المؤلف: الرئيس التنفيذي لشركة Ledn ماوريسيو دي بارتولوميو، CoinDesk؛ الترجمة: باي شواي، الذهبية المالية
عندما أعلن مايكل سايلور في أغسطس 2020 أن MicroStrategy ستقوم بتحويل 250 مليون دولار من احتياطياتها المالية إلى بيتكوين، اعتبر محللو وول ستريت أن هذا مقامرة متهورة. في ذلك الوقت، ادعى سايلور أن بيتكوين "أفضل من النقد"، مما أثار شكوكاً في الأوساط المصرفية التقليدية.
ومع ذلك، اليوم، فإن تلك البنوك التي كانت تسخر من الشركات التي تتبنى البيتكوين تتسابق الآن للمشاركة في قروض البيتكوين، حيث تتنافس للاستفادة من الخصائص المتميزة للبيتكوين كضمان على مستوى المؤسسات وملاءمته المتزايدة لسوق المنتجات.
تتطلب الضمانات التقليدية (مثل العقارات) تقييمات يدوية وتقييمات ذاتية وإطارات قانونية معقدة (تختلف حسب الولاية القضائية). بالمقارنة، يوفر البيتكوين من خلال بيانات البلوكشين العامة التحقق الفوري من دعم الضمانات، والتسويات والتصفيات في الوقت الحقيقي على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع، وجودة موحدة بغض النظر عن الموقع الجغرافي أو الطرف المقابل، فضلاً عن القدرة على تنفيذ شروط القرض برمجيًا.
عندما يدرك المقرضون أنهم يمكنهم التحقق على الفور من ضمانات البيتكوين وقد يتم تصفيتها في الساعة 3 صباحًا يوم الأحد - بينما تنتظر العقارات التقييمات اليدوية والتقييمات الذاتية والإخلاء المحتمل - لن يكون هناك عودة.
1. البنوك التقليدية تستسلم للبيتكوين.
غيرت طريقة MicroStrategy (MSTR) بشكل جذري كيف تنظر الشركات المدرجة إلى البيتكوين كأصل مالي. لم تكتف الشركة بحيازة البيتكوين فحسب، بل ابتكرت نموذجًا ماليًا يستخدم السوق العامة لتوسيع موقفها من العملات المشفرة - من خلال إصدار سندات قابلة للتحويل وإصدار أسهم في السوق لتمويل شراء البيتكوين. هذه الاستراتيجية مكنت MicroStrategy من الاستفادة من نفس الهندسة المالية التي جعلت البنوك التقليدية قوية، ولكن باستخدام البيتكوين كأصل أساسي بدلاً من الأدوات المالية التقليدية والعقارات، مما أدى إلى أداء MicroStrategy بشكل ملحوظ أفضل من ETF البيتكوين الفوري.
لذلك، أحد توقعاتي لعام 2025 هو أن MSTR ستعلن عن تقسيم الأسهم بنسبة 10 إلى 1، لتوسيع حصتها في السوق، حيث سيسمح ذلك لمزيد من المستثمرين بشراء الأسهم وعقود الخيارات. سلوك MicroStrategy يظهر مدى عمق اختراق البيتكوين لتمويل الشركات التقليدية.
أنا أؤمن أيضًا أنه مع رغبة المستثمرين على المدى الطويل والمستثمرين الجدد في تحقيق المزيد من العوائد من مراكزهم، ستحظى الخدمات المالية المبنية حول البيتكوين بشعبية كبيرة. نتوقع أن تنمو منتجات الإقراض والإيرادات من البيتكوين لملاك البيتكوين على مستوى العالم بسرعة.
علاوة على ذلك، هناك إجابة شبه شعرية حول سبب شعبية القروض المدعومة بالبيتكوين - إنها تمثل حقًا الشمول المالي، حيث يواجه أصحاب الأعمال في ميديلين نفس متطلبات الضمانات وأسعار الفائدة مثل أولئك في مدريد. يتمتع كل بيتكوين بنفس الخصائص ومعايير التحقق وعمليات التسوية. لقد أزال هذا التوحيد علاوات المخاطر التعسفية التي كانت تفرض تاريخيًا على المقترضين في الأسواق الناشئة.
