مقدمة

هدفي هنا هو تقديم مقدمة شاملة حول التخزين السائل لـ Solana. لقد أدركت للتو أثناء البحث لهذا أن Phantom لديه مقال مرتبط بنية مماثلة إلى حد ماhttps://phantom.app/learn/crypto-101/Solana-التخزين-السائل، وسأغطي بعض نفس الأراضي، لكن مع الكثير من الآراء والتحرير. أريدك أن تعرف ليس فقط ما هو التخزين السائل وكيفية القيام به، ولكن لماذا. ما الذي سيحتل رجلاً للنهوض من السرير في الصباح ويقول لنفسه: "سأقوم بالتخزين السائل لـ SOL اليوم"؟ تعال، انضم إلي في سجادتي السحرية، وسأريك عالماً جديداً تماماً.

سأحاول جعلها مفهومة للمبتدئين دون أن أجعل القارئ يمل من شرح زائد (يمكنك الحكم عما إذا نجحت في ذلك). كما حاولت ترتيب هذه المقالة الطويلة نوعًا ما بحيث يمكنك تخطي بعض الأقسام إذا كنت بالفعل على دراية بالموضوع. بهذا في الاعتبار، إليك جدول المحتويات:

• التخزين على سولانا
• LSTs ومخاطر الفترة الزمنية
• القيادة في LSTs وهياكل التحفيز الخاصة بهم
• Sanctum ومستقبل LST اللانهاية
• كيفية التخزين السائل
• LSTs والتمويل اللامركزي
• استنتاج

سأقدم أيضًا إخلاء المسؤولية الواجبة التي يجب ألا يُفسر أي من هذا على أنه مالي أو قانوني، أو بموجب إضافة هاشيب قريشي الرائعة، نصائح حياتية. تهدف هذه المقالة إلى التثقيف، وبناءً على الأمل، إلى إسعاد وتسلية القراء.

التخزين على سولانا

قبل أن نقفز مباشرة إلى التخزين السائل ، دعنا نتحدث عن التخزين المنتظم. إن الرهان في شبكة إثبات الحصة المفوضة مثل Solana هو فعل الالتزام بالرموز المميزة الخاصة بك إلى مدقق يجب أن يعد بالتحقق بأمانة من المعاملات على الشبكة أو المخاطرة بالعقوبات. هذا هو ما يخلق محاذاة أساسية بين المدققين ومستخدمي الشبكة ، والتي بدونها ، سيكون الإنفاق المزدوج والرقابة وجميع أنواع إساءة الاستخدام الأخرى ممكنة. عندما تشارك "أصلا" ، فإنك تختار مدققا محددا وتفوض الرموز المميزة الخاصة بك إليهم. يمكنك إجراء هذه العملية من خلال مجموعة من برامج المحفظة أو باستخدام واجهة سطر أوامر Solana.

منذ إطلاق شبكة Solana mainnet-beta في فبراير 2020، تتبع Solana هذا الجدول الزمني المقترح للتضخم:

أثناء كتابتي لهذا في فبراير 2024، نحن على بُعد أربع سنوات من تاريخ الإطلاق، لذلك من السهل نسبيًا رؤية أن التضخم الحالي حوالي 5٪. يُحكم كمية التضخم الدقيقة من خلال ثلاثة معلمات: معدل التضخم الأولي (8٪)، معدل فقدان التضخم (-15٪)، ومعدل التضخم على المدى الطويل (1.5٪). بدأ التضخم عند 8٪ وانخفض 15٪ سنويًا عند كل حدود الحقبة حتى يأتي ليستقر عند 1.5٪. يمكن تغيير هذا في المستقبل، ولكن هذا هو الجدول الزمني الذي لوحظ منذ الإطلاق.

من يحصل على رموز SOL التي تم إنشاؤها من خلال التضخم؟ إنها بسيطة تمامًا: المراهنون. هذا يعني أنه في كل حقبة، يقوم المراهنون بزيادة ملكيتهم النسبية للمبلغ الإجمالي من رموز SOL على حساب غير المراهنين. ليس هناك شيء أكثر تعقيدًا حقًا يحدث. إذا تم رهان كل SOL، لن يكون هناك أي شخص يزيد القيمة الإجمالية لممتلكاته. هذا يؤدي إلى معدل رهان عالٍ على شبكة سولانا؛ حوالي ثلثي كل SOL مراهن عليه في وقت الكتابة. معدل الرهان السائل، ومع ذلك، لا يزال تحت

مع سلسلة كتل بمبرهنة العمل، يكون لدى المحققين عبء عالٍ من تكاليف المعدات والطاقة التي تجبرهم على بيع بعض (أو ربما كل) الرموز التي يكسبونها فقط لتحقيق التوازن. مع شبكة مبرهنة على الحصة مثل إيثيريوم، تكون هذه التكاليف منخفضة جدًا، لذلك لا يوجد الكثير من ضغط البيع على الإطلاق. بالنسبة لسولانا، تكون نفقات التشغيل للمحققين أعلى قليلاً من إيثيريوم لأن المحققين يجب أن ينفذوا المعاملات كجزء من التوافق مما يفرض تكلفة وتكلفة معدات المحقق أعلى قليلاً لأنه يحتاج إلى أداء أعلى من إيثيريوم. لذلك، ضغط بيع المحقق لا يزال منخفضًا للغاية مقارنة ببيتكوين، ولكنه أعلى قليلاً من إيثيريوم.

