Ethena:داخل السلسلة يوفر أفضل خيار للولايات المتحدة الاصطناعية في التشفير生态
يأتي الشتاء ويذهب الربيع، أود أن أستعيد ذكرى مقالتي "الغبار على القشرة" التي نُشرت قبل عام. تناولت المقال كيفية خلق عملة مستقرة قانونية مدعومة بالإنسان ولا تعتمد على نظام البنوك التقليدية. فكرتي هي دمج مراكز عقود الفيوتشر الدائمة الطويلة والقصيرة للعملات المشفرة، لإنشاء وحدة عملة قانونية اصطناعية. لقد سميتها "Nakadollar"، لأنني تصورت استخدام عقود الفيوتشر القصيرة "الدائمة" على البيتكوين وXBTUSD كطريقة لإنشاء دولار اصطناعي. أتعهد ببذل قصارى جهدي لدعم فريق موثوق لتنفيذ هذه الفكرة.
بعد عام، أسس غاي إيثينا. عمل غاي في صندوق تحوط تبلغ قيمته السوقية 60 مليار دولار، واستثمر في مجالات خاصة مثل الائتمان والأسهم الخاصة والعقارات. اكتشف غاي مشكلة شيتكوين خلال صيف DeFi في عام 2020، ومنذ ذلك الحين لم يكن قادرًا على التراجع. بعد قراءة "الغبار على القشرة"، راودته فكرة إطلاق دولار صناعي خاص به. لكنه أراد تحسين فكرتي الأصلية، وخلق عملة مستقرة صناعية تستخدم الإيثيريوم بدلاً من البيتكوين.
اختار غي ETH لأن شبكة إيثريوم تقدم عائدات أصلية. لضمان الأمان ومعالجة المعاملات، يقوم مدققو شبكة إيثريوم بدفع كمية صغيرة من ETH لكل كتلة مباشرة من خلال البروتوكول. هذه هي عائدات المراهنة على ETH. بالإضافة إلى ذلك، نظرًا لأن ETH الآن عملة انكماشية، فإن تجارة ETH/USD الآجلة، والعقود الآجلة، وعقود المشتقات الدائمة تستمر في التميز عن السوق الفورية لأسباب جوهرية. يمكن لحاملي عقود المشتقات الدائمة القصيرة الاستفادة من هذا التميز. من خلال دمج المراهنة المادية على ETH مع مركز قصير لعقود المشتقات الدائمة ETH/USD، يمكن إنشاء دولار اصطناعي ذو عائد مرتفع. حتى هذا الأسبوع، فإن العائد السنوي لـ ETH الفوري بالدولار (sUSDe) حوالي >50 ٪.
قام Guy بتسمية عملته المشفرة "Ethena" وشكل فريقًا من النجوم لإطلاق البروتوكول بسرعة وأمان. في مايو 2023، أصبح Maelstrom مستشارًا مؤسسًا، وبدلاً من ذلك، حصلنا على رموز الحوكمة. تم إطلاق العملة المستقرة Ethena USDe رسميًا، وبعد ثلاثة أسابيع فقط من الإطلاق على الشبكة الرئيسية، اقتربت كمية الإصدار من مليار وحدة (، وبلغ إجمالي القيمة المقفلة 10 مليارات دولار؛ 1 USDe = 1 دولار ).
دعوني أناقش بصراحة مستقبل Ethena وعملة الاستقرار. أعتقد أن Ethena ستتفوق على Tether لتصبح أكبر عملة مستقرة. هذه النبوءة تحتاج إلى العديد من السنوات لتحقيقها. أود أن أشرح لماذا تعتبر Tether أفضل وأسوأ صفقة في التشفير. القول بأنها الأفضل، لأنها قد تكون الوسيط المالي الأكثر ربحية لكل موظف في TradFi والتشفير. أما القول بأنها الأسوأ، فذلك لأن وجود Tether يهدف إلى إرضاء شركائها من البنوك TradFi الأكثر فقراً. قد تؤدي غيرة البنوك والمشاكل التي تسببها Tether لمُحافظي النظام المالي الأمريكي للسلام، إلى كارثة فورية لـ Tether.
بالنسبة لأولئك الذين تم تضليلهم جميعًا من قبل FUDsters Tether، أود أن أوضح شيئًا. Tether ليست احتيالًا ماليًا، ولم تكذب بشأن احتياطياتها. بالإضافة إلى ذلك، أنا أحترم بشدة أولئك الذين أسسوا ويديرون Tether. ومع ذلك، أقول بصراحة أن Ethena ستقلب Tether.
