التفاعل بين السياسة وسوق الأصول الرقمية: دراسة حالة عملة ميم ترامب
مؤخراً، نشرت مجلة Economics Letters دراسة بعنوان "من الصفر إلى البطل: تأثيرات انتشار عملات الميم في سوق الأصول الرقمية". تركزت الدراسة على حدث إصدار ترامب لعملة الميم، وكشفت عن تأثيرات التقلبات غير المتجانسة المدفوعة بالعواطف السوقية والأساسيات، واستكشفت كيف تضخمت الإشارات السياسية الديناميات المضاربية. تسلط النتائج الضوء على الدور المتزايد للعوامل السياسية في تشكيل سوق الأصول الرقمية وسلوك المستثمرين.
المقدمة
تأثير الديناميات السياسية على الأسواق المالية أصبح ملحوظًا بشكل متزايد، وأصبحت سوق الأصول الرقمية مجالًا مهمًا يتقاطع فيه السياسة والمالية. الانتخابات الرئاسية الأمريكية لعام 2024 سلطت الضوء أكثر على هذه العلاقة، حيث تحول مرشح الحزب الجمهوري دونالد ترامب لدعم الأصول الرقمية، واعدًا بتحويل أمريكا إلى "عاصمة الأصول الرقمية العالمية"، ووضع الأصول الرقمية في قلب جدول أعماله الاقتصادي. وبالتالي، يتوقع السوق صدور مواقف سياسية أكثر ودية في المستقبل.
تم تأكيد هذه التوقعات في 18 يناير 2025. أطلق ترامب عملته الرسمية Meme على بلوكتشين Solana ($TRUMP). في غضون 24 ساعة، ارتفع سعر $TRUMP بشكل جنوني بنسبة 900%، وبلغ حجم التداول 18 مليار دولار، وتجاوزت القيمة السوقية أكبر عملة Meme آنذاك DOGE بمقدار 4 مليارات دولار. في اليوم التالي، أدى إصدار عملة Meme $MELANIA المرتبطة بالسيدة الأولى إلى تعزيز حمى المضاربة في السوق. لم تكن هذه الأحداث ذات طبيعة مضاربة فحسب، بل شكلت أيضًا صدمة خارجية بارزة، حيث تجاوز تأثيرها نطاق المضاربة المالية، مما أطلق إشارات تنظيمية وسياسية أوسع.
تهدف هذه الدراسة إلى فحص كيف يؤثر هذا الحدث في نفس الوقت كإشارة سياسية وحدث مالي على سوق الأصول الرقمية. تركز الدراسة على ثلاثة مسائل رئيسية:
ما هو تأثير إصدار $TRUMP على عوائد وتقلبات الأصول الرقمية الرئيسية؟
هل أثار هذا الحدث تأثير العدوى المالية في سوق الأصول الرقمية؟
هل لهذا التأثير خصائص غير متجانسة، تتجلى في استجابة العملات الرقمية المختلفة بناءً على أساسها التكنولوجي، استعمالها أو جاذبيتها المضاربية؟
للإجابة على هذه الأسئلة، استخدمت الدراسة نموذج Baba-Engle-Kraft-Kroner(BEKK) متعدد المتغيرات لالتباين الشرطي العام (MGARCH)، والذي يعد مناسبًا بشكل خاص لتحليل العلاقة الديناميكية بين التقلبات والارتباطات مع مرور الوقت.
تم اختيار دراسة الأصول الرقمية العشرة الأولى من حيث القيمة السوقية لإجراء تحليل تجريبي، ووجدت أنه بعد إصدار عملة ترامب Meme، كان هناك تأثير واضح على تقلبات الأصول الرقمية، مما يدل على وجود ظاهرة العدوى المالية في السوق. أدت هذه الحادثة إلى تحول كبير في ديناميكيات السوق، حيث حققت سولانا وChainlink أكبر ارتفاع بسبب البنية التحتية والروابط الاستراتيجية. بينما أظهرت العملات الرقمية الرئيسية مثل بيتكوين وإيثيريوم مرونة قوية، حيث استقرت العوائد غير العادية (CARs) والتباين في مرحلة لاحقة من الحدث. على النقيض من ذلك، شهدت عملات Meme الأخرى مثل Dogecoin وShiba Inu انخفاضاً في القيمة، ومن المرجح أن تتحول الأموال إلى $TRUMP.