على مدى عقود ، كانت البنوك التقليدية تروج لـ "التأثير العالمي" ، بينما تحافظ في الوقت نفسه على معايير قروض مختلفة تمامًا في مناطق مختلفة. الآن ، كشفت القروض المدعومة بالبيتكوين عن طبيعة هذه الكفاءة الوراثية المنخفضة: بقايا نظام مالي عفا عليه الزمن.
2. مع حرية تدفق رأس المال، تختفي الحدود.
تدخل الدول الآن عصرًا جديدًا من الأعمال والسباق على رأس المال في عالم البيتكوين. لذلك، نتوقع أن نرى في عام 2025 تدابير ضريبية جديدة مصممة خصيصًا لمستثمري البيتكوين والشركات. سيتم تنفيذ هذه الحوافز جنبًا إلى جنب مع خطة التأشيرات السريعة لرواد الأعمال في مجال العملات المشفرة وإطار العمل التنظيمي الذي يهدف إلى جذب شركات البيتكوين.
تاريخيًا، كانت الدول تتنافس على قواعد التصنيع أو المكاتب الإقليمية. الآن يتنافسون على أعمال تعدين البيتكوين، وأماكن التداول، والبنية التحتية للحفظ.
تمثل وضعية خزينة البيتكوين في السلفادور تجربة مبكرة لاحتياطات البيتكوين من قبل الدول القومية. على الرغم من أنها تجريبية، فإن تحركاتهم وكذلك الاقتراح الأخير بشأن احتياطي البيتكوين الاستراتيجي في الولايات المتحدة أجبرت المراكز المالية التقليدية على مواجهة دور البيتكوين في المالية السيادية.
ستقوم دول أخرى بدراسة ومحاولة نسخ هذه الأطر، استعدادًا لمبادراتها الخاصة لجذب تدفقات رأس المال المقيمة بالبيتكوين.
3. فتح الأبواب للمشاركين في البنوك.
في سوق الديون، تدفع الضرورة الابتكار. تستخدم الشركات المساهمة الآن بشكل متكرر سوق السندات والسندات القابلة للتحويل لتمويل المعاملات المتعلقة بالبيتكوين. لقد حولت هذه الممارسة البيتكوين من أصل مضاربة إلى حجر الزاوية في إدارة المالية للشركات.
لقد نجحت شركات مثل Marathon Digital Holdings و Semler Scientific في اتباع ريادة MicroStrategy وحصد عوائد السوق. هذه هي الإشارة الأهم للمديرين الماليين والرؤساء التنفيذيين. لقد أصبحت بيتكوين الآن محط اهتمامهم.
في الوقت نفسه، حقق سوق إقراض البيتكوين تقدمًا ملحوظًا خلال العامين الماضيين. الآن، يطلب المقرضون المؤسسيون الجادون ضمانات مناسبة، وترتيبات وصاية شفافة، ونسبة قيمة قرض محافظة. إن معيار ممارسة إدارة المخاطر هذا هو بالضبط ما جذب رأس المال المؤسسي الذي كان محجوزًا سابقًا.
أصبح التنظيم أكثر وضوحًا. يجب أن تفتح الأبواب لمزيد من البنوك للمشاركة في المنتجات المالية المرتبطة بالبيتكوين - مما سيعود بأكبر فائدة على المستهلكين، وسيدفع رأس المال الجديد والمنافسة أسعار الفائدة للانخفاض، مما يجعل القروض المدعومة بالبيتكوين أكثر جاذبية.
4. زادت عمليات الاستحواذ على البيتكوين والعملات المشفرة.
مع وضوح التنظيم لقرار SAB 121 المتعلق بحفظ العملات المشفرة وإرشادات أخرى، ستواجه البنوك خيارًا حاسمًا: إنشاء أو شراء طرق للدخول إلى سوق البيتكوين والقروض المتنامي. لذلك، نتوقع أن يقوم أحد البنوك على الأقل من بين أكبر 20 بنكًا في الولايات المتحدة بشراء أعمال التشفير في العام المقبل.