لقد بذلت بعض الجهد هنا لتفصيل هذا لأن الناس لا يزالون مرتبكين حول هذا. أحيانًا أتحدث بشكل عابث حول هذا على الإنترنت. حسنًا، اعترفت أعلاه أن هناك قليلاً من ضغط البيع لأن تشغيل الموثق ليس معفى من التكلفة، ولكن تويتر العملات المشفرة لا يقدر كثيرًا التدقيق، لذا أصبحت أكثر عدوانية قليلاً. على أي حال، مع هذه الخلفية الأساسية حول التخزين العادي بيدك، دعونا نتحدث عن التخزين السائل.

مخاطر الـLSTs والمدى الزمني

نظرًا لوجود حافز كبير للحصول على عائد على الرهان على سولانا حتى لا يتم تخفيفه من قبل الراهنين الآخرين، فإن واحدة من الأسباب القليلة لعدم القيام بذلك هي أنه يقفل رأس المال الخاص بك في كل حقبة. من خلال الرهان السائل، تقدم رمزيتك إلى مجموعة رهان تدير توزيع الرهان عبر مجموعة من المحققين، وتقوم بتوكينة الحقيقة التي تفيد بأنك قمت بالتزام رموزك بالمجموعة. تعيد هذه الإجراءات أصلًا جديدًا إلى الراهن الذي يمثل تلك الحقيقة ويسمح للمستخدم بتجديده مقابل الـ SOL الرهنية الأصلية. وبالتالي، يمكن استخدامه كما يمكن استخدام SOL في سياقات عديدة.

أكثر الرموز السائلة للتخزين شعبية (LSTs بإختصار) على سولانا هي رموز "تحمل مكافآت". تمارس ما يقرب من كل SOL في حوض التجميد للموثقين الذين اختارهم مشغلو الحوض (أحيانًا بنسبة صغيرة تيسر الاسترداد السريع)، لذلك تتراكم مكافآت هذا SOL المجمد في الحوض على شكل مزيد من SOL. بالتالي، لا تتغير الكمية من LST مع مرور الوقت، ولكن تمثل مزيدًا من SOL في كل حقبة وبالتالي تزداد قيمتها مقارنة بـ SOL. يعتمد نهج آخر على "إعادة البناء" حيث يتم منح حاملو LST مزيدًا من الرمز السائل ويمكن استبدال كل رمز سائل 1:1 (مع تأخير)، ولكن هذا لا يستخدم كثيرًا على سولانا.

تستغرق كل حقبة حوالي 2.5 يوم في سولانا. إذا أراد المستخدم سحب SOL المربوط بالفانيليا ، فيجب عليه تقديم طلب لسحب حصته المفوضة حتى نهاية الحقبة وبعد ذلك تصبح قابلة للاسترداد. في الأسواق المالية التقليدية ، يتم تأطير هذا على أنه تحمل مخاطر المدة. أنت تراهن على أن مكافأة حبس رأس المال لمدة 2.5 يوم ستفوق مخاطر أنك ستحتاج إليها على الفور. 2.5 يوم أقل خطورة بكثير ، من حيث المدة ، من سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات. من ناحية أخرى ، فإن سندات الخزانة الأمريكية ... أقل تقلبا قليلا من العملات المشفرة ، بشكل عام.

لذلك، عندما يرغب حامل رمز مراهن سائل في الوصول إلى رمز SOL الأساسي، يمكنه استرداده من بركة الرموز المراهنة التي تسيطر عليها بروتوكول المراهنة السائلة، مع اختيار الانتظار حتى نهاية الحقبة عندما يمكن إلغاء المراهنة من قبل البركة الأساسية، أو من خلال استخدام برك السيولة الحالية لتداول mSOL مقابل SOL في السوق المفتوح. إليك مثالًا من Marinade Finance:

يخبرك التتبيلة أنه يستخدم مجمع تبادل سولانا المركزي لتداول mSOL مقابل SOL. لقد قمت بالتحقق من إلغاء التخزين لـ 10,000 mSOL وكان تأثير السعر 0.01٪، ولكن عند 100,000 mSOL، يُظهر تأثير السعر أعلاه بواقع 100،000 (ليس لدي فعليًا 100،000 أو حتى 10،000 mSOL، لكنه يتيح لك محاكاة ذلك). ماذا يعني هذا؟

هذا يعني أنك تحصل على أقل بنسبة 8.162% من SOL مما كنت ستحصل عليه إذا انتظرت حتى نهاية الحقبة وقمت بإلغاء التخزين مباشرة. يعتمد تأثير السعر أعلاه على الظروف السوقية الحالية، أي كم من السيولة متاحة. يمكن أن يكون أكثر أو أقل إذا قمت بالتحقق مرة أخرى. يسلط هذا الضوء على حقيقة مهمة حول LSTs على الرغم من ذلك. قلت أعلاه أنه يمكن استخدامها كما يكون مكافئة وظيفية ل SOL في العديد من السياقات، ولكن هناك اختلافات هامة. هذا واحد منها: أنت تحمل لمسة خفيفة من مخاطر الفترة الزمنية. إذا كنت بحاجة إلى رأس المال الضخم الآن، وتحتاج إلى الكثير منه، فسوف تضطر إلى تخفيض قيمته للحصول عليه.

