في 23 أبريل 2025، كانت الأسواق المالية العالمية في مركز عاصفة. أثارت سلسلة من التحولات غير المتوقعة في سياسات الرئيس الأمريكي ترامب، من انتقاداته العلنية لرئيس الاحتياطي الفيدرالي باول إلى تخفيف الرسوم الجمركية المفاجئ على الصين، تقلبات حادة في مشاعر السوق. لم تجعل كل هذه الأحداث تجار وول ستريت في حالة ترقب فحسب، بل أجبرت المستثمرين العالميين أيضًا على إعادة تقييم آفاق الاقتصاد الأمريكي. هل يمكن أن يؤدي "تراجع" ترامب إلى منح السوق فرصة للتنفس؟ أم أنه مجرد تأخير لأزمة أكبر؟
أولاً، "استسلام" ترامب والانعكاس الدراماتيكي في مشاعر السوق
في حديثه في البيت الأبيض في 22 أبريل ، أعلن ترامب أن التعريفات الجمركية بنسبة 145٪ على الصين "سيتم تخفيضها بشكل كبير" ، على الرغم من أنه "لن يكون هناك صفر". كان هذا البيان في تناقض صارخ مع موقف الحرب التجارية المتشددة السابق وأشعل على الفور التفاؤل في السوق. في اليوم، ارتفعت العقود الآجلة لمؤشرات الأسهم الأمريكية الرئيسية الثلاثة بسرعة، حيث ارتفعت العقود الآجلة لمؤشر ناسداك وستاندرد آند بورز 500 بأكثر من 2٪، كما سجلت العقود الآجلة لمؤشر داو جونز مكاسب بأكثر من 1.5٪. تجاوزت عملة البيتكوين 93000 دولار ، مسجلة أعلى مستوى لها في شهرين ، بينما تراجعت أسعار الذهب إلى ما دون 3300 دولار ، مما يشير إلى أن النفور من المخاطرة قد تراجع.
إن "استسلام" ترامب ليس حدثًا معزولًا. أطلق وزير الخزانة الأمريكي سكوت باينس إشارة مماثلة في اجتماع مغلق للمستثمرين في نفس اليوم، حيث قال إن المأزق الناتج عن الرسوم الجمركية العالية بين الصين والولايات المتحدة "غير مستدام"، وتوقع أن التوترات ستخف في الأشهر المقبلة. أدلى باينس بتصريحاته التي أعطت الثقة للسوق، حيث بدأ المستثمرون في المراهنة على إمكانية تحقيق تقدم في المحادثات التجارية بين الصين والولايات المتحدة. ومع ذلك، اعترف باينس أيضًا أن الاتفاق الشامل قد يستغرق من عامين إلى ثلاثة أعوام، مما يعني أن التخفيف على المدى القصير هو تعديل تكتيكي أكثر من كونه تحولًا استراتيجيًا.
لم يكن محور ترامب غير متوقع تماما. دفعت التعريفات الجمركية بنسبة 145 في المائة - بما في ذلك التعريفات الجمركية بنسبة 20 في المائة على الفنتانيل وتعريفات المعاملة بالمثل بنسبة 125 في المائة - التجارة بين الولايات المتحدة والصين إلى حافة الإغلاق الوشيك. وقد أضرت الإجراءات المضادة التي اتخذتها الصين، وخاصة التعريفات الجمركية بنسبة 125 في المائة على المنتجات الزراعية الأمريكية مثل فول الصويا والذرة، بالمصدرين الأمريكيين بشدة. عانى المزارعون والمصنعون الأمريكيون الذين يعتمدون على السوق الصينية من خسائر فادحة ، ودفعت التعريفات المرتفعة أسعار السلع المستوردة إلى تآكل القوة الشرائية للمستهلكين الأمريكيين. في مواجهة الضغوط الاقتصادية المحلية وتوترات سلسلة التوريد العالمية ، كان على ترامب تعديل استراتيجيته لمحاولة شراء مساحة لالتقاط الأنفاس للاقتصاد الأمريكي من خلال تخفيف الحرب التجارية.
