Ringkasan Investasi [1]

Merit Circle (MC) adalah gilda gaming DAO yang dibangun di Ethereum dan BSC. Pada awalnya, Merit Circle adalah gilda beasiswa yang mirip dengan YGG, dan juga memiliki layanan beasiswa [2], mode SubDao [3], dll. Namun, mengingat keberlanjutan dan keterbatasan layanan beasiswa, serta dominasi YGG dalam layanan tersebut, Merit Circle mulai mengubah struktur dan posisinya dalam DAO pada Maret 2022, dengan tujuan menciptakan DAO gaming. Merit Circle membagi DAO-nya ke dalam beberapa sektor (sektor vertikal). Saat ini, sektor utamanya terbagi menjadi Investasi, studio (membangun dan menginkubasi proyek-proyek baru), gaming (platform distribusi pasar game rantai) dan infrastruktur (Rantai game Beam berbasis Avalanche, diluncurkan pada 18 Agustus tahun ini.) Selain itu, platform NFT game Sphere, yang masih dalam tahap penelitian dan pengembangan, dulunya menjadi salah satu dari empat sektor utama. Namun, karena faktor pasar, peluncurannya ditunda dan digantikan oleh sektor infrastruktur.

Merit Circle, sebelumnya dikenal sebagai Axie 420, adalah organisasi "beasiswa" Axie infinity yang didirikan pada Juli 2021, tujuan awalnya adalah untuk memungkinkan pemain di negara-negara berupah rendah memainkan Axie Infinity. Axie 420 menerima US$200,000 dalam investasi inkubasi dari Flow Ventures pada Agustus 2021, dan mengumpulkan US$1.25 juta melalui saluran lain, dan berganti nama menjadi Merit Circle pada September 2021, memperluas posisi proyek dari hanya berfokus pada Axie infinity menjadi game dan metaverse yang lebih populer.

Keuntungan Merit Circle adalah:

1) Dana kas negara berlimpah dan pengungkapan informasinya transparan, dengan alokasi dana yang relatif wajar (menurut data kas resmi per 23 Juni tahun ini: kas menyumbang 40%; token blue-chip yang sangat likuid menyumbang 8%; aset NFT menyumbang 4%; token/ekuitas terkait sektor permainan blockchain menyumbang 48%, dengan sebagian besar investasi ekuitas pasar primer menargetkan studio game tradisional yang menggabungkan teknologi blockchain, dengan gaya permainan keseluruhan cenderung pada kebermainan). Dana kas negara berjumlah sekitar $94,1 juta, tidak termasuk $MC dari perhitungan kas negara, dan telah mengalami penurunan sekitar 7% dibandingkan akhir 2021. Di pasar beruang, Merit Circle memastikan aliran kas yang cukup melalui alokasi kas yang wajar, secara teoritis memiliki kemampuan untuk bertahan di pasar beruang dalam hal dana.

2) Dibandingkan dengan guild permainan blockchain tradisional, Merit Circle telah mengambil jalur pengembangan yang berbeda. Merit Circle telah meninggalkan model beasiswa dan secara bertahap berkembang ke aliran atas hingga tengah industri permainan blockchain melalui investasi di pasar utama permainan blockchain, pengembangan game kerjasama, pendirian platform distribusi pasar game, dan konstruksi infrastruktur.

Risiko-risiko Merit Circle adalah:

Dari perspektif investasi, Merit Circle sebagian besar berinvestasi di pasar utama game blockchain, menyumbang sekitar 80% dari investasi di sektor game blockchain. Aliran pendapatan Merit Circle relatif tunggal, terutama mengandalkan sektor investasi. Sebagian besar proyek gamefi yang diinvestasikan oleh Merit Circle adalah game-game kecil, dan terdapat sebagian besar fluktuasi nilai pasar pada aset yang diinvestasikan. Tingkat kelangsungan hidup game blockchain semacam itu di pasar bear rendah, dengan risiko dan ketidakpastian yang tinggi. Situasi pendapatan jangka pendek hingga menengah dari Merit Circle sulit ditingkatkan karena kondisi pasar, dan perkembangan masa depan bergantung pada perkembangan sektor game blockchain, potensi pengembalian dari game-game yang diinvestasikan, dan apakah Beam game chain yang dibangun dan pasar NFT game yang akan datang, Sphere, dapat memiliki perkembangan yang baik.

2) Nilai pasar $MC sangat berkorelasi dengan nilai pasar aset kas dikelola, dan harapan batasannya tampaknya relatif terbatas untuk saat ini.

3) Karena kurangnya bisnis penghasilan emas yang menarik dan kegiatan komunitas, yayasan komunitas Merit Circle relatif lemah.

Catatan: "Fokus" akhir / "Tidak Fokus" yang ditentukan oleh FirstVIP adalah hasil dari analisis komprehensif tentang fundamental proyek saat ini berdasarkan kerangka evaluasi proyek FirstVIP, bukan prediksi pergerakan harga token proyek di masa depan. Ada banyak faktor yang memengaruhi harga token, dan fundamental proyek bukanlah satu-satunya faktor. Oleh karena itu, tidak boleh diasumsikan bahwa sebuah proyek pasti akan mengalami penurunan harga hanya karena ditentukan sebagai "Tidak Fokus" dalam laporan riset. Selain itu, perkembangan proyek blockchain bersifat dinamis. Jika sebuah proyek yang ditentukan sebagai "Tidak Fokus" mengalami perubahan positif signifikan dalam fundamentalnya, kami dapat mengubahnya menjadi "Fokus." Demikian pula, jika sebuah proyek yang ditentukan sebagai "Fokus" mengalami perubahan negatif signifikan, kami akan memberikan peringatan kepada semua anggota dan mungkin mengubahnya menjadi "Tidak Fokus."

1. Gambaran dasar

1.1 Pengenalan Proyek

Merit Circle (MC) adalah serikat game DAO terdesentralisasi yang dibangun di atas blockchain Ethereum dan BSC. Komponen utamanya termasuk investasi, studio (pembangunan dan inkubasi proyek-proyek baru), game, dan infrastruktur (rantai game Beam yang dibangun di atas Avalanche, yang diluncurkan pada mainnet pada 18 Agustus tahun ini). Selain itu, Merit Circle telah meluncurkan koleksi NFT miliknya sendiri yang disebut Edenhorde dan saat ini sedang mengembangkan platform NFT game yang disebut Sphere.

1.2 Informasi dasar[4]

2. Gambaran Proyek

2.1 Tim[5]

Menurut data LinkedIn, tim Merit Circle memiliki total 33 anggota. Dari perspektif latar belakang tim, anggota tim umumnya memiliki latar belakang kerja di bidang blockchain. Anggota inti telah terlibat secara mendalam di Axie Infinity dan memiliki latar belakang di lembaga investasi web3.

Marco van den Heuvel——Co-founder, lulus dari program Bisnis dan Bahasa Internasional di Arnhem Business School pada tahun 2019. Dari September 2017 hingga Oktober 2018, ia ikut mendirikan perusahaan blockchain bernama Happy Mod, yang berfokus pada penyediaan manajemen komunitas dan layanan pemasaran untuk startup blockchain. Pada Juli 2021, ia mendirikan organisasi "Beasiswa" Axie 420, yang kemudian berganti nama menjadi Merit Circle pada September 2021.

Tommy Quite - Co-founder, lulus dari Universitas Teknologi Beijing dengan jurusan Bisnis dan Bahasa Tionghoa Kontemporer. Dia juga belajar Kewirausahaan dan Operasi Bisnis Kecil di Universitas Ilmu Terapan Utrecht di Belanda. Mulai April 2014 hingga September 2018, dia adalah anggota Bitcoin Foundation[6], memperjuangkan dan mempromosikan Bitcoin dan teknologi blockchain. Dari Juli 2017 hingga Agustus 2019, dia bekerja di Civic, penyedia alat manajemen identitas web3, sebagai manajer komunitas. Pada Desember 2020, dia bersama-sama mendirikan Flow Ventures, sebuah perusahaan modal ventura web3. Pada Agustus 2021, dia bersama-sama mendirikan Merit Circle.

Mark Borsten—Co-founder@meritcirclorr, profil tidak dipublikasikan di LinkedIn">7, Chief Operating Officer dan salah satu pendiri Flow Ventures, bergabung dengan Merit Circle bersama Tommy Quite.