سيتم تقسيم هذه المقالة إلى جزئين. أولاً، سأشرح لماذا ترغب لجنة الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي ( الاحتياطي الفيدرالي )، ووزارة الخزانة الأمريكية، والبنوك الأمريكية الكبيرة المرتبطة بالسياسة في تدمير Tether. ثانياً، سأقوم بالتعمق في Ethena. سأقدم مقدمة موجزة حول كيفية بناء Ethena، وكيف تحافظ على ربطها بالدولار، وعوامل المخاطر الخاصة بها. أخيراً، سأقدم نموذج تقييم لرمز الحوكمة الخاص بـ Ethena.
بعد قراءة هذه المقالة، ستفهم لماذا أعتقد أن Ethena هو الخيار الأفضل لتقديم الدولار الصناعي في نظام العملات الرقمية داخل السلسلة.
الحسد والغيرة والكراهية
تيذر( الرمز: USDT) هو أكبر عملة مستقرة محسوبة وفقًا لعرض التوكنات. 1 USDT = 1 دولار. يتم إرسال USDT بين المحافظ على سلاسل عامة مختلفة مثل الإيثريوم. للحفاظ على الربط، تحتفظ تيذر بدولار أمريكي واحد في حساب مصرفي لكل وحدة USDT متداولة.
إذا لم يكن هناك حساب مصرفي بالدولار الأمريكي، فلن تتمكن Tether من تنفيذ وظائفها المتعلقة بإنشاء USDT، والاحتفاظ بالدولار الأمريكي الذي يدعم USDT، واسترداد USDT.
إنشاء: لا يمكن إنشاء USDT بدون حساب مصرفي، لأن المتداولين ليس لديهم مكان لإرسال دولاراتهم.
الاحتفاظ بالدولار: إذا لم يكن لديك حساب مصرفي، فلن يكون لديك مكان للاحتفاظ بالدولار الذي يدعم USDT.
استرداد USDT: لا يمكن استرداد USDT بدون حساب مصرفي، لأنه لا يوجد حساب مصرفي يمكنه إرسال الدولارات إلى المسترد.
امتلاك حساب مصرفي ليس كافيًا لضمان النجاح، لأن ليس جميع البنوك متساوية. هناك الآلاف من البنوك حول العالم التي يمكنها قبول ودائع الدولار، ولكن هناك عدد قليل فقط من البنوك التي تمتلك حسابًا رئيسيًا في الاحتياطي الفيدرالي. يجب على أي بنك يأمل في إجراء تسويات بالدولار عبر الاحتياطي الفيدرالي لتلبية التزامات وكيل الدولار أن يمتلك حسابًا رئيسيًا. لدى الاحتياطي الفيدرالي السلطة المطلقة في تحديد أي البنوك يمكنها الحصول على حساب رئيسي.
سأشرح بإيجاز كيفية عمل خدمات البنوك الوكيلة.
هناك ثلاث بنوك: يقع المقر الرئيسي للبنك A والبنك B في منطقتين غير تابعتين للولايات المتحدة. البنك C هو بنك أمريكي يملك حساباً رئيسياً. يرغب البنك A والبنك B في نقل الدولارات داخل النظام المالي للعملات التقليدية. وقد قدموا طلباً لاستخدام البنك C كبنك وكيل. يقوم البنك C بتقييم قاعدة عملاء البنكين ويوافق عليها.
تحتاج بنك A إلى تحويل 1000 دولار إلى بنك B. تتدفق الأموال بمقدار 1000 دولار من حساب بنك A في بنك C إلى حساب بنك B في بنك C.
دعنا نجري بعض التعديلات على المثال، بإضافة البنك D، وهو أيضًا بنك أمريكي لديه حساب رئيسي. سيقوم البنك A بتعيين البنك C كوكيل، بينما سيقوم البنك B بتعيين البنك D كوكيل. الآن، إذا أراد البنك A تحويل 1000 دولار إلى البنك B، ماذا سيحدث؟ ستتدفق الأموال من البنك C من حسابه في الاحتياطي الفيدرالي إلى حساب البنك D في الاحتياطي الفيدرالي بمبلغ 1000 دولار. في النهاية، سيودع البنك D مبلغ 1000 دولار في حساب البنك B.
