تتبع ماليزيا نموذج "الرقابة المزدوجة" على العملات المشفرة، والذي يقع بشكل رئيسي تحت مسؤولية بنك ماليزيا الوطني (BNM) ولجنة الأوراق المالية الماليزية (SC). يتولى BNM مسؤولية السياسة النقدية والاستقرار المالي، ولا يعترف بالعملات الرقمية التي تصدرها جهات خاصة كعملة قانونية. بينما تتحمل SC مسؤولية إدراج الأصول المشفرة المؤهلة ضمن نظام الرقابة على السوق المالية. بشكل عام، تعتبر ماليزيا الأصول المشفرة نوعاً من الأوراق المالية/منتجات الاستثمار بدلاً من كونها عملة.
تستند الأسس القانونية لنظام الرقابة إلى الأمر الصادر في يناير 2019 بشأن "قانون سوق رأس المال والخدمات لعام 2007 (الأمر الذي يعتبر العملات الرقمية والأصول الرقمية أوراق مالية)". يمنح هذا الأمر هيئة الأوراق المالية سلطة الرقابة، وينص على أن الأصول المشفرة التي تلبي الخصائص الاستثمارية يمكن اعتبارها أوراق مالية. بعد ذلك، أصدرت الهيئة عدة لوائح تنظيمية مصاحبة، بما في ذلك "إرشادات مشغلي السوق المعترف بهم" و"إرشادات الأصول الرقمية"، لتنظيم تبادل الأصول الرقمية، ومنصات الطرح الأولي للعملات (IEO)، وخدمات الحفظ للأصول الرقمية.
فيما يتعلق بالتدابير التنظيمية المحددة، تضع ماليزيا معايير واضحة للحصول على الترخيص. يجب على منصات تداول الأصول الرقمية (DAX) التسجيل كمنشآت سوق معترف بها (RMO-DAX) وتلبية معايير الامتثال العالية، بما في ذلك التسجيل المحلي، وتوفير الحد الأدنى من رأس المال، وآليات قوية لإدارة المخاطر، وتدابير مكافحة غسيل الأموال، وعمليات KYC. بالإضافة إلى ذلك، قدمت SC نظام "أمناء الأصول الرقمية (DAC)", والذي يتطلب من المؤسسات التي تقدم خدمات الحفظ أن تمتلك التراخيص ذات الصلة.
٢. تنظيم البورصات وهيكل السوق
بحلول عام 2025، سيكون في ماليزيا 6 بورصات أصول رقمية مرخصة (DAX) حصلت على موافقة SC، بما في ذلك:
Luno Malaysia: المنصة المتوافقة ذات الحصة السوقية الأعلى
SINEGY: بورصة محلية تتميز بالامتثال والأمان
توكنيز ماليزيا: تغطي العمليات ماليزيا، سنغافورة، فيتنام وغيرها.
MX Global：منصة تداول محلية استثمرت فيها منصة تداول معينة
HATA Digital: رابع ترخيص DAX، يمتلك وظيفة تداول السوق المستقل بالدولار
Torum International: الشركة السادسة في DAX، تُعرف بأنها منصة "اجتماعية + مالية"
تتصل هذه المنصات جميعها بـ RMO-DAX، وتتواصل مع النظام المصرفي المحلي، وتدعم الإيداع والسحب وتحويل العملات بالرينغيت الماليزي (MYR).
تمت الموافقة على تداول 22 نوعًا من العملات المشفرة، تشمل العملات الرئيسية، وعملات السلسلة العامة، وعملات DeFi، إلخ. لم يتم الموافقة على أي عملات مستقرة أو عملات خصوصية للتداول. Luno هو النظام الذي يوفر أكبر عدد من الرموز، حيث يشمل تقريبًا جميع العملات المنظمة.
٣. آلية دخول وخروج الأموال والرقابة على العملات الأجنبية
تدعم البورصات المرخصة في ماليزيا الإيداع والسحب بعملة الرينغيت الماليزي (MYR). يمكن للمستخدمين إيداع الأموال من خلال تحويلات بنكية محلية، أو بيع الأصول المشفرة وسحبها إلى حساباتهم البنكية الشخصية. يمكن للمستثمرين أيضًا تحويل العملات المشفرة المتوافقة من محفظتهم الشخصية على سلسلة الكتل إلى البورصة للتداول، وبعد الانتهاء من التداول، يمكن سحبها إلى محفظة سلسلة الكتل. جميع المعاملات المالية تتطلب التحقق من الهوية وإجراءات مراجعة مكافحة غسيل الأموال.