انتصار مؤقت لـ "باول" في الحفاظ على مكانته واستقلالية الاحتياطي الفيدرالي
في الوقت نفسه ، فإن هجوم ترامب ضد رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول قد كبح جماح بهدوء. في السابق ، انتقد ترامب باول مرارا وتكرارا ، واصفا إياه بأنه "خاسر كبير" وألمح إلى إمكانية إقالته. أثارت التعليقات مخاوف بشأن استقلال بنك الاحتياطي الفيدرالي ، مما أدى إلى "قتل ثلاثي" نادر للدولار وسندات الخزانة والأسهم الأمريكية في 21 أبريل ، حيث انخفض مؤشر داو جونز بأكثر من 1300 نقطة عند نقطة واحدة ، وانخفض الدولار الأمريكي إلى ما دون 140 مقابل الين الياباني إلى أدنى مستوى له في ثلاث سنوات ، وارتفع عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات بسبب ضغوط البيع.
ومع ذلك، في 22 أبريل، فجأة غيّر ترامب موقفه، قائلاً إنه "لا ينوي" فصل باول. وسرعان ما أدى هذا التصريح إلى تهدئة مشاعر الذعر في السوق، وارتفع مؤشر الدولار إلى حوالي 99، وعادت أسعار السندات الأمريكية للارتفاع، كما شهدت سوق الأسهم انتعاشاً. وأشار المحللون إلى أن تراجع ترامب لم يكن ناتجاً عن احترامه للاحتياطي الفيدرالي، بل كان نتيجة لضغوط السوق. إن فصل باول لا يواجه فقط جدلاً قانونياً، بل قد يؤدي أيضاً إلى عواقب أكثر خطورة. كما حذر بول أشوورث، كبير الاقتصاديين في كابيتال إيكونوميكس لشمال أمريكا، من أن عزل باول هو مجرد الخطوة الأولى في تقويض استقلال الاحتياطي الفيدرالي، وإذا تدخل ترامب أكثر في السياسة النقدية، فقد يؤدي ذلك إلى انهيار الدولار، وارتفاع عائدات السندات الأمريكية، بل وقد يسبب ردود فعل متسلسلة في الأسواق المالية العالمية.
على الرغم من أن باول احتفظ بموقعه مؤقتًا، فإن وضع الاحتياطي الفيدرالي لا يزال صعبًا. التوقعات القوية لترامب بشأن خفض الفائدة تتعارض بشدة مع سياسة باول النقدية المتحفظة. يتوقع السوق عمومًا أن يستمر الاحتياطي الفيدرالي في الحفاظ على أسعار الفائدة المرتفعة في النصف الأول من عام 2025 لمواجهة ضغوط التضخم المستمرة. وهذا يعني أن الاقتصاد الأمريكي قد يواجه مخاطر انكماش أكبر، وما إذا كانت سياسة ترامب المتغيرة يمكن أن تخفف من هذه الضغوط بشكل فعال لا يزال غير معروف.
آثار الرسوم الجمركية العالية والقلق بشأن الاقتصاد الأمريكي
وعلى الرغم من أن التعريفات الجمركية المرتفعة التي فرضها ترامب أعطت الولايات المتحدة ورقة مساومة على المدى القصير، إلا أن الآثار الجانبية آخذة في الظهور. أولا، أدت التعريفات الجمركية المرتفعة إلى ارتفاع أسعار السلع المستوردة بشكل مباشر، وخاصة الضروريات اليومية والإلكترونيات والملابس المستوردة من الصين. وتنتقل هذه التكاليف في نهاية المطاف إلى المستهلكين، وخاصة الأسر ذات الدخل المنخفض والمتوسط، التي تتعرض دخولها المتاحة لضغوط أكبر. ثانيا، تعتمد الشركات الأمريكية اعتمادا كبيرا على الصين في المواد الخام والمكونات، وقد أدت التعريفات المرتفعة إلى ارتفاع تكاليف التصنيع، في حين أن تعديل سلاسل التوريد مكلف ويستغرق وقتا طويلا. والأكثر من ذلك ، أن التعريفات الانتقامية الصينية قد أضرت بالمصدرين الأمريكيين ، وخاصة المصدرين الزراعيين ، بشدة ، وهي سوق رئيسية للصين.
