Aave: الركيزة الأساسية للتمويل اللامركزي داخل السلسلة

تعتبر الإقراض داخل السلسلة واحدة من أهم الأسواق في صناعة التشفير، ولا شك أن Aave هي الرائدة في هذا المجال، حيث تمتلك ميزة تنافسية قوية وولاء المستخدمين. نعتقد أن القيمة المحتملة لـ Aave تم التقليل من شأنها بشكل كبير من قبل السوق، وإن إمكانيات نموها هائلة، لكن هذا لم يتم التعرف عليه على نطاق واسع بعد.

أفيف تم إطلاقه في يناير 2020 على الشبكة الرئيسية لإيثيريوم، وقد مضى عليه الآن 5 سنوات. حالياً، أفيف هو أكبر بروتوكول للإقراض من حيث الحجم، حيث بلغ إجمالي القروض النشطة 7.5 مليار دولار، وهو أكثر من 5 مرات من المنصة الثانية.

مؤشرات البروتوكول تستمر في النمو، متجاوزة ذروتها السابقة

Aave هو واحد من البروتوكولات القليلة التي تجاوزت مؤشرات مستويات سوق الثور في عام 2021. على سبيل المثال، تجاوزت إيراداته الفصلية ذروة سوق الثور في الربع الرابع من عام 2021. من الجدير بالذكر أنه حتى خلال فترة الركود في السوق من نوفمبر 2022 إلى أكتوبر 2023، استمرت إيرادات Aave في النمو بشكل متسارع. مع تحسن السوق في الربعين الأول والثاني من عام 2024، لا يزال زخم Aave قويًا، حيث بلغ معدل النمو من ربع إلى ربع 50-60%.

منذ بداية العام، استفادت Aave من زيادة الودائع وارتفاع أسعار الأصول الأساسية مثل WBTC و ETH، حيث تضاعف TVL (القيمة الإجمالية المقفلة) تقريباً، ليعود إلى 51% من ذروته في دورة 2021. وهذا يدل على أن Aave أكثر مرونة مقارنةً مع البروتوكولات الرئيسية الأخرى في التمويل اللامركزي.

تعكس الأداء الربحي القوي توافقًا عاليًا بين المنتج والسوق

شهدت الجولة الأخيرة من إيرادات Aave ذروتها بالتزامن مع إطلاق عدد كبير من منصات العقود الذكية حوافز رمزية بشكل مكثف، مما أدى إلى تدفق غير مستدام من رأس المال المضارب ومستويات الرفع المالي، مما ضخم بيانات إيرادات معظم البروتوكولات.

الآن، نفدت حوافز الرموز الخاصة بالسلسلة الرئيسية، وانخفضت حوافز الرموز الخاصة بـ Aave إلى مستوى يمكن تجاهله. وهذا يدل على أن نمو المؤشرات الأخيرة هو نمو عضوي ومستدام، حيث أن الدافع الرئيسي هو انتعاش نشاط المضاربة في السوق، مما أدى إلى ارتفاع معدلات القروض النشطة والاقتراض.

علاوة على ذلك، حتى في فترات تراجع الأنشطة المضاربة، أظهر Aave القدرة على دفع النمو الأساسي. في وقت تراجع سوق الأصول العالمية ذات المخاطر، ظلت إيرادات Aave قوية، بفضل نجاحها في تحصيل رسوم التسوية خلال عملية سداد القروض. وهذا يثبت أن Aave تتمتع بالقدرة على مقاومة تقلبات السوق في بيئات متعددة السلاسل وضمانات مختلفة.

الانتعاش القوي في الأساسيات، لا يزال معدل مبيعات Aave عند أدنى مستوى له في ثلاث سنوات

على الرغم من انتعاش المؤشرات القوي في الآونة الأخيرة، إلا أن نسبة السعر إلى المبيعات لشركة Aave تبلغ فقط 17 مرة، وهو أدنى مستوى لها في ثلاث سنوات، وأقل بكثير من المستوى الوسيط البالغ 62 مرة لنفس الفترة.

Aave من المتوقع أن تعزز مكانتها الرائدة في مجال الإقراض اللامركزي

تتمثل المزايا التنافسية لـ Aave في أربعة مجالات رئيسية:

1. سجل إدارة الأمان جيد: حتى الآن، لم يحدث أي حدث أمان كبير على مستوى العقد الذكي في Aave.
2. تأثير الشبكة الثنائية: يشكل المودعون والمقترضون جانبي العرض والطلب، حيث سيؤدي نمو أحد الجانبين إلى تحفيز نمو الجانب الآخر.
3. إدارة DAO بشكل جيد: قامت Aave بتنفيذ نموذج الإدارة القائم على DAO بشكل كامل، مما يشمل الإفصاح عن المعلومات بشكل أكثر شمولاً ونقاشات مجتمع أكثر عمقًا.
4. تحديد النظام البيئي متعدد السلاسل: تم نشر Aave على معظم شبكات EVM الرئيسية L1/L2 ، وما زالت تحافظ على الريادة في TVL على معظم الشبكات التي تم نشرها عليها.

إصلاح اقتصاد الرموز، وتعزيز تراكم القيمة، والقضاء على مخاطر التخفيض

قدمت مجتمع Aave مؤخرًا اقتراحًا لإصلاح اقتصاديات رموز AAVE، يهدف إلى إدخال آلية مشاركة العائدات لتعزيز فائدة الرموز. تشمل التغييرات الرئيسية ما يلي:

1. القضاء على مخاطر تقليص AAVE في وحدة الأمان.
2. إدخال وحدة Umbrella الأمنية الجديدة، باستخدام stk aToken بدلاً من stkAAVE و stkABPT.
3. إطلاق رمز "anti-GHO" لتعزيز توافق المصالح بين المراهنين على AAVE والمقترضين من GHO.
4. تنفيذ خطة الإتلاف والتوزيع، مما يسمح بإعادة توزيع صافي دخل الاتفاقية الزائد إلى المودعين بالرموز.

آفاق نمو Aave

يحتوي Aave على عدة عوامل نمو، ومن المتوقع أن يستفيد من الاتجاه طويل الأجل لنمو العملات المشفرة كفئة أصول:

1. ستعزز Aave v4 القدرة التنافسية، وتبسط عمليات الإقراض عبر السلسلة، وتوسع لتشمل المزيد من السلاسل وفئات الأصول.
2. يرتبط النمو مع BTC و ETH كفئة أصول بشكل إيجابي.
3. مرتبط بزيادة عرض العملات المستقرة.

بشكل عام، نحن متفائلون بشأن آفاق Aave. ستساعد تأثيرات الشبكة القوية، والسيولة الممتازة للرموز، والقابلية للتجميع Aave على الاستمرار في تعزيز وتوسيع الهيمنة السوقية. ستعزز ترقية الاقتصاديات الرمزية القادمة من أمان البروتوكول وقدرته على تحقيق القيمة.

نعتقد أن التقييم الحالي لـ Aave لا يتماشى مع أسسها، وهذه الحالة لن تستمر على المدى الطويل. توفر AAVE للمستثمرين فرصة استثمارية ذات عائدات مرتفعة معدلة حسب المخاطر في صناعة التشفير.