フェイスブックは失敗したが、もうすぐ別の巨大テック企業が成功し、企業向けデジタル通貨を採用する準備が整うかもしれない。

仮想通貨の売買は巨大なビジネスであり、例えばBitcoinは2021年に取引額が3兆ドルを処理し、American Expressの2倍以上です。しかし、これらの取引のほとんどは単なる投機だけです。実際の商品やサービスの購入に関わる割合は非常に小さく、測定することが難しいほどです。

仮想通貨がアメリカ合衆国における主要な取引媒体として米ドルを置き換える可能性を高める開発は何ですか？これは、Facebook（現在のMetaと呼ばれる）が提案したLibraステーブルコイン（後にDiemに改名）に非常に似ているかもしれません。Diemは2021年に大きな挫折を経験しましたが、アメリカ合衆国財務長官のジャネット・イエレンが支持を拒否したことは、関連するモデルが成功しないということではありません。実際、イエレンがDiemを支持しないことは、私的デジタル通貨が米ドル、そしてそれゆえにアメリカ合衆国財務省にとって潜在的に深刻な競合相手である可能性があると考えていることを示しています。

ここでは、私はプライベートデジタル通貨の推進のケースを概説し、特にFacebookが提案したLibraステーブルコインに類似したステーブルコイン（後にDiemモデルと改名されました）が近い将来アメリカで注目される理由を説明します。

会社の現金資産

プライベートデジタル通貨の概念は、少なくとも1994年にさかのぼるものであり、故エドワード・デ・ボノは「IBMドル」の概念を提案しました。ボノのビジョンでは、「大手製造会社」が自社の製品を購入するために使用できる通貨を作成すべきだとされています。彼はこの計画を主に、企業が売上の変動を緩和し、ビジネスをより予測可能にする手段と見ています。

FacebookのLibra提案は失敗しましたが、Libraが失敗したところで、別の民間デジタル通貨が成功する方法はありますか？

大勢の顧客を迅速に引き付けることが重要です。これは、時に「フライホイールの起動」と呼ばれることがあります。つまり、ネットワーク効果を顧客が享受するほど大きくなることです。Facebookのユーザーベースはそのような顧客基盤を提供しているかもしれませんが、ソーシャルメディアと通貨の間には心理的な距離があります。

他のプライベートデジタル通貨の可能な提唱者にとって、そのギャップはずっと小さいかもしれません。2015年にJoshua GansとHanna Halaburdaが重要な論文で指摘したように、「すべての通貨はプラットフォームと見なすことができ、その魅力は主に人々がこのプラットフォームを受け入れるかどうかにかかっています。」

ベゾスステーブルコイン

Amazonは毎月2億人以上のユニークビジターを持っています。年間売上高は約5000億ドルです。驚異的な1億6700万人のアメリカ人がAmazonプライム会員であり、年会費139ドルで割引や無料配送を提供しており、Amazonを主要なショッピングオプションとしています。この大規模で忠実な顧客基盤により、Amazonは独自のデジタル通貨を立ち上げることが可能となります。Libraからいくつかのアイデアを借りて、このデジタル通貨は次のようになるかもしれません:

Amazonのステーブルコインには4つの柱があります:

最初の柱はAmazonプラットフォームに関連しています: Amazonは今後、ユーザーがクレジットカードを使用して購入することができると発表します。さらに、Amazonsと呼ばれるデジタル通貨も利用できます。（私はそれらを「ベゾスドル」またはBBsと呼びたいと思っていますが、おそらくそれはジェフベゾスにとって十分なタイトルではないでしょう）顧客はUSDをAmazonコインに交換でき、少なくとも当分の間、1:1の交換レートで米ドルに戻すことができます。おそらくわずかな手数料がかかるかもしれません。

Amazonコインを使用してショッピングすると、通常のショッピング価格から最大2％割引されます。これにより、人々がAmazonコインを使用する動機が生まれます。実際、Amazonは「Amazonコイン」という仮想通貨を発行しました。これは、Amazonアプリストアで特定のアプリやゲームを購入したり、アプリ内で購入したりするために使用できます。したがって、Amazonコインはこのコンセプトの自然な拡張になるでしょう。