أظهرت دراسة جولدمان ساكس الأخيرة مزيدًا من التفاصيل حول التأثيرات المحتملة للتعريفات الجمركية على الاقتصاد. يشير التقرير إلى أن تأثير التضخم الناتج عن التعريفات الجمركية يظهر عادةً في غضون شهرين إلى ثلاثة أشهر بعد التنفيذ، بينما من المتوقع أن تتباطأ نفقات الاستهلاك بسرعة بعد ارتفاع الأسعار. تعتبر مبيعات التجزئة الأساسية كمؤشر رئيسي لنفقات الاستهلاك، وقد تصدر إشارات تحذيرية في الأشهر القادمة. بالإضافة إلى ذلك، فإن تشديد الظروف المالية وزيادة عدم اليقين السياسي ستشكل عبئًا على الإنفاق الرأسمالي، ومن المتوقع أن ينخفض نمو الإنفاق الرأسمالي بمقدار 5.5 نقطة مئوية في النصف الثاني من عام 2025. قد تؤدي هذه العوامل مجتمعة إلى إظهار الاقتصاد الأمريكي علامات الضعف في أواخر الصيف.
والأمر الأكثر إثارة للقلق هو أن بيانات مسح الأعمال الأخيرة دقت ناقوس الخطر. انخفضت البيانات الضعيفة مثل مؤشر فيلادلفيا الصناعي الفيدرالي ومؤشر الخدمات ISM بشكل كبير ، بل إن بعض المؤشرات انخفضت إلى أدنى مستوى في فترة عدم الركود. في حين أن البيانات الضعيفة كانت متشائمة بشكل مفرط على مدى السنوات القليلة الماضية بسبب عوامل مثل الوباء ، يعتقد جولدمان ساكس أن علامات التدهور الحالية قد تكون أكثر مصداقية ، لأنها مدفوعة إلى حد كبير بانخفاض النشاط المتوقع بدلا من التحيزات المؤقتة المرتبطة بالوباء. وهذا يعني أن الاقتصاد الأمريكي قد يكون على وشك الركود، وما إذا كان "التصحيح الذاتي" لترامب يمكن أن يعكس هذا الاتجاه لا يزال بحاجة إلى التحقق من خلال المزيد من البيانات الاقتصادية.
آفاق السوق: انتعاش قصير الأجل وعدم اليقين على المدى الطويل
جلب محور سياسة ترامب فترة راحة قصيرة الأجل للأسواق. أظهر الارتفاع في الأسهم الأمريكية في 22 أبريل أن المستثمرين واثقون من أن التعريفات الجمركية ستخفف وأن استقلال بنك الاحتياطي الفيدرالي سيستعيد. اخترقت عملة البيتكوين فوق 93000 دولار ، مما يعكس عودة جاذبية الأصول الخطرة. ومع ذلك ، فإن استدامة هذا الارتفاع مشكوك فيها. فيما يلي بعض العوامل الرئيسية التي ستحدد الاتجاه المستقبلي للسوق:
تحقق البيانات الاقتصادية: ستتركز أنظار السوق على مطالبات البطالة الأولية، ومعدل البطالة، وتعديلات الناتج المحلي الإجمالي للربع الأول التي ستصدر قريبًا. إذا استمرت توقعات التضخم في ميشيغان في "التشبث"، أو تم خفض بيانات الناتج المحلي الإجمالي بشكل كبير، فقد يعود السوق إلى موضوع "التضخم والأضرار الاقتصادية"، وستتلاشى قوة انتعاش الأسهم الأمريكية بسرعة.
موقف سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي: على الرغم من أن باول يشغل منصبه في الوقت الحالي، إلا أن موقف بنك الاحتياطي الفيدرالي المتشدد وسط ضغوط تضخمية عالية قد يؤدي إلى تفاقم المخاطر السلبية على الاقتصاد. إذا استمر بنك الاحتياطي الفيدرالي في رفض خفض أسعار الفائدة ، فقد تكون مرونة الاقتصاد الأمريكي أول من ينهار ، وقد يعود ضغط ترامب للتدخل.
استقلالية البيتكوين: تجاوز سعر البيتكوين مؤخرًا 93,000 دولار أمريكي، ويرجع ذلك جزئيًا إلى تحسن المشاعر في السوق. ومع ذلك، مع تراجع الطلب على الملاذ الآمن، لا يزال يتعين علينا مراقبة ما إذا كان بإمكان البيتكوين الحفاظ على روايته الفريدة ك"ملاذ اقتصادي". إذا أدت البيانات الاقتصادية اللاحقة إلى انخفاض الأسهم الأمريكية، فإن استقلالية البيتكوين ستواجه اختبارًا.
