النقاط الرئيسية:

• تعمل بيتكوين المرمزة، مثل بيتكوين المغلفة (WBTC) وcbBTC على توسيع فائدة BTC إلى ما هو أبعد من طبقتها الأساسية، مما يعزز إمكانية الوصول والتوافق عبر السلاسل.
• تأتي رموز Wrapped BTC مع نماذج حراسة وهياكل حوكمة متنوعة، تتراوح بين المُصدرين المركزيين بالكامل (مثل cbBTC من Coinbase) إلى أنظمة قائمة على العقود الذكية اللامركزية (مثل tBTC من Threshold).
• تظل WBTC الأكبر من حيث العرض (~129K BTC)، لكن cbBTC تكتسب بسرعة حصة مع إصدار أصلي عبر Base و Solana (~43K). معًا، يمثلون أكثر من 172K BTC بشكل مُرمّز، تُستخدم بشكل مختلف عبر الشبكات.
• تُستخدم Wrapped BTC على نطاق واسع في DeFi. تهيمن WBTC على نشاط DEX الخاص بإيثيريوم (تحت قيادة Uniswap v3)، بينما تكون cbBTC أكثر نشاطًا على DEXs مثل Aerodrome. معًا، يتم قفل أكثر من 7 مليارات دولار من WBTC وcbBTC في بروتوكولات الإقراض مثل Aave وMorpho، مما يتيح للمستخدمين الاقتراض مقابل بيتكوين.

مقدمة

تجعل ندرة البيتكوين وسياسة النقد المتوقعة منه عملة مرغوبة“مخزن للقيمة”, مع انتقال الملكية بشكل متزايد نحو حائزي المدى الطويل، صناديق الاستثمار المتداولة والخزائن الشركاتلشركات العامة. ولكن مع تزايد احتفاظ المستثمرين بـ BTC، ماذا يعني ذلك بالنسبة للاستخدام غير المستغل لعملة بيتكوين الأصلية البالغة قيمتها 2 تريليون دولار؟

ردًا على ذلك، ظهرت مجموعة متزايدة من المنتجات ذات الهدف المشترك وهو استغلال بيتكوين. من الإقراض القائم على بيتكوين (أي.عملة Coinbase و Morphoالتكامل، أو كانتور فيتزجيرالدتسهيل ائتمان بيتكوين عبر Maple Finance) ، إلى طبقاتيهدف إلى توسيع نطاق بيتكوين، ورموز البيتكوين المغلفة للتوافق عبر السلاسل وآليات الخزينة للشركات مثل Strategy، كلها تعكس الجهود المبذولة لجعل بيتكوين أكثر إنتاجية عبر المجموعة.

في هذه القضية من تقرير حالة الشبكة من Coin Metrics، نستكشف النظام البيئي المتزايد لبيتكوين المرمز، مع التركيز على Wrapped Bitcoin (WBTC) وcbBTC من Coinbase كوسائط لتوسيع فائدة BTC عبر السلاسل.

مشهد منتجات البيتكوين المرمزة

لقد أدى الطلب على استخدام بيتكوين عبر منصات العقود الذكية إلى ظهور مجموعة من البيتكوين المرمز، والمعروفة أيضًا باسم "المشتقات البيتكوين." من بين هذه الفئات، يُعتبر البيتكوين المغلف هو الفئة الأكبر، حيث يمثل نسخًا مرمزة من بيتكوين تصدر على سلاسل كتل أخرى، عادةً عبر آلية السك والتدمير ومدعوم 1:1 من البيتكوين الأصلي المحتفظ به في الحفظ.

تهدف رموز بيتكوين المغلفة إلى جعل BTC أكثر سهولة وقابلية للتشغيل البيني، مما يوفر إمكانية البرمجة وتنفيذ بتكاليف أقل غير متاحة على الطبقة الأساسية لبيتكوين. الجدول أدناه يوفر لمحة عامة عن رموز بيتكوين المغلفة الرئيسية، مقارنةً بنماذج الحفظ، والكيانات المصدرة، وهياكل الحوكمة، والشبكات البلوكتشينية المدعومة:

بينما تشترك هذه العملات في الهدف المشترك المتمثل في توسيع فائدة بيتكوين، إلا أنها تأتي مع افتراضات ثقة متفاوتة. تتراوح الحلول اليوم من نماذج احتفاظ كاملة مثل عملة Coinbase’s cbBTC, إلى أنظمة التوقيع المتعدد المستندة إلى DAO مثل WBTC, وأنظمة قائمة على العقود الذكية الموزعة مثل tBTC من Threshold. في جميع هذه النماذج، يتخلى المستخدمون عن حيازة بيتكوين الخاصة بهم لطرف ثالث مقابل تمثيل موحد.

