Вступ

У традиційній фінансовій системі інвестори довіряють свої кошти фондовим менеджерам для управління. Інвестори втрачають контроль над цією частиною коштів, але система фондів матиме банки-кюстодії третіх сторін, аудит, та нагляд, тощо, щоб контролювати кошти та запобігати безрозсудним діям фондових менеджерів та обмежувати шахрайську поведінку фондових менеджерів. Таким чином, в традиційному ринку управління активами потрібна участь третьої сторони для вирішення проблеми довіри між фондовими менеджерами та інвесторами. Це, до певної міри, гарантує безпеку коштів для обох сторін, але водночас призводить до збільшення витрат та подовгує час обробки бізнесу.

З постійним розширенням ринку DeFi багато інвестиційних інститутів виходять на цю сферу. Для інвесторів, які оптимістично налаштовані щодо криптовалютного сектору, але також хочуть інвестувати в індексоподібні фонди, подібні до традиційних ETF на фінансових ринках, пряме володіння активами може супроводжуватися високими комісіями за транзакції та ризиком помилок стратегії утримання. Тому в ланцюжку впроваджується традиційний метод інвестування в індекс фінансів, а питання довіри між інвесторами та менеджерами фондів вирішується за допомогою смарт-контрактів. Індексні інвестиції – це інвестиційна стратегія. Купуючи інвестиційні продукти, які відстежують конкретні ринкові індекси (наприклад, індексні фонди або біржові фонди ETF), інвестори можуть брати участь у загальному зростанні ринку та отримувати вигоду від довгострокового економічного зростання без необхідності частих торгів.

Інвестиції в індексні фонди є пасивними інвестиціями. Керуючий фондом повинен лише імітувати індекс, щоб купити відповідні складові акції. Немає необхідності в людському втручанні. Йому потрібно лише максимально відтворити індекс. Однак є дві основні проблеми для інвестування в ончейн криптоіндекси. По-перше, вибір цілей повинен бути в змозі представляти зміни ринкової вартості всього ринку криптовалют протягом тривалого періоду. По-друге, на бичачому ринку типи криптовалютних активів і загальна ринкова вартість зазнають вибухового зростання. І токенами, які спричиняють це вибухове зростання, можуть бути альткоїни, які з'являться в пізніший період. Таким чином, зашифровані індекси стикаються з необхідністю частого перебалансування складових індексів і вимагають від менеджерів фондів тривалого часу відстежувати фундаментальні показники обраних проектів. У цьому випадку, якщо безпосередньо скопіювати традиційну модель роботи індексного фонду, отримати відповідний дохід може бути неможливо. У цій статті мова піде про продукт децентралізованого індексного протоколу, а також детально проаналізує логіку його роботи та стан розробки.

Що таке Alongside?

Поруч займається платформою для інвестування в криптовалютний індекс. Її основний продукт дозволяє користувачам інвестувати на криптовалютному ринку через індексні токени. Команда з США була заснована в серпні 2021 року, і її перший продукт - індексний токен Alongside Crypto Market Index (AMKT) - був офіційно запущений у червні 2023 року.

Проект отримав посівне фінансування, очоливши a16z у лютому 2023 року, з сумою фінансування в розмірі 11 мільйонів доларів США. Участь у фінансуванні взяли такі установи, як Coinbase Ventures, Franklin Templeton Investments, Village Global та Not Boring Capital, а також декілька ангельських інвесторів. Фінансова сторона учасників фінансування досить сильна.

Індексний токен AMKT

Наразі першим продуктом Alongside є індексний токен AMKT, який представляє собою кошик криптовалют і відстежує капіталізацію ринку криптовалют. Кожен токен AMKT підтримується пропорційною частиною криптовалютних активів у смарт-контракті. Поточний склад включає 63,29% BTC, 20,32% ETH, 4,20% SOL, 4,04% BNB та 1,56% XRP, серед інших. (Структура відсоткового співвідношення активів детально описана нижче.) З урахуванням складу індексу, відсоток BTC та ETH становить понад 80%, що свідчить про те, що це відносно стабільний індекс.

Токени AMKT можна викупити, витратити та програмувати. Використання AMKT призведе до утримання управлінської комісії, і збільшення AMKT кожен рік зменшить управлінську комісію на 0,95 базисних пунктів.

Джерело зображення: https://amkt.com/

Реіндексація індексу

Для забезпечення точності індексного токена AMKT в відстеженні ринку криптовалют команда буде переформувати складові індексу. Пропозиція про переформування різних активів публікується і голосується власниками AMKT. Якщо пропозиція схвалена, то утримувачі мультіпідпису підтвердять підпис. Переформування набуде чинності щоквартально, починаючи з першого дня січня, квітня, липня і жовтня кожного року. Якщо DAO приймає екстрену пропозицію управління, переформування може відбутися за спеціальних ринкових умов. Варто зауважити, що низька частота переформування може призвести до відхилення ціни індексу AMKT від ринку криптовалют, а висока частота переформування може призвести до збільшення витрат на комісії.