يمكن أن يوضح الحادث البسيط النقطة. فكر في حالة "التخزين mSOL" التي وقعت في 12 ديسمبر 2023. عنوان محفظة 85b5jKkgSuopF3MUA9s4zsBhRANrererBLRx689PqTPA، خلال حوالي 20 دقيقة، قام بتبديل حوالي 68,536 mSOL مقابل SOL في السوق المفتوح باستخدام 9 معاملات. هذا تسبب في انخفاض سعر mSOL من حوالي 78 دولارًا إلى 66 دولارًا. إليك رسم بياني لمدة 5 دقائق من birdeye.so:

يمكنك رؤية أن السعر ارتفع مرة أخرى بسرعة نسبية إلى السعر الذي كان عليه من قبل. لماذا؟ بوتات التحكم في الأرباح والمتاجرين الفرصيين الآخرين الذين لاحظوا الفرصة قفزوا لشراء mSOL مرة أخرى لأنهم لم يكونوا بحاجة إلى رأس المال خلال حقبة العملة الرقمية القادمة. لم يتغير سعر الـ SOL الأساسي حقًا، لذلك كانوا يشترون أساسًا SOL مخفضة الثمن. لمزيد من التحليل حول هذا السيناريو يمكنك الرجوع إلى@y2kappaخيوط X الممتازة: https://twitter.com/y2kappa/status/1735104884138258896.

هذا السيناريو ليس فريدًا من mSOL، بل ينطبق بالتساوي على كل رمز تخزين سائل (مع بعض التحفظات سنستكشفها لاحقًا). سيكون سيولة أي رمز تخزين سائل محدد لا محالة أقل من سيولة رمز SOL. ومع ذلك، هذا شيء يجب القلق بشأنه بشكل أساسي إذا كنت محظوظًا بأنك تمتلك الكثير من SOL المعروض للتداول. المزيد من المال، المزيد من المشاكل.

لذلك الدرس هنا هو أن الرموز المرهونة السائلة تحمل بعض مخاطر المدة الزمنية ل SOL المرهونة بشكل منتظم، ولكن فقط فيما يتعلق بنقص السيولة في السوق. كلما كانت أسواق LST أعمق، كلما كانت مخاطر المدة الزمنية أقل. إذا كانت كومة الرموز الخاصة بك معتدلة نسبيًا، فلن تشعر حقًا بهذه المخاطرة الزمنية على الإطلاق. لا يزال من المهم أن نعرف أن هناك حدا لمدى سيولة الرمز.

قادة LST وهياكل حوافزهم

هناك ثلاثة LSTs على سولانا بقيمة إجمالية تزيد عن 100 مليون دولار قفلت قيمتها تبرز نهجًا مختلفًا لتحفيز الاعتماد: جيتو (jitoSOL)، ومارينيد (mSOL)، وبلايزستيك (bSOL). هذا من الواضح أيضًا أن يخضع للتغيير، ولكن يمكنك رؤية الأرقام التقريبية هنا: https://defillama.com/protocols/Liquid%20Staking/Solana. جيتو في المركز الأول في وقت الكتابة لذلك سنبدأ من هناك.

مقترح قيمة جيتو

في مقالة جيتو عن الموضوع ، يدعون أربعة أسباب تجعلك تستثمر معهم ( https://www.jito.network/blog/دعوة-للحصول-على-التخزين-مع-بروتوكول-jito/، لكن واحد حقًا هو المميز: القيمة القابلة للاستخراج القصوى (MEV). MEV هو موضوع عميق، ولكن باختصار، يمكن للتجار الاستفادة من الحالات التي توجد فيها طريقة ربحية لترتيب المعاملات بحيث يحققون قيمة من التجارات. تجعل تصميم سولانا (أوقات الكتل السريعة بشكل رئيسي، وتنفيذ المعاملات بتوازي) من الأمر أكثر صعوبة استخراج MEV من في نظام مثل إيثيريوم مع مجموعة ذاكرة مؤقتة عامة، ولكنها لا تزال موجودة. يعترض بعض الأشخاص على MEV تمامًا لأنها عادة ما تؤدي إلى أسعار أسوأ للمستخدمين الآخرين ويعتبر طفيليًا. ليس كل MEV يضر بالمستخدمين الآخرين بشكل صارم، وعلى أي حال، هذه هي أنظمة مفتوحة وغير مرخصة، لذا لا يمكن منع أي شخص من فعل ذلك على أي حال. قد تشكو أيضًا بأن الحيوانات اللحومية تأكل الحيوانات الأخرى؛ هذه هي الطبيعة الآن فقط.

لذا فإن أفضل ما يمكنك فعله هو التوقف عن الشكوى والبدء في الربح. هذا ما تقدمه Jito أكثر أو أقل: حصة من الأخذ. لقد قاموا بتعديل برنامج مدقق Solana Labs الأصلي لإضافة القدرة على المدققين لقبول المعاملات المطلوبة مقابل رسوم. هذا يخلق سوقا أكثر تنظيما ويمكن الوصول إليه ل MEV. يمكن للمدققين بعد ذلك تمرير بعض من SOL الإضافي هذا إلى المخزنين الذين يفوضونهم في شكل عائد. إذن هذا ما تحصل عليه عندما تقوم بتفويض SOL الخاص بك إلى تجمع تخزين السوائل في Jito. الأهم من ذلك ، يمكن ل LSTs الأخرى أيضا تفويض الرموز المميزة الخاصة بهم إلى المدققين الذين يقومون بتشغيل برنامج المدقق المعدل من Jito ، لذلك فهو ليس حصريا تماما ل jitoSOL. يستفيد كل من Marinade و BlazeStake أيضا إلى حد ما من حقيقة أن المدققين الذين يفوضونهم للاستفادة من وحدة MEV الخاصة ب Jito.