Thale Sonnemans——COO (Chief Operating Officer), lulus dari San Francisco State University dengan jurusan Manajemen Pemasaran, dan dari Hanze University of Applied Sciences di Belanda dengan jurusan Administrasi Bisnis. Mulai Juli 2012 hingga Juli 2013 dan dari Januari 2016 hingga Desember 2018, ia menjabat sebagai Produser Junior dan Wakil Penjualan Junior di HALAL, sebuah perusahaan produksi film dan agensi fotografi. Mulai April 2019 hingga Oktober 2021, ia menjadi salah satu pendiri perusahaan afiliasi perjudian bernama Chaser. Ia bergabung dengan Merit Circle pada Agustus 2021.

Brandon Aaskov——CTO Chief Technology Officer, lulus dari New England Institute of Art dengan jurusan desain media interaktif. Dari 2006.02 hingga 2013.03, ia bekerja di perusahaan teknologi media streaming bernama Brightcove sebagai insinyur solusi senior; dari 2015.06 hingga 2023.02, ia bekerja di sebuah agensi produk perangkat lunak bernama DEPT®, menjabat sebagai insinyur perangkat lunak, direktur jaringan, manajer departemen cryptocurrency, dan posisi lainnya. Ia bergabung dengan Merit Circle pada Februari 2023.

2.2 Dana

2.2.1 Pembiayaan

Merit Circle telah menerima total 3 putaran pendanaan (sebelumnya dikenal sebagai Axie 420, yang menerima investasi $200,000 dari Flow Ventures pada Agustus 2021, serta mengumpulkan $1.25 juta melalui saluran lain).

Tabel 2-1 Status Pendanaan Merit Circle

2.2.2 Kas Negara

Gambar 2-1 Data Aset Kas Merit Circle Treasury pada 23 Juni [8]

Kekayaan Merit Circle dibagi menjadi empat bagian (tidak termasuk $MC yang dipegang), yaitu uang tunai, koin blue-chip, aset NFT, dan token/ekuitas terkait dengan permainan rantai. Kekayaan ini bernilai sekitar $94,1 juta. Selain itu, menurut statistik alamat kekayaan resmi, Merit Circle memegang sekitar 42,49 juta $MC di Ethereum dan BSC, yang nilainya diperkirakan sekitar $12,83 juta berdasarkan harga token saat ini, atau sekitar 9,17% dari total sirkulasi saat ini.

2.3 Kode

Gambar 2-2 Status pengiriman kode Lingkaran Merit[9]

Gambar 2-3 Data kontributor kode Lingkaran Merit

Kode untuk Merit Circle adalah sumber terbuka di GitHub[10], total 4578 pengiriman kode, dengan rata-rata 10 kontributor kode. Di antaranya, periode waktu untuk pengiriman kode yang lebih sering adalah dari Maret 2022 hingga Juni 2022, dan dari Juli 2023 hingga September 2023. Dua periode ini sesuai dengan pengembangan pasar game NFT Sphere (belum dirilis, berita diungkapkan pada Februari akan dirilis tahun ini) dan mengembangkan rantai permainan Beam berbasis Avalanche Subnet.

2.4 Produk

2.4.1 Gambaran Produk

Merit Circle (MC) adalah gilda game DAO terdesentralisasi yang dibangun di atas blockchain Ethereum dan BSC. Awalnya, Merit Circle adalah gilda beasiswa yang mirip dengan YGG, dengan operasi beasiswa dan model SubDao. Namun, mengingat keberlanjutan dan keterbatasan bisnis beasiswa, pada Maret 2022, Merit Circle mulai mengubah struktur DAO-nya dan posisinya dengan tujuan menjadi DAO game. DAO ini terbagi menjadi beberapa sektor (domain vertikal). Saat ini, sektor utamanya termasuk investasi, studio (membangun dan menginkubasi proyek-proyek baru), game (platform untuk mendistribusikan game blockchain), dan infrastruktur (Rantai Beam gaming yang dibangun di Avalanche, dengan mainnet diluncurkan pada 18 Agustus tahun ini). Selain itu, platform NFT game Sphere, yang masih dalam pengembangan, awalnya merupakan salah satu dari empat sektor utama tetapi tertunda karena faktor pasar dan digantikan oleh sektor infrastruktur.

2.4.2 Investasi Lingkaran Merit

1) Dana investasi awal dan sumber-sumbernya;

Dana investasi Merit Circle berasal dari US$100 juta USDC yang sebelumnya terkumpul di platform Copper. Menurut proposal MIP-2, sebuah komite investasi dibentuk untuk investasi yang bertanggung jawab, dengan anggota spesifiknya adalah: Flow Ventures LP, Sergei Chan, CitizenX, dan Maven11.

2) Detail investasi;

Detail sektor investasi Merit Circle tercermin dalam alokasi kas. Menurut data kas hingga 23 Juni, alokasi kas utamanya dalam USDC; koin blue-chip termasuk WBTC, Uni V2 staking, dan WETH; aset NFT terdiri dari Bigtime Land ($1 juta), Axies NFT, dan Cyball NFT; investasi dalam 79 proyek terkait game blockchain (61 non-circulating, 18 circulating), dengan fokus pada investasi pasar utama di sektor game blockchain, menyumbang sekitar 80% dari investasi dalam token/ekuitas terkait sektor game blockchain. Game-game ini lebih condong ke arah kebermainan.

Gambar 2-4 Detail alokasi investasi token/ekuitas jalur permainan perbendaharaan Merit Circle

Tabel 2-1 Proyek investasi utama Merit Circle (alokasi treasury menyumbang lebih dari 1%)

Menurut data resmi[12], uang yang dihabiskan untuk pembelian aset NFT adalah US$4,834,000, dan valuasi saat ini adalah US$3,404,852, dengan kerugian sebesar US$1,429,148 (-29.6%); uang yang dihabiskan untuk investasi token/ekuitas terkait jalur permainan blockchain adalah US$28,045,486, dan valuasi saat ini adalah US$45,471,587, dengan keuntungan sebesar US$17,426,101 (+62.1%). Data di atas tidak akurat. Karena likuiditas aset NFT, valuasi aktual akan lebih rendah. Perhitungan valuasi token/ekuitas terkait jalur permainan blockchain didasarkan pada valuasi pasar, dan sebagian besar aset tidak beredar, sehingga terdapat kesalahan tertentu.

Karena sektor investasi adalah sumber pendapatan utama Merit Circle dan nilai pasar $MC sangat berkorelasi dengan nilai pasar aset kas, penting untuk menganalisis kesehatan proyek-proyek yang diinvestasikan. Status saat ini dari proyek-proyek dengan alokasi kas lebih dari 1% adalah sebagai berikut:

① Forgotten Playland, saat ini bernilai $7.5 juta, menyumbang 7.97% dari total kas

Pada 25 April tahun ini, Merit Circle mengumumkan kemitraan dengan Studio Red untuk meluncurkan Vermilion Studios, menciptakan ekosistem permainan sosial bernama Forgotten Playland. Saat ini, dua permainan kecil telah diungkapkan, salah satunya bernama “Bomb Pitchers,” di mana pemain melemparkan bom satu sama lain, mencoba untuk menghancurkan lawan mereka sambil menghindari diri mereka sendiri dihancurkan. Power-up energi tersebar di seluruh permainan, memungkinkan pemain untuk membuat bom lebih mematikan dengan ledakan yang lebih besar dan peningkatan lainnya. Permainan lainnya bernama “Toy Limb Golf,” permainan golf di mana pemain harus berlari ke gudang peralatan dan menemukan barang aneh seperti anggota tubuh mainan, tongkat bisbol, dan bahkan senjata telepor dari novel fiksi ilmiah untuk digunakan sebagai “stik golf” mereka. Pernyataan resmi menyebutkan bahwa 20 permainan kecil akan dirilis di masa depan. Berdasarkan informasi yang diungkapkan, ekonomi permainan Forgotten Playland terutama berkisar pada penjualan NFT skin yang dapat disesuaikan, seperti kosmetik dan skin.

Gambar 2-5 Twitter resmi Forgotten Playland

Dilihat dari akun resmi Twitter Forgotten Playland, tidak ada tweet atau pembaruan sejak pengumuman pada 25 April oleh Merit Circle. Oleh karena itu, kami percaya bahwa valuasi saat ini dari game tersebut sebesar $7.5 juta terlalu tinggi dan kondisi game tersebut buruk. Selain itu, sebagian besar game yang dikembangkan adalah game-game kecil dengan model ekonomi yang biasa-biasa saja. Prospek pengembangan di masa depan saat ini tidak terlalu tinggi.