لتجنب تشكيل قنوات لتدفق الأموال من خلال الأصول الرقمية، قامت الجهات التنظيمية في ماليزيا بتطبيق التدابير التالية على البورصات:
يُسمح بالتداول فقط بالعملة المُسعرة بـ MYR
السحب متاح فقط للحسابات البنكية المحلية
مراجعة سحب العملات المشفرة
تصميمات هذه فعالة في تجنب أن تصبح الأصول الرقمية أداة لتحويل الأموال، مما يجعل من الصعب على المستثمرين استخدامها لتحويلها إلى أصول عملات أجنبية لأغراض تحويل الأموال. الموقف الأساسي للجهات التنظيمية هو: "عدم حظر سلوكيات التداول، ولكن السيطرة على الاستخدامات عبر الحدود".
أربعة، نموذج الحراسة المالية وضمان أصول العملاء
تستخدم جميع بورصات التداول المرخصة في ماليزيا نموذج التداول المركزي. يجب على المنصة ضمان فصل أصول العملاء عن أصول الشركة وتبني آليات تخزين مناسبة مثل المحفظة الباردة / التوقيع المتعدد.
أدخلت ماليزيا نظام "أمين حفظ الأصول الرقمية (DAC)"، والذي يحدد عتبات تنظيمية خاصة للكيانات التي تقدم خدمات حفظ الرموز. حتى نهاية عام 2023، حصلت ثلاث كيانات، بما في ذلك CoKeeps، على موافقة مبادئ DAC.
قبل التنفيذ الكامل لآلية DAC، اعتمدت معظم المنصات على تفويض طرف ثالث من وكلاء الحفظ الدوليين لحفظ الأصول الرقمية:
Luno ماليزيا: تتعاون مع BitGo في حفظ أصل رقمي، وتكون الأموال التقليدية محفوظة لدى MTrustee
توكنيز: يتم تنفيذ الحفظ للأصول الرقمية من قبل BitGo وUniversal Trustee
SINEGY: تعتمد على حل الوصاية المستقل، لضمان استقلالية أصول العملاء
تطلب SC من جميع البورصات المرخصة:
الحفاظ على نسبة احتياطي 1:1
تنفيذ تقارير تدقيق الأصول الدورية وإثبات الاحتياطي
يحظر على المنصة القيام بأي شكل من أشكال الإقراض أو الاستثمار بالهامش لأصول العملاء
خمسة، الوضع الحالي للسوق و هيكل المنافسة في المنصات
سوق الأصول الرقمية في ماليزيا شهد نمواً ثابتاً في السنوات الأخيرة. حتى نهاية عام 2021، بلغ حجم التداول السنوي في السوق الرقمية في البلاد حوالي 21 مليار رينغيت. في عام 2022، تم إضافة 128,000 حساب تداول للأصول الرقمية.
فيما يتعلق بهيكل المنافسة على المنصة، كانت Luno Malaysia دائمًا في موقع الصدارة في السوق. وفقًا لبياناتها العامة لعام 2024، تجاوز عدد المستخدمين المسجلين في هذه المنصة مليون مستخدم، وبلغ إجمالي عدد المعاملات أكثر من 72 مليون عملية، بينما بلغت قيمة الأصول المحتفظ بها 4.28 مليار رينغيت. وبلغ إجمالي حجم التداول السنوي 87 مليار رينغيت، مما يشكل أكثر من 90% من إجمالي سوق البورصات المرخصة.
تتمتع باقي بورصات الأصول الرقمية بحصة سوقية محدودة نسبيًا، لكنها تتمتع أيضًا بخصائصها الخاصة ومسارات تطويرها.
توكنيز ماليزيا تمتلك درجة من الوعي بين مستخدمي المالية التقليدية المحليين بفضل خلفيتها الاستثمارية
زادت قاعدة مستخدمي MX Global بشكل ملحوظ بعد عام 2022 بسبب استثمارها في منصة تداول معينة
ستبدأ HATA Digital في اختبارها بدءًا من عام 2024، حيث تحظى باهتمام المستخدمين المحترفين نظرًا لوجود منطقة تداول بالدولار ودمج السيولة الخارجية.