バイヤーと売り手をつなぐプラットフォームとして、Amazon はかなりの市場力と影響力を持っています。原則として、Amazon は売り手に対して、Amazon コインをアマゾンのマーケットプレイスでの販売に使用する代わりに米ドルを受け入れることを要求することができます。ただし、短期的には、このような取り決めは実現不可能かもしれません。なぜなら、Amazon コインは少なくとも初めは米ドルでサプライヤーに支払わなければならない小売業者には役に立たないからです。

しかし、Amazon通貨が広く使用されるようになれば、この問題は解決されます。Amazonにとっての課題は、プラットフォーム上の出品者にペナルティを科さずに通貨の採用を推進することです。出品者には、売上金額の一部を最初はAmazon通貨で支払い、残りを米ドルで支払うことが賢明でしょう。各出品者には、Amazon通貨が支払われるデジタルウォレットがあり、Amazon通貨はスムーズに米ドルに換金できます。

この方法により、Amazonにとって微妙だが有用なデフォルトの状況が作成されます。売り手がAmazonコインを米ドルに変換するのは難しくありませんが、デジタルウォレットにAmazonコインを保有し、Amazonプラットフォームの他の場所で簡単に使用できる状態にしておくことは、それらを使用する動機として機能します。

デジタルウォレットにお金を預けて利子を支払うことは、売り手にAmazonのデジタルウォレットに資金を移動するよりも銀行に預けてほとんど利子を得ないことに比べて金銭的なインセンティブを与えるでしょう。これらの機能を導入することで、Amazonは中小企業に追加の金融サービスを提供する自然な方法を提供することができます。

第2の柱

第2の柱は、世界最大のクラウドコンピューティング企業であるAmazon Web Services（AWS）を含んでいます。それは元々Amazon自身のプラットフォームを実行する方法として始まり、その後他の企業や大学の研究者にも同様のサービスを提供する企業に成長しました。

Netflixは、毎月の支出の点でAWSの最大の顧客であり、TwitchとLinkedInがそれに続きます。AWSで運営されている他の主要なクラウドサービス企業には、Baidu、BBC、ESPN、Facebook/Meta(既存のAWSユーザーとのサードパーティコラボレーション用)、Turner Broadcastingなどがあります。これは、これらの大企業に、追加の利益を提供することなく、一定量のAmazonステーブルコインを前もって保有しなければならないと言っているようなものです。これは、これらの企業に、通常のビジネス方法で請求するのではなく、AWSサービスの料金を前払いするように依頼するのと少し似ています。これは、運転資金(日常の運用活動のための資金)をAWSから顧客に直接送金するようなもので、AWSにとって非常に有益です。このように、顧客に追加コストを追加しても、成功する可能性は低くなります。しかし、Amazon/AWSは、これらの大企業の一部またはすべてとパートナーシップを結び、プライベートデジタル通貨が成功する可能性を高める可能性があります。

しかし、数年前に起こったことを覚えておいてください。FacebookのLibra協会がVisaを含む主要な支払い会社を失ったときのことです。これらの企業には2つの主要な懸念事項があります。

まず、リブラ協会が規制要件を完全に遵守するかどうかです。 2019年10月の下院金融サービス委員会の公聴会で、代表者マキシン・ウォーターズ（D-カリフォルニア）は、フェイスブックのプロジェクトリードであるデビッド・マーカスに会社が適切な規制を検討するのを議会に待つかどうか尋ねました。マーカスは「前進する前にすべての適切な規制承認を得てすべての問題を解決するまで待つことを約束します。」と答えました。 ウォーターズは、「それは約束ではない」と述べました。 マーカスは、フェイスブックが既存の規制に従うと示唆したようで、委員会の法律家たちは公聴会全体を通じて、そのような重大な革新は大幅な新しい規制が必要となる可能性が高いと明らかにしました。

Joshua GansとHanna Halaburdaは、重要な2015年の論文で主張しました。「すべての通貨はプラットフォームと見なすことができ、その魅力は主に人々のプラットフォームへの受容にかかっています。」

2番目の懸念は、Facebookの評判と過去の行為、特にCambridge Analyticaとの関わりです。Cambridge Analyticaは2010年代にFacebookユーザーの個人データを大量に収集し、その同意なしに政治広告の目的で使用しました。