Galaksi Gameplay, valuasi saat ini sebesar $7 juta, menyumbang 7,44% dari total kas.

Gambar 2-6 Halaman situs web resmi Gameplay Galaxy

Gameplay Galaxy adalah ekosistem permainan kompetitif terdesentralisasi yang didukung oleh Web3, dikembangkan oleh para pencipta seri permainan web2 “Trial Xtreme.” Berbagai permainan balap sepeda dalam seri ini telah diunduh lebih dari 250 juta kali, dengan rating 4 bintang di Google Play dan 4.2 bintang di App Store (dari 5 bintang). Gameplay Galaxy mengumpulkan $12,8 juta pada 7 September 2022, dipimpin oleh Blockchain Capital, dengan investasi lanjutan dari Merit Circle ($5 juta), Mysten Labs, Solana Ventures, Com2uS, Yield Guild Games, dan Hustle Fund.

Menurut data LinkedIn, tim Gameplay Galaxy saat ini memiliki total 41 karyawan. Para pendiri Doron Kagan, Maya Gurevich, dan Dmitry Burlakov semua memiliki pengalaman lebih dari 15 tahun dalam kewirausahaan game dan bekerja.

Gameplay Galaxy sedang memigrasikan game web2-nya “Trial Xtreme” ke web3 dan saat ini sedang dalam tahap uji coba beta. Pengguna dapat mengajukan kualifikasi uji coba melalui email. Gameplay Galaxy belum merilis tokennya sendiri, dan whitepaper proyek belum memberikan informasi terperinci. Menurut peta jalan proyek, pembaruan di masa depan akan mencakup pengumuman tentang mekanisme kelangkaan dan utilitas NFT, peluncuran versi akses awal, audit keamanan, lokalitas di berbagai wilayah, perilisan resmi game, dan peluncuran komunitas pemilik NFT.

Twitter resmi Gameplay Galaxy (@TrialXtreme) memiliki 17.577 Pengikut dan masih aktif melakukan pembaruan melalui cuitan. Medium resmi dari Gameplay Galaxy belum merilis konten baru sejak pengumuman pada 30 Mei.

Dalam hal latar belakang permainan, permainan 'Trial Xtreme' oleh Gameplay Galaxy memiliki tingkat pengakuan dan pengaruh tertentu. Sejak dirilis pada tahun 2009, permainan ini telah ada selama lebih dari satu dekade dan merupakan salah satu permainan balap sepeda motor yang terkenal di awal. Ini termasuk ke dalam genre niche dan memiliki basis pemain yang stabil, meskipun masih perlu melakukan beberapa langkah lagi untuk menjadi hit utama. Dalam hal latar belakang tim, para pendiri Gameplay Galaxy memiliki pengalaman kewirausahaan dan kerja dalam game selama lebih dari 15 tahun. Dalam hal pendanaan, $12,8 juta sudah cukup untuk mendukung permainan kecil ini, karena telah beroperasi secara matang di web2 selama bertahun-tahun. Berdasarkan informasi di atas, penulis percaya bahwa kesehatan proyek ini relatif baik. Meskipun kemungkinan menjadi hit populer rendah, proyek ini memiliki pondasi yang cukup solid.

③ Lava Games, valuasi saat ini sebesar $2.64 juta, menyumbang 2.81% dari total kas.

Lava Games adalah studio game yang telah menciptakan game platform orang ketiga bernama “A Far Away Realm” (AFAR), yang mencakup elemen-elemen game arkade dan menembak. Merit Circle mengumumkan kemitraannya dengan “A Far Away Realm” (AFAR) pada 21 Maret 2022, dan menginvestasikan $1,2 juta di dalamnya.

Permainan ini memulai peluncuran lunaknya dengan pra-pendaftaran di Google Play pada 30 Juni tahun ini, tetapi belum secara resmi dirilis. Koleksi NFT-nya, AFAR - RAFA Genesis, hanya memiliki volume perdagangan sebesar 90 ETH di OpenSea, dengan harga dasar saat ini sebesar 0,0099 ETH, menunjukkan kurangnya minat. Selain itu, akun Twitter resmi permainan (.@playafar) memiliki 46.451 pengikut, tetapi tingkat aktivitas cuitannya rendah. Berdasarkan informasi ini, penulis percaya bahwa kesehatan proyek ini buruk, dan valuasi saat ini sebesar $2,64 juta terlalu tinggi.

Vorto, saat ini bernilai $1,561 juta, menyumbang 1,66% dari total kas.

Pada 25 Agustus 2022, Merit Circle mengumumkan kemitraan dengan Vorto untuk meluncurkan game strategi real-time (RTS) multiplayer online (MMO) yang disebut "Hash Rush" dan menginvestasikan $1 juta di dalamnya. Saat ini, game tersebut sedang dalam tahap pengembangan, dan situs web resminya menyatakan bahwa game tersebut akan dirilis di rantai Beam di masa mendatang. Berdasarkan animasi dan grafik game yang terungkap, kualitas produksinya tampak rata-rata. Perlu dicatat bahwa proyek ini telah berlangsung sejak Juli 2017 dengan kemajuan intermiten dan seringnya perubahan arah. Selanjutnya, akun Twitter resmi (@PlayHashRush) hanya memiliki 9.117 pengikut. Berdasarkan informasi ini, penulis percaya bahwa kesehatan proyek ini buruk, dan valuasi saat ini sebesar $1.561 juta terlalu tinggi.

⑤ Lainnya

Setelah meninjau proyek-proyek lain, teramati bahwa sebagian besar investasi gamefi yang dilakukan oleh Merit Circle adalah permainan kecil, dan tingkat kelangsungan hidup dari permainan blockchain tersebut relatif rendah selama pasar bear. Saat ini, hampir separuh aset kas dialokasikan untuk proyek-proyek gamefi. Jika sebuah game blockbuster tidak berhasil diinvestasikan, itu menimbulkan risiko potensial bagi keseluruhan proyek.

Gambar 2-7 Situasi dana kas Merit Circle dari 2021.11 hingga 2023.06

Gambar 2-8: Rincian Alokasi untuk Merit Circle Finance Blockchain Gaming Track Token/Investasi Ekuitas pada Desember 2021

Seperti yang terlihat pada Gambar 2-7, penyusutan keseluruhan Merit Circle selama periode penurunan pasar dari November 2021 hingga Juni 2023 tidak signifikan. Dibandingkan dengan November 2021, itu berkurang sekitar 7%. Menurut analisis, alasan utamanya adalah sebagai berikut:

① Distribusi tunai telah dipertahankan sekitar $40-50 juta, yang merupakan 40%-50% dari kas negara.

Aset NFT dengan volatilitas tinggi dan likuiditas yang buruk telah dipertahankan pada tingkat rendah sekitar 5%.

③ Berdasarkan proposal MIP-6 untuk otorisasi penghindaran risiko tahap awal, serangkaian persyaratan pengambilan keuntungan dan stop-loss diajukan.

④ Aset risiko dalam token/ekuitas jalur permainan blockchain yang diinvestasikan pada akhir 2021 dan awal 2022 sebagian besar berada di pasar sekunder (seperti yang ditunjukkan pada Gambar 2-8). Pada tahap awal siklus penurunan, kepemilikan aset tersebut sengaja dikurangi, dan fokus beralih untuk berinvestasi di pasar primer jalur permainan blockchain. Proporsi investasi telah meningkat dari bulan ke bulan. Perlu dicatat bahwa proyek-proyek yang diinvestasikan dalam bagian aset investasi ini memiliki kualitas yang relatif rata-rata, sebagian besar merupakan permainan kecil yang belum diluncurkan, dan valuasi mereka memiliki sejumlah spekulasi yang signifikan.

Hal di atas menunjukkan bahwa gaya investasi Merit Circle cenderung konservatif, dengan kesadaran risiko yang kuat, namun valuasi proyek investasinya memiliki tingkat inflasi yang signifikan.

3) Distribusi pendapatan investasi.