من خلال صورة المستثمرين، يتضح أن معظم المستخدمين هم من الأفراد، مع اتجاه واضح نحو الشباب. يشكل المستثمرون الذين تقل أعمارهم عن 45 عامًا أكثر من 72% من حسابات DAX، مما يعكس أن السوق يتكون أساسًا من المستخدمين الرقميين الأصليين.
٦. ظواهر استخدام المنصات غير المرخصة وموقف التنظيم
على الرغم من أن ماليزيا أنشأت نظامًا صارمًا لرخصة التداول، إلا أن بعض المستثمرين ذوي الخبرة لا يزالون يستخدمون منصات غير مسجلة في الخارج. تقدم هذه المنصات مجموعة متنوعة من العملات للتداول، وأدوات الرافعة المالية، والمشتقات المالية، مما يجعلها جذابة لمتداولي الكثافة العالية والمستخدمين الباحثين عن عوائد مرتفعة. يرى العديد من المستثمرين أن البورصات المحلية المرخصة بمثابة "قنوات للإيداع والسحب".
في مواجهة الوضع المذكور، اتخذت لجنة الأوراق المالية الماليزية (SC) إجراءات تنظيمية تدريجية.
نظام قائمة تحذير المستثمرين
تنفيذ القانون الرسمي وأوامر المنع
تكامل الحصار بين الوسائل التقنية والمالية
تعليم المستثمرين والنصائح العامة
بشكل عام، تتبنى الهيئات التنظيمية في ماليزيا سياسة عدم التسامح تجاه منصات التداول غير المرخصة، وقد أقامت "الامتثال كقاعدة، وتحمل المخاطر" كأساس للتنظيم من خلال مجموعة من الوسائل تشمل الأوامر الإدارية، والقيود المالية، والدعاية العامة.
سبعة، نظام إصدار الرموز ورقابة منصة IEO
تتبع ماليزيا نظامًا صارمًا للتوافق فيما يتعلق بإصدار الرموز الرقمية. تُعتبر جميع أنشطة إصدار الرموز التي تتضمن جمع الأموال العامة إصدارًا للأوراق المالية، ويجب أن تُدرج ضمن نظام الرقابة بموجب "قانون سوق رأس المال والخدمات". يتمثل جوهر هذه الآلية في إدخال نموذج "الإصدار الأول في البورصة (IEO)".
يجب على الشركات التي تخطط لإصدار الرموز من خلال IEO تلبية شروط التسجيل ومكان التشغيل، الحد الأدنى من رأس المال المدفوع، حوكمة الشركات وهيكل الملكية، ومعايير الامتثال.
بحلول عام 2025، حصلت منصتان على ترخيص تسجيل IEO: Pitch Platforms Sdn Bhd (اسم العلامة التجارية pitchIN) و Kapital DX Sdn Bhd (اختصار KLDX).
تشمل عملية إصدار رموز IEO الكاملة: التقديم والكشف عن ورقة العمل، والتدقيق والتحقق من المنصة، وتأكيد تسجيل SC والبيع العام، وجمع الأموال والتسليم، والتقارير اللاحقة والكشف عن الرقابة.
ثامناً، أنواع الرموز القابلة للإصدار والوضع القانوني لها، والممارسات السوقية وتحليل الحالات
قسمت هيئة الأوراق المالية الماليزية الرموز إلى ثلاث فئات:
منذ أن تم إطلاق منصة IEO في أوائل عام 2023، ظهرت في ماليزيا العديد من مشاريع إصدار الرموز المميزة المتوافقة الممثلة، مثل:
توكن الدخل الثابت Integra Healthcare (منصة Kapital DX)
توكن منصة BidNow (منصة pitchIN)
مجموعة نى هسين الصناعية (شركة مدرجة تشارك في IEO)
بحلول نهاية عام 2024، لا يزال حجم سوق IEO في ماليزيا في مرحلة مبكرة، حيث عدد المشاريع محدود ولكن مستوى الامتثال مرتفع. معظم الإصدارات المكتملة هي لمشاريع تمويل صغيرة ومتوسطة تقل عن 10 مليون RM.
٩. آلية تداول الرموز وإدراجها
هيئة الأوراق المالية الماليزية (SC) تحدد بوضوح أنه يجب إدراج الرموز الرقمية الصادرة بعد الانتهاء من إصدار منصة IEO للتداول في السوق العامة في بورصة الأصول الرقمية المرخصة (DAX).