التأثير على الاقتصاد العالمي: يحذر أحدث تقرير عن الآفاق الاقتصادية العالمية لصندوق النقد الدولي من أن الاقتصاد العالمي لا يزال موضوعا "للركود". يمكن أن يوفر تخفيف ترامب للتعريفة الجمركية متنفسا لسلاسل التوريد العالمية ، ولكن إذا سقط الاقتصاد الأمريكي في حالة ركود ، فقد يتم جر الاقتصاد العالمي إلى عمق المستنقع.
إلى أي مدى يمكن أن تصل "استسلام" ترامب؟
لا شك أن تحول سياسات ترامب قد أضفى شعورًا مؤقتًا بالتفاؤل على السوق، لكن وراء ذلك تكمن عدم اليقين العميق. يمكن أن تؤدي عواقب الرسوم الجمركية العالية، والقلق بشأن الاقتصاد الأمريكي، والمأزق في سياسات الاحتياطي الفيدرالي، إلى إعادة إشعال تقلبات السوق في الأشهر المقبلة. على المدى القصير، قد تستمر الأسهم الأمريكية والأصول ذات المخاطر في التعافي، لكن يتعين على المستثمرين مراقبة البيانات الاقتصادية وتحركات الاحتياطي الفيدرالي عن كثب. بمجرد أن تظهر علامات الركود بشكل أكبر، قد يواجه السوق اختبارًا أكبر.
بالنسبة لترامب، قد تكون "الاستسلام" تدبيرًا مؤقتًا، ولكن لتثبيت الثقة في السوق بشكل حقيقي، يلزم إجراء تعديلات سياسية أكثر جوهرية. في ظل العاصفة الاقتصادية العالمية الحالية، يعتمد ما إذا كانت الولايات المتحدة ستتجنب الركود وما إذا كان يمكن للاقتصاد العالمي أن يتجنب مصير "المقبرة" على الخطوة التالية التي ستتخذها إدارة ترامب. أما بالنسبة للمستثمرين، فإن الحفاظ على اليقظة والتخطيط الحذر هو أفضل استراتيجية للتعامل مع هذه العاصفة.
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
لا أمل في إقالة باول، والحرب التجارية تواجه عقبات، كيف سيتطور السوق بعد استسلام ترامب؟
كتابة: لوك، مارش كابيتال
في 23 أبريل 2025، كانت الأسواق المالية العالمية في مركز عاصفة. أثارت سلسلة من التحولات غير المتوقعة في سياسات الرئيس الأمريكي ترامب، من انتقاداته العلنية لرئيس الاحتياطي الفيدرالي باول إلى تخفيف الرسوم الجمركية المفاجئ على الصين، تقلبات حادة في مشاعر السوق. لم تجعل كل هذه الأحداث تجار وول ستريت في حالة ترقب فحسب، بل أجبرت المستثمرين العالميين أيضًا على إعادة تقييم آفاق الاقتصاد الأمريكي. هل يمكن أن يؤدي "تراجع" ترامب إلى منح السوق فرصة للتنفس؟ أم أنه مجرد تأخير لأزمة أكبر؟
أولاً، "استسلام" ترامب والانعكاس الدراماتيكي في مشاعر السوق
في حديثه في البيت الأبيض في 22 أبريل ، أعلن ترامب أن التعريفات الجمركية بنسبة 145٪ على الصين "سيتم تخفيضها بشكل كبير" ، على الرغم من أنه "لن يكون هناك صفر". كان هذا البيان في تناقض صارخ مع موقف الحرب التجارية المتشددة السابق وأشعل على الفور التفاؤل في السوق. في اليوم، ارتفعت العقود الآجلة لمؤشرات الأسهم الأمريكية الرئيسية الثلاثة بسرعة، حيث ارتفعت العقود الآجلة لمؤشر ناسداك وستاندرد آند بورز 500 بأكثر من 2٪، كما سجلت العقود الآجلة لمؤشر داو جونز مكاسب بأكثر من 1.5٪. تجاوزت عملة البيتكوين 93000 دولار ، مسجلة أعلى مستوى لها في شهرين ، بينما تراجعت أسعار الذهب إلى ما دون 3300 دولار ، مما يشير إلى أن النفور من المخاطرة قد تراجع.