تزامن إصدار $TRUMP مع فترة انقسام سياسي حاد في الولايات المتحدة، حيث يرتبط هذا العلامة التجارية ترامب ارتباطًا وثيقًا بالعواطف السياسية القوية، مما زاد من حساسية المستثمرين وزاد من ردود فعل السوق. بالنسبة لبعض المستثمرين، يمثل تأييد ترامب فرصة مضاربة فريدة، مما أدى إلى ظهور "تأثير القطيع" القوي؛ بينما يدرك مستثمرون آخرون المخاطر السياسية والتنظيمية بسبب صورته المثيرة للجدل، ويتبنون موقفًا أكثر حذرًا. يفسر هذا الانقسام التقلبات العالية وردود الفعل السوقية المتباينة الملحوظة - من الحماس لدعم سياسي متوقع إلى الشك في السمعة وعدم اليقين السياسي.
في السنوات الأخيرة، أصبحت ظاهرة العدوى في سوق الأصول الرقمية تحظى باهتمام متزايد، نظرًا لأهميتها في الاستقرار المالي وإدارة المخاطر وتنويع المحافظ الاستثمارية. تركزت الأبحاث القائمة بشكل رئيسي على التداخل بين الأصول الرقمية أو بين الأصول الرقمية والأصول المالية التقليدية، وكشفت عن أنماط الاتصال ومخاطر العدوى ونقل التقلبات. ومع ذلك، تركزت معظم هذه الدراسات على المحفزات المالية أو التقنية، مثل الانهيارات السوقية أو قيود السيولة أو الابتكارات في تقنية blockchain. تظل الإشارات السياسية، ولا سيما الآليات المرتبطة بالرموز المرتبطة بالسياسة، فراغًا بحثيًا.
تعتبر هذه الدراسة الأولى التي تحلل تأثير الرموز المرتبطة بالسياسة على سوق الأصول الرقمية. إنها توسع من فهم كيفية تأثير السرد السياسي على الأسواق المالية اللامركزية. بالإضافة إلى ذلك، على عكس الدراسات السابقة التي تركزت غالبًا على الصدمات السلبية، تركز هذه الدراسة على تأثير الصدمات الإيجابية المدفوعة بالإشارات السياسية على السوق. ومن الجدير بالذكر بشكل خاص أن هناك أدلة تشير إلى أن التأثيرات الإيجابية على تقلبات الأصول الرقمية قد تكون أعلى حتى من التأثيرات السلبية. في النهاية، تقدم هذه الدراسة مرجعًا مهمًا للأكاديميين والممارسين وصانعي السياسات، كاشفة عن تباين ردود السوق تجاه الرموز المرتبطة بالسياسة، وتبرز كيف تؤثر خصائص الأصول على ديناميات العدوى المالية.
البيانات والأساليب
2.1 البيانات واختيار العينات
تستخدم هذه الدراسة بيانات خاصة من أسعار الإغلاق المتوسطة لكل دقيقة، وتشمل 10 من أكثر 20 عملة مشفرة تمثيلاً من حيث القيمة السوقية: بيتكوين (Bitcoin، BTC)، إيثيريوم (Ethereum، ETH)، ريبل (Ripple، XRP)، سولانا (SOL)، دوجكوين (Dogecoin، DOGE)، تشين لينك (LINK)، أفالانش (AVAX)، شيبا إينو (Shiba Inu، SHIB)، بولكادوت (DOT)، ولايتكوين (Litecoin، LTC). مصدر البيانات هو منصة جيميناي، وهي منصة تداول مركزية أمريكية تم استخدامها على نطاق واسع في الدراسات السابقة، وتم الحصول على البيانات المحددة من قاعدة بيانات LSEG Tick History.
تحتوي مجموعة البيانات على إجمالي 20,160 ملاحظة، والفترة الزمنية من 11 يناير 2025 إلى 25 يناير 2025، وتغطي فترة زمنية متماثلة حول إصدار عملة Meme الرسمية لترامب في 18 يناير 2025، مما يسهل إجراء تحليل المقارنة قبل وبعد الحدث.
بناءً على ممارسات الأدبيات الموجودة، تستخدم هذه الدراسة المعادلة التالية لحساب عائدات الأصول الرقمية:
عائد الاستثمار = ln(Pt ∕ Pt-1)
حيث Pt تمثل سعر الأصول الرقمية في الوقت t.