يجب أن تستوفي إدراج الرموز المتطلبات المزدوجة للمراجعة من قبل الهيئة التنظيمية والبورصة. تشمل عملية الإدراج: التسجيل والموافقة التنظيمية، المراجعة الداخلية للبورصة، آلية الإدراج والإعلان.
في عام 2024، أصبحت رموز منصة BidNow (BID) أول رموز تصدر من خلال IEO وتنجح في إدراجها في البورصة.
لتجنب حدوث سلوكيات مثل التلاعب بالسوق والتداول الداخلي خلال عملية تداول الرموز المدرجة في البورصة، أنشأت SC نظامًا مستمرًا لمراقبة السوق الثانوية، بما في ذلك متطلبات مكافحة غسل الأموال ونظام الهوية، وآليات مراقبة التلاعب في السوق، وواجبات الإفصاح المستمر.
عشرة، التلخيص والتوقعات: تقييم نظام IEO، مستوى قبول الجمهور واتجاهات التنظيم
منذ أن أنشأت لجنة الأوراق المالية الماليزية إطار تنظيم الأصول الرقمية في عام 2020، تطور سوق العملات المشفرة المحلي وآلية تمويل الرموز تدريجيًا. وقد وفرت سياسة الطرح الأولي للعملات (IEO) ضمانًا مؤسسيًا لتداول الأصول الرقمية بشكل قانوني وجمع الأموال بشكل متوافق.
لقد تحقق نظام IEO من حلقة مغلقة من التصميم السياسي إلى التشغيل الفعلي. تشير عدة حالات ناجحة إلى أن مستوى قبول المشاريع المحلية والمستثمرين لنموذج IEO يزداد تدريجياً.
في المرحلة الحالية، تقبل الجمهور لنظام IEO في حالة توازن بين "المراقبة العقلانية والمشاركة على نطاق صغير."
تتمتع لجنة الأوراق المالية في ماليزيا بموقف تنظيمي "منفتح بحذر" تجاه IEO. المستند الاستشاري حول توكنات DLT الذي أصدرته SC في عام 2025 يشير بشكل أكبر إلى أن الجهات التنظيمية تقوم بتقييم توسيع آلية التوكن إلى منتجات السوق المالية التقليدية.
مع توقعات المستقبل، لا يزال هناك مجال لنمو عدد منصات IEO وأنواع المشاريع. مع تزايد الاتجاه نحو تشديد تنظيمات التشفير على مستوى العالم، قد تتمكن ماليزيا من جذب المزيد من الشركات المحلية والإقليمية لتبني مسارات الامتثال لإصدار وتداول الأصول الرقمية بفضل استقرار نظامها ووضوح قوانينها، مما يعزز من مكانتها كواحدة من مراكز التمويل الرقمي في جنوب شرق آسيا.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 21
أعجبني
21
6
مشاركة
تعليق
0/400
Anon32942
· منذ 33 د
مرة أخرى، رقابة القبضة الحديدية
شاهد النسخة الأصليةرد0
StablecoinAnxiety
· منذ 7 س
الرقابة لا تزال جيدة، مستقرة جداً
شاهد النسخة الأصليةرد0
not_your_keys
· 07-19 00:50
من يهتم بكل هذه القواعد، سأستمتع على أي حال
شاهد النسخة الأصليةرد0
LiquidatedAgain
· 07-19 00:44
في ماليزيا الجميع مشارك مرة أخرى تم تصفيتي الآن تعلمت أن أسترخي
تحليل عميق للوضع الحالي لتنظيم الأصول الرقمية في ماليزيا وهيكل السوق
إطار تنظيم الأصول الرقمية في ماليزيا وملخص السوق
1. إطار التنظيم
تتبع ماليزيا نموذج "الرقابة المزدوجة" على العملات المشفرة، والذي يقع بشكل رئيسي تحت مسؤولية بنك ماليزيا الوطني (BNM) ولجنة الأوراق المالية الماليزية (SC). يتولى BNM مسؤولية السياسة النقدية والاستقرار المالي، ولا يعترف بالعملات الرقمية التي تصدرها جهات خاصة كعملة قانونية. بينما تتحمل SC مسؤولية إدراج الأصول المشفرة المؤهلة ضمن نظام الرقابة على السوق المالية. بشكل عام، تعتبر ماليزيا الأصول المشفرة نوعاً من الأوراق المالية/منتجات الاستثمار بدلاً من كونها عملة.