Gambar 2-7 Kerangka distribusi pendapatan investasi Lingkaran Merit

Menurut proposal MIP-7 untuk Visi Masa Depan Berkelanjutan, kerangka distribusi pendapatan investasi seperti yang ditunjukkan pada Gambar 2-7, secara khusus:

① 20% dari pendapatan akan dikembalikan ke kas negara dalam bentuk USDC;

② 5% dari hasil penjualan akan dikembalikan ke kas negara dalam bentuk aset kripto (utamanya ETH dan WBTC);

③ 60% dari pendapatan akan digunakan untuk pembelian kembali $MC melalui pesanan limit (10%-35% di bawah harga pasar). $MC yang dibeli kembali akan secara bertahap menjadi sumber utama dividen staking MC (karena proposal MIP-26 membatalkan staking V2 dan V3, sekitar 9,5 juta $MC yang tersisa akan dibakar, dan dana ini mungkin digunakan untuk hadiah Beam chain di masa depan). Selain itu, dapat dijual kepada investor terkunci jangka panjang atau strategis dan tunduk pada pengawasan DAO;

④ 15% dari hasil penjualan akan digunakan untuk menghancurkan $MC.

2.4.3 Studio Lingkaran Prestasi

Fungsi utama dari studio Lingkaran Jasa adalah untuk membawa nilai ke sektor lain dari ekosistem DAO. Itu adalah tempat lahir dari proyek-proyek kreatif dalam DAO Lingkaran Jasa dan berkolaborasi dengan proyek-proyek yang ada dan dari perusahaan non-web3. Saat ini, studio Lingkaran Jasa menawarkan tiga layanan dan produk:

1) Merit Circle Grants

Hibah dibagi menjadi hibah penelitian dan hibah pengembangan.

• Hibah Penelitian: Setiap pendaftar dapat menerima maksimum $10,000. Tujuan dari hibah ini adalah untuk mendukung proyek-proyek penelitian dan membentuk dasar bagi proposal-proposal yang lebih besar yang ditentukan melalui pemungutan suara komunitas. Hibah ini berlaku untuk proposal-proposal yang melebihi batas hibah.
• Hibah Pengembangan: Setiap pelamar dapat menerima maksimal $25,000. Tujuan dari hibah ini adalah untuk mengganti biaya yang dikeluarkan oleh pengembang selama proses pengembangan proyek.

Pelamar dapat mendaftar di Wonderverse, dan komite yang terdiri dari anggota komunitas DAO akan meninjau dan memilih.

2) Koleksi NFT Lingkaran Jasa - Edenhorde

Koleksi NFT Edenhorde adalah proyek kreatif pertama dari Merit Circle DAO. Ada total 8.800 NFT, saat ini terdaftar di OpenSea dengan harga dasar 0,059 ETH. Volume perdagangan total adalah 10.103 ETH. Harga dasar saat ini telah turun hampir 93,4% dibandingkan dengan harga jual rata-rata 0,9 ETH pada Maret 2022, menunjukkan tren penurunan volume dan harga sejak diluncurkan di OpenSea. Selain itu, aktivitas perdagangan telah buruk dalam dua bulan terakhir, dengan transaksi sporadis terjadi setiap tiga hingga empat hari. Karya seni NFT awal dari koleksi Edenhorde dibuat oleh ilustrator pemenang penghargaan Emmy Andy Ristaino, dan cerita IP di balik NFT ditulis oleh penulis dan sejarawan Celia Blythe, yang dikenal karena “Edenhorde.” Saat ini, delapan set telah dirilis.

Merit Circle bertujuan untuk mengembangkan Edenhorde menjadi IP dan memasuki bidang multimedia, seperti barang dagangan, animasi, dan permainan. Edenhorde dapat berinteraksi dengan proyek inkubasi kreatif dan proyek kolaboratif dari Merit Circle DAO. Sebagai contoh, dalam permainan Canverse, karakter Edenhorde dapat digunakan sebagai bagian permainan. Selain itu, pemegang Edenhorde dapat menghasilkan 2.5% dari pendapatan yang dihasilkan dari proyek inkubasi dan pengembangan (lihat Gambar 2-9; detail distribusi adalah kerangka kasar dan mungkin akan mengalami modifikasi. Untuk detail spesifik, lihat proposal MIP-10). Pada tanggal 21 Agustus, sebuah permainan kartu bernama Edenhorde Eclipse dirilis dan saat ini berada dalam fase uji alpha. Ini akan diluncurkan di rantai permainan Beam di masa depan. Selain itu, menurut sumber resmi [13], sebuah proyek bernama Project Amginea saat ini dalam pengembangan, dan fitur staking NFT Edenhorde akan diperkenalkan [14].

Gambar 2-8 Situs web resmi Edenhorde[15]

Gambar 2-9 Kerangka distribusi pendapatan dari permainan inkubasi DAO Merit Circle[16]

3）Lingkaran Merit Tactile

Menurut proposal MIP-22[17], Merit Circle Tactile adalah serangkaian 650 kotak barang dagangan yang disediakan khusus bagi komunitas, yang berisi tujuh item yang bisa dipakai (kaos, jaket, syal, dan topi). Kotak-kotak barang dagangan ini bisa didapatkan dengan menyimpan Merit Circle Tactile NFT, Distribusi NFT dilakukan melalui dua tahap, dan target distribusi meliputi pencipta proposal, kontributor, pemegang lotere Edenhorde NFT, dll.

2.4.4 Permainan Lingkaran Merit [18]

Awalnya, Merit Circle juga memiliki bisnis gold-farming, yaitu model beasiswa. Namun, mengingat keberlanjutan dan keterbatasan bisnis beasiswa, Merit Circle memutuskan untuk beralih ke sektor game saat ini. Fungsi utama sektor game saat ini adalah: mempromosikan dan mendapatkan pengguna game untuk game kooperatif, menyediakan tutorial pembelajaran untuk game blockchain populer kepada pemain, dan menawarkan pengalaman game eksklusif kepada pengguna komunitas game Merit Circle. Pemain dapat mendapatkan reward (NFT, lotere, dll.) dengan menyelesaikan tugas.

Gambar 2-10 Antarmuka Game dari Bagian GameFi

Antarmuka permainan memperkenalkan permainan populer di pasar, permainan yang tersedia untuk pengalaman eksklusif, permainan yang bermitra dengan Merit Circle, kompetisi yang akan datang, permainan gratis, dan turnamen game.

Gambar 2-11: Antarmuka Akademi Game

Akademi menyediakan tutorial pengantar untuk web3 dan tutorial pembelajaran untuk permainan blockchain populer.

Gambar 2-12 Antarmuka Hadiah Game

Pemain dapat mendaftar akun dan mendapatkan poin pengalaman dengan login setiap hari. Hadiah utamanya termasuk lotere dan NFT terkait permainan yang sesuai. Seiring dengan peningkatan level pemain, mereka dapat mengakses lebih banyak tugas dan hadiah. Sebagai contoh, di Level 1, permainan yang dihadiahkan saat ini adalah CropBytes. Dengan menyelesaikan tugas-tugas ini dalam batas waktu, pemain memiliki kesempatan untuk memenangkan peralatan NFT permainan.

2.4.5 Infrastruktur Lingkaran Kualitas

Infrastruktur Lingkaran Prestasi dibangun di sekitar gaming. Produk infrastruktur yang saat ini dirilis adalah Beam gaming chain yang dibangun di Avalanche, yang diluncurkan di mainnet pada 18 Agustus tahun ini. Menurut Proposal MIP-27 [19], 75 juta token $MC (senilai sekitar $22,5 juta berdasarkan harga token saat ini) dialokasikan dari kas untuk injeksi likuiditas, pendanaan untuk game/pengembang game (untuk biaya gas), dan validasi serta perlindungan jaringan Beam. Selain itu, 2,7 juta token USDC dialokasikan dari kas untuk pengembangan Beam dan produk-produk ekosistemnya (dengan $200,000 dialokasikan untuk likuiditas AMM Beam).

Rantai permainan Beam mengadopsi mekanisme konsensus POS dan memungkinkan pengguna menjadi node validator dengan melakukan staking $AVAX atau $MC. $MC digunakan sebagai biaya gas, LayerZero berfungsi sebagai jembatan lintas-rantai resmi, dan Openfort menyediakan dompet abstraksi akun serta layanan integrasi.

Perlu dicatat bahwa menurut Proposal MIP-28, menjelang akhir tahun ini, mungkin akan terjadi migrasi $MC ke $BEAM dengan rasio 1:100 (sedangkan $MC tetap menjadi token platform sebelum migrasi). Namun, nama Merit Circle akan terus digunakan sebagai merek keseluruhan yang terkait dengan jaringan Beam dan $BEAM. Setelah migrasi, $MC akan terkait dengan informasi usang dari tahap awal Merit Circle, sementara $BEAM akan menjadi token konsumsi gas dan staking validator untuk rantai Beam. Setelah migrasi, akan penting untuk memantau apakah akan ada perubahan signifikan pada model ekonomi.