عادةً، تستخدم البنوك خارج الولايات المتحدة البنوك الوكيلة لتحويل الدولارات عبر العالم. وذلك لأن الدولارات يجب أن تُصفى مباشرةً من خلال الاحتياطي الفيدرالي عند انتقالها بين الولايات القضائية المختلفة.
لقد بدأت التعامل مع التشفير منذ عام 2013. في معظم الحالات، فإن البنوك التي تحتفظ بالعملات الورقية لصالح بورصات التشفير ليست بنوكًا مسجلة في الولايات المتحدة، مما يعني أنه يتعين عليها الاعتماد على بنك أمريكي لديه حساب رئيسي لمعالجة إيداعات وسحوبات العملات الورقية. هذه البنوك الأجنبية الصغيرة غير الأمريكية تتوق للأعمال المصرفية مع شركات التشفير لأنها تستطيع فرض رسوم مرتفعة دون دفع أي فوائد على الودائع. على مستوى العالم، تتعجل البنوك عادة للحصول على أموال الدولارات الرخيصة، لأن الدولار هو العملة الاحتياطية العالمية. ومع ذلك، يجب على هذه البنوك الأجنبية الصغيرة التفاعل مع بنوكها الوكيلة لمعالجة سحوبات وإيداعات الدولارات خارج مواقعها. على الرغم من أن البنوك الوكيلة تتحمل هذه التدفقات النقدية المرتبطة بالتشفير، إلا أنه لأسباب معينة، قد يُطلب أحيانًا من بعض عملاء التشفير التخلي عن البنوك الصغيرة بناءً على طلب البنوك الوكيلة. إذا لم تمتثل البنوك الصغيرة للأنظمة، فإنها ستفقد علاقتها مع البنوك الوكيلة وقدرتها على نقل الدولارات دوليًا. إن فقدان قدرة تدفق الدولارات يجعل البنوك مثل الزومبي. لذلك، إذا طلبت البنوك الوكيلة، فإن البنوك الصغيرة دائمًا ما ستتخلى عن عملاء التشفير.
عند تحليل قوة الشركاء المصرفيين لـ Tether، فإن تطور هذا العمل المصرفي بالوكالة أمر بالغ الأهمية.
شركاء تيثير المصرفيين:
بنك بريتانيا والثقة
كانتور فيتزجيرالد
اتحاد رأس المال
أنسباخر
بنك ديلتك و الثقة
من بين البنوك الخمسة المدرجة، فإن بنك Cantor Fitzgerald هو البنك الوحيد المسجل في الولايات المتحدة. ومع ذلك، لا تمتلك أي من هذه البنوك حساب رئيسي مع الاحتياطي الفيدرالي. يعتبر Cantor Fitzgerald تاجرًا من الدرجة الأولى، يساعد الاحتياطي الفيدرالي في تنفيذ عمليات السوق المفتوحة مثل شراء وبيع السندات. تعتمد قدرة Tether على نقل وحيازة الدولار بالكامل على البنوك الوكيلة المتقلبة. نظرًا لحجم محفظة استثمارات Tether في سندات الخزانة الأمريكية، أعتقد أن شراكتهم مع Cantor حيوية لاستمرار دخولهم إلى هذا السوق.
إذا لم يحصل الرؤساء التنفيذيون لهذه البنوك على حصة من Tether من خلال المفاوضات مقابل خدمات البنك، فإنهم أغبياء. عندما أقدم لاحقًا مؤشرات دخل الموظف لكل فرد في Tether، ستفهم السبب.
هذا يغطي سبب الأداء الضعيف لشركاء البنوك في تيذر. بعد ذلك، أود أن أوضح لماذا لا تحب الاحتياطي الفيدرالي نموذج أعمال تيذر، ولماذا يتعلق الأمر بشكل أساسي بكيفية عمل سوق الدولار النقدي وليس بالتشفير.
خدمات البنك ذات الاحتياطي الكامل
من منظور TradFi، تعتبر Tether بنكًا مغطى بالكامل، ويطلق عليه أيضًا اسم البنك الضيق. يقوم البنك المغطى بالكامل بقبول الودائع فقط، دون تقديم قروض. الخدمة الوحيدة التي يقدمها هي تحويل الأموال. نادراً ما يدفع فوائد على الودائع، لأن المودعين لا يواجهون أي مخاطر. إذا طلب جميع المودعين سحب أموالهم في نفس الوقت، يمكن للبنك تلبية طلباتهم على الفور. لذلك، يُطلق عليه "المغطى بالكامل". بالمقابل، فإن البنوك ذات الاحتياطي الجزئي تقدم قروضًا أكبر من الودائع. إذا طلب جميع المودعين من بنك الاحتياطي الجزئي سحب ودائعهم في نفس الوقت، فسوف ينهار البنك. تدفع البنوك ذات الاحتياطي الجزئي الفوائد لجذب الودائع، لكن المودعين يواجهون مخاطر.