مقترح قيمة التبليغ

كانت Marinade أول بروتوكول للرهان السائل لـ Solana وقد قاد العديد من أفضل الممارسات لهذا النوع. كما يشيرون في مدونتهم، عندما ترهن مباشرة، عليك اختيار محدد للوكيل للوكيل للتفويض إليه (https://marinade.finance/blog/introducing-protected-staking-rewards/. كيف تعرف أيهما هو الصحيح؟ تتولى حمامات العملات الرقمية السائلة هذا لك وتوزع أيضًا حصتك عبر العديد من المحققين، مما يقلل من خطر فشل أحدهم في الحفاظ على نظام المحقق الخاص به أو سلوكه دون الحد الأمثل. الشهر الماضي، أعلنت شركة ماريناد عن مبادرة لمساءلة المحققين عن أدائهم عن طريق الطلب منهم إنشاء ما هو في الأساس صندوق تأمين. إذا فشلوا في القيام بواجبهم وعدم الحفاظ على الأداء الأمثل، سيتعين عليهم تعويض أولئك الذين وكلوا إليهم من الصندوق.

تستخدم Marinade أيضًا ميزة يطلقون عليها الرهن الموجه، حيث يختار المراهنون محصلًا لدعمه، وبدوره قد يقدم المحصل مزايا إضافية. ينطبق "الرهن الموجه" فعليًا فقط على 20% من إجمالي المراهن والباقي يتم توزيعه استنادًا إلى خوارزمية استراتيجية تفويض Marinade.

أخيرًا، يتم حكم Marinade بواسطة رمز MNDE. يمكن لحاملي MNDE التصويت على القرارات المتعلقة بكيفية عمل البروتوكول وله قيمة مستقلة عن mSOL. في بعض الأحيان، تقوم Marinade بتنفيذ حملات، كما هو الحال حاليًا، حيث تؤدي بعض الإجراءات إلى توليد عوائد إضافية في شكل رموز MNDE التي يتم توزيعها على المراهنين. يهدف ذلك إلى تحفيز المراهنين على تنفيذ إجراءات يعتبرها البروتوكول مفيدة، مثل توفير السيولة لضمان أن mSOL يمكن استرداده فورًا. هذه الحوافز معقدة قليلًا ولكن سنحتفظ ببعض ذلك لاحقًا. لمزيد من التفاصيل حول حملتهم الحالية يمكنك الرجوع إلى مشاركة البلوق الخاصة بهم هنا: https://marinade.finance/blog/let-marinade-earn-season-2-begin/.

مقترح القيمة لـ BlazeStake

التمييز الرئيسي لـ BlazeStake مرتبط برمز الحوكمة BLZE. مثل MNDE، يمكن استخدام BLZE للتصويت على كيفية توزيع الحوافز، ولكنها تُقدر أيضًا بشكل مستقل. BlazeStake هو مشروع نسبياً شاب، لذلك لم يوزعوا سوى حوالي 80% من إجمالي إمدادات الرموز، في حين قامت Marinade بتوزيع رمزها بالكامل ويتعين عليها recomprarها لإنشاء حوافز رمز MNDE. قد يكون هذا جيدًا أو سيئًا اعتمادًا على وجهة نظرك والفترة الزمنية لاستثمارك. جيتو أيضًا لديها رمز حوكمة JTO ولكنها لا تُستخدم حاليًا لتحفيز الرهان مع Jito. دعونا نقارن بسرعة أعلى ثلاثة رموز حوكمة عبر قيمة الرهان الكلي في البروتوكول، القيمة السوقية، الإمداد المتداول، واتجاهات النمو:

الأرقام التي تم جمعها في 16 فبراير 2024 من Defillama، Coingecko، وBirdeye

من خلال التركيز على نسبة القيمة الإجمالية المقفلة (الأصول التي تتحكم فيها البروتوكول) إلى الحد الأقصى المخفف الكامل (FMDC) لرمز الحكم الذي يمارس السيطرة على تلك الأصول، يبدو أن BLZE جيد جدًا. الآن، هناك العديد من الاحتياطات هنا. أحد الأسباب التي تجعل FDMC لـ JTO عاليًا جدًا هو أن العرض الدائري منخفض جدًا بالنسبة إلى التفاوت. هناك حجج معقولة تفسر لماذا FDMC هو "مجرد ميم" في المدى القصير. لا أحد يهتم حتى يفعل ذلك، وهذا عندما يتم فتح الدفعة التالية من الرموز. لدى BLZE أيضًا فقط ثلثي إجمالي إمدادات الرمز مفتوحة، لذا لا تزال هناك رموز جديدة تتدفق إلى السوق كانبعاد. لفهم الجدول الزمني الذي يتم فتحه بها، يمكنك الرجوع إلى هذا الموضوع: https://twitter.com/solblaze_org/status/1688480225255161856.

ما الذي يمكنك فعله مع BLZE لجعله قيمًا؟ بعض الأشياء المماثلة لما يمكنك فعله مع MNDE، وهي التصويت على مقترحات الحوكمة التي توجه المحفزات نحو تحقيق أهداف محددة تساعد في تبني bSOL. ومع ذلك، يقوم BlazeStake بذلك من خلال آلية يطلقون عليها مقاييس الرهن التي تمنح المستخدمين مزيدًا من التحكم المستمر والدقيق. الخيارات الأساسية هي التصويت في منظمة الحكم الذاتي المركزي (DAO) الخاصة بهم على Realms.today لتوجيه رهن إضافي إلى المحققين المحددين، أو توجيه مكافآت BLZE إضافية إلى تجمعات السيولة المحددة في DeFi. يمكن لأصحاب BLZE أيضًا قفل BLZE الخاص بهم لفترة تصل إلى 5 سنوات من أجل زيادة قوة تصويتهم داخل DAO. هنا لقطة شاشة لواجهة مقياس الرهن مع بعض الخيارات العينية حيث يمكنك توجيه تصويتك بعد إيداع BLZE الخاص بك في DAO. كل هذا فريد إلى حد ما من حسب ما أستطيع أن أقول بين LSTs.