تم تعريف وقت الحدث على أنه 18 يناير 2025 بتوقيت العالم المنسق (UTC) الساعة 2:44 صباحًا، وتعتبر هذه النقطة هي الإعلان الرسمي الأول عن إطلاق العملة Meme الجديدة للرئيس الأمريكي الجديد. يتم حساب العائدات غير الطبيعية التراكمية، لتقييم تأثير تسلسل المعلومات. يتم حساب العائدات المتوسطة لكل عملة تشفير من 1 يناير 2025 إلى 10 يناير 2025، لتمثيل عينة سابقة مستقرة نسبيًا. بعد ذلك، يتم طرح هذا الأساس من العائدات الفعلية خلال فترة العينة، للحصول على العائدات الزائدة على الأساس السوقي، ويتم جمعها للحصول على CARs.
( 2.2 طريقة
استخدم نموذج BEKK-MGARCH لتحليل تأثير إطلاق عملة ترامب Meme على سوق الأصول الرقمية. افترض أن العائدات اللوغاريتمية تتبع توزيعًا طبيعيًا بمتوسط صفر ومصفوفة التباين الشرطي Ht، ويتم تحديد النموذج كما يلي:
RT | Ωt-1 ~ N)0 ، Ht###
Ht = C'C + A'εt-1ε't-1A + B'Ht-1B
من بينها،
C = [c11 0 0 ; c21 c22 0 ; c31 c32 c33]
H يشير إلى مصفوفة التباين الشرطي غير المشروط. يجب أن تلبي مصفوفة المعلمات الشروط a,b > 0 و a + b < 1 لضمان استقرار النموذج وإيجابيته. بعد ذلك، يتم إجراء اختبار تأثير العدوى. بالنظر إلى مشكلة الخطأ من النوع الأول التي قد تحدث عند استخدام البيانات عالية التردد، اعتمدت هذه الورقة مستوى دلالة صارمًا α = 0.001.
النتائج
( 3.1 تأثير تجاوز التقلبات
كشفت نتائج التحليل الأولي عن العلاقات المتبادلة بين الأصول الرقمية، والتي تم تقديرها من خلال نموذج BEKK-MGARCH. في هيكل التغاير، تعزز الترابط بين الأصول بشكل كبير في مراحل ما بعد الحدث. تدعم هذه الاكتشافات فرضية "أن الحدث أدى إلى تأثيرات تذبذب مزدوجة". وبالمثل، فإن زيادة تقلبات العائدات اللوغاريتمية المستقرة تعكس ظاهرة زيادة عدم استقرار السوق وتسريع معدل التعديل. شهدت عوائد كل الأصول الرقمية تقلبات حادة خلال هذه الفترة، مما يبرز التأثير النظامي لهذا الحدث.
تشير نتائج التقدير الديناميكي للتغاير الشرطي من نموذج BEKK-MGARCH إلى أن الحدث قد تسبب بالفعل في انتقال مالي وتأثيرات تقلبات في سوق الأصول الرقمية. كانت معاملات التغاير لمعظم الأحداث في مرحلة ما بعد الحدث دالة عند مستوى دلالة 0.001، وخاصة بين الأصول مثل ETH وSOL وLINK، حيث ارتفعت التغايرات بشكل ملحوظ، مما يدل على ارتباط أقوى ودرجة أعلى من تكامل السوق. بالمقابل، على الرغم من أن SHIB وDOT أيضًا حققتا مستوى دلالة 0.01، إلا أن التأثير كان أضعف. هناك أيضًا بعض الأصول مثل LTC وXRP التي انخفضت فيها التغايرات بعد الحدث، مما يشير إلى أن تأثيرات التسرب ليست موزعة بالتساوي بين جميع الأصول. بشكل عام، تسلط النتائج الضوء على التأثير الهيكلي لحدث إصدار عملة Meme على سوق الأصول الرقمية بأكمله.
!7384155
) 3.2 تأثير تسلسل المعلومات
تحليل العائدات الاستثنائية المتراكمة ### CARs ### يكشف المزيد عن تأثيرات تسلسل المعلومات الناجم عن إصدار عملة ترامب Meme. تشير النتائج إلى أن هذا الحدث له تأثير هيكلي كبير على الديناميات السوقية، يظهر من خلال مسارات الاستجابة المحددة للأصول وزيادة التقلبات.