При виборі складових активів AMKT команда керується такими принципами: (1) Це повинно бути збережено ліцензованим та доброчесним фінансовим установою, щоб забезпечити активу певну ринкову зрілість та достатню ліквідність; (2) Ціна не повинна бути прив'язана до інших активів (таких як законні застави, резерви, алгоритми тощо); (3) Це повинен бути актив, підтримуваний біржами; (4) Це повинен бути актив без відомих вразливостей. Можна побачити, що у команди є певні перевірки при виборі базових активів для зменшення ризику інвестицій в індекс.

Оскільки AMKT складається з різних криптовалют у певній пропорції, ціна AMKT також обчислюється розумним розрахунком ринкових цін на ці активи. Протокол передбачає, що:

• Виберіть представницькі активи з найбільшим повністю розведеним ринковим капіталізацією для включення в індекс AMKT. Повністю розведена ринкова капіталізація повинна становити 0,01% від загальної повністю розведеної ринкової капіталізації, кількість представницьких активів обмежена 15.
• Використовуйте п'ятиденний рухомий середній обіг обсягу випущення ринкової капіталізації активу, помножений на п'ятиденний рухомий середній ціни. Рухомий середній використовується для уникнення маніпулювання цінами.

Усі ми знаємо, що дії, такі як хардфорки, спалювання або повітряні ковзани криптовалют можуть впливати на ринкову ціну активів та, отже, впливати на ціну токена індексу AMKT. Команда встановила відповідні правила: Якщо відбудеться хардфорк, токен індексу AMKT розглядатиме токени перед і після форку як активи Gate.io з точки зору ціноутворення та оцінить їх справедливу вартість. Якщо відбудеться спалювання, AMKT не буде відстежувати токен або не включатиме цю зменшену суму в розрахунок. Якщо відбудеться повітряний ковзан, також не буде розраховувати цю частину токену, а токени, винагороджені за стейкінг, не будуть враховуватися в індексі.

Відстеження індексної ціни

Виготовлення (Емісія) та Знищення (викуп) функціонал є важливим чинником для забезпечення того, що ринкова ціна AMKT не відхиляється значно від його чистої вартості активів.

Мінт AMKT Токени

Користувачі повинні відправити базові активи в контракт мінтінгу, щоб ініціювати процес мінтінгу. Після перевірки кількості базових активів, система індексів створює транзакцію для мінтінгу відповідної кількості AMKT. Користувачі можуть отримати токени AMKT на своєму визначеному адресі.

Наразі офіційний веб-сайт підтримує 16 типів базових активів.

Джерело зображення: https://amkt.com/mint-and-redeem

Є два способи інвестувати в токени AMKT, один - емітувати, використовуючи базові активи, а інший - безпосередньо купувати (підтримується Arbitrum, Ethereum та Polygon).

Викупити токени AMKT

Користувачі можуть ініціювати процес викупу, спалюючи певну кількість токенів AMKT. Після отримання транзакції згоряння токенів AMKT, смарт-контракт перевірить спалювання та вивільнить матеріальні активи. У той же час смарт-контракт вивільнить відповідну кількість матеріальних активів на вказану користувачем адресу.

Джерело зображення: https://amkt.com/mint-and-redeem

Поточний розвиток

На 19 березня 2024 року ціна AMKT становить 214,25 доларів США, з ринковою капіталізацією 42,68384 мільйона доларів США, а річний прибуток становить 52,78%.

Джерело зображення: https://amkt.com/

Висновок

Індексний токен AMKT, запущений компанією Alongside, представляє загальні тенденції криптовалютного ринку. Понад 80% складається з BTC та ETH, що робить цей продукт досить стабільним. У зв'язку з високими коливаннями на крипторинку, команда періодично перебалансує активи, що виконується через голосування у спільноті та багато-підписні підписи. Однак занадто часте перебалансування вказує на складнощі в відстеженні тенденцій ринку, і рівень прибутку від інвестицій може не відповідати такому ж, як в індивідуальній інвестиції в актив.

Основа традиційних індексних фондів - це пасивне інвестування, де фондовий менеджер лише купує, не аналізуючи. Однак криптовалютний ринок має певну циклічність. Для побудови індексного продукту вам потрібно регулярно перебалансувовувати його. Тому на практиці він не повністю відтворює традиційні індексні фонди. Індекс криптовалют все ще перебуває на дуже ранньому етапі розвитку. Поруч є провідний продукт, що підтримується відомою венчурною фірмою a16z. Однак, чи зможе він точно відслідковувати тенденції на ринку криптовалют - поки що невідомо.