تستند الأسس القانونية لنظام الرقابة إلى الأمر الصادر في يناير 2019 بشأن "قانون سوق رأس المال والخدمات لعام 2007 (الأمر الذي يعتبر العملات الرقمية والأصول الرقمية أوراق مالية)". يمنح هذا الأمر هيئة الأوراق المالية سلطة الرقابة، وينص على أن الأصول المشفرة التي تلبي الخصائص الاستثمارية يمكن اعتبارها أوراق مالية. بعد ذلك، أصدرت الهيئة عدة لوائح تنظيمية مصاحبة، بما في ذلك "إرشادات مشغلي السوق المعترف بهم" و"إرشادات الأصول الرقمية"، لتنظيم تبادل الأصول الرقمية، ومنصات الطرح الأولي للعملات (IEO)، وخدمات الحفظ للأصول الرقمية.
فيما يتعلق بالتدابير التنظيمية المحددة، تضع ماليزيا معايير واضحة للحصول على الترخيص. يجب على منصات تداول الأصول الرقمية (DAX) التسجيل كمنشآت سوق معترف بها (RMO-DAX) وتلبية معايير الامتثال العالية، بما في ذلك التسجيل المحلي، وتوفير الحد الأدنى من رأس المال، وآليات قوية لإدارة المخاطر، وتدابير مكافحة غسيل الأموال، وعمليات KYC. بالإضافة إلى ذلك، قدمت SC نظام "أمناء الأصول الرقمية (DAC)", والذي يتطلب من المؤسسات التي تقدم خدمات الحفظ أن تمتلك التراخيص ذات الصلة.
٢. تنظيم البورصات وهيكل السوق
بحلول عام 2025، سيكون في ماليزيا 6 بورصات أصول رقمية مرخصة (DAX) حصلت على موافقة SC، بما في ذلك:
تتصل هذه المنصات جميعها بـ RMO-DAX، وتتواصل مع النظام المصرفي المحلي، وتدعم الإيداع والسحب وتحويل العملات بالرينغيت الماليزي (MYR).
تمت الموافقة على تداول 22 نوعًا من العملات المشفرة، تشمل العملات الرئيسية، وعملات السلسلة العامة، وعملات DeFi، إلخ. لم يتم الموافقة على أي عملات مستقرة أو عملات خصوصية للتداول. Luno هو النظام الذي يوفر أكبر عدد من الرموز، حيث يشمل تقريبًا جميع العملات المنظمة.
٣. آلية دخول وخروج الأموال والرقابة على العملات الأجنبية
تدعم البورصات المرخصة في ماليزيا الإيداع والسحب بعملة الرينغيت الماليزي (MYR). يمكن للمستخدمين إيداع الأموال من خلال تحويلات بنكية محلية، أو بيع الأصول المشفرة وسحبها إلى حساباتهم البنكية الشخصية. يمكن للمستثمرين أيضًا تحويل العملات المشفرة المتوافقة من محفظتهم الشخصية على سلسلة الكتل إلى البورصة للتداول، وبعد الانتهاء من التداول، يمكن سحبها إلى محفظة سلسلة الكتل. جميع المعاملات المالية تتطلب التحقق من الهوية وإجراءات مراجعة مكافحة غسيل الأموال.
لتجنب تشكيل قنوات لتدفق الأموال من خلال الأصول الرقمية، قامت الجهات التنظيمية في ماليزيا بتطبيق التدابير التالية على البورصات:
تصميمات هذه فعالة في تجنب أن تصبح الأصول الرقمية أداة لتحويل الأموال، مما يجعل من الصعب على المستثمرين استخدامها لتحويلها إلى أصول عملات أجنبية لأغراض تحويل الأموال. الموقف الأساسي للجهات التنظيمية هو: "عدم حظر سلوكيات التداول، ولكن السيطرة على الاستخدامات عبر الحدود".
أربعة، نموذج الحراسة المالية وضمان أصول العملاء
تستخدم جميع بورصات التداول المرخصة في ماليزيا نموذج التداول المركزي. يجب على المنصة ضمان فصل أصول العملاء عن أصول الشركة وتبني آليات تخزين مناسبة مثل المحفظة الباردة / التوقيع المتعدد.