في مرحلة ما قبل الحدث، شهدت معظم الأصول الرقمية مكاسب إيجابية، ربما مدفوعة بتوقعات المضاربة، أو التفاؤل في السوق بشأن احتمال انتخاب ترامب كالرئيس السابع والأربعين للولايات المتحدة. وهذا يدل على أنه حتى في غياب معلومات مؤكدة، أظهر المستثمرون سلوك شراء مضاربة واضح، وهي ظاهرة تتماشى مع خصائص "خوف من الفوات" المسجلة على نطاق واسع في سوق الأصول الرقمية.
في مرحلة ما بعد وقوع الحدث، هناك ثلاث ديناميكيات رئيسية تبرز بشكل خاص:
أداء SOL ممتاز ، متجاوزًا جميع الأصول الأخرى ، ومن المحتمل أن يكون ذلك مرتبطًا مباشرة بالتقنية التي تحمل عملة ترامب الميم على البلوك تشين.
LINK表现强劲،可能与 ارتباطه بشركة التكنولوجيا الكبرى الأمريكية Oracle يتعلق.
عملة البيتكوين، عملة الإيثيريوم، عملة الريبل، عملة اللايتكوين وغيرها من الأصول الرقمية الناضجة بعد أن شهدت ارتفاعًا معتدلًا استقرت تدريجيًا، مما يعكس مرونة سوقها والعزلة النسبية عن تأثير المضاربة المتسلسلة.
في الوقت نفسه، يبدو أن DOGE و SHIB وغيرهما من عملات الميم ضعيفة بشكل خاص، حيث تظهر تأثير بديل للأصول بشكل واضح، وهو أن الأموال المضاربة انتقلت من عملات الميم القديمة إلى الرموز الجديدة التي أصدرتها ترامب. على الرغم من أن AVAX و DOT تمتلكان أساسًا تقنيًا قويًا، إلا أنهما لم تنجوا من اتجاهات نقل رأس المال هذه، حيث تظهر علامات فقدان القيمة.
أدى إصدار عملة Meme ترامب إلى كسر نمط التوازي في السوق قبل الحدث نتيجة لهذا الصدمة الخارجية. قبل الحدث، كانت هناك تقلبات متزامنة عالية بين الأصول المختلفة؛ بينما بعد حدوث الحدث، ظهرت تفريق حاد في CARs للأصول المختلفة، من +20% لـ Solana إلى -20% لكل من Dogecoin وShiba Inu.
!7384156
تظهر هذه النتائج أن الروايات المحددة للأصول، والارتباطات التقنية، والإدراك الذاتي للمستثمرين يمكن أن تضخم بشكل كبير تباين استجابة العوائد بين الأصول في حالة حدوث صدمات معلومات كبيرة.
!7384157
الاستنتاج
تدرس هذه الدراسة تأثير إصدار العملات الرقمية المرتبطة بالشخصيات السياسية على سوق التشفير، مع التركيز على تحليل تأثيرات تداخل التقلبات وتأثيرات تسلسل المعلومات.
أظهرت النتائج البحثية أن رد فعل السوق تجاه هذا الحدث يختلف بشكل ملحوظ. على سبيل المثال، استفاد SOL بشكل كبير بسبب ارتباطه التقني المباشر بعملة ترامب Meme. كما أن الأصول التي تشترك في نفس البنية التحتية لتكنولوجيا البلوكشين حصلت على تعزيز بفضل "الركوب على موجة" هذا الحدث.
في الوقت نفسه، تظهر الأصول الرقمية الرئيسية مثل بيتكوين وإيثريوم استقرارًا أكبر بسبب مكانتها الأساسية في السوق، حيث لعبت دورًا مشابهًا للتثبيت في هذه الأحداث، مما ساهم في استقرار الهيكل العام للسوق. وهذا يشير إلى أن مشاعر المستثمرين لم تعد تعتمد فقط على العوامل الأساسية الفنية، بل بدأت تتأثر بشكل ملحوظ بالسياسة الجغرافية والسرد السياسي، خاصة عندما تتعلق هذه السرديات...
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 7
أعجبني
7
2
مشاركة
تعليق
0/400
DAOplomacy
· 07-20 11:23
مجرد دراسة أكاديمية أخرى تحاول تبرير فوضى السوق... لقد رأينا هذا الفيلم من قبل ضحك بصوت عالي
شاهد النسخة الأصليةرد0
quietly_staking
· 07-20 11:07
لا تتحدث عن المبادئ الكبيرة، ادخل مركز يعني العمل.
