أسطورة بيتكوين من ميستراتيجي: فك شيفرة الذكاء الرافعة ونموذج جديد لعمليات رأس المال

استثمار أسطورة جديدة: تحليل استراتيجية بيتكوين لشركة ميكروسيرفيس

تاريخ وول ستريت مليء بالقصص الأسطورية، لكن تحول مايكروستراتيجي (MicroStrategy) إلى شركة احتياطي بيتكوين سيكون بلا شك أسطورة جديدة فريدة.

الاستراتيجية العالمية المثيرة لبيتكوين

في عام 2020، أدت جائحة كوفيد-19 إلى أزمة سيولة عالمية، حيث اتبعت الدول سياسات نقدية واسعة النطاق لتحفيز الاقتصاد، مما أدى إلى تدهور قيمة العملة وزيادة مخاطر التضخم.

ميخائيل سايلور أعاد تقييم قيمة البيتكوين خلال فترة الوباء. يعتقد أنه عندما تنمو كمية المعروض النقدي بمعدل 15% سنويًا، هناك حاجة إلى أصل ملاذ آمن لا يرتبط بتدفق السيولة النقدية القانونية. لذلك، اختار استراتيجية البيتكوين لشركة مايكروستراتيجي.

بالمقارنة مع صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين (BTC ETF) أو غيرها من المنتجات المتداولة في السوق (ETPs) التي أطلقتها بعض الشركات، فإن استراتيجية بيتكوين من شركة MicroStrategy أكثر عدوانية. حيث تقوم بشراء البيتكوين من خلال استخدام أموال الشركة الفائضة، وإصدار سندات قابلة للتحويل، وزيادة إصدار الأسهم، مما يسمح للشركة بالحصول مباشرة على العوائد المحتملة من ارتفاع البيتكوين، بينما تتحمل المخاطر المحتملة من انخفاضه، في حين أن صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs/ETPs) تركز بشكل أكبر على تتبع الأسعار.

استثمار أسطورة جديدة، تفاصيل استراتيجية بيتكوين للميستراتيجي

مصادر تمويل ميكروستراتيجي وتاريخ شراء بيتكوين

تجمع MicroStrategy الأموال لشراء بيتكوين بشكل رئيسي من خلال أربعة طرق.

1. استخدام الأموال الخاصة للشراء

في البداية، تم استخدام الأموال الفائضة من الميزانية للاستثمار. في أغسطس 2020، تم استثمار 250 مليون دولار لشراء 21400 بيتكوين؛ في سبتمبر، تم استثمار 175 مليون دولار لشراء 16796؛ في ديسمبر، تم استثمار 50 مليون دولار لشراء 2574.

2. إصدار سندات مفضلة قابلة للتحويل

لشراء المزيد من بيتكوين، بدأت ميكروستراتيجي باستخدام طريقة إصدار السندات القابلة للتحويل لجمع الأموال. تسمح السندات القابلة للتحويل للمستثمرين بتحويل السندات إلى أسهم الشركة في ظل ظروف معينة. هذه السندات لديها معدلات فائدة منخفضة، بل حتى صفر، بينما يتم تحديد سعر التحويل أعلى من سعر السهم الحالي. يشتري المستثمرون هذه السندات بشكل رئيسي لأنها توفر حماية من الاتجاه الهبوطي وعوائد محتملة عند ارتفاع سعر السهم.

3. إصدار سندات ضمان ذات أولوية

أصدرت MicroStrategy أيضًا سندات مضمونة ذات أولوية بقيمة 489 مليون دولار بمعدل فائدة 6.125% تستحق في عام 2028. هذه السندات المضمونة لها مخاطر أقل، ولكنها تقدم فقط عائدًا ثابتًا من الفوائد. وقد تم اختيار سداد هذه السندات مسبقًا.

4. إصدار الأسهم بسعر السوق

مع بدء الاستراتيجيات في تحقيق نتائج، تستمر أسعار أسهم MSTR في الارتفاع، وتقوم MicroStrategy بتبني مزيد من أساليب إصدار الأسهم بأسعار السوق لجمع الأموال. هذه الطريقة أقل خطورة ولا تتطلب ضغط سداد أو تواريخ سداد ثابتة.

وقعت MicroStrategy اتفاقيات بيع في السوق المفتوحة مع عدة وكالات، ويمكنها من خلال هذه الوكالات إصدار وبيع الأسهم العادية من الفئة A بشكل غير منتظم. وهذا ما يسمى في الصناعة بـ ATM (عروض الأسهم في السوق).

حتى 30 ديسمبر 2024، استثمرت MicroStrategy ما يقرب من 27.7 مليار دولار، واشترت 444262 بِتكوين، بمتوسط سعر شراء 62257 دولار/عملة.

استثمار أسطورة جديدة، شرح استراتيجيات البيتكوين من ميكروستراتيجي

حول شراء بيتكوين باستخدام "الرافعة الذكية" من مايستراتيجي

1. هل مخاطر الرفع المالي لـ MSTR عالية أم لا؟

الاستنتاج ليس مرتفعًا جدًا.