بينما تسلط الجدول أعلاه الضوء على لفائف بيتكوين الرئيسية، هناك أيضًا فئة ناشئة من مشتقات BTC المجمعة السائلة. أحد الأمثلة هو LBTC من لومبارد، والذي يمثل BTC الذي يكسب مكافآت التخزين من خلال المساعدة في تأمين سلاسل إثبات الحصة (PoS) عبربروتوكول بابل.

بِت Global WBTC & Coinbase cbBTC

لقد زاد رأس مال البيتكوين المغلف خمسة أضعاف منذ يناير 2023، مدفوعًا بارتفاع سعر BTC وإصدار منتجات جديدة عبر الشبكات. تشمل أكبر عملتين WBTC وcbBTC، اللتين صدرتا من قبل BiT Global وCoinbase على التوالي، بإجمالي عرض مشترك يبلغ 172,130 BTC.

المصدر: بيانات شبكة Coin Metrics Pro

كان WBTC، أول عملة بيتكوين مغلفة تم تقديمها إلى السوق في عام 2019، قد هيمن تاريخياً على هذا القطاع. ومع ذلك، يبدو أن الطلب على WBTC قد انخفض مع انتقال ملكيته إلى اتحاد مع BiT Global في سبتمبر 2024. وفي الوقت نفسه، أدى التقديم والنمو في cbBTC من Coinbase كعملة ERC-20 على Base وإيثيريوم، وكعملة SPL على سولانا إلى تعويض الانخفاض في WBTC.

المصدر: بيانات شبكة كوين ميتريكس برو

اعتبارًا من 1 يونيو 2025، تسيطر WBTC على 81% من سوق البيتكوين المغلفة مع عرض حالي يبلغ 128.8 ألف بِت. في المقابل، تمثل cbBTC النسبة المتبقية 19%، حيث تم توزيع الإصدار عبر Ethereum وBase وSolana بمقدار 27.6 ألف و13.2 ألف و2.3 ألف cbBTC على التوالي.

استخدام بيتكوين (BTC) عبر السلاسل

مع انتشار BTC الآن عبر سلاسل مثل Ethereum و Base و Solana، يمكن أن تقدم الأنشطة على السلسلة رؤى أعمق حول دورها الوظيفي داخل هذه النظم البيئية. على الرغم من أنها ليست مثالية، فإن العناوين النشطة تقدم نظرة على مدى تفاعل المستخدمين مع بيتكوين المرمز عبر السلاسل.

المصدر: بيانات شبكة كوين ميتريكس برو

بدعم من التوزيع الواسع لشركة Coinbase وانخفاض تكاليف المعاملات، يتصدر cbBTC على Base في هذا الصدد، حيث يبلغ متوسط ~7000 عنوان نشط يوميًا. تتبع سولانا عن كثب، حيث اكتسبت العناوين النشطة زخمًا منذ أبريل، مستفيدة أيضًا من البنية التحتية منخفضة التكلفة وعالية الإنتاجية. يبدو أن مشاركة إيثيريوم محدودة في المعاملات الكبيرة ولكن الأقل تكرارًا، مما يشير إلى أنه بينما يقيم حصة كبيرة من cbBTC و WBTC على إيثيريوم، يتم استخدامه بشكل أقل نشاطًا مقارنة بـ Base و سولانا.

نشاط المعاملات، يقاس من خلالعدد المعاملاتوحجم الرموز الأصلية المنقولة، يرسم أيضًا صورة مماثلة. أدناه، نرى حجم النقل المعدل لـ WBTC وcbBTC عبر السلاسل المعنية. يبرز cbBTC على Base على الفور، مع متوسط أحجام النقل الأسبوعية التي تصل إلى حوالي 40 مليار دولار. هذا أعلى بكثير من WBTC على Ethereum، الذي يشهد حوالي 1 مليار دولار في أحجام النقل.

المصدر : بيانات شبكة كوين ميتريكس برو

(*ملاحظة: زادت أحجام التحويلات المعدلة لـ cbBTC بشكل كبير على 22 أبريل و 26 أبريلإلى 506 مليار دولار و 787 مليار دولار، على التوالي. تم استبعاد هذه القيم الشاذة بسبب النشاط غير العضوي الناجم عن المعاملات المتكررة من " مستغل إمبرماكس” عنوان يتفاعل مع Morpho على Base.)

تدعم هذه الاتجاهات بشكل أكبر من قبل السرعة, الذي يقيس مدى تكرار تداول عملة بيتكوين المرمزة بالنسبة لعرضها. يظهر cbBTC على Base أعلى معدل دوران، يليه cbBTC على سولانا وإيثيريوم. جميع متغيرات بيتكوين المغلفة تظهر سرعة أعلى من بيتكوين الأصلية، مما يبرز دورها في جعل البيتكوين أكثر استخدامًا بشكل نشط عبر التطبيقات على السلسلة.