عملة ترامب Meme تثير التقلب غير المتجانس في سوق العملات الرقمية، دراسات تكشف التأثيرات السياسية
التفاعل بين السياسة وسوق الأصول الرقمية: دراسة حالة عملة ميم ترامب
مؤخراً، نشرت مجلة Economics Letters دراسة بعنوان "من الصفر إلى البطل: تأثيرات انتشار عملات الميم في سوق الأصول الرقمية". تركزت الدراسة على حدث إصدار ترامب لعملة الميم، وكشفت عن تأثيرات التقلبات غير المتجانسة المدفوعة بالعواطف السوقية والأساسيات، واستكشفت كيف تضخمت الإشارات السياسية الديناميات المضاربية. تسلط النتائج الضوء على الدور المتزايد للعوامل السياسية في تشكيل سوق الأصول الرقمية وسلوك المستثمرين.
المقدمة
تأثير الديناميات السياسية على الأسواق المالية أصبح ملحوظًا بشكل متزايد، وأصبحت سوق الأصول الرقمية مجالًا مهمًا يتقاطع فيه السياسة والمالية. الانتخابات الرئاسية الأمريكية لعام 2024 سلطت الضوء أكثر على هذه العلاقة، حيث تحول مرشح الحزب الجمهوري دونالد ترامب لدعم الأصول الرقمية، واعدًا بتحويل أمريكا إلى "عاصمة الأصول الرقمية العالمية"، ووضع الأصول الرقمية في قلب جدول أعماله الاقتصادي. وبالتالي، يتوقع السوق صدور مواقف سياسية أكثر ودية في المستقبل.
تم تأكيد هذه التوقعات في 18 يناير 2025. أطلق ترامب عملته الرسمية Meme على بلوكتشين Solana ($TRUMP). في غضون 24 ساعة، ارتفع سعر $TRUMP بشكل جنوني بنسبة 900%، وبلغ حجم التداول 18 مليار دولار، وتجاوزت القيمة السوقية أكبر عملة Meme آنذاك DOGE بمقدار 4 مليارات دولار. في اليوم التالي، أدى إصدار عملة Meme $MELANIA المرتبطة بالسيدة الأولى إلى تعزيز حمى المضاربة في السوق. لم تكن هذه الأحداث ذات طبيعة مضاربة فحسب، بل شكلت أيضًا صدمة خارجية بارزة، حيث تجاوز تأثيرها نطاق المضاربة المالية، مما أطلق إشارات تنظيمية وسياسية أوسع.
تهدف هذه الدراسة إلى فحص كيف يؤثر هذا الحدث في نفس الوقت كإشارة سياسية وحدث مالي على سوق الأصول الرقمية. تركز الدراسة على ثلاثة مسائل رئيسية:
ما هو تأثير إصدار $TRUMP على عوائد وتقلبات الأصول الرقمية الرئيسية؟
هل أثار هذا الحدث تأثير العدوى المالية في سوق الأصول الرقمية؟
هل لهذا التأثير خصائص غير متجانسة، تتجلى في استجابة العملات الرقمية المختلفة بناءً على أساسها التكنولوجي، استعمالها أو جاذبيتها المضاربية؟
للإجابة على هذه الأسئلة، استخدمت الدراسة نموذج Baba-Engle-Kraft-Kroner(BEKK) متعدد المتغيرات لالتباين الشرطي العام (MGARCH)، والذي يعد مناسبًا بشكل خاص لتحليل العلاقة الديناميكية بين التقلبات والارتباطات مع مرور الوقت.
تم اختيار دراسة الأصول الرقمية العشرة الأولى من حيث القيمة السوقية لإجراء تحليل تجريبي، ووجدت أنه بعد إصدار عملة ترامب Meme، كان هناك تأثير واضح على تقلبات الأصول الرقمية، مما يدل على وجود ظاهرة العدوى المالية في السوق. أدت هذه الحادثة إلى تحول كبير في ديناميكيات السوق، حيث حققت سولانا وChainlink أكبر ارتفاع بسبب البنية التحتية والروابط الاستراتيجية. بينما أظهرت العملات الرقمية الرئيسية مثل بيتكوين وإيثيريوم مرونة قوية، حيث استقرت العوائد غير العادية (CARs) والتباين في مرحلة لاحقة من الحدث. على النقيض من ذلك، شهدت عملات Meme الأخرى مثل Dogecoin وShiba Inu انخفاضاً في القيمة، ومن المرجح أن تتحول الأموال إلى $TRUMP.