بعض بروتوكولات Defi تتطلب منك المطالبة بمكافآت BLZE داخل واجهتها، ولكن خلاف ذلك، يتم إسقاط مكافآت BLZE مباشرة لك بشكل مستمر، تقريبًا كل أسبوعين. يمكنك التحقق من نقاط SolBlaze الحالية لمحفظتك على rewards.solblaze.org. ليس هناك ميزة حقيقية في محاولة تضخيم هذا؛ المزيد من المحافظ لا يحسن نقاطك. الصيغة الأساسية هي 1 bSOL في محفظتك = 1 نقطة، 1 bSOL في بروتوكول الإقراض المدعوم = 1.5 نقطة، و 1 bSOL في مواقع LP bSOL المدعومة = 2 نقطة. هذا يتماشى تقريبًا مع المخاطر التي تتحملها مع رأس المال، لذا يبدو منطقيًا أن تكون المخاطرة أكثر تحقيقًا لمكافآت أكبر.

من الجدير بالذكر أيضًا أن BlazeStake يقدم خيارًا لرهن SOL الخاص بك مع محقق واحد يسمونه التخزين السائل المخصص. على عكس Marinade، 100٪ من الرهن يذهب إلى ذلك المحقق. تذكير من المذكور أعلاه أنه مع Marinade، تُوجه فقط 20٪ من الرهن إلى المحقق الذي تختاره ويتم توزيع الـ 80٪ المتبقية عبر خوارزمية استراتيجية تفويضهم. يوضح Marinade هذا في وثائقهم، لكنه ليس واضحًا على الفور في واجهة المستخدم الخاصة بهم والتي أعتقد أنها غير مثلى قليلاً.

تقوم BlazeStake ببعض الأشياء الأخرى المثيرة. إنهم يوفرون صنبور SOL حقيقي (ليس SOL للشبكة التجريبية أو الشبكة التطويرية) يمكنك استخدامه للحصول على القليل من SOL لرسوم المعاملات عندما تقوم بخطأ وتقوم بالرهان على جميع SOL الخاصة بك معهم عن طريق الخطأ وليس لديك ما يكفي لتغطية رسوم المعاملة لإلغاء الرهان. هذا جيد حقًا لأنه يمنعك من الحاجة إلى إدخال أموال جديدة من خلال تبادل مركزي. لديهم أيضًا واجهة مستخدم بسيطة لإنتاج رمز مميز SPL بنفسك، وصفحة حالة RPC، وحزمة تطوير الدفع SOL. إنها جميع مبادرات جيدة تساعد في نشر SOL والرهان السائل.

إذا كانت القيمة الرئيسية لـ BlazeStake مستمدة من إصدارات رمز حوكمتها، فإن سعر BLZE هو سائق للقيمة هنا. ارتفع سعر BLZE ابتداءً من نهاية نوفمبر 2023 واستقر إلى حد ما في منطقة 0.002 دولار - 0.004 دولار، ولكن استنادًا إلى الإحصاءات أعلاه، من المحتمل أن يكون هناك الكثير من المجال للارتفاع. إذا اعتاد على مستويات مشابهة لـ Marinade، فهناك 2.8 مرة سهلة أخرى.

في رأيي، يبرر تقييم BLZE مماثل أو حتى أعلى مقارنة بـ MNDE. لست متأكدًا من كيفية تبرير تقييم JTO بالنسبة للاثنين الآخرين. أحب المشروع، ما يقومون به مع MEV على Solana فريد بشكل أساسي وأتوقع ابتكارات جديدة في المستقبل، ولكن مع توزيع ما يقرب من 90% من إمداد الرمز لا يزال يبدو مرتفعًا. ولكن رأس المال السوقي المخفف بالكامل لا يهم... حتى يهم. بغض النظر، أحب فرص الثلاثة للتقدم مقارنة بالدولار الأمريكي لأن هذه البروتوكولات LST تخلق قيمة. الرأي البسيط: LST جيدة.

في ختام هذا القسم حول أفضل ثلاث عملات LST على سولانا، تُشجع جميعها على فوائد تمركز سولانا. توزيع حمامات التخزين السائل توزع الرهن عبر مجموعة متنوعة من المحققين بدلاً من إعداد سيناريو الفائز الواحد. جميعها تُشجع بمصداقية على أمانها. هناك مخاطر متعلقة بالعقود الذكية مع كل عملة LST، وهو خطر وجود علة في العقد الذكي الذي يدير حمام الرهن، لكنها جميعها تتبنى وعيًا بالأمان بمصداقية. هذه الأمور جيدة ولكنها لا تميز حقًا الطرق الثلاث، وهذا هو السبب في أنني حاولت التأكيد على الميزات الفريدة أعلاه.

المقدس ومستقبل LST اللانهائي

هناك العديد من التخزينات الأخرى على سولانا وهناك حوالي أن يكون هناك المزيد بفضل حوض السيولة الداعمsanctum.soيعمل على. هدفهم هو جعل أي LST سائلًا قدر الإمكان عن طريق قبول جميعها وتوفير الصرف لـ SOL. يتقاضون رسومًا أقل من 0.03٪ وعادة ما تبلغ 0.01٪ لما يعادل أساسًا تحمل مخاطر المدة بالنسبة لك. تحصل على SOL مقابل LST الخاص بك على الفور، ويوفر البركة وسيطًا يوزع هذا المخاطر على مدى زمني عرضي أوسع بكثير.