تيثر في الأساس هي بنك يحتفظ بكامل احتياطي الدولار، يقدم خدمات تداول بالدولار مدفوعة بسلسلة عامة. هذا كل شيء. لا قروض، لا أشياء مثيرة.
لا يحب الاحتياطي الفيدرالي البنوك ذات الاحتياطي الكامل، ليس بسبب من هم عملاؤها، ولكن بسبب كيفية تعامل هذه البنوك مع ودائعها. لفهم لماذا يكره الاحتياطي الفيدرالي نموذج البنوك ذات الاحتياطي الكامل، يجب أن نتحدث عن آلية التيسير الكمي (QE) وتأثيراتها.
انهار البنك خلال أزمة المالية عام 2008 لأنهم لم يكن لديهم احتياطات كافية لتعويض خسائر الرهن العقاري السيئ. الاحتياطات هي الأموال التي يحتفظ بها البنك في الاحتياطي الفيدرالي. يقوم الاحتياطي الفيدرالي بمراقبة حجم احتياطات البنك بناءً على إجمالي القروض الغير مدفوعة. بعد عام 2008، تأكد الاحتياطي الفيدرالي من أن البنوك لن تفتقر أبداً إلى الاحتياطات. حقق الاحتياطي الفيدرالي هذا الهدف من خلال تنفيذ التيسير الكمي.
QE هو عملية شراء الاحتياطي الفيدرالي للسندات من البنوك وإيداع الاحتياطيات التي يحتفظ بها الاحتياطي الفيدرالي في حسابات البنوك. أدى شراء السندات بقيمة تريليونات الدولارات من قبل الاحتياطي الفيدرالي إلى تضخم أرصدة الاحتياطيات البنكية. رائع!
لم تؤدي التيسيرات الكمية إلى تضخم جنوني بشكل واضح مثل شيكات التحفيز الخاصة بكوفيد، لأن احتياطيات البنوك تبقى في الاحتياطي الفيدرالي. كانت تدابير التحفيز الخاصة بكوفيد تُعطى مباشرة للجمهور لاستخدامها بحرية. إذا قامت البنوك بإقراض هذه الاحتياطيات، فإن معدل التضخم بعد عام 2008 سيرتفع على الفور، لأن هذه الأموال ستقع في أيدي الشركات والأفراد.
وجود البنوك ذات الاحتياطي الجزئي هو لإصدار القروض؛ إذا لم تصدر البنوك قروضًا، فلن تكسب المال. لذلك، في ظل نفس الظروف، تكون البنوك ذات الاحتياطي الجزئي أكثر استعدادًا لإقراض الاحتياطي للعملاء الذين يدفعون، بدلاً من الاحتفاظ به في الاحتياطي الفيدرالي. يواجه الاحتياطي الفيدرالي مشكلة. كيف يمكنهم ضمان أن يكون لدى النظام المصرفي احتياطي شبه غير محدود، دون التسبب في تضخم؟ اختار الاحتياطي الفيدرالي "رشوة" القطاع المصرفي، بدلاً من إقراض الأموال.
تطلب البنوك الرشوة من الاحتياطي الفيدرالي لدفع الفائدة على الاحتياطيات الزائدة في نظام البنوك. لحساب مبلغ الرشوة، يمكن ضرب إجمالي الاحتياطيات التي يحتفظ بها الاحتياطي الفيدرالي في معدل الفائدة على الاحتياطيات(IORB). يجب أن تتراوح IORB بين الحد الأدنى والحد الأقصى لمعدل الفائدة للاحتياطي الفيدرالي. يرجى قراءة مقالي "Kite or Board" لفهم الأسباب.
