[TL;DR]:

Арбитраж относится к стратегии торговли, при которой инвесторы покупают активы по низкой цене и продают их по высокой, чтобы обеспечить низкорисковую доходность.
В связи с низкой процентной ставкой йены, йеновый арбитраж широко используется в криптовалютной сфере, при этом инвесторы широко используют йену для получения прибыли через маржинальные операции. После повышения процентной ставки в Японии 31 июля затраты на заем йены выросли, что значительно увеличило риски, связанные с йеновым арбитражем. Для погашения долгов йеновые арбитражники проводили массовые распродажи долларовых активов, усугубленные геополитическими рисками, слабыми данными по экономике США и другими макрофакторами, что привело к резкому падению цен на криптовалюты 5 августа и значительному рыночному краху.
Схождение нескольких медвежьих факторов вызвало эту интенсивную коррекцию, однако рынок в основном был подвержен эмоциональным реакциям. В настоящее время есть признаки отскока, развеивая ожидания медвежьего рынка.

Введение

31 июля Банк Японии объявил внезапное повышение целевой процентной ставки, увеличив ее с уровня около 0-0,1% до 0,25%, отметив второе повышение ставки с момента отказа от отрицательных ставок в марте. После этого неожиданного повышения ставки йена укрепилась, а японский фондовый рынок пережил последовательное резкое падение. Поскольку на криптовалютном рынке присутствует значительное количество йеновых займов, повышение курса йены привело к потенциальной ликвидации связанных активов. Это, в свою очередь, спровоцировало резкое снижение цены на ряд криптовалют, возглавляемых ETH. Данный материал представит подробное обсуждение механизма воздействия этого события.

Что такое арбитраж？

Арбитраж - это инвестиционная стратегия, которая обычно включает в себя покупку по более низкой цене и продажу по более высокой цене в случае, когда материальный или финансовый актив имеет две цены на двух или более рынках, тем самым генерируя доходность с низким риском. Физические лица, участвующие в арбитражных сделках, известны как «арбитражеры», и различные организации, такие как банки, брокерские фирмы, фондовые компании и частные лица, могут участвовать в арбитраже. Облигации, акции, фьючерсы и различные производные финансовые инструменты могут служить базовыми активами для арбитражной торговли.

Источник: LiteFinance
Арбитраж - это стратегия с значительно более низким риском по сравнению с односторонней спекуляцией. Арбитражисты извлекают прибыль из несоответствий на рынке, не неся риска рыночных флуктуаций. На финансовых рынках арбитраж может принимать множество форм, включая арбитраж цен акций, арбитраж валютного курса, арбитраж цен сырья и многое другое.

Источник: LiteFinance
Арбитраж существует не только на традиционных финансовых рынках, но также широко используется на рынках криптовалют. Когда цены на один и тот же актив отличаются на различных торговых платформах, арбитражники могут заниматься арбитражем на платформах, покупая и продавая тот же актив. Они также могут проводить треугольный арбитраж, когда цены на три разных криптовалюты несоответствуют друг другу, быстро осуществляя сделки среди трех активов в высокочастотном режиме.

История и текущее состояние арбитража йены

С начала 1990-х годов, когда лопнула японская экономическая пузырь, Япония оказалась в длительной стагнации, в течение этого периода экономический рост был слабым, а настроения как корпоративных, так и индивидуальных инвесторов были подавлены, что привело к стойкой дефляции. Для преодоления этой экономической стагнации Банк Японии начал в конце 1990-х годов внедрять политику низких процентных ставок, снижая базовые процентные ставки почти до нулевого уровня в попытке стимулировать экономическую активность за счет снижения затрат на заем. В 2012 году бывший премьер-министр Японии Синдзо Абэ, находясь в своем втором сроке, представил серию экономических политик, которые дополнительно усугубили ситуацию с низкими процентными ставками в Японии.

На фоне крайне низких процентных ставок иена и с иеной, являющейся международно признанной валютой с относительно свободным валютным рынком, иеновый арбитражный торговый процесс постепенно стал популярным. Торговые компании начали занимать значительные суммы иен, предоставляя финансирование для других сделок по низкой цене и извлекая прибыль из разницы в процентных ставках в процессе.

Как повышение ставки иены влияет на криптосферу

В марте этого года Банк Японии завершил восьмилетнюю эру отрицательных процентных ставок, повысив свою ключевую ставку с -0,1% до 0%-0,1%. 31 июля Банк Японии снова повысил ставки, увеличив ключевую ставку с 0%-0,1% до 0,25%, на 15 базисных пунктов. Кроме того, начиная с четвертого квартала этого года, они планируют сократить покупки японских государственных облигаций на 0,4 триллиона йен каждый квартал, инициируя план «сокращения баланса».

По оценкам, к 2024 году общая сумма иностранных кредитов, номинированных в иенах, достигнет около 2 триллионов долларов. До обвала непогашенные контракты на криптовалютном рынке составляли примерно 40 миллиардов долларов, при этом значительная часть средств поступила из кредитов в иенах. Повышение ставки Банком Японии привело к росту стоимости заимствований в иенах, что значительно повысило риски в арбитражных каналах иены. Многие арбитражеры иены начали распродавать долларовые активы для погашения долгов в иенах, снижая риски и вызывая снижение ликвидности рынка. На криптовалютном рынке такое снижение ликвидности может привести к снижению объемов торгов, усилению ценовых колебаний и потенциально спровоцировать панические продажи.

Источник: EastMoney
После повышения ставки в Японии 31 июля йена укрепилась на рынке иностранной валюты, что привело к снижению обменного курса USD/JPY с 1 доллара за 153 йены до 145 йен. В связи с значительным риском арбитража и требованиями по маржинальному обеспечению со стороны кредиторов, некоторые арбитражеры начали продавать большие объемы активов в долларах США. Некоторые аналитики считают, что эти учреждения могли предвидеть спад рынка или получить уведомления о требованиях по маржинальному обеспечению, что заставило их быстро конвертировать рискованные активы в стейблкоины.

Источник：@EmberCN
Хотя повышение ставки йены выступило в качестве катализатора для снижения рынка, фундаментальная причина заключается в опасениях рынка по поводу экономической рецессии. Если появятся реальные сигналы экономического спада, рынок может войти в продолжительный медвежий рынок. Резкий откат уже привел к восстановлению фондов США, начавших достигать дна, что указывает на то, что этот спад рынка скорее является эмоциональным релизом, а не формированием медвежьего рынка.