حتى 30 ديسمبر 2024، تمتلك MicroStrategy 444262 عملة بيتكوين، بقيمة 42.25 مليار دولار. بافتراض أن الأصول الأخرى لم تتغير (1.49 مليار دولار)، فإن إجمالي الأصول هو 43.74 مليار دولار، والديون تبلغ 7.27385 مليار دولار، ونسبة الدين إلى حقوق الملكية هي فقط 0.208.

مقارنةً بشركات الأسهم الأمريكية الكبرى الأخرى، فإن شركة MicroStrategy التي تحولت من البرمجيات إلى المالية، لا يزال لديها نسبة الدين إلى حقوق الملكية عند مستوى صحي.

استثمار أسطورة جديدة، شرح استراتيجيات بيتكوين من ميكروستراتيجي

٢. تحت أي ظروف ستصبح هذه السندات القابلة للتحويل عبئًا لا يمكن تحمله في المستقبل؟

إذا لم تستمر ميستراتيجي في إصدار السندات القابلة للتحويل، فإن عملة البيتكوين ستنخفض على المدى الطويل تحت 16364 دولارًا، فإن قيمة حيازتها البالغة 444262 عملة بيتكوين لن تتجاوز 72.7 مليار دولار إجمالي السندات القابلة للتحويل. إذا تم استخدام تمويل ATM فقط ورأس المال العاطل لشراء العملة، مع زيادة الحيازات، قد تكون هذه "السعر الذي لا يغطي الديون" أقل من ذلك.

إذا استمر إصدار كميات كبيرة من السندات القابلة للتحويل لشراء بيتكوين عند الأسعار العالية، ودخل بيتكوين في سوق دببي، مما أدى إلى انخفاض قيمة الحيازة دون إجمالي السندات القابلة للتحويل، فقد يؤثر ذلك على سعر سهم MSTR وقدرته على إعادة التمويل، مما يجعل السندات القابلة للتحويل صعبة التحمل.

تمنح السندات القابلة للتحويل من MicroStrategy حاملي السندات الحق في تحويلها إلى أسهم MSTR، وتنقسم إلى مرحلتين: المرحلة الأولية والمرحلة اللاحقة. يمكن للدائنين اختيار تحويل السندات إلى أسهم أو بيعها أو الاحتفاظ بها حتى تاريخ الاستحقاق بناءً على سعر تداول السند.

إذا كان هناك حاجة للسداد، لدى MicroStrategy عدة خيارات: إصدار أسهم جديدة، إصدار ديون جديدة لسداد الديون القديمة، أو بيع جزء من بيتكوين. في الوقت الحالي، يبدو أن احتمال الوقوع في وضع "عدم القدرة على سداد الديون" ليس كبيرًا.

استثمر في أسطورة جديدة، شرح استراتيجيات بيتكوين من ميكروستراتيجي

ثلاثة، لماذا بدأ المستثمرون يهتمون بكمية العملات لكل سهم من MSTR؟

ستحدد كمية العملة لكل سهم القيمة الصافية لكل سهم في MSTR.

سواء كان إصدار السندات القابلة للتحويل أو أجهزة الصراف الآلي، فإن كلاهما يمول من خلال تخفيف رأس المال لزيادة احتياطي البيتكوين. أكدت الإدارة للمساهمين على KPI عائد BTC: طالما أن القيمة السوقية لشركة MSTR أعلى من القيمة الإجمالية للبيتكوين المحتفظ به، فإن تخفيف رأس المال لشراء البيتكوين يمكن أن يعزز كمية العملة لكل سهم، وبالتالي يزيد من صافي الأصول لكل سهم.

حاليًا، تمتلك MicroStrategy 444262 بيتكوين، بقيمة إجمالية تبلغ حوالي 42.256 مليار دولار. تبلغ القيمة السوقية لـ MSTR 80.37 مليار دولار، وهي 1.902 مرة من قيمة حيازات البيتكوين، بمعدل علاوة 90.2%. إجمالي الأسهم 244 مليون سهم، وكل سهم يقابل حصة من البيتكوين تبلغ حوالي 0.0018.

هذه هي جوهر "الرافعة الذكية"، حيث يتم تحويل الفرق بين القيمة السوقية للشركات وقيمة حيازة البيتكوين إلى ميزة في إدارة رأس المال.

استثمار أسطورة جديدة، شرح استراتيجيات بيتكوين لدى ميكروستراتيجي

أربعة، لماذا كانت ميكروستراتيجي أكثر جرأة في شراء بيتكوين خلال الشهرين الماضيين؟

قد يكون ذلك لأن سعر سهم MSTR في مستوى مرتفع.