القرض يحمل مخاطر. قد يتخلف المقترض عن السداد. البنوك مستعدة
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 8
أعجبني
8
6
مشاركة
تعليق
0/400
EntryPositionAnalyst
· 07-08 23:33
يعني أن الاحترافيين جميعهم يقومون بتخطيط عملة مستقرة
Ethena: أفضل خطة لصياغة الدولار في النظام البيئي للتشفير. عملة مستقرة USDe تحقق إصداراً تجاوز 1 مليار بعد 3 أسابيع من الإطلاق.
Ethena:داخل السلسلة يوفر أفضل خيار للولايات المتحدة الاصطناعية في التشفير生态
يأتي الشتاء ويذهب الربيع، أود أن أستعيد ذكرى مقالتي "الغبار على القشرة" التي نُشرت قبل عام. تناولت المقال كيفية خلق عملة مستقرة قانونية مدعومة بالإنسان ولا تعتمد على نظام البنوك التقليدية. فكرتي هي دمج مراكز عقود الفيوتشر الدائمة الطويلة والقصيرة للعملات المشفرة، لإنشاء وحدة عملة قانونية اصطناعية. لقد سميتها "Nakadollar"، لأنني تصورت استخدام عقود الفيوتشر القصيرة "الدائمة" على البيتكوين وXBTUSD كطريقة لإنشاء دولار اصطناعي. أتعهد ببذل قصارى جهدي لدعم فريق موثوق لتنفيذ هذه الفكرة.
بعد عام، أسس غاي إيثينا. عمل غاي في صندوق تحوط تبلغ قيمته السوقية 60 مليار دولار، واستثمر في مجالات خاصة مثل الائتمان والأسهم الخاصة والعقارات. اكتشف غاي مشكلة شيتكوين خلال صيف DeFi في عام 2020، ومنذ ذلك الحين لم يكن قادرًا على التراجع. بعد قراءة "الغبار على القشرة"، راودته فكرة إطلاق دولار صناعي خاص به. لكنه أراد تحسين فكرتي الأصلية، وخلق عملة مستقرة صناعية تستخدم الإيثيريوم بدلاً من البيتكوين.
اختار غي ETH لأن شبكة إيثريوم تقدم عائدات أصلية. لضمان الأمان ومعالجة المعاملات، يقوم مدققو شبكة إيثريوم بدفع كمية صغيرة من ETH لكل كتلة مباشرة من خلال البروتوكول. هذه هي عائدات المراهنة على ETH. بالإضافة إلى ذلك، نظرًا لأن ETH الآن عملة انكماشية، فإن تجارة ETH/USD الآجلة، والعقود الآجلة، وعقود المشتقات الدائمة تستمر في التميز عن السوق الفورية لأسباب جوهرية. يمكن لحاملي عقود المشتقات الدائمة القصيرة الاستفادة من هذا التميز. من خلال دمج المراهنة المادية على ETH مع مركز قصير لعقود المشتقات الدائمة ETH/USD، يمكن إنشاء دولار اصطناعي ذو عائد مرتفع. حتى هذا الأسبوع، فإن العائد السنوي لـ ETH الفوري بالدولار (sUSDe) حوالي >50 ٪.
قام Guy بتسمية عملته المشفرة "Ethena" وشكل فريقًا من النجوم لإطلاق البروتوكول بسرعة وأمان. في مايو 2023، أصبح Maelstrom مستشارًا مؤسسًا، وبدلاً من ذلك، حصلنا على رموز الحوكمة. تم إطلاق العملة المستقرة Ethena USDe رسميًا، وبعد ثلاثة أسابيع فقط من الإطلاق على الشبكة الرئيسية، اقتربت كمية الإصدار من مليار وحدة (، وبلغ إجمالي القيمة المقفلة 10 مليارات دولار؛ 1 USDe = 1 دولار ).
دعوني أناقش بصراحة مستقبل Ethena وعملة الاستقرار. أعتقد أن Ethena ستتفوق على Tether لتصبح أكبر عملة مستقرة. هذه النبوءة تحتاج إلى العديد من السنوات لتحقيقها. أود أن أشرح لماذا تعتبر Tether أفضل وأسوأ صفقة في التشفير. القول بأنها الأفضل، لأنها قد تكون الوسيط المالي الأكثر ربحية لكل موظف في TradFi والتشفير. أما القول بأنها الأسوأ، فذلك لأن وجود Tether يهدف إلى إرضاء شركائها من البنوك TradFi الأكثر فقراً. قد تؤدي غيرة البنوك والمشاكل التي تسببها Tether لمُحافظي النظام المالي الأمريكي للسلام، إلى كارثة فورية لـ Tether.