تدعم Sanctum إثني عشر نوعًا مختلفًا من LSTs في وقت الكتابة، لكنها تهدف إلى حل مشكلة تعزيز السيولة لجميع LSTs بشكل أساسي. LSTs ليست سائلة إلا إذا كانت هناك سيولة متاحة موجودة في حمامات السيولة على بروتوكولات مثل Orca و Radium، لذلك من المعتاد أن تضطر ال LSTs الجديدة إلى وضع استراتيجية لتعزيز هذا من أجل تحقيق الجزء السائل من وعد LST. توفر Sanctum وسادة إضافية هائلة لجعلها ممكنة لـ LSTs الجديدة والتي لها حصة سوق منخفضة أن تكون سائلة على الفور.

يمكنك تبادل LSTs الخاصة بك بسرعة مقابل SOL باستخدام sanctum في وقت الكتابة: bSOL، cgntSOL، daoSOL، eSOL، jitoSOL، JSOL، laineSOL، LST (رمز التخزين السائل لـ Marginfi)، mSOL، riskSOL، scnSOL، و stSOL. الآن بعد أن تعرف شيئًا عن الاستراتيجيات المختلفة التي يتبعها الثلاثة LSTs الأعلى لجعل نهجهم جذابًا، يجب أن تكون قادرًا على البحث وتقييم بعض الاستراتيجيات الصغيرة أعلاه بشكل نقدي أكثر. يجعل بركة السيولة العالمية لـLST من sanctum تجربة أكبر ممكنة في مجال LSTs وربما يكون هناك توافق أفضل حتى مع أهدافك واهتماماتك مع أحد الاستراتيجيات الصغيرة أعلاه.

سأتركك مع مورد آخر إذا كنت ترغب في الغوص بعمق. في ديسمبر 2023، أجرى أحد مؤسسي Santum الذي يلقب بـ 'J' مقابلة مع جورج هاراب تستحق الاستماع إليها: https://open.spotify.com/episode/2z6ykkF14oQ3nqKiGcNm2J?si=5d4276003c454cca.

كيفية التخزين السائل

الآن بعد أن تعرف شيئًا ما عن الخيارات، دعنا نلقي نظرة على كيفية القيام بذلك ببساطة. باستخدام bSOL كمثال، ما عليك سوى الانتقال إلى stake.solblaze.org، انقر على علامة Stake، وسيتم عرض واجهة المستخدم هذه لك.

تذكر أن bSOL مثل معظم LSTs على Solana هو يحمل مكافأة، لذا سوف تحصل على أقل bSOL مما قدمته في SOL. لا تدع هذا يربكك. في الصورة ترى 0.8993 bSOL = 1 SOL. هذا لأن 0.8993 bSOL يمثل مطالبة في حوض BlazeStake stake الذي يعادل 1 SOL، لذا أنت لا تفقد أي قيمة. مع مرور الوقت، ومع نمو محافظ SOL الخاصة بحوض الرهان، سيستمر هذا الرقم في الانخفاض، مما يعني أن كمية SOL التي تحصل عليها مقابل bSOL ستستمر في الزيادة. الآن 1 bSOL = 1.11 SOL وسيستمر هذا الرقم في الزيادة مع مرور الوقت.

اختر المبلغ، انقر فوق الزر، ووافق على العملية، وانتهيت.

LSTs والتمويل اللامركزي

الآن بعد أن نمتلك فهمًا جيدًا لكيفية عمل LSTs، ما هي الخيارات المتاحة لـ LSTs وفوائد الطرق المختلفة، دعنا نلقي نظرة على خيارات الديفي. ما هو الهدف من كل هذا؟ السبب في جعل رموزك المرهونة سائلة هو لكي تتمكن من القيام بأشياء بها.

قضيت جزء كبير من العام الماضي في استكشاف خيارات DeFi المختلفة على سولانا. يعتمد الكثير على رغبتك في المخاطرة وكيفية تقييم تلك المخاطر مقارنة بالمكافآت. هذا حساب شخصي لذا لا يوجد إجابة صحيحة، ولكن من المهم فهم ما هي المخاطر والمكافآت حتى تتمكن حتى من إجراء مثل هذا الحساب. دعنا نبدأ بشيء بسيط نسبيًا، وهو الإقراض.

الإقراض

واحدة من أبسط الأشياء ، وأقل مخاطرة يمكنك القيام بها مع LST هو ببساطة إعارته. منصات مثل MarginFi و Solend و Kamino تسمح للمستخدمين بإيداع الضمان واقتراض أصول أخرى من اختيارهم. عمومًا ، يكون العملة المشفرة غير مستقرة تمامًا ، حيث تقدم كل هذه الخيارات مواقف إقراض مرهونة فوق قيمة الضمان. وهذا يعني أن الطرف الآخر يجب أن يقدم قيمة أكبر من الدولار الأمريكي كضمان مقابل ما يقترضه. يختلف هذا عمومًا استنادًا إلى بعض الحكم حول جودة الأصل المستخدم كضمان. إذا انخفضت قيمة الأصول المرهونة المودعة دون مستوى معين ، فسيتم تصفية هذا الضمان واستخدامه لسداد الدائنين.

القواعد التي تحكم هذا الأمر معقدة إلى حد ما وتختلف المشاريع المختلفة في النهج الذي تتبعه. إذا كنت ستضع الكثير من رأس المال على المحك، يجب عليك بالتأكيد أن تفهم ما هي. بعد حدوث حدث "depeg" لل mSOL المذكور أعلاه، خاض مؤسسو Solend و MarginFi حوارًا في بودكاست Lightspeed حيث قارنوا فلسفات إدارة المخاطر الخاصة بهم. إذا كنت ترغب في مقدمة كاملة لمدة 90 دقيقةhttps://open.spotify.com/episode/6VJqS9cvHZjQJRaLLVGVuU?si=cb184be3fa8b4949.)