تزامن إصدار $TRUMP مع فترة انقسام سياسي حاد في الولايات المتحدة، حيث يرتبط هذا العلامة التجارية ترامب ارتباطًا وثيقًا بالعواطف السياسية القوية، مما زاد من حساسية المستثمرين وزاد من ردود فعل السوق. بالنسبة لبعض المستثمرين، يمثل تأييد ترامب فرصة مضاربة فريدة، مما أدى إلى ظهور "تأثير القطيع" القوي؛ بينما يدرك مستثمرون آخرون المخاطر السياسية والتنظيمية بسبب صورته المثيرة للجدل، ويتبنون موقفًا أكثر حذرًا. يفسر هذا الانقسام التقلبات العالية وردود الفعل السوقية المتباينة الملحوظة - من الحماس لدعم سياسي متوقع إلى الشك في السمعة وعدم اليقين السياسي.
في السنوات الأخيرة، أصبحت ظاهرة العدوى في سوق الأصول الرقمية تحظى باهتمام متزايد، نظرًا لأهميتها في الاستقرار المالي وإدارة المخاطر وتنويع المحافظ الاستثمارية. تركزت الأبحاث القائمة بشكل رئيسي على التداخل بين الأصول الرقمية أو بين الأصول الرقمية والأصول المالية التقليدية، وكشفت عن أنماط الاتصال ومخاطر العدوى ونقل التقلبات. ومع ذلك، تركزت معظم هذه الدراسات على المحفزات المالية أو التقنية، مثل الانهيارات السوقية أو قيود السيولة أو الابتكارات في تقنية blockchain. تظل الإشارات السياسية، ولا سيما الآليات المرتبطة بالرموز المرتبطة بالسياسة، فراغًا بحثيًا.
تعتبر هذه الدراسة الأولى التي تحلل تأثير الرموز المرتبطة بالسياسة على سوق الأصول الرقمية. إنها توسع من فهم كيفية تأثير السرد السياسي على الأسواق المالية اللامركزية. بالإضافة إلى ذلك، على عكس الدراسات السابقة التي تركزت غالبًا على الصدمات السلبية، تركز هذه الدراسة على تأثير الصدمات الإيجابية المدفوعة بالإشارات السياسية على السوق. ومن الجدير بالذكر بشكل خاص أن هناك أدلة تشير إلى أن التأثيرات الإيجابية على تقلبات الأصول الرقمية قد تكون أعلى حتى من التأثيرات السلبية. في النهاية، تقدم هذه الدراسة مرجعًا مهمًا للأكاديميين والممارسين وصانعي السياسات، كاشفة عن تباين ردود السوق تجاه الرموز المرتبطة بالسياسة، وتبرز كيف تؤثر خصائص الأصول على ديناميات العدوى المالية.
البيانات والأساليب
2.1 البيانات واختيار العينات
تستخدم هذه الدراسة بيانات خاصة من أسعار الإغلاق المتوسطة لكل دقيقة، وتشمل 10 من أكثر 20 عملة مشفرة تمثيلاً من حيث القيمة السوقية: بيتكوين (Bitcoin، BTC)، إيثيريوم (Ethereum، ETH)، ريبل (Ripple، XRP)، سولانا (SOL)، دوجكوين (Dogecoin، DOGE)، تشين لينك (LINK)، أفالانش (AVAX)، شيبا إينو (Shiba Inu، SHIB)، بولكادوت (DOT)، ولايتكوين (Litecoin، LTC). مصدر البيانات هو منصة جيميناي، وهي منصة تداول مركزية أمريكية تم استخدامها على نطاق واسع في الدراسات السابقة، وتم الحصول على البيانات المحددة من قاعدة بيانات LSEG Tick History.
تحتوي مجموعة البيانات على إجمالي 20,160 ملاحظة، والفترة الزمنية من 11 يناير 2025 إلى 25 يناير 2025، وتغطي فترة زمنية متماثلة حول إصدار عملة Meme الرسمية لترامب في 18 يناير 2025، مما يسهل إجراء تحليل المقارنة قبل وبعد الحدث.
