コンドラチェフ・ウェーブ・ノード、ビットコインの基本的な変化。

今、何を持っているべきですか？これは2025年第2四半期に関心を持っている人々の質問になったようです。

ビットコインはいつ反発して再び上昇するのでしょうか？これはおそらく4月の最初の2週間に香港のWeb3フェスティバルで最も頻繁に尋ねられる質問です。多くのパネルや会議で、トランプの関税政策が暗号市場やビットコインの価格動向にどのように影響するかについて質問が上がり、議論されました。正直なところ、この単純な質問を説明するのは簡単ではないので、皆さんの参考のためにこの記事を書き直しました。

要約すると

1. 債券、株式、通貨の暴落問題とメリルリンチ時計の故障

2. 歴史における5つのコンドラチェフサイクルの終わりとの比較と、テュキディデスの罠。

3. グリーンスパンの予言と、コンドラチェフサイクルの交差点における暗号の意義。

4. 今回の真のタッキディデスの罠は何ですか。

5. ビットコインの混乱との相関関係の変化：慣性ベースの認知とメリルリンチの時計問題との類似性の変化。

6. 暗号通貨の第2成長曲線の持続的成長の根本的な理由。

1. 債券、株式、通貨の暴落問題とメリルリンチクロックの失敗

トランプが極端な関税政策を採用したのはなぜですか？ 簡単に言えば、それは非常にMAGAのように見えます-輸入への依存を減らし、雇用を促進し、政治的感情をかき立てることができます。残念ながら、アメリカの一般市民はただの「小さなピンク」ではありません。高インフレーションと13兆ドルの予算赤字は、「Made in America」に投資するための肥沃な土壌を作り出していません。生存問題の現実は緊急であり、妥協できません。財政政策と金融政策がもはや効果を上げない中、関税政策は最後の手段となっています。バフェットは最近のインタビューで指摘しました。「彼ら（関税）はある程度の戦争行為です。」バフェットの多くの考え方は次のパラダイムの文脈では時代遅れですが、この判断は非常に正確です。世界は新しいコンドラチェフサイクルの交差点にあり、戦後の平和と信用システムがほぼ崩壊し、この混沌とした時代の新しいメカニズムの再構築が既に始まっています。

VIX指数の高さに加え、債券、株式、通貨の同時下落は明確なサインです。今年の香港Web3フェスティバルでは、1929年と1971年の債券・株式・通貨のクラッシュとの歴史的類似点についてDr. Yiと興味深い議論をしました。これらの歴史上の2つの時点の経済指標や外部環境は2025年と非常に似ています。大恐慌＋局地戦争、冷戦の対立、または完全に新しい独立した脚本を辿るかは、リスク回避型金融資産、特に金のパフォーマンスにかかっています。混沌とした時代に金を貯蔵する考えは、クオンドラチェフサイクルの交差点の特徴です。ここでの金の役割は、メリルリンチクロックの過熱期間中の商品的地位とはまったく異なることに注意することが重要です。

メリルリンチの時計の標準的な見解によれば、停滞期から不況期への移行は、キングとしての現金から債券への移行の過程であり、慣性が皆を後の回復期を待たせる。それは株式がキングとなる新しい成長サイクルである。明らかに、我々はそのような状態にはない。外部環境は回復期に入る条件を満たしておらず、メリルリンチの時計はこれ以上下には進めない。この時点で、金は繰り返し歴史的な新高値を記録しており、明らかにメリルリンチの時計の論理から飛び出している。他の主要な商品と比較してもよい。石油、銀、銅、大豆、ゴム、綿、そしてリバーは、前パンデミックレベルであるか、若干上回っており、金の価格上昇との差が広がっている。

メリルリンチの時計が故障したことは、この段階での経済政策や市場経験が通常の期待から逸脱することを示しています。マクロの観点からすると、トランプの関税政策は単なる歴史的な法則の受動的な力です。

言及に値する追加の3つのポイント:

①メリルリンチ時計の故障は、クロスコンドラチェフサイクルノードの環境下でのみ発生しますが、メリルリンチ時計の固有の法則は、適切な外部環境では依然として真実です。

② Kondratievサイクルを横断する際には、金だけでなく、他のリスク回避型金融資産も存在します。 たとえば、最近の量的ファンドやCTA戦略のグローバルな検索は偶然ではありません。 もちろん、ビットコインがこの機会に「デジタルゴールド」として自己を証明し、他の金融資産との正の相関関係を断ち切り、独立して発展するかどうかは見極める必要があります。

③ メリルリンチの時計がコンドラチェフサイクルの交差中に失敗する具体的な時点は歴史的に常に一致せず、ルールベースの観点からはそれほど重要ではありません。しかし、資産配分の観点からは、特定の資産運用会社や家族オフィスが以前の戦略の慣性に従っている場合、注意を払い、適時に調整する必要があります。