بالنسبة لأولئك الذين تم تضليلهم جميعًا من قبل FUDsters Tether، أود أن أوضح شيئًا. Tether ليست احتيالًا ماليًا، ولم تكذب بشأن احتياطياتها. بالإضافة إلى ذلك، أنا أحترم بشدة أولئك الذين أسسوا ويديرون Tether. ومع ذلك، أقول بصراحة أن Ethena ستقلب Tether.
سيتم تقسيم هذه المقالة إلى جزئين. أولاً، سأشرح لماذا ترغب لجنة الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي ( الاحتياطي الفيدرالي )، ووزارة الخزانة الأمريكية، والبنوك الأمريكية الكبيرة المرتبطة بالسياسة في تدمير Tether. ثانياً، سأقوم بالتعمق في Ethena. سأقدم مقدمة موجزة حول كيفية بناء Ethena، وكيف تحافظ على ربطها بالدولار، وعوامل المخاطر الخاصة بها. أخيراً، سأقدم نموذج تقييم لرمز الحوكمة الخاص بـ Ethena.
بعد قراءة هذه المقالة، ستفهم لماذا أعتقد أن Ethena هو الخيار الأفضل لتقديم الدولار الصناعي في نظام العملات الرقمية داخل السلسلة.
الحسد والغيرة والكراهية
تيذر( الرمز: USDT) هو أكبر عملة مستقرة محسوبة وفقًا لعرض التوكنات. 1 USDT = 1 دولار. يتم إرسال USDT بين المحافظ على سلاسل عامة مختلفة مثل الإيثريوم. للحفاظ على الربط، تحتفظ تيذر بدولار أمريكي واحد في حساب مصرفي لكل وحدة USDT متداولة.
إذا لم يكن هناك حساب مصرفي بالدولار الأمريكي، فلن تتمكن Tether من تنفيذ وظائفها المتعلقة بإنشاء USDT، والاحتفاظ بالدولار الأمريكي الذي يدعم USDT، واسترداد USDT.
إنشاء: لا يمكن إنشاء USDT بدون حساب مصرفي، لأن المتداولين ليس لديهم مكان لإرسال دولاراتهم.
الاحتفاظ بالدولار: إذا لم يكن لديك حساب مصرفي، فلن يكون لديك مكان للاحتفاظ بالدولار الذي يدعم USDT.
استرداد USDT: لا يمكن استرداد USDT بدون حساب مصرفي، لأنه لا يوجد حساب مصرفي يمكنه إرسال الدولارات إلى المسترد.
امتلاك حساب مصرفي ليس كافيًا لضمان النجاح، لأن ليس جميع البنوك متساوية. هناك الآلاف من البنوك حول العالم التي يمكنها قبول ودائع الدولار، ولكن هناك عدد قليل فقط من البنوك التي تمتلك حسابًا رئيسيًا في الاحتياطي الفيدرالي. يجب على أي بنك يأمل في إجراء تسويات بالدولار عبر الاحتياطي الفيدرالي لتلبية التزامات وكيل الدولار أن يمتلك حسابًا رئيسيًا. لدى الاحتياطي الفيدرالي السلطة المطلقة في تحديد أي البنوك يمكنها الحصول على حساب رئيسي.
سأشرح بإيجاز كيفية عمل خدمات البنوك الوكيلة.
هناك ثلاث بنوك: يقع المقر الرئيسي للبنك A والبنك B في منطقتين غير تابعتين للولايات المتحدة. البنك C هو بنك أمريكي يملك حساباً رئيسياً. يرغب البنك A والبنك B في نقل الدولارات داخل النظام المالي للعملات التقليدية. وقد قدموا طلباً لاستخدام البنك C كبنك وكيل. يقوم البنك C بتقييم قاعدة عملاء البنكين ويوافق عليها.
تحتاج بنك A إلى تحويل 1000 دولار إلى بنك B. تتدفق الأموال بمقدار 1000 دولار من حساب بنك A في بنك C إلى حساب بنك B في بنك C.
دعنا نجري بعض التعديلات على المثال، بإضافة البنك D، وهو أيضًا بنك أمريكي لديه حساب رئيسي. سيقوم البنك A بتعيين البنك C كوكيل، بينما سيقوم البنك B بتعيين البنك D كوكيل. الآن، إذا أراد البنك A تحويل 1000 دولار إلى البنك B، ماذا سيحدث؟ ستتدفق الأموال من البنك C من حسابه في الاحتياطي الفيدرالي إلى حساب البنك D في الاحتياطي الفيدرالي بمبلغ 1000 دولار. في النهاية، سيودع البنك D مبلغ 1000 دولار في حساب البنك B.