تسعى البنوك إلى اتخاذ إجراءات سريعة، حيث تجاوز الجدول الزمني لتطوير بنية التحتية للعملات المشفرة نافذة المنافسة، في حين أن الشركات التقليدية تتعامل شهريًا مع عشرات المليارات من المعاملات من خلال أنظمة مجربة.
تمثل هذه المنصات التشغيلية تطورًا احترافيًا على مدى سنوات، ولا يمكن للبنوك نسخها بسرعة. وقد تقلصت علاوة الاستحواذ مقارنةً بتكلفة الفرصة الضائعة للدخول المتأخر إلى السوق.
يجمع بين نضج التشغيل ووضوح التنظيم والضرورة الاستراتيجية لخلق ظروف طبيعية لقدرة البنوك على الحصول على العملات المشفرة.
5. تحقق السوق العامة من بنية البيتكوين التحتية.
من المتوقع أن يشهد قطاع العملات المشفرة عامًا مميزًا في الأسواق العامة. نتوقع أن تظهر على الأقل عملية طرح أولي للعملة المشفرة بارزة في الولايات المتحدة، حيث ستتجاوز قيمتها 10 مليارات دولار. لقد أنشأت الشركات الرئيسية في الأصول الرقمية طبقة معقدة من الخدمات المؤسسية، حيث تتساوى الآن تدفقات إيراداتها مع تدفقات الإيرادات للبنوك التقليدية، حيث تتعامل مع عشرات المليارات من المعاملات اليومية، وتدير كميات كبيرة من الأعمال الحافظة من خلال إطار امتثال صارم، وتولد إيرادات رسوم مستقرة من الأنشطة الخاضعة للتنظيم.
لذلك، لن يُكتب الفصل التالي من المالية من قبل أولئك الذين يقاومون هذا التغيير، بل من قبل أولئك الذين يدركون أن بقائهم يعتمد على احتضان التغيير.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
ما هي التحولات الخمسة الكبرى التي ستشهدها علاقة وول ستريت مع BTC في عام 2025؟
المؤلف: الرئيس التنفيذي لشركة Ledn ماوريسيو دي بارتولوميو، CoinDesk؛ الترجمة: باي شواي، الذهبية المالية
عندما أعلن مايكل سايلور في أغسطس 2020 أن MicroStrategy ستقوم بتحويل 250 مليون دولار من احتياطياتها المالية إلى بيتكوين، اعتبر محللو وول ستريت أن هذا مقامرة متهورة. في ذلك الوقت، ادعى سايلور أن بيتكوين "أفضل من النقد"، مما أثار شكوكاً في الأوساط المصرفية التقليدية.
ومع ذلك، اليوم، فإن تلك البنوك التي كانت تسخر من الشركات التي تتبنى البيتكوين تتسابق الآن للمشاركة في قروض البيتكوين، حيث تتنافس للاستفادة من الخصائص المتميزة للبيتكوين كضمان على مستوى المؤسسات وملاءمته المتزايدة لسوق المنتجات.
تتطلب الضمانات التقليدية (مثل العقارات) تقييمات يدوية وتقييمات ذاتية وإطارات قانونية معقدة (تختلف حسب الولاية القضائية). بالمقارنة، يوفر البيتكوين من خلال بيانات البلوكشين العامة التحقق الفوري من دعم الضمانات، والتسويات والتصفيات في الوقت الحقيقي على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع، وجودة موحدة بغض النظر عن الموقع الجغرافي أو الطرف المقابل، فضلاً عن القدرة على تنفيذ شروط القرض برمجيًا.
عندما يدرك المقرضون أنهم يمكنهم التحقق على الفور من ضمانات البيتكوين وقد يتم تصفيتها في الساعة 3 صباحًا يوم الأحد - بينما تنتظر العقارات التقييمات اليدوية والتقييمات الذاتية والإخلاء المحتمل - لن يكون هناك عودة.
1. البنوك التقليدية تستسلم للبيتكوين.