2. タッキディデスの罠と5つのコンドラチェフサイクルの終わりとの比較

2020年、私は歴史上の5つのコンドラチェフサイクルにおける産業の変化や地政学的環境の比較を記述するチャートをまとめました。しかし、ほとんどの人は2つのコンドラチェフサイクルの交差点を経験していないので、経済と政策の両面からの影響を実際に感じると、より直感的になります。

歴史的に、コンドラチェフサイクルの交差点は通常、タッキディデスの罠の激化や想像上の敵との紛争を引き起こしてきました。 今回も例外ではありません。 違いは、これが歴史的にも文明的にも重要な道筋の差がある中国とアメリカの間に落ちていることです。 トランプの関税政策がこの結果に発酵しているという点は、それだけで完全に理にかなっています。

5つのコンドラチェフサイクルの終わりにおける様々な側面の比較を以下の表に示します。

（注：トゥーキディデスの罠は支配力と台頭力の順序で説明されます。）

視点を広げると、メリルリンチの時計と経済政策の失敗は非常に自然であることが明らかになります。コンドラチェフサイクルの交差点でのエネルギー紛争は、メリルリンチの時計の下での経済サイクルの変化よりもはるかに大きいことが明らかです。その結果、この交差点は直接メリルリンチの時計を破壊し、私たちを混沌の時代に突入させます。

直感的に比較することで、現在の状況と次の10年は非常に明確になります。 パラダイムの類似点はもはや議論されていませんが、いくつかのパラダイムシフトの問題が考慮される必要があります。

①デジタル化とAIの新しい技術的パラダイムは、世界的な生産関係と統治方法に革命をもたらすのでしょうか？

②中米関係は本当に両者の間でのトゥーキディデスの罠なのでしょうか？

③ビットコインと暗号通貨は、これらの2つの問題にどのような役割を果たすのでしょうか？

3. グリーンスパンの予測とコントラティエフサイクルの交差点における暗号の重要性

グリーンスパンの予測とコンドラチェフサイクルの交差点での暗号の重要性

歴史上のコンドラチェフサイクルの交差点での関税政策に似ているように、トランプの現行の関税政策もある程度蝶の効果を引き起こすでしょう。米国の内部経済問題や中米関係の処理方法など、政策がスムーズで合理的でない場合、必然的に混沌の時代の噴火につながる伝達効果を引き起こすでしょう。ただし、今回は、上記のコンドラチェフサイクル交差点の下にあるメリルリンチ時計だけでなく、より長期的な観点から、デジタル化とAIの新しいパラダイムにより、過去2世紀の産業革命の本質的な構造を徐々に変えることにより、米国経済を統治し、グローバルな安定した経済・貿易構造の管理に影響を与えるFEDの伝統的な金融政策や財政政策は、失敗または少なくとも変革的な変化に直面するでしょう。

2013年の反省的な著作『地図と領域：リスク、人間の本性、そして予測の未来』で、グリーンスパンは次のように述べています：“私たちは、根深い構造的制約の存在下で、金融政策や財政政策が経済成長を永続的に後押しすることはできないことを受け入れなければならない。” ほとんどの人々は、現在世界が「根深い構造的制約」に直面していることを認識しているか、少なくとも感じているでしょう。産業革命以降に進化してきたグローバルな構造と経済政策は、デジタル化とAIの急速な発展とますます不一致になっています。デジタル化とAIの爆発的な台頭以降、生産ツールは指数関数的に変化し、2009年にビットコインが登場してから、16年間で4回のサイクルを経て、生産力と関係の蓄積されたエネルギーは、コンドラチェフ周期のこの脆弱な交差点で質的変化に必ずなるでしょう。

CryptoやBlockchain Protocol Managementが、この時点から以前のパラダイムの経済政策ガバナンスの役割をすぐに引き継ぐとは一概に主張するのは難しいですが、これが避けられないトレンドであることは明らかです。今後数十年にわたり、世界は、一部の地域では主権国家が社会や経済、通貨政策、財政政策などをオリジナルの文化的手法や利益に応じて管理する一方で、CryptoやBlockchain Protocol Managementがグローバル経済、金融、貿易、決済、社会ガバナンスの一部を成長させるか主導する二元のガバナンス構造にとどまる可能性が非常に高いです。これは、先に述べた「グローバルな主要な矛盾」の解決方向にも応じています。