عادةً، تستخدم البنوك خارج الولايات المتحدة البنوك الوكيلة لتحويل الدولارات عبر العالم. وذلك لأن الدولارات يجب أن تُصفى مباشرةً من خلال الاحتياطي الفيدرالي عند انتقالها بين الولايات القضائية المختلفة.
لقد بدأت التعامل مع التشفير منذ عام 2013. في معظم الحالات، فإن البنوك التي تحتفظ بالعملات الورقية لصالح بورصات التشفير ليست بنوكًا مسجلة في الولايات المتحدة، مما يعني أنه يتعين عليها الاعتماد على بنك أمريكي لديه حساب رئيسي لمعالجة إيداعات وسحوبات العملات الورقية. هذه البنوك الأجنبية الصغيرة غير الأمريكية تتوق للأعمال المصرفية مع شركات التشفير لأنها تستطيع فرض رسوم مرتفعة دون دفع أي فوائد على الودائع. على مستوى العالم، تتعجل البنوك عادة للحصول على أموال الدولارات الرخيصة، لأن الدولار هو العملة الاحتياطية العالمية. ومع ذلك، يجب على هذه البنوك الأجنبية الصغيرة التفاعل مع بنوكها الوكيلة لمعالجة سحوبات وإيداعات الدولارات خارج مواقعها. على الرغم من أن البنوك الوكيلة تتحمل هذه التدفقات النقدية المرتبطة بالتشفير، إلا أنه لأسباب معينة، قد يُطلب أحيانًا من بعض عملاء التشفير التخلي عن البنوك الصغيرة بناءً على طلب البنوك الوكيلة. إذا لم تمتثل البنوك الصغيرة للأنظمة، فإنها ستفقد علاقتها مع البنوك الوكيلة وقدرتها على نقل الدولارات دوليًا. إن فقدان قدرة تدفق الدولارات يجعل البنوك مثل الزومبي. لذلك، إذا طلبت البنوك الوكيلة، فإن البنوك الصغيرة دائمًا ما ستتخلى عن عملاء التشفير.
عند تحليل قوة الشركاء المصرفيين لـ Tether، فإن تطور هذا العمل المصرفي بالوكالة أمر بالغ الأهمية.
شركاء تيثير المصرفيين:
من بين البنوك الخمسة المدرجة، فإن بنك Cantor Fitzgerald هو البنك الوحيد المسجل في الولايات المتحدة. ومع ذلك، لا تمتلك أي من هذه البنوك حساب رئيسي مع الاحتياطي الفيدرالي. يعتبر Cantor Fitzgerald تاجرًا من الدرجة الأولى، يساعد الاحتياطي الفيدرالي في تنفيذ عمليات السوق المفتوحة مثل شراء وبيع السندات. تعتمد قدرة Tether على نقل وحيازة الدولار بالكامل على البنوك الوكيلة المتقلبة. نظرًا لحجم محفظة استثمارات Tether في سندات الخزانة الأمريكية، أعتقد أن شراكتهم مع Cantor حيوية لاستمرار دخولهم إلى هذا السوق.
إذا لم يحصل الرؤساء التنفيذيون لهذه البنوك على حصة من Tether من خلال المفاوضات مقابل خدمات البنك، فإنهم أغبياء. عندما أقدم لاحقًا مؤشرات دخل الموظف لكل فرد في Tether، ستفهم السبب.
هذا يغطي سبب الأداء الضعيف لشركاء البنوك في تيذر. بعد ذلك، أود أن أوضح لماذا لا تحب الاحتياطي الفيدرالي نموذج أعمال تيذر، ولماذا يتعلق الأمر بشكل أساسي بكيفية عمل سوق الدولار النقدي وليس بالتشفير.