بناءً على ممارسات الأدبيات الموجودة، تستخدم هذه الدراسة المعادلة التالية لحساب عائدات الأصول الرقمية:
عائد الاستثمار = ln(Pt ∕ Pt-1)
حيث Pt تمثل سعر الأصول الرقمية في الوقت t.
تم تعريف وقت الحدث على أنه 18 يناير 2025 بتوقيت العالم المنسق (UTC) الساعة 2:44 صباحًا، وتعتبر هذه النقطة هي الإعلان الرسمي الأول عن إطلاق العملة Meme الجديدة للرئيس الأمريكي الجديد. يتم حساب العائدات غير الطبيعية التراكمية، لتقييم تأثير تسلسل المعلومات. يتم حساب العائدات المتوسطة لكل عملة تشفير من 1 يناير 2025 إلى 10 يناير 2025، لتمثيل عينة سابقة مستقرة نسبيًا. بعد ذلك، يتم طرح هذا الأساس من العائدات الفعلية خلال فترة العينة، للحصول على العائدات الزائدة على الأساس السوقي، ويتم جمعها للحصول على CARs.
( 2.2 طريقة
استخدم نموذج BEKK-MGARCH لتحليل تأثير إطلاق عملة ترامب Meme على سوق الأصول الرقمية. افترض أن العائدات اللوغاريتمية تتبع توزيعًا طبيعيًا بمتوسط صفر ومصفوفة التباين الشرطي Ht، ويتم تحديد النموذج كما يلي:
RT | Ωt-1 ~ N)0 ، Ht###
Ht = C'C + A'εt-1ε't-1A + B'Ht-1B
من بينها،
C = [c11 0 0 ; c21 c22 0 ; c31 c32 c33]
H يشير إلى مصفوفة التباين الشرطي غير المشروط. يجب أن تلبي مصفوفة المعلمات الشروط a,b > 0 و a + b < 1 لضمان استقرار النموذج وإيجابيته. بعد ذلك، يتم إجراء اختبار تأثير العدوى. بالنظر إلى مشكلة الخطأ من النوع الأول التي قد تحدث عند استخدام البيانات عالية التردد، اعتمدت هذه الورقة مستوى دلالة صارمًا α = 0.001.
النتائج
( 3.1 تأثير تجاوز التقلبات
كشفت نتائج التحليل الأولي عن العلاقات المتبادلة بين الأصول الرقمية، والتي تم تقديرها من خلال نموذج BEKK-MGARCH. في هيكل التغاير، تعزز الترابط بين الأصول بشكل كبير في مراحل ما بعد الحدث. تدعم هذه الاكتشافات فرضية "أن الحدث أدى إلى تأثيرات تذبذب مزدوجة". وبالمثل، فإن زيادة تقلبات العائدات اللوغاريتمية المستقرة تعكس ظاهرة زيادة عدم استقرار السوق وتسريع معدل التعديل. شهدت عوائد كل الأصول الرقمية تقلبات حادة خلال هذه الفترة، مما يبرز التأثير النظامي لهذا الحدث.
تشير نتائج التقدير الديناميكي للتغاير الشرطي من نموذج BEKK-MGARCH إلى أن الحدث قد تسبب بالفعل في انتقال مالي وتأثيرات تقلبات في سوق الأصول الرقمية. كانت معاملات التغاير لمعظم الأحداث في مرحلة ما بعد الحدث دالة عند مستوى دلالة 0.001، وخاصة بين الأصول مثل ETH وSOL وLINK، حيث ارتفعت التغايرات بشكل ملحوظ، مما يدل على ارتباط أقوى ودرجة أعلى من تكامل السوق. بالمقابل، على الرغم من أن SHIB وDOT أيضًا حققتا مستوى دلالة 0.01، إلا أن التأثير كان أضعف. هناك أيضًا بعض الأصول مثل LTC وXRP التي انخفضت فيها التغايرات بعد الحدث، مما يشير إلى أن تأثيرات التسرب ليست موزعة بالتساوي بين جميع الأصول. بشكل عام، تسلط النتائج الضوء على التأثير الهيكلي لحدث إصدار عملة Meme على سوق الأصول الرقمية بأكمله.