要約すると、この交差点や転換点における暗号通貨の重要性は深く、世界の経済および社会構造を根本的に変えるでしょう。

4. 今回の実際のタッキディデスの罠とは何ですか？

この段階でトゥーキディデスの罠が中国と米国の間にあるとは信じていません。中国と米国の経済規模が競争を構成していないわけではなく、ハンチントンが文明の衝突で述べたように、西洋とイスラムの間で大きな権力闘争が起こるというわけではありません。このパラダイムシフトは明らかに国家や民族の境界を超えています。

2014年、Kakaoに投資した韓国の有名投資家が、世界の大都市はかなり似ていると私に語ってくれました。そして、それらの間の合意が多くの国の都市内の合意を超えているとも信じていました。近年、デジタルノマドとデジンの間での合意形成がこの点をさらに証明しています。

歴史的なパターンであるタッキディデスの罠のようなものを見るとき、歴史的なパラダイムの類似点を比較する必要がありますが、同時に技術と生産の変化のレンズを通してパラダイムの対応関係を見る必要があります。特に「深い構造的制約」を破るこの分かれ道で、中国と米国の経営姿勢の違いは、多くの観点から見て、TradFiとDeFiの間の基本的な違いや、海事法体系と暗号プロトコルの間の違いや、保守派とDegen文化の間の違いと同じくらい大きくはありません。

前回の記事で述べたように、「世界中のほとんどの国々や利害関係者は、依然として半封建的で半中央集権的な国家資本主義の環境にあり、現在の主要な矛盾は彼らを半中央集権的な国家資本主義、半中央集権的なデジタル情報ガバナンス環境への移行に押しやっている。グローバル・コンドラチェフサイクルと変革の蓄積する力の交差点において、その結果としてのパラダイムシフトは間違いなく後者を指すことになるだろう。

前回の5つの交差点を振り返ると、混乱と再構築、避難先資産の急増、新世代の生産技術の急速な発展がすべて避けられないトレンドである。しかし、今回異なるのは、エネルギー蓄積がより強力でグローバル化している一方で、この変化の方向は分散化されシステム的に抽象的であることだ。したがって、最初の段落の質問に対処すると、私はこのノードでのエネルギー爆発が新たな独立したスクリプトに直面する可能性が高いと考えており、グローバルな混乱は激しいが、紛争の焦点は特に集中しないであろうと信じています。

5. ビットコインとカオスの相関シフト：慣性知覚の変化とメリルリンチクロックとの類似点

この文脈では、Bitcoinは明らかに「デジタルゴールド」の称号を主張する準備を整えています。しかし、歴史は常に予想外の展開で満ちています。2025年第2四半期現在、混乱とパニックが増加する環境下では、Bitcoinのヘッジ能力はまだ金よりも劣っています。混乱が高まる時期には、Bitcoinは株式、債券、通貨と同様の下降傾向を示し続け、その価格はある程度混乱と負の相関関係にあります。

混乱の定義についてはここでは詳しくは議論されていません。VIXは、MOVE指数、さまざまな資産の隠れたボラティリティ、Libor-OISスプレッド、金価格の変動、FEDと中央銀行の金利の食い違い、負の金利国の割合、戦争リスク指数、およびグローバルな貿易の停滞の程度といった、これらすべてが参考指標として機能する可能性があります。

混沌との負の相関関係は、主にビットコイン保有者の考え方によって引き起こされます。これは、ビットコイン保有者の少なくとも半数以上が保有資産を資産増価の手段と見なしているか、単に投機的なギャンブルに従事していることを示しています(半分になる可能性がある理由は、ビットコインの大部分が長期間ロックされているか、秘密鍵が紛失したか、保有者が売却するのが面倒であるためです。さらに、これらの保有者は高い離職率を持っています。

しかし、過去6ヶ月間のデータから、ビットコインのパフォーマンスはすべてのその他のオルトコインと著しい乖離を示しています。ビットコインとさまざまなオルトコインは負の相関を示さないものの、ビットコインがさまざまな環境で下降に対する抵抗力を持つ能力が徐々に明らかになってきました、特に2024年末以降の混乱が増加している現在の環境では。これは、ビットコインと混乱との相関が微妙に変化しており、負の相関が弱まり、正の相関が高まっていることを示しています。

トランプが2期目に就任して以来、100を超える大統領令に署名し、暗号通貨産業へのより寛大なアプローチを継続的に推進してきました。さらに、最近の関税政策による勢いづく景気循環の転換点が、古いサイクルと新しいサイクルの間の激しい対立をもたらしています。これにより、ビットコインと混乱との相関関係の逆転が加速されるでしょう。2025年4月中旬現在、SECはUniswap、Gemini、OpenSea、Kraken、Consensys、Cumberland、Coinbase、およびRippleを含むいくつかの暗号通貨プロジェクトに対する訴訟を正式に取り下げました。さらに、FDICとOCCは、暗号通貨ビジネスに参加する銀行の監督に重要な調整を加え、承認および報告の要件を撤廃しました。これらの好ましい進展は、現在の混沌とした環境の中で、まだ一般大衆に完全に消化されていません。260兆ドルの市場には、（後述の急速に発展しているRWAおよびPayFi市場を除く）まだ多くの要因が価格に織り込まれていません。