これらの懸念は、最も明確に表明されたのは、ニューヨーク州選出の連邦下院議員アレクサンドリア・オカシオ・コルテス氏（民主党）であり、彼女はFacebook創業者のマーク・ザッカーバーグ氏に対して次のように述べました。「私は、将来の行動に関する意思決定を行う際に、過去の行動を利用することの重要性を最も理解している人だと思います。Libraについての意思決定を行うためには、私たちが民主主義に関して、あなたの過去の行動、Facebookの過去の行動について掘り下げる必要があると思います。ザッカーバーグ氏、あなたは個人的に最初にケンブリッジ・アナリティカの問題についていつ知りましたか？どの月、どの年ですか？」

この交換時点で、VisaはLibra協会から撤退し、次の声明を発表しました：「[Visa]は引き続き評価を続け、最終的な決定は協会がすべての必要な規制上の期待を適切に満たせるかどうかを含む複数の要因によって決定されます。VisaのLibraへの持続的な関心は、規制されたブロックチェーンベースのネットワークが、特に新興および発展途上市場において、安全なデジタル決済の価値をさらに多くの人々や場所に拡大できるという信念に基づいています。

取引所は、企極的な評判の重要性を強調し、企業がプライベートデジタル通貨を使用することを促しています。堅固な顧客基盤は消費者を引き付けるのに十分かもしれませんが、VisaやNetflix、ESPNなどの大手企業は、参加が彼らの評判を弱めるのではなく、強化することを確信する必要があります。

2016年の選挙後、Facebookは特にデジタル通貨に対する信頼できるサポートが必要です。ザッカーバーグの有名なモットーである「速く動いて壊す」という言葉に忠実である、この会社は確かに利益と政治広告のために個人ユーザーデータを利用する際には迅速に動いてきました。

それでも、NetflixやESPNなどの企業にとって、プライベートデジタル通貨は重要な利点をもたらすかもしれません。AT&TやMicrosoftなどの企業は、すでにBitPayなどの決済プロセッサを通じて顧客が暗号通貨で支払いをすることを許可しています。彼らがなぜこれを選択するかは重要ではありません：それがクールだから、顧客が暗号通貨に哲学的信念を持っているから、プライバシー上の懸念からかもしれません。重要なのは、顧客がそのオプションを望んでいるようです。大企業にとって、より安定したデジタル通貨の方が魅力的かもしれません。これにより、彼らは他の製品ラインに進出することさえ可能になるかもしれません。たとえば、ESPNはスポーツベッティングを提供するかもしれません。これはすでに興味を示している分野ですが、そのような動きには規制上の複雑さが伴います。

これらの企業の中には、Amazonのような競合他社のリーダーシップを受け入れることに躊躇する企業もあるかもしれませんが、米国（そしておそらく他の国々でも）通貨の力をコントロールすることが、非常に多くのビジネス収益の源泉を生み出すことを理解するでしょう。Amazonが大部分を占めていても、これらのビジネス収益源はすべての企業の間で分配されるには十分なものです。

第三の柱

第3の柱は監督です：Amazonは、Amazonステーブルコインを発行することで、事実上、貨幣市場相互基金として機能していることを認めるでしょう。その結果、同社は喜んで、その貨幣業務を貨幣市場基金（MMF）としてSECによって規制されることに同意するでしょう。

MMFは1940年の投資会社法の2a-7条によって規制されています。規制は、MMFの投資ポートフォリオに関する条件をいくつか設定しており、MMFが投資できる資産の信用格付け、ポートフォリオが多様化しなければならない程度、持っていなければならない流動性、保有する資産の満期構造などが含まれています。Amazonはこれらの条件を満たすか、それ以上の条件を満たすことに同意し、デジタル通貨準備を最もクリーンなマネーマーケットファンドに投入することもできます。

この場合、Amazonのステーブルコインは、特に他の金融サービス（クレジット商品など）の提供に拡大し始めた場合、銀行業務に関連する追加の規制要件に直面する可能性があります。しかし、Amazonにとって主な目標は、銀行業務を通じて利益を上げることや規制を回避することではなく、支配的なプライベートデジタル通貨を創造することです。したがって、これはAmazonがネットワーク外部性のフライホイールを回し続け、デジタル通貨の利用を拡大する目標を追求しながら誠実に行動できる領域です。