في نوفمبر وديسمبر 2024، استثمرت مايكروستراتيجي 17.69 مليار دولار (تشكل 63.8% من إجمالي الاستثمار) من خلال أجهزة الصراف الآلي وإصدار السندات القابلة للتحويل، لشراء 192042 عملة بيتكوين (تشكل 43.2% من إجمالي الكمية المشتراة). من بينها، تم تمويل 14.69 مليار دولار من خلال أجهزة الصراف الآلي.

بشكل عام، يبدو أن استراتيجية MicroStrategy لاستثمار بيتكوين تتمتع بخصائص الاستثمار الثابت على مدى الزمن، ولكن من حيث الكمية والمبلغ، يبدو أن الشراء خلال السوق الصاعدة أكثر عدوانية. قد يكون ذلك بسبب ارتفاع سعر سهم MSTR خلال السوق الصاعدة بأكثر من 4 أضعاف في عام 2024، بينما ارتفع سعر بيتكوين بمقدار 2.2 ضعف فقط.

اقترح الرئيس التنفيذي لشركة MicroStrategy في مؤتمر أرباح الربع الثالث من عام 2024 "خطة 42B"، والتي تهدف إلى إصدار 21B من الصناديق الآلية + 21B من الدخل الثابت لزيادة حيازتها من بيتكوين في السنوات الثلاث المقبلة. إذا تم تنفيذ هذه الخطة، فقد تعزز من كمية العملة لكل سهم ومعدل علاوة القيمة السوقية.

استثمر في أسطورة جديدة، شرح استراتيجيات بيتكوين من ميكروستراتيجي

خمسة، بعد الميكروستراتيجي، ما هي دوافع ارتفاع بيتكوين بعد ذلك؟

بجانب تقليد الشركات المدرجة مثل مايكروستراتيجي في شراء بيتكوين، قد تكون هناك المزيد من الاحتياطيات الاستراتيجية على مستوى الدول، ولكن لا ينبغي الإفراط في توقعات هذه الجولة من السوق الصاعدة.

الارتفاع الحالي في سعر بيتكوين يعود بشكل رئيسي إلى عدة طلبات كبيرة:

  1. حاملو بيتكوين الذين لديهم توافق قوي على المدى الطويل
  2. الأموال الإضافية في السوق المالية التقليدية الناتجة عن ETF
  3. ميكروستراتيجي تواصل شراء، والعديد من الشركات المدرجة تتبعها
  4. كمية صغيرة من الاحتياطي الاستراتيجي الوطني

في المستقبل، إذا تم انتخاب ترامب رئيسًا ودفع استراتيجية الاحتياطي الاستراتيجي لعملة البيتكوين من قبل الحكومة الأمريكية، فقد يؤدي ذلك إلى تقليد المزيد من الدول، مما يصبح دافعًا جديدًا للارتفاع.

استثمار أسطورة جديدة، شرح استراتيجيات بيتكوين الخاصة بـ微策略

ملخص

استراتيجية بيتكوين لشركة مايكرواستراتيجي ليست مجرد تجربة تجارية لتحول الشركات، بل هي ابتكار كبير في تاريخ المال. من خلال عمليات رأس المال الذكية، والرافعة المالية الذكية، ورؤية عميقة لقيمة بيتكوين، لم تحقق فقط زيادة ملحوظة في القيمة السوقية لها، بل دفعت أيضًا بيتكوين إلى رؤية المالية التقليدية بشكل أعمق، وكسر الحواجز بين الأصول المشفرة والأسواق المالية السائدة.

قد تكون هذه المحاولة الجريئة مجرد مقدمة لأسطورة بيتكوين، لكنها قد تمثل خطوة كبيرة نحو عصر مالي جديد.

BTC-0.18%
شاهد النسخة الأصلية
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
  • أعجبني
  • 7
  • مشاركة
تعليق
0/400
PortfolioAlertvip
· منذ 14 س
هذه الجولة لم تخدع الحمقى
شاهد النسخة الأصليةرد0
ResearchChadButBrokevip
· 07-20 08:49
إغلاق جميع المراكزall in了解一下
شاهد النسخة الأصليةرد0
GasFeeThundervip
· 07-20 01:36
البيانات تخبرني أن هذه آلة خداع الناس لتحقيق الربح من الحمقى مرة أخرى
شاهد النسخة الأصليةرد0
DeFiDoctorvip
· 07-18 21:08
تشير قراءات عامل الخطر ودرجة تحمل الاستراتيجية إلى أنها مرتفعة، يُنصح بالمراقبة المستمرة.
شاهد النسخة الأصليةرد0
GateUser-4745f9cevip
· 07-18 21:05
سيلور لديه حاسة سمع حادة، لقد تعلمت.
شاهد النسخة الأصليةرد0
BoredRiceBallvip
· 07-18 21:04
وي جين حقا جريء!
شاهد النسخة الأصليةرد0
GhostInTheChainvip
· 07-18 21:02
سيلور يلعب بشكل قوي
شاهد النسخة الأصليةرد0
  • تثبيت