إن "استسلام" ترامب ليس حدثًا معزولًا. أطلق وزير الخزانة الأمريكي سكوت باينس إشارة مماثلة في اجتماع مغلق للمستثمرين في نفس اليوم، حيث قال إن المأزق الناتج عن الرسوم الجمركية العالية بين الصين والولايات المتحدة "غير مستدام"، وتوقع أن التوترات ستخف في الأشهر المقبلة. أدلى باينس بتصريحاته التي أعطت الثقة للسوق، حيث بدأ المستثمرون في المراهنة على إمكانية تحقيق تقدم في المحادثات التجارية بين الصين والولايات المتحدة. ومع ذلك، اعترف باينس أيضًا أن الاتفاق الشامل قد يستغرق من عامين إلى ثلاثة أعوام، مما يعني أن التخفيف على المدى القصير هو تعديل تكتيكي أكثر من كونه تحولًا استراتيجيًا.
لم يكن محور ترامب غير متوقع تماما. دفعت التعريفات الجمركية بنسبة 145 في المائة - بما في ذلك التعريفات الجمركية بنسبة 20 في المائة على الفنتانيل وتعريفات المعاملة بالمثل بنسبة 125 في المائة - التجارة بين الولايات المتحدة والصين إلى حافة الإغلاق الوشيك. وقد أضرت الإجراءات المضادة التي اتخذتها الصين، وخاصة التعريفات الجمركية بنسبة 125 في المائة على المنتجات الزراعية الأمريكية مثل فول الصويا والذرة، بالمصدرين الأمريكيين بشدة. عانى المزارعون والمصنعون الأمريكيون الذين يعتمدون على السوق الصينية من خسائر فادحة ، ودفعت التعريفات المرتفعة أسعار السلع المستوردة إلى تآكل القوة الشرائية للمستهلكين الأمريكيين. في مواجهة الضغوط الاقتصادية المحلية وتوترات سلسلة التوريد العالمية ، كان على ترامب تعديل استراتيجيته لمحاولة شراء مساحة لالتقاط الأنفاس للاقتصاد الأمريكي من خلال تخفيف الحرب التجارية.
انتصار مؤقت لـ "باول" في الحفاظ على مكانته واستقلالية الاحتياطي الفيدرالي
في الوقت نفسه ، فإن هجوم ترامب ضد رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول قد كبح جماح بهدوء. في السابق ، انتقد ترامب باول مرارا وتكرارا ، واصفا إياه بأنه "خاسر كبير" وألمح إلى إمكانية إقالته. أثارت التعليقات مخاوف بشأن استقلال بنك الاحتياطي الفيدرالي ، مما أدى إلى "قتل ثلاثي" نادر للدولار وسندات الخزانة والأسهم الأمريكية في 21 أبريل ، حيث انخفض مؤشر داو جونز بأكثر من 1300 نقطة عند نقطة واحدة ، وانخفض الدولار الأمريكي إلى ما دون 140 مقابل الين الياباني إلى أدنى مستوى له في ثلاث سنوات ، وارتفع عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات بسبب ضغوط البيع.
ومع ذلك، في 22 أبريل، فجأة غيّر ترامب موقفه، قائلاً إنه "لا ينوي" فصل باول. وسرعان ما أدى هذا التصريح إلى تهدئة مشاعر الذعر في السوق، وارتفع مؤشر الدولار إلى حوالي 99، وعادت أسعار السندات الأمريكية للارتفاع، كما شهدت سوق الأسهم انتعاشاً. وأشار المحللون إلى أن تراجع ترامب لم يكن ناتجاً عن احترامه للاحتياطي الفيدرالي، بل كان نتيجة لضغوط السوق. إن فصل باول لا يواجه فقط جدلاً قانونياً، بل قد يؤدي أيضاً إلى عواقب أكثر خطورة. كما حذر بول أشوورث، كبير الاقتصاديين في كابيتال إيكونوميكس لشمال أمريكا، من أن عزل باول هو مجرد الخطوة الأولى في تقويض استقلال الاحتياطي الفيدرالي، وإذا تدخل ترامب أكثر في السياسة النقدية، فقد يؤدي ذلك إلى انهيار الدولار، وارتفاع عائدات السندات الأمريكية، بل وقد يسبب ردود فعل متسلسلة في الأسواق المالية العالمية.
