلة بالعملات المشفرة.
في نوفمبر 2018، اقترحت هيئة الأوراق المالية أن يتم إدراج منصات تداول الأصول الافتراضية التي تستوفي المعايير في صندوق الرقابة.
في مارس 2019، عرف هيئة الأوراق المالية والبورصات STO وحدد مسؤولية الوسطاء.
في نوفمبر 2019، اقترحت هيئة الأوراق المالية الصينية نظام ترخيص لمنصات تداول الأصول الافتراضية.
في نوفمبر 2020، بدأت إدارة الشؤون المالية والخزينة في التشاور حول إدراج مزودي خدمات الأصول الافتراضية ضمن نظام الترخيص.
في مايو 2021، أكدت هيئة الخزانة إدخال نظام ترخيص VASP.
في هذه الفترة، بدأت هونغ كونغ تدريجياً في الانتقال من الإشارات إلى المخاطر إلى معايير سلوكية محددة، وبدأت في تحديد مسؤوليات المشاركين في السوق. أدركت الجهات التنظيمية أن الأصول الافتراضية ستصبح جزءاً مهماً من السوق المالية، وبدأت الاتجاه نحو إدارة إيجابية. ومع ذلك، لا تزال مبدأ "المشاركة الطوعية" هو السائد بالنسبة لمشاركي النظام البيئي، وتم تقديم شكل أولي لآلية الترخيص.
من الجدير بالاهتمام إدخال آلية "صندوق الرمل". يسمح الصندوق للتكنولوجيا المالية الناشئة باختبار الابتكارات في بيئة محددة دون الحاجة إلى الامتثال الكامل لمتطلبات التنظيم الحالية. تساعد هذه الآلية في مواجهة التحديات الناتجة عن التطور السريع للتكنولوجيا، وتوفر مساحة للنمو للمشاريع المبتكرة.
2022: نقطة تحول رئيسية في السياسة
كان عام 2022 بمثابة نقطة تحول في سياسة تنظيم الأصول الافتراضية في هونغ كونغ. في أكتوبر 2022، أصدرت دائرة المالية أول إعلان سياسي حول تطوير الأصول الافتراضية في هونغ كونغ، وأكدت أنها "ستعمل بنشاط على تعزيز" تطوير بيئة الأصول الافتراضية. وهذا يرمز إلى تحول التفكير التنظيمي من "النهج القائم على المخاطر" إلى "النهج القائم على الفرص"، مما يحدد الاتجاه الاستراتيجي للإصلاحات المؤسسية القادمة.
هناك دافعان رئيسيان وراء هذا التحول: الأول هو تزايد المنافسة الدولية، حيث تحتاج هونغ كونغ إلى الحفاظ على مركزها المالي؛ والثاني هو أن تطور الأصول الافتراضية أدى إلى نشوء احتياجات متعددة، وهونغ كونغ تتولى دور النقطة الرئيسية بشكل مثالي. هذا لا يتعلق فقط بأسواق المال المبتكرة، بل هو أيضًا اختيار استراتيجي نشط لهونغ كونغ للحفاظ على مركزها المالي في بيئة دولية معقدة.
2023-حتى الآن: سياسات التنظيم تتطور بسرعة وتعمق وتتحول
منذ عام 2023، دخل تنظيم الأصول الافتراضية في هونغ كونغ مرحلة "التنفيذ العملي"، حيث تطورت السياسات من "الإعلان" إلى "التنفيذ":
في فبراير 2023، أصدرت حكومة منطقة هونغ كونغ الإدارية الخاصة أول سندات خضراء رمزية.
في يونيو 2023، نفذت هيئة الأوراق المالية والإسواق المالية "إرشادات منصات تداول الأصول الافتراضية"، وبدأت نظام ترخيص VASP.
في نفس الشهر، دخلت "لوائح مكافحة غسيل الأموال وتمويل الإرهاب (التعديل)" حيز التنفيذ، ويجب على منصات تداول الأصول الافتراضية العمل برخصة.
في أغسطس 2023 ، تم إطلاق أول بورصة مرخصة مفتوحة للأفراد.
في نوفمبر 2023، أصدرت هيئة الأوراق المالية والبورصات تعميماً بشأن الأنشطة المتعلقة بالأوراق المالية المرمزة.
في ديسمبر 2023، أصدرت هيئة النقد وهيئة الأوراق المالية نسخة محدثة من "التعميم المتعلق بأنشطة الأصول الافتراضية للوسطاء".
إصدار الأوراق المالية المرمزة الأولى التي تخضع لقانون هونغ كونغ في يناير 2024.
في مارس 2024، أطلق مكتب النقد "مشروع Ensemble" لاستكشاف دمج الأصول المرمزة مع wCBDC.
في يوليو 2024، أطلقت هيئة النقد خطة صندوق الرمل لتنظيم العملات المستقرة.
في فبراير 2025، أعلن وزير المالية أنه سيتم إصدار النسخة الثانية من "إعلان سياسة الأصول الافتراضية".
في فبراير 2025، تم الموافقة على أول صندوق رمزي موجه لمستثمري التجزئة.
في مارس 2025، زاد عدد البورصات المرخصة إلى 10، وأصدرت هيئة الرقابة على الأوراق المالية خارطة طريق تنظيم "A-S-P-I-Re".
تحليل نظام الرقابة في هونغ كونغ
تتبع هونغ كونغ استراتيجية "الرقابة المعززة" القائمة على الإطار القانوني الحالي للأصول الافتراضية، حيث يتم تنظيم الأصول الرقمية من خلال التوجيهات أو المذكرات بشكل "ترقيعي". وهذا يعكس اعتقاد الحكومة في هونغ كونغ بأن الأصول الافتراضية تشبه من حيث الجوهر الأصول المالية التقليدية ويمكن إدراجها في نظام الرقابة المالية الحالي.
باعتبارها مركزاً مالياً دولياً ناضجاً ولكن شحيح الموارد، تعتمد هونغ كونغ بشكل كبير على الصناعة المالية. إن ظهور الأصول الافتراضية هو فرصة وتحدٍ في آن واحد. تعتبر الرقابة "الترقيعية" الطريقة الأكثر كفاءة وملاءمة في هذا المجال. وهذا لا يقلل فقط من تكاليف التنسيق الرقابي، بل يوفر أيضًا جسرًا بين المؤسسات المالية وشركات التكنولوجيا الناشئة، مما يعزز دمج التحول المؤسسي مع تطوير الصناعة.