أدخلت ماليزيا نظام "أمين حفظ الأصول الرقمية (DAC)"، والذي يحدد عتبات تنظيمية خاصة للكيانات التي تقدم خدمات حفظ الرموز. حتى نهاية عام 2023، حصلت ثلاث كيانات، بما في ذلك CoKeeps، على موافقة مبادئ DAC.
قبل التنفيذ الكامل لآلية DAC، اعتمدت معظم المنصات على تفويض طرف ثالث من وكلاء الحفظ الدوليين لحفظ الأصول الرقمية:
تطلب SC من جميع البورصات المرخصة:
خمسة، الوضع الحالي للسوق و هيكل المنافسة في المنصات
سوق الأصول الرقمية في ماليزيا شهد نمواً ثابتاً في السنوات الأخيرة. حتى نهاية عام 2021، بلغ حجم التداول السنوي في السوق الرقمية في البلاد حوالي 21 مليار رينغيت. في عام 2022، تم إضافة 128,000 حساب تداول للأصول الرقمية.
فيما يتعلق بهيكل المنافسة على المنصة، كانت Luno Malaysia دائمًا في موقع الصدارة في السوق. وفقًا لبياناتها العامة لعام 2024، تجاوز عدد المستخدمين المسجلين في هذه المنصة مليون مستخدم، وبلغ إجمالي عدد المعاملات أكثر من 72 مليون عملية، بينما بلغت قيمة الأصول المحتفظ بها 4.28 مليار رينغيت. وبلغ إجمالي حجم التداول السنوي 87 مليار رينغيت، مما يشكل أكثر من 90% من إجمالي سوق البورصات المرخصة.
تتمتع باقي بورصات الأصول الرقمية بحصة سوقية محدودة نسبيًا، لكنها تتمتع أيضًا بخصائصها الخاصة ومسارات تطويرها.
من خلال صورة المستثمرين، يتضح أن معظم المستخدمين هم من الأفراد، مع اتجاه واضح نحو الشباب. يشكل المستثمرون الذين تقل أعمارهم عن 45 عامًا أكثر من 72% من حسابات DAX، مما يعكس أن السوق يتكون أساسًا من المستخدمين الرقميين الأصليين.
٦. ظواهر استخدام المنصات غير المرخصة وموقف التنظيم
على الرغم من أن ماليزيا أنشأت نظامًا صارمًا لرخصة التداول، إلا أن بعض المستثمرين ذوي الخبرة لا يزالون يستخدمون منصات غير مسجلة في الخارج. تقدم هذه المنصات مجموعة متنوعة من العملات للتداول، وأدوات الرافعة المالية، والمشتقات المالية، مما يجعلها جذابة لمتداولي الكثافة العالية والمستخدمين الباحثين عن عوائد مرتفعة. يرى العديد من المستثمرين أن البورصات المحلية المرخصة بمثابة "قنوات للإيداع والسحب".
في مواجهة الوضع المذكور، اتخذت لجنة الأوراق المالية الماليزية (SC) إجراءات تنظيمية تدريجية.
بشكل عام، تتبنى الهيئات التنظيمية في ماليزيا سياسة عدم التسامح تجاه منصات التداول غير المرخصة، وقد أقامت "الامتثال كقاعدة، وتحمل المخاطر" كأساس للتنظيم من خلال مجموعة من الوسائل تشمل الأوامر الإدارية، والقيود المالية، والدعاية العامة.
سبعة، نظام إصدار الرموز ورقابة منصة IEO
تتبع ماليزيا نظامًا صارمًا للتوافق فيما يتعلق بإصدار الرموز الرقمية. تُعتبر جميع أنشطة إصدار الرموز التي تتضمن جمع الأموال العامة إصدارًا للأوراق المالية، ويجب أن تُدرج ضمن نظام الرقابة بموجب "قانون سوق رأس المال والخدمات". يتمثل جوهر هذه الآلية في إدخال نموذج "الإصدار الأول في البورصة (IEO)".
يجب على الشركات التي تخطط لإصدار الرموز من خلال IEO تلبية شروط التسجيل ومكان التشغيل، الحد الأدنى من رأس المال المدفوع، حوكمة الشركات وهيكل الملكية، ومعايير الامتثال.