Menurut sumber resmi, game ekosistem berikut akan diluncurkan di rantai: Trial Xtreme, game balap motocross populer yang dikembangkan oleh Gameplay Galaxy dengan lebih dari 250 juta unduhan; Castle of Blackwater, game deduksi sosial; Megaweapon, game tembak-tembakan multipemain; Walker World, game petualangan dunia terbuka dan tembak-tembakan multipemain yang didukung oleh Unreal Engine 5; Hash Rush, game strategi waktu nyata multipemain online (MMO) yang diluncurkan bersama oleh Merit Circle DAO dan Vorto; Edenhorde Eclipse, game kartu yang diinkubasi oleh Merit Circle yang memungkinkan penggunaan Edenhorde NFT dalam permainan. Selain itu, pasar NFT game Sphere akan diluncurkan di masa depan.

Ringkasan:

Dari peta jalan pengembangan, Merit Circle telah bertransformasi menjadi sebuah game DAO, yang cukup berbeda dari gilda game terdesentralisasi tradisional. Bisnis produk utama tidak lagi bergantung pada model beasiswa, namun secara bertahap berkembang ke level menengah dan atas industri game rantai melalui investasi di pasar utama game rantai, berkolaborasi dalam pengembangan game, membangun platform distribusi game rantai, dan membangun infrastruktur.

Melihat empat sektor bisnis utama Merit Circle, sektor investasi saat ini merupakan sumber pendapatan utama dan inti bisnis, sehingga perlu diawasi secara ketat. Gaya investasi Merit Circle cenderung konservatif dengan kesadaran risiko yang kuat. Saat ini, investasi utama berada di pasar utama game berantai, dengan sebagian besar game yang diinvestasikan adalah game kecil. Penilaian mereka saat ini memiliki ruang yang signifikan untuk perbaikan, dan proyek-proyek ini memiliki probabilitas kelangsungan hidup yang rendah di pasar beruang. Namun, perbendaharaan masih memegang $ 45 juta dalam bentuk tunai dan koin blue-chip yang sangat likuid, terhitung 48% dari perbendaharaan, menunjukkan dana yang cukup. Sektor studio dapat membawa nilai ke sektor lain dalam ekosistem DAO dan merupakan tempat kelahiran proyek kreatif dalam Merit Circle DAO. Saat ini, pengembangan sektor studio masih dalam tahap awal dan belum memiliki manfaat keuntungan yang jelas. Kualitas proyek inovatif yang dikembangkan dan diinkubasi rata-rata. Sektor game saat ini berfungsi sebagai saluran distribusi yang mirip dengan pasar game berantai, mempromosikan game untuk pengembang game untuk mendapatkan pengguna dan menyediakan tutorial pembelajaran untuk game berantai populer kepada pemain komunitas game Merit Circle. Ini juga menawarkan peluang untuk akses awal ke permainan dan hadiah (NFT, lotere, dll.). Namun, saat ini sektor game tidak menghasilkan keuntungan dan memiliki daya tarik yang lemah bagi pengguna. Sektor infrastruktur menambah utilitas ke $MC dan memiliki potensi untuk meningkatkan harapan dan langit-langit proyek. Banyak proyek yang diinvestasikan mengklaim akan dirilis pada rantai Beam, dan akan perlu untuk mengamati situasi pendaratan ekosistem game on-chain di masa depan.

3.Pengembangan

3.1 Sejarah

3.2 Situasi saat ini

3.2.1 Jumlah pengikut media

Tabel 3-2 Jumlah pengikut media

3.2.2 Data operasional

Gambar 3-1 Detail pendapatan historis

Per 23 Juni 2023, pendapatan kumulatif Merit Circle adalah US$24.09 juta, di mana pendapatan utamanya berasal dari tahun 2022, dan pendapatannya pada paruh pertama tahun ini hanya US$180,000.

Gambar 3-2 detail pembelian kembali $MC

Per tanggal 23 Juni 2023, Merit Circle telah membeli kembali total 5.485.270 $MC dan menghabiskan total $9.443.937. Mewakili sekitar 39,2% dari pendapatan selama periode yang sama. Periode waktu pembelian kembali utama juga adalah 2022.

Gambar 3-3 Detail penghancuran $MC

Per 23 September 2023, total sebesar 368,707,273 $MC telah dihancurkan oleh Merit Circle, dengan nilai kumulatif sebesar $316,430,488. Pasokan total telah dikurangi dari 1 miliar menjadi 631,292,726. Sumber utama penghancuran adalah sebagai berikut: Menurut proposal MIP7, 75% token yang tidak digunakan dihancurkan dari distribusi insentif komunitas setiap bulan, dan 15% pendapatan investasi digunakan untuk menghancurkan $MC. Menurut proposal MIP-20, pada 26 Oktober 2022, sebanyak 200 juta $MC, senilai $147 juta, dihancurkan dari distribusi insentif komunitas (total 290 juta $MC).

Gambar 3-4 Alokasi kas Merit Circle dari 2021.11 hingga 2023.06

Dalam periode November 2021 hingga Juni 2023, selama penurunan pasar, penyusutan keseluruhan kas Merit Circle tidak signifikan, berkurang sekitar 7% dibandingkan dengan November 2021.

Gambar 3-5 Kolam Staking yang disediakan oleh Merit Circle

Menurut proposal MIP-19, mulai dari 8 November 2022 hingga November 2023, 30.000.000 MC akan dialokasikan untuk imbalan staking V2. Suara kebijakan staking baru akan dilakukan sebelum akhir tahun untuk menentukan imbalan untuk tahun berikutnya. 20% dari imbalan pertambangan likuiditas akan dialokasikan ke Kolam Koin Tunggal, sementara 80% akan dialokasikan ke kolam MC/ETH. Imbalan staking dalam $MC memiliki periode kunci yang dapat disesuaikan, dengan bobot imbalan yang berbeda berdasarkan durasi kunci. Contoh spesifiknya adalah sebagai berikut: periode kunci tanpa kunci memiliki bobot 1; periode kunci 12 bulan memiliki bobot 1,65; periode kunci 24 bulan memiliki bobot 2,5; periode kunci 48 bulan memiliki bobot 6. Selain itu, $MC dari buyback pendapatan investasi juga akan digunakan untuk imbalan staking.

Namun menurut proposal MIP-26 pada 30 Juni tahun ini, Merit Circle akan membatalkan rencana staking V2 yang tersisa empat bulan lebih awal. Semua posisi staker akan dibuka, dan hadiah $MC yang terakumulasi dari staking dapat diklaim. Sekitar 9,5 juta $MC yang belum dialokasikan akan dibakar. Tim proyek menyatakan bahwa meskipun rencana staking saat ini dibatalkan dan hadiah lebih lanjut dihentikan, mereka tidak menutup kemungkinan untuk menerapkan rencana staking baru atau menjelajahi solusi alternatif di masa depan.

3.3 Masa depan

Pejabat belum mengumumkan peta jalan terbaru.

4. Model tokenomik

4.1.1 Distribusi Token

Jumlah total awal $MC adalah 1 miliar, dan distribusi spesifiknya adalah sebagai berikut di Tabel 4-1. Setelah itu, karena komunitas memutuskan untuk menghancurkannya dan sebagian pendapatannya digunakan untuk penghancuran, hampir 1/3 dihancurkan. Pada saat penulisan ini, 18 September, jumlah totalnya adalah 631.292.726.

Perlu dicatat bahwa menurut proposal MIP-28, hingga akhir tahun ini, mungkin akan terjadi migrasi $MC ke $BEAM dengan rasio 1:100 (di mana $MC masih akan menjadi token platform proyek sebelum migrasi). Namun, nama "Merit Circle" akan terus berfungsi sebagai merek secara keseluruhan yang terkait dengan jaringan Beam dan $BEAM. Setelah migrasi, $MC akan terkait dengan informasi usang dari tahap awal Merit Circle, sedangkan $BEAM akan berfungsi sebagai token konsumsi gas dan staking untuk rantai Beam. Penting untuk memantau apakah akan ada perubahan signifikan pada model token setelah migrasi selesai.