規制順守は、AmazonステーブルコインがLiberaモデルのステーブルコインの特性を持つことを可能にし、Libera準備とは異なり、Amazonステーブルコインの準備があるでしょう。米国政府証券で全ての準備を維持することは規制要件を満たし、Amazonステーブルコインの保有者がいつでも米ドル（または他の通貨、Amazonはグローバル企業ですので）に引き換えることができるという自信を与えます。

ブロックユニコーンノート: Liberaモデルのステーブルコイン機能は、通常、デジタル通貨が資産バスケットに裏付けられており、それには法定通貨、政府債券などが含まれることがあります。その目的は、デジタル通貨の安定性を確保し、多様な資産のサポートを通じて大きな変動を避けることです。これは、一部の仮想通貨のように極端な価格変動を経験しないため、デジタル通貨が取引媒体としてより適しているように設計されています。

アマゾンは基本的に、兌換性を提供する各通貨でマネー・マーケット・ファンドを運営し、為替リスクを回避したい海外の消費者にとって有利となる。さらに、これにより、Amazonステーブルコインの保有者は現地通貨に変換できるため、顧客が通貨をヘッジするリスクが軽減され、現代の銀行がAmazonステーブルコインで運営されるリスクが軽減される可能性があります。

第四の柱

第4の柱は金融包摂です：FacebookはLibraに取り組むことで、銀行から排除された人々の困難を示しました-これは、アフリカのサハラ以南だけでなく、南ロサンゼルスやシカゴのサウスサイドでも同様です。これらのコミュニティの多くの人々は口座を持っておらず、ATMやその他の基本的な銀行サービスを利用するために非常に高い手数料を支払わなければなりません。代替手段がないため、短期ローンの金利が非常に高い手数料を支払わなければならないこともあります。

民間デジタル通貨の促進の一部は、これらのコミュニティの人々に安価で安全な金融サービスを提供することかもしれません。既存の銀行や金融サービス会社にとっては利益にならないかもしれませんが、Amazonのような企業は、トラフィックを浪費するツールとしてこのコストを簡単に吸収することができます。

このアイデアのいくつかの要素は、元々のブロックチェーン技術の過小評価されていた利点に関連しており、イニシャルコインオファリング（ICO）として知られる金融革新に関連しています。ICOは、ブロックチェーン分散ネットワーク上で発行されたトークンまたはコインを使って資金を調達するための新しい金融利用です。トークン化により、金融市場で巨大なポテンシャルを持つ、新たなものや優れたものを含むさまざまな金融商品の創出が可能となります。

これがどのように機能するかを理解するには、2017年のICOで2億5700万ドルを調達したプロジェクトであるFilecoinの例を取ってみましょう。 このプロジェクトの基本的な目標は、データストレージ市場を確立することです。 買い手も売り手も取引を行うためにFILトークンを使用する必要があり、Filecoinは最大2億FILトークンを発行することを約束しています。 したがって、原則として、すべてのFILトークンの総価値は、そのディスクストレージ市場のその部分で生成された収益に等しくなり、個々のトークンの価値はその収益をトークンの数で割ったものです。

FILトークンの所有者は、基本的にデータストレージ市場の収益に関連するセキュリティ（およびそれに賭けるもの）を購入しており、このセキュリティを保有する人々は、ネットワーク上でストレージスペースを購入したい人々に再販することができます。 ICOでは、トークンの10%が投資家に売却され、Filecoinの将来の収益の総評価額が25.7億ドルになりました。

Amazon isn’t the only company with the potential to create a private digital currency that could largely replace the U.S. dollar. Google also has a large base of consumer and business users, and Apple is another obvious example.

これは、これらのハイテク大手の1つによって作成されたプライベートデジタル通貨が社会的価値を生み出すと言っているわけではありません。実際、これは脱税、金融政策、違法行為などを含む複雑な問題をもたらします。

米国政府にとっての課題は、現状維持が困難であり、米ドルと競合する民間デジタル通貨の設立を防ぐために中央銀行デジタル通貨の導入に注意を払う予防措置が必要かもしれないということです。しかし、どちらにせよ、そのような通貨が近いうちに登場する可能性は高いでしょう。

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