على الرغم من أن باول احتفظ بموقعه مؤقتًا، فإن وضع الاحتياطي الفيدرالي لا يزال صعبًا. التوقعات القوية لترامب بشأن خفض الفائدة تتعارض بشدة مع سياسة باول النقدية المتحفظة. يتوقع السوق عمومًا أن يستمر الاحتياطي الفيدرالي في الحفاظ على أسعار الفائدة المرتفعة في النصف الأول من عام 2025 لمواجهة ضغوط التضخم المستمرة. وهذا يعني أن الاقتصاد الأمريكي قد يواجه مخاطر انكماش أكبر، وما إذا كانت سياسة ترامب المتغيرة يمكن أن تخفف من هذه الضغوط بشكل فعال لا يزال غير معروف.
آثار الرسوم الجمركية العالية والقلق بشأن الاقتصاد الأمريكي
وعلى الرغم من أن التعريفات الجمركية المرتفعة التي فرضها ترامب أعطت الولايات المتحدة ورقة مساومة على المدى القصير، إلا أن الآثار الجانبية آخذة في الظهور. أولا، أدت التعريفات الجمركية المرتفعة إلى ارتفاع أسعار السلع المستوردة بشكل مباشر، وخاصة الضروريات اليومية والإلكترونيات والملابس المستوردة من الصين. وتنتقل هذه التكاليف في نهاية المطاف إلى المستهلكين، وخاصة الأسر ذات الدخل المنخفض والمتوسط، التي تتعرض دخولها المتاحة لضغوط أكبر. ثانيا، تعتمد الشركات الأمريكية اعتمادا كبيرا على الصين في المواد الخام والمكونات، وقد أدت التعريفات المرتفعة إلى ارتفاع تكاليف التصنيع، في حين أن تعديل سلاسل التوريد مكلف ويستغرق وقتا طويلا. والأكثر من ذلك ، أن التعريفات الانتقامية الصينية قد أضرت بالمصدرين الأمريكيين ، وخاصة المصدرين الزراعيين ، بشدة ، وهي سوق رئيسية للصين.
أظهرت دراسة جولدمان ساكس الأخيرة مزيدًا من التفاصيل حول التأثيرات المحتملة للتعريفات الجمركية على الاقتصاد. يشير التقرير إلى أن تأثير التضخم الناتج عن التعريفات الجمركية يظهر عادةً في غضون شهرين إلى ثلاثة أشهر بعد التنفيذ، بينما من المتوقع أن تتباطأ نفقات الاستهلاك بسرعة بعد ارتفاع الأسعار. تعتبر مبيعات التجزئة الأساسية كمؤشر رئيسي لنفقات الاستهلاك، وقد تصدر إشارات تحذيرية في الأشهر القادمة. بالإضافة إلى ذلك، فإن تشديد الظروف المالية وزيادة عدم اليقين السياسي ستشكل عبئًا على الإنفاق الرأسمالي، ومن المتوقع أن ينخفض نمو الإنفاق الرأسمالي بمقدار 5.5 نقطة مئوية في النصف الثاني من عام 2025. قد تؤدي هذه العوامل مجتمعة إلى إظهار الاقتصاد الأمريكي علامات الضعف في أواخر الصيف.
والأمر الأكثر إثارة للقلق هو أن بيانات مسح الأعمال الأخيرة دقت ناقوس الخطر. انخفضت البيانات الضعيفة مثل مؤشر فيلادلفيا الصناعي الفيدرالي ومؤشر الخدمات ISM بشكل كبير ، بل إن بعض المؤشرات انخفضت إلى أدنى مستوى في فترة عدم الركود. في حين أن البيانات الضعيفة كانت متشائمة بشكل مفرط على مدى السنوات القليلة الماضية بسبب عوامل مثل الوباء ، يعتقد جولدمان ساكس أن علامات التدهور الحالية قد تكون أكثر مصداقية ، لأنها مدفوعة إلى حد كبير بانخفاض النشاط المتوقع بدلا من التحيزات المؤقتة المرتبطة بالوباء. وهذا يعني أن الاقتصاد الأمريكي قد يكون على وشك الركود، وما إذا كان "التصحيح الذاتي" لترامب يمكن أن يعكس هذا الاتجاه لا يزال بحاجة إلى التحقق من خلال المزيد من البيانات الاقتصادية.