Tabel 4-1 alokasi awal $MC[21]

Gambar 4-1 tabel penguncian $MC

4.1.2 Analisis alamat pemegang token

Menurut browser Ethereum dan data Nansen, per 22 September 2023, jumlah total alamat pemegang $MC adalah 11.995. 100 alamat pemegang teratas secara kolektif memiliki 91,99%, sedangkan 10 alamat teratas memiliki 75,63%. 10 alamat teratas terutama terdiri dari alamat kontrak, alamat kontrak multisig, kontrak penguncian penasihat tim, dompet panas Binance, dan kontrak kolam penjatahan, tanpa alamat dompet individu. Secara keseluruhan, kepemilikan cukup terdiversifikasi.

Gambar 4-2 informasi alamat penahanan mata uang $MC, dari Nansen[22]

Dilihat dari perubahan alamat pemegang token, jumlah alamat pemegang token telah meningkat secara signifikan setelah 29 Oktober 2022.

Gambar 4-3 Perubahan alamat penyimpanan mata uang, dari Nansen

4.1.3 Tata Kelola

Semua keputusan utama Merit Circle pada dasarnya ditentukan oleh proposal tata kelola[23]. Ada 27 proposal hingga saat ini, berikut beberapa proposal penting: MIP-1 dijual secara publik melalui Balancer Labs Liquidity Bootstrapping Pool di platform Copper, MIP-6 mengusulkan serangkaian persyaratan stop-profit dan stop-loss untuk otorisasi penghindaran risiko tahap awal, MIP-7 merumuskan langkah-langkah alokasi investasi dan penghancuran, MIP-13 dan -14 membeli distribusi dana YGG dan Nifty seharga US$1,75 juta, MIP-17 restrukturisasi struktur DAO, MIP-20 menghancurkan $200 juta MC dalam distribusi insentif komunitas, MIP- 27 mengalokasikan dana untuk hibah pengembangan Beam.

Ketentuan proposal tata kelola Merit Circle jelas dan transparan. Mereka juga telah membuat forum tata kelola untuk diskusi. Namun, tampaknya sebagian besar proposal utama saat ini diajukan oleh tim proyek.

4.1.4 Permintaan token

1) Sebagai Gas dalam permainan Beam, dan pengeposan node verifikasi;

2) Staking $MC bisa menghasilkan keuntungan dari sebagian dari reward yang dialokasikan dan pendapatan yang diperoleh dari sektor investasi;

3) Voting tata kelola.

5. Kompetisi

Merit Circle berada di jalur gilda permainan blockchain, namun berbeda secara signifikan dari gilda permainan blockchain tradisional dalam hal strategi pengembangan. Merit Circle telah meninggalkan model beasiswa dan malah secara bertahap berkembang ke segmen blockchain gaming menengah-tinggi melalui investasi di pasar utama permainan blockchain, berkolaborasi dalam pengembangan game, membangun platform saluran distribusi untuk permainan blockchain, dan membangun infrastruktur.

5.1 Gambaran Umum Trek[24]

Dalam industri game tradisional, pembentukan guild game memungkinkan pemain untuk berkumpul dan berkolaborasi untuk mengatasi dungeon atau mengalahkan bos bersama. Dalam game seperti World of Warcraft, guild teratas sering bersaing untuk clear pertama dari dungeon atau membunuh monster pertama. Selain guild-guild kolaboratif ini, guild game tradisional juga fokus pada interaksi sosial di antara pemain dan berbagi konten game, menjadi pusat komunitas game.

Di Web3, dengan munculnya tren Gamefi pada tahun 2021, kesuksesan Axie Infinity telah memicu kegilaan di kalangan pemain blockchain. Namun, bagi banyak gamer berpenghasilan rendah di negara berkembang, biaya memiliki hewan peliharaan seharga $600 yang membutuhkan tiga hewan peliharaan untuk memulai pertarungan adalah hal yang tidak terjangkau. Dalam lingkungan ini, munculnya guild gaming blockchain telah sangat mengurangi hambatan masuk bagi pemain untuk berpartisipasi dalam game Play-to-Earn (P2E). Salah satu guild pionir di ruang ini adalah Yield Guild Games, yang memperkenalkan model beasiswa dan memimpin kebangkitan guild gaming blockchain.

Model beasiswa adalah salah satu model bisnis inti untuk guild game blockchain selama pasar bull musim panas Gamefi terakhir. Logika operasinya melibatkan guild yang menyediakan item dalam game yang diperlukan untuk Gamefi dan merekrut manajer komunitas. Manajer ini bertanggung jawab untuk merekrut dan melatih pemain Play-to-Earn (sarjana). Pemain yang memenuhi syarat kemudian menyewakan item dalam game yang disediakan oleh guild untuk mendapatkan penghasilan, yang kemudian didistribusikan secara proporsional di antara guild, manajer komunitas, dan cendekiawan.

Dengan perkembangan guild permainan blockchain dalam dua tahun terakhir, karakteristik berikut secara bertahap muncul:

1. Keterbatasan mekanisme beasiswa: Model beasiswa pada dasarnya membantu Gamefi menarik pemain yang berfokus pada penghasilan. Kelompok pemain ini dapat membantu menghasilkan minat dan memperluas komunitas game pada tahap awal. Namun, saat mereka memasuki tahap tengah dan akhir, dalam desain model token saat ini yang umum dalam game blockchain, fenomena spiral kematian umum terjadi. Jumlah besar pemain yang berfokus pada penghasilan dan aset game berat (barang game NFT) yang dipegang oleh gilda dapat merusak game itu sendiri dan mempercepat keruntuhan model tokenomik Gamefi.

Itu berarti bahwa operasi sistem beasiswa tidak berkelanjutan dalam proyek Gamefi individual. Guild perlu terus-menerus mencari proyek Gamefi yang menguntungkan untuk menghasilkan keuntungan. Selama pasar beruang, mungkin ada jumlah terbatas proyek Gamefi yang menguntungkan, yang mengakibatkan perubahan siklikal yang signifikan dalam pendapatan guild.

Selain itu, model beasiswa saat ini yang digunakan oleh guild game blockchain hanya cocok untuk game P2E. Namun, game P2E, tanpa terkecuali, saat ini menghadapi penurunan. Jangka panjangnya, tidak pasti apakah game blockchain P2E akan terus ada atau menurun.

Saat jalur Gamefi mulai matang, semakin banyak proyek Gamefi yang mulai memiliki sistem sewa sendiri, seperti Starshark dan Pegaxy. Kemunculan sistem sewa juga dapat menyusutkan pemain target dari sistem beasiswa. Jika lebih banyak pemain memilih untuk menggunakan sistem sewa daripada sistem beasiswa berbagi pendapatan seperti YGG, pendapatan guild seperti itu akan turun secara signifikan.

1. Guild sangat terkonsentrasi secara regional: Saat ini, guild-guild utama terutama tersebar di Asia Tenggara. Sebagai contoh, YGG, guild terbesar dalam lintas ini, memiliki komunitas pemain utamanya di Filipina. GuildFi, yang didedikasikan untuk mengembangkan Guild-As-a-Service (Gaas), memiliki komunitas utama yang berlokasi di Thailand. Guild game blockchain terbesar di Vietnam adalah Ancient8.

2. Pengembangan masa depan menunjukkan fundisasi dan fungsionalisasi: Setelah keberhasilan model beasiswa, guild mulai mencari "Axie Infinity" berikutnya. Oleh karena itu, guild saat ini biasanya berpartisipasi dalam prapenjualan NFT awal proyek game blockchain, yang bertujuan untuk mendapatkan sejumlah NFT melalui kemitraan dalam persiapan peluncuran game.

Selain NFT, guild bahkan bertindak sebagai investor tahap awal dalam banyak proyek game blockchain, mengubah peran mereka dari perantara sewa NFT dan komunitas pemain menjadi dana investasi risiko dalam lintasan game blockchain. Selain arah pendanaan, beberapa guild juga mengeksplorasi arah pengembangan lain, seperti pengembangan infrastruktur, inkubasi pengembangan game, menyediakan layanan data, layanan komunitas, layanan akuisisi pengguna, dan layanan manajemen sistem beasiswa guild dan sistem pendapatan. Mereka bergerak menuju pengembangan fungsional.