この歴史的な「ゴミの時間」の終わりに、私たちは2つの質問を考える必要があります：① ビットコインが混乱と正の相関を持つ前に、別の感情的な低下のラウンドがあるでしょうか？ ② ビットコインが金のように、強い正の相関を形成し、ヘッジ資産になるまでにはどれくらいの時間がかかりますか？ このトレンドを引き起こす触媒は通常、市場と一般大衆の認識の変化を必要とし、この変換プロセスがスムーズに進行するためには通常、長い時間がかかります。明らかに、これは現在の歴史的な転換点で許容されていることではありません。もちろん、ビットコインは常に市場や参加者を対認知的な方法で警告し教育してきましたので、今後の期間には、極端または直感に反した市場行動が発生するかもしれません。

メリルリンチの時計に似て、ビットコインもそのハーフィングイベントによる暗号市場の4年サイクルに従っています。市場センチメントの変化や資産クラスの好みの観点からすると、プロセスは非常に似ており、ただ2.5倍速く進んでいます。しかし、2016年の開発の4つのサイクルの後、今年は不規則な特性を示し、ETFの参入やミーム信頼の崩壊を戦略の失敗の原因とする多くの人々が「ブルッシュ・ベア市場」にいると信じています。基本的に、私はこれが現在のグローバルな混乱が元の暗号市場のパターンを乱したという、コンドラチェフサイクルのエネルギー介入に起因すると考えています。過去の4つのサイクルは、ビットコインと暗号市場の運用を人々に馴染ませ、それを様々な国や専門機関の戦略的準備金としての位置づけに成功させました。コンドラチェフサイクルの転換点を通じた現在の時間におけるパターンの乱れは、ビットコインがデジタルゴールドとして台頭する絶好の機会となる可能性があります。

結論として、歴史的なコンドラチェフのサイクルにおける重要な変化の時期である2025年には、これまでの4年サイクルの経験を打破する短い下降が見られるかもしれませんが、その後、カオスと正の相関関係があるビットコインの変革を目撃することになります。これにより、暗号市場の次の重要な成長段階が推進され、暗号の第2の成長曲線が示されることになります。

6. クリプトの第2曲線の持続的成長の重要な理由

2025年4月初め、香港で開催されたWeb3フェスティバルでは、RWA（Real World Asset）のトピックが非常に注目され、他を凌いで成功裏に前のサイクルからの一部のネイティブデゲンの懐疑心を打破しました。

今年、暗号市場においてリアルな収益と持続可能な発展を追求することが新たなコンセンサスとなってきました。歴史は常に外部の圧力によって形作られています。2024年のミームとBTCFiの話題が過熱した後、物語だけに頼ることや第一曲線の論理だけでは、リアルな収益と実際のアプリケーションを統合しない限り、信頼性を保つことは難しいです。

以前の記事「暗号の第2成長曲線」で、RWAとPayFiの台頭の一部現象と初期理由について触れ、議論しました。この記事でのコンドラチェフサイクルの転換点の説明に基づくと、このトレンドの根本的な理由は、混沌とした変化の下で新しいサイクルと新しいパラダイムの確立への不可逆的な需要であることが理解できます。

この段階では、多くの人々がRWAとPayFiが別の一過性の物語になるのではないかと心配しています。明らかなのは、物語のリフレッシュや空虚なステーキングとは異なり、長期的な構造変更が価値を維持するということです。

2025年第1四半期時点で、多くの実用的なPayFiアプリケーションシナリオとRWAFiファンドが急速に現れ始めています。CICADA.FinanceやPlumeなどの新世代プロジェクト、プロトコル、パブリックチェーンの急速な発展により、2025年の市場全体において大きな変化がもたらされ、暗号通貨の第2の曲線の持続的成長のための堅固な基盤が築かれます。

トランプの関税政策は単なるバタフライエフェクトに過ぎませんが、コンドラチェフサイクルの転換点で歴史的な機会を引き起こします。ビットコインと混沌の相関関係の期待される逆転が、RWAやPayFiなどのセクターを含む暗号通貨第二の曲線の成長の鍵となります。これは、暗号通貨とブロックチェーンプロトコル管理が徐々に世界経済、金融、取引、決済、社会統治システムに統合されていく新しいコンドラチェフサイクルの最初の段階の始まりを示しています。

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