آفاق السوق: انتعاش قصير الأجل وعدم اليقين على المدى الطويل
جلب محور سياسة ترامب فترة راحة قصيرة الأجل للأسواق. أظهر الارتفاع في الأسهم الأمريكية في 22 أبريل أن المستثمرين واثقون من أن التعريفات الجمركية ستخفف وأن استقلال بنك الاحتياطي الفيدرالي سيستعيد. اخترقت عملة البيتكوين فوق 93000 دولار ، مما يعكس عودة جاذبية الأصول الخطرة. ومع ذلك ، فإن استدامة هذا الارتفاع مشكوك فيها. فيما يلي بعض العوامل الرئيسية التي ستحدد الاتجاه المستقبلي للسوق:
تحقق البيانات الاقتصادية: ستتركز أنظار السوق على مطالبات البطالة الأولية، ومعدل البطالة، وتعديلات الناتج المحلي الإجمالي للربع الأول التي ستصدر قريبًا. إذا استمرت توقعات التضخم في ميشيغان في "التشبث"، أو تم خفض بيانات الناتج المحلي الإجمالي بشكل كبير، فقد يعود السوق إلى موضوع "التضخم والأضرار الاقتصادية"، وستتلاشى قوة انتعاش الأسهم الأمريكية بسرعة.
موقف سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي: على الرغم من أن باول يشغل منصبه في الوقت الحالي، إلا أن موقف بنك الاحتياطي الفيدرالي المتشدد وسط ضغوط تضخمية عالية قد يؤدي إلى تفاقم المخاطر السلبية على الاقتصاد. إذا استمر بنك الاحتياطي الفيدرالي في رفض خفض أسعار الفائدة ، فقد تكون مرونة الاقتصاد الأمريكي أول من ينهار ، وقد يعود ضغط ترامب للتدخل.
استقلالية البيتكوين: تجاوز سعر البيتكوين مؤخرًا 93,000 دولار أمريكي، ويرجع ذلك جزئيًا إلى تحسن المشاعر في السوق. ومع ذلك، مع تراجع الطلب على الملاذ الآمن، لا يزال يتعين علينا مراقبة ما إذا كان بإمكان البيتكوين الحفاظ على روايته الفريدة ك"ملاذ اقتصادي". إذا أدت البيانات الاقتصادية اللاحقة إلى انخفاض الأسهم الأمريكية، فإن استقلالية البيتكوين ستواجه اختبارًا.
التأثير على الاقتصاد العالمي: يحذر أحدث تقرير عن الآفاق الاقتصادية العالمية لصندوق النقد الدولي من أن الاقتصاد العالمي لا يزال موضوعا "للركود". يمكن أن يوفر تخفيف ترامب للتعريفة الجمركية متنفسا لسلاسل التوريد العالمية ، ولكن إذا سقط الاقتصاد الأمريكي في حالة ركود ، فقد يتم جر الاقتصاد العالمي إلى عمق المستنقع.
إلى أي مدى يمكن أن تصل "استسلام" ترامب؟
لا شك أن تحول سياسات ترامب قد أضفى شعورًا مؤقتًا بالتفاؤل على السوق، لكن وراء ذلك تكمن عدم اليقين العميق. يمكن أن تؤدي عواقب الرسوم الجمركية العالية، والقلق بشأن الاقتصاد الأمريكي، والمأزق في سياسات الاحتياطي الفيدرالي، إلى إعادة إشعال تقلبات السوق في الأشهر المقبلة. على المدى القصير، قد تستمر الأسهم الأمريكية والأصول ذات المخاطر في التعافي، لكن يتعين على المستثمرين مراقبة البيانات الاقتصادية وتحركات الاحتياطي الفيدرالي عن كثب. بمجرد أن تظهر علامات الركود بشكل أكبر، قد يواجه السوق اختبارًا أكبر.
بالنسبة لترامب، قد تكون "الاستسلام" تدبيرًا مؤقتًا، ولكن لتثبيت الثقة في السوق بشكل حقيقي، يلزم إجراء تعديلات سياسية أكثر جوهرية. في ظل العاصفة الاقتصادية العالمية الحالية، يعتمد ما إذا كانت الولايات المتحدة ستتجنب الركود وما إذا كان يمكن للاقتصاد العالمي أن يتجنب مصير "المقبرة" على الخطوة التالية التي ستتخذها إدارة ترامب. أما بالنسبة للمستثمرين، فإن الحفاظ على اليقظة والتخطيط الحذر هو أفضل استراتيجية للتعامل مع هذه العاصفة.