غيرت طريقة MicroStrategy (MSTR) بشكل جذري كيف تنظر الشركات المدرجة إلى البيتكوين كأصل مالي. لم تكتف الشركة بحيازة البيتكوين فحسب، بل ابتكرت نموذجًا ماليًا يستخدم السوق العامة لتوسيع موقفها من العملات المشفرة - من خلال إصدار سندات قابلة للتحويل وإصدار أسهم في السوق لتمويل شراء البيتكوين. هذه الاستراتيجية مكنت MicroStrategy من الاستفادة من نفس الهندسة المالية التي جعلت البنوك التقليدية قوية، ولكن باستخدام البيتكوين كأصل أساسي بدلاً من الأدوات المالية التقليدية والعقارات، مما أدى إلى أداء MicroStrategy بشكل ملحوظ أفضل من ETF البيتكوين الفوري.
لذلك، أحد توقعاتي لعام 2025 هو أن MSTR ستعلن عن تقسيم الأسهم بنسبة 10 إلى 1، لتوسيع حصتها في السوق، حيث سيسمح ذلك لمزيد من المستثمرين بشراء الأسهم وعقود الخيارات. سلوك MicroStrategy يظهر مدى عمق اختراق البيتكوين لتمويل الشركات التقليدية.
أنا أؤمن أيضًا أنه مع رغبة المستثمرين على المدى الطويل والمستثمرين الجدد في تحقيق المزيد من العوائد من مراكزهم، ستحظى الخدمات المالية المبنية حول البيتكوين بشعبية كبيرة. نتوقع أن تنمو منتجات الإقراض والإيرادات من البيتكوين لملاك البيتكوين على مستوى العالم بسرعة.
علاوة على ذلك، هناك إجابة شبه شعرية حول سبب شعبية القروض المدعومة بالبيتكوين - إنها تمثل حقًا الشمول المالي، حيث يواجه أصحاب الأعمال في ميديلين نفس متطلبات الضمانات وأسعار الفائدة مثل أولئك في مدريد. يتمتع كل بيتكوين بنفس الخصائص ومعايير التحقق وعمليات التسوية. لقد أزال هذا التوحيد علاوات المخاطر التعسفية التي كانت تفرض تاريخيًا على المقترضين في الأسواق الناشئة.
على مدى عقود ، كانت البنوك التقليدية تروج لـ "التأثير العالمي" ، بينما تحافظ في الوقت نفسه على معايير قروض مختلفة تمامًا في مناطق مختلفة. الآن ، كشفت القروض المدعومة بالبيتكوين عن طبيعة هذه الكفاءة الوراثية المنخفضة: بقايا نظام مالي عفا عليه الزمن.
2. مع حرية تدفق رأس المال، تختفي الحدود.
تدخل الدول الآن عصرًا جديدًا من الأعمال والسباق على رأس المال في عالم البيتكوين. لذلك، نتوقع أن نرى في عام 2025 تدابير ضريبية جديدة مصممة خصيصًا لمستثمري البيتكوين والشركات. سيتم تنفيذ هذه الحوافز جنبًا إلى جنب مع خطة التأشيرات السريعة لرواد الأعمال في مجال العملات المشفرة وإطار العمل التنظيمي الذي يهدف إلى جذب شركات البيتكوين.
تاريخيًا، كانت الدول تتنافس على قواعد التصنيع أو المكاتب الإقليمية. الآن يتنافسون على أعمال تعدين البيتكوين، وأماكن التداول، والبنية التحتية للحفظ.
تمثل وضعية خزينة البيتكوين في السلفادور تجربة مبكرة لاحتياطات البيتكوين من قبل الدول القومية. على الرغم من أنها تجريبية، فإن تحركاتهم وكذلك الاقتراح الأخير بشأن احتياطي البيتكوين الاستراتيجي في الولايات المتحدة أجبرت المراكز المالية التقليدية على مواجهة دور البيتكوين في المالية السيادية.
ستقوم دول أخرى بدراسة ومحاولة نسخ هذه الأطر، استعدادًا لمبادراتها الخاصة لجذب تدفقات رأس المال المقيمة بالبيتكوين.
