Pump.fun إصدار العملة狂欢背后的隐忧：السيولة危زة与市场格局变化

مؤخراً، تركزت أنظار سوق العملات المشفرة على حدث إصدار الرموز الخاص بـ Pump.fun. كانت هذه الفعالية المهمة في مجال إصدار العملات (TGE) قيد الإعداد منذ يونيو، وأخيراً تم إطلاقها في 12 يوليو. على الرغم من أن السوق شكك في تقييمها البالغ 40 مليار دولار، إلا أن مرحلة الطرح العام بيعت في 12 دقيقة فقط، بل حتى عبر بعض المستثمرين عن استيائهم على وسائل التواصل الاجتماعي لعدم تمكنهم من المشاركة.

من خلال الوضع الحالي، قدمت Pump.fun إجابة مرضية نسبياً. بعد الإطلاق، أظهر سعر العملة اتجاهًا مستقرًا في الارتفاع، وقد بدأت الجهة المسؤولة عن المشروع في استخدام الرسوم لإعادة شراء العملة. ومع ذلك، فإن ما إذا كان سعر العملة يمكن أن يظل مستقرًا على المدى الطويل لا يزال سؤالًا غير محسوم.

! Pump.fun وراء فورة إصدار العملة: من يتراجع؟ من يتولى المسؤولية؟

Pump.fun بلا شك هو أحد التطبيقات البارزة في هذه الدورة الصاعدة للسوق. لقد نجح في دفع عملة MEME إلى آفاق جديدة، حيث أن فكرة الإطلاق العادل وطريقة التشغيل السهلة قد كسرت تمامًا الحواجز العالية للنماذج التقليدية للإصدار. حتى في ظل تراجع شعبية MEME، لا يزال من الجذاب للغاية إنشاء عملة بمبلغ 3 دولارات فقط.

من الناحية الآلية، يعتمد Pump.fun على تسعير العقود الذكية طوال الوقت، ويقوم بإعداد آلية تخرج العملة، حيث يتم إنشاء حوض السيولة تلقائيًا في البورصة اللامركزية عندما تصل القيمة السوقية إلى 69,000 دولار أمريكي. لقد لقيت هذه العملية شبه الأوتوماتيكية لإدراج العملة ترحيبًا واسعًا في السوق، مما جعل Pump.fun "آلة طباعة النقود" في هذه الجولة من السوق.

منذ إطلاقها في يناير 2024، بلغ عدد العملات التي أصدرتها Pump.fun 11.44 مليون، مع تجاوز عدد العناوين المستخدمة 22 مليون، وبلغت الإيرادات التراكمية حوالي 720 مليون دولار. من بين ذلك، وصلت أعلى إيرادات من رسوم المعاملات في يوم واحد إلى 5.43 مليون دولار، في حين بلغ ذروة الإيرادات اليومية 15.88 مليون دولار. يمكن القول إن عوائد سوق MEME في هذه الجولة قد تم جمعها أساسًا بواسطة Pump.fun، مما ساهم أيضًا في تعزيز تطوير نظام Solana البيئي.

ومع ذلك، عندما أعلنت Pump.fun عن إصدار العملة الأصلية PUMP، كانت ردود فعل السوق متباينة. تتضمن خطة الإصدار بيع 150 مليار عملة بسعر 0.004 USDT، مما يمثل 15% من إجمالي المعروض. بناءً على تقييم بقيمة 4 مليارات دولار، فإن مبلغ التمويل هذا هو 600 مليون دولار.

سوق العملات قد شكك في تقييم Pump.fun الذي يبلغ 40 مليار دولار. وقد أشار بعض المحللين إلى أن هذا التقييم يتجاوز حتى معظم بروتوكولات DeFi الرائدة، مما قد يفرط في استخدام السيولة في السوق. والأهم من ذلك، أن بيئة السوق الحالية قد تغيرت. باستثناء الانتعاش الطفيف الأخير، فإن معظم العملات البديلة وعملات MEME تشهد عمومًا أداءً ضعيفًا.

من خلال بيانات التداول، انخفض حجم التداول اليومي لـ Pump.fun من ذروته البالغة 5.44 مليون دولار في بداية العام إلى أقل من 700 ألف دولار حالياً، مع انخفاض قدره 87.2%. كما انخفض عدد إنشاء العملات من ذروته البالغة 70,000 إلى 30,000، مما يعني انخفاضاً كبيراً. كما انخفض معدل تخرج العملات من 1.6% في عام 2024 إلى أقل من 1% حالياً. تشير هذه البيانات إلى أن سوق MEME في حالة تباطؤ، وأن حماس المستخدمين يتلاشى بسرعة.

! Pump.fun وراء فورة إصدار العملة: من يتراجع؟ من يتولى المسؤولية؟

في الوقت نفسه، تتزايد المنافسة في السوق. المنافس الذي يركز على BONK وهو letsbonk.fun يتطور بسرعة، متجاوزًا Pump.fun عدة مرات من حيث عدد إطلاق العملات، وقد احتل لفترة مركز الصدارة في الحصة السوقية. على الرغم من أن Pump.fun قد رد بسرعة، إلا أن المنافسة بين الطرفين لا تزال حادة، حيث تم تحدي مكانة Pump.fun الرائدة.

في هذا السياق، أثار تقييم Pump.fun البالغ 4 مليارات دولار مخاوف في السوق. هناك آراء تشير إلى أن إصدار العملة هذا يشبه أكثر خطوة للخروج من السيولة، بدلاً من كونه خطة تطوير طويلة الأجل. حتى أن بعض الباحثين في مجال العملات المشفرة أشاروا إلى أن هذا قد يكون "عملية حصاد".