!7384155
) 3.2 تأثير تسلسل المعلومات
تحليل العائدات الاستثنائية المتراكمة ### CARs ### يكشف المزيد عن تأثيرات تسلسل المعلومات الناجم عن إصدار عملة ترامب Meme. تشير النتائج إلى أن هذا الحدث له تأثير هيكلي كبير على الديناميات السوقية، يظهر من خلال مسارات الاستجابة المحددة للأصول وزيادة التقلبات.
في مرحلة ما قبل الحدث، شهدت معظم الأصول الرقمية مكاسب إيجابية، ربما مدفوعة بتوقعات المضاربة، أو التفاؤل في السوق بشأن احتمال انتخاب ترامب كالرئيس السابع والأربعين للولايات المتحدة. وهذا يدل على أنه حتى في غياب معلومات مؤكدة، أظهر المستثمرون سلوك شراء مضاربة واضح، وهي ظاهرة تتماشى مع خصائص "خوف من الفوات" المسجلة على نطاق واسع في سوق الأصول الرقمية.
في مرحلة ما بعد وقوع الحدث، هناك ثلاث ديناميكيات رئيسية تبرز بشكل خاص:
أداء SOL ممتاز ، متجاوزًا جميع الأصول الأخرى ، ومن المحتمل أن يكون ذلك مرتبطًا مباشرة بالتقنية التي تحمل عملة ترامب الميم على البلوك تشين.
LINK表现强劲،可能与 ارتباطه بشركة التكنولوجيا الكبرى الأمريكية Oracle يتعلق.
عملة البيتكوين، عملة الإيثيريوم، عملة الريبل، عملة اللايتكوين وغيرها من الأصول الرقمية الناضجة بعد أن شهدت ارتفاعًا معتدلًا استقرت تدريجيًا، مما يعكس مرونة سوقها والعزلة النسبية عن تأثير المضاربة المتسلسلة.
في الوقت نفسه، يبدو أن DOGE و SHIB وغيرهما من عملات الميم ضعيفة بشكل خاص، حيث تظهر تأثير بديل للأصول بشكل واضح، وهو أن الأموال المضاربة انتقلت من عملات الميم القديمة إلى الرموز الجديدة التي أصدرتها ترامب. على الرغم من أن AVAX و DOT تمتلكان أساسًا تقنيًا قويًا، إلا أنهما لم تنجوا من اتجاهات نقل رأس المال هذه، حيث تظهر علامات فقدان القيمة.
أدى إصدار عملة Meme ترامب إلى كسر نمط التوازي في السوق قبل الحدث نتيجة لهذا الصدمة الخارجية. قبل الحدث، كانت هناك تقلبات متزامنة عالية بين الأصول المختلفة؛ بينما بعد حدوث الحدث، ظهرت تفريق حاد في CARs للأصول المختلفة، من +20% لـ Solana إلى -20% لكل من Dogecoin وShiba Inu.
!7384156
تظهر هذه النتائج أن الروايات المحددة للأصول، والارتباطات التقنية، والإدراك الذاتي للمستثمرين يمكن أن تضخم بشكل كبير تباين استجابة العوائد بين الأصول في حالة حدوث صدمات معلومات كبيرة.
!7384157
الاستنتاج
تدرس هذه الدراسة تأثير إصدار العملات الرقمية المرتبطة بالشخصيات السياسية على سوق التشفير، مع التركيز على تحليل تأثيرات تداخل التقلبات وتأثيرات تسلسل المعلومات.
أظهرت النتائج البحثية أن رد فعل السوق تجاه هذا الحدث يختلف بشكل ملحوظ. على سبيل المثال، استفاد SOL بشكل كبير بسبب ارتباطه التقني المباشر بعملة ترامب Meme. كما أن الأصول التي تشترك في نفس البنية التحتية لتكنولوجيا البلوكشين حصلت على تعزيز بفضل "الركوب على موجة" هذا الحدث.
في الوقت نفسه، تظهر الأصول الرقمية الرئيسية مثل بيتكوين وإيثريوم استقرارًا أكبر بسبب مكانتها الأساسية في السوق، حيث لعبت دورًا مشابهًا للتثبيت في هذه الأحداث، مما ساهم في استقرار الهيكل العام للسوق. وهذا يشير إلى أن مشاعر المستثمرين لم تعد تعتمد فقط على العوامل الأساسية الفنية، بل بدأت تتأثر بشكل ملحوظ بالسياسة الجغرافية والسرد السياسي، خاصة عندما تتعلق هذه السرديات...