عادة ما تكون معدلات العائد السنوي على الإقراض للعملات الرقمية غير القابلة للتحويل نسبيًا منخفضة لأن الطلب ليس مرتفعًا لهذه العملات. حيث أنه تم بالفعل تخزينه، فإن أكبر فرصة عائد ذات مخاطر منخفضة قد تم الحصول عليها بالفعل. ومع ذلك، يمكنك الحصول على عائد أعلى قليلاً، أو ربما بعض مكافآت البروتوكول من خلال إقراضه بطريقة آمنة نسبيًا، لذا فإنها خيار يستحق النظر.

حلق

الآن بعد أن تحدثنا عن الإقراض ، دعنا نتحدث عن ما يمكن الإقراض. لنفترض أن لديك 10 bSOL وأنك تحصل على APY المعلن عنه حاليا بنسبة 7.34٪ (تذكر أن هذا يتغير قليلا مع كل حقبة حرفيا) ، بالإضافة إلى 0.81٪ APY في شكل انبعاثات BLZE (وهذا يعتمد على سعر BLZE). كيف يمكنك توليد المزيد من العائد؟ تتمثل إحدى الطرق في إيداع bSOL في بروتوكول إقراض ، واقتراض المزيد من SOL ، ثم حصة SOL مع BlazeStake أيضا. يقدم Drift Protocol و Kamino Finance منتجا مباشرا ينفذ ذلك بنقرة واحدة بالإضافة إلى رافعة مالية متغيرة يمكنك تكوينها. يمكنك أيضا القيام بذلك يدويا عبر بروتوكول مثل Solend. المتغير المهم الذي يجب الانتباه إليه هو معدل اقتراض SOL. كلما ارتفع هذا ، انخفض معدل الفائدة السنوية الإجمالي. لماذا؟ لأنه يجب عليك خصم هذا كتكلفة. فيما يلي مثال سريع من واجهة مستخدم SuperStakeSOL من Drift.

في هذا المثال، أنت تقوم باستعارة 5 SOL باستخدام 10 bSOL كضمان. يجب عليك دفع 0.6٪ نسبة سنوية لاستعارة ال SOL، لكن يمكنك بعد ذلك إعادة رهن تلك ال SOL مع bSOL مرة أخرى وكسب هذا العائد الإضافي مرة أخرى. طالما أن سعر الاستعارة أقل من الأرباح، فإن هذا منطقي. تذكر أنك تتحمل مخاطر هنا. المخاطرة الأساسية هي حدوث حدث "depeg" مثل الحدث الموضح أعلاه لـ mSOL. هذا ممكن دائمًا مع LSTs لأن الآلية التي تربط قيمتها ب SOL لديها عنصر زمني.

توفير السيولة

طريقة أخرى لتوليد عائد أكبر على LSTs الخاص بك هو من خلال توفير السيولة. الشيء الذي يكمن أسفل صرف العملات غير المركزي هو حمامات السيولة التي تتيح لك تداول أزواج من الرموز. إذا كان هناك ما يكفي من هذه الحمامات، يمكنك تداول أي أصل مقابل أي أصل آخر عن طريق سلسلة من التبادلات من خلال قائمة من الحمامات. نظرًا لأن USDC و SOL عادة ما تكون لديها أعمق سيولة، يعود أي مسار عادةً من خلال تلك، لذلك على سبيل المثال إذا كنت ترغب في تداول WIF بمقابل WHALES، فمن المحتمل أن تبادل WIF بمقابل SOL، ثم SOL بمقابل WHALES.

تفرض المجمعات رسوما على المقايضة وتعود هذه الرسوم إلى مزودي السيولة (LPs). عندما تكون التداولات متوازنة ويتم تبديل نفس المبلغ من WIF ب WHALES مثل WHALES ل WIF ، فإن الأسعار تظل مستقرة و LPs تستخرج الرسوم فقط. السبب في تبرير هذه الرسوم هو خطر الخسارة غير الدائمة. إذا بدأ الطلب في الميل بقوة في اتجاه الحيتان ، فإن كمية الحيتان في البركة تتضاءل وتزداد كمية WIF في البركة باستمرار حتى لا تحتفظ LPs بأي شيء سوى WIF و WIF الآن أقل قيمة مما كانت عليه من قبل. من الواضح أن هذا الاتجاه يمكن أن ينعكس دائما ، ولهذا السبب يطلق عليه خسارة غير دائمة ، لكنه شيء يجب أخذه في الاعتبار. إليك مقطع فيديو لتقديم شرح أعمق مع المرئيات (https://www.youtube.com/watch?v=_m6Mowq3Ptk)

إذن ما هي حمامات السباحة الجذابة ل LSTs؟ أولا ، سيشهد تجمع SOL-LST الكثير من الاستخدام لأنه يدعم إجراء الحصة / إلغاء الرهان الفوري. ثانيا ، تعتبر مجمعات النوع LST1-LST2 رائعة لأنك تحتفظ باثنين من LSTs كلاهما يكسب عائد الرهان العادي ، ويجمع أيضا رسوم تداول صغيرة علاوة على ذلك ، مع العلم أن أسعارهما يجب أن تكون مرتبطة ارتباطا وثيقا لأنها بدورها مرتبطة بسعر SOL (على الرغم من مرة أخرى ، ليست مربوطة ، كما ناقشنا). خطر الخسارة غير الدائمة منخفض بقدر ما يمكن الحصول عليه. ثالثا ، للحصول على خيار مخاطر أعلى ومكافأة أعلى ، قد ترغب في التفكير في المجمعات التي تسمح لك بتداول LST لرمز حوكمة البروتوكول الخاص بهم ، مثل jitoSOL-JTO أو bSOL-BLZE. غالبا ما يتم تحفيزها بمكافآت رمزية إضافية للحوكمة من خلال البروتوكول لضمان وجود سيولة معقولة.