خدمات البنك ذات الاحتياطي الكامل
من منظور TradFi، تعتبر Tether بنكًا مغطى بالكامل، ويطلق عليه أيضًا اسم البنك الضيق. يقوم البنك المغطى بالكامل بقبول الودائع فقط، دون تقديم قروض. الخدمة الوحيدة التي يقدمها هي تحويل الأموال. نادراً ما يدفع فوائد على الودائع، لأن المودعين لا يواجهون أي مخاطر. إذا طلب جميع المودعين سحب أموالهم في نفس الوقت، يمكن للبنك تلبية طلباتهم على الفور. لذلك، يُطلق عليه "المغطى بالكامل". بالمقابل، فإن البنوك ذات الاحتياطي الجزئي تقدم قروضًا أكبر من الودائع. إذا طلب جميع المودعين من بنك الاحتياطي الجزئي سحب ودائعهم في نفس الوقت، فسوف ينهار البنك. تدفع البنوك ذات الاحتياطي الجزئي الفوائد لجذب الودائع، لكن المودعين يواجهون مخاطر.
تيثر في الأساس هي بنك يحتفظ بكامل احتياطي الدولار، يقدم خدمات تداول بالدولار مدفوعة بسلسلة عامة. هذا كل شيء. لا قروض، لا أشياء مثيرة.
لا يحب الاحتياطي الفيدرالي البنوك ذات الاحتياطي الكامل، ليس بسبب من هم عملاؤها، ولكن بسبب كيفية تعامل هذه البنوك مع ودائعها. لفهم لماذا يكره الاحتياطي الفيدرالي نموذج البنوك ذات الاحتياطي الكامل، يجب أن نتحدث عن آلية التيسير الكمي (QE) وتأثيراتها.
انهار البنك خلال أزمة المالية عام 2008 لأنهم لم يكن لديهم احتياطات كافية لتعويض خسائر الرهن العقاري السيئ. الاحتياطات هي الأموال التي يحتفظ بها البنك في الاحتياطي الفيدرالي. يقوم الاحتياطي الفيدرالي بمراقبة حجم احتياطات البنك بناءً على إجمالي القروض الغير مدفوعة. بعد عام 2008، تأكد الاحتياطي الفيدرالي من أن البنوك لن تفتقر أبداً إلى الاحتياطات. حقق الاحتياطي الفيدرالي هذا الهدف من خلال تنفيذ التيسير الكمي.
QE هو عملية شراء الاحتياطي الفيدرالي للسندات من البنوك وإيداع الاحتياطيات التي يحتفظ بها الاحتياطي الفيدرالي في حسابات البنوك. أدى شراء السندات بقيمة تريليونات الدولارات من قبل الاحتياطي الفيدرالي إلى تضخم أرصدة الاحتياطيات البنكية. رائع!
لم تؤدي التيسيرات الكمية إلى تضخم جنوني بشكل واضح مثل شيكات التحفيز الخاصة بكوفيد، لأن احتياطيات البنوك تبقى في الاحتياطي الفيدرالي. كانت تدابير التحفيز الخاصة بكوفيد تُعطى مباشرة للجمهور لاستخدامها بحرية. إذا قامت البنوك بإقراض هذه الاحتياطيات، فإن معدل التضخم بعد عام 2008 سيرتفع على الفور، لأن هذه الأموال ستقع في أيدي الشركات والأفراد.
وجود البنوك ذات الاحتياطي الجزئي هو لإصدار القروض؛ إذا لم تصدر البنوك قروضًا، فلن تكسب المال. لذلك، في ظل نفس الظروف، تكون البنوك ذات الاحتياطي الجزئي أكثر استعدادًا لإقراض الاحتياطي للعملاء الذين يدفعون، بدلاً من الاحتفاظ به في الاحتياطي الفيدرالي. يواجه الاحتياطي الفيدرالي مشكلة. كيف يمكنهم ضمان أن يكون لدى النظام المصرفي احتياطي شبه غير محدود، دون التسبب في تضخم؟ اختار الاحتياطي الفيدرالي "رشوة" القطاع المصرفي، بدلاً من إقراض الأموال.
تطلب البنوك الرشوة من الاحتياطي الفيدرالي لدفع الفائدة على الاحتياطيات الزائدة في نظام البنوك. لحساب مبلغ الرشوة، يمكن ضرب إجمالي الاحتياطيات التي يحتفظ بها الاحتياطي الفيدرالي في معدل الفائدة على الاحتياطيات(IORB). يجب أن تتراوح IORB بين الحد الأدنى والحد الأقصى لمعدل الفائدة للاحتياطي الفيدرالي. يرجى قراءة مقالي "Kite or Board" لفهم الأسباب.
القرض يحمل مخاطر. قد يتخلف المقترض عن السداد. البنوك مستعدة