ومع ذلك، على الرغم من أن المهنيين في الصناعة يتبنون عمومًا وجهة نظر حذرة، يبدو أن المؤيدين والمستثمرين المؤسسيين لا يتفقون مع هذا الرأي. تم الانتهاء من جمع 500 مليون دولار في مرحلة الاكتتاب العام في 12 دقيقة فقط، مع مشاركة العديد من البورصات الكبرى. وفقًا للبيانات، بلغ عدد عناوين المحفظة المشاركة في البيع المسبق على الموقع الرسمي والتي أكملت عملية KYC 23,959 عنوانًا، بينما بلغ عدد العناوين التي نجحت في الشراء 10,145 عنوانًا، ومتوسط مبلغ الاكتتاب 44,209 دولار.

! Pump.fun وراء فورة إصدار العملة: من يتراجع؟ من يتولى المسؤولية؟

من حيث الأداء على المدى القصير، فإن أداء رمز PUMP يعتبر جيداً. على الرغم من أنه شهد انخفاضاً طفيفاً بعد الإطلاق، إلا أنه بدأ في الارتفاع بعد ذلك، والسعر الحالي هو 0.0066 دولار، بزيادة قدرها 55% عن سعر الاكتتاب، مما أدى إلى ارتفاع التقييم المخفف الشامل من 4 مليارات دولار إلى 6.6 مليارات دولار.

اتخذ فريق المشروع أيضًا بعض التدابير لدعم سعر العملة. وفقًا للتحليل على السلسلة، بدأ Pump.fun في إعادة شراء رموز PUMP باستخدام إيرادات رسوم المعاملات بعد إصدار العملة. في غضون 7 ساعات فقط، استخدم فريق المشروع حوالي 1.83 مليون دولار لشراء 30.4 مليار رمز PUMP، بمتوسط سعر حوالي 0.006 دولار. على الرغم من أن هذه الممارسة قد تُعتبر "يد يسار تضع في يد يمين"، إلا أنه بالنسبة للمستثمرين، طالما أن ذلك يمكن أن يرفع سعر العملة، فهو خبر جيد.

بغض النظر عن ما إذا كان إصدار العملة في Pump.fun هو من أجل الخروج من السيولة أو من أجل المزيد من التنمية، فإن هذه الجدل حول القيمة تعكس الوضع الحالي لسوق MEME. مشاريع MEME التي كانت معروفة بالسيولة تواجه الآن أزمة جماعية، ويبدو أن الاقتصاد المبني على الانتباه الذي كان يحظى بشعبية كبيرة بدأ يفقد بريقه. حتى أكثر التطبيقات تمثيلاً اضطرت إلى السير في طريق إصدار العملة، وقد يرمز ذلك إلى أن سرد MEME على وشك الانتهاء.

سوف يصبح الأداء اللاحق لرمز PUMP مؤشراً هاماً على حكم السوق لقيمة اقتصاد الانتباه. إذا تمكن الرمز من الحفاظ على الارتفاع، فهذا على الأقل يدل على أن السوق تقبل تسعيره؛ وعلى العكس، إذا انخفض السعر بشكل كبير، قد يحتاج المستثمرون إلى إعادة التفكير في القيمة الحقيقية لسوق MEME.

! Pump.fun وراء فورة إصدار العملة: من يتراجع؟ من يتولى المسؤولية؟

حتى الآن، حقق كل من المطورين والمستثمرين في الاكتتاب العام والخاص والمستثمرين الذين يتطلعون لتحقيق مكاسب قصيرة الأجل أرباحًا. لكن من غير المعروف كم من الوقت يمكن أن تستمر هذه الحالة، وعلى أي مستوى يمكن أن يحافظ المطورون على سعر العملة. لقد اختار بعض كبار المستثمرين بالفعل جني الأرباح، على سبيل المثال، اشترى أحد الحيتان 1.25 مليار عملة PUMP من خلال 5 محفظات خلال البيع العام، ثم باعها جميعًا بسعر متوسط 0.0067 دولار، محققًا أرباحًا قدرها 3.416 مليون دولار.

من منظور أكثر عمومية، قد تؤثر التحسينات الحالية في البيئة السوقية العامة على MEME بشكل ما. شهدت الرموز الرئيسية مثل الإيثريوم ارتفاعًا مستمرًا، مما أدى إلى انفجار بعض المشاريع الرائدة في نظام الإيثريوم البيئي. على المدى الطويل، على الرغم من أن عدم اليقين في السوق قوي حاليًا، إلا أن السياسات المتوقعة لخفض أسعار الفائدة قد تجلب موجة صغيرة من النشاط لسوق العملات البديلة.

! Pump.fun وراء فورة إصدار العملة: من يتراجع؟ من يتولى المسؤولية؟

في هذه الحالة، قد يظهر سوق MEME اتجاهًا ثنائي القطبية. قد تستفيد مشاريع MEME عالية الجودة من دوران القطاع وترتفع، بينما قد تقع المشاريع الأخرى في حالة من الإهمال بسبب سحب السيولة. على الرغم من أن MEME، كوجود يشبه اقتصاد أحمر الشفاه واقتصاد اليانصيب، ستستمر في الوجود، إلا أنه قد يكون من الصعب عليها إثارة ضجة كبيرة في السوق كما كان في عام 2024.

! Pump.fun وراء فورة إصدار العملة: من يتراجع؟ من يتولى المسؤولية؟