عملة بيتكوين المرمزة في التمويل اللامركزي

أحد المحركات الرئيسية للطلب على البيتكوين المغلف هو فتح إمكانية الاستخدام في خدمات التمويل على السلسلة التي لا يمكن تحقيقها بشكل أصلي على الطبقة الأساسية للبيتكوين. كعناصر أساسية في التمويل اللامركزي، يمكّن WBTC وcbBTC المستخدمين من التداول، والإقراض، وتوفير السيولة دون الحاجة إلى بيع حيازاتهم من BTC.

على إيثريوم، تظل WBTC هي العملة المغلفة السائدة لعملة BTC في أسواق DEX، حيث تمثل Uniswap v3 غالبية حجم تداولها. بينما يتم تداول cbBTC أيضًا في DEXs الخاصة بإيثريوم، إلا أن بصمتها تظل صغيرة نسبيًا. للوصول إلى التطبيقات على حلول توسيع إيثريوم، عادة ما يتم ربط WBTC إلى Layer-2s، في حين يتم إصدار cbBTC محليًا عبر Base و Solana، مما يمنحها نطاقًا أوسع عبر السلاسل.

المصدر: بيانات DEX من Coin Metrics

على العكس من ذلك، يلعب cbBTC دورًا أكبر بكثير في نظام Layer-2 البيئي، خاصةً على Base، حيث إنه العملة المُرمّزة الرائدة في نشاط DEX. يحدث معظم حجم التداول على Aerodrome Slipstream، حيث شهد أكثر من 2.5 مليار دولار في ذروته في أوائل 2025، تليه أنشطة إضافية على Uniswap v3 على Base.

المصدر: بيانات DEX من Coin Metrics & مختبرات CM

(*ملاحظة: تم تعديل حجم التداول على Uniswap v3 Base ليوم 26/4 و 30/4 لاستبعاد مجموعة منتداولات cbBTC المتكررةinitiated by a عنوان واحد. كانت هذه الصفقات تتضمن تبادلات موجهة من USDC إلى cbBTC وتمت إزالتها لتصفية الأنشطة غير العضوية.)

بجانب التداول، تعتبر BTC المغلفة مكوناً حيوياً في أسواق الإقراض المعتمدة على الإيثريوم. يتم اعتماد كل من WBTC و cbBTC على نطاق واسع كأصول ضمان، حيث تُعتبر Aave v3 و Morpho و Spark أكبر حاملي cbBTC. اعتبارًا من يونيو 2025، تم قفل أكثر من 7 مليار دولار من WBTC (5 مليار دولار) و cbBTC (2 مليار دولار) في هذه البروتوكولات، مما يعكس الاندماجات المتزايدة والطلب على الإقراض المدعوم بالبيتكوين.

المصدر: بيانات Coin Metrics ATLAS

ومع ذلك، فإن تقديم إصدارات مختلفة من BTC المربوط كضمان يأتي مع تنازلات. يمكن أن نماذج الحفظ مثل cbBTC (الصادرة عن Coinbase) و WBTC (تحت إشراف BitGlobal و DAO متعدد التوقيعات) أن تركز المخاطر، مما يعرض المستخدمين لتدخل الحفظ. يجب على بروتوكولات DAOs ومعدلي السوق والمقترضين تقييم هذه المخاطر مقابل السيولة والفائدة التي تمكنها هذه الرموز.

الخاتمة

بينما تظل وظيفة بيتكوين كوسيلة للاحتفاظ بالقيمة أساسية، فإن الرموز المغلفة مثل WBTC و cbBTC توسع في الوقت نفسه من فائدة BTC. مع هذه المنتجات، يمكن الآن لـ BTC الانتقال بسلاسة عبر سلاسل الكتل، والمشاركة في التمويل على السلسلة، والتكامل مع بيئات التنفيذ الجديدة. بينما تقدم هذه النماذج افتراضات ثقة متباينة، فإن اعتمادها يشير إلى شهية السوق لجعل BTC أكثر تنوعًا. مع تطور الجهود الموازية مثل rollups و sidechains، من المحتمل أن تظل BTC المرمزة جسرًا رئيسيًا بين حالة احتياطي بيتكوين النقدي والاقتصادات القابلة للبرمجة المبنية على الشبكات الأخرى.

إخلاء مسؤولية：

1. هذه المقالة معاد نشرها من [عملة مetrics]. جميع حقوق الطبع والنشر تعود إلى المؤلف الأصلي [تاناي فيد]. إذا كانت هناك اعتراضات على هذا الطباعة، يرجى الاتصال بـتعلم البوابةفريق، وسيتعاملون مع الأمر على الفور.
2. إخلاء المسؤولية: الآراء والمواقف المعبر عنها في هذه المقالة تعبر فقط عن رأي الكاتب ولا تشكل أي نصيحة استثمارية.
3. ترجمات المقال إلى لغات أخرى تمت بواسطة فريق Gate Learn. ما لم يُذكر، يُحظر نسخ أو توزيع أو سرقة المقالات المترجمة.