بحلول عام 2025، حصلت منصتان على ترخيص تسجيل IEO: Pitch Platforms Sdn Bhd (اسم العلامة التجارية pitchIN) و Kapital DX Sdn Bhd (اختصار KLDX).
تشمل عملية إصدار رموز IEO الكاملة: التقديم والكشف عن ورقة العمل، والتدقيق والتحقق من المنصة، وتأكيد تسجيل SC والبيع العام، وجمع الأموال والتسليم، والتقارير اللاحقة والكشف عن الرقابة.
ثامناً، أنواع الرموز القابلة للإصدار والوضع القانوني لها، والممارسات السوقية وتحليل الحالات
قسمت هيئة الأوراق المالية الماليزية الرموز إلى ثلاث فئات:
منذ أن تم إطلاق منصة IEO في أوائل عام 2023، ظهرت في ماليزيا العديد من مشاريع إصدار الرموز المميزة المتوافقة الممثلة، مثل:
بحلول نهاية عام 2024، لا يزال حجم سوق IEO في ماليزيا في مرحلة مبكرة، حيث عدد المشاريع محدود ولكن مستوى الامتثال مرتفع. معظم الإصدارات المكتملة هي لمشاريع تمويل صغيرة ومتوسطة تقل عن 10 مليون RM.
٩. آلية تداول الرموز وإدراجها
هيئة الأوراق المالية الماليزية (SC) تحدد بوضوح أنه يجب إدراج الرموز الرقمية الصادرة بعد الانتهاء من إصدار منصة IEO للتداول في السوق العامة في بورصة الأصول الرقمية المرخصة (DAX).
يجب أن تستوفي إدراج الرموز المتطلبات المزدوجة للمراجعة من قبل الهيئة التنظيمية والبورصة. تشمل عملية الإدراج: التسجيل والموافقة التنظيمية، المراجعة الداخلية للبورصة، آلية الإدراج والإعلان.
في عام 2024، أصبحت رموز منصة BidNow (BID) أول رموز تصدر من خلال IEO وتنجح في إدراجها في البورصة.
لتجنب حدوث سلوكيات مثل التلاعب بالسوق والتداول الداخلي خلال عملية تداول الرموز المدرجة في البورصة، أنشأت SC نظامًا مستمرًا لمراقبة السوق الثانوية، بما في ذلك متطلبات مكافحة غسل الأموال ونظام الهوية، وآليات مراقبة التلاعب في السوق، وواجبات الإفصاح المستمر.
عشرة، التلخيص والتوقعات: تقييم نظام IEO، مستوى قبول الجمهور واتجاهات التنظيم
منذ أن أنشأت لجنة الأوراق المالية الماليزية إطار تنظيم الأصول الرقمية في عام 2020، تطور سوق العملات المشفرة المحلي وآلية تمويل الرموز تدريجيًا. وقد وفرت سياسة الطرح الأولي للعملات (IEO) ضمانًا مؤسسيًا لتداول الأصول الرقمية بشكل قانوني وجمع الأموال بشكل متوافق.
لقد تحقق نظام IEO من حلقة مغلقة من التصميم السياسي إلى التشغيل الفعلي. تشير عدة حالات ناجحة إلى أن مستوى قبول المشاريع المحلية والمستثمرين لنموذج IEO يزداد تدريجياً.
في المرحلة الحالية، تقبل الجمهور لنظام IEO في حالة توازن بين "المراقبة العقلانية والمشاركة على نطاق صغير."
تتمتع لجنة الأوراق المالية في ماليزيا بموقف تنظيمي "منفتح بحذر" تجاه IEO. المستند الاستشاري حول توكنات DLT الذي أصدرته SC في عام 2025 يشير بشكل أكبر إلى أن الجهات التنظيمية تقوم بتقييم توسيع آلية التوكن إلى منتجات السوق المالية التقليدية.
مع توقعات المستقبل، لا يزال هناك مجال لنمو عدد منصات IEO وأنواع المشاريع. مع تزايد الاتجاه نحو تشديد تنظيمات التشفير على مستوى العالم، قد تتمكن ماليزيا من جذب المزيد من الشركات المحلية والإقليمية لتبني مسارات الامتثال لإصدار وتداول الأصول الرقمية بفضل استقرار نظامها ووضوح قوانينها، مما يعزز من مكانتها كواحدة من مراكز التمويل الرقمي في جنوب شرق آسيا.