لا أستطيع التأكيد بما فيه الكفاية على أن هناك الكثير من الفروق الدقيقة التي تستحق الفهم مع LPing. هناك اختلافات بين المجمعات في كيفية توزيع السيولة على المجمع ، ومدى السيطرة على هذا LP. ستكون الأساليب المختلفة أفضل أو أسوأ اعتمادا على كيفية تداول الرموز المميزة مقابل بعضها البعض ، لذلك تحتاج إلى نموذج عقلي جيد لكيفية اعتقادك أن حركة السعر ستتكشف ، وبالتالي ، حيث تريد السيولة الخاصة بك في المجمع من أجل تحقيق نتائج جيدة باستمرار. الخياران الأولان أعلاه (SOL-LST ، LST1-LST2) ، نموذجك العقلي هو في الأساس "سيستمران في الارتباط الشديد" مما يجعل هذا الأمر بسيطا حقا. إذا كنت تذهب إلى أبعد من الخيارات البسيطة من هذا القبيل ، فإنني أوصي بالبدء بكميات صغيرة جدا ومراقبة كيفية تطور حركة السعر. لاحظ كيف تتغير أرصدة المجمع أثناء تداول الأصول ، وكيف تتراكم الرسوم ، وقرر ما إذا كان الأمر يستحق أن يكبر.

بعض بروتوكولات الديفي مثل Kamino تقدم أوتوفولتس التي تدير استراتيجية LP تلقائيًا لذلك لا تحتاج إلى فعل الكثير من ذلك. يأتون مع استراتيجية مبنية مسبقًا لنشر الرأسمال في برك السيولة التي يتبعونها. يجب أن تفهم ما هو قبل أن تفعله، ولكن يعني أنه لا داعي للانخراط في البرك يدويًا وإعادة توازن نطاقاتك. بالطبع، يتقاضون رسومًا بسيطة مقابل هذا.

لا يستنفد ثلاثي الإقراض والتكرار و LPing خياراتك مع LSTs ولكني لا أريد تحويل هذا إلى أطروحة. إذا لم تكن قد جربت كل هذه الأشياء الثلاثة ، فقد ترغب في التحقق منها قبل التعمق.

الاستنتاج

حسنًا، إذا قرأت هذا كله: أنا آسف لما حدث، أو مبروك. أدرك أنه كان رحلة طويلة، لكن على أمل أنه قد زوّدك بفهم قوي للموضوع والسبب والكيفية للتخزين السائل على سولانا. كما يمكنك أن تدرك على الأرجح، أنني حقًا أحب هذه الأمور وأنني متحمس لمستقبل التخزين السائل والتمويل اللامركزي على سولانا. هناك العديد من الخيارات الجيدة المتاحة الآن، وكانت وتيرة الابتكار في هذا المجال مذهلة.

إذا لاحظت أي أخطاء في المقالة تعتقد أنها بحاجة إلى تصحيح ، أو كنت تعتقد أنني أخطأت في وصف أي شيء ، يسعدني تلقي التعليقات والنظر في التغييرات. كان بإمكاني التعمق في كل قسم من هذه الأقسام بمزيد من الرسوم البيانية ، والمزيد من البيانات والتحليلات ، والمزيد من الوصف للميزات المختلفة ل LSTs المختلفة ، لكنني حاولت تحقيق التوازن بين الإيجاز والشمولية. جميع بروتوكولات Solana LSTs و DeFi هم أولاد جيدون. لم أكتشف بعد مشروعا اعتقدت أنه ببساطة مضلل أو مفترس أو غبي. لديهم جميعا نقاط قوة وضعف ويخدمون أهدافا مختلفة قليلا وعملاء مستهدفين ، وهو أمر مذهل لمستقبل نظام Solana البيئي.

الميزة المدهشة ل Solana هي أنه يمكنك تجربة كل هذا تقريبا بمبلغ 10 دولارات. إذا كنت قلقا بشأن المخاطر التي تنطوي عليها وما إذا كان فهمك لها كافيا لتبرير تجربة ذلك ، فيمكنك فقط البدء صغيرا والتعود عليه. الشخص الوحيد الذي يمكنه تقييم رغبتك في المخاطرة ، وما إذا كانت أي فرصة معينة تستحق العناء ، هو أنت. آمل أن يكون هذا المقال قد ساعد في إبلاغ اختياراتك.

إخلاء المسؤولية:

1. تم نقل هذه المقالة من [Medium]، جميع حقوق الطبع والنشر تنتمي إلى الكاتب الأصلي [الجدول الإيقاعي]. إذا كانت هناك اعتراضات على هذا النشر مرجوا التواصل مع بوابة تعلمالفريق، وسوف يتولى الأمر على الفور.
2. إخلاء المسؤولية عن المسؤولية: الآراء والآراء الواردة في هذه المقالة تعبر فقط عن رأي المؤلف ولا تشكل أي نصيحة استثمارية.
3. يتم إجراء ترجمة المقال إلى لغات أخرى من قبل فريق Gate Learn. ما لم يرد غير ذلك، يُحظر نسخ أو توزيع أو ارتكاب الانتحال في المقالات المترجمة.