3. فتح الأبواب للمشاركين في البنوك.
في سوق الديون، تدفع الضرورة الابتكار. تستخدم الشركات المساهمة الآن بشكل متكرر سوق السندات والسندات القابلة للتحويل لتمويل المعاملات المتعلقة بالبيتكوين. لقد حولت هذه الممارسة البيتكوين من أصل مضاربة إلى حجر الزاوية في إدارة المالية للشركات.
لقد نجحت شركات مثل Marathon Digital Holdings و Semler Scientific في اتباع ريادة MicroStrategy وحصد عوائد السوق. هذه هي الإشارة الأهم للمديرين الماليين والرؤساء التنفيذيين. لقد أصبحت بيتكوين الآن محط اهتمامهم.
في الوقت نفسه، حقق سوق إقراض البيتكوين تقدمًا ملحوظًا خلال العامين الماضيين. الآن، يطلب المقرضون المؤسسيون الجادون ضمانات مناسبة، وترتيبات وصاية شفافة، ونسبة قيمة قرض محافظة. إن معيار ممارسة إدارة المخاطر هذا هو بالضبط ما جذب رأس المال المؤسسي الذي كان محجوزًا سابقًا.
أصبح التنظيم أكثر وضوحًا. يجب أن تفتح الأبواب لمزيد من البنوك للمشاركة في المنتجات المالية المرتبطة بالبيتكوين - مما سيعود بأكبر فائدة على المستهلكين، وسيدفع رأس المال الجديد والمنافسة أسعار الفائدة للانخفاض، مما يجعل القروض المدعومة بالبيتكوين أكثر جاذبية.
4. زادت عمليات الاستحواذ على البيتكوين والعملات المشفرة.
مع وضوح التنظيم لقرار SAB 121 المتعلق بحفظ العملات المشفرة وإرشادات أخرى، ستواجه البنوك خيارًا حاسمًا: إنشاء أو شراء طرق للدخول إلى سوق البيتكوين والقروض المتنامي. لذلك، نتوقع أن يقوم أحد البنوك على الأقل من بين أكبر 20 بنكًا في الولايات المتحدة بشراء أعمال التشفير في العام المقبل.
تسعى البنوك إلى اتخاذ إجراءات سريعة، حيث تجاوز الجدول الزمني لتطوير بنية التحتية للعملات المشفرة نافذة المنافسة، في حين أن الشركات التقليدية تتعامل شهريًا مع عشرات المليارات من المعاملات من خلال أنظمة مجربة.
تمثل هذه المنصات التشغيلية تطورًا احترافيًا على مدى سنوات، ولا يمكن للبنوك نسخها بسرعة. وقد تقلصت علاوة الاستحواذ مقارنةً بتكلفة الفرصة الضائعة للدخول المتأخر إلى السوق.
يجمع بين نضج التشغيل ووضوح التنظيم والضرورة الاستراتيجية لخلق ظروف طبيعية لقدرة البنوك على الحصول على العملات المشفرة.
5. تحقق السوق العامة من بنية البيتكوين التحتية.
من المتوقع أن يشهد قطاع العملات المشفرة عامًا مميزًا في الأسواق العامة. نتوقع أن تظهر على الأقل عملية طرح أولي للعملة المشفرة بارزة في الولايات المتحدة، حيث ستتجاوز قيمتها 10 مليارات دولار. لقد أنشأت الشركات الرئيسية في الأصول الرقمية طبقة معقدة من الخدمات المؤسسية، حيث تتساوى الآن تدفقات إيراداتها مع تدفقات الإيرادات للبنوك التقليدية، حيث تتعامل مع عشرات المليارات من المعاملات اليومية، وتدير كميات كبيرة من الأعمال الحافظة من خلال إطار امتثال صارم، وتولد إيرادات رسوم مستقرة من الأنشطة الخاضعة للتنظيم.
لذلك، لن يُكتب الفصل التالي من المالية من قبل أولئك الذين يقاومون هذا التغيير، بل من قبل أولئك الذين يدركون أن بقائهم يعتمد على احتضان التغيير.