1. Tergantung tinggi pada perkembangan jalur permainan blockchain: Pendapatan dari guild permainan blockchain bergantung pada mekanisme pembagian pendapatan dari beasiswa dan tingkat pengembalian dari investasi Gamefi. Kedua hal tersebut dibangun pada perkembangan jalur permainan blockchain, yang saat ini masih dalam tahap awal. Ada potensi pertumbuhan yang signifikan di masa depan. Bagi guild permainan, sangat penting untuk tumbuh seiring dengan jalur ini dan memastikan bahwa portofolio investasi mereka tetap menguntungkan.

5.2 Perbandingan produk pesaing[25]

1) Yield Guild Games（YGG）

YGG adalah gilda game terdesentralisasi yang dibangun di jaringan ETH dan Polygon. Ini menjadi pelopor model beasiswa, yang mendorong munculnya lintasan gilda game. Namun, karena kurangnya aktivitas saat ini di lintasan gilda game, keterbatasan model beasiswa mulai terlihat. YGG telah mulai beralih fokus pengembangannya ke investasi di game-game berkualitas tinggi daripada hanya fokus pada game play-to-earn (P2E). Awalnya, Merit Circle adalah gilda beasiswa yang mirip dengan YGG, menawarkan layanan beasiswa dan memanfaatkan model SubDao. Namun, dengan mempertimbangkan keberlanjutan dan keterbatasan bisnis beasiswa, serta fakta bahwa layanan ini sebagian besar terlindungi oleh YGG, pada Maret 2022, Merit Circle mulai mengubah struktur dan posisinya menjadi DAO, dengan tujuan mengembangkannya menjadi DAO game.

2）GuildFi（GF）

GF adalah sebuah guild game blockchain dan platform layanan guild yang dibangun di Ethereum. Saat ini, proyek sedang mencoba untuk berkembang dalam arah pendanaan dan fungsionalitas, menyediakan pendanaan awal untuk komunitas game dan layanan terkait guild setelah diluncurkan.

5.2.1 Pengembangan bisnis pesaing

Gambar 5-1 Daftar tugas Musim 4 YGG GAP

Fokus saat ini YGG adalah bermitra dengan permainan populer dan proyek terkait, berinvestasi dan menginkubasi permainan, guild, dan infrastruktur di lintasan balap, serta memperluas komunitas melalui mini-kompetisi web3 dan acara. Namun, bisnis beasiswa inti yang pernah ada telah menunjukkan penurunan per kuartal pada tahun 2022, dan tidak ada data terkait beasiswa yang diungkapkan dalam laporan komunitas untuk Q1 dan Q2 tahun ini.

Saat ini, metode utama operasi komunitas di YGG adalah sistem tugas permainan Quest. Saat ini, fokus utama adalah memperluas komunitas dan meningkatkan kesatuan komunitas melalui Program Kemajuan Guild (GAP). Program ini mendorong kerjasama antara anggota komunitas dan permainan kerjasama. Peserta perlu menyelesaikan tugas pencapaian yang resmi dirilis oleh YGG, seperti mencapai durasi tertentu dalam permainan kerjasama, merekrut sejumlah pemain untuk bergabung dengan YGG, dan menyelenggarakan konten streaming berkualitas tinggi, untuk menerima imbalan token YGG dan NFT yang sesuai. Program ini adalah salah satu arah utama pengembangan YGG saat ini, dan Musim 4 GAP saat ini sedang berlangsung. Seperti yang ditunjukkan dalam Gambar 5-1, Musim 4 GAP menyediakan total 14 set tugas, menawarkan lebih dari 150 tugas secara keseluruhan. Namun, tugas-tugas ini sulit dicapai, dan pendapatan bagi pemain yang dapat menyelesaikan tugas-tugas ini relatif rendah dan hanya dalam imbalan $YGG, menjadikannya kurang menarik secara keseluruhan. Namun, dibandingkan dengan imbalan NFT dan undian yang disediakan oleh bagian permainan Merit Circle, imbalan Quest YGG tampak sedikit lebih murah hati.

Gambar 5-2 sistem tugas GuildFi

Gambar 5-3 pasar imbalan GuildFi

Metode operasi komunitas GuildFi saat ini terutama melalui sistem tugas dan pasar reward. Pemain dapat menghasilkan sejumlah poin GXP dengan menyelesaikan tugas yang disediakan. Poin ini dapat digunakan untuk pertukaran kualifikasi whitelist game, NFT game, tiket game, barang in-game, dan kartu hadiah (utamanya untuk Axie Infinity). Kategori yang tersedia untuk pertukaran terbatas dan memiliki nilai yang relatif rendah.

Tabel 5-1 Data komunitas

Dari perspektif ukuran komunitas dan operasi komunitas, baik Merit Circle maupun GuildFi memiliki pondasi komunitas yang relatif lemah karena kurangnya bisnis pertanian emas yang menarik dan kegiatan komunitas. YGG, di sisi lain, memiliki keuntungan pertama dan telah mengumpulkan pondasi komunitas tertentu melalui model beasiswa sebelumnya dan mekanisme SubDAO. Namun, saat ini, ketiganya tidak memiliki kemampuan untuk menarik pengguna baru dan mempertahankan pengguna lama.

5.1.2 Perbandingan data keuangan

Gambar 5-4 YGG Pengungkapan Informasi Investasi Q2[26]

Gambar 5-5 Pembaruan keuangan pertengahan tahun 2023 GuildFi[27]

Tabel 5-2 Perbandingan status investasi yang diungkapkan oleh YGG, Merit Circle, dan GuildFi

YGG mengungkapkan informasi keuangan dalam dokumen pembaruan komunitas 2023Q2. Sejak berdiri hingga 2023Q2, YGG telah berinvestasi dalam total 83 proyek yang terkait dengan permainan blockchain. Investasi tersebut meliputi 41 jenis token game, 35 jenis aset NFT, 57 game, 9 persekutuan permainan blockchain, dan 17 infrastruktur bermain-untuk-mendapatkan. Total biaya proyek-proyek ini mencapai $18.37 juta. Pada 30 Juni 2023, nilai investasi tersebut sekitar $27.25 juta, dengan keuntungan sekitar 32.58%. Selain investasi dari kas treasurinya sendiri, YGG juga mengumpulkan $75 juta pada 18 Februari tahun ini untuk mendirikan dana modal ventura yang dinamai YGG Ventures Fund I. Dana ini digunakan untuk transaksi token dan ekuitas tahap awal di web3, studio game, dan infrastruktur yang mendukung perkembangan industri.

Per 23 Juni 2023, ukuran kas kas Merit Circle mencapai $94.1 juta, dibagi menjadi empat bagian sebagai berikut: 40% dalam bentuk tunai, terutama dalam USDC; 8% dalam koin blue-chip, terutama WBTC, staking Uni V2, dan WETH; 4% dalam aset NFT, terutama Bigtime Land ($1 juta), Axies NFT, dan Cyball NFT; dan 48% dalam token/ekuitas yang terkait dengan game blockchain, dengan investasi di 79 proyek (61 tidak beredar, 18 beredar), terutama di pasar primer game blockchain, yang menyumbang sekitar 80% dari investasi token/ekuitas yang terkait dengan game blockchain.

Dalam hal kinerja investasi, Merit Circle tampaknya lebih mengesankan dibandingkan dengan YGG dan GuildFi. Namun, sebagian besar proyek yang diinvestasikan oleh Merit Circle adalah ekuitas yang tidak beredar, dan valuasinya umumnya terlalu tinggi berdasarkan kualitas proyek-proyek saat ini. Hal ini berarti bahwa situasi investasi aktual Merit Circle berpotensi mengakibatkan kerugian yang lebih besar, meskipun menghitung kerugian spesifiknya sulit. Meskipun begitu, Merit Circle memiliki kemampuan pengendalian risiko yang lebih baik, ukuran dana yang lebih besar, dan pengungkapan keuangan yang relatif transparan (pembaruan bulanan dengan dasbor yang tersedia untuk publik). Di sisi lain, GuildFi memiliki investasi keseluruhan yang lebih rendah dan partisipasi dalam pasar game blockchain, dan daya saingnya lebih lemah, memberikan kesan strategi penghasilan bunga pasif. Dalam hal target investasi dan kemitraan, YGG memiliki keunggulan kompetitif dalam hal kualitas game dan juga memiliki efek merek yang lebih kuat dibandingkan dengan Merit Circle dan GuildFi.

Gambar 5-6 Situasi kas YGG[28]

Kekayaan YGG saat ini memiliki token senilai $157 juta, di mana sekitar 724 juta $YGG dipegang, saat ini bernilai $150 juta, menyumbang 95,54%. Stablecoin dan token lain yang beredar saat ini bernilai $7 juta, menyumbang 4,46%.

Merit Circle mengungkapkan bahwa ukuran kasnya adalah US$94,1 juta pada tanggal 23 Juni 2023, di mana stablecoin dan koin blue-chip bernilai sekitar US$45 juta. Menurut alamat dompet kas resmi, alamat kas Merit Circle di Ethereum dan BSC memegang total sekitar 42,49 juta $MC, yang bernilai sekitar $12,83 juta Dolar AS berdasarkan harga mata uang saat ini, yang mewakili sekitar 9,17% dari total sirkulasi saat ini.

Dalam laporan pertengahan tahun yang dirilis pada 26 Juli tahun ini, GuildFi menyatakan bahwa total dana kasnya sekitar $92,68 juta, yang dibagi menjadi tiga bagian - Stablecoins, BTC, ETH, dan LP senilai sekitar $71,89 juta, token yang diinvestasikan dan pasar utama senilai sekitar $15,91 juta, dan aset NFT yang dipegang senilai $4,89 juta. Namun, berdasarkan kepemilikan saat ini dari lima alamat kas yang diungkapkan, ditemukan bahwa total dana mereka sekitar $42,26 juta, dengan $735.000 nilai token $GF, dan sisanya sebagian besar terdiri dari stablecoins, ETH, dan LP. Selain itu, dua transfer dilakukan dari alamat kas utama ke Binance, total $8 juta USDT dan $2,97 juta USDT. Menurut pernyataan resmi, dana ini sebagian besar digunakan untuk mendukung operasi harian dan penggantian token dari investor.

Dilihat dari situasi kas, YGG memegang sejumlah besar $YGG di kas, mencapai 95,54%, dan hanya memegang US$7 juta dalam koin stabil dan token likuid lainnya, hanya mencapai 4,46%. Di sisi lain, distribusi kas dari Merit Circle dan GuildFi lebih masuk akal. Koin stabil dan blue-chip mantan tersebut mencapai hampir 50%, dengan nilai sekitar US$45 juta. Yang terakhir memegang sekitar 71,9% koin stabil dan blue-chip [29], bernilai sekitar US$53,23 juta. Selain itu, rasio sirkulasi yang tidak terkunci dari token Merit Circle $MC lebih tinggi, sekitar 73,32% ($YGG adalah 18,51%, $GF adalah 42,56%). Ini juga memiliki mekanisme pembakaran dan pembelian kembali token. Sampai saat ini, total 368.707.273 $MC telah dibakar dan 5.485.270 $MC telah dibeli kembali. $MC juga dapat digunakan untuk konsumsi gas Beam dan penempatan node, sementara YGG dan GuildFi tidak memiliki mekanisme pembakaran dan pembelian kembali token, dan pemberdayaan token mereka lebih lemah dibandingkan dengan $MC.

Nilai pasar uang tunai ditambah token likuiditas tinggi di perbendaharaan Merit Circle dan GuildFi serupa, tetapi nilai pasar keduanya sangat berbeda. Nilai pasar likuid saat ini sebesar $GF adalah sekitar US$20,38 juta, dan nilai pasar yang beredar sepenuhnya adalah sekitar US$47,86 juta, keduanya lebih rendah dari jumlah total dana saat ini dalam perbendaharaannya sebesar US$74 juta ($53,23 juta + NFT dan nilai proyek investasi dalam laporan tengah tahun). Nilai pasar yang beredar sebesar $MC adalah sekitar US$140 juta, dan nilai pasar yang beredar sepenuhnya adalah sekitar US$195 juta, keduanya lebih tinggi dari jumlah total dana saat ini dalam perbendaharaannya tahun ini, yaitu US$94,1 juta. Alasan yang mungkin untuk perbedaan ini adalah sebagai berikut:

①Meskipun arus kas dari Merit Circle dan GuildFi hampir sama dan kualitas proyek yang diinvestasikan oleh keduanya relatif rata-rata, skala investasi Merit Circle lebih besar, menunjukkan bahwa ia lebih aktif dalam merancang dan berpartisipasi dalam industri, sementara GuildFi, di sisi lain, cenderung menjauhi jalur dan mendapatkan bunga, dan mungkin mengalami kesulitan untuk bergabung ketika jalur memanas. Namun, jika pasar beruang berlanjut untuk jangka waktu yang lama, hal ini mungkin menjadi keuntungan bagi GuildFi.

②Merit Circle sedang aktif mengembangkan infrastruktur permainan blockchain. Meskipun pengembangan MC dalam infrastruktur masih dalam tahap awal, pergeseran posisi ini mencerminkan keinginannya untuk memperluas cakupan bisnisnya di industri ini. Namun, mengingat bahwa pengembangan masih dalam tahap awal, mungkin ada beberapa harapan dan spekulasi yang terlalu optimis mengenai nilai pasar tinggi. Seiring waktu, jika bisnis investasi dan pengembangan infrastruktur Merit Circle tidak memenuhi harapan, keunggulan valuasinya dibandingkan dengan GuildFi mungkin berkurang.

③$MC memiliki mekanisme pembakaran token dan pembelian kembali, serta digunakan untuk konsumsi gas Beam dan pengepungan node, yang secara keseluruhan memberdayakan token lebih dari $GF.

Ringkasan:

Skala trek gilda game blockchain masih relatif kecil, dan ukuran komunitas bahkan lebih kecil dari basis pengguna game blockchain populer. Masih ada ruang signifikan untuk pertumbuhan di seluruh trek.

YGG telah mempertahankan pertumbuhan yang tinggi dengan memperluas komunitasnya dan berkerjasama dengan game-game populer, menjadikannya pilihan bergengsi di antara guild di lintasan. Sementara itu, Merit Circle sedang aktif melakukan transisi dan diversifikasi cakupan bisnisnya di kisaran menengah-atas industri game blockchain, mengeksplorasi lebih banyak kemungkinan, namun masih dalam tahap awal dan membutuhkan waktu untuk membuktikan diri. GF, di sisi lain, mengalami perkembangan yang relatif datar dan agak terputus dari lintasan, dengan skala investasi yang terbatas dan fokus pada mendapatkan bunga, mengakibatkan pengaruh yang lebih lemah dalam industri.

6.Risiko

1）Dari perspektif investasi, sebagian besar investasi Merit Circle berada di pasar utama permainan blockchain, menyumbang sekitar 80% investasi dalam token/ekuitas terkait industri permainan blockchain. Arus pendapatan Merit Circle relatif terbatas, terutama mengandalkan sektor investasi. Sebagian besar proyek GameFi yang diinvestasikan oleh Merit Circle adalah permainan kecil, dan ada risiko penilaian yang signifikan dalam portofolio investasi. Jenis permainan blockchain ini memiliki tingkat kelangsungan hidup yang lebih rendah selama pasar beruang, dengan risiko dan ketidakpastian yang lebih tinggi. Situasi pendapatan jangka pendek hingga menengah Merit Circle terhambat oleh kondisi pasar dan akan bergantung pada perkembangan industri permainan blockchain dan apakah permainan yang diinvestasikan dapat menghasilkan pengembalian yang baik, serta perkembangan rantai gaming Beam dan pasar NFT permainan yang akan datang Sphere.

2) Nilai pasar $MC sangat berkorelasi dengan nilai pasar aset perbendaharaan yang dikelola oleh Merit Circle, dan harapan plafon saat ini tampaknya relatif terbatas.

3) Karena kurangnya bisnis pertanian emas yang menarik dan kegiatan komunitas, yayasan komunitas Merit Circle relatif lemah.

Penafian：

1. Artikel ini dicetak ulang dari[Institut Riset Kelas Satu Blockchain]. Semua hak cipta milik penulis asli. Jika ada keberatan terhadap penerbitan ulang ini, silakan hubungi Gate Belajartim, dan mereka akan menanganinya dengan segera.
2. Penafian Kewajiban: Pandangan dan pendapat yang diungkapkan dalam artikel ini semata-mata milik penulis dan bukan merupakan saran investasi.
3. Terjemahan artikel ke dalam bahasa lain dilakukan oleh tim Gate Learn. Kecuali disebutkan, menyalin, mendistribusikan, atau menjiplak artikel